個(gè)股期權(quán)業(yè)務(wù)基礎(chǔ)人民東路

個(gè)股期權(quán)業(yè)務(wù)基礎(chǔ)華鑫證券CONTENTS基礎(chǔ)知識交易基礎(chǔ)策略風(fēng)險(xiǎn)控制1234期權(quán)基礎(chǔ)知識-歷史與現(xiàn)狀◆個(gè)股期權(quán)的歷史1636-1637年，出現(xiàn)了著名的“郁金香球莖熱”，并伴隨出現(xiàn)了郁金香球莖的“看漲期權(quán)”1700-1733年，看漲、看空期權(quán)交易在倫敦漸漸熱門起來，但由于“郁金香球莖熱”的教訓(xùn)，從1733年起，倫敦的期權(quán)交易行為被定為非法行為，直到1860年才重新被定義為合法1872年，RussellSage在美國開創(chuàng)了場外期權(quán)交易1973年，芝加哥期權(quán)交易所（CBOE）和美國期權(quán)清算公司（OCC）相繼正式成立，現(xiàn)代場內(nèi)期權(quán)交易時(shí)代開啟，個(gè)股期權(quán)從此得到了蓬勃的發(fā)展◆個(gè)股期權(quán)的現(xiàn)狀期權(quán)基礎(chǔ)知識-歷史與現(xiàn)狀期權(quán)基礎(chǔ)知識-基本概念期權(quán)：期權(quán)合約的買方有權(quán)利根據(jù)合約內(nèi)容，在規(guī)定時(shí)間以執(zhí)行價(jià)格向期權(quán)合約的賣方買入或賣出指定數(shù)量的標(biāo)的資產(chǎn)期權(quán)的買方：擁有買的權(quán)利，可以買也可以不買，但是為了獲得這個(gè)權(quán)利，必須支出權(quán)利金期權(quán)的賣方：只有賣的義務(wù)，沒有權(quán)利，但是期權(quán)的賣方可以獲得權(quán)利金收入支付權(quán)利金接受買入/賣出指定數(shù)量的標(biāo)的資產(chǎn)（規(guī)定時(shí)間、約定價(jià)格）期權(quán)基礎(chǔ)知識-基本概念◆什么是個(gè)股期權(quán)？個(gè)股期權(quán)合約是指由交易所統(tǒng)一制定的、規(guī)定合約買方有權(quán)在將來某一時(shí)間以特定價(jià)格買入或者賣出約定標(biāo)的證券的標(biāo)準(zhǔn)化合約。買方以支付一定數(shù)量的權(quán)利金為代價(jià)而擁有了這種權(quán)利，但不承擔(dān)必須買進(jìn)或賣出的義務(wù)。賣方則在收取了一定數(shù)量的權(quán)利金后，在一定期限內(nèi)必須無條件服從買方的選擇并履行成交時(shí)的允諾。

◆假設(shè)某投資人買入了12月到期的行權(quán)價(jià)為4元的工行認(rèn)購期權(quán)，則其有權(quán)在行權(quán)日按照4元每股的價(jià)格買入工行的股票，期權(quán)的賣方必須無條件的履行承諾。如果當(dāng)時(shí)工行的股價(jià)低于4元，買方可選擇放棄行權(quán)。

期權(quán)基礎(chǔ)知識-基本分類按期權(quán)的權(quán)利劃分——認(rèn)購期權(quán)VS認(rèn)沽期權(quán)認(rèn)購期權(quán)（CallOptions）買股票的糾結(jié)買了——擔(dān)心股價(jià)下跌，造成虧損！不買——擔(dān)心股價(jià)上漲，錯(cuò)過機(jī)會！

找個(gè)人打賭付給對方1元權(quán)利金買入了一份合約，約定3個(gè)月之后有權(quán)按10元/股買入N股股票辦法約定3個(gè)月后的買價(jià)執(zhí)行價(jià)格3個(gè)月后股票的市價(jià)是否執(zhí)行權(quán)利金支出實(shí)際購價(jià)購買總成本正常情況購買總成本10元16元是1元10元11元16元10元7元否1元7元8元7元期權(quán)基礎(chǔ)知識-基本分類按期權(quán)的權(quán)利劃分——認(rèn)購期權(quán)VS認(rèn)沽期權(quán)認(rèn)沽期權(quán)（PutOptions）賣股票也糾結(jié)賣了——擔(dān)心股價(jià)上漲，錯(cuò)失收益！不賣——擔(dān)心股價(jià)下跌，造成虧損！

找個(gè)人打賭付給對方1元權(quán)利金買入了一份合約，約定3個(gè)月之后有權(quán)按20元/股賣出N股股票辦法約定3個(gè)月后的賣價(jià)行權(quán)價(jià)格3個(gè)月后股票的市價(jià)是否執(zhí)行權(quán)利金支出實(shí)際賣價(jià)賣出總收入正常情況賣出總收入20元25元否1元25元24元25元20元16元是1元20元19元16元期權(quán)基礎(chǔ)知識-基本分類一是作為期權(quán)的買方(無論是看漲期權(quán)還是看跌期權(quán))只有權(quán)利而無義務(wù)。他的風(fēng)險(xiǎn)是有限的(虧損最大值為權(quán)利金)，但在理論上獲利是無限的。