第六章投資基金

會計學(xué)1第六章投資基金

第一節(jié)投資基金概述

一、投資基金的概念和特點二、投資基金的種類

第1頁/共65頁一、投資基金的概念和特點

(一)投資基金的概念(二)投資基金的特點

第2頁/共65頁(一)投資基金的概念

投資基金是一種大眾化的證券投資工具，它通過發(fā)行基金證券，募集社會公眾投資者資金，再分散投資于各類有價證券等投資工具，獲得的收益按基金證券份額平均分配給投資者。

第3頁/共65頁(二)投資基金的特點

1．小額投資、風(fēng)險分散。2．專家經(jīng)營管理。3．費用低。4．收益不菲。5．流動性好。

第4頁/共65頁二、投資基金的種類(一)公司型基金和契約型基金(二)開放型基金和封閉型基金（三）國內(nèi)投資基金與國外投資基金（四）創(chuàng)業(yè)投資基金（五）股票基金、債券基金和貨幣基金（六）成長型基金和收入型基金（七）固定型基金、融通型基金和半固定型基金（八）私募股權(quán)投資基金（九）交易所交易基金(ETF)

（十）上市開放式基金

(LOF)第5頁/共65頁(一)公司型基金和契約型基金

從組織形態(tài)上看，投資基金可分為公司型基金和契約型基金。

1．公司型基金

2．契約型基金

3．公司型基金和契約型基金的區(qū)別

第6頁/共65頁1．公司型基金

公司型基金是以組建股份公司（投資公司）的形式，發(fā)行公司股票募集投資者資金，其特點是組建的股份公司即為基金公司本身。一般投資者購買公司股份成為公司股東后，享受公司因證券投資而獲得的投資收益。公司設(shè)有董事會，負責(zé)制訂基金投資政策，管理證券資產(chǎn)，并選聘投資顧問和公司經(jīng)理。美國的大部分投資基金屬于公司型基金。

第7頁/共65頁2．契約型基金

契約型基金是指通過信托契約的形式設(shè)立的基金。該信托契約由某個證券投資信托公司作為基金的委托人，是基金經(jīng)理公司，負責(zé)設(shè)定基金，發(fā)行基金受益憑證，把所籌資金交由受托人管理，同時對所籌的資金進行具體的投資運用。受托人是基金保管公司，負責(zé)基金財產(chǎn)的保管和處分。而投資者作為信托契約的受益人，享受投資收益的分配。日本、臺灣、新加坡等國家和地區(qū)的投資基金大多是契約型基金。

第8頁/共65頁3．公司型基金和契約型基金的區(qū)別

(1)公司型基金具有法人資格，而契約型沒有；(2)發(fā)行的證券種類上，公司型為股票，而契約型為受益憑證；(3)在投資者的地位上，公司型為股東是持有人，而契約型為受益人；(4)在信托財產(chǎn)運用上，公司型依據(jù)公司章程，而契約型依據(jù)信托契約。

第9頁/共65頁(二)開放型基金和封閉型基金

從管理方式上看，或者說按基金證券是否可贖回、數(shù)量是否固定，投資基金可分為開放式基金和封閉式基金。

1．開放型基金

2．封閉型基金

第10頁/共65頁1．開放型基金

開放型基金的“開放式”，是指基金證券的發(fā)行數(shù)量不固定，可連續(xù)發(fā)行新的基金證券。投資者可隨時認購基金證券，也可以隨時把基金證券賣回給基金經(jīng)理公司。認購或賣回基金證券的價格按基金的凈資產(chǎn)值計算。美國90％以上的共同基金屬于開放式基金。

第11頁/共65頁2．封閉型基金

封閉式基金在設(shè)立時就事先確定資本額，發(fā)行期滿后，基金就封閉起來，基金證券數(shù)量及資本額就此固定，不再增減?；鹱C券可申請在證券交易所掛牌上市。投資者要買賣基金證券，必須通過證券經(jīng)紀商在證券交易所買賣?；鹱C券的買賣價格在一定程度上由市場供求狀況決定，不一定反映基金的凈資產(chǎn)價格。第12頁/共65頁（三）國內(nèi)投資基金與國外投資基金

