公司并購疑難問題解決之道與實戰(zhàn)方法

公司并購疑難問題與實戰(zhàn)技巧

-------通過盡職調(diào)查發(fā)現(xiàn)問題解決問題

第一章：并購模式及對比分析第二章：資產(chǎn)并購的疑難問題與實戰(zhàn)技巧第三章：股權(quán)并購的疑難問題與實戰(zhàn)技巧第四章：股權(quán)并購的風險及防范措施第五章：資產(chǎn)并購的風險及防范措施第六章：保密協(xié)議及應當注意的問題第七章：反并購策略及應用第一章

并購模式及對比分析ltu并購投資股權(quán)并購資產(chǎn)并購受讓股權(quán)合并并購增資并購間接并購直接并購1.1并購模式的分類表1.2兩種并購模式及交易內(nèi)涵1股權(quán)并購是指投資公司通過與目標公司股東進行股東權(quán)益的交易，從而控制目標公司的一種企業(yè)并購方式

------交易的內(nèi)涵是股東對公司的權(quán)益2資產(chǎn)并購：是指投資公司通過受讓目標公司資產(chǎn)的方式，取得目標公司的業(yè)務，取代目標公司的市場地位

------交易的內(nèi)涵是目標公司對資產(chǎn)的所有權(quán)1.3交易主體和適用法律不同1股權(quán)并購交易的主體是投資公司與目標公司的股東-----目標公司只是交易結(jié)果的承受者

2資產(chǎn)并購交易的主體是投資公司與目標公司------

股東只是交易的決策者

3股權(quán)并購主要適用公司法、證券法，同時也適用合同法、物權(quán)法、勞動合同法、知識產(chǎn)權(quán)法、國資法、稅法、會計準則和工商登記條例等4資產(chǎn)并購主要適用合同法、物權(quán)法，也適用擔保法、公司法、企業(yè)法、勞動合同法、知識產(chǎn)權(quán)法、國有資產(chǎn)法、稅法、會計準則等法律法規(guī)1.4兩種并購模式的適用條件不同股權(quán)并購的適用條件（1）目標企業(yè)必須是公司類型企業(yè)，不適用于合伙或私營個體企業(yè)等非公司制企業(yè)（2）目標企業(yè)管理規(guī)范，有健全的賬簿和憑證（3）目標公司必須進行必要的披露資產(chǎn)并購的適用條件

（1）可以適用各種類型的企業(yè)（2）對目標公司管理要求不嚴格（3）對目標公司披露要求不嚴格1.5兩種并購模式的優(yōu)缺點股權(quán)并購的優(yōu)點

（1）節(jié)稅；（2）勿需設(shè)立新的企業(yè)平臺股權(quán)并購的缺點

（1）風險大（納稅義務、保證擔保等繼承）（2）并購后整合的難度大資產(chǎn)并購的優(yōu)點

（1）抗風險能力強；（2）并購后整合容易資產(chǎn)并購的缺點

（1）稅收成本高；（2）需要設(shè)立企業(yè)平臺1.6受讓股權(quán)并購的核心問題適用條件：目標公司的控股股東或者持有能夠控制目標公司的股份的股東，愿意出讓股份受讓股權(quán)并購的核心問題：（1）轉(zhuǎn)讓股權(quán)的價格；（2）轉(zhuǎn)讓股權(quán)占目標公司全部注冊資本的比例受讓股權(quán)是股權(quán)并購中最常見、最基本的并購操作方式只有正確理解受讓股權(quán)并購的核心，才能正確把握股權(quán)并購，掌握股權(quán)并購的操作要領(lǐng)1.7增資并購核心問題增資并購案例適用條件：（1）目標公司對資本、專利技術(shù)或者特殊資源有需求；（2）目標公司的股東接受新的投資者或者同意原股東改變持股比例增資并購的核心問題：（1）目標公司原有股東所持股份的作價、或者股東權(quán)益的作價-----相當于股權(quán)轉(zhuǎn)讓；（2）投資公司的持股比例----相當于共同投資從表面上看，增資并購好像是投資公司與目標公司之間的交易關(guān)系，實際是投資公司與目標公司原股東之間的共同投資關(guān)系只有正確理解增資并購的核心問題，才能正確操控增資并購1.8合并并并購的的核心心問題題合并并并購案案例適用條條件：：（1）投資資公司司與目目標公公司處處于同同一行行業(yè)；；（2）投資資公司司與目目標公公司的的合并并有利利于節(jié)節(jié)稅、、管理理、營營銷、、品牌牌合并并并購的的核心心問題題：（1）被合合并公公司股股東權(quán)權(quán)益的的作價價；（（2）合并并公司司股東東權(quán)益益的作作