二是作為期權(quán)的賣方(無論是看漲期權(quán)還是看跌期權(quán))只有義務(wù)而無權(quán)利，在理論上他的風(fēng)險(xiǎn)是無限的，但收益顯有限的(收益最大值為權(quán)利金)。◆買入入認(rèn)認(rèn)購購期期權(quán)權(quán)運(yùn)運(yùn)作作原原理理期權(quán)基礎(chǔ)知識-運(yùn)作原理期權(quán)基礎(chǔ)知識-運(yùn)作原理◆買入入認(rèn)認(rèn)沽沽期期權(quán)權(quán)運(yùn)運(yùn)作作原原理理期權(quán)基礎(chǔ)知識-運(yùn)作原理期權(quán)基礎(chǔ)知識-運(yùn)作原理期權(quán)基礎(chǔ)知識-基本分類按交交割割時(shí)時(shí)間間劃劃分分———美式式期期權(quán)權(quán)VS歐式式期期權(quán)權(quán)美式式期期權(quán)權(quán)：：指指在在期期權(quán)權(quán)合合約約規(guī)規(guī)定定的的有有效效期期內(nèi)內(nèi)任任何何時(shí)時(shí)候候都都可可以以行行使使權(quán)權(quán)利利歐式式期期權(quán)權(quán)：指在在期期權(quán)權(quán)合合約約規(guī)規(guī)定定的的到到期期日日方方可可行行使使權(quán)權(quán)利利，，期期權(quán)權(quán)的的買買方方在在合合約約到到期期日日之之前前不不能能行行使使權(quán)權(quán)利利，，過過了了期期限限，，合合約約則則自自動動作作廢廢（大陸市場：：歐式期權(quán)））到期日約定日美式期權(quán)：有有效期內(nèi)都能能行權(quán)歐式期權(quán)：只只有在到期日日方能行權(quán)期權(quán)基礎(chǔ)知識-基本要素到期日約定日期權(quán)基礎(chǔ)知識-基本功能期權(quán)基礎(chǔ)知識-個(gè)股期權(quán)VS權(quán)證、期貨個(gè)股期權(quán)VS權(quán)證區(qū)別點(diǎn)期權(quán)權(quán)證合約標(biāo)準(zhǔn)化非標(biāo)準(zhǔn)化存續(xù)期間通常一年以下一般長達(dá)半年或一年以上發(fā)行人沒有特定的發(fā)行人通常是標(biāo)的證券的相關(guān)企業(yè)、銀行、證券公司等機(jī)構(gòu)行權(quán)價(jià)根據(jù)交易所規(guī)定，由標(biāo)的物市價(jià)決定發(fā)行人決定交易種類買入認(rèn)購期權(quán)；賣出認(rèn)購期權(quán)買入認(rèn)沽期權(quán)；賣出認(rèn)沽期權(quán)只有發(fā)行人才可以賣出權(quán)證收取權(quán)利金，投資者只能付出權(quán)利金買入認(rèn)購權(quán)證或認(rèn)沽權(quán)證，但是買入權(quán)證之后就可以在二級市場進(jìn)行買賣交易了賣方擔(dān)保履約方式賣方需繳納保證金（保證金隨標(biāo)的證券市值變動而變動）賣方以提供標(biāo)的股票或現(xiàn)金來擔(dān)保履約期權(quán)基礎(chǔ)知識-個(gè)股期權(quán)VS權(quán)證、期貨個(gè)股期權(quán)VS期貨區(qū)別點(diǎn)期權(quán)期貨權(quán)利和義務(wù)買賣雙方的權(quán)利與義務(wù)分開買賣雙方權(quán)利與義務(wù)對等保證金買方不需交納履約保證金，只要求賣方交納履約保證金雙方都要交納履約保證金合約要素和合約數(shù)量同一合約月份可以有一系列行權(quán)價(jià)格，每一行權(quán)價(jià)格對應(yīng)股票認(rèn)購期權(quán)和股票認(rèn)沽期權(quán)兩個(gè)合約某一品種在某一合約月份，一般只有一個(gè)期貨合約盈虧特點(diǎn)期權(quán)買方虧損則只限于購買期權(quán)的權(quán)利金；賣方的虧損有可能會無限大空方虧損可能是無限的套期保值的作用和效果買入認(rèn)沽期權(quán)保值：風(fēng)險(xiǎn)可控，并留下進(jìn)一步盈利賣出認(rèn)購期權(quán)保值：與期貨賣期保值類似（手中有現(xiàn)貨）期貨賣期保值：在規(guī)避風(fēng)險(xiǎn)的同時(shí)，也放棄了獲得價(jià)格發(fā)生有利變動時(shí)的收益。期權(quán)基礎(chǔ)知識-期權(quán)價(jià)值期權(quán)價(jià)值內(nèi)在價(jià)值：期期權(quán)持有者立立即行使該期期權(quán)合約所賦賦予的權(quán)利時(shí)時(shí)所能獲得的的收益時(shí)間價(jià)值：期期權(quán)距離到期期日所剩余的的價(jià)值思考虛值期權(quán)有價(jià)價(jià)值么？