企業(yè)分配的管理

企業(yè)分配的管理企業(yè)與員工之間的分配企業(yè)與股東之間的分配第一節(jié)企業(yè)分配概述一、企業(yè)分配的對象企業(yè)收益二、參與企業(yè)分配的主體股東債權人、員工、國家三、企業(yè)分配的原則發(fā)展優(yōu)先、注重效率、制度約束四、企業(yè)利潤分配程序1、繳納所得稅2、彌補以前虧損3、按稅后凈利潤（減補虧）的10％計提法定盈余公積金4、計提任意盈余公積金5、支付普通股股利

第二節(jié)企業(yè)與員工之間的分配一、工資分配制度二、獎金分配制度三、利潤分享制度第三節(jié)企業(yè)與股東之間的分配一、股利的分配理論股利相關論股利無關論股利無關論代表人物：莫迪格萊尼、米勒主要觀點：

股利政策不影響企業(yè)價值投資者不關心公司股利分配企業(yè)價值由資產的盈利能力決定理論假設：不存在稅負和交易費用等

（一）股利無關論股利無關論在手之鳥理論稅差理論信息傳播理論

（二）股利相關論股利相關論在手之鳥理論主要觀點：在投資者眼中，現金股利的風險比資本利益的風險小得多股利收入比資本利得更加穩(wěn)定可靠“雙鳥在林，不如一鳥在手”

