證券互聯(lián)網(wǎng)緊隨用戶需求掘金

日期：20150327日

/行業(yè)研究/行業(yè)深度報(bào)告互聯(lián) 緊隨用戶需求掘—互聯(lián)網(wǎng)金融行業(yè)深度研究系列報(bào)告（二-

主要觀點(diǎn)互聯(lián)網(wǎng)+金融，網(wǎng)絡(luò)與社會(huì)環(huán)境變化帶來的歷史機(jī)遇 用戶人數(shù)達(dá)到3.61億人，其中使用 網(wǎng)購人數(shù)超過2.3億人。隨著首次報(bào)告日期：20150327日

互聯(lián)網(wǎng)+，和商業(yè)模式的創(chuàng)互聯(lián)網(wǎng)金融時(shí)代的行業(yè)從過去的以券商為開發(fā)產(chǎn)品，轉(zhuǎn)換為券商、系統(tǒng)開發(fā)商和互聯(lián)網(wǎng)公司均可作為開發(fā)產(chǎn)品，網(wǎng)絡(luò)平臺(tái)的出現(xiàn)也極大地拉近了用戶與機(jī)構(gòu)間的距離。而傳統(tǒng)券商的互聯(lián)網(wǎng)業(yè)務(wù)應(yīng)對模式主要包括網(wǎng)上加傭金模式、網(wǎng)絡(luò)理財(cái)模式和以線下網(wǎng)點(diǎn)為主導(dǎo)的O2O模式。?互聯(lián)網(wǎng)+?時(shí)代，緊隨用戶需求掘金網(wǎng)上、交易、、信息獲取和附加服務(wù)等?；ヂ?lián)網(wǎng)的用戶成分為城市、、本科、中青年、高薪；網(wǎng)上將逐漸成為主流，引領(lǐng)網(wǎng)民進(jìn)入互聯(lián)網(wǎng)時(shí)代；便捷性是互聯(lián)網(wǎng)用戶的我們認(rèn)為互聯(lián)網(wǎng)行業(yè)發(fā)展的趨勢可以歸納為：政策的不斷推進(jìn)將改變傳統(tǒng)競爭格局，包括公司之間以及與其他金融機(jī)構(gòu)之間的競爭格局；傳統(tǒng)券商與互聯(lián)網(wǎng)公司將展開深度合作；差異化管理是傳統(tǒng)券商突圍的重要方向；賬戶的功能整合有望互聯(lián)網(wǎng)一、“互聯(lián)網(wǎng)+”時(shí)代的行互聯(lián)網(wǎng)+金融，網(wǎng)絡(luò)與社會(huì)環(huán)境變化帶來的歷史機(jī)遇互聯(lián)網(wǎng)發(fā)展的大潮從最初的以爭奪流量和積累用戶規(guī)模為核我們在系列報(bào)告的第一篇曾提到我國互聯(lián)網(wǎng)金融經(jīng)歷了三個(gè)站在今天來看只有我國的互聯(lián)網(wǎng)金融可以用火爆來形容。總結(jié)來說，歐美地區(qū)互聯(lián)網(wǎng)金的優(yōu)勢體現(xiàn)在利市場化體系上庭94%于1020146.493.61億人，其中使用網(wǎng)購人數(shù)超過2.3億人。隨著倉儲(chǔ)物流、城市基礎(chǔ)建設(shè)、網(wǎng)圖1圖12011-2014年 數(shù)據(jù)來源互聯(lián)網(wǎng)金融的普惠屬性不僅影響了我國絕大多數(shù)的草根投資還互聯(lián)網(wǎng)+，和商業(yè)模式的創(chuàng)易。然而隨著互聯(lián)網(wǎng)發(fā)展和人們消費(fèi)行為的逐漸改變，供應(yīng)鏈的存能力，傳統(tǒng)公司亟待改變思維方式，在和商業(yè)模式上作2數(shù)據(jù)來源3?互聯(lián)網(wǎng)+?