第六投資報酬分析

會計學1第六投資報酬分析26.1投資報酬的衡量一、投資報酬的概念

投資報酬是指投入資本后取得的回報。根據(jù)投資主體不同，投資報酬可分為：（1）資產(chǎn)投資報酬：從企業(yè)投資主體來觀察，投資報酬是企業(yè)全部投入資產(chǎn)的回報。（2）股東權(quán)益報酬：從股東來觀察，投資報酬是股東投入的凈資產(chǎn)的報酬。

資產(chǎn)報酬的多少，取決于銷售獲利能力與資產(chǎn)運用效率；股東權(quán)益報酬的多少，取決于資產(chǎn)報酬和資本結(jié)構(gòu)。第1頁/共36頁3

投資報酬是投入與產(chǎn)出的直接比較，但收益是有多種層次，投入資本也各有所指，不同的收益與投入資本之間部分具有相關(guān)性，另一部分卻不具相關(guān)性。因此、究竟應該如何衡量投資報酬，我們首先需要解決的問題是如何界定收益和投入資本。二、投入資本的構(gòu)成

(一)全部資產(chǎn)它代表企業(yè)總投入，了解企業(yè)總括的投資報酬時應用的概念。(二)長期資本（長期負債與權(quán)益資本）它代表企業(yè)長期、穩(wěn)定的資本投入，了解企業(yè)長期性投入資本的投資報酬時應用的概念。第2頁/共36頁4(三)股東權(quán)益資本它代表企業(yè)所有者的投入總額，了解所有者的投資報酬時應用的概念。三、收益的構(gòu)成（一）息稅前收益息稅前收益是扣除利息和所得稅以前的利潤，一般可用稅前利潤加上利息費用求得。從投資收益角度看。（用來評價全部資產(chǎn)的投資報酬）（二）稅前收益即稅前利潤總額，它是企業(yè)各項生產(chǎn)經(jīng)營活動的收益總額，往往反映了企業(yè)的收益總規(guī)模。但它既不與投入的全部資產(chǎn)相關(guān)，又不與所有者投人的凈資產(chǎn)相關(guān)。（用來評價長期資本報酬率時，要以稅前收益為基礎(chǔ)，再加上長期負債利息）第3頁/共36頁5（三）稅后收益即稅后凈利潤，在以企業(yè)為主體的各項管理活動中，稅后凈收益往往是一項決定性的收益指標。（用來衡量權(quán)益資本的投資報酬）（四）普通股收益（稅后收益－優(yōu)先股股利）普通股作為最基本的股權(quán)份額，是權(quán)益資本的基礎(chǔ)。（用來評價普通服投資的報酬）第4頁/共36頁6（一）總資產(chǎn)報酬率它反映了企業(yè)資產(chǎn)綜合利用的效果，是衡量企業(yè)總資產(chǎn)投資報酬的重要指標。其計算公式如下：總資產(chǎn)報酬率=（息稅前收益÷平均資產(chǎn)總額）×100%（二）長期資本收益率從長期、穩(wěn)定的資本投入角度所進行的分析。其計算公式為：四、反映投資報酬的財務指標第5頁/共36頁7

（三）凈資產(chǎn)收益率（股東權(quán)益報酬率）它反映了企業(yè)所有者權(quán)益投入所獲得的投資報酬。其計算公式為：

（四）每股收益

反映某一會計年度內(nèi)企業(yè)平均每股普通股投入所獲得的收益。其計算公式為：第6頁/共36頁86.2資產(chǎn)投資報酬率分析（從企業(yè)管理者角度考察）

一、總資產(chǎn)報酬率分析（一）總資產(chǎn)報酬率的分析意義1.總資產(chǎn)報酬率指標集中體現(xiàn)了資產(chǎn)運用效率和資金利用效果之間的關(guān)系。（只有合理使用資金，降低消耗，避免資產(chǎn)閑置、資金沉淀、資產(chǎn)損失浪費等，提高資產(chǎn)運用效率，方能提高總資產(chǎn)收益率。）2.利用總資產(chǎn)報酬率指標可以分析企業(yè)盈利的穩(wěn)定性和持久性，確定企業(yè)所面臨的風險。（通過總資產(chǎn)收益率的分折，還將促使企業(yè)重視改善資產(chǎn)結(jié)構(gòu)，增強其盈利性和流動性。）3.總資產(chǎn)報酬率指標還可反映企業(yè)綜合經(jīng)營管理水平的高低。（企業(yè)綜合經(jīng)營管理水平越高，則企業(yè)各部門、各環(huán)節(jié)的工作效率和工作質(zhì)量越高，資產(chǎn)運用越得當，費用控制越嚴格，利潤水平越高，總資產(chǎn)報酬率也越高。）