價、、或者者合并并公司司發(fā)行行股票票的價價格；；（3）合并并后股股東的的持股股比例例合并并并購表表面上上看是是公司司與公公司之之間的的關(guān)系系，實實際是是股東東與股股東之之間的的投資資權(quán)益益關(guān)系系只有正正確理理解合合并并并購的的核心心問題題，才才能正正確操操控合合并并并購注意合合并并并購與與股權(quán)權(quán)換股股權(quán)之之間的的相同同點與與不同同點1.9換股、、債轉(zhuǎn)轉(zhuǎn)股、、改制制不是是獨特特的股股權(quán)并并購方方式1換股：是指指投資公司司以股權(quán)作作為支付方方式，受讓讓目標公司司的股權(quán)，，因此不是是特殊的股股權(quán)并購方方式，只是是股權(quán)并購購的一種持持殊支付方方式2債轉(zhuǎn)股：是是指債權(quán)人人為獲得目目標公司的的股權(quán)，有有條件地放放棄債權(quán)，，是增資并并購一種操操作方式，，但不是特特殊的股權(quán)權(quán)并購方式式3改制：是指指國有或集集體企業(yè)通通過出售或或者變更組組織形式的的方式，改改造成為民民營的或公公司制的企企業(yè)，是中中國獨有的的企業(yè)改造造方式，雖雖然其中也也可能同時時包括凈資資產(chǎn)作股、、股權(quán)轉(zhuǎn)讓讓、職工或或第三人參參股等情況況，但不是是特殊的股股權(quán)并購方方式4股權(quán)并購只只有受讓股股權(quán)、增資資并購和合合并并購三三種方式第二章資產(chǎn)并購的的疑難問題題與實戰(zhàn)技技巧2.1關(guān)于抵押資資產(chǎn)的處理理大多數(shù)目標標公司的資資產(chǎn)會有抵抵押，這是是資產(chǎn)并購購的一個難難題，實務務中應當在在盡職調(diào)查查中查明，，在查明的的基礎(chǔ)上經(jīng)經(jīng)協(xié)商采如如下方法處處理：由投資公司司、目標公公司（債務務人）、抵抵押權(quán)人（（債權(quán)人）訂立立三方協(xié)議議或四方（（抵押人））協(xié)議，內(nèi)內(nèi)容：（1）抵押權(quán)人人同意抵押押人出讓抵抵押財產(chǎn)（2）投資公司司、目標公公司同意將將相當于債債權(quán)額的轉(zhuǎn)轉(zhuǎn)讓價款，，由投資公司司在約定的的期限內(nèi)直直接支付給給抵押權(quán)人人（3）抵押權(quán)人人同意在收收到款項后后即為抵押押財產(chǎn)辦理理解押手續(xù)續(xù)（4）目標公司司同意在解解押手續(xù)完完成后立即即辦理產(chǎn)權(quán)權(quán)過戶（5）投資公司司同意在目目標公司完完成產(chǎn)權(quán)過過戶后，向向目標公司司支付其余款款項如果在訂立立資產(chǎn)轉(zhuǎn)讓讓合同前訂訂立該協(xié)議議，該協(xié)議議以資產(chǎn)轉(zhuǎn)轉(zhuǎn)讓合同生生效為生效效條件為好好2.2關(guān)于在建工工程資產(chǎn)的的處理1在建工程是是指在發(fā)生生并購時，，建設(shè)工程程尚未完成成竣工驗收收的資產(chǎn)，，凡驗收的的統(tǒng)歸為固固定資產(chǎn)(不管目標公公司財務賬賬是如何登登記的)2凡進入轉(zhuǎn)讓讓范圍的在在建工程投投資公司應應當審查相相關(guān)合同和和已完工程程的質(zhì)量及及工程進度度、設(shè)計方方案等3目標公司、、投資公司司、施工單單位訂立三三方協(xié)議，，轉(zhuǎn)讓建設(shè)設(shè)工程合同同（注意不不是轉(zhuǎn)讓資資產(chǎn)）建設(shè)工程形形成的資產(chǎn)產(chǎn)本身不計計入轉(zhuǎn)讓資資產(chǎn)，也不不加入作價價；目標公公司已經(jīng)支支付的工程程款以特殊殊資產(chǎn)名義義計入轉(zhuǎn)讓讓價格并購后，由由并購方享享受工程合合同項下的的各項權(quán)利利，履行各各項義務2.3各種擔保保性質(zhì)款款項的處處理1目標公司司預留的的保修金金、保質(zhì)質(zhì)金等，，標的物物轉(zhuǎn)讓的的，保證證合同轉(zhuǎn)轉(zhuǎn)讓，保保修金、、保質(zhì)金金作為目目標公司司的負債債轉(zhuǎn)讓目標公司司收取的的借出物物押金，，借出物物轉(zhuǎn)讓的的，借用用合同轉(zhuǎn)轉(zhuǎn)讓，押押金（不不計價））與返還還義務同同時轉(zhuǎn)移移至并購購方目標公司司收取的的定金，，主合同同轉(zhuǎn)讓的的，從合合同轉(zhuǎn)讓讓，定金金和返還還義務轉(zhuǎn)轉(zhuǎn)移至投投資公司司，定金金不計價價4目標公司司支付在在外的定定金，主主合同轉(zhuǎn)轉(zhuǎn)讓，從從合同轉(zhuǎn)轉(zhuǎn)讓，定定金計入入轉(zhuǎn)讓資資產(chǎn)（計計價），，定金罰罰則產(chǎn)生生的權(quán)利利義務由由并購方方領(lǐng)受目標公司司支付在在外的保保修金、、保質(zhì)金金、凡主主合同轉(zhuǎn)轉(zhuǎn)讓的，，從合同同轉(zhuǎn)讓，，款項(債權(quán))計價轉(zhuǎn)讓讓目標公司司支付在在外的借借入資產(chǎn)產(chǎn)的押金金，主合合同轉(zhuǎn)讓讓的，從從合同轉(zhuǎn)轉(zhuǎn)讓，借借用物不不計價轉(zhuǎn)轉(zhuǎn)移至投投資公司司，押金金進入轉(zhuǎn)轉(zhuǎn)讓價格格2.4資產(chǎn)并購購的兩種種作價方方法1合并計價價：固定定資產(chǎn)、、土地使使用權(quán)、、無形資資產(chǎn)、存存貨、（（債權(quán)資資產(chǎn)）一一起同時時議定一一個總價價格適用于目目標企業(yè)業(yè)停產(chǎn)，，流動資資產(chǎn)不再再循環(huán)的的情況2分別計價價：（1）固定資產(chǎn)、、土地使用權(quán)權(quán)、無形資產(chǎn)產(chǎn)三項資產(chǎn)先先行議定總總價格：在訂訂立合同前查查驗、定價，，除意外損失失、抵賬、轉(zhuǎn)讓、贈與等等不調(diào)價（價價值相對穩(wěn)定定）（2）明確存貨的的單價和驗收收標準，移交交時按實點數(shù)數(shù)計價（3）（1）和（2）合計計得轉(zhuǎn)轉(zhuǎn)讓資產(chǎn)的總總價格適用于目標企企業(yè)繼續(xù)生產(chǎn)產(chǎn)，流動資產(chǎn)產(chǎn)循環(huán)的情況況(4)實務中可以分分別簽署三項項資產(chǎn)轉(zhuǎn)讓協(xié)協(xié)議和存貨資資產(chǎn)轉(zhuǎn)讓協(xié)議(外商并購)(5)注意存貨資產(chǎn)產(chǎn)與固定資產(chǎn)產(chǎn)的區(qū)格（安例3）2.5關(guān)于目標公公司員工問問題1買資產(chǎn)并不不必然帶員員工，所以以接收、安安置出讓方方的員工并并不是投資資公司的法法定義務2聘用原由：：（1）并購方需需要原企業(yè)業(yè)的技術(shù)骨骨干、管理理骨干和熟熟練工；（（2）當?shù)卣鲇诎捕ǘǖ囊?；；?）出讓方的的要求3投資公司應應當在談判判中，要求求出讓方依依法對員工工給予解除除勞動合同同的經(jīng)濟補補償，履行行解除勞動動合同的手手續(xù)4新公司擇優(yōu)優(yōu)招聘目標標公司的員員工，雙方方雙向選擇擇，另行訂訂立勞動合合同，本企企業(yè)工齡從從用工日起起算注意出讓方方拖欠員工工四險一金金和工資加加班費等并購中一定定要考慮員員工利益，，以求平穩(wěn)穩(wěn)過渡(案例4）2.6關(guān)于巧用間間接并購在間接并購購的情況下下，實際購購買資產(chǎn)的的是投資公公司的子公公司如果先設(shè)立立子公司------可能不能買買得資產(chǎn)或或者對談判判不利在投資公司司與目標公公司簽訂的的并購合同同生效后再再設(shè)立子公公司在資產(chǎn)并購購合同中特特別約定-----本合同生效效后，投資資公司設(shè)立立子公司，，待子公司司成立后，，由子公司司領(lǐng)受本合合同中并購購方的全部部權(quán)利和義義務同時可以約約定投資公公司對子公公司的義務務承擔保證證責任(案例6）第三章股權(quán)并購的的疑難問題題與實戰(zhàn)技技巧3.1關(guān)于盡職調(diào)調(diào)查股權(quán)并購必必須進行充充分的盡職職調(diào)查初步盡職調(diào)調(diào)查從選擇擇目標企業(yè)業(yè)時開始，，全面盡職職調(diào)查在簽簽署意向協(xié)協(xié)議后開始始，至合同同訂立時止止以出讓方披披露為主要要形式根據(jù)調(diào)查獲獲得的信息息，調(diào)查方方案，制定定防范風險險的措施------是關