XXXX金融風(fēng)險管理金融風(fēng)險管理概述

金融風(fēng)險管理山東財經(jīng)大學(xué)金融學(xué)院課程性質(zhì)

金融風(fēng)險管理是金融類專業(yè)（金融學(xué)、金融工程、投資學(xué)）的專業(yè)必修課。學(xué)時學(xué)分

3學(xué)分，51學(xué)時。課程的重要性近年來，我國理論界和實務(wù)界空前重視金融風(fēng)險管理。根據(jù)教育部2014“金融類專業(yè)教學(xué)質(zhì)量國家標(biāo)準(zhǔn)”的要求，金融風(fēng)險管理被列入專業(yè)必修課之一。金融風(fēng)險管理課程主要內(nèi)容第一章

金融風(fēng)險管理概述第二章

金融風(fēng)險的識別第三章

市場風(fēng)險的度量第四章

市場風(fēng)險的管理第五章信用風(fēng)險的度量與管理第六章流動性風(fēng)險的度量與管理第七章操作風(fēng)險的度量與管理

使用的教材張金清.金融風(fēng)險管理（第二版）[M].復(fù)旦大學(xué)出版社，2011優(yōu)點：課程體系和內(nèi)容比較前沿和實用。缺點：強調(diào)了各類風(fēng)險的度量方法，沒有涉及到對各類風(fēng)險如何有效管理。課程的考核平時考核包括考勤、課堂回答問題和平時作業(yè)等。平時考核成績占總成績的30%。期末考核采取閉卷筆試的形式。成績占總成績的70%。除了考核學(xué)生掌握知識的程度，還要重點考核學(xué)生運用知識的能力，比如案例分析、綜合計算和分析題，等等。第一章

金融風(fēng)險管理概述§1金融風(fēng)險的界定及其分類§2成功的金融活動“以風(fēng)險管理為本”§3如何管理金融風(fēng)險參考書目§1金融風(fēng)險的界定及其分類一、風(fēng)險的含義二、金融風(fēng)險的含義三、金融風(fēng)險的特征四、金融風(fēng)險的類型§1金融風(fēng)險的界定及其分類一、風(fēng)險的含義（1）未來結(jié)果的不確定性：損失盈利盈虧平衡（2）未來損失(A)的不確定性:0<P(A)<1）§1金融風(fēng)險的界定及其分類一、風(fēng)險的概念風(fēng)險(Risk)是指未來收益的不確定。

未來收益理解爭議：

（1）正收益不是風(fēng)險：期望結(jié)果，以單邊平均差計算；

（2）正收益可能是風(fēng)險：超出值往往是因為資源的過度投入造成的，這就意味著資源浪費，因此也是風(fēng)險，所以用方差度量風(fēng)險是合理的。二、金金融風(fēng)風(fēng)險的的含義義金融風(fēng)風(fēng)險：：經(jīng)濟主主體在金融活活動中中遭受損損失的的不確確定定性性。經(jīng)濟主體企業(yè)與與組織織單位位家庭與與個人人金融企企業(yè)非金融融企業(yè)業(yè)個體組組織行政事事業(yè)單單位國家宏觀層面微觀層層面金融活活動：：金融產(chǎn)產(chǎn)品或或金融融服務(wù)務(wù)的買買賣活活動。。§1金融風(fēng)風(fēng)險的的界定定及其其分類類三、金金融風(fēng)風(fēng)險的的特征征損失性性客觀性性不確定定性雙重性性：tradeoffbetweenriskandreturn隱蔽性性：信用創(chuàng)創(chuàng)造信信息不不對稱稱與信信息披披露積累性性相關(guān)性性擴散性性（傳傳染性性，多多米諾諾骨牌牌效應(yīng)應(yīng)）可控性性金融危危機的的演變變過程程可用用這些些特征征來解解釋：后果果的強強調(diào)：存在在性的的強調(diào)調(diào)：存在在的特特征重視研究先進的的風(fēng)險險管理理方法法§1金融風(fēng)風(fēng)險的的界定定及其其分類類山東財財經(jīng)大大學(xué)金金融融風(fēng)險險管理理1313金融風(fēng)風(fēng)險的的來源源分析析1.未來收收益有有可能能受金金融變變量變變動影影響的的那部部分資資產(chǎn)組組合的的資金金頭寸寸稱為為風(fēng)險暴暴露(RiskExposure)。2.金融風(fēng)風(fēng)險來來源于于風(fēng)險險暴露露以及及影響響資產(chǎn)產(chǎn)組合合未來來收益益的金金融變變量變變動的的不確確定性性。山東財財經(jīng)大大學(xué)金金融融風(fēng)險險管理理1414金融風(fēng)風(fēng)險的的來源源分析析風(fēng)險與與暴露露如影隨隨形，，緊密密結(jié)合合。沒有有風(fēng)險險暴露露就沒沒有風(fēng)風(fēng)險，，也就就無所所謂金金融風(fēng)風(fēng)險了了。同同時，，暴露露與風(fēng)風(fēng)險又又具有有不同同的內(nèi)內(nèi)涵，，暴露露反映映的是是風(fēng)險險資產(chǎn)產(chǎn)目前前所處處的一一種狀態(tài)，而風(fēng)風(fēng)險是是一種種可能性性。風(fēng)險險暴露露的程度可以用用暴露露和風(fēng)風(fēng)險同同時加加以刻刻畫。。如貸貸款的的信用用風(fēng)險險暴露露等于于該筆筆貸款款目前前的信信用暴暴露于于違約約損失失率的的乘積積。不不確定定性是是金融融活動動中客客觀存存在的的事實實，反反映了了一個個特定定事件件在未未來變變化有有多種種可能能的結(jié)結(jié)果。。不確定定性是金融融風(fēng)險險產(chǎn)生生的根根源，，不確確定性性越大大，風(fēng)風(fēng)險也也就越越大。山東財財經(jīng)大大學(xué)金金融融風(fēng)險險管理理1515金融風(fēng)風(fēng)險的的來源源分析析外在不不確定定性是指生生成于于某個個經(jīng)濟濟系統(tǒng)統(tǒng)自身身范圍圍之外外的風(fēng)風(fēng)險因因子。。