企業(yè)價(jià)值評價(jià)習(xí)題答案

作業(yè)二：一、單選題企業(yè)經(jīng)營績效衡量指標(biāo)最好的是（D）。A.凈資產(chǎn)收益率 B.總資產(chǎn)收益率C.銷售利潤率 口.投入資本回報(bào)率投入資本回報(bào)率是用（C）除以投入資本。A.凈利潤 B.EBITC.NOPAT D.銷售收入經(jīng)濟(jì)利潤是從NOPAT中扣除（D）。A.利息 B.股權(quán)資本成本仁稅后利息 口.投入資本成本企業(yè)現(xiàn)金流是（A）。A.企業(yè)經(jīng)營活動(dòng)所產(chǎn)生的現(xiàn)金流B.企業(yè)經(jīng)營活動(dòng)以及非經(jīng)營活動(dòng)產(chǎn)生的現(xiàn)金流C.企業(yè)經(jīng)營活動(dòng)所產(chǎn)生的現(xiàn)金流加上投資回報(bào)D.企業(yè)經(jīng)營活動(dòng)所產(chǎn)生的現(xiàn)金流減去對外投資在預(yù)測折舊費(fèi)用時(shí)，預(yù)測的驅(qū)動(dòng)因素是（B ）。A.上年末固定資產(chǎn)原值 B.上年末固定資產(chǎn)凈值C.上年度銷售收入 D.預(yù)測年度銷售收入在預(yù)測應(yīng)收賬款時(shí)，預(yù)測的驅(qū)動(dòng)因素是（C ）。A.上年度銷售收入 B.上年度銷售成本C.預(yù)測年度銷售收入 D.預(yù)測年度銷售成本二、多選題在高頓增長模型中，關(guān)于股息穩(wěn)定增長率表述正確的是（BCD）。A.穩(wěn)定增長率一直保持不變B.穩(wěn)定增長率不可能高于宏觀經(jīng)濟(jì)增長率仁收入、利潤等業(yè)績指標(biāo)也將和股息保持同樣的增長率D.穩(wěn)定增長率未必一直保持不變?nèi)A段股息折現(xiàn)模型中，關(guān)于派息率表述正確的是（ABCD）。A.高增長階段派息率低B.轉(zhuǎn)換階段派息率提高C.穩(wěn)定增長階段派息率高D.轉(zhuǎn)換階段派息率要高于高增長階段的派息率股權(quán)現(xiàn)金流折現(xiàn)模型評估結(jié)果與股息折現(xiàn)模型評估結(jié)果（AB）。A.當(dāng)股息與股權(quán)現(xiàn)金流相等時(shí)兩者相等B.股權(quán)現(xiàn)金流大于股息時(shí)兩者可能相等C.股權(quán)現(xiàn)金流大于股息時(shí)，前者結(jié)果大于后者結(jié)果D.股權(quán)現(xiàn)金流大于股息時(shí)，前者結(jié)果小于后者結(jié)果經(jīng)濟(jì)利潤等于（AD）。A.凈利潤一股權(quán)資本成本B.NOPAT一股權(quán)資本成本C.凈利潤一投入資本成本D.NOPAT一投入資本成本投入資本包括（AC）A.經(jīng)營性流動(dòng)資產(chǎn) B.非付息經(jīng)營性流動(dòng)負(fù)債C.經(jīng)營性固定資產(chǎn) D.對外股權(quán)投資從融資法的角度計(jì)算投入資本，需要計(jì)算的項(xiàng)目包括（AC）A.付息債務(wù) B.經(jīng)營性資產(chǎn)C.權(quán)益資本 D.經(jīng)營性負(fù)債稅后營業(yè)凈利潤從銷售收入中扣除（ABD）等項(xiàng)目。NOPATA.銷售成本 B.營業(yè)費(fèi)用C.利息費(fèi)用 D.以EBIT為基數(shù)的所得稅投入資本回報(bào)率是以下項(xiàng)目的乘積（ABD）。A.1一所得稅稅率 B.經(jīng)營利潤率C.存貨周轉(zhuǎn)率 口.投入資本周轉(zhuǎn)率企業(yè)現(xiàn)金流的增長可能是由以下因素造成的（ABC）。A.企業(yè)盈利能力的提高 B.收購企業(yè)C.匯率變化 D.對外投資收益的增加企業(yè)的行業(yè)發(fā)展環(huán)境（SCP）分析主要分析（ACD）。A.市場結(jié)構(gòu) B.市場容量C.市場行為 D.市場績效波特五力分析模型是分析（ABCD）A.行業(yè)內(nèi)現(xiàn)在競爭者的競爭B.潛在競爭者的競爭C.替代品的競爭D.供應(yīng)商討價(jià)還價(jià)能力SWOT分析中的OT分析是指（ AC ）A.機(jī)會分析 B.優(yōu)勢分析C.威脅分析 D.劣勢分析SWOT分析中的SW分析是指（ BD ）A.機(jī)會分析 B.優(yōu)勢分析C.威脅分析 D.劣勢分析營運(yùn)資本包括（ABC）。A.應(yīng)收賬款 B.存貨C.應(yīng)付賬款 D.銀行貸款營運(yùn)資本包括(BCD)。A.應(yīng)付股息 B.存貨C.應(yīng)付賬款 D.應(yīng)收賬款三、計(jì)算題1．下表是某交通運(yùn)輸企業(yè)的2009年和2010年的相關(guān)數(shù)據(jù)，根據(jù)表中數(shù)據(jù)計(jì)算該企業(yè)2010年的：(1)營運(yùn)資本、投入資本、全投資NOPAT、投資者總收入、企業(yè)現(xiàn)金流、全投資現(xiàn)金流(3)投入資本回報(bào)率，并對投入資本回報(bào)率加以分解分析(4)如果加權(quán)平均資本成本是11％，計(jì)算2010年的經(jīng)濟(jì)利潤某交通運(yùn)輸企業(yè)相關(guān)數(shù)據(jù) 單位：萬元2009年2010年流動(dòng)資產(chǎn)903956流動(dòng)負(fù)債710818流動(dòng)負(fù)債中的付息債務(wù)139股權(quán)投資5050長期債務(wù)506408固定資產(chǎn)？？總資產(chǎn)22932307資本性支出111117銷售收入40564192營業(yè)費(fèi)用33073408管理費(fèi)用562528折舊139136投資收益56雜項(xiàng)收益凈值(25)(4)解：(1)營運(yùn)資本=流動(dòng)資產(chǎn)-非付息流動(dòng)負(fù)債=956-(818-39)=177投入資本=經(jīng)營性資產(chǎn)-經(jīng)營性負(fù)債=2307-50-(818-39)=1478全投資=投入資本+非經(jīng)營性資產(chǎn)=1478+50=1528=-72.58=-72.58NOPAT=EBITx(1-T)二(4192-3408-528-136)x(1-0.25)=90投資者總收入=NOPAT+稅后非經(jīng)營性凈收益=90+(6-4)x(1-0.25)=91.5企業(yè)現(xiàn)金流二NOPAT+折舊-營運(yùn)資本增加-資本性支出=90+136-[177-(903-710+1)]-117=126(“資本性支出”使用題干資料給出的數(shù)據(jù)“117”，而非固定資產(chǎn)凈值差加折舊，也許是考慮到資本性支出可能還有其他資產(chǎn)存在。暫時(shí)存疑，等待老師解答。)全投資現(xiàn)金流二FCFF+稅后非經(jīng)營性凈收益=126+(6-4)x(1-0.25)=127.5ROIC=NOPAT