(guān)鍵在合同中明明確出讓方方保證其披披露真實、、全面、不不存在重大大遺漏和誤誤導在合同中建建立------基于對披露露的信任，，受讓的股股權(quán)(案例7）3.2如何應對改改制企業(yè)股股權(quán)不明風風險情況（1）最初分配不不明確（（2）轉(zhuǎn)讓手續(xù)續(xù)不齊備（3）職工調(diào)離離股份收回回（4）公司回購購（5）假名股東東持股（（6）注冊資本本實收資本本不等（7）管理者持持股多（（8）管理者對對員工承諾諾不兌現(xiàn)（9）股東登記記變更滯后后（10）無股東登登記簿管理理混亂事發(fā)時間股權(quán)轉(zhuǎn)讓完完成，轉(zhuǎn)讓讓價格周知知后3應對對方方法法（1）充充分分細細致致的的盡盡職職調(diào)調(diào)查查（（2）嚴嚴格格查查核核股股權(quán)權(quán)的的形形成成（3）公公告告權(quán)權(quán)益益人人申申報報權(quán)權(quán)益益（（4）派派員員直直接接參參與與修修補補事事務務3.3關(guān)于于目目標標公公司司或或然然負負債債1或然然負負債債是是指指由由股股權(quán)權(quán)轉(zhuǎn)轉(zhuǎn)讓讓計計價價基基準準日日之之前前原原因因引引致致的的，，目目標標公公司司在在計計價價基基準準日日之之后后負負擔擔的的各各項項債債務務，，且且該該等等債債務務出出讓讓方方未未披披露露；；或或雖雖披披露露但但實實際際債債務務額額大大于于披披露露額額的的部部分分2不和和解解及及通通知知義義務務，，目目標標公公司司在在遭遭遇遇或或然然負負債債時時不不應應與與債債權(quán)權(quán)人人和和解解，，應應當當通通知知出出讓讓方方，，并并協(xié)協(xié)助助其其進進行行抗抗辯辯（（遭遭遇遇法法院院強強制制執(zhí)執(zhí)行行的的除除外外））賠償義義務的的豁免免及上上限賠償額額為或或然負負債額額乘轉(zhuǎn)轉(zhuǎn)股比比例一般約約定賠賠償責責任的的期限限，如如24個月或或28個月，，但擔擔?；蚧虿皇苁茉V訟訟時效效限制制的除除外6或然負負債是是股權(quán)權(quán)并購購的最最大風風險之之一3.4投資公公司防防范并并購風風險的的措施施股權(quán)質(zhì)質(zhì)押擔擔保（1）出讓讓方繼繼續(xù)保保有部部分股股權(quán)；；（2）用股股權(quán)對對目標標公司司或然然負債債的賠賠償責責任擔擔保；；（（3）訂立立附期期限的的轉(zhuǎn)股股協(xié)議議，約約定剩剩余股股權(quán)轉(zhuǎn)轉(zhuǎn)讓時時間和和價格格滯留部部分股股權(quán)轉(zhuǎn)轉(zhuǎn)讓價價款（1）滯留留期限限1----2年；（（2）期間間發(fā)生生或然然負債債賠償償責任任的，，直接接從應應付轉(zhuǎn)轉(zhuǎn)股款款中扣扣收3.5關(guān)于股股權(quán)轉(zhuǎn)轉(zhuǎn)讓基基準日日依據(jù)：：公司司是一一個持持續(xù)經(jīng)經(jīng)營著著的經(jīng)經(jīng)濟組組織，，其中中的股股東權(quán)權(quán)益是是不斷斷變化化著的的，要要想議議定股股東權(quán)權(quán)益的的多少少，必必須擇擇定一一日轉(zhuǎn)股基基準日日同評評估基基準日日意義：：（1）固定定股東東對公公司的的權(quán)益益------不得分分配利利潤（2）不得得用股股東權(quán)權(quán)益轉(zhuǎn)轉(zhuǎn)增注注冊資資本或或為股股東配配股（3）劃分分是否否為或或然負負債的的分水水嶺（4）目標標公司司進入入監(jiān)管管期間間4實務：：在意意向協(xié)協(xié)議中中確定定，以以靠近近交易易時點點為好好3.6關(guān)于目標公公司的重組組重組的原因因（1）目標公司司的資產(chǎn)或或業(yè)務有投投資公司不不需要的（2）目標公司司的資產(chǎn)或或業(yè)務有目目標公司不不愿出售的的（3）目標公司司的資產(chǎn)和和業(yè)務有依依法投資公公司不能經(jīng)經(jīng)營的重組的方式式（1）轉(zhuǎn)讓剝離離------資產(chǎn)剝離--------不改變目標標公司權(quán)益益（2）分立剝離離-------股權(quán)剝離-------改變目標公公司權(quán)益3資產(chǎn)剝離可可以股權(quán)出出讓