總之：一個企業(yè)的總資產(chǎn)報酬率越高，表明其資產(chǎn)管理的效益越好，企業(yè)的財務管理水平越高，企業(yè)整體資產(chǎn)的投資報酬也越高。第7頁/共36頁91．息稅前利潤額（從量上、從結(jié)構(gòu)上進行分析）

一方面我們應從總量上要求盡可能多的獲取各種收益，以提高總資產(chǎn)收益率：另一方面也要從質(zhì)量角度分析，要求息稅前利潤盡可能多的來源于營業(yè)利潤尤其是主營業(yè)務利潤，以形成長期、穩(wěn)定的總資產(chǎn)報酬率。（二）影響總資產(chǎn)報酬率的因素分析

第8頁/共36頁10按照企業(yè)資產(chǎn)對收益形成的影響可將其歸為三種不同類型：一是直接形成企業(yè)收益的資產(chǎn)，主要包括產(chǎn)品、商品等存貨資產(chǎn)、應收賬款等結(jié)算資產(chǎn)和有價證券等投資資產(chǎn)等。二是對企業(yè)一定時期收益不產(chǎn)生影響的資產(chǎn)，主要如貨幣資產(chǎn)。三是抵扣企業(yè)一定時期收益的資產(chǎn)，主要包括非產(chǎn)品或非商品資產(chǎn)、固定資產(chǎn)、支出性無形資產(chǎn)等。由此可見，資產(chǎn)結(jié)構(gòu)中直接形成企業(yè)收益的資產(chǎn)比重相對越大，其余兩類資產(chǎn)的比重相對越小，將有利于企業(yè)收益的最大化。但各資產(chǎn)、項目之間的結(jié)構(gòu)必須協(xié)調(diào)。資產(chǎn)平均占用額的多少還取決于資產(chǎn)運用效率的高低，資產(chǎn)運用效率越好，資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率越快，則資產(chǎn)平均占用額越低，總資產(chǎn)收益率越高2．資產(chǎn)平均占用總額

第9頁/共36頁11例：已知ABC公司2004年的總資產(chǎn)平均占用額為26536萬元，息稅前利潤額為2676萬元；2005年的總資產(chǎn)平均占用額為555ll萬元，息稅前利潤額為10347萬元，試對其總資產(chǎn)報酬率進行因素分析。

2005年總資產(chǎn)報酬率＝10347÷55511=18.64％

2004年總資產(chǎn)報酬率＝2676÷26536＝10.08％

2005較2004年增長了8.56％。其中：由于息稅前利潤增加的影響值為：

(10347—2676)÷26536＝28.91％由于總資產(chǎn)平均占用額增加的影響值為：

10347÷55511-10347÷26536＝-20.35％

可見，由于息稅前利潤的增加，使總資產(chǎn)報酬率增長了28.91%，由于總資產(chǎn)平均占用額增加，使總資產(chǎn)報酬率降低了20.35％。影響的結(jié)果，使總資產(chǎn)報酬率增長了8.56％。第10頁/共36頁12(三)總資產(chǎn)報酬率的比較分析1.總資產(chǎn)收益率的趨勢分析例：已知ABC公司連續(xù)5年的總資產(chǎn)占用額及收益額數(shù)據(jù)，假設其財務費用即其利息額。經(jīng)整理計算得到表6—1。

項目2000年2001年2002年2003年2004年2005年資產(chǎn)總額129911438119124247392892482097總資產(chǎn)平均占用額1368616753219322693255511利潤總額14951687190622259516利息－255－414238451831息稅前利潤124012732144267610347總資產(chǎn)報酬率（％）9.067.609.789.9718.64

從上表可知：ABC公司的總資產(chǎn)報酬率除2002年有所降低外，其余各年均呈穩(wěn)定、緩慢增長的態(tài)勢，但2005年總資產(chǎn)報酬率增長迅猛，說明該公司近年來總資產(chǎn)投資報酬能力穩(wěn)中有升，而未來的增長勢頭較強勁，狀況較佳。