數(shù)據(jù)來源為了應(yīng)對互聯(lián)網(wǎng)融大潮帶來，傳券商已紛紛在聯(lián)網(wǎng)業(yè)務(wù)模式上做出了創(chuàng)新，希望通過打造差異化的服務(wù)完成突第一種是網(wǎng)上加傭金模式，這是目前最為常見也最為簡單的模式，初期對用戶較大、手續(xù)簡單便捷、可以快速積累用戶規(guī)模是它的優(yōu)勢，但由于其業(yè)務(wù)仍是網(wǎng)上交易，并無太第二種是網(wǎng)絡(luò)模式，主要形式為在官網(wǎng)開設(shè)?金融超市?銷明性將自己的產(chǎn)品快速推廣到用戶手中，力圖搶占市場，與傳統(tǒng)銀行和互聯(lián)網(wǎng)金融類產(chǎn)品正面競爭。但開發(fā)成本高昂和后續(xù)O2O模式，主要通過傳統(tǒng)券商絡(luò)服務(wù)，為注重交易安全的用戶提供線下交易服務(wù)，還可為線國內(nèi)外互聯(lián)網(wǎng)券商案例分析從上文的分析可看出如今互聯(lián)網(wǎng)行業(yè)天下三分，傳19711995年抓住互聯(lián)網(wǎng)金融發(fā)展的機(jī)準(zhǔn)開展互聯(lián)網(wǎng)業(yè)務(wù)的試點(diǎn)券商也已達(dá)到55家，根據(jù)一份2014和國泰君安。中信的?傭金寶?主要從圖圖4海 模數(shù)據(jù)來源：公公司提供技術(shù)服務(wù)，經(jīng)過十二年的業(yè)務(wù)積淀，于1994年啟動(dòng)了專供用戶交易的，并于1996年后開始了爆發(fā)性的業(yè)績增長。在網(wǎng)上交易取得巨大成功后，E-Trade也開始注重提升客戶附加價(jià)值，收購了ebancFinancial，將客戶賬戶與個(gè)人資產(chǎn)相關(guān)聯(lián)。遺憾的是，由于金融實(shí)力較弱，在金融的沖擊下出問題，壞賬率高達(dá)9%，高于行業(yè)平均的4%。此后E-Trade就走上了下坡路，目前公司市值已遠(yuǎn)低于。由此可見系統(tǒng)開發(fā)咨詢于一體的傳統(tǒng)科技公司，其軟件已占有營業(yè)部最為直接的并購模式，通過收購湘財(cái)，成為了金融主導(dǎo)的互聯(lián)網(wǎng)第一股，未來的競爭力是優(yōu)質(zhì)的金融信息服務(wù)5App數(shù)據(jù)來源：公國際上的典型案例是Monex，這是一家純粹的互聯(lián)網(wǎng)券商，它誕生于傭金自由化的歷史背景下，成立于1999年，成立后異化服務(wù)研究，使賬戶的價(jià)值大大提升，不但是進(jìn)行交易購了ORIX、寶勝、TradeStationGroup以及索尼銀行。Monex的成功源于它的互聯(lián)網(wǎng)，發(fā)揚(yáng)普惠金融的理念，針對普通用戶提供了最大限度的便利，降低了用戶享受高端金融服務(wù)商的合作已屢見不鮮，但業(yè)務(wù)依然是傳統(tǒng)券商觸網(wǎng)的那一套。不過互聯(lián)網(wǎng)巨頭的打算盤也一直沒停過，比如騰訊開發(fā)的??，主打?圈?而則利用自己在大數(shù)據(jù)收集與分析上的優(yōu)勢，打造了一款基于每日抓取的資訊、數(shù)億次的和政經(jīng)相關(guān)搜索數(shù)據(jù)，通通，或?qū)鹘y(tǒng)金融業(yè)的投顧服務(wù)造成。