方為受受讓，可先先訂協(xié)議后后實際剝離離3.7關(guān)于對目標標公司的監(jiān)監(jiān)管期間目的（1）防止目標標公司訂立立有損投資資公司的合合同（2）防止目標標公司處分分核心資產(chǎn)產(chǎn)，轉(zhuǎn)移資資產(chǎn)（3）防止目標標公司突擊擊提干或提提薪（4）防止增加加投資公司司的并購成成本期間至目標公司司管理權(quán)移移交日止，，開始時間間越早越好好方法（1）派員（2）在意向或或者框架協(xié)協(xié)議中作出出約定(案例7）3.8如何取得對對目標公司司的控制權(quán)權(quán)控制權(quán)的意意義（1）能否控制目目標公司的的行為（2）能否獲取取規(guī)模效益益（3）能否實現(xiàn)現(xiàn)并購目標標實現(xiàn)控制權(quán)權(quán)的條件（1）取得基本本股份數(shù)額額（2）修改好目目標公司章章程（3）處理好與與存續(xù)股東東的關(guān)系（4）建立目標標公司管理理權(quán)移交機機制第四章股權(quán)并購風風險分析及及防避措施施4.1股權(quán)瑕疵及及防避措施施包括括：：（1）國國企企改改制制員員工工持持股股分分配配及及以以后后的的股股權(quán)權(quán)變變更更（2）民民企企獎獎金金派派股股公公司司內(nèi)內(nèi)部部程程序序和和員員工工認認可可（3）集集資資和和募募股股不不分分（4）股股權(quán)權(quán)證證書書、、出出資資證證書書、、工工商商登登記記不不及及時時、、不不規(guī)規(guī)范范（5）出出資資不不實實連連帶帶填填補補責責任任，，出出資資未未到到位位的的違違約約責責任任和和補補資資義義務務（6）利利益益不不公公群群體體事事件件（7）冒冒簽簽轉(zhuǎn)轉(zhuǎn)股股協(xié)協(xié)議議（8）優(yōu)優(yōu)先先購購買買權(quán)權(quán)問問題題防避避：：（1）詳詳盡盡的的盡盡職職調(diào)調(diào)查查，，發(fā)發(fā)現(xiàn)現(xiàn)瑕瑕疵疵（2）約定出讓方方連帶賠償責責任（3）要求提供賠賠償義務擔保保（4）分次購買股股權(quán)，以留存存股權(quán)作賠償償責任擔保（（質(zhì)押）4.2權(quán)益瑕疵及防防避措施包括：（1）評估虛增股股權(quán)價值（2）應當報廢的的資產(chǎn)未報廢廢虛增所有者者權(quán)益（3）應當提取減減值準備的未未提虛增所有有者權(quán)益（4）應當提取壞壞賬準備的未未提虛增所有有者權(quán)益（5）應當核銷的的壞賬未核銷銷虛增所有者者權(quán)益（6）銷售返利、、促銷未作預預提虛增所有有者權(quán)益（7）對收購后改改造投入估計計不足，對預預期收益估計計過高（8）對競爭力、、品牌貢獻估估計過高（9）股東商標使使用權(quán)、專利利技術(shù)出資公公司無利用價價值措施：（1）充分的盡職職調(diào)查（2）謹慎原則（3）延長價款支支付期限4.3固定交易風險險及防避措施施包括：（1）水電汽等由由母體轉(zhuǎn)供導導致成本過高高效益下降（2）配套件、技技術(shù)、商標使使用母體的導導致成本過高高（3）職工、生活活、社會使用用公司資源導導致成本過高高（4）道路、排水水、污物處理理、環(huán)境不配配套導致費用用過高（5）銷售環(huán)節(jié)、、渠道由母體體或出讓方把把持導致價格格過低（6）股東提取商商標、技術(shù)使使用費導致管管理費用過高高措施：（1）充分的盡職職調(diào)查，掌握握相關(guān)情況（2）將相關(guān)合同同納入談判的的范圍（3）將出讓方自自費解決、解解除作為交易易的前提條件件（4）訂立協(xié)議限限定在并購后后解決的期限限，作為出讓讓方責任4.4合同及公章風風險及防避措措施包括：（1）并購前訂立立高價采購合合同或不應當當訂立的采購購合同（2）并購前訂立立低價銷售產(chǎn)產(chǎn)品或其他財財產(chǎn)、權(quán)益的的合同（3）已經(jīng)生效但但并購后公司司不需履行或或無法履行的的合同(違約責任）（4）長期關(guān)聯(lián)交交易合同損害害公司利益（5）潛在的合同同違約責任（（并購前已經(jīng)經(jīng)違約，但未未被追究）（6）為他人提供供保證擔保、、抵押擔保（（合同）（7）并購后未更更換公章導致致法律文件的的責任無法確確定措施：（1）及