第11頁/共36頁132.總資產(chǎn)報酬率的同業(yè)比較分析例：ABC公司與同業(yè)的總資產(chǎn)報酬率狀況及其差異如表6—2所示。注：因行業(yè)指標為總資產(chǎn)凈利率（稅后凈利/總資產(chǎn)平均占用額），為了便于比較分析，我們將ABC公司的指標作了調(diào)整。項目2001年2002年2003年2004年2005年ABC公司總資產(chǎn)凈利率（％）9.838.767.626.7714.38行業(yè)總資產(chǎn)平均凈利率（％）2.831.703.392.53差異（％）5.935.923.3811.85

從上表可知：ABC公司的總資產(chǎn)凈利率穩(wěn)中有升，而且與行業(yè)平均水平相比較，其優(yōu)勢地位更是顯而易見，2002年和2003年其總資產(chǎn)凈利率較之行業(yè)水平均有較大順差，雖然2004年順差縮小，但通過2005年的及時調(diào)整，使該順差又進一步拉大。照此推斷，ABC公司總資產(chǎn)凈利率的業(yè)績喜人，而且主要是其主觀努力的結(jié)果。該公司應該總結(jié)經(jīng)驗，發(fā)揚光大，進一步鞏固、增強其資產(chǎn)投資報酬能力。第12頁/共36頁14二、長期資本收益率分析（一）長期資本收益率的計算

例：仍如

ABC公司資產(chǎn)負債表所示：2005年期初長期負債額為0，期未長期負債額為1103萬元；期初所有者權(quán)益額為17624萬元，期末所有者權(quán)益額為32868萬元。又從其利潤表中獲悉：2005年稅前利潤總額為9516萬元。試計算ABC公司的長期資本收益率。由于ABC公司的長期負債較之流動負債和所有者權(quán)益相比均非常小，而且在2005年之前的幾年中均沒有長期負債，所以我們對其長期負債利息忽略不計，以使計算結(jié)果更加穩(wěn)健。第13頁/共36頁15ABC公司的長期資本平均占用額＝(0+1103)÷2+(17624＋32868)÷2＝25798(萬元)ABC公司的長期資本收益率＝9516/25798＝36.89％

ABC公司的長期資本收益率為36.89％。至于該指標值所體現(xiàn)的長期資本投資收益能力是強是弱，則還需要通過比較分析方能作出判斷。第14頁/共36頁16(二)長期資本收益率的影響因素

影響長期資本收益率的因素包括收益額和長期資本占用額兩方面。其中收益額的大小同方向影響長期資本收益率；長期資本占用額則反方向影響長期資本收益率。因此，對影響長期資本收益率的因素進行分析,關(guān)鍵是要對收益額和長期資本占用額本身及其影響因素進行分析。長期資本占用額由兩部分所組成，一是長期負債，一是所有者權(quán)益。這兩者的構(gòu)成數(shù)量直接決定著長期資本數(shù)額的多少，這兩者的構(gòu)成比率則涉及非常重要的一種財務現(xiàn)象——資本結(jié)構(gòu)。只要長期資本收益率高于長期負債利息率，則自有資本利潤率會隨負債率增加而增加。

結(jié)論：要提高長期資本收益率、增強企業(yè)長期資本的投資收益能力，既要盡可能減少資本占用，又要妥善安排資本結(jié)構(gòu)。第15頁/共36頁17（三）長期資本收益率的比較分析用長期資本收益率衡量企業(yè)獲取報酬能力時，也不能僅僅分析企業(yè)某一個會計年度的長期資本收益率，通常需要對其進行趨勢分析和同業(yè)比較分析，才能得到相對準確的分析結(jié)論。其分析方法與總資產(chǎn)收益率的趨勢分析、同業(yè)分析類似，這里不再贅述。第16頁/共36頁18例：ABC公司2005年實現(xiàn)凈利潤7980萬元，其年初所有者權(quán)益總額為17624萬元，年末所有者權(quán)益總額為32868萬元。試計算ABC公司的凈資產(chǎn)收益率。6.3股東權(quán)益報酬率分析（從所有者角度考察）