根據(jù)投資地域的不同，投資基金可分為國內(nèi)基金、國外基金和混合型基金。其中國內(nèi)基金即基金的籌資地為國內(nèi)、并以國內(nèi)證券為特定的投資對象?；旌闲突饎t是既投資于國內(nèi)證券市場又投資于國外證券市場的基金。根據(jù)其籌資地域和投資地域兩個標準，國外基金又劃分為三種類型：（1）面向外國投資者銷售而以國內(nèi)證券市場為投資對象的國家基金；(2)面向國內(nèi)投資者銷售，而以國外證券市場為投資對象的國際基金；(3)面向國外投資者銷售并投資于國外證券市場的海外基金。

第13頁/共65頁三種國外基金的比較

基金名稱發(fā)行地（注冊地）投資地國家基金國外某一國家證券市場國際基金國內(nèi)國外證券市場海外基金國外國外證券市場

第14頁/共65頁（四）創(chuàng)業(yè)投資基金（風(fēng)險投資基金）創(chuàng)業(yè)基金是為支持一些盈利前景較好的新興產(chǎn)業(yè)而設(shè)立的基金，其經(jīng)營方針是在高風(fēng)險中追求高回報。它的投資目標主要是那些不具備上市資格的小型企業(yè)和新興企業(yè)，甚至是僅僅處于構(gòu)思中的企業(yè)。這些企業(yè)一般都屬于高新技術(shù)產(chǎn)業(yè)，其投資額一般比較大，投資回收期也比較長，是一類高風(fēng)險的新興行業(yè)。創(chuàng)業(yè)基金投資的目的不是為了控股。創(chuàng)業(yè)投資基金對促進一國高新技術(shù)產(chǎn)業(yè)的發(fā)展有著重要的作用。

第15頁/共65頁姚明投資合眾思壯資產(chǎn)增值200倍

資料顯示，在合眾思壯改制為股份有限公司的前一周--2007年12月18日，合眾思壯董事長郭信平向姚明轉(zhuǎn)讓了37.5萬元的股權(quán)，使之持有股份67.5萬股。而就是這67.5萬股股票，在不到3年的時間里翻了上百倍。以合眾思壯2010年4月7日的收盤價108.13元計算，姚明的持股市值達到7298.78萬元。（2010.4.2上市）當(dāng)初37.5萬元的持股成本如今連零頭都不到，姚明的股票資產(chǎn)增值接近200倍。

第16頁/共65頁(五)股票基金、債券基金和貨幣基金

根據(jù)投資基金投資對象的不同劃分，投資基金可分為股票基金、債券基金和貨幣基金。1．股票基金.2．債券基金.3．貨幣基金.4．專門基金.

第17頁/共65頁（六）成長型基金和收入型基金

按投資目的的不同劃分，投資基金可分為成長型和收入型兩種。

1．成長型基金

2．收入型基金

第18頁/共65頁1．成長型基金。

其投資對象主要是普通股，它不注重當(dāng)前收入，而是尋求資本效益最大化，其目的在于從股市獲取長期的高額收益，因此風(fēng)險較大。這種基金的獲利主要來源于資本升值。除了普通股基金，成長型基金還包括房地產(chǎn)基金及介于股票與債券之間的均衡基金。

第19頁/共65頁2．收入型基金。

它注重獲取當(dāng)期最高收入，定期股息、債券利息是其收益的主要來源。盡管收入型基金比成長型基金的收益低一些，但因其市場波動小，易于預(yù)測及收益率較平穩(wěn)等好處，使其在貨幣基金市場異?；钴S。收入型基金可分為投資于債券、抵押品和投資于優(yōu)先股兩種。