早進入監(jiān)監(jiān)控期（2）在盡職調(diào)查查階段全面了了解已經(jīng)生效效尚未履行或或尚未履行完完畢的合同，對不能履履行的合同要要求先行解除除（3）公告要求擔擔保權(quán)利人申申報合同（4）在股權(quán)交割割日更換目標標公司的公章章4.5員工風險及防防避措施包括：（1）國企改制員員工未得經(jīng)濟濟補償（2）并購前員工工工傷未作一一次性補償（3）解除勞動合合同補償并購購前工齡累計計計算（4）實際際用工工未訂訂立勞勞動合合同依依法應應當承承擔的的責任任（5）各種種用工工未依依法繳繳納的的各種種社會會保險險（金金）（6）冗員員處理理的費費用（7）拖欠欠員工工的加加班加加時費費（8）預退退員工工的負負擔（9）關(guān)鍵鍵崗位位員工工“反反水””措施：：（1）詳盡盡的盡盡職調(diào)調(diào)查（2）能處處理的的要求求事先先處理理（3）不能能處理理的作作預提提（4）披露露不存存在的的，納納入或或然負負債的的賠償償范圍圍（5）延長長價款款支付付期限限4.6稅務方方面的的風險險及防防避措措施包括：：（1）增值值扣除除額已已經(jīng)使使用完完成，，但尚尚有大大量存存貨（2）進口口免稅稅設(shè)備備處于于監(jiān)管管期被被認定定為轉(zhuǎn)轉(zhuǎn)讓（3）實物物促銷銷（產(chǎn)產(chǎn)品））視同同銷售售處理理形成成的補補稅（4）出借借包裝裝物超超期作作銷售售處理理形成成的補補稅（5）欠稅稅滯納納金（6）偷漏漏稅責責任措施：：（1）詳盡盡的盡盡職調(diào)調(diào)查（2）請求求稅務務機關(guān)關(guān)進行行納稅稅稽核核，出出具完完稅證證明（3）出讓讓方承承諾賠賠償（4）延長長價款款支付付期限限4.7對外投投資和和分公公司風風險及及防避避措施施包括：：（1）將對對外投投資登登記為為應收收款，，不作作權(quán)益益核算算形成成潛虧虧（2）子公公司財財務核核算有有違謹謹慎原原則形形成虛虛假繁繁榮（3）股票票投資資風險險（4）關(guān)聯(lián)聯(lián)拆借借風險險（5）分公公司財財務管管理不不規(guī)范范造成成的潛潛在虧虧損措施：：（1）詳盡盡的盡盡職調(diào)調(diào)查（2）對子子公司司像對對目標標公司司一樣樣作權(quán)權(quán)益稽稽核或或者剝剝離（3）清理理關(guān)聯(lián)聯(lián)拆借借，核核銷壞壞賬（4）對對分分公公司司的的資資產(chǎn)產(chǎn)、、負負債債、、費費用用進進行行稽稽核核和和處處理理4.8紛爭爭、、訴訴訟訟風風險險及及防防避避措措施施包括括：：（1）目目標標公公司司與與母母體體之之間間產(chǎn)產(chǎn)權(quán)權(quán)歸歸屬屬不不確確定定（2）目標公公司改制制時資產(chǎn)產(chǎn)、負債債、稅負負等權(quán)利利義務不不確定（3）目標公公司與兄兄弟公司司之間資資產(chǎn)權(quán)屬屬的不確確定（4）目標公公司的資資產(chǎn)登記記在員工工個人或或其他企企業(yè)名下下（5）目標公公司院內(nèi)內(nèi)有母體體或他人人的長期期存在的的資產(chǎn)（6）目標公公司與母母體就某某些員工工歸屬及及責任的的不確定定（7）目標公公司與第第三人之之間的合合同糾紛紛（違約約責任））（8）目標公公司與第第三人之之間的民民事糾紛紛（賠償償責任））（9）目標公公司因排排污等面面臨的行行政處罰罰措施：（1）出讓方方的披露露和擔保保（2）詳盡的的盡職調(diào)調(diào)查（3）事先作作確權(quán)處處理，相相對人書書面聲明明4.9管理權(quán)風風險及防防避措施施包括：（1）出讓方方依據(jù)公公司章程程不擁有有管理權(quán)權(quán)（2）歷史上上出讓方方就未享享有管理理權(quán)（3）并購時時喪失了了應當擁擁有的管管理權(quán)（4）其他股股東利用用與員工工的關(guān)系系控制公公司（5）沒有設(shè)設(shè)定管理理權(quán)移交交手續(xù)（6）存續(xù)股股東對并并購者懷懷有敵意意，操縱縱公司（7）企業(yè)文化的的沖突（8）公司章程未未作修改、董董事會未改選選措施：（1）把修改公司司章程作為并并購的一項條條件和內(nèi)容（2）與存續(xù)股東東進行充分的的談判（3）設(shè)立公司決決策權(quán)、管理理權(quán)移交程序序，并與付款款相對接（4）組成強有力力的接收班子子（5）抓住骨干，，做好員工思思想工作4.10其他風險及防防避措施包括：（1）車輛已經(jīng)轉(zhuǎn)轉(zhuǎn)讓但尚未過過戶可能導致致的風險（2）房屋已經(jīng)使使用但尚未辦辦理開、竣工工手續(xù)補辦的的費用（3）取得土地使使用權(quán)價格猛猛漲帶來的投投資成本風險險（4）特種設(shè)備（（壓力容器。。