一、凈資產(chǎn)收益率的分析(一)凈資產(chǎn)收益率的計算

第17頁/共36頁19

所有者投資于企業(yè)的最終目的是為了獲取報酬，凈資產(chǎn)收益率是從所有者權(quán)益的角度考核其投資報酬。通過凈資產(chǎn)收益率指標，可以判定企業(yè)的投資效益，從而影響到所有者的投資決策和潛在投資人的投資傾向，進而影響著企業(yè)的籌資方式、籌資規(guī)模，最終影響企業(yè)的發(fā)展規(guī)模及發(fā)展趨勢。另一方面凈資產(chǎn)收益率的高低也體現(xiàn)了企業(yè)管理水平的高低、經(jīng)濟效益的優(yōu)劣、財務成果的好壞，尤其是直接反映了所有者投資效益的好壞，是所有者考核其投人企業(yè)資本保值增值程度的基本方式。(三)凈資產(chǎn)收益率的影響因素1．按杜邦分析法對凈資產(chǎn)收益率的分解分析（二）凈資產(chǎn)收益率分析的意義第18頁/共36頁20

杜邦分析法，又稱杜邦財務分析體系，簡稱杜邦體系，是利用各主要財務比率指標間的內(nèi)在聯(lián)系，對企業(yè)財務狀況及經(jīng)濟效益進行綜合系統(tǒng)分析評價的方法。因其最初由美國杜邦公司成功應用，所以得名。

通過分解，我們知道，提高凈資產(chǎn)收益率的基本途徑是：增強企業(yè)銷售獲利能力，同時提高資產(chǎn)運用效率，以便盡可能提高資產(chǎn)凈利率；在既定資產(chǎn)凈利率的前提下，通過調(diào)整資本結(jié)構(gòu)，適度提高資產(chǎn)負債率，從而進一步提高凈資產(chǎn)收益率。

第19頁/共36頁21

2．按財務杠桿分析法對凈資產(chǎn)收益率的分解分析

按財務杠桿對凈資產(chǎn)收益率進行分解主要表現(xiàn)為如下公式：

顯然，當資產(chǎn)收益率大于負債利息率時，財務杠桿將產(chǎn)生正效應，負債比率越高，凈資產(chǎn)收益率越大于資產(chǎn)收益率，即凈資產(chǎn)收益能力越強由第二個分解式可見：當資產(chǎn)收益率一定時，財務杠桿對凈資產(chǎn)收益卒的變動具有倍率影響。財務杠桿系數(shù)越大，資產(chǎn)收益率向有利方向變動時，對凈資產(chǎn)收益率的正杠桿效益也越大，但當資產(chǎn)收益率向不利方向變動時，對凈資產(chǎn)收益率的負影響也越大。這一分析結(jié)論進一步驗證了杜邦分析法的分析結(jié)論，故不贅述。

第20頁/共36頁22(三)凈資產(chǎn)收益率的比較分析

1．凈資產(chǎn)收益率的趨勢分析例：已知觀公司連續(xù)5年的股東權(quán)益額及凈利潤額數(shù)據(jù)，整理計算得到凈資產(chǎn)收益率的趨勢分析表6－3。項目2000年2001年2002年2003年2004年2005年股東權(quán)益122581318514639168861762432868平均股東權(quán)益1272213912157631725525246稅后凈利13451467167218177980凈資產(chǎn)收益率（％）10.5710.5410.6110.5331.61

從上表可知：ABC公司的凈資產(chǎn)收益率一直處于基本穩(wěn)定的態(tài)勢，但2005年出現(xiàn)了異常迅猛的增長。結(jié)合前面的分析可知，該年凈資產(chǎn)收益率的提升，是由于其銷售凈利率和總資產(chǎn)運用效率同時提升，從而使總資產(chǎn)收益率較之前幾年有較大增長的緣故。這說明該公司凈資產(chǎn)收益率的狀況是值得肯定的。

第21頁/共36頁23例：ABC公司與同業(yè)的凈資產(chǎn)收益率狀況及其差異如表6—4所示。

從上表可知：除2004年外，ABC公司的凈資產(chǎn)收益率與行業(yè)平均水平相比較的順差在逐年擴大，由此而知其在同業(yè)中的優(yōu)勢地位是顯而易見的，這進一步證實了ABC公司具有較強的股東權(quán)益投資收益能力。2．凈資產(chǎn)收益率的同業(yè)比較分析項目2001年2002年2003年2004年2005年ABC公司凈資產(chǎn)收益率（％）10.5710.5410.6110.5331.61行業(yè)平均凈資產(chǎn)收益率（％）－5.963.387.345.51差異（％）