實(shí)值、平值、、虛值期權(quán)基礎(chǔ)知識-期權(quán)價(jià)值除權(quán)、除息時(shí)時(shí)，期權(quán)的行行權(quán)價(jià)格、合合約單位作相相應(yīng)調(diào)整，回回避了紅利給給期權(quán)價(jià)值帶帶來的影響期權(quán)基礎(chǔ)知識-期權(quán)價(jià)值影響因素股票認(rèn)購期權(quán)的價(jià)值股票認(rèn)沽期權(quán)的價(jià)值標(biāo)的證券價(jià)格+-行權(quán)價(jià)格-+波動率++到期日剩余時(shí)間++市場無風(fēng)險(xiǎn)利率？？紅利-+期權(quán)價(jià)值的影影響因素期權(quán)基礎(chǔ)知識-合約設(shè)計(jì)合約標(biāo)的-選擇標(biāo)準(zhǔn)規(guī)模大流動性好波動性適中股票標(biāo)的選擇擇標(biāo)準(zhǔn)上證50指數(shù)樣本股,且是融資融券券標(biāo)的上市時(shí)間不少少于6個(gè)月較大流通規(guī)模模最近6個(gè)月日均波動動率不超過基基準(zhǔn)指數(shù)的3倍最近6個(gè)月日均持股股帳戶數(shù)不低低于4千戶ETF標(biāo)的選擇標(biāo)準(zhǔn)準(zhǔn)融資融券標(biāo)的的成立時(shí)間不少少于6個(gè)月最近6個(gè)月日均持有有帳戶數(shù)不低低于4千戶標(biāo)的證券名單單定期調(diào)整和和公布一次期權(quán)基礎(chǔ)知識-合約設(shè)計(jì)項(xiàng)目內(nèi)容合約類型同時(shí)推出認(rèn)購期權(quán)和認(rèn)沽期權(quán)到期月份當(dāng)月、下月、下季、隔季最后交易日到期月份的第四個(gè)星期三（遇法定節(jié)假日順延）行權(quán)日同最后交易日，9:15—15:30（增加15:00—15:30時(shí)段）履約方式歐式行權(quán)價(jià)根據(jù)靠檔原則確定（行權(quán)價(jià)格間距），對于同一到期月份的合約，行權(quán)價(jià)格序列包括1個(gè)平值、1-2個(gè)實(shí)值、1-2個(gè)虛值最小報(bào)價(jià)單位0.001元交易最小單位1張（根據(jù)價(jià)格對應(yīng)1000,2000,5000股不等）交割方式實(shí)物交割合約標(biāo)的-合約條款期權(quán)基礎(chǔ)知識-合約設(shè)計(jì)新合約上市新月份上市一一次新掛40個(gè):2×4×5價(jià)格變動加掛:保證實(shí)值、虛虛值至少各2個(gè)股價(jià)變動，實(shí)實(shí)值虛值合約約數(shù)不足加掛新合約補(bǔ)補(bǔ)足數(shù)量老合約到期摘摘牌新月份合約掛掛牌加入到現(xiàn)有期期權(quán)合約序列列中同時(shí)存在的期期權(quán)合約數(shù)目目將很多合約掛牌-新合約上市期權(quán)基礎(chǔ)知識-合約設(shè)計(jì)合約掛牌-合約代碼、簡簡稱合約代碼:601398C1309M003801標(biāo)的代碼到期月份到期年份行權(quán)價(jià)格標(biāo)示字段行權(quán)價(jià)因標(biāo)的的證券除權(quán)除除息修改的次次數(shù)合約簡稱:工商銀行購9月380A認(rèn)購/認(rèn)沽標(biāo)的簡稱行權(quán)價(jià)格認(rèn)購/認(rèn)沽到期月份月合約共19位不超過20個(gè)字符期權(quán)基礎(chǔ)知識-合約設(shè)計(jì)到期加掛：當(dāng)當(dāng)月合約到期期摘牌，需要要掛牌新月份份不同合約類類型合約。到到期加掛按照照認(rèn)購、認(rèn)沽沽、五個(gè)行權(quán)權(quán)價(jià)（平值一一個(gè)、實(shí)值兩兩個(gè)、虛值兩兩個(gè)）需掛牌牌10個(gè)新合約波動加掛：合合約存續(xù)期期期間，當(dāng)與標(biāo)標(biāo)的證券收盤盤價(jià)靠檔價(jià)相相比，實(shí)值合合約或虛值合合約少于2個(gè)時(shí)，需在下下一交易日按按行權(quán)價(jià)格間間距依序增掛掛新行權(quán)價(jià)格格合約，至實(shí)實(shí)值或虛值合合約數(shù)至少2個(gè)為止調(diào)整加掛：當(dāng)當(dāng)標(biāo)的證券除除權(quán)除息時(shí)，，除對原合約約進(jìn)行調(diào)整外外，將按照標(biāo)標(biāo)的證券除權(quán)權(quán)除息后價(jià)格格新掛合約，，所需新掛的的合約包括認(rèn)認(rèn)購、認(rèn)沽，，四個(gè)到期月月份，五個(gè)行行權(quán)價(jià)（平值值一個(gè)、實(shí)值值兩個(gè)、虛值值兩個(gè)）組合合共40個(gè)合約合約掛牌-合約加掛期權(quán)基礎(chǔ)知識-合約設(shè)計(jì)當(dāng)標(biāo)的證券發(fā)發(fā)生權(quán)益分配配、公積金轉(zhuǎn)轉(zhuǎn)增股本、配配股、股份合合并、拆分等等情況時(shí)，會會對該證券作作除權(quán)除息處處理此時(shí)期權(quán)合約約的條款需要要作相應(yīng)調(diào)整整，以維持期期權(quán)合約買賣賣雙方的權(quán)益益不變，主要要包括兩個(gè)方方面：一是合約金額額（名義價(jià)值值，即合約單單位*行權(quán)價(jià)價(jià)格）不變二是調(diào)整后合合約市值與調(diào)調(diào)整前接近。。