外在在不確確定性性對整整個經(jīng)經(jīng)濟體體系都都會帶帶來影影響，，導(dǎo)致致的風(fēng)風(fēng)險一一般是是系統(tǒng)統(tǒng)性風(fēng)風(fēng)險；；內(nèi)在不不確定定性主要源源于經(jīng)經(jīng)濟體體系之之內(nèi)的的如主主觀決決策、、獲取取信息息的不不充分分性等等因素素造成成的不不確定定性，，它具具有明明顯的的個性性，可可以通通過設(shè)設(shè)定合合理的的規(guī)則則或投投資分分散化化等方方式來來降低低其產(chǎn)產(chǎn)生的的金融融風(fēng)險險，這這些風(fēng)風(fēng)險都都為非非系統(tǒng)統(tǒng)性風(fēng)風(fēng)險。。四、金金融風(fēng)風(fēng)險的的類型型（一））按照照能否否分散散分類類1.系統(tǒng)風(fēng)風(fēng)險(SystematicRisk)：通常常由影影響整整個金金融市市場的的風(fēng)險險因素素引起起，使使所有有經(jīng)濟濟主體體都共共同面面臨未未來收收益的的不確確定性性。（（不可可分散散風(fēng)險險）2.非系統(tǒng)統(tǒng)風(fēng)險險(NonsystematicRisk)：僅由由與特特定企企業(yè)或或行業(yè)業(yè)相關(guān)關(guān)的風(fēng)風(fēng)險因因素引引起，，使該該企業(yè)業(yè)或行行業(yè)自自身面面臨的的未來來收益益的不不確定定性。。（可可分散散風(fēng)險險）§1金融風(fēng)風(fēng)險的的界定定及其其分類類（二））按照照驅(qū)動動因素素分類類信用風(fēng)風(fēng)險市場風(fēng)風(fēng)險操作風(fēng)風(fēng)險流動性性風(fēng)險險聲譽風(fēng)風(fēng)險合規(guī)/監(jiān)管風(fēng)風(fēng)險戰(zhàn)略風(fēng)風(fēng)險國家風(fēng)風(fēng)險金融風(fēng)風(fēng)險管管理的的重點點企業(yè)活活動普普遍面面臨的的風(fēng)險險§1金融風(fēng)風(fēng)險的的界定定及其其分類類1.信用風(fēng)風(fēng)險（（creditrisk）（1）傳統(tǒng)（（狹義義）觀觀點信用風(fēng)風(fēng)險即即違約約風(fēng)險險（defaultrisk）——不能按按期還還本付付息的的可能能性。。（2）現(xiàn)代（（廣義義）觀觀點信用風(fēng)險違約風(fēng)險

由于債務(wù)人信用狀況（creditrating）發(fā)生變化導(dǎo)致其發(fā)行的債務(wù)工具價值下降的風(fēng)險?！?金融風(fēng)風(fēng)險的的界定定及其其分類類（3）信用用風(fēng)險險的特特征信息不不對稱稱和道德風(fēng)風(fēng)險在信用用風(fēng)險險中起起重要要作用用通常情情況下下具有非系統(tǒng)統(tǒng)風(fēng)險險特征（例外外：次次貸危危機時時擴散散為系系統(tǒng)性性風(fēng)險險）§1金融風(fēng)風(fēng)險的的界定定及其其分類類2.市場風(fēng)風(fēng)險（（marketrisk）（1）市場場風(fēng)險險：與與金融資資產(chǎn)價值有有關(guān)的的市場價價格變變量（（即市市場因因子）發(fā)生變變化，，導(dǎo)致致金融資資產(chǎn)價價值變變化的的風(fēng)險險。（2）市場場風(fēng)險險的分分類（市場因因子：：利率，，匯率率，股股價，，商品品價格格，等等等））利率風(fēng)風(fēng)險：：股票票債債券存存貸貸款，，等等等匯率風(fēng)風(fēng)險：：持有有的各各類外外幣資資產(chǎn)股價風(fēng)風(fēng)險：：股票票期貨貨個個股股期權(quán)權(quán)股股指期期權(quán)等等衍生生品商品價價格風(fēng)風(fēng)險：：商品品期貨貨商商品品期權(quán)權(quán)等金金融衍衍生品品……§1金融風(fēng)險險的界定定及其分分類（3）市場風(fēng)風(fēng)險的特特征大多具有有系統(tǒng)風(fēng)風(fēng)險特征征——風(fēng)險主要要來自經(jīng)經(jīng)濟體系系，難以以分散化化?！?金融風(fēng)險險的界定定及其分分類市場風(fēng)險險的特性性(續(xù))市場風(fēng)險險除具有有前文所所述的金金融風(fēng)險險共有的的特性之之外，還還具有以以下特點點：主要由證證券價格格、利率率、匯率率等市場場風(fēng)險因因子的的變化引引起；種類眾多多、影響響廣泛、、發(fā)生頻頻繁，是是各個經(jīng)濟主體體所面臨臨的最主主要的基基礎(chǔ)性風(fēng)風(fēng)險；常常是其其它金融融風(fēng)險的的驅(qū)動因因素；相對其他他類型的的金融風(fēng)風(fēng)險而言言，市場場風(fēng)險的歷史史信息和和歷史數(shù)數(shù)據(jù)的易易得性較較高。市場風(fēng)險險的分類類(一)證券價格格風(fēng)險(SecuritiesPriceRisk)證券價格格的不確確定變化化而導(dǎo)致致行為主主體未來來收益變變化的不不確定性性。政治治因素、、經(jīng)濟因因素、社社會因素素、心理理因素、、偶然因因素等(二)匯率風(fēng)險險(ExchangeRateRisk)由于匯率率的變動動而導(dǎo)致致行為主主體未來來收益變變化的不不確定性性?？杉毤毞譃榻唤灰罪L(fēng)險險和折算算風(fēng)險：：前者是是指因匯匯率的變變動影響響日常交交易的收收入，后后者是因因匯率的的變動影影響資產(chǎn)產(chǎn)負債表表中的資資產(chǎn)價值值和負債債成本。。市場風(fēng)險險的分類類(三)利率風(fēng)險險(InterestRateRisk)由于市場場利率水水平的變變動而引引起行為為主體未未來收益益變化的的不確定定性。