2005注會財務成本管理模擬試題

2005注會財務成本管理模擬試題答案分析：600＝500×10％×（1－33％）×（P/A,kdt,5）＋500×（P/S,kdt,5）當Kdt＝2％時，500×10％×（1－33％）×（P/A,kdt,5）＋500×（P/S,kdt,5）＝610.75當Kdt＝3％時，500×10％×（1－33％）×（P/A,kdt,5）＋500×（P/S,kdt,5）＝584.72依據(jù)內(nèi)插法：（Kdt－2％）/（3％－2％）＝（610.75－600）（610.75－584.72）所以Kdt＝2.41％。2、答案：A分析：假定無風險利率為Rf，股票的貝它系數(shù)為β，依據(jù)資本財產(chǎn)訂價模型以及貝它系數(shù)的計算公式能夠獲得以下方程：β＝0.2×25％/4％；15％＝Rf＋β×（14％－Rf），所以β＝1.25，Rf＝10％，所以風險價錢＝14％－10％＝4％。3、答案：B分析：結合生產(chǎn)成安分派率＝978200/（62500×4＋37200×7＋48000×9）＝1.04，所以甲產(chǎn)品分派的結合成本＝1.04×62500×4＝25.95（萬元）。14、答案：C分析：本月該產(chǎn)品的產(chǎn)成品成本＝1100＋4600＋5000－70010000（元）5、答案：B分析：財產(chǎn)凈利率＝凈利潤/總財產(chǎn)＝30％，所以凈利潤＝30％×總財產(chǎn)；權益乘數(shù)＝總財產(chǎn)/全部者權益＝3，所以總財產(chǎn)＝3×全部者權益，所以凈利潤＝30％×3×全部者權益；每股凈財產(chǎn)＝全部者權益/一般股股數(shù)＝6，所以一般股股數(shù)＝全部者權益/6，所以每股利潤＝凈利潤/一般股股數(shù)＝30％×3×全部者權益/（全部者權益/6）＝5.4元。6、答案：B分析：依據(jù)應收賬款周轉(zhuǎn)次數(shù)的計算公式可知，應收賬款周轉(zhuǎn)次數(shù)＝4000/年終應收賬款＝10，所以年終應收賬款＝400萬元，即第四時度末的應收賬款等于400萬元，第四時度發(fā)生的銷售收入＝4000/4＝1000萬元，所以第四時度估計的銷售現(xiàn)金流入＝500＋1000－400＝1100萬元。7、答案：C分析：投資組合的預期酬勞率＝14％×50％＋18％×50％＝％；投資組合的標準差＝8.答案：B分析：依據(jù)題意即求使得外面融資銷售增加比等于0的銷售增2長率，即：0＝1.6－0.4－10％×（1－55％）×（1＋銷售增加率）/銷售增加率，所以銷售增加率為3.90％。9、答案：C分析：兩種證券構成的投資組合的時機集是一條曲線（賜教材P124的圖示）；只需兩種證券的有關系數(shù)小于1，它們構成的投資組合就擁有分別風險的作用，時機集曲線就會曲折，投資組合酬勞率標準差就會小于各證券酬勞率標準差的加權均勻數(shù)；只有有關系數(shù)等于1時，兩種證券利潤率的變化方向和比率才是相等的，所以C錯誤。10、答案：D分析：對于D正確的說法應是：假如現(xiàn)金流量降落，或許資本成本提升，使得將來現(xiàn)金流量現(xiàn)值低于清理價值，則投資人會選擇清理，可是也有例外，就是控制公司的人拒絕清理，公司得以連續(xù)經(jīng)營。這類連續(xù)經(jīng)營，摧毀了股東原來能夠經(jīng)過清理獲得的價值。（教材P249）二、多項選擇題1、答案：ABCD分析：營業(yè)現(xiàn)金毛流量=2200×（1－33%）＋70=1544（萬元）營業(yè)現(xiàn)金凈流量=1544－（360－115）=1299（萬元）實表現(xiàn)金流量=1299－（650－214）=863（萬元）3股權現(xiàn)金流量=863－（48－208－55）=1078（萬元）2、ABCD分析：資本財產(chǎn)訂價模型的表達式：某種股票的必需利潤率＝無風險利潤率＋β×（市場組合的均勻利潤率－無風險利潤率），能夠看出股票的必需利潤率與β值線性正有關；無風險財產(chǎn)沒有風險，所以其β值為0；依據(jù)教材P129貝它值的計算公式，市場組合的貝它系數(shù)＝市場組合與市場組合的有關系數(shù)×市場組合的標準差/市場組合的標準差，因為市場組合與市場組合的有關系數(shù)＝1，市場組合的標準差/市場組合的標準差＝1，所以市場組合的貝它系數(shù)等于1；資本財產(chǎn)訂價模型既合用于單個證券，同時也合用于投資組合。