合約調(diào)整日日為標(biāo)的證券券除權(quán)除息日日主要調(diào)整行權(quán)權(quán)價(jià)格、合約約單位、合約約交易代碼和和合約簡稱合約掛牌-合約調(diào)整期權(quán)基礎(chǔ)知識-交易制度連續(xù)競價(jià)交易易按照價(jià)格優(yōu)先、時(shí)間優(yōu)先的原則撮合成成交以漲跌停板價(jià)價(jià)格申報(bào)的指指令，按照平倉優(yōu)先、時(shí)間優(yōu)先的原則撮合成成交集合競價(jià)期間間能撤單機(jī)制與時(shí)間9:15-9:25集合競價(jià)9：30-11：30和和13：：00-15：00連連續(xù)競價(jià)時(shí)間機(jī)制：混合交交易模式（競競價(jià)交易為主主，流動性服服務(wù)商為輔））期權(quán)基礎(chǔ)知識-交易制度類型說明買入開倉需要前端檢查資金是否夠付權(quán)利金賣出平倉查持倉數(shù)量，不查資金賣出開倉需要前端檢查資金是否夠保證金買入平倉查持倉數(shù)量，不查資金，成交后釋放保證金備兌開倉平倉需要100%現(xiàn)券擔(dān)保買賣類型期權(quán)基礎(chǔ)知識-交易制度買入認(rèn)購期權(quán)權(quán)或認(rèn)沽期權(quán)權(quán)，需付出權(quán)權(quán)利金如投資者已持持有權(quán)利方頭頭寸或沒有頭頭寸，則成交交后，增加權(quán)權(quán)利方頭寸；；否則，先對對沖持有的義義務(wù)方頭寸后后，再增加權(quán)權(quán)利方頭寸買賣類型-買入開倉按開倉初始保保證金計(jì)減可可用保證金，，足額才能申申報(bào)如投資者已持持有義務(wù)方頭頭寸或沒有頭頭寸，則成交交后，增加義義務(wù)方頭寸；；否則，先對對沖持有的權(quán)權(quán)利方頭寸后后，再增加義義務(wù)方頭寸買賣類型-賣出開倉例：投資者賣賣出開倉6份認(rèn)購期權(quán)情形1：原持有1份該認(rèn)購期權(quán)權(quán)義務(wù)方頭寸情形2：原持有7份該認(rèn)購期權(quán)權(quán)權(quán)利方頭寸情形3：原持有3份該認(rèn)購期權(quán)權(quán)權(quán)利方頭寸持有7份認(rèn)購期權(quán)義務(wù)方頭寸持有1份認(rèn)購期權(quán)權(quán)利方頭寸持有3份認(rèn)購期權(quán)義務(wù)方頭寸例：投資者買買入開倉6份認(rèn)購期權(quán)情形1：原持有1份該認(rèn)購期權(quán)權(quán)權(quán)利方頭寸情形2：原持有7份該認(rèn)購期權(quán)權(quán)義務(wù)方頭寸情形3：原持有3份該認(rèn)購期權(quán)權(quán)義務(wù)方頭寸持有7份認(rèn)購期權(quán)權(quán)利方頭寸持有1份認(rèn)購期權(quán)義務(wù)方頭寸持有3份認(rèn)購期權(quán)權(quán)利方頭寸期權(quán)基礎(chǔ)知識-交易制度賣出已持有的的認(rèn)購或認(rèn)沽沽期權(quán)的權(quán)利利方頭寸賣出數(shù)量不得得超過已持有有的頭寸例：投資者賣賣出平倉3份認(rèn)購期權(quán)情形1：原持有4份該認(rèn)購期權(quán)權(quán)權(quán)利方頭寸情形2：原持有1份該認(rèn)購期權(quán)權(quán)權(quán)利方頭寸持有1份認(rèn)購期權(quán)權(quán)利方頭寸指令無法執(zhí)行行買賣類型-賣出平倉買賣類型-買入平倉按申報(bào)數(shù)量凍凍結(jié)可平義務(wù)務(wù)倉頭寸，如如超過當(dāng)前可可平義務(wù)倉頭頭寸，則返回回?zé)o效成交后，計(jì)減減義務(wù)倉頭寸寸，返還保證證金，即增加加可用保證金金例：投資者買買入平倉3份認(rèn)購期權(quán)情形1：原持有4份該認(rèn)購期權(quán)權(quán)義務(wù)方頭寸情形2：原持有1份該認(rèn)購期權(quán)權(quán)義務(wù)方頭寸持有1份認(rèn)購期權(quán)義務(wù)方頭寸指令無法執(zhí)行行期權(quán)基礎(chǔ)知識-交易制度32投資者在擁有有標(biāo)的證券（（含當(dāng)日買入入）的基礎(chǔ)上上，賣出相應(yīng)應(yīng)的認(rèn)購期權(quán)權(quán)（百分之百百現(xiàn)券擔(dān)保，，不需現(xiàn)金保保證金），即即通過備兌開開倉增加備兌兌持倉頭寸標(biāo)的證券