(四)購買力風(fēng)風(fēng)險(PurchasingPowerRisk)又稱通貨貨膨脹風(fēng)風(fēng)險，由由于一般般物價水水平的變變動而導(dǎo)導(dǎo)致行為為主體未未來收益益變化的的不確定定性。山東財經(jīng)經(jīng)大學(xué)金金融風(fēng)風(fēng)險管理理2525信用風(fēng)險險與市場場風(fēng)險的的區(qū)別與與聯(lián)系1.聯(lián)系：市場風(fēng)險險的發(fā)生生有可能能導(dǎo)致信信用風(fēng)險險；信用風(fēng)險險的發(fā)生生也有可可能加劇劇市場風(fēng)風(fēng)險；市場風(fēng)險險度量方方法的改改進為信信用風(fēng)險險的度量量提供了許許多啟示示。山東財經(jīng)經(jīng)大學(xué)金金融風(fēng)風(fēng)險管理理26262.區(qū)別：風(fēng)險的驅(qū)驅(qū)動因素素存在差差異；歷史信息息和數(shù)據(jù)據(jù)的可得得性不同同；損失分布布的對稱稱程度不不同；風(fēng)險持續(xù)續(xù)的時間間跨度存存在差異異(市場風(fēng)險險短，信信用風(fēng)險險跨期長長)。信用風(fēng)險險與市場場風(fēng)險的的區(qū)別與與聯(lián)系3.操作風(fēng)險險（operationalrisk）（1）含義：：由金融機機構(gòu)不完完善的內(nèi)部業(yè)務(wù)務(wù)程序、人員、系統(tǒng)或外部事件件造成損失失的風(fēng)險險。（2）分類人員風(fēng)險險：內(nèi)部欺詐詐、道德德風(fēng)險等等系統(tǒng)風(fēng)險險：操作系統(tǒng)統(tǒng)失靈、、業(yè)務(wù)中中斷等業(yè)務(wù)程序序風(fēng)險：：交割、流程管理理風(fēng)險外部事件件風(fēng)險：：外部欺詐詐、意外外事故、、信任危危機等§1金融風(fēng)險險的界定定及其分分類（3）特征：：普遍存在在性非營利性性（純粹粹風(fēng)險））可轉(zhuǎn)化性性（比如，，引起金金融機構(gòu)構(gòu)的流動動性風(fēng)險險）§1金融風(fēng)險險的界定定及其分分類操作風(fēng)險險的基本本特性1.操作風(fēng)險險成因具具有明顯顯的內(nèi)生生性；市場風(fēng)險險和信用用風(fēng)險是是由外部部不確定定因素而而引發(fā)的的風(fēng)險，，操作風(fēng)風(fēng)險主要要是內(nèi)部部因素引引起的，，這些因因素主要要涉及到到人、流流程、管管理和設(shè)設(shè)備等部部分。2.操作風(fēng)險險具有較較強的人人為性；；由于操作作風(fēng)險主主要來自自商業(yè)銀銀行的日日常營運運，只要要與人員員相關(guān)的的業(yè)務(wù)，，都會存存在操作作風(fēng)險。。3.操作風(fēng)險險與預(yù)期期收益具具有明顯顯的不對對稱性；；比如利率率風(fēng)險和和匯率風(fēng)風(fēng)險帶來來損失的的同時產(chǎn)產(chǎn)生盈利利的可能能性；操操作風(fēng)險險主要涉涉及成本本的控制制或增加加，在很很多情況況下與利利潤并不不直接相相關(guān)，很很少會因因為操作作風(fēng)險低低而提高高當(dāng)年的的利潤水水平，相相反加強強監(jiān)管會會增加監(jiān)監(jiān)控成本本，盡管管可能對對增加利利潤有一一定的促促進作用用，但不不明顯，，成本和和利潤的的增加也也不對稱稱?？傊袌鲲L(fēng)風(fēng)險的管管理會受受到金融融機構(gòu)追追求利潤潤的驅(qū)動動，而操操作風(fēng)險險不受此此影響操作風(fēng)險的基基本特性4.操作風(fēng)險具有有廣泛存在性性；導(dǎo)致操作風(fēng)險險的因素眾多多，幾乎覆蓋蓋了金融機構(gòu)構(gòu)日常經(jīng)營管管理的每一個個方面，所以以操作風(fēng)險幾幾乎天天都會會在金融機構(gòu)構(gòu)發(fā)生。5.操作風(fēng)險具有有與其他風(fēng)險險很強的關(guān)聯(lián)聯(lián)性；操作風(fēng)險是商商業(yè)銀行日益益復(fù)雜的業(yè)務(wù)務(wù)經(jīng)營管理活活動中不可避避免的產(chǎn)物，，是商業(yè)銀行行為產(chǎn)生利潤潤而承擔(dān)的風(fēng)風(fēng)險中不可分分割的一部分分，因而它其其它各項風(fēng)險險緊密相連，，有時還會出出現(xiàn)“此消彼彼長”的情況況。6.操作風(fēng)險的表表現(xiàn)形式具有有很強的個體體特性或獨特特性；由于每個單位位及其下屬的的每個部門都都具有獨特而而且相對獨立立的操作環(huán)境境，同時每個個單位和下屬屬部門經(jīng)營范范圍和管理模模式也往往差差別較大，往往往表現(xiàn)出顯顯著的個性。。二、操作風(fēng)險險的基本特性性7.操作風(fēng)險具有有高頻率低損損失和高損失失低頻率的特特點；8.操作風(fēng)險具有有不可預(yù)測性性和突發(fā)性；；表現(xiàn)為涉及的的領(lǐng)域?qū)拸V；；形成原因復(fù)復(fù)雜；損失具具有不確定性性；風(fēng)險具有有較強的人為為性；表現(xiàn)形形式不斷變化化。操作風(fēng)險的管管理責(zé)任具有有共擔(dān)性。整個金融融服務(wù)企業(yè)內(nèi)內(nèi)部所有人員員都要擔(dān)負操操作風(fēng)險管理理的責(zé)任。4.流動性風(fēng)險（liquidityrisk）（1）含義：資產(chǎn)的流動性風(fēng)險險：金融機構(gòu)的流動性風(fēng)險(負債的流動性性風(fēng)險)（2）特征形成原因復(fù)雜雜：流動性計劃的的偏差；信用用、市場風(fēng)險險等導(dǎo)致。資產(chǎn)無法以合合理的成本及及時變現(xiàn)，從從而可能給資資產(chǎn)持有者帶帶來損失的風(fēng)風(fēng)險。