稅差理論主要觀點：

股利適用稅率高于長期資本利得適用稅率，從避稅的角度考慮，投資者更愿意企業(yè)多留少派

信息傳播理論股利給投資者傳播了公司收益狀況的信息財務報告可能有假，但股利的發(fā)放是以實際盈利能力為基礎的，是難以作假的股利利政政策策相相關關論論的的兩兩種種觀觀點點1、負負相相關關。。觀觀點點：：公司司應應采采用用低低股股息息政政策策以以提提高高價價值值理由由：：稅稅的的考考慮慮交易易費費用用2、正正相相關關。。觀點點：：公司司應應采采用用高高股股息息政政策策以以提提高高價價值值理由由：：當期期收收入入的的偏偏好好減少少不不確確定定性性良好好信信息息的的傳傳遞遞可供供選選擇擇的的股股利利政政策策類類型型選擇擇股股利利政政策策類類型型時時應應考考慮慮的的因因素素股利利分分配配形形式式的的選選擇擇股利利支支付付程程序序的的確確定定二、、股股利利分分配配政政策策剩余余股股利利政政策策固定定或或穩(wěn)穩(wěn)定定增增長長股股利利政政策策固定股利利支付率率股利政政策低正常股股利加額額外股利利政策（一）可可供選擇擇的股利利政策的的類型股利政策類型本政策的的要點：：盈余先滿滿足投資資需要，，如有剩剩余才向向股東發(fā)發(fā)放股利利采用理由由：在于保持持理想的的資本結結構，使使加權平平均資本本成本最最低。主要缺點點：與偏好穩(wěn)穩(wěn)定收益益的股東東產生矛矛盾。股利數額波動動大，易產生生企業(yè)經營不不穩(wěn)的感覺。。（一）可供供選擇的股股利政策的的類型剩余股利政策舉例：假定定某公司2001年度提取了了公積金、、公益金后后的稅后凈凈利潤為1000萬元，2002年度投資計計劃所需資資金支出總總額為1200萬元，公司司的最佳資資本結構為為權益資本本占60%，債務資本本占40%。按照最佳佳資本結構構的要求，，公司投資資方案所需需的股東權權益數額為為：1200××60%＝720（萬元）公司當年全全部可用于于分配股利利的盈余為為1000萬元，可以以滿足上述述投資方案案所需的權權益資本數數額并有剩剩余，剩余余部分再作作為股利發(fā)發(fā)放。當年年發(fā)放的股股利額為：：1000-720＝280（萬元）（一）可供供選擇的股股利政策的的類型剩余股利政策本政策的要要點：每年發(fā)發(fā)放的的股利利額固固定在在某一一特定定水平平上并并在較較長長時時期內內保持持不變變采用本本政策策的理理由：：可以使使投資資者認認為公公司在在穩(wěn)定定正常常發(fā)展展，還還有利利于投投資者者安排排股利利收入入和其其他支支出主要缺缺點股利的的支付付與盈盈余相相脫節(jié)節(jié)；當盈余余較低低時仍仍要支支付固固定的的股利利，這這可能能導致致資金金短缺缺。（一））可供供選擇擇的股股利政政策的的類型型固定或穩(wěn)定增長股利政策金額（（元））每股利利潤每股股股利時間（一））可供供選擇擇的股股利政政策的的類型型固定或穩(wěn)定增長股利政策本政策的的要點：公司確定定一個股股利占盈盈利的比比例，長長期按此此比例支支付股利利；股利利的發(fā)放放額隨公公司經營營的好壞壞而波動動。采用本政政策的理理由：能使股利利與公司司盈利緊緊密地結結合起來來主要缺點點：股利支付付額不穩(wěn)穩(wěn)定，容容易給人人造成公公司發(fā)展展不穩(wěn)定定的感覺覺（一）可可供選擇擇的股利利政策的的類型固定股利支付率政策（一）可可供選擇擇的股利利政策的的類型固定股利支付率政策金額（元元）每股利潤潤每股股利利時間本政策的的要點：：在一般情情況下每每年都只只支付數數額較低低的正常常股利，，在盈余余較多的的年份里里，再根根據實際際情況向向股東發(fā)發(fā)放額外外股利采用本政政策的理理由：不僅可以以使公司司具有較較大的靈靈活性，，而且還還可以讓讓那些依依靠股利利生活的的投資者者每年都都可以得得到數額額較低但但穩(wěn)定的的股利克服了定額股股利政策和定定率股利政策策的缺點。企企業(yè)采用較多多（一）可供選選擇的股利政政策的類型低正常股利加額外股利政策（一）可供選選擇的股利政政策的類型低正常股利加額外股利政策金額（元）每股利潤每股股利低正常股利時間法律因素股東因素企業(yè)因素（二）怎樣制制定股利政策策影響股利政策的因素法律因素資本保全限制制企業(yè)積累限制制凈利潤限制償債能力的約約束債務契約的約約束（二）怎樣制制定股利政策策影響股利政策的因素（二）怎樣制制定股利政策策影響股利政策的因素股東因素股東的穩(wěn)定收收入股東的股權稀稀釋股東的稅負（二）怎樣制制定股利政策策影響股利政策的因素企業(yè)因素資產的流動性性盈余的穩(wěn)定性性舉債能力投資機會資本成本現金股利股票股利（二）怎樣制制定股利政策策股利分配形式股利宣告日股權登記日除息日股利發(fā)放日股利宣告日除除息日股股權登記日日股股利發(fā)發(fā)放日（二二））怎怎樣樣制制定定股股利利政政策策股利支付程序1、現金金股股利利的的優(yōu)優(yōu)點點和和缺缺點點優(yōu)點點：：1、方方式式簡簡單單，，無無直直接接財財務務費費用用；；2、不不改改變變公公司司原原有有控控制制權權結結構構。。