第20頁/共65頁（七）固定型基金、融通型基金和半固定型基金

按基金投資計劃所編定的證券資產(chǎn)內(nèi)容是否可以變更劃分，投資基金可分為固定型、融通型、半固定型三種。

1．固定型基金

2．融通型基金

3．半固定型基金

第21頁/共65頁1．固定型基金。

是指投資基金按計劃投資，其投資的證券資產(chǎn)確定后，不論其價格如何變化，基金管理人都不得通過出賣、轉(zhuǎn)讓等方式任意改變已編入的證券資產(chǎn)。這種基金的優(yōu)點是便于投資者了解基金投資有價證券的情況，缺點是基金資產(chǎn)的管理與運用缺乏彈性，當(dāng)基金所編入的有價證券的股價跌落時，基金管理人無力通過轉(zhuǎn)變投資來避免其受益憑證價格的同時滑落。

第22頁/共65頁2．融通型基金。

這種基金的基金管理人可根據(jù)市場情況，自由決定其證券投資的對象，出售并變更基金所編入的證券資產(chǎn)的內(nèi)容和結(jié)構(gòu)，以有效地防止受益憑證價格的跌落。

第23頁/共65頁3．半固定型基金。

是介于固定型基金與融通型基金之間，即投資基金投資的證券資產(chǎn)編定后，其管理人在一定的條件和范圍內(nèi)（如事先賦予特定證券資產(chǎn)中有選擇權(quán)），可變更基金的資產(chǎn)內(nèi)容。

第24頁/共65頁（八）私募股權(quán)投資基金私募股權(quán)投資(PE)屬于中長期投資。私募股權(quán)投資的一般特點是，投資周期較長(同時伴隨投資風(fēng)險周期也較長)，投資成功后回報收益巨大。

第25頁/共65頁私募股權(quán)投資1、私募股權(quán)投資及其特點2、私募股權(quán)投資的資金來源（投資者）3、私募股權(quán)投資的投資對象（融資者）4、私募股權(quán)投資的操作流程5、私募股權(quán)投資關(guān)注投資企業(yè)的主要因素6、私募股權(quán)投資對融資企業(yè)的優(yōu)點7、案例第26頁/共65頁1、私募股權(quán)投資及其特點私募股權(quán)投資（PrivateEquity，簡稱PE），是指投資于非上市股權(quán)，或者上市公司非公開交易股權(quán)（即私募股權(quán)）的一種投資方式。私募股權(quán)投資的資金來源，既可以采取公募形式，即向社會不特定公眾募集。也可以采取私募形式，即采取非公開發(fā)行方式，在特定群體，往往是有風(fēng)險辨別能力和風(fēng)險承受能力的機構(gòu)和個人中募集資金。第27頁/共65頁

私募股權(quán)投資的特點1)積極的管理：委派董事參與管理，并監(jiān)督管理層2)有限的存續(xù)期：十年左右3)證券的非流通性：非上市企業(yè)，上市企業(yè)的私募股權(quán)4)看重高收益：年回報率25-30%或更高5)培養(yǎng)與激勵管理層：如股權(quán)激勵60組織機構(gòu)模式：采用有限合伙制（有限合伙人出資99%，承擔(dān)有限責(zé)任；一般合伙人出資1%，承擔(dān)無限責(zé)任，并享有20%的利潤），少數(shù)采用公司制（投資公司）。第28頁/共65頁