各種因素變化化導(dǎo)致金融機機構(gòu)的負債發(fā)發(fā)生不規(guī)則變變動，對金融融機構(gòu)產(chǎn)生沖沖擊，并引發(fā)發(fā)相關(guān)損失的的可能。（如如：擠兌；退退保風(fēng)潮）§1金融風(fēng)險的界界定及其分類類流動性風(fēng)險的的成因與特性性分析(一)資產(chǎn)與負債的的不匹配資產(chǎn)負債的期期限不匹配“借短貸長””資產(chǎn)負債的規(guī)規(guī)模不匹配“來源不穩(wěn)，，盲目擴大資資產(chǎn)規(guī)模”(二)各種風(fēng)險的間間接影響“如市場風(fēng)險險、信用風(fēng)險險長期隱藏、、積累的結(jié)果果”(三)其他因素中央銀行政策策銀根松緊程度度金融市場發(fā)育育程度影響商業(yè)銀行行資產(chǎn)變現(xiàn)主主動負債的能能力技術(shù)因素支付系統(tǒng)引起起的償付危機機指一個支付付系統(tǒng)中有盈盈余資金，卻卻由于系統(tǒng)間間不能軋差而而無法彌補另另一個支付系系統(tǒng)的資金短短缺。流動性風(fēng)險的的成因與特性性分析(續(xù))(四)流動性風(fēng)險除除具有所有金金融風(fēng)險的共共性之外，還具有以下特特點：流動性風(fēng)險往往往是其它各各風(fēng)險的最終終表現(xiàn)形式；；流動性風(fēng)險具具有聯(lián)動效應(yīng)應(yīng)；流動性風(fēng)險常常常與信用風(fēng)風(fēng)險等其它風(fēng)風(fēng)險交織，再再加上控制手手段有限，從從而管理難度度較大。5.聲譽風(fēng)險（Reputationrisk）持續(xù)努力公公眾長期信信任良良好聲譽譽（無形資產(chǎn)產(chǎn)）幾乎所有風(fēng)險險都可以影響響金融機構(gòu)的的聲譽?！?金融風(fēng)險的界界定及其分類類6.合規(guī)風(fēng)險/監(jiān)管風(fēng)險（Compliancerisk/regulatoryrisk）（1）合規(guī)風(fēng)險根據(jù)新巴塞爾爾協(xié)議的定義義，“合規(guī)風(fēng)風(fēng)險”指的是是：銀行因未能遵循法律律法規(guī)、監(jiān)管管要求與規(guī)則則、自律性組組織制定的有有關(guān)準(zhǔn)則、已已經(jīng)適用于銀銀行自身業(yè)務(wù)務(wù)活動的行為為準(zhǔn)則，而可能遭受法法律制裁或監(jiān)監(jiān)管處罰、遭遭受重大財務(wù)務(wù)損失或聲譽譽損失的風(fēng)險險。（2）監(jiān)管風(fēng)險由于監(jiān)管規(guī)定定發(fā)生變化，，引起金融機機構(gòu)的正常經(jīng)經(jīng)營能力、競競爭能力或生生存能力受到到影響?！?金融風(fēng)險的界界定及其分類類7.戰(zhàn)略風(fēng)險（strategyrisk）不適當(dāng)?shù)奈磥韥戆l(fā)展規(guī)劃和和戰(zhàn)略決策——長期、深遠影影響。8.國家風(fēng)險（country/politicalrisk）跨國投資者在在從事國際投資或金金融活動過程中，因東東道國政治、、法律或經(jīng)濟濟政策變化而而遭受損失的的可能性。包括：國有化化風(fēng)險或沒收收風(fēng)險、稅收收風(fēng)險、法律律變更風(fēng)險和和獲準(zhǔn)風(fēng)險。?！?金融風(fēng)險的界界定及其分類類§2成功的金融活活動“以風(fēng)險管理為為本”金融活動的本本質(zhì)：通過承擔(dān)風(fēng)險險獲取收益——風(fēng)險與收益相相伴生。金融風(fēng)險管理理目標(biāo)：以最小的風(fēng)險代代價來獲取最大的收益?！笆聦嵣?，銀銀行家從事的的是管理風(fēng)險的行行業(yè)。簡單來說，，這就是銀行業(yè)業(yè)。”——沃爾特·瑞斯頓沃爾特·瑞斯頓執(zhí)掌花花旗銀行達17年之久（1967-1984），而且具有有決定意義地地提升了花旗旗的國際地位位和品牌價值值，不僅為美美國銀行業(yè)所所矚目，也經(jīng)經(jīng)常是全球關(guān)關(guān)注的焦點。。瑞斯頓過去去長時期內(nèi)是是美國與世界界無法繞開的的風(fēng)云人物。?！?成功的金融活活動“以風(fēng)險管理為為本”一、金融活動“以以風(fēng)險管理為為本”的理論分析二、金融活動“以以風(fēng)險管理為為本”的案例分析§2成功的金融活活動“以風(fēng)險管理為為本”一、金融活動“以以風(fēng)險管理為為本”的理論分析（一）一般企企業(yè)1、風(fēng)險管理有有利于公司（股東））價值增加（1）風(fēng)險管理有利利于降低貼現(xiàn)率（（rp）（2）風(fēng)險管理有利利于增加企業(yè)的未未來現(xiàn)金流（（CFt）§2成功的金融活活動“以風(fēng)險管理為為本”r=rf+rp有利于降低企企業(yè)納稅成本本有利于降低資資本成本，從從而避免因融融資問題導(dǎo)致致的投資不足足現(xiàn)象，有利利于未來現(xiàn)金金流增加?！?成功的金融活活動“以風(fēng)險管理為為本”有利于降低企企業(yè)財務(wù)危機機成本2、有利于企業(yè)業(yè)管理者利益益增加（1）是管理者管理能力的的體現(xiàn)（2）較高的風(fēng)險險管理水平可可以為管理者者提供工作保保護（3）穩(wěn)定充足的的現(xiàn)金流可以以為管理者在在職消費提供供便利（二）金融機機構(gòu)（負債經(jīng)營特特點）1、風(fēng)險管理是是金融機構(gòu)最最重要的信心心支持2、風(fēng)險管理是是金融機構(gòu)競競爭力的重要要構(gòu)成要素3、風(fēng)險管理是是金融監(jiān)管的的要求§2成功的金融活活動“以風(fēng)險管理為為本”二、金融活動“以以風(fēng)險管理為為本”的案例分析長期資本管理理公司的興衰衰——市場風(fēng)險巴林銀行破產(chǎn)產(chǎn)案——操作風(fēng)險、市市場風(fēng)險美國次貸危危機——信用風(fēng)險及及其擴散摩根大通銀銀行的核心心競爭力：：金融風(fēng)險險管理§2成功的金融融活動“以風(fēng)險管理理為本”失敗的例子子成功的例子子長期資本管管理公司的的興衰—市場風(fēng)險長期資本管管理公司概況美國長期資資本管理公司司（LTCM）創(chuàng)立于1994年。