3、答案：ABCD分析：依據(jù)教材P355的說明，直接人工的用量標準是單位產(chǎn)品的標準工時，標準工時是指在現(xiàn)有生產(chǎn)技術條件下，生產(chǎn)單位產(chǎn)品所需要的時間，包含直接加工操作必不行少的時間，以及必需的間歇和歇工，如工間歇息、調(diào)整設施時間、不行防止的廢品耗用工時等。4、答案：AD分析：依據(jù)教材的說明資本市場線反應單位整體風險的超額收益，證券市場線反應的是每單位系統(tǒng)風險的超額利潤，所以B錯誤；證券市場線的縱軸是必需利潤率，資本市場線的縱軸是預期利潤率，所以C錯誤。5、答案：AB分析：固定制造花費能量差別是指固定制造花費估算與固定制4造花費標準成本之間的差額，它反應未能充分使用現(xiàn)有生產(chǎn)能量而造成的損失；固定制造花費閑置能量差別是指實質(zhì)工時未達到標準能量而形成的差別；實質(zhì)工時離開標準工時而形成的差別是指固定制造費用效率差別；固定制造花費的實質(zhì)金額離開估算金額而形成的差別是指固定制造花費耗資差別。6、答案：ABCD分析：公司價值評估供給的信息不只是是公司價值一個數(shù)字，還包含評估過程產(chǎn)生的大批信息；公司價值評估供給的是有關“公正市場價值”的信息；公司價值評估不否定市場的有效性，可是不認可市場的完美性；公司價值受公司狀況和市場狀況的影響，隨時都會變化。7、答案：ABCD分析：資本市場線上的MP（包含M點）段投資者僅擁有市場組合，MRf段投資者同時擁有無風險財產(chǎn)和市場組合，所以A正確；當財產(chǎn)的酬勞率之間不是完整正有關時，投資組合擁有風險分別化作用，投資組合的利潤率是各樣財產(chǎn)利潤率的加權均勻數(shù)，可是標準差小于各樣財產(chǎn)標準差的加權均勻數(shù)，所以能夠提升投資組合的希望酬勞率對其風險的比值，改良風險－酬勞的對照狀況，所以B正確；依據(jù)教材P121的公式能夠看出，投資組合的預期酬勞率是組合中各樣財產(chǎn)將來利潤率的加權均勻數(shù)，所以C正確；有效財產(chǎn)組合曲線以下的投資組合是無效的投資組合，投資者不該將資本投資于無效組合。58、答案：BC分析：依據(jù)教材P156的說明，使用目前的資本成本作為項目的折現(xiàn)率應知足兩個的條件：項目的風險與公司目前財產(chǎn)的均勻風險相同；公司連續(xù)采納相同的資本構造為新項目籌資。9、答案：ACD分析：對于折價刊行的停息債券，假如利息的支付頻次越高，則債券的價值越低，所以B錯誤；對于平價刊行的停息債券來說，利息的支付頻次對于債券價值沒有影響，所以A正確；假如必需酬勞率在債券刊行后發(fā)生改動，債券的價值也會所以而改動，跟著到期日的靠近，必需酬勞率改動對于債券價值的影響愈來愈小（教材P105），所以C正確；必需酬勞率的大小與債券的價值是反向改動的，必需酬勞率越高債券的價值越低，所以D正確。10、答案：AB分析：公司價值評估與項目價值評估的差別在于：項目投資的壽命是有限的，而公司的壽命是無窮的；典型的項目投資有穩(wěn)固的或降落的現(xiàn)金流，而公司往常將利潤再投資并產(chǎn)生增加的現(xiàn)金流，它們的現(xiàn)金流量散布有不一樣特點；投資項目產(chǎn)生的現(xiàn)金流量屬于投資人，而公司產(chǎn)生的現(xiàn)金流量僅在管理層決定分派它們時才流向全部者。無論是公司仍是項目，都能夠給投資主體帶來現(xiàn)金流量，現(xiàn)金流越大則經(jīng)濟價值越大；并且它們的現(xiàn)金流均擁有不確立性。（教材P250）三、判斷題61、答案：√分析：節(jié)余利潤＝部門邊沿貢獻－部門財產(chǎn)×資本成本，依據(jù)教材137的說明，公司投資人要求的必需酬勞率就是公司的資本成本，所以公司投資人要求的最低酬勞率越高，節(jié)余利潤越低。2、答案：√分析：知足以下等式時，使用甲設施才是有益的：2000×P/A,12%,n）＞6000，使用內(nèi)插法計算可知n＝3.94，所以甲設施的使用期應擅長4年，采納甲設施才是有益的。3、答案：×分析：在敏感剖析圖中，與利潤線的夾角（均從銳角方面觀察）越小的直線所代表的要素對利潤的敏感程度越高。4、答案：√分析：在計算債券價值時，除非特別指明必需酬勞率與票面利率采納相同的計息規(guī)則，包含計息方式（單利仍是復利）、計息期和利息任性質(zhì)（報價利率仍是實質(zhì)利率）。