2、私募股權(quán)投資的資金來源（投資者）

1)公司養(yǎng)老基金2)公共養(yǎng)老基金3)捐贈基金4)銀行控股公司5)富有家庭和個人6)保險公司7)投資銀行8)非財務(wù)性投資公司9)其他類型投資者第29頁/共65頁3、私募股權(quán)投資的投資對象（融資者）1)尋求風(fēng)險資本的公司2)出于市場發(fā)展中期的私有公司3)出于財務(wù)困境的公司4)公開收購5)杠杠收購（LBO）第30頁/共65頁4、私募股權(quán)投資的操作流程1)項目選擇：許多重要的項目信息都來源與人際關(guān)系網(wǎng)絡(luò)。如投資銀行、會計師事務(wù)所、律師事務(wù)所等專業(yè)機構(gòu)。2)初步評估：眾多的項目在這個環(huán)節(jié)就遭到否決?？紤]因素：行業(yè)、團隊、競爭、財務(wù)狀況。3)盡職調(diào)查4)設(shè)計方案并撰寫投資備忘錄投資方案包括：估值定價、資本結(jié)構(gòu)、融資安排、董事會席位、否決權(quán)和其他公司治理問題、如何獲得收益、如何退出？5)談判投資協(xié)議條款6)最終批準和完成交易：投資決策機構(gòu)及政府的批準。7)交易后管理：深度介入公司的經(jīng)營決策。8)投資退出：上市、出售、重組第31頁/共65頁5、私募股權(quán)投資關(guān)注投資企業(yè)的主要因素1)成長性。是私募股權(quán)投資最關(guān)注的問題?，F(xiàn)在，國內(nèi)巨大的消費品市場，從衣穿住行到教育醫(yī)療服務(wù)，以及風(fēng)能、太陽能等新能源開發(fā)，都是他們所關(guān)注的。2)獨特和良好的商業(yè)模式。商業(yè)模式必須有創(chuàng)新，如你要有營銷的手段，就是你怎么去做這個市場，挖掘這個市場和營銷，為什么你能做而別人不能做。3)企業(yè)領(lǐng)導(dǎo)人的個人素養(yǎng)和管理團隊的協(xié)作能力。私募股權(quán)投資的管理者非?？粗仄髽I(yè)一把手的個人綜合素質(zhì)，一般會通過當(dāng)面的交流和多渠道獲得信息進行判斷，看他能否成為一個合格的企業(yè)家、過去的信用記錄和經(jīng)營管理經(jīng)驗是否值得信賴。第32頁/共65頁（九）交易所交易基金(ETF)1．交易所交易基金的概念2．交易所交易基金交易的具體步驟3．ETF的一般運作模式第33頁/共65頁1．交易所交易基金的概念交易所交易基金(ExchangeTradedFund，簡稱ETF)是指可以在交易所上市交易的基金，又稱“交易型開放式指數(shù)證券投資基金”，簡稱“交易型開放式指數(shù)基金”。ETF通常由基金管理公司管理，基金資產(chǎn)為一籃子股票組合，組合中的股票種類與某一特定指數(shù)(如上證50指數(shù))包含的成份股票相同，股票數(shù)量比例與該指數(shù)的成份股構(gòu)成比例一致。第34頁/共65頁2．交易所交易基金交易的具體步驟首先，選擇適合自己的ETF產(chǎn)品。一是要了解該產(chǎn)品；二是要認為其指數(shù)將在長期內(nèi)上揚；三是指數(shù)適合自己的投資風(fēng)格。比如，風(fēng)險偏好型投資者適合購入小盤股ETF，而風(fēng)險厭惡型投資者，則適合購入藍籌型的ETF。其次，選擇時機。從國外的經(jīng)驗來看，最好是在指數(shù)調(diào)整20％的時候介入，追高買進ETF將和追高買入股票一樣。如果你認為上證50指數(shù)未來不可能走高，其未來收益可能比不上儲蓄收益，那么，你顯然就不應(yīng)當(dāng)投資上證50ETF。第35頁/共65頁3．ETF的一般運作模式第36頁/共65頁（十）上市開放式基金（LOF）

1.LOF的概念2．LOF的交易過程第37頁/共65頁1.LOF的概念LOF通常稱為上市開放式基金(Listed

Open-end

fund,LOF)。顧名思義也就是通常只能在相關(guān)網(wǎng)點進行申購贖回的開放式基金，現(xiàn)在可以在交易所掛牌交易，就像股票上市一樣。上市型開放式基金的實質(zhì)：首先是開放式基金，其次它可以像股票一樣上市交易。根據(jù)深圳證券交易所已經(jīng)開通的基金場內(nèi)申購贖回業(yè)務(wù)，在場內(nèi)認購的LOF不需辦理轉(zhuǎn)托管手續(xù)，可直接拋出。第38頁/共65頁2．LOF的交易過程第39頁/共65頁第二節(jié)開放式基金