其創(chuàng)始人人被稱為華爾街“精精英合伙人人”：掌門人：JohnMeriwether，點石成成金的華爾爾街債券套套利之父。。1997年諾貝爾經(jīng)經(jīng)濟學(xué)獎獲獲得者Merton和Scholes。美國前財政政部副部長長及美聯(lián)儲儲副主席DavidMullins。所羅門兄弟弟債券交易易部主管Rosenfeld。是一家主要要從事固定定收益工具具套利活動動的對沖基基金，活躍躍于國際債券和和外匯市場場。與當(dāng)時的量量子基金、、老虎基金金、歐米伽伽基金一起起稱為國際四大““對沖基金金”。輝煌業(yè)績以1994年成立初期的的12.5億美元資產(chǎn)凈值迅迅速上升到到1997年12月的48億美元，每年的投投資回報為為28.5%、42.8%、40.8%和17%，1997年更是以94年投資1美元派2.82美元紅利的高回報率率讓LTCM身價倍增。。長期資本管管理公司的的投資手法法：市場中性投投資策略市場中性投投資策略：：尋找套利空空間，同時時持有多頭頭和空頭兩兩個投資頭頭寸——買入價值被被低估的金金融資產(chǎn)，，同時賣出出價值被高高估的金融融資產(chǎn)。比如，在股股票市場，，當(dāng)市場行情情上漲時，，價值被低估估股票的上上漲幅度高高于價格被被高估的股股票，投資資組合整體體收益為多多頭盈利減減空頭虧損損；反之，當(dāng)市場行行情下降時時，價值被高估估股票的跌跌幅要大于于低估股票票，投資組組合的整體體收益為空空頭盈利減減多頭虧損損。Scholes和Merton將金融市場場歷史交易易資料、已已有的市場場理論、研研究報告和和市場信息息有機結(jié)合在在一起，形形成一套較完整整的電腦自自動投資數(shù)數(shù)學(xué)模型。利用計算算機處理大大量歷史數(shù)數(shù)據(jù)，通過過連續(xù)而精精密的計算算得到兩個不不同金融工工具間的正常歷史價價格差，然后結(jié)合合市場信息息分析它們們之間的最最新價格差差。如果兩兩者出現(xiàn)偏偏差，并且且該偏差正在放放大，電腦腦立即建立立起龐大的的組合，大大舉入市投投資套利；經(jīng)過市場場一段時間間調(diào)節(jié)，放放大的偏差差會自動恢恢復(fù)到正常常軌跡上，，此時電腦指令平平倉離場。。市場中性投投資策略的的致命弱點點市場中性投投資策略能能夠發(fā)揮作作用是建立立在投資組組合中兩種種證券的價格高度正正相關(guān)基礎(chǔ)礎(chǔ)之上。如果正相關(guān)關(guān)的前提一一旦發(fā)生改改變，逆轉(zhuǎn)轉(zhuǎn)為負相關(guān)關(guān)，則這種投投資策略就就變成了一一種高風(fēng)險險的交易策策略，或兩兩頭虧損，，或盈利甚甚豐。小概率事件件發(fā)生，長長期資本管管理公司的的崩潰模型假設(shè)前前提和計算算結(jié)果都是是在歷史統(tǒng)統(tǒng)計數(shù)據(jù)基基礎(chǔ)上得出出的，德國債券與意大利債券券價格正相關(guān)性就是統(tǒng)計計了大量歷歷史數(shù)據(jù)的的結(jié)果，它預(yù)期兩兩個市場將將朝著同一一個方向發(fā)發(fā)展。1998年俄羅斯的金金融風(fēng)暴使使正相關(guān)向向負相關(guān)逆逆轉(zhuǎn)的小概概率事件發(fā)發(fā)生。1998年8月，俄羅斯斯面臨國際際石油價格格不斷下跌跌，國內(nèi)經(jīng)經(jīng)濟惡化，，再加上政政局不穩(wěn)，，俄羅斯爆發(fā)發(fā)金融風(fēng)暴暴：宣布盧布布貶值，停停止國債交交易，凍結(jié)結(jié)國外投資資者貸款償償還期90天。投資者紛紛紛從新興市市場和較落落后國家的的證券市場場撤出，轉(zhuǎn)轉(zhuǎn)持美國、、德國、意意大利等政政府債券。然而，隨隨著全球金金融市場一一片“山雨欲來風(fēng)風(fēng)滿樓”，對沖交易賴賴以存在的的正相關(guān)逆逆轉(zhuǎn)了，德國債券價價格上漲，，意大利債債券價格下下跌，LTCM兩頭虧損。。（德國債債券空頭和和意大利債債券看漲期期權(quán)多頭））從1998年5月俄羅斯金融融風(fēng)暴到9月全面潰敗，，長期資本管管理公司在在短短的150多天資產(chǎn)凈凈值下降90%，出現(xiàn)43億美元巨額額虧損，僅余5億美元，長期資本本管理公司司走到破產(chǎn)產(chǎn)邊緣。9月23日，美聯(lián)儲儲出面組織織安排，以以MerrillLynch（美林）、、J.P.Morgan（摩根大通通）為首的15家國際性金金融機構(gòu)注注資37.25億美元購買了LTCM90%的股權(quán)，共同接管了該公公司。巴林銀行破破產(chǎn)案—操作風(fēng)險、、市場風(fēng)險險巴林銀行（（BaringsBank）創(chuàng)辦于1762年的銀行，英國最大的的商業(yè)銀行行之一。。尼克·里森是巴林銀行行眼中的明星交易員員，僅在1993年，他一個人人就為巴林林銀行賺進進了1200萬美元。巴林銀行僅允許里森森從事當(dāng)日日的交易，未護盤的的交易必須須當(dāng)日沖銷銷，同時也也未授權(quán)任何何交易選擇擇權(quán)。1994年底，日經(jīng)指數(shù)數(shù)尚在1萬9000點左右徘徊徊，根據(jù)他的判判斷，該指指數(shù)將會在在這個水平平停留并進進一步上升升，于是，他他購入大量量股指期貨貨合約。