鍋爐）未履履行檢驗手續(xù)續(xù)風險（5）政府承諾政政策不兌現(xiàn)帶帶來的風險（6）過渡期間過過長影響生產(chǎn)產(chǎn)和經(jīng)營（7）員工群體事事件措施：（1）詳盡的盡職職調(diào)查（2）事先補辦手手續(xù)或要求出出讓方承擔費費用和責任第五章資產(chǎn)并購風險險及防避措施施5.1資產(chǎn)方面的風風險及防避措措施包括：（1）對并購后投投入改造的費費用估計不足足，使并購成成本超出預期期（2）公用工程、、污染處理、、工序能力等等不配套，成成本高能力低低（3）房屋已經(jīng)使使用但尚未辦辦理開、竣工工手續(xù)補辦的的費用（4）取得土地使使用權(quán)價格猛猛漲帶來的投投資成本風險險（5）特種設(shè)備（（壓力容器。。鍋爐）未履履行檢驗手續(xù)續(xù)風險（6）在并購廠區(qū)區(qū)內(nèi)有他人資資產(chǎn)（長期存存在）未作聲聲明（7）大量量帶有有標識識、標標志的的資產(chǎn)產(chǎn)可能能不能能使用用（8）大量量資產(chǎn)產(chǎn)需作作報廢廢處理理措施：：（1）詳盡盡的盡盡職調(diào)調(diào)查，，落實實調(diào)查查人責責任制制度（2）約定定事先先辦理理或者者預留留費用用（3）不能能使用用的資資產(chǎn)從從并購購資產(chǎn)產(chǎn)范圍圍中剔剔除5.2員工風風險及及防避避措施施包括：：（1）員工工群體體事件件使資資產(chǎn)無無法移移交（2）移交交后并并購方方人員員被逐逐出工工廠（3）員工工因未未得政政府的的經(jīng)濟濟補償償而罷罷工、、圍堵堵工廠廠大門門（4）并購購合同同對員員工身身份、、新公公司招招聘員員工與與接收收原企企業(yè)員工工約定定不明明，責責任不不清（5）員工工集資資、入入股未未得經(jīng)經(jīng)濟利利益遷遷怒于于新公公司措施：：（1）在價價款支支付中中約定定首先先支付付員工工集資資款（2）關(guān)注注政府府對員員工的的經(jīng)濟濟補償償金（3）取得得政府府有關(guān)關(guān)部門門的支支持（4）做好好員工工思想想工作作，做做好員員工穩(wěn)穩(wěn)定工工作5.3并購程程序上上的風風險及及防避避措施施包括：（1）設(shè)立公公司或分分公司后后，出讓讓方強硬硬，并購購遇到困困難（2）買得資資產(chǎn)后經(jīng)經(jīng)營平臺臺的設(shè)立立遇到困困難，一一時無法法從事經(jīng)營營活動（3）賣方因因稅負和和費用負負擔要求求提高并并購價格格（4）買方稅稅負和費費用超出出預期措施：（1）并購資資產(chǎn)和設(shè)設(shè)立企業(yè)業(yè)平臺平平行進行行（2）事先作作好稅收收策劃（3）事先向向地方政政府要政政策，減減少雙方方的負擔擔5.4價格及競競爭風險險及防避避措施包括（1）并購價價格過高高（2）并購后后技術(shù)改改造的投投入超出出預期（3）并購后后運行成成本超過過預期（4）并購后后與出讓讓方在品品牌、市市場、公公用工程程、人力力上競爭措施（1）并購價價格與新新建價格格對比（2）嚴格的的考查及及改造方方案（3）嚴格控控制“下下水”和和公用費費用負擔擔（4）限制出出讓方同同業(yè)競爭爭結(jié)束語（（一）任何并購購都有風風險1選擇目標標企業(yè)有有風險2選擇并購購模式有有風險3未得到充充分的披披露和未未進行詳詳盡的調(diào)調(diào)查是風風險4并購團隊隊的組成成及能否否有效通通力工作作是風險險5并購成本本是風險險6并購后的的或然負負債是風風險7并購中途途卡殼是是風險8并購引發(fā)發(fā)訴訟是是風險9無法獲得得管理權(quán)權(quán)是風險險10引發(fā)職工工群體事事件是風風險結(jié)束語（（二）任任何風險險都可以以防避1必須發(fā)現(xiàn)現(xiàn)風險，，謹慎對對待風險險，采取取有效措措施防避避風險2通過周密密盡職調(diào)調(diào)查發(fā)現(xiàn)現(xiàn)風險（（包