一、開放式基金的特點二、開放式基金的優(yōu)勢三、投資者買賣開放式基金的程序四、基金的申購和贖回五、投資開放式基金的風(fēng)險我國第一只開放式基金“華安創(chuàng)新基金”于2001年9月發(fā)行。

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一、開放式基金的特點

1．開放式基金的發(fā)行數(shù)量是可變的

2．開放式基金沒有預(yù)先設(shè)定的運作期限

3．開放式基金的定價基礎(chǔ)是單位基金的資產(chǎn)凈值，而不受市場供求的影響

4．無需二級市場

第41頁/共65頁二、開放式基金的優(yōu)勢

1．從基金份額上看2．從基金期限上看3．從交易方式上看4．從交易價格上看

第42頁/共65頁三、投資者買賣開放式基金的程序

（一）閱讀有關(guān)法律文件（二）開立基金賬戶（三）購買基金(認購或申購基金)

（四）賣出基金(贖回基金)

（五）其他事項對于開放式基金來說，投資者除了可以買賣基金單位外，還可以申請基金轉(zhuǎn)換、非交易過戶、紅利再投資。

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四、基金的申購和贖回

投資者到基金管理公司或選定的基金代銷機構(gòu)開設(shè)基金賬戶，按照規(guī)定的程序申請申購和贖回基金單位。投資者購買基金單位的過程稱作申購；投資者將所持基金單位賣給基金并收回現(xiàn)金，也就是基金應(yīng)投資者的要求買回基金單位的過程，稱為贖回。

(一)基金申購

(二)基金贖回(三)基金認購價、申購價和贖回價的計算方法

(四)基金申購贖回的限制

第44頁/共65頁(一)基金申購

1．開立賬戶：

2．確認申購金額：

3．支付款項：

4．申購確認：

第45頁/共65頁（二）基金贖回

基金贖回是申購的反過程，即賣出基金單位收回現(xiàn)金。同申購過程一樣，投資者可以通過直銷和代銷機構(gòu)向基金公司發(fā)出贖回指令。

1．發(fā)出贖回指令：

2．贖回價格基準：

3．領(lǐng)取贖回款：第46頁/共65頁(三)基金認購價、申購價和贖回價的計算方法

1．認購價格認購價格＝基金單位面值十認購費用2．申購價格及申購單位數(shù)申購價格＝單位基金凈值×(1十申購費率)

申購單位數(shù)＝申購金額／申購價格3．贖回價格及贖回金額贖回價格＝單位基金凈值×(1一贖回費率)

贖回金額＝贖回單位數(shù)×贖回價格第47頁/共65頁(四)基金申購贖回的限制

1．基金申購限制2．基金贖回限制

第48頁/共65頁1．基金申購限制

基金在刊登招募說明書等法律文件后，開始向法定的投資者對象進行招募，依據(jù)國內(nèi)基金管理公司已披露的開放式基金方案來看，首期募集規(guī)模一般都有一個上限。開放式基金規(guī)定有認購價格外，通常還規(guī)定有最低認購額。在開放式基金日常的申購中，基金規(guī)模原來的上限仍有效，當(dāng)基金規(guī)模達到上限時，該基金就只能贖回而不能申購了。

第49頁/共65頁2．基金贖回限制

開放式基金贖回方面的限制，主要是對巨額贖回的限制。根據(jù)《試點辦法》的規(guī)定，開放式基金單個開放日中，基金凈贖回申請超過基金總份額的l0％時，將被視為巨額贖回。巨額贖回申請發(fā)生時，基金管理人在當(dāng)日接受贖回比例不低于基金總份額的10％的前提下，可以對其余贖回申請延期辦理。

第50頁/共65頁

五、投資開放式基金的風(fēng)險

（一）基金投資風(fēng)險（二）申購、贖回價格未知的風(fēng)險（三）流動性風(fēng)險（四）機構(gòu)運作風(fēng)險（五）不可抗力風(fēng)險

第51頁/共65頁第三節(jié)投資基金的經(jīng)營機構(gòu)