（教材P104）5、答案：√分析：投資組合的利潤率是組合中各樣財產(chǎn)利潤率的加權均勻數(shù)；兩種證券構成的投資組合的標準差＝，當兩種證券的有關系數(shù)為1時，投資組合的標準差＝，即為兩種證券標準差的加權均勻數(shù)。6、答案：×分析：發(fā)放8%的股票股利，則發(fā)放股票股利的股數(shù)應是200×8％＝16（萬股），股票市價為4元/股，所以未分派利潤的減少額7應是16×4＝64（萬元），股本的增加額為16萬元，資本公積的增加額為48萬元。7、答案：√分析：依據(jù)題意單價的敏感系數(shù)＝35％/(－17.5％)＝－2；銷量的敏感系數(shù)＝32％/14％＝2.29，因為2.29大于2，所以銷量對于利潤更敏感。8、答案：√分析：股票價錢＝3500×（P/S,12%,5）＋400×（P/A,12%,5）3427.82元。9、答案：√分析：標準成本差別采納結轉(zhuǎn)本期損益法的依照是確信標準成本是真實的正常成本，成本差別是不正常的低效率和浪費造成的。（教材P362）10、答案：×分析：市凈率模型主要合用于需要擁有大批財產(chǎn)、凈財產(chǎn)為正值的公司；收入乘數(shù)模型主要合用于銷售成本率較低的服務類公司，或許銷售成本率趨同的傳統(tǒng)行業(yè)的公司。四、計算題1、答案：1）固定制造花費月均估算金額＝120/12＝10（萬元）固定制造花費標準分派率＝100000/（5000×10）＝2（元/小時）8固定制造花費標準成本＝4600×10×2＝92000（元）固定制造花費總差別＝93000－92000＝1000（元）2）固定制造花費耗資差別＝93000－100000＝－7000（元）3）固定制造花費能量差別＝（5000－4600）×10×2＝8000（元）固定制造花費閑置能量差別＝（5000×10－43700）×2＝12600（元）固定制造花費效率差別＝（43700－4600×10）×2＝－4600（元）4）支付固定制造花費：借：固定制造花費93000貸：銀行存款93000分派固定制造花費：借：生產(chǎn)成本92000固定制造花費閑置能量差別12600貸：固定制造花費93000固定制造花費耗資差別7000固定制造花費效率差別46005）結轉(zhuǎn)固定制造花費耗資差別和閑置能量差別的分錄：借：今年利潤（或主營業(yè)務成本）1000固定制造花費耗資差別7000固定制造花費效率差別46009貸：固定制造花費閑置能量差別126002、答案：2004～2008年該公司的股權資本成本=6%＋1.5(10%-6%)=12%2009年及此后年度該公司的股權資本成本=6%+2(10%-6%)=14%每股股票價值：=7.2×(P/S，12%，1)+5.28×(P/S，12%，2)+5.82×(P/S，12%，3)+6.4×(P/S，12%，4)+7.04×(P/S，12%，5)+[7.04×(1+5%)/14%-5%）]×(P/S，12%，5)=7.2×0.8929+5.28×0.7972+5.82×0.7118+6.4×0.6355+7.04×0.5674+82.13×0.5674=6.4289+4.2092+4.1427+4.0672+3.9945+46.6006=69.443、答案：借錢成本的計算：NPV=150×8.93%×(1-40%)×(P/A，Kdt，5)+150×（P/S，Kdt，，5）-150當Kdt=5%，NPV=150×8.93%×(1-40%)×(P/A，5%，5)+15010×(P/S，5%，5)-150=8.037×4.3295+150×0.7835-150=34.796+117.525-150=2.321(萬元)當Kdt=6%，NPV=150×8.93%×(1-40%)×(P/A，6%，5)+150×(P/S，6%，5)-150=8.037×4.2124+150×0.7473-150=33.855+112.095-150=-4.05(萬元)Kdt=5%+[(0-2.321)/(-4.05-2.321)]×(6%-5%)=5.36%因為不存在手續(xù)費和折溢價的問題，所以也能夠直接使用簡易算法計算借錢的稅后資本成本，即8.93×（1－40％）＝5.36％債券成本的計算：NPV=1×8%×(1-40%)×(P/A，Kdt，10)+1×（P/S，Kdt，10)-0.85當Kdt=6%，NPV=1×8%×(1-40%)×(P/A，6%，10