數(shù)據(jù)數(shù)據(jù)來源通二、“互聯(lián)網(wǎng)+”時(shí)代，緊隨用戶需求掘金在上一篇報(bào)告中我們提到互聯(lián)網(wǎng)金融中用戶最根本的需求是支付結(jié)算和投資融資對于互聯(lián)網(wǎng)行業(yè)來說，于第存的規(guī)定券商目前不能賬戶行獨(dú)立管理故我們暫且的需求依然集中在投領(lǐng)域，包括網(wǎng)、交易、信息城市中網(wǎng)民用戶比例達(dá)90.9%，網(wǎng)民用戶比例達(dá)74.3%59.1%，25-3554.7%，月5000-1000041.3%，1-2萬元水平的占比我國城市中網(wǎng)民用戶比例極高，看似需求量很大，但實(shí)則已趨于飽和，真正可以帶來的區(qū)域位于農(nóng)村，互聯(lián)網(wǎng)券、本科、中青年用戶居多的特點(diǎn)表明我絡(luò)用戶源較為優(yōu)秀，他們對互聯(lián)網(wǎng)的接受程度很高，并且對增值服務(wù)圖7圖7截至2014年8月 用戶所在地區(qū)圖8截至2014年8月 數(shù)據(jù)來源數(shù)據(jù)來源圖圖9截至2014年8月中 用戶學(xué)歷水平圖10截至2014年8月 用 數(shù)據(jù)來源數(shù)據(jù)來源式和傭金對網(wǎng)民的較大，自2013年3月起在一年期以內(nèi)的新股民有48.7%的用戶選擇網(wǎng)上方式，幾乎和線下開戶方式持平。而時(shí)間兩年期以上的股民，網(wǎng)上的比例僅為1.7%，并且觀察整體互聯(lián)網(wǎng)金融行業(yè)情況，網(wǎng)上開通賬戶的網(wǎng)民比例高達(dá)49.1%，而網(wǎng)上開通賬戶的比例只有14.5%。原因一方面是網(wǎng)上起步較晚，故僅在近一兩年內(nèi)人群但隨著公司互聯(lián)網(wǎng)業(yè)務(wù)的逐漸松綁，網(wǎng)上的便捷性和聯(lián)網(wǎng)時(shí)代旗幟，逐漸養(yǎng)成用戶在網(wǎng)上享受服務(wù)的習(xí)慣，使值得注意的是，隨著網(wǎng)上轉(zhuǎn)戶的普及，行業(yè)內(nèi)的競爭圖圖11 數(shù)據(jù)來源中民用戶產(chǎn)品使用賬戶的最主要原因在于方便，因?yàn)榻^大部分都在賬戶之中，通過賬戶直接可以省去很大的時(shí)間成本，并且安全性也較高?；ヂ?lián)網(wǎng)券商應(yīng)抓住賬戶這一著力點(diǎn)，通過和各類機(jī)構(gòu)合作，發(fā)揮賬戶集中和質(zhì)量較高的優(yōu)勢，開展各類方便投融資用戶的金融 13數(shù)據(jù)來源數(shù)據(jù)來源、 、目前公司傾向于在新產(chǎn)品上市和推廣等階段向用戶圖圖14中 數(shù)據(jù)來源三、互聯(lián)網(wǎng)行業(yè)發(fā)展的五大趨政策的不斷推進(jìn)將改變傳統(tǒng)競爭格局公司網(wǎng)上委托業(yè)務(wù)核準(zhǔn)程序》，從層面正式首肯了我國交券交易外的互聯(lián)網(wǎng)業(yè)務(wù)需求也逐漸增加，直到2012年發(fā)布了《關(guān)于公司開展網(wǎng)上業(yè)務(wù)的建議》等一系列關(guān)于網(wǎng)上的指導(dǎo)文件，為行互聯(lián)網(wǎng)向互聯(lián)網(wǎng)前進(jìn)打開了大門。2013年被稱作互聯(lián)網(wǎng)金融元年，隨著《公司金融衍生品交道路。2014年《關(guān)于進(jìn)一步促進(jìn)資本市場健康發(fā)展的若干意易方式。2015年3月批準(zhǔn)了第五批共20家公司開展互聯(lián)網(wǎng)證券業(yè)務(wù)試點(diǎn)，自此進(jìn)入試點(diǎn)的公司總數(shù)已達(dá)55家，占了中國中，互聯(lián)網(wǎng)券商最常使用的便是低傭金戰(zhàn)術(shù)，但隨著中國登記結(jié)算公司發(fā)布?