缺點點：：1、導導致致現現金金大大量量流流出出；；2、股股東東要要交交納納所所得得稅稅，，減減少少了了股股東東的的既既得得利利益益。。三、、股票票股股利利資金金來來源源：：保留留盈盈余余未分分配配利利潤潤盈余余公公積積我國國規(guī)規(guī)定定：：派派發(fā)發(fā)股股利利后后的的盈盈余余公公積積不不得得低低于于注注冊冊資資本本的的25%。特點點：：將保保留留盈盈余余賬賬內內的的結結余余轉轉入入普普通通股股和和資資本本公公積積金帳帳。。發(fā)發(fā)放放股股票票股股利利后后，，會會使使每每股股收收益益和和每每股股市市價價下下降降，，但股股東東所所持持股股份份的的比比例例不不變變、、股股票票市市場場價價值值不不變變[例]某公公司司在在發(fā)發(fā)放放股股票票股股利利前前，，股股東東權權益益情情況況見見下下表表。。單位位：：元元股本本（（面面額額1元，，已已發(fā)發(fā)行行200000股））200000資本本公公積積400000未分分配配利利潤潤2000000股東東權權益益合合計計2600000該公公司司決決定定按按每每10股得得1股的的方方案案派派發(fā)發(fā)股股票票股股利利。。若若該該股股票票當當時時市市價價20元，，隨隨著著股股票票股股利利的的發(fā)發(fā)放放，，需需從從“未分分配配利利潤潤”項目目劃劃轉轉出出的的資資金金為為：：20××200000××10%=400000（元））發(fā)放股股票股股利后后，公公司股股東權權益各各項目目見下下表股本（（面額額1元，已已發(fā)行行220000股）220000資本公公積780000未分配配利潤潤1600000股東權權益合合計2600000結論：：發(fā)放放股票票股利利，不不改變變股東東權益益總額額。只改變變資金金在各各股東東權益益項目目間的的再分分配。。[例]假定上上述公公司本本年盈盈余為為440000元，某某股東東持有有20000股普通通股，，發(fā)放放股票票股利利對該該股東東的影影響：：項目發(fā)發(fā)放前前發(fā)發(fā)放放后每股收收益（（EPS）440000/200000=2.2440000/220000=2每股市市價2020/(1+0.1)=18.18持股比比例20000/200000=10%22000/220000=10%持股總總價值值20*20000=40000018.18*22000=40000股票股股利的的優(yōu)點點（1）不增加現現金流出；；（2）股票數數量增加加，有利利于調整整股票流流通性。。我國上市市公司發(fā)發(fā)放股票票股利還還有其他他優(yōu)點嗎嗎？四股股票分分割與股股票回購購股票分割割：將面面額較高高的股票票分割為為面額較較低的股股票。股票回購購：企業(yè)業(yè)出資回回購本身身發(fā)行的的流通在在外的股股票。我國上市市公司的的股利政政策一、現狀狀1．不分配配的現象象嚴重根據《中國證券券報》統(tǒng)計，年年終不分分配的上上市公司司，從1993年的12家，所占占比例6.56%，逐年上上升到1999年的602家，所占占比例高高達61.87%。即使在在2000年證監(jiān)會會出臺了了再融資資與派現現相關聯聯的導向向性政策策后，上上市公司司不分配配的現象象依然比比較嚴重重：2000年不分配配的上市市公司為為393家，所占占比例為為33.31%；2001年有332家上市公公司不分分配，所所占比重重為27.82%；2002年不分配配的上市市公司數數又反彈彈至444家，所占占比重回回升到42.53%；2003年不分配配的上市市公司471家，所占占比重為為43.49%我國上市市公司的的股利政政策2.派現金股股利的公公司數量量少，派派現水平平低，但但2002年派現水水平同比比有較大大的提高高1993年——2002年，派現現的上市市公司的的比重呈呈現出中中間低，，兩頭高高的態(tài)勢勢：1993年——1995年，派現現的上市市公司占占上市公公司總數數的平均均比重為為63.17%；1996年——1999年，該比比重下降降至29.97%；2000年——2002年，上市市公司平平均的派派現比重重上升到到57.33%。但總的的來看，，派現金金股利的的上市公公司數量量太少，，即使是是派現比比例最高高的1994年，也未超超過70%（為66.67%）我國上市公公司的股利利政策我國上市公公司的派現現水平低，，象征性的的現金分紅紅大量存在在1992年——2000年上市公司司平均每股股現金股利利統(tǒng)計年份19921993199419951996平均每股現金股利（元/股）0.110.180.210.160.16年份1997199819992000平均每股現金股利（元/股）0.190.200.160.1432002年，每股派派現0.3元（含稅））及以上的的有43家，占派現現公司