一、投資公司二、基金經(jīng)理公司三、基金保管公司四、承銷公司五、投資顧問委員會

第52頁/共65頁一、投資公司

投資公司是經(jīng)營公司型基金的經(jīng)理機構(gòu)。投資公司的實質(zhì)即基金股份公司，也就是為組建投資基金而專門成立的金融性股份公司。投資公司通過自身發(fā)行普通股票募集投資者的資金，投資者為公司股東。公司設(shè)有董事余，負責(zé)制定基金投資政策，管理證券資產(chǎn)，并選聘投資顧問和公司經(jīng)理。投資公司的實權(quán)往往掌握在公司的創(chuàng)辦機構(gòu)手中。創(chuàng)辦機構(gòu)可以是投資銀行、投資咨詢公司、經(jīng)紀商和保險公司等。

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二、基金經(jīng)理公司

基金經(jīng)理公司也稱基金管理公司，是適應(yīng)契約型基金的操作而產(chǎn)生的基金經(jīng)營機構(gòu)。契約型基金的經(jīng)營管理分為三個部分：經(jīng)營基金的信托財產(chǎn)、保管基金的信托財產(chǎn)和基金證券的募集與銷售。由此產(chǎn)生了三方面的經(jīng)營機構(gòu)：基金經(jīng)理公司、基金保管公司和承銷公司?；鸾?jīng)理公司是證券投資信托公司的簡稱，它是投資基金的開創(chuàng)者和實際經(jīng)營者。它依據(jù)信托契約及有關(guān)法令，負責(zé)辦理基金資產(chǎn)投資的計劃與分析，并指示保管機構(gòu)按照其投資決策處理基金資產(chǎn)，監(jiān)督保管機構(gòu)不得違反信托契約及有關(guān)法令的規(guī)定。作為基金經(jīng)理公司，需要具備一定的條件。

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三、基金保管公司根據(jù)各國的證券投資信托法規(guī)，不論是公司型基金還是契約型基金，都必須設(shè)立基金保管公司（基金托管人），以保障基金投資者的權(quán)益，防止信托資產(chǎn)挪為它用。在契約型基金中，保管公司就是信托契約的受托人，公司型基金本身作為一個公司，保管機構(gòu)是由董事會所委任的代管人?；鸨９芄疽话阌杉鏍I信托業(yè)務(wù)的金融機構(gòu)擔(dān)任，包括商業(yè)銀行、儲蓄銀行、專業(yè)銀行及信托投資公司。

第55頁/共65頁四、承銷公司

基金設(shè)定后，需發(fā)行基金證券以募集投資者的資金，從事基金證券銷售工作的機構(gòu)就是基金承銷公司。承銷公司除履行基金證券的募集與銷售外，一般還負責(zé)基金投資收益的發(fā)放、基金本金的償還等。

第56頁/共65頁五、投資顧問委員會

基金經(jīng)理公司在運作基金時，往往聘請有經(jīng)驗的基金經(jīng)理人或聲譽卓著的投資機構(gòu)參與管理，以實施和管理基金投資計劃。經(jīng)訂定契約后，這些經(jīng)理人或機構(gòu)組成基金的投資顧問委員會。顧問委員會通常能對國內(nèi)外經(jīng)濟金融形勢、產(chǎn)業(yè)發(fā)展、市場動態(tài)及上市公司業(yè)績等進行深入的研究，對證券投資、基金管理、財務(wù)咨詢及融資服務(wù)等具有豐富的經(jīng)驗與良好的聲譽，從而能為基金管理提供以證券投資為主的專業(yè)性管理咨詢服務(wù)。

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第四節(jié)投資基金的運作

一、公布基金章程二、基金的認購和賣回三、基金的收益分配

四、收費制度

五、基金凈資產(chǎn)價值的計算第58頁/共65頁收費制度

（一）銷售費用：指支付基金宣傳、成本及支付經(jīng)紀人傭金的費用。它又可分為兩種：(1)認購費(又稱前收費)，是購買基金時所繳的手續(xù)費；(2)賣回費(又稱后收費)，即退出基金時應(yīng)支付的手續(xù)費。（二）經(jīng)理費：即經(jīng)理公司為管理、操作基金而收取的