需先先進(jìn)行鎖定交易軟件有備備兌鎖定菜單單按申報(bào)數(shù)量凍凍結(jié)可平備兌兌持倉頭寸，，如超過當(dāng)前前可平備兌持持倉頭寸，則則返回?zé)o效按申報(bào)的權(quán)利利金金額計(jì)減減可用保證金金成交后，計(jì)減減備兌持倉頭頭寸標(biāo)的證券需先先進(jìn)行解鎖買賣類型-備兌開倉期權(quán)基礎(chǔ)知識-交易制度33限價(jià)指令：人人工設(shè)定買賣賣價(jià)格，當(dāng)日日有效市價(jià)剩余轉(zhuǎn)限限價(jià)指令：即即客戶委托按按市場可執(zhí)行行的最優(yōu)價(jià)格格買賣期權(quán)合合約，未未成交部分分轉(zhuǎn)為限價(jià)委委托（按成交交價(jià)格申報(bào)））市價(jià)剩余撤消消指令：即即客戶委托按按市場可執(zhí)行行的最優(yōu)價(jià)格格買賣期權(quán)合合約，未成交交部分自動撤撤銷FOK申報(bào)指令（FillorKill)限價(jià)立即全部部成交否則自自動撤銷委托托：即客戶按其限限定的價(jià)格買買賣期權(quán)合約約，所委托的的數(shù)量如不能能立即全部成成交則自動全全部撤銷市價(jià)立即全部部成交否則自自動撤銷委托托：即客戶按按其市場最優(yōu)優(yōu)價(jià)格買賣期期權(quán)合約，所所委托的數(shù)量量如不能立即即全部成交則則自動全部撤撤銷交易指令期權(quán)基礎(chǔ)知識-交易制度341、認(rèn)購期權(quán)漲漲跌停幅度=max｛行權(quán)價(jià)*0.2%，min[（2×合約標(biāo)的前收收盤價(jià)－行權(quán)權(quán)價(jià)格），合合約標(biāo)的前收收盤價(jià)]×10％｝2、認(rèn)沽期權(quán)漲漲跌停幅度=max｛行權(quán)價(jià)*0.2%，min[（2×行權(quán)價(jià)格－合合約標(biāo)的前收收盤價(jià)），合合約標(biāo)的前收收盤價(jià)]×10％｝漲跌幅限制設(shè)計(jì)思路：非線性漲跌跌停設(shè)計(jì)，平平值與實(shí)值期期權(quán)可漲正股股10%，而虛值則漲漲幅較小，嚴(yán)嚴(yán)重虛值的期期權(quán)漲幅非常常有限交易軟件會隨隨自動計(jì)算漲漲跌停價(jià)格，，投資者不用用自己計(jì)算期權(quán)基礎(chǔ)知識-交易制度舉例:期權(quán)基礎(chǔ)知識-交易制度36以開盤集合競競價(jià)價(jià)格作為為第一個(gè)參考考價(jià)格，盤中中相對參考價(jià)價(jià)格漲跌幅度度達(dá)到max{30%*參考價(jià)格,0.005}時(shí)，暫停連續(xù)續(xù)競價(jià)，進(jìn)入入4到5分鐘的集合競競價(jià)交易以產(chǎn)生的價(jià)格格作為最新參參考價(jià)格，產(chǎn)產(chǎn)生集合競價(jià)價(jià)的價(jià)格后立立即恢復(fù)連續(xù)續(xù)競價(jià)盤中相對參考考價(jià)格漲跌幅幅度至少漲或或跌5厘以上才能啟啟動斷路器機(jī)機(jī)制，主要是是為避免權(quán)利利金較低時(shí)，，頻繁進(jìn)入斷斷路器斷路器規(guī)定目前我司的傭傭金按照每張張合約2元+5元的標(biāo)準(zhǔn)執(zhí)行行，以后會根根據(jù)實(shí)際情況況交易費(fèi)用期權(quán)策略-期權(quán)盈虧圖股價(jià)盈虧45°盈虧平衡點(diǎn)(x=p+c)行權(quán)價(jià)格P權(quán)利金Pc0x買入認(rèn)購期權(quán)權(quán)賣出認(rèn)購期權(quán)權(quán)買入認(rèn)沽期權(quán)權(quán)賣出認(rèn)沽期權(quán)權(quán)思考那種類別的收收益是無限大大的，哪種類類別的損失是是無限大的期權(quán)策略-備兌開倉策略何時(shí)使用預(yù)計(jì)股價(jià)變化化較小或者小小幅上漲，持持有股票并增增加收益如何構(gòu)建購買（或者擁擁有）股票賣出一個(gè)以該該股票為標(biāo)的的的股票認(rèn)購購期權(quán)效果賺取賣出股票票認(rèn)購期權(quán)所所獲得權(quán)利金金（主要）可以以一個(gè)心心儀的價(jià)格賣賣出自己所持持有的股票股價(jià)盈虧Pc0賣出認(rèn)購期權(quán)權(quán)持有股票擬合后的收益益率曲線備兌開倉無需需繳納保證金金，防止自身身違約預(yù)計(jì)行情大幅幅上漲或者大大幅下跌時(shí)都都不應(yīng)采取此此策略如果不持有標(biāo)標(biāo)的股票，賣賣出認(rèn)購期權(quán)權(quán)的風(fēng)險(xiǎn)是非非常大的！