通?，所有賬戶即將整合為一套賬戶，并將圖15 數(shù)據(jù)來源：亞新其二是公司和其他金融構(gòu)間的競爭格局，金融公司設(shè)立的第存度制了券商支業(yè)務(wù)的展。但隨著近期中證協(xié)起草《公司參支付業(yè)務(wù)信系統(tǒng)技指引》，支付業(yè)務(wù)的落地大大加速未來支賬戶可會(huì)采取直接和央行支付系統(tǒng)對接，或嫁接第支付平臺(tái)的通道進(jìn)行合作等模傳統(tǒng)券商與互聯(lián)網(wǎng)公司將展開深度合作 臺(tái)模式，只能作為的式，客戶不能延伸到公司開深入合作模式是公司開展互聯(lián)網(wǎng)金融的必然選擇。與互聯(lián)網(wǎng)公司的合作趨勢首先是合作搭建功能齊全的開放式平臺(tái)，這個(gè)平臺(tái)應(yīng)該具備的特質(zhì)有交易便捷、平臺(tái)開放性高可以與用戶高差異化管理是傳統(tǒng)券商突圍的重要方在互聯(lián)網(wǎng)的大環(huán)境下，管理趨于產(chǎn)品的同質(zhì)化、平臺(tái)比價(jià)目前低門檻低利潤的管理業(yè)務(wù)任何互聯(lián)網(wǎng)金融參與者都是傳統(tǒng)金融機(jī)構(gòu)的，銀行、保險(xiǎn)基金與金融產(chǎn)品銷領(lǐng)域的競爭并無太大異，只是在高產(chǎn)品銷的對象上，身旁重重包圍的其他融機(jī)構(gòu)中突圍還需對現(xiàn)有管理模近年互聯(lián)網(wǎng)管理的產(chǎn)體系中，無一例的都以高收益易中產(chǎn)生的數(shù)據(jù)，可以對用戶的風(fēng)險(xiǎn)偏好和投資能力進(jìn)行精細(xì)化分，分別對分為低風(fēng)低量的戶、高風(fēng)低量的儲(chǔ)備客戶、低風(fēng)險(xiǎn)高量主力客戶和高風(fēng)高量的客進(jìn)行差別化管理。當(dāng)楚地識(shí)別出客戶需求經(jīng)營成穩(wěn)定的賬戶的功能整合有望互聯(lián)網(wǎng)賬戶霸主位目前我民最常使用的賬戶是互聯(lián)網(wǎng)類的賬戶，占人數(shù)占比均在17%左右，遠(yuǎn)低于互聯(lián)網(wǎng)賬戶?；ヂ?lián)網(wǎng)賬戶的流量和優(yōu)勢無需多說，但若要論金融業(yè)2000年就已開始，幾乎與世界同步，但是由于但隨著政策對互聯(lián)網(wǎng)業(yè)務(wù)的大力扶持，未來在賬戶保 的?e海通財(cái)?對交易、投融資、支付、和安全功面依然是互聯(lián)網(wǎng)賬戶占優(yōu)勢，但賬戶可以對不同層次的業(yè)務(wù)設(shè)置不同的門檻，并推出差異化的服務(wù)，這是互聯(lián)網(wǎng)賬戶很難做賬戶非常適合做全品類的管理，未來的發(fā)展趨勢是逐步取傳統(tǒng)券商將抓住移動(dòng)互聯(lián)網(wǎng)發(fā)展的歷史機(jī)遇向移動(dòng)端mUserTracker15iOSAndroid的智能終端用戶使用行為監(jiān)測數(shù)據(jù)，我國類App人均單日有效6.23.6次，兩個(gè)而在PC端，由于我國行業(yè)在與互聯(lián)網(wǎng)初步融合時(shí)選擇了將系統(tǒng)開發(fā)外包，使得IT公司獲得自己的業(yè)務(wù)。