IC息前稅后凈利潤―投入ROIC=NOPAT

IC息前稅后凈利潤―投入資本901478x100%-6.0893%ROIC=(1-T)x經(jīng)營利潤率、投入資本周轉(zhuǎn)率=(1-T)xEBIT =(1-T)xEBIT 銷售收入銷售收入x投入資本(IC)=0.75x3x419241921478經(jīng)濟(jì)利潤(EVA)=NOPAT-WACCxIC=90-0.11x1478=47.49=47.492.ABC企業(yè)2010年的相關(guān)數(shù)據(jù)如下表所示，請運(yùn)用銷售百分比法預(yù)測ABC企業(yè)2011年的投入資本、NOPAT、企業(yè)現(xiàn)金流。ABC企業(yè)相關(guān)數(shù)據(jù) 單位：萬元2010年2011年需特別注明的預(yù)測驅(qū)動(dòng)因素存貨484498.52銷售成本應(yīng)付賬款369380.07銷售成本付息債務(wù)7881.12銷售收入股權(quán)投資5050保持不變長期債務(wù)236245.44銷售收入固定資產(chǎn)凈值?196203.84銷售收入總資產(chǎn)730資本性支出23銷售收入10501092每年增長4%銷售成本765787.95每年增長3%管理費(fèi)用191198.64銷售收入折舊2627.04上年固定資產(chǎn)凈值銷售收入投資收益2利息費(fèi)用1616.64上年負(fù)息負(fù)債銷售收入雜項(xiàng)收益凈值(70)所得稅8所得稅稅率為25%(折舊與利息費(fèi)用的預(yù)測，根據(jù)更改后的驅(qū)動(dòng)因素計(jì)算)解：營運(yùn)資本=流動(dòng)資產(chǎn)-非付息流動(dòng)負(fù)債=498.52-380.07=118.45(應(yīng)付賬款中并未包含付息債務(wù)，不用加)投入資本=經(jīng)營性資產(chǎn)-經(jīng)營性負(fù)債=經(jīng)營性流動(dòng)資產(chǎn)+經(jīng)營性長期資產(chǎn)-非付息負(fù)債=498.52+203.84-380.07=322.29N