期權(quán)策略-牛市行情交易策略（牛市差價(jià)）何時(shí)使用認(rèn)為股票未來來會上漲，但但是上漲幅度度有限，預(yù)計(jì)計(jì)在某個(gè)區(qū)間間段徘徊如何構(gòu)建買入一份較低低行權(quán)價(jià)格K1認(rèn)購期權(quán)+賣出一份較高高行權(quán)價(jià)格K2的認(rèn)購期權(quán)效果最大虧損：支支付的凈權(quán)利利金最大盈利：兩兩個(gè)行權(quán)價(jià)的的差額-凈權(quán)利金股價(jià)盈虧K1c0賣出一份較高高行權(quán)價(jià)格K2的認(rèn)購期權(quán)買入一份較低低行權(quán)價(jià)格K1認(rèn)購期權(quán)擬合后的收益益率曲線K2期權(quán)策略-牛市行情交易策略（熊市差價(jià)）何時(shí)使用認(rèn)為股票未來來會下跌，但但是下跌幅度度有限，預(yù)計(jì)計(jì)在某個(gè)區(qū)間間段徘徊如何構(gòu)建買入一份較高高行權(quán)價(jià)K2的股票認(rèn)購期期權(quán)+賣出同樣數(shù)量量具有相同到到期日、較低低行權(quán)價(jià)K1的股票認(rèn)購期期權(quán)效果最大大虧虧損損：：兩兩個(gè)個(gè)行行權(quán)權(quán)價(jià)價(jià)的的差差額額-凈權(quán)權(quán)利利金金最大大盈盈利利：：獲獲得得的的凈凈權(quán)權(quán)利利金金股價(jià)價(jià)盈虧虧K1c0賣出出一一份份較較高高行行權(quán)權(quán)價(jià)價(jià)格格K2的認(rèn)認(rèn)購購期期權(quán)權(quán)買入入一一份份較較低低行行權(quán)權(quán)價(jià)價(jià)格格K1認(rèn)購購期期權(quán)權(quán)擬合合后后的的收收益益率率曲曲線線K2期權(quán)策略-震蕩行情交易策略（正向蝶式差價(jià)）何時(shí)時(shí)使使用用認(rèn)為為股股票票價(jià)價(jià)格格不不會會有有較較大大波波動動,如果果到到期期時(shí)時(shí)股股指指水水平平在在中中間間行行權(quán)權(quán)價(jià)價(jià)格格附附近近，，投投資資者者能能夠夠從從中中獲獲利利如何何構(gòu)構(gòu)建建做空空兩兩手手價(jià)價(jià)平平認(rèn)認(rèn)購購期期權(quán)權(quán)（（中中間間行行權(quán)權(quán)價(jià)價(jià)格格）），，同同時(shí)時(shí)做做多多一一手手價(jià)價(jià)外外認(rèn)認(rèn)購購期期權(quán)權(quán)（（較較高高行行權(quán)權(quán)價(jià)價(jià)格格））和和做做多多一一手手價(jià)價(jià)內(nèi)內(nèi)認(rèn)認(rèn)購購期期權(quán)權(quán)（（較較低低行行權(quán)權(quán)價(jià)價(jià)格格））效果果最大大風(fēng)風(fēng)險(xiǎn)險(xiǎn)：：凈凈權(quán)權(quán)利利金金最大大收收益益：：中中行行權(quán)權(quán)價(jià)價(jià)格格-低行行權(quán)權(quán)價(jià)價(jià)格格-凈權(quán)權(quán)利利金金股價(jià)價(jià)盈虧虧c0做空空兩兩手手價(jià)價(jià)平平認(rèn)認(rèn)購購期期權(quán)權(quán)做多多一一手手價(jià)價(jià)外外認(rèn)認(rèn)購購期期權(quán)權(quán)（（較較高高行行權(quán)權(quán)價(jià)價(jià)格格））擬合合后后的的收收益益率率曲曲線線做多多一一手手價(jià)價(jià)內(nèi)內(nèi)認(rèn)認(rèn)購購期期權(quán)權(quán)（（較較低低行行權(quán)權(quán)價(jià)價(jià)格格））期權(quán)風(fēng)險(xiǎn)控制保證金風(fēng)險(xiǎn)市場風(fēng)險(xiǎn)流動性風(fēng)險(xiǎn)交割風(fēng)險(xiǎn)標(biāo)的的證證券券價(jià)價(jià)格格上上下下波波動動造造成成的的期期權(quán)權(quán)價(jià)價(jià)格格大大幅幅波波動動；；若若期期權(quán)權(quán)到到期期時(shí)時(shí)虛虛值值，，買買方方損損失失全全部部權(quán)權(quán)利利金金。。無法法在在規(guī)規(guī)定定的的時(shí)時(shí)限限內(nèi)內(nèi)備備齊齊足足額額的的現(xiàn)現(xiàn)金金/現(xiàn)券券，，導(dǎo)導(dǎo)致致行行權(quán)權(quán)失失敗敗或或交交割割違違約約。。期權(quán)權(quán)賣賣方方可可能能隨隨時(shí)時(shí)被被要要求求提提高高保保證證金金數(shù)數(shù)額額，，若若無無法法按按時(shí)時(shí)補(bǔ)補(bǔ)交交，，會會被被強(qiáng)強(qiáng)行行平平倉倉。。在流流動動性性不不足足或或停停牌牌時(shí)時(shí)無無法法及及時(shí)時(shí)平平倉倉，，特特別別是是深深度度實(shí)實(shí)值值/虛值值的的期期權(quán)權(quán)。。