但1995年1月7日的神戶大地震震打亂了他的的計劃。大地震后，，日經(jīng)指數(shù)數(shù)一天之內(nèi)內(nèi)曾經(jīng)銳跌跌超過1000點，盡管他已經(jīng)經(jīng)蒙受高達達數(shù)億美元的的損失，但年輕金金融天才太過自信，他并未就就此認賠出出場，反而而是加碼認購更更多的合約約，在日經(jīng)指指數(shù)不斷下下挫之下，，他經(jīng)手的的期貨合約約虧損越來越越大，到了了無法隱瞞瞞的地步。一場豪賭，，不但賠了12億4000萬美元，也賠上了了擁有233年悠久歷史史的英國巴巴林銀行。。最后巴林銀行被被荷蘭ING集團以象征征式的1.6美元買下，并全面承承擔(dān)所有的的債務(wù)之后后，才以ING巴林的新姿態(tài)重重新出發(fā)。。被判6年，因獄中中表現(xiàn)好獲獲得減刑，，1998年在服刑3年半之后被被釋放。當(dāng)當(dāng)年，他被被診斷患上上了癌癥。。盡管尼克出出獄后完成成的《我是如何搞搞垮巴林銀銀行的》(RogueTrader)一書被拍成成電影《流氓交易員員》后廣為人知知，但他在在監(jiān)獄服刑刑過程中曾曾嘗試自殺殺、身患癌癌癥、與妻妻子離婚等等系列遭遇遇，卻鮮有有人知曉。。他出獄之后后，去攻讀讀了一個心心理學(xué)學(xué)位位；后在愛愛爾蘭一家家足球俱樂樂部擔(dān)任過過CEO。他現(xiàn)在穿梭梭于世界各各地，參加加一些商務(wù)務(wù)晚宴并發(fā)發(fā)表演講，，其主要談?wù)務(wù)摰脑掝}題是金融風(fēng)風(fēng)險管理。。這些活動動也是他的的主要收入入來源。“美國夢””AmericanDream美國剛成立立時人口稀少，，為了開發(fā)發(fā)和發(fā)展，，美國打著著“自由”的旗號對全全世界說，，把你們的的窮人給我我,我會照顧他他們.美國有溫暖暖,有自由,有前途,美國給你夢夢想。美國夢：只要經(jīng)經(jīng)過努力和和不懈的奮奮斗便能獲獲致更好的的生活，亦亦即人們透透過自己的的勤奮工作作、勇氣、、創(chuàng)意和決決心就可以以邁向繁榮榮，而不用用依賴于特定定的社會階階級和他人人的援助。許多世界移民都是抱著“美國夢”的理想前往美國的的。美國次貸危危機——信用風(fēng)險及及其擴散擁有住房是是“美國夢”的基石克林頓政府府：大力提高住住房自有率率。在整個20世紀(jì)80年代，美國住房自有率率始終沒有有超過65%。房利美(FannieMae)和房地美(FreddieMac)是美國抵押押融資業(yè)的的巨頭。克林頓政府府大力提高高住房自有有率計劃的的一項關(guān)鍵鍵內(nèi)容就是是促進“兩兩房”的擴擴張?！皟煞俊崩谜牡闹С执蟀l(fā)發(fā)橫財。這兩家公公司以低于于市場水平平的利率借借款,然后用這筆筆錢發(fā)放按按市場利率率支付的抵抵押貸款。。布什總統(tǒng)上上臺后，承承諾創(chuàng)造一一個“人人擁有住住房的社會會”?！皟煞俊眲t繼續(xù)幫助助政府實現(xiàn)現(xiàn)讓美國人人擁有自己己第一套住住房的目標(biāo)標(biāo)。在2001－2002年期間，抵抵押貸款的的利率降低到到了歷史記記錄的最低低點，成百萬的的美國人購購買了住房房。由于需求激激增，從2000到2006年，住房價格幾幾乎翻了一一倍。發(fā)覺其中有有利可圖，，銀行和抵抵押貸款公公司開始向高風(fēng)風(fēng)險人群推推出貸款，特別是低低收入的第第一次買房房客戶。這這種貸款就就被稱為“次次級貸款””。缺乏監(jiān)管的的環(huán)境里，，銀行不再再持有抵押押貸款，開始把抵押押貸款證券券化，或者者銀行將貸款款出售給高高盛、雷曼曼兄弟、德德意志銀行行或成千上上萬的共同同基金、對對沖基金、、養(yǎng)老基金金或者私人人抵押公司司。這些抵抵押貸款被被捆扎在一一起證券化化，這樣證券化后的的貸款被銷銷往全世界界的公司。。次貸風(fēng)險分分析：房價上漲、、樓市熱時時，這些次級級貸款違約約率雖然較較高，但由由于房價較較高，放貸貸的機構(gòu)即即使收不回回貸款，也也可以把抵抵押的房子子出售收回回貸款。因因此，次次貸風(fēng)險損損失較小。。房價下跌的的情況下，，購房者難以以還款，放放貸機構(gòu)即即使把抵押押的房子收收了，因為為房地產(chǎn)市市場萎縮，，價格下跌跌，甚至有有價無市，，其貸款也也會面臨較較大風(fēng)險損損失。那么么，由此發(fā)發(fā)行的次貸貸債券風(fēng)險險也隨之增增大。美國次貸危危機爆發(fā)：：自2001年初以來，美國科技技泡沫破裂裂，美聯(lián)儲儲為刺激經(jīng)經(jīng)濟增長共共采取了13次降息行動動。美聯(lián)儲自2004年7月開始提高高利率以防防止通貨膨膨脹。隨著美國利率的提提高，次級抵押押貸款的借款人還貸貸負擔(dān)不斷斷加重。與此同時，，美國住房房市場降溫溫，房價下下跌（尤其其在2006年），使使借借款款人人難難以以通通過過出出售售抵抵押押住住房房來來實實現(xiàn)現(xiàn)再再融融資資。。于于是是，，一大大批批借借款款人人無無力力還還貸貸，，次次貸貸危危機機洶洶涌涌襲襲來來。。次貸貸危危機機的的后后果果：：華華爾爾街街““大大地地震震””系統(tǒng)統(tǒng)性性信信用用風(fēng)風(fēng)險險市市場場風(fēng)風(fēng)險險流流動動性性風(fēng)風(fēng)險險1.貝爾爾斯斯登登公公司司（（第第5大投投行行））被被收收購購（（2008年5月））2.美國國政政府府接接管管房房利利美美和和房房地地美美（（2008-9-7）3.雷曼曼兄兄弟弟（第第4大投投行行））破產(chǎn)產(chǎn)（（2008-9-15）4.美林林（第第3大投投行行））時代代終終結(jié)結(jié)（（2008-9-15）5.AIG被政政府府接接管管（（2008-9-16）6.高盛盛與與摩摩根根斯斯坦坦利利（第第1和第第2大投投行行））轉(zhuǎn)型型（（2008-9-21）7.