4.587.233.1926.10第22頁/共36頁24二、每股收益分析（一）每股收益分析的意義每股收益是評價上市公司投資報酬的基本和核心指標，因為它具有引導投資、增加市場評價功能、簡化財務指標體系的作用。具體說來就是：(1)每股收益指標具有聯(lián)結(jié)資產(chǎn)負債表和損益表的功能，作為兩張財務報表之間的“橋梁”。(2)每股收益指標較好地反映了股東的投資報酬，決定了股東的收益數(shù)量。(3)每股收益還是確定企業(yè)股票價格的主要參考指標。第23頁/共36頁25（二）每股收益的計算1．簡單資本結(jié)構(gòu)的每股收益（每股盈余）簡單資本結(jié)構(gòu)是指企業(yè)發(fā)行的產(chǎn)權(quán)證券只有普通股一種，或雖有其他證券，但無稀釋作用或稀釋作用不明顯，則該企業(yè)是簡單資本結(jié)構(gòu)。其計算公式如下：

其中，加權(quán)平均股數(shù)＝∑(流通在外的股數(shù)×流通在外的天數(shù)占全年天數(shù)的比例)。第24頁/共36頁26

根據(jù)已知數(shù)據(jù)可知，ABC公司的每股收益＝7980÷14764＝0.54元。如果年內(nèi)流通在外的普通股股數(shù)發(fā)生過變化，則應以時間為權(quán)數(shù)，對每一時期的普通股股數(shù)進行加權(quán)平均，例如表6—5所示。

例：已知ABC公司2005年的凈利潤額為7980萬元，應付優(yōu)先股股利為0。該公司流通在外的普通股股數(shù)沒有發(fā)生變化．均為14764萬股，試計算ABC公司的每股收益。時間股數(shù)權(quán)數(shù)加權(quán)平均股數(shù)1－8147648/1298439－12150004/125000合計----14843第25頁/共36頁27

如果企業(yè)發(fā)行的產(chǎn)權(quán)證券中既包括普通股，又包括普通股的同等權(quán)益，如可轉(zhuǎn)換債券、認股權(quán)證、股份期權(quán)等，則企業(yè)的資本結(jié)構(gòu)類型要視具體情況而定：如果企業(yè)因認股權(quán)證持有者行使認股權(quán)利，而增發(fā)的股票不超過現(xiàn)有流通在外的普通股的20％，則該企業(yè)仍屬于簡單資本結(jié)構(gòu)；如果企業(yè)因認股權(quán)證持有者行使認股權(quán)利，增發(fā)的股票超過現(xiàn)有流通在外的普通股的20％時，則該企業(yè)屬于復雜資本結(jié)構(gòu)。按照有關(guān)的規(guī)定：在復雜資本結(jié)構(gòu)下，企業(yè)每股收益的揭示要視稀釋程度而定，當稀釋性證券的總稀釋效果不超過3％，則企業(yè)只需要披露基本每股收益指標，因為低于3％的稀釋效果并不明顯；如果稀釋性證券的稀釋效果超過3％，企業(yè)就必須反映其對每股收益可能的稀釋程度，并同時列示兩個每股收益數(shù)據(jù)，即未充分稀釋前的“基本每股收益”及稀釋后的“稀釋的每股收益”。

2.復雜資本結(jié)構(gòu)的每股收益

第26頁/共36頁28(1)基本每股收益。指將企業(yè)真正稀釋的證券加入普通股一并計算確定的每股收益。其計算公式為:基本每股收益＝(2)充分稀釋的每股收益。將所有可能的影響(并非真正稀釋)因素都加入到普通股股權(quán)中去，計算可能的每股收益,目的在于更為穩(wěn)健的反映每股收益狀況。其計算公式為:稀釋的每股收益=