期權(quán)風(fēng)險(xiǎn)控制-風(fēng)險(xiǎn)控制制度43在期期權(quán)權(quán)交交易易中中，，期權(quán)權(quán)義義務(wù)務(wù)方方需要要承承擔(dān)擔(dān)買買入入或或賣賣出出標(biāo)標(biāo)的的資資產(chǎn)產(chǎn)的的義義務(wù)務(wù)，，因因此此必必須須按按照照規(guī)規(guī)則則繳繳納納一一定定數(shù)數(shù)量量的的保保證證金金，，作作為為其其履履行行期期權(quán)權(quán)合合約約義義務(wù)務(wù)的的財(cái)財(cái)力力擔(dān)擔(dān)保保。。除備備兌兌開開倉倉保保證證金金用用合合約約標(biāo)標(biāo)的的證證券券充充抵抵外外，，在在全全真真模模擬擬交交易易初初期期，，其其他他開開倉倉只只能能用用現(xiàn)現(xiàn)金金充充當(dāng)當(dāng)保保證證金金。。備兌兌開開倉倉需需要要足足額額合合約約標(biāo)標(biāo)的的進(jìn)進(jìn)行行擔(dān)擔(dān)保保。。一一張張認(rèn)認(rèn)購購期期權(quán)權(quán)開開倉倉應(yīng)應(yīng)使使用用等等于于合合約約單單位位的的標(biāo)標(biāo)的的證證券券做做保保證證金金。。保證證金金-保證證金金概概述述保證證金金-保證證金金收收取取期權(quán)權(quán)經(jīng)經(jīng)營營機(jī)機(jī)構(gòu)構(gòu)根根據(jù)據(jù)上上交交所所保保證證金金要要求求上上浮浮一一定定比比例例向向客客戶戶收收取取保保證證金金。。具體保證證金的金金額，交交易系統(tǒng)統(tǒng)都會自自動計(jì)算算，并提提示投資資者余額額是否足足夠，如果投資資者有興興趣進(jìn)一一步研究究，可參參閱相關(guān)關(guān)文件。。期權(quán)風(fēng)險(xiǎn)控制-風(fēng)險(xiǎn)控制制度44個(gè)股期權(quán)權(quán)交易實(shí)實(shí)行限倉倉制度，，即對投投資者的的持倉數(shù)數(shù)量進(jìn)行行限制；；投資者可可以持有有的、按按單邊計(jì)計(jì)算的某某一標(biāo)的的所有合合約持倉倉（含備備兌開倉倉）的最最大數(shù)量量。按單邊計(jì)計(jì)算是指指：對于于同一合合約標(biāo)的的的期權(quán)權(quán)按看漲漲或看跌跌方向合合并計(jì)算算。具體而言言，認(rèn)購購期權(quán)權(quán)權(quán)利方與與認(rèn)沽期期權(quán)義務(wù)務(wù)方為看看漲方向向，認(rèn)購購期權(quán)義義務(wù)方與與認(rèn)沽期期權(quán)權(quán)利利方為看看跌方向向。全真模擬擬交易初初期，對對于個(gè)人人客戶賬賬戶，其其同一標(biāo)標(biāo)的證券券的單向向持倉限限額為20張；對于機(jī)機(jī)構(gòu)客戶戶賬戶，，其同一一標(biāo)的證證券的單單向持倉倉限額為為50張。以后會根根據(jù)實(shí)際際情況調(diào)調(diào)整。限倉限購規(guī)定個(gè)人人投資者者買入期期權(quán)開倉倉的資金金規(guī)模不不得超過過其在證證券賬戶戶資產(chǎn)的的一定比比例。客戶在證證券公司司的全部部賬戶資資產(chǎn)的10%，或者前前6個(gè)月日均均持有滬滬市市值值的20%。盤中實(shí)時(shí)時(shí)監(jiān)控。。期權(quán)風(fēng)險(xiǎn)控制-風(fēng)險(xiǎn)控制制度45任一交易易日,同一標(biāo)的的證券相相同到期期月份的的未平倉倉合約（（含備兌兌開倉））所對應(yīng)應(yīng)的合約約標(biāo)的總總數(shù)超過過合約標(biāo)標(biāo)的流通通股本的的30%時(shí)，除另另有規(guī)定定外，上上交所自自次一交交易日起起限制該該類認(rèn)購購期權(quán)開開倉（包包括賣出出開倉與與買入開開倉），，但不限限制備兌兌開倉。。首次日終終未平倉倉合約對對應(yīng)的合合約標(biāo)的的總數(shù)占占流通股股本的比比例達(dá)到到28%時(shí)，交易易所將在在下一交交易日開開市前向向市場進(jìn)進(jìn)行提醒醒。當(dāng)上述比比例低于于28%時(shí)，交易易所自次次一交易易日起解解除該限限制。