華盛盛頓頓互互惠惠銀銀行行宣宣布布破破產(chǎn)產(chǎn)（（2008-9-24）1貝爾爾斯斯登登公公司司被被收收購購貝爾爾斯斯登登公公司司(BearStearnsCos.)成立立于于1923年，，總總部部位位于于紐紐約約，，是是美美國國華爾爾街街第第五五大大投投資資銀銀行行，是是一一家家全全球球領(lǐng)領(lǐng)先先的的金金融融服服務(wù)務(wù)公公司司。。在全全球球擁擁有有約約14，500名員員工工。貝爾爾斯斯登登或或許許不不是是資資產(chǎn)產(chǎn)規(guī)規(guī)模模最最大大的的投投行行，，但但卻卻是是近近幾幾年年華華爾爾街街最賺賺錢錢的的投投行行。2007年６６月月１１４４日日：：貝貝爾爾斯斯登登發(fā)發(fā)布布季季報報，，稱稱受受抵抵押押貸貸款款市市場場疲疲軟軟影影響響，，公公司司季度度盈盈利利比上上年年同同期期下下跌跌１１００％％。。2007年８８月月１１日日：：貝貝爾爾斯斯登登宣宣布布旗下下兩兩只只投資資次次級級抵抵押押貸貸款款證證券券化化產(chǎn)產(chǎn)品品的的基金金倒倒閉閉，投投資資人人總總共共損失失逾逾15億美元元。。2007年９９月月２２００日日：：貝貝爾爾斯斯登登宣宣布布季度度盈盈利利大大跌跌68％。。５月月底底至至８８月月底底間間，，公公司司賬賬面面資產(chǎn)產(chǎn)縮縮水水達達420億美美元元。2007年12月20日：：貝貝爾爾斯斯登登宣宣布布19億美美元元資資產(chǎn)產(chǎn)減減記記。2008年３３月月：：為為了了防防止止貝貝爾爾斯斯登登的的倒倒閉閉，，F(xiàn)ed同意意動動用用300億美美元元支持持摩根根大大通通完成成對貝貝爾爾斯斯登登的的收收購購。這是是自自1929年美美國國經(jīng)經(jīng)濟濟大大蕭蕭條條以以來來，，美美聯(lián)聯(lián)儲儲首首次次向向非非商商業(yè)業(yè)銀銀行行提提供供應(yīng)應(yīng)急急資資金金。。在美美聯(lián)聯(lián)儲儲的的協(xié)協(xié)助助下下，，摩摩根根大大通通于于2008年5月低低價價收收購購了了貝貝爾爾斯斯登登。。背后后的的故故事事：：中中信信證證券券與與貝貝爾爾斯斯登登2美國國政政府府接接管管房房利利美美和和房房地地美美房利利美美和和房房地地美美分分別別成成立立于于1938年和和1970年，，屬屬于于由由私私人人投投資資者者控控股股但但受受到到美美國國政政府府支支持持的的特特殊殊金金融融機機構(gòu)構(gòu).兩家家公公司司是是美美國國住住房房抵抵押押貸貸款款的的主主要要資資金金來來源源，，所經(jīng)經(jīng)手手的的住住房房抵抵押押貸貸款款總總額額約約為為5萬億億美美元元，，幾幾乎乎占占了了美美國國住住房房抵抵押押貸貸款款總總額額的的一一半半。。美國國次次貸貸危危機機爆爆發(fā)發(fā)后后，，兩家家公公司司蒙蒙受受了了巨巨額額損損失失。兩兩家家公公司司股價價慘慘跌跌，融融資資成成本本不不斷斷上上升升，，一度度瀕瀕臨臨破破產(chǎn)產(chǎn)。美國國政府府2008年9月7日宣布接接管陷入困困境的的房利利美和和房地地美。。到2010年，房房利美美和房房地美美就已已經(jīng)退退到場場外交交易市市場，，但兩兩家機機構(gòu)的的股價價表現(xiàn)現(xiàn)依然然牛氣氣沖天天。到2014年3月向美美國財財政部部支付付72億美元元優(yōu)先先股股股息后后，房房利美美將全全部還還清美美國政政府救救助金金。歷歷經(jīng)近近6年的危危機后后，房房地美美和房房利美美終于于還清清政府府債務(wù)務(wù)，然然而在在新的的房屋屋信貸貸體系系下，，這兩兩家機機構(gòu)或或?qū)⒈槐蝗〈?雷曼兄兄弟破破產(chǎn)（（2008-9-15）雷曼兄兄弟公公司成立于于1850年，總部部設(shè)在在紐約約，為為美國第第四大大投資資銀行行。作為有有著158年歷史史的知知名企企業(yè)，，在次級級抵押押貸款款市場場危機機加劇劇的形形勢下下，雷雷曼兄兄弟的的股價價一直直在下下挫。。由于巨巨額的的房地地產(chǎn)投投資陷陷入困困境，，該公公司希希望籌籌集更更多資資金，，卻均均以失失敗告告終。。一個令令人失失望的的消息息是與韓韓國發(fā)發(fā)展銀銀行達達成交交易的的希望望宣告告破裂裂，這這令雷曼曼兄弟弟股價價次日日暴跌跌了45%。在此次次暴跌跌之前前，該該股2008年初以以來已已累計計下跌跌了80%。最后通通牒令令華爾爾街驚驚慌失失措2008.9.12聯(lián)邦官官員向向金融融業(yè)的的高管管們傳傳達一一條重重大消消息：：政府府不會會出手手救援援雷曼曼兄弟弟公司司。2008年9月15日，美國國第四四大投投行雷雷曼兄兄弟最最終丟丟盔棄棄甲，，宣布布申請破破產(chǎn)保保護。隨后的的48小時里里，這這樣的的最后后通牒牒演變變成對對美國國金融融系統(tǒng)統(tǒng)能否否度過過幾十十年來來最嚴(yán)嚴(yán)重沖沖擊的的令人人神經(jīng)經(jīng)崩潰潰的考考驗。。一個立立竿見見影的的影響響是：：另一一家岌岌岌可可危的的機構(gòu)構(gòu)───美林林公司司(MerrillLynch&Co.)───加緊投投入了了美國國銀行行(BankofAmericaCorp.)的懷抱抱。以2008年9月15日雷曼曼兄弟弟的破破產(chǎn)為為標(biāo)志志，美美國次次貸危危機最最終演演變成成全球球金融融危機機。2008年10月7日，雷雷曼兄兄弟的的CEO理查德德?福爾德德(RichardFuldJr.)赴眾議議院監(jiān)監(jiān)管和和政府府改革革委員員會就就雷曼曼破產(chǎn)產(chǎn)案作作證。。福爾爾德在在離開開國會會山時時遭到到抗議議者的的責(zé)問問。“在我被被埋進進土里里之前前，我我會一一直追追問：：為什什么我我們是是唯一一不被被拯救救的？？”