括要要求對方方作盡責責披露））3選擇目標標企業(yè)應應在環(huán)境境、市場場、品牌牌、能源源、競爭爭關(guān)系等等調(diào)查基基礎(chǔ)上4選擇并購購模式應應在對目目標企業(yè)業(yè)的設(shè)立立、延革革、股東東構(gòu)成、、資產(chǎn)構(gòu)構(gòu)成、財財務管理理規(guī)范與與否等調(diào)調(diào)查基礎(chǔ)礎(chǔ)上5議定價格格應當在在對目標標公司資資產(chǎn)、負負債、權(quán)權(quán)益、競競爭態(tài)勢勢、發(fā)展展預期、、并購后后投入等等調(diào)查的的基礎(chǔ)上上6將所有對對并購方方不利的的事項納納入出讓讓方盡責責披露的的范圍，，由出讓讓方作出出承諾7將計價基基準日以以后目標標公司的的或然負負債作為為出讓方方賠償?shù)牡目诖ǎǜ交鶞蕼嗜漳繕藰斯矩撠搨骷毤毐恚?設(shè)定賠償償責任擔擔保機制制（包括括從價款款中直接接扣收，，嚴格控控制價款款支付條條件和手手續(xù)）9組織強有有力的接接收和整整合隊伍伍，做好好員工、、市場、、管理權(quán)權(quán)接收工工作10并購團隊隊與接收收整合團團隊的有有機配合合第六章保密協(xié)議議及需要要注意的的問題6.1保密協(xié)議議簽署的的時間保密協(xié)議議既是并并購法律律文件的的重要組組成部分分，又可可以獨立立于其他他法律文文件而存存在絕大多數(shù)數(shù)并購項項目都簽簽署保密密協(xié)議，，特別是是對一些些上市公公司的并并購，保保密協(xié)議議更為重重要-----不簽署保保密協(xié)議議，股價價會上升升----與投資公公司不利利保密協(xié)議議應當獨獨立于意意向協(xié)議議，保密密協(xié)議一一經(jīng)簽署署即具有有法律效效力，即即使作為為意向協(xié)協(xié)議的條條款，也也應當強強調(diào)其效效力保密協(xié)議議應當在在雙方初初步接觸觸，有談談判意向向時簽署署6.2相互承擔擔保密義義務投資公司司對披露露方（交交易對方方及目標標公司））披露的的信息應應當承擔擔保密義義務披露方對對從投資資公司得得到的信信息如報報價、交交易模式式、對目目標公司司的整合合改組方方案、對對目標公公司的人人士安排排等也負負有保密密義務許多保密密協(xié)議僅僅規(guī)定了了前一種種保密義義務，沒沒有將第第種保密密內(nèi)容納納入6.3保密義務務的維度度人員-----泄密由簽簽約方負負責1）各方直直接參加加項目工工作的人人士2）批準項項目的權(quán)權(quán)力機關(guān)關(guān)的各種種人士3）間接接接觸項目目資料、、信息的的員工4）各方聘聘請的中中介機構(gòu)構(gòu)及參與與工作的的人員范圍僅可以在在評估項項目上利利用，不不可在其其他任何何方面使使用或者者有意無無意提供供第三方方利用6.4保密義務務的解除除許多保密密協(xié)議沒沒有約定定保密義義務的解解除，是是有瑕疵疵的，在在特定情情況下保保密義務務應當解解除保密義務務解除的的情形：：1）披露方方公開保保密信息息2）保密信信息依法法成為公公共領(lǐng)域域的財富富3）收購成成功，保保密信息息成為收收購方的的財產(chǎn)4）司法、、行政調(diào)調(diào)查5）向反壟壟斷、項項目審批批機關(guān)申申報6）雙方約約定的其其他情形形6.5保密協(xié)議議的特殊殊性保密協(xié)議議是并購購項目中中第一個個生效的的法律文文件保密協(xié)協(xié)議可可以專專門約約定適適用法法律和和管轄轄保密協(xié)協(xié)議簽簽署后后，披披露方方開始始進入入披露露階段段即使有有保密密協(xié)議議，項項目雙雙方仍仍應當當進行行保密密教育育和保保密管管理第七章章反并購購手段段和法法律風風險7.1毒丸計計劃1負債毒丸計計劃-----在債券募集集說明書和和借貸合同同中約定，，一旦公司司被并購，，債權(quán)人有有權(quán)要求提提前償還債債務，或者者將債券以以優(yōu)惠條件件轉(zhuǎn)換成股股票2優(yōu)先股權(quán)毒毒丸計劃-----公司向某些些老股東出出售優(yōu)先股股票，約定定在出現(xiàn)某某種情況時時，公司必必須以高溢溢價收購這這些股票，，從而提高高并購成本本人員毒丸計計劃------公司高管簽簽署協(xié)議，，共進共退退，有一人人被辭或降降職，大家家一起辭職職。注意風險：：1競爭者或利