在計算每股收益時，有時會發(fā)生約當普通股在加入企業(yè)的普通股后，反而使充分稀釋的每股收益增加(或是使每股損失減少)，這種情況稱為約當普通股的反稀釋作用。對于具有反稀釋作用的約當普通股，在計算企業(yè)的每股收益指標時，不列入計算基數(shù)，以免出現(xiàn)反稀釋效果。第27頁/共36頁29附：目前我國企業(yè)發(fā)行的潛在普通股主要有可轉(zhuǎn)換公司債券、認股權(quán)證、股份期權(quán)等?？赊D(zhuǎn)換債券計算調(diào)整：分子的調(diào)整項目為當期已確認為費用的利息等的稅后影響額；分母的調(diào)整項目為假定可轉(zhuǎn)換債券當期期初（或發(fā)行日）轉(zhuǎn)換為普通股的股數(shù)加權(quán)平均數(shù)。認股權(quán)證、股份期權(quán)一般無需調(diào)整分子凈利潤金額，分母調(diào)整步驟：增加的普通股股數(shù)＝擬行權(quán)時轉(zhuǎn)換的普通股股數(shù)－將凈增加的普通股股數(shù)乘以其假設發(fā)行在外的時間權(quán)數(shù)，據(jù)此調(diào)整稀釋每股收益的計算分母。第28頁/共36頁30

例:某股份有限公司2007年度歸屬于普通股股東的的凈收益為2750萬元，發(fā)行在外的普通股加權(quán)平均數(shù)為5000萬股，該股普通股平均每股市場價格為8元。2007年1月1日，該公司對外發(fā)行1000萬份認股權(quán)證，行權(quán)日為2008年3月1日，每股認股權(quán)證可以在行權(quán)日以7元的價格認購本公司1股新發(fā)的股份。公司2007年度每股收益的計算如下：

基本每股收益＝

2750÷5000＝0.55（元/股）調(diào)整增加的普通股股數(shù)＝1000－1000×7÷8＝125（萬股）稀釋的每股收益=2750÷（5000＋125）＝0.54（元/股）附：當回購價格高于市場價格時，承諾將回購股份調(diào)整：增加的普通股數(shù)＝回購價格×承諾回購的普通股股數(shù)÷當期普通股平均市場價格－承諾回購的普通股股數(shù)第29頁/共36頁31

1.屬于普通股的凈利潤。盡可能剔除非正常和非經(jīng)常性項目的影響。2.普通股股數(shù)。注意點：

(1)對于企業(yè)在本會計年度發(fā)行的現(xiàn)金增資股票，應依據(jù)其實際流通的期間比例進行折算。

(2)企業(yè)在年度內(nèi)將資本公積金或法定盈余公積金轉(zhuǎn)增為資本配股，不論該配股何時發(fā)放，均享有對企業(yè)全年股利的分配權(quán)。(三)每股收益的影響因素分析第30頁/共36頁32(3)企業(yè)發(fā)行的可轉(zhuǎn)換證券是否為約當普通股，應于發(fā)行時予以確認，一旦確定，不能再改變。企業(yè)以前發(fā)行的、發(fā)行時末確認為約當普通股的可轉(zhuǎn)換證券，在后來又發(fā)行相同證券時確認為約當普通股的，則應從該發(fā)行日起，將先前發(fā)行的證券一起確定為約當普通股；若企業(yè)以前年度發(fā)行的已確認為約當普通股的可轉(zhuǎn)換證券，后來又發(fā)行了相同類型但不符合約當普通股認定條件的證券，仍應自發(fā)行日起將其確認為約當普通股。(4)企業(yè)發(fā)行的一些具有固定股利或利率，并有權(quán)參加普通股利潤分配的證券，如參加優(yōu)先股、參加債券等，在計算每股盈余時，將其視為約當普通股。即使它們不能轉(zhuǎn)換為普通股。(5)某些企業(yè)規(guī)定在滿足某種條件時，將發(fā)行股票，這種或有股份的發(fā)行條件一旦在該年度內(nèi)得到滿足，就可視為普通股。第31頁/共36頁33(6)集團企業(yè)在編制合并報表、計算合并后的每股收益時，其子公司自身的約當普通股、子公司可轉(zhuǎn)換為母公司普通股的證券、于公司發(fā)行的可購買母公司普通股的認股權(quán)(認股證)等有價證券，均應視為普通股。（四）每股收益的比較分析

1.每股收益的趨勢分析（了解變動規(guī)律）例：已知ABC公司2001一2005年的凈利潤、普通股股數(shù)等資料如表6—6所示，試對該公司的每股收益進行趨勢分析。項目2001年2002年2003年2004年2005年凈利潤（萬元）13451467167218177980加權(quán)平均股數(shù)6240717693291265514764每股收益（元/股）0.220.200.180.140.54

從上表可知:ABC公司近5年來每股收益處于不斷下跌的狀況