——福爾德德1913年CharlesE.Merrill在紐約約創(chuàng)辦辦查爾爾斯·美瑞公公司，，16個月后后，由由于查查爾斯斯·馬瑞的的好友友EdmundC.Lynch的加盟盟，公公司改改名為為美林公公司（（MerrillLynchCo.），主主要經(jīng)經(jīng)營股股票債債券業(yè)業(yè)務(wù)。。1919年美林聘聘請華華爾街街第一一位債債券女女經(jīng)銷銷商安安妮·格瑞姆姆斯（（AnnieGrimes），美林開開始在在華爾爾街嶄嶄露頭頭角。。1988年美林成成為美美國乃乃至全全球最最大的的債券券和普普通股股票承承銷商商，是是華爾爾街市值排排名第第三的的投行行。4美林時時代終終結(jié)（（2008-9-15晚）2007年1月美林林放出出豪言言，立志用用十年年左右右時間間，分分別在在商品品期貨貨和抵抵押債債券交交易方方面超超越高高盛和和雷曼曼，成為華華爾街街龍頭頭老大大。2007年7月美林林公司司宣布布其與與抵押押貸款款證券券相關(guān)關(guān)的資產(chǎn)減減損為為79億美元元。美林林股價大大幅下下挫，并拖累累其他他華爾爾街銀銀行股股價。。截至2008年第二二季度度，因次次貸損損失美美林連續(xù)4個季度度出現(xiàn)現(xiàn)虧損。2008年9月15日由于于受美美國第第四大大投行行雷曼兄兄弟破破產(chǎn)引引發(fā)的的恐慌慌情緒緒蔓延延的影響響，美美林集集團的的股價出出現(xiàn)暴暴跌。因擔(dān)心美美林證證券會會步雷雷曼兄兄弟的的后塵塵，美林集集團在在美聯(lián)聯(lián)儲的的壓力力下被被迫出出售。。2008年9月15日晚美林同同意以以每股股29美元價價格（（總價價值高高達500億美元元）被美國國銀行行收購購。5AIG被政府府接管管（2008-9-16）世界最最大保保險巨巨頭美美國國國際集集團（AIG）的歷史史可以以追溯溯到1919年的中中國上上海南南京路路（美美亞保保險社社）。業(yè)務(wù)遍遍布全全球130個國家。亞洲是是美國國國際際集團團的重重要市市場，2007年該公司在在亞洲市場場獲得140億美元的保保費收入，，是美國保保費收入總總額的兩倍倍。2008年3月，在次貸陰陰霾之下，，AIG遭遇季度虧損（抵押貸款款支持債券券上的總沖沖銷額190億美元）。。AIG第二季度的收益報告告再次重蹈蹈覆轍。公公司在抵押押貸款支持持債券上的的總沖銷額額達到了約約250億美元。美國聯(lián)邦儲儲備委員會會(Fed)2008年9月16日晚間宣布，，向陷入困困境的美國國國際集團團(AIG)緊急提供850億美元貸款款，但這家保險險巨頭必須須拱手讓出控制權(quán)權(quán)。AIG成為美國歷史上上被政府救救助的最大大的一家私私人企業(yè),但AIG也為此付出出了高昂的的代價：該公司近80%的股份被美美國政府收收購。美國國際集集團（AIG）11月公布的第第3季度業(yè)績報報告顯示，，該公司第3季度虧損達244.7億美元。在AIG公布財報后后，美國政府也也公布了新新的救助方方案，將對AIG的救助資金額額度提高到到1500億美元。AIG2009年3月2日公布2008年第四季度的業(yè)績報告告稱AIG去年第四季季度虧損約約600億美元，將是其歷歷史上最大大規(guī)模季度度虧損。在這份報告告披露的同時，美國財政部部和美聯(lián)儲儲共同宣布布了對AIG的第三次援援助，核心內(nèi)容容包括一項項來自政府府金融穩(wěn)定定計劃的300億美元新注注資。救助總額高高達1800多億美元!6高盛與摩根根斯坦利轉(zhuǎn)轉(zhuǎn)型（2008-9-21）摩根斯坦利利和高盛集集團一直是是美國投行領(lǐng)域的的佼佼者。錯以為住房房價格會保保持堅挺，，雷曼兄弟弟等獨立投投行不惜血血本的大舉舉投資，杠桿比例達達到了驚人人的水平。在一個不再再容忍華爾爾街過度依依賴杠桿的的世界，，兩大投行行巨頭股價接連跳跳水。在雷曼兄弟弟控股公司司已經(jīng)申請請破產(chǎn)保護護，美林公公司火速出出售給美國國銀行的情情況下，兩大投行巨巨頭承受著著重大的壓壓力。為了防范華華爾街危機機波及到兩兩大重要金金融機構(gòu)，，9月21日，高盛和和摩根斯坦坦利發(fā)布公公告，將接接受美聯(lián)儲儲監(jiān)管，轉(zhuǎn)轉(zhuǎn)型成為銀銀行控股公公司。2008年9月23日美聯(lián)儲（Fed）批準(zhǔn)摩根斯坦利利和高盛集集團轉(zhuǎn)型申申請。這樣，華爾爾街上聲望望最高的兩兩大金融機機構(gòu)將處于國家銀銀行監(jiān)管機機構(gòu)的嚴(yán)密密監(jiān)督之下下，它們需要要滿足新的的資本要求求、接受額額外的監(jiān)管管，盈利水水平也將遠遠不及從前前。它們改改寫了公司司章程、從從而變身成商業(yè)業(yè)銀行，這這是一種他他們以前認認為自己不不屑從事的的業(yè)務(wù)。7華盛頓互惠惠銀行宣布布破產(chǎn)（2008-9-24）2008年9月20日布什政府提提出7000億美元金融融救助計劃劃。2008.9.24正當(dāng)美國國會仍然就政府府提出的7000億美元救市市計劃爭吵不休的時候，美國規(guī)模最最大的銀行行之一——華盛頓互惠惠銀行卻由于無法承受其其巨大的房房貸壞帳而而破產(chǎn)。這是美國歷史上上破產(chǎn)倒閉閉的規(guī)模最最大的一家家商業(yè)銀行行。聯(lián)邦監(jiān)管人人員行動迅迅速，于2008.9.24日傍晚凍結(jié)了了這家身陷陷困境的房房貸發(fā)放機機構(gòu)的資產(chǎn)產(chǎn)，然后以將近20億美元的價價格轉(zhuǎn)售給給摩根大通通銀行。這是摩根大大通銀行第二次出手手購買由于于次級房貸貸危機而搖搖搖欲墜的的金融公司司。早些時候，摩根根大通以約約2.4億美元的價價格收購了了貝爾斯登登公司。摩根大通銀銀行的核心心競爭力：：金融風(fēng)險險管理次貸危機面面前的美國國花旗銀行行與摩根大大通銀行：：花旗陷入次次貸泥潭：：帝國不再再輝煌摩根大通銀銀行的核心心競爭力：：金融風(fēng)險險管理能力力花旗陷入次次貸泥潭：：帝國不再再輝煌美國次貸危危機爆發(fā)以以來，曾是是全球第一大大銀行