)+1×(P/S，6%，10)-0.85=0.048×7.3601+1×0.5584-0.85=0.353+0.558-0.85=0.061(萬元)當Kdt=7%，NPV=1×8%×(1-40%)×(P/A，7%，10)+1×(P/S，7%，10)-0.85=0.048×7.0236+1×110.5083-0.85=0.337+0.508-0.85=-0.005(萬元)Kdt=6%+[(0-0.061)/(-0.005-0.061)]×(7%-6%)=6.92%一般股成本和保存盈利成本股利增加模型=d1/P+g=0.35×(1+7%)/5.5+7%=6.81%+7%=13.81%資本財產(chǎn)訂價模型：必需酬勞率＝5.5％+1.1×（13.5％-5.5％）＝5.5％+8.8％＝14.3％一般股均勻成本＝（13.81％+14.30％）÷2＝14.06％（4）保存盈利數(shù)額：明年每股凈利潤＝（0.35÷25％）×（1+7％）＝1.4×1.07＝1.498（元／股）保存盈利數(shù)額＝1.498×400×（1-25％）+420＝449.4+420869.4（萬元）計算加權均勻成本：注意以下幾點：①在計算個別資本成本時，應注意銀行借錢和債券的利息有抵稅作用，應用稅后利息計算。②資本成本用于決議，與過去的舉債利率沒關，所以在計算銀12行借錢的稅后資本成本時，要用明年的借錢利率。③在計算債券成本時，籌資額應按市價而非面值計算。④保存盈利的資本成本同一般股的資本成本在不考慮籌資費的前提下是相同的。⑤計算加權均勻資本成本時，應注意權數(shù)確實定。⑥在固定股利支付率政策下，每股利潤的增加率等于每股股利的增加率，所以，每股利潤的增加率為7%，表示每股股利的增加率也為7%。⑦為了計算明年新增的保存盈利，則需要計算明年的凈利潤，因總股數(shù)已知，則只需求出明年的每股利潤即可。今年的每股利潤=每股股利÷股利支付率明年的每股利潤=今年的每股利潤×（1+增加率）4、答案：（1）融資租借的稅后現(xiàn)金流量的現(xiàn)值=32×[（P/A，6%，3-1）+1]=32×（1.8334+1）=906688(元)2）每年支付額=1000000÷2.6730=374111(元)3）融資租借的稅后現(xiàn)金流量的現(xiàn)值(906688元)小于借錢購置的稅后現(xiàn)金流量的現(xiàn)值(955595元)，所以應采納融資租借方式增加設施。5、答案：131）950=80×(P/A，i，5)+1000×(P/S，i，5)采納逐漸測試法：按折現(xiàn)率9%測試V=80×3.8897+1000×0.6499=311.18+649.90=961.08(元)(大于950元，應提升折現(xiàn)率再次測試)按折現(xiàn)率10%測試V=80×3.7908+1000×0.6209=303.26+620.90=924.16(元)使用插補法：i=9%+[（950-961.08）/(924.16-961.08)]×(10%-9%)i=9.30%，所以該債券的利潤率為9.3%。2）債券價值=80×(P/S，6%，1)+1000×(P/S，6%，1)=80×0.9434+1000×0.9434=1018.87(元)3）982=1080/(1+i)i=1080/982-1=9.98%4）債券價值==77.77+69.43+836.95=984.15(元)或許：債券價值＝｛80×[（P/A,12%,2）＋1]+1000×P/S,12%,2）｝/（1＋12％）0.25＝984.16（元）因為債券價值984.16元大于價錢982元，所以應購置。14五、綜合題1、答案：（1）①計算該公司的可連續(xù)增加率：息稅前利潤=10×100-6×100-200=200（萬元）財產(chǎn)總數(shù)=2×400=800（萬元）欠債總數(shù)=800-400=400（萬元）利息=400×8%=32（萬元）凈利潤=（200-32）×（1-20%）=134.4(萬元)銷售凈利率＝凈利潤/銷售收入＝13.44％總財產(chǎn)周轉(zhuǎn)率＝銷售收入/總財產(chǎn)＝1.25股利支付率=60/134.4=44.64%可連續(xù)增加率=13.44％×1.25×2×(1-44.64%)/[1-13.44％×1.25×2×(1-44.64%)]=22.85%②2002年終的每股股利=60/40=1.5(元)股票的必需酬勞率=6%+2.5(14%-6%)=26%在經(jīng)營效率和財務政策不變的狀況下，股利增加率等于可連續(xù)增加率，即22.85%2002年終的每股價值=1.5×(1+22.85%)/(26%-22.85%)=58.5(元)所以，2002年12月31日該公司的股價低于58.5元時投資者能夠購置。③該公司2003年的經(jīng)營杠桿系數(shù)=(200+200)/200=215該公司2003年的財務杠桿系數(shù)=200/(200-400×8%)=1.19（2）①1)經(jīng)過降低股利支付率實現(xiàn)：銷售凈利率=134.4/1000=13.44%所以03年凈利潤＝1000×（1＋40％）×13.44％＝188.16（萬元）因為財產(chǎn)周轉(zhuǎn)率不變，資本構造不變，所以權益增加率＝銷售增加率，因為不增發(fā)新股，所以權益增加額＝保存利潤的增加，所以保存利潤的增加額＝全部者權益的增加額＝400×40％＝160（萬元）所以股利支付率=（188.16－160）/188.16＝14.97%或許假定股利支付率為x，則有：13.44％×1.25×2×(1-x)/[1-13.44％×1.25×2×(1-x)]=40%解得x＝14.97％2)經(jīng)過提升財產(chǎn)欠債率實現(xiàn)：因為財產(chǎn)周轉(zhuǎn)率不變，所以財產(chǎn)增加率等于銷售收入增加率：△財產(chǎn)=40%×800=320(萬元)△股東權益=預期銷售額×銷售凈利率×保存利潤率=1000×(1+40%)×13.44%×(1-44.64%)=104.17(萬元)所以，△欠債=△財產(chǎn)-△股東權益=215.83(萬元)財產(chǎn)欠債率=(400+215.83)/(800+320)=54.98%3)經(jīng)過提升財產(chǎn)周轉(zhuǎn)率實現(xiàn)：16△銷售額=1000×40%=400(萬元)因為資本構造不變，所以△財產(chǎn)=△權益×權益乘數(shù)＝預期銷售額×銷售凈利率×保存收益率×權益乘數(shù)=1000×(1＋40%)×13.44%×(1-44.64%)×2=208.33(萬元)財產(chǎn)周轉(zhuǎn)率=(1000+400)/(800+208.33)=1.39②籌集股權資原來解決：假定需要籌集的股權資本的數(shù)目為X，因為資本構造不變，所以權益乘數(shù)為2不變，則增加的財產(chǎn)等于2倍增加的權益，即：△財產(chǎn)=[1000×（1+40%）×13.44%×（1-44.64%）+X]×2因為財產(chǎn)周轉(zhuǎn)率不變，所以財產(chǎn)的增加率等于銷售收入的增加率，則：△財產(chǎn)=40%×800=320(萬元)所以，[1000×（1+40%）×13.44%×（1-44.64%）+X]×2=320求得：X=55.83（萬元）3）2003年估計的外面融資銷售增加比是40%，估計的銷售增加率是25%所以，2003年所需的外面融資額=1000×25%×40%=100（萬元）計算債券稅后資本成本：NPV=90×10%×（1-20%）×（P/A，Kdt，5）+90×（P/S，17Kdt，5）-100當Kdt=7%時，NPV=90×10%×（1-20%）×（P/A，7%，5）+90×（P/S，7%，5）-100=7.2×4.1002+90×0.713-100=29.521+64.17-100=-6.309(萬元)當Kdt=5%時，NPV=90×10%×（1-20%）×（P/A，5%，5）+90×（P/S，5%，5）-100=7.2×4.3295+90×0.7835-100=31.1724+70.515-100=1.6874(萬元)Kdt=5%+(0-1.6874)/(-6.309-1.6874)×(7%-5%)=5.42%分析：此題的主要考點波及第二章、第三章、第四章、第九章的內(nèi)容，重點掌握：可連續(xù)增加率的計算在穩(wěn)態(tài)模型下，即保持基期的經(jīng)營效率和財務政策不變，并且不從外面進行股權融資的前提下，能夠依據(jù)公式一或公式二計算可持續(xù)增加率；反過來，要保持基期的經(jīng)營效率和財務政策不變，并且不從外面進行股權融資的前提下，能夠依據(jù)公式二在已知可連續(xù)增加率的狀況下，計算四個指標中的任何一個。在一般的模型下，注意分狀況：①在保持基期的經(jīng)營效率和財產(chǎn)欠債率不變，并且不從外面進行股權融資的