近日，業(yè)向各家券商下發(fā)了修訂后的《公司網(wǎng)上端提供網(wǎng)上服務(wù)端與交易相關(guān)的接口，其目的在于抑制一些不具備業(yè)務(wù)資格的第機(jī)構(gòu)間接展開經(jīng)紀(jì)業(yè)務(wù)的現(xiàn)象。盡四、互聯(lián)網(wǎng)相關(guān)上市公司分AT導(dǎo)的模式下僅有大智慧、東方和同花順這金融信息服務(wù)三巨及融T。市券商中僅光大和東北未獲得互聯(lián)網(wǎng)業(yè)務(wù)試點(diǎn)批以及交易的安全性，而技術(shù)和流量上的不足則需要通過增加技表1互聯(lián) 相關(guān)A股上市公模模 公 簡

的方式以85億元總價(jià)收購湘財(cái)

2014年12月，公司全資子公司使用不高于1300萬港元收購寶華世紀(jì)100%股權(quán)。2015年2月13日擬收購?fù)?0%股權(quán)，納易等傳統(tǒng)業(yè)務(wù)。公司與東吳在互聯(lián)網(wǎng)、大數(shù)據(jù)服務(wù)和互聯(lián)網(wǎng)網(wǎng)創(chuàng)新業(yè)務(wù)的增加，公司主營的IT系統(tǒng)開發(fā)服務(wù)將受益。零售客戶打造的線上綜合易淘金；注資p2p網(wǎng)接入騰訊自選股APP；入股國內(nèi)最大的互聯(lián)網(wǎng)金91金融，雙方聯(lián)合推出產(chǎn)品?增值寶3號(hào)?；打造了自建的互聯(lián)網(wǎng)金融綜合?e海通財(cái)? 在 以金融機(jī)國信

升級平臺(tái)自建‘漲樂網(wǎng)’平臺(tái)；與網(wǎng)易達(dá)成合作協(xié)議，網(wǎng)易將利用旗下各業(yè)務(wù)平臺(tái)的宣傳資源對進(jìn)行品牌包裝、產(chǎn)品推廣、業(yè)務(wù)2013年在天貓商城開設(shè)旗艦店，定位為業(yè)務(wù)展示及服務(wù)產(chǎn)品銷售；2014 P2P投融資平臺(tái)等領(lǐng)域開展合作。接入騰訊自選股APP；與騰訊合作開發(fā)互聯(lián)網(wǎng)金融產(chǎn)品?傭金寶?，這與萬 在簽訂了為期三年的《作 》長江2013年在天貓開設(shè)旗艦店產(chǎn)品有投資顧問策略報(bào)告、資訊、投

2013年開通 數(shù)據(jù)來源：公司五、主要風(fēng)險(xiǎn)互聯(lián)網(wǎng)金融系統(tǒng)性風(fēng)上升并轉(zhuǎn)嫁成為，信貸集中與信貸期限結(jié)構(gòu)長期失衡風(fēng)互聯(lián)網(wǎng)金融推進(jìn)進(jìn)度低于預(yù)期互聯(lián)網(wǎng)金融是金融業(yè)、互聯(lián)網(wǎng)以及等多種行業(yè)交叉產(chǎn)2014年的爆發(fā)行業(yè)過互聯(lián)網(wǎng)金融目前的法律層面近似于?三無?狀態(tài)，為了規(guī)范許多安全隱患，故有可能初期政策過嚴(yán)。本人以勤勉盡責(zé)的職業(yè)態(tài)度，獨(dú)立、客觀地出具。依據(jù)公開的信息來源，力求清晰、準(zhǔn)確地反映分析師的研究觀點(diǎn)。此外，本人薪酬的過去不曾與、現(xiàn)在不與、未來也將不會(huì)與中的具體推薦意見或觀投資投資定股價(jià)表現(xiàn)將強(qiáng)于基準(zhǔn)指數(shù)20%股價(jià)表現(xiàn)將強(qiáng)于基準(zhǔn)指數(shù)10%股價(jià)表現(xiàn)將弱于基準(zhǔn)指數(shù)10%投資定股價(jià)表現(xiàn)將強(qiáng)于