限開倉（（只針對對股票認(rèn)認(rèn)購期權(quán)權(quán)）期權(quán)風(fēng)險(xiǎn)控制-風(fēng)險(xiǎn)控制制度46當(dāng)客戶出出現(xiàn)下列列情形之之一時(shí)，，所在的的期權(quán)經(jīng)經(jīng)營機(jī)構(gòu)構(gòu)有權(quán)對對其相關(guān)關(guān)持倉進(jìn)進(jìn)行強(qiáng)行行平倉:投資者保保證金不不足，且且未能在在規(guī)定時(shí)時(shí)間內(nèi)補(bǔ)補(bǔ)足投資者持持倉超出出持倉限限額標(biāo)準(zhǔn)準(zhǔn)，且未未能在規(guī)規(guī)定時(shí)間間內(nèi)平倉倉因違規(guī)、、違約被被交易所所和中國國結(jié)算要要求強(qiáng)行行平倉根據(jù)交易易所的緊緊急措施施應(yīng)予強(qiáng)強(qiáng)行平倉倉應(yīng)予強(qiáng)行行平倉的的其他情情形強(qiáng)行平倉倉由于價(jià)格格漲跌停停板限制制或其他他市場原原因，當(dāng)當(dāng)日無法法全部完完成的，，剩余強(qiáng)強(qiáng)行平倉倉數(shù)量可可以順延延至下一一交易日日繼續(xù)執(zhí)執(zhí)行，直直至符合合規(guī)定。。由此產(chǎn)生生的盈利利或者虧虧損歸直直接責(zé)任任人；未未能完成成平倉的的，該持持倉客戶戶應(yīng)當(dāng)繼繼續(xù)對此此承擔(dān)持持倉責(zé)任任或交割割義務(wù)。。期權(quán)風(fēng)險(xiǎn)控制-風(fēng)險(xiǎn)控制制度47大戶報(bào)告告制度是是指當(dāng)期期權(quán)經(jīng)營營機(jī)構(gòu)或或客戶持持倉量達(dá)達(dá)到交易易所規(guī)定定的持倉報(bào)告告標(biāo)準(zhǔn)或交易所所認(rèn)為需要要期權(quán)經(jīng)營營機(jī)構(gòu)或或投資者者報(bào)告的的，交易易所有權(quán)權(quán)要求期期權(quán)經(jīng)營營機(jī)構(gòu)或或客戶向向交易所所報(bào)告其其資金情情況、頭頭寸情況況、交易易用途等等。此外，交交易所根根據(jù)大戶戶報(bào)告審審查大戶戶是否有有過度投投機(jī)和操操縱市場場行為以以便監(jiān)控控大戶的的交易風(fēng)風(fēng)險(xiǎn)情況況。大戶報(bào)告告制度期權(quán)風(fēng)險(xiǎn)控制-風(fēng)險(xiǎn)控制制度48出現(xiàn)下列列情形之之一的，，上交所所有權(quán)要要求期權(quán)權(quán)經(jīng)營機(jī)機(jī)構(gòu)或者者客戶報(bào)報(bào)告情況況，或者者實(shí)施約約見談話話：期權(quán)價(jià)格格出現(xiàn)異異常期權(quán)經(jīng)營營機(jī)構(gòu)或或者客戶戶交易異異常期權(quán)經(jīng)營營機(jī)構(gòu)或或者客戶戶持倉異異常期權(quán)經(jīng)營營機(jī)構(gòu)資資金異常常期權(quán)經(jīng)營營機(jī)構(gòu)或或者客戶戶涉嫌違違規(guī)、違違約上交所接接到涉及及期權(quán)經(jīng)經(jīng)營機(jī)構(gòu)構(gòu)或者客客戶的投投訴期權(quán)經(jīng)營營機(jī)構(gòu)涉涉及司法法調(diào)查上交所認(rèn)認(rèn)定的其其他情況況風(fēng)險(xiǎn)警示示制度THEEND9、靜夜四四無鄰，，荒居舊舊業(yè)貧。。。1月-231月-23Thursday,January5,202310、雨中黃黃葉樹，，燈下白白頭人。。。12:49:3412:49:3412:491/5/202312:49:34PM11、以我獨(dú)獨(dú)沈久，，愧君相相見頻。。。1月-2312:49:3412:49Jan-2305-Jan-2312、故人人江海海別，，幾度度隔山山川。。。12:49:3412:49:3412:49Thursday,January5,202313、乍見翻翻疑夢，，相悲各各問年。。。1月-231月-2312:49:3412:49:34January5,202314、他鄉(xiāng)鄉(xiāng)生白白發(fā)，，舊國國見青青山。。。05一一月月202312:49:34下下午午12:49:341月-2315、比不了得得就不比，，得不到的的就不要。。。。一月2312:49下午1月-2312:49January5,202316、行動動出成成果，，工作作出財(cái)財(cái)富。。。2023/1/512:49:3412:49:3405January202317、做做前前，，能能夠夠環(huán)環(huán)視視四四周周；；做做時(shí)時(shí)，，你你只只能能或或者者最最好好沿沿著著以以腳腳為為起起點(diǎn)點(diǎn)的的射射線線向向前前。。。。12:49:35下下午午12:49下下午午12:49:351月月-239、沒有失敗，，只有暫時(shí)停停止成功！。。1月-231月-23Thursday,January5,202310、很多事情努努力了未必有有結(jié)果，但是是不努力卻什什么改變也沒沒有。。12:49:3512:49:3512:491/5/202312:49:35PM11、成成功功就就是是日日復(fù)復(fù)一一日日那那一一點(diǎn)點(diǎn)點(diǎn)點(diǎn)小小小小努努力力的的積積累累。。。。1月月-2312:49:3512: