并購(gòu)重組：理解與應(yīng)用某咨詢

和君商學(xué)院第四屆第二講

并購(gòu)重組：理解與應(yīng)用王明夫2011-02-19·雨水·殘雪2023/1/28課前秀：微力新聞：2010年日本名義GDP為54742億美元，比中國(guó)少4044億美元，中國(guó)一躍成為全球第二大經(jīng)濟(jì)體自此，日本終結(jié)了二戰(zhàn)后40多年僅次于美國(guó)的“經(jīng)濟(jì)奇跡”思考：30幾年來，支撐中國(guó)經(jīng)濟(jì)崛起的是什么力量？對(duì)此，可以有不同的視角去解讀2023/1/28課前秀：微力事件1：2008年，一男子在深圳抱走了湖北人彭高峰3歲半的兒子彭文樂。2010年9月27日彭高峰發(fā)出一條微博，開頭第一句話是：“互聯(lián)網(wǎng)能再創(chuàng)奇跡嗎？”。從此，全國(guó)網(wǎng)友的微博尋人接力無(wú)聲蔓延，彭高峰終于找到了魂?duì)繅?mèng)縈的兒子。事件2：電臺(tái)用38年時(shí)間才擁有5000萬(wàn)受眾群，電視用了13年，而互聯(lián)網(wǎng)用了4年，iPod用了3年，F(xiàn)acebook僅用了兩年，微博只用了1年。事件3：2010年12月15日，籌辦3年多、仍然沒有獲得教育部“招生許可證”的南方科技大學(xué)做出了決定，在全國(guó)范圍內(nèi)自主考試，招收50名首期教改實(shí)驗(yàn)班的學(xué)生。如果學(xué)生最終不能獲頒教育部認(rèn)可的文憑與學(xué)位，南科大就自發(fā)文憑給學(xué)生。事件4：春節(jié)前民營(yíng)快遞公司爆倉(cāng)，網(wǎng)購(gòu)年貨運(yùn)不過來，停止收貨！2023/1/28課前秀：微力事件5：春節(jié)回贛南老家，與一當(dāng)?shù)乩习辶奶?，他的業(yè)務(wù)構(gòu)成小、散、亂、弱：小房地產(chǎn)、小礦、竹地板、小額信貸、擔(dān)保、餐館、地方特色產(chǎn)品、參與一點(diǎn)PE等，組織形態(tài)和管理水平都還談不上。整體運(yùn)作上甚至都難以構(gòu)成為一個(gè)企業(yè)。但每年凈利潤(rùn)5000萬(wàn)元，對(duì)未來信心滿滿，想上市和做大。事件6：我的一個(gè)10年客戶,老板原來是開飯館的，后來做房地產(chǎn)，幾乎所有項(xiàng)目都在縣級(jí)地區(qū)，去年銷售110億元，借殼上市。前天他托其總裁來和君找我，委托和君啟動(dòng)一個(gè)新的戰(zhàn)略規(guī)劃項(xiàng)目：百億之后怎么干？如何走向千億公司？怎樣判斷未來5年的大勢(shì)？在這種大勢(shì)下，有哪些機(jī)會(huì)？2023/1/28課前秀：微力事件7：黃強(qiáng)說，我第一次在南方小鎮(zhèn)過節(jié)，在小鎮(zhèn)的街頭，看到櫥窗中公布的村集體組織的財(cái)務(wù)報(bào)表，令我吃驚的是，這個(gè)僅有兩千余人的村莊，總資產(chǎn)竟然達(dá)到1.5億元，每年的收入在兩千萬(wàn)元左右。這只是一個(gè)小巫。小鎮(zhèn)還有兩個(gè)村莊，各自擁有資產(chǎn)超過500億元的企業(yè)集團(tuán)。這個(gè)長(zhǎng)江邊上的村莊，通過40余年的辛勤奮斗，從小做起，將企業(yè)做入中國(guó)五百?gòu)?qiáng)。目前，該企業(yè)的經(jīng)營(yíng)范圍包括港口、鋼鐵、拆船、冶金、化工、房地產(chǎn)、金融等，其十二五的發(fā)展目標(biāo)是成為千億級(jí)的企業(yè)集團(tuán)。事件8：······2023/1/28課前秀：微力感受：微力：等于威力，微小的東西一旦給力，將具有不可思議的生命力和活力。基層：基層社會(huì)的“小經(jīng)濟(jì)”機(jī)會(huì)與能量，不可忽視，大有可為。在偏遠(yuǎn)和基層的地方萌生的事物，自有它的生命力，甚至爆發(fā)力自下而上：變革的力量萌動(dòng)于下，越來越強(qiáng)，積微成大，一些細(xì)枝末節(jié)的持久變化將可能改變整個(gè)局面未來：默多克說，從Ipad和微博中，我似乎看到了一點(diǎn)未來……啟示接地氣：要么接地氣，要么被地氣所吞噬警惕你的名校和精英意識(shí)：和光同塵是一條生路、一種境界你往哪里去？放棄表面光鮮、扎根中國(guó)大地、擁抱人民群眾、沉潛到中國(guó)商業(yè)原生態(tài)中去（意向出國(guó)者，請(qǐng)你再三思）7

課前秀：中國(guó)性病醫(yī)療業(yè)小史以前：政治高壓和禁欲主義----男女關(guān)系簡(jiǎn)單，娼妓絕跡----性行為單純----性病少----性醫(yī)療服務(wù)業(yè)欠發(fā)達(dá)，供給短缺后來：報(bào)復(fù)性的濫欲主義----男女關(guān)系復(fù)雜，娼妓盛行----性行為泛濫----性病多----對(duì)性醫(yī)療服務(wù)的需求暴增，但供給短缺福建莆田人：敏銳地感知到了供需失衡的商機(jī)，陸續(xù)進(jìn)入性病醫(yī)療行業(yè)，蔚為奇觀發(fā)展N階段：1張貼性病廣告，冒醫(yī)賣藥，坑蒙拐騙----2開黑診所---3借正規(guī)醫(yī)院的平臺(tái)承包或開辦相關(guān)科室----4開正規(guī)民營(yíng)診所直至連鎖；開始組建行業(yè)協(xié)會(huì)，重視社會(huì)形象----5開正規(guī)醫(yī)院----6開正規(guī)連鎖醫(yī)院----7率先導(dǎo)入科學(xué)管理和現(xiàn)代化管理，象王永慶的長(zhǎng)庚醫(yī)院一樣為社會(huì)醫(yī)療服務(wù)業(yè)的效率提升和醫(yī)療福利普惠作出先行性貢獻(xiàn)，捐建性病防治公益基感慨與無(wú)奈：過程中的殘忍和黑幕，令人發(fā)指。存在的就是合理的？不能簡(jiǎn)單地用后一個(gè)階段的標(biāo)準(zhǔn)去評(píng)價(jià)前一個(gè)階段的現(xiàn)象。8目錄上篇：理解一、并購(gòu)重組的基礎(chǔ)知識(shí)：分類和概念體系二、產(chǎn)業(yè)史回顧：美國(guó)的摩根時(shí)代和五次并購(gòu)浪潮及其啟示三、中國(guó)經(jīng)濟(jì)的前世今生：計(jì)劃經(jīng)濟(jì)的堅(jiān)硬遺產(chǎn)+市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)的商業(yè)亂世中篇：應(yīng)用四、并購(gòu)重組：法無(wú)定法的應(yīng)用五、幾個(gè)應(yīng)用專題研究

下篇：道行六、并購(gòu)重組：魂何在？9一、并購(gòu)重組的基礎(chǔ)知識(shí)：分類和概念體系分類一：橫向并購(gòu)縱向并購(gòu)混合并購(gòu)分類二：擴(kuò)張性并購(gòu)重組（導(dǎo)致企業(yè)規(guī)模增大）收縮性并購(gòu)重組（導(dǎo)致企業(yè)規(guī)?？s?。┕究刂茩?quán)爭(zhēng)奪（企業(yè)規(guī)模不變）.分類三：投資性并購(gòu)重組：比如KKR，凱雷，復(fù)星，明天，華潤(rùn)產(chǎn)業(yè)性并購(gòu)重組：比如GE，中國(guó)外運(yùn)，COSCO，中糧分類四：投資銀行并購(gòu)業(yè)務(wù)的二大類型

1、中介型并購(gòu)

2、自營(yíng)型并購(gòu)10一、并購(gòu)重組的基礎(chǔ)知識(shí)：分類、概念體系和法律架構(gòu)并購(gòu)重組的概念體系合并：新設(shè)合并和吸收合并收購(gòu)：敵意收購(gòu)和善意收購(gòu)杠桿收購(gòu)要約收購(gòu)管理層收購(gòu)私有化委托書收購(gòu)（爭(zhēng)奪投票權(quán)）換股債轉(zhuǎn)股股轉(zhuǎn)債反收購(gòu)：焦土戰(zhàn)術(shù)、毒丸計(jì)劃、白馬騎士、冠珠售讓、帕克曼防御……狙擊－－綠郵勒索（GreenMail）11一、、并并購(gòu)購(gòu)重重組組的的基基礎(chǔ)礎(chǔ)知知識(shí)識(shí)：：分分類類、、概概念念體體系系和和法法規(guī)規(guī)架架構(gòu)構(gòu)分拆拆剝離離合資資資產(chǎn)產(chǎn)置置換換交叉叉持持股股鏈?zhǔn)绞娇乜毓晒蓡T工工持持股股ESOP經(jīng)理理期期權(quán)權(quán)ESO股份份回回購(gòu)購(gòu)破產(chǎn)產(chǎn)重重整整………并購(gòu)購(gòu)重重組組的的招招式式，，如如此此而而已已12一、、并并購(gòu)購(gòu)重重組組的的基基礎(chǔ)礎(chǔ)知知識(shí)識(shí)：：分分類類、、概概念念體體系系和和法法律律架架構(gòu)構(gòu)公司法上市公司司監(jiān)督管管理?xiàng)l例例（征））收購(gòu)管理理辦法配套披露露準(zhǔn)則外資相關(guān)關(guān)法規(guī)國(guó)資相關(guān)關(guān)法規(guī)證券法重大資產(chǎn)產(chǎn)重組管管理辦法法配套披露露準(zhǔn)則財(cái)務(wù)顧問問管理辦辦法特殊行業(yè)業(yè)股權(quán)監(jiān)監(jiān)管基本法律律部門規(guī)章章行政法規(guī)規(guī)證券監(jiān)管管體系其他法規(guī)規(guī)上市公司司發(fā)行證證券管理理辦法配套披露露準(zhǔn)則上市公司司股份回回購(gòu)相關(guān)關(guān)辦法破產(chǎn)法上市公司司并購(gòu)法法規(guī)體系系13二、產(chǎn)業(yè)業(yè)史回顧顧之：北北美產(chǎn)業(yè)業(yè)的摩根根時(shí)代及及其啟示示北美產(chǎn)業(yè)業(yè)的摩根根時(shí)代（（1880-1920年）背景：a、鐵路、、通訊及及動(dòng)力發(fā)發(fā)展，為為統(tǒng)一大大市場(chǎng)和和大產(chǎn)業(yè)業(yè)的形成成準(zhǔn)備了了條件b、產(chǎn)業(yè)結(jié)結(jié)構(gòu)的格格局：低低水平低低起點(diǎn)重重復(fù)建設(shè)設(shè)，廠商商林立，，惡性競(jìng)競(jìng)爭(zhēng)，價(jià)價(jià)格戰(zhàn)硝硝煙四起起，市場(chǎng)場(chǎng)秩序混混亂，全全行業(yè)虧虧損，產(chǎn)產(chǎn)業(yè)整體體失效。。行業(yè)內(nèi)內(nèi)廠商生生存維艱艱、一籌籌莫展。。后果：產(chǎn)業(yè)失效效，廠商商大面積積虧損，，危及銀銀行信貸貸資金安安全，金金融危機(jī)機(jī)形勢(shì)嚴(yán)嚴(yán)峻14二、產(chǎn)業(yè)業(yè)史回顧顧之：北北美產(chǎn)業(yè)業(yè)的摩根根時(shí)代及及其啟示示金融資本本家JP摩根奮起起自救：：驅(qū)動(dòng)、、主導(dǎo)美美國(guó)產(chǎn)業(yè)業(yè)大重組組典型案例例：美國(guó)國(guó)鋼鐵業(yè)業(yè)的重組組與新生生JP摩根收購(gòu)購(gòu)卡內(nèi)基基鋼鐵公公司，吞吞并785家中小型型鋼鐵企企業(yè)，成成就了著著名的美美國(guó)鋼鐵鐵公司，，資產(chǎn)達(dá)達(dá)到15億美元，，是世界界上第一一家資產(chǎn)產(chǎn)超過10億美元的的公司，，控制美美國(guó)鋼產(chǎn)產(chǎn)量的70％。整個(gè)北美美的絕大大部分鋼鋼鐵市場(chǎng)場(chǎng)供養(yǎng)一一家鋼鐵鐵公司（（美國(guó)鋼鋼鐵），，規(guī)模經(jīng)經(jīng)濟(jì)凸現(xiàn)現(xiàn)，足夠夠的盈利利確保研研發(fā)投入入，作為為行業(yè)市市場(chǎng)的主主要擁有有者也愿愿意對(duì)產(chǎn)產(chǎn)業(yè)的長(zhǎng)長(zhǎng)遠(yuǎn)前景景負(fù)責(zé)，，由此領(lǐng)領(lǐng)導(dǎo)產(chǎn)業(yè)業(yè)升級(jí)換換代和進(jìn)進(jìn)入秩序序狀態(tài)。。15二、產(chǎn)業(yè)業(yè)史回顧顧之：北北美產(chǎn)業(yè)業(yè)的摩根根時(shí)代及及其啟示示洛克菲勒勒：推動(dòng)動(dòng)40多家石油油公司組組建托拉拉斯，形形成美孚孚石油杜蘭特：：推動(dòng)200多家汽車車企業(yè)合合并成通通用汽車車，與福福特共掌掌汽車產(chǎn)產(chǎn)業(yè)秩序序這一輪產(chǎn)產(chǎn)業(yè)重組組浪潮幾幾乎波及及到所有有的工業(yè)業(yè)部門，，金屬原原料、石石油、金金屬加工工等行業(yè)業(yè)尤烈。。產(chǎn)業(yè)過過度競(jìng)爭(zhēng)爭(zhēng)的格局局被徹底底改變，，規(guī)模經(jīng)經(jīng)濟(jì)性得得以實(shí)現(xiàn)現(xiàn)（在1880年，具具有每每日1500-2000桶生產(chǎn)產(chǎn)能力力的工工廠的的平均均成本本約每每加侖侖2.5美分。。美孚孚通過過將產(chǎn)產(chǎn)量集集中于于少數(shù)數(shù)工廠廠，到到1885年，上上面規(guī)規(guī)模的的煉油油廠可可保持持每日日5000-6000桶的產(chǎn)產(chǎn)量，，它的的平均均成本本降為為每加加侖1.5美分））。。結(jié)果：：100家最大大的公公司總總規(guī)模模擴(kuò)大大了34倍，控控制了了全國(guó)國(guó)的40％以上上的工工業(yè)資資本。。標(biāo)準(zhǔn)準(zhǔn)石油油控制制了當(dāng)當(dāng)時(shí)美美國(guó)石石油工工業(yè)的的3/4，美國(guó)國(guó)煙草草公司司控制制了美美國(guó)除除雪茄茄外的的50％——90％的市市場(chǎng)；；通用用汽車車與福福特汽汽車兩兩分天天下；；美國(guó)國(guó)鋼鐵鐵占70％鋼鐵鐵產(chǎn)量量。許許多傳傳奇般般的公公司開開始嶄嶄露頭頭角，，如杜杜邦公公司，，通用用電氣氣公司司，標(biāo)標(biāo)準(zhǔn)石石油公公司（（石油油七姊姊妹的的前身身），，美國(guó)國(guó)鋼鐵鐵公司司，美美國(guó)煙煙草公公司等等等。。美國(guó)現(xiàn)現(xiàn)代大大工業(yè)業(yè)崛起起，徹徹底拉拉開跟跟歐洲洲工業(yè)業(yè)的競(jìng)競(jìng)爭(zhēng)力力落差差16二、產(chǎn)產(chǎn)業(yè)史史回顧顧之：：北美美產(chǎn)業(yè)業(yè)的摩摩根時(shí)時(shí)代及及其啟啟示產(chǎn)業(yè)史史名言言：哥倫布布發(fā)現(xiàn)現(xiàn)了新新大陸陸，但但，是是JP摩根重重組了了新大大陸??！啟示：：讀史史以明明智1、產(chǎn)業(yè)業(yè)集中中是大大勢(shì)所所趨??！從長(zhǎng)長(zhǎng)期看看，在在這個(gè)個(gè)趨勢(shì)勢(shì)面前前，廠廠商命命運(yùn)，，順昌昌逆亡亡。不不選擇擇做大大的企企業(yè)，，風(fēng)險(xiǎn)險(xiǎn)很大大。而而若欲欲產(chǎn)業(yè)業(yè)強(qiáng)國(guó)國(guó)，則則產(chǎn)業(yè)業(yè)集中中是必必經(jīng)之之路??！2、在此此過程程中，，現(xiàn)代代重型型和大大型產(chǎn)產(chǎn)業(yè)，，非大不不足以以致強(qiáng)強(qiáng)，非非強(qiáng)不不足以以致大大，惟惟大且且強(qiáng)者者生存存！3、企業(yè)業(yè)經(jīng)營(yíng)營(yíng)，必必須確確立基基于產(chǎn)產(chǎn)業(yè)的的經(jīng)營(yíng)營(yíng)思維維，超超越局局限于于產(chǎn)品品和生生意的的經(jīng)營(yíng)營(yíng)理念念17第一次次并購(gòu)購(gòu)浪潮潮（1880-1916）橫橫向并并購(gòu)第二次次并購(gòu)購(gòu)浪潮潮（1922-1929）縱縱向向并購(gòu)購(gòu)第三次次并購(gòu)購(gòu)浪潮潮（60年年代））混混合合并購(gòu)購(gòu)家族資資本主主義和和業(yè)主主主權(quán)權(quán)經(jīng)理革革命：：經(jīng)理理主權(quán)權(quán)內(nèi)內(nèi)部人人控制制杠桿收收購(gòu)機(jī)機(jī)會(huì)之之孕育育1、委委托-代理理關(guān)系系異化化，經(jīng)經(jīng)理利利益與與股東東利益益磨擦擦2、公公司官官僚主主義嚴(yán)嚴(yán)重，，管理理效率率低下下，績(jī)績(jī)效改改進(jìn)空空間大大3、企企業(yè)臃臃腫，，急需需重組組且會(huì)會(huì)效果果顯著著4、股股市低低迷，，股價(jià)價(jià)偏低低5、持持續(xù)通通脹，，Q比率<1第四次次并購(gòu)購(gòu)浪潮潮：杠桿收收購(gòu)股東革革命：：股東東主權(quán)權(quán)與經(jīng)經(jīng)理主主權(quán)的的新平平衡（JunkBond、MBO、OPTION））第五次次并購(gòu)購(gòu)浪潮潮：20末末-21初初網(wǎng)網(wǎng)絡(luò)時(shí)時(shí)代和和知識(shí)識(shí)經(jīng)濟(jì)濟(jì)潮流流下的的換代代性產(chǎn)產(chǎn)業(yè)革革命公司治治理：：CEO極權(quán)———及及其2002開開始的的修正正二、產(chǎn)產(chǎn)業(yè)史史回顧顧之：：美國(guó)國(guó)五次次并購(gòu)購(gòu)浪潮潮及公公司治治理的的境界界18三、中中國(guó)經(jīng)經(jīng)濟(jì)的的前世世今生生：計(jì)計(jì)劃經(jīng)經(jīng)濟(jì)的的堅(jiān)硬硬遺產(chǎn)產(chǎn)+市場(chǎng)經(jīng)經(jīng)濟(jì)的的商業(yè)業(yè)亂世世中國(guó)經(jīng)經(jīng)濟(jì)版版圖的的變遷遷路線線：普普天之之下，，莫非非國(guó)營(yíng)營(yíng)----民營(yíng)和和外資資的容容許、、發(fā)育育、生生長(zhǎng)和和壯大大----““國(guó)企+民營(yíng)+外資””三分分天下下A.計(jì)劃經(jīng)經(jīng)濟(jì)的的堅(jiān)硬硬遺產(chǎn)產(chǎn)：行行政壟壟斷+條塊分分割+企業(yè)辦辦社會(huì)會(huì)行政壟壟斷：：比如如中國(guó)國(guó)通信信、鐵鐵路、、電力力、航航空、、煙草草、鹽鹽業(yè)、、石化化、運(yùn)運(yùn)輸（（中遠(yuǎn)遠(yuǎn)、中中外運(yùn)運(yùn)）、、貿(mào)易易（中中化、、中糧糧）、、礦產(chǎn)產(chǎn)等條塊分分割：：資源源配置置和產(chǎn)產(chǎn)業(yè)布布局是是依照照“條條條塊塊塊””的原原則來來展開開的，，比如如上市市額度度的分分配----上市公公司的的構(gòu)成成。比比如石石油產(chǎn)產(chǎn)業(yè)鏈鏈杜邦邦和巴巴斯夫夫可以以從石石油、、煉油油一直直搞到到化纖纖、塑塑料和和醫(yī)藥藥。而而我們們的情情況是是：石石油歸歸石油油部、、煉油油歸中中石化化、化化纖歸歸紡織織部、、塑料料歸化化工部部、醫(yī)醫(yī)藥歸歸輕工工部和和醫(yī)藥藥管理理局。。中石石化內(nèi)內(nèi)部的的分割割。比比如如汽車車產(chǎn)業(yè)業(yè)：28個(gè)省市區(qū)星星羅棋布幾幾百家整車車廠、幾千千家零配件件廠。企業(yè)辦社會(huì)會(huì)：為企企業(yè)職工的的吃喝拉撒撒睡、教教醫(yī)養(yǎng)安死死提供全方方位行政壟斷怎怎么辦？放放開、分拆拆、重組?。l塊分割怎怎么辦？拆拆了，然后后重構(gòu)；先先松綁，打打散了，然然后再重組組！企業(yè)辦社會(huì)會(huì)怎么辦？？剝離、重重組、破產(chǎn)產(chǎn)清算（比比如央企的的酒店或培培訓(xùn)中心、、醫(yī)院、療療養(yǎng)院、學(xué)學(xué)校、房地地產(chǎn)、包裝裝廠·······）19三、中國(guó)經(jīng)經(jīng)濟(jì)的前世世今生：計(jì)計(jì)劃經(jīng)濟(jì)的的堅(jiān)硬遺產(chǎn)產(chǎn)+市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)的的商業(yè)亂世世A.計(jì)劃經(jīng)濟(jì)的的堅(jiān)硬遺產(chǎn)產(chǎn)：行政壟壟斷+條塊分割+企業(yè)辦社會(huì)會(huì)B.市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)的的商業(yè)亂世世：群起逐逐利，小散散亂弱。有有無(wú)數(shù)個(gè)精精明的生意意人，難得得見真正的的事業(yè)家小散散亂亂弱弱的的商商業(yè)業(yè)亂亂世世怎怎么么辦辦？？并并購(gòu)購(gòu)、、重重組組、、整整合合，，清清理理門門戶戶、、重重建建秩秩序序結(jié)論論：：中中國(guó)國(guó)經(jīng)經(jīng)濟(jì)濟(jì)，，本本質(zhì)質(zhì)上上是是一一個(gè)個(gè)結(jié)結(jié)構(gòu)構(gòu)變變遷遷經(jīng)經(jīng)濟(jì)濟(jì)和和系系統(tǒng)統(tǒng)再再造造經(jīng)經(jīng)濟(jì)濟(jì)，，是是““轉(zhuǎn)轉(zhuǎn)軌軌+轉(zhuǎn)型型”的雙雙轉(zhuǎn)轉(zhuǎn)經(jīng)經(jīng)濟(jì)濟(jì)（（VS.Operation）于是是乎乎------宏觀觀上上的的國(guó)國(guó)家家命命題題：：Restructure----重組組，，一一切切改改革革都都是是讓讓這這個(gè)個(gè)Restructure的過過程程變變得得可可能能、、得得以以啟啟動(dòng)動(dòng)中觀觀上上的的產(chǎn)產(chǎn)業(yè)業(yè)命命題題：：Consolidation----整合合，，橫橫向向同同業(yè)業(yè)合合并并，，實(shí)實(shí)現(xiàn)現(xiàn)規(guī)規(guī)模模經(jīng)經(jīng)濟(jì)濟(jì)和和市市場(chǎng)場(chǎng)秩秩序序；；縱縱向向?qū)崒?shí)現(xiàn)現(xiàn)價(jià)價(jià)值值鏈鏈整整合合，，提提升升產(chǎn)產(chǎn)業(yè)業(yè)效效率率微觀觀上上的的廠廠商商命命題題：：Merger&Acquisition----并購(gòu)購(gòu)，，或或者者改改良良結(jié)結(jié)構(gòu)構(gòu)，，或或者者退退出出競(jìng)競(jìng)爭(zhēng)爭(zhēng)宏觀觀、、中中觀觀和和微微觀觀三三個(gè)個(gè)層層面面的的摩摩擦擦與與交交響響，，演演繹繹成成一一幅幅““狂狂沙沙漫漫卷卷、、亂亂云云飛飛渡渡、、逐逐鹿鹿中中原原””的的商商業(yè)業(yè)亂亂世世景景象象誰(shuí)來來撰撰寫寫一一本本經(jīng)經(jīng)典典著著作作《六十十年年中中國(guó)國(guó)經(jīng)經(jīng)濟(jì)濟(jì)史史》（1949--2009）：：一一本本中中國(guó)國(guó)治治國(guó)國(guó)和和商商科科必必讀讀書書（（至至少少堪堪比比錢錢德德勒勒的的《看得見的手》）！20三、中國(guó)經(jīng)濟(jì)濟(jì)的前世今生生：計(jì)劃經(jīng)濟(jì)濟(jì)的堅(jiān)硬遺產(chǎn)產(chǎn)+市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)的商商業(yè)亂世2、關(guān)于于中國(guó)國(guó)產(chǎn)業(yè)業(yè)的幾幾個(gè)基基本判判斷：：（1）中國(guó)國(guó)產(chǎn)業(yè)業(yè)處在在“類類摩根根時(shí)代代”：：時(shí)代代呼喚喚中國(guó)國(guó)摩根根。（2）結(jié)構(gòu)構(gòu)重組組與產(chǎn)產(chǎn)業(yè)整整合是是中國(guó)國(guó)經(jīng)濟(jì)濟(jì)的核核心命命題，，是提提升經(jīng)經(jīng)濟(jì)的的總體體效率率水平平和保保障可可持續(xù)續(xù)發(fā)展展的關(guān)關(guān)鍵。。（3）產(chǎn)業(yè)業(yè)整合合是產(chǎn)產(chǎn)業(yè)升升級(jí)的的前提提，中中國(guó)產(chǎn)產(chǎn)業(yè)只只有在在完成成整合合的基基礎(chǔ)上上才能能談得得上升升級(jí)換換代。。（整整合者者的命命運(yùn)，，實(shí)際際上就就是全全體商商人的的命運(yùn)運(yùn)）（4）對(duì)一一個(gè)志志存高高遠(yuǎn)的的企業(yè)業(yè)來說說，它它的戰(zhàn)戰(zhàn)略思思維首首先應(yīng)應(yīng)該是是產(chǎn)業(yè)業(yè)整合合思維維，其其次才才是產(chǎn)產(chǎn)品層層面的的思維維（5）“大大政府府小企企業(yè)””和金金融體體制滯滯后已已經(jīng)成成為了了中國(guó)國(guó)產(chǎn)業(yè)業(yè)結(jié)構(gòu)構(gòu)重組組的重重大瓶瓶頸，，推動(dòng)動(dòng)政府府改革革和金金融改改革是是關(guān)鍵鍵（6）中國(guó)國(guó)產(chǎn)業(yè)業(yè)面臨臨雙重重任務(wù)務(wù)：分分拆與與整合合相反反相成成（電電力、、電信信、航航空、、石化化········））（7））跨國(guó)國(guó)整合合產(chǎn)業(yè)業(yè)能力力與產(chǎn)產(chǎn)業(yè)資資源迫迫在眉眉睫21四、并并購(gòu)重重組：：法無(wú)無(wú)定法法的應(yīng)應(yīng)用中國(guó)人人民中華人人民共共和國(guó)國(guó)（無(wú)無(wú)限責(zé)責(zé)任公公司））機(jī)械部汽車局中國(guó)汽車工工業(yè)總公司司中國(guó)重型汽汽車總公司司(首任老總:李嵐清)四川陜西山東重型汽車的的技術(shù)淵源源：如果說轎車車是大學(xué)生生，那末重重汽就相當(dāng)當(dāng)于是碩士士和博士的的水平。中中國(guó)為引進(jìn)進(jìn)研發(fā)重型型汽車的技技術(shù)力量，，曾與世界界“九大””挨家探討討，“八大大”（GE、福特、奔奔馳等）都都不屑于與與中國(guó)合作作，既不愿愿合資，也也不賣技術(shù)術(shù)。結(jié)果，，最小的一一家斯太爾爾愿意攜手手中國(guó)。從從此，中國(guó)國(guó)重汽產(chǎn)業(yè)業(yè)皆在斯太太爾技術(shù)平平臺(tái)上得以以生長(zhǎng)發(fā)育育。并購(gòu)重組應(yīng)應(yīng)用之：中中國(guó)重汽產(chǎn)產(chǎn)業(yè)的重組組變遷22中國(guó)重汽產(chǎn)產(chǎn)業(yè)的第一一輪重組分拆的背景景：重汽集團(tuán)資資不抵債，，屬于特困困國(guó)企，凈凈虧損70億元。但中中國(guó)經(jīng)濟(jì)迫迫切需要發(fā)發(fā)展重型汽汽車，不能能讓其破產(chǎn)產(chǎn)堙滅。朱镕基決定定：不破產(chǎn)產(chǎn)，就地下下放到地方方，交由地地方管理，，走向市場(chǎng)場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)，任任由自生自自滅。中國(guó)重型汽汽車集團(tuán)（（2000年）中國(guó)重汽（濟(jì)南）陜西重汽重慶重汽特別注意：：濰柴的位置置和角色濰坊柴油機(jī)廠杭州發(fā)動(dòng)機(jī)廠23人物譚旭光光60年代生人，，屬牛，喜喜歡《西班牙斗牛牛士》，人稱“譚譚大膽”。。1990年，20歲的譚被派派往印尼從從事進(jìn)出口口業(yè)務(wù)。此此前，濰柴柴每年銷往往印尼的柴柴油機(jī)只有有六七臺(tái)，，而譚旭光光到任的當(dāng)當(dāng)年就實(shí)現(xiàn)現(xiàn)了360多臺(tái)的出口口。銷量驟驟升的背后后是譚旭光光每天頂著著太陽(yáng)，拿拿著地圖，，對(duì)著印尼尼一萬(wàn)多個(gè)個(gè)島嶼逐一一研究，并并不斷與當(dāng)當(dāng)?shù)卮砩躺檀綐屔鄳?zhàn)戰(zhàn)的結(jié)果。。至1998年，濰柴已已是一家產(chǎn)產(chǎn)品積壓嚴(yán)嚴(yán)重、負(fù)債債3億多元的貧貧困國(guó)企。。全廠1.4萬(wàn)人，只有有3000人工作在一一線，嚴(yán)重重人浮于事事。員工6個(gè)月沒發(fā)工工資，企業(yè)業(yè)瀕臨倒閉閉邊緣。就就在譚旭光光考慮是否否要離開濰濰柴，重新新選擇職業(yè)業(yè)平臺(tái)的時(shí)時(shí)候，忽然然接到一紙紙任命，由由他出任濰濰柴廠廠長(zhǎng)長(zhǎng)。16歲進(jìn)濰柴廠廠，從基層層員工做起起，歷任外外貿(mào)處副處處長(zhǎng)、廠長(zhǎng)長(zhǎng)助理、副副廠長(zhǎng)等職職。24濰柴新生：：1998年６月８日日，譚旭光光上任穩(wěn)定人心：：全體員工工補(bǔ)發(fā)兩個(gè)個(gè)月工資，，然后濰柴柴賬面上只只剩8萬(wàn)元。暫時(shí)供血，，維持運(yùn)行行：懇求和和哀求銀行行貸款。銀銀行行長(zhǎng)不不見他，他他就到對(duì)方方家門口去去等，一天天不見等兩兩天，直到到對(duì)方被感感動(dòng)：“我我相信這個(gè)個(gè)年輕人會(huì)會(huì)把企業(yè)搞搞好”。濰濰柴拿到了了暫解燃眉眉之急的1000萬(wàn)元。這一一年譚旭光光37歲。轉(zhuǎn)變作風(fēng)：：沒日沒夜夜、連軸轉(zhuǎn)轉(zhuǎn)、拼命干干?！懊刻焯扉_會(huì)開到到夜里11點(diǎn)，有的干干部剛剛到到家，譚旭旭光一個(gè)電電話就把他他們叫回廠廠里繼續(xù)開開會(huì)。一個(gè)個(gè)星期下來來，一大批批50多歲的干部部辦了退休休?！焙葑ス芾恚海捍蟮堕煾母母锖秃驼巍?4個(gè)管理部門門裁去了21個(gè)，3000多個(gè)崗位被被取消或合合并。700多名管理干干部縮減為為200多人，這其其中只有不不到1/4的人是原來來的700人中繼續(xù)留留用的。強(qiáng)化經(jīng)營(yíng)：：優(yōu)化產(chǎn)品品結(jié)構(gòu)、深深化市場(chǎng)營(yíng)營(yíng)銷、全面面降本增效效。12345結(jié)果：濰柴迅速速脫困，，異軍突突起，成成為動(dòng)力力悍馬。。1998年收入8億元，02年27億元，04年100億元，利利潤(rùn)從虧虧損到幾幾百萬(wàn)到到04年的8億元。思考：假假如你是是譚旭光光，上任任之后該該怎樣？？252001年，企業(yè)負(fù)債138億元，虧損83億，欠發(fā)工資4.42億，員工不斷上訪。債務(wù)、冗員和體制束縛，讓重汽集團(tuán)的前進(jìn)步伐很沉重。沉重的重重汽集團(tuán)團(tuán)隨著濰柴的崛起，當(dāng)中國(guó)重汽還在虧損中掙扎的時(shí)候，其70%的營(yíng)收額與利潤(rùn)就已經(jīng)是來自濰柴的貢獻(xiàn)。父子矛盾盾1、行政劃劃撥導(dǎo)致致中國(guó)重重汽對(duì)濰濰柴有名名義上的的所有權(quán)權(quán)，卻無(wú)無(wú)實(shí)際上上的控制制力，彼彼此無(wú)認(rèn)認(rèn)同感和和歸屬感感。3、濰柴羽羽翼豐滿滿，自主主自立，，雄心勃勃勃，欲欲在發(fā)動(dòng)動(dòng)機(jī)行業(yè)業(yè)大展拳拳腳、志志在天下下。集團(tuán)團(tuán)則希望望濰柴僅僅僅是配配套的角角色2、體制的的沖突：：濰柴自自立、自自強(qiáng)、市市場(chǎng)打拼拼。中國(guó)國(guó)重汽尚尚處在傳傳統(tǒng)體制制里面，，很多改改革做法法都學(xué)濰濰柴。4、具體沖沖突：中中國(guó)重汽汽屢次向向?yàn)H柴提提出，不不要給集集團(tuán)以外外的重卡卡企業(yè)供供貨，但但濰柴并并不執(zhí)行行；集團(tuán)團(tuán)老拖貨貨款；濰濰柴要上上市，集集團(tuán)始終終不同意意。沉重的重重汽集團(tuán)團(tuán)26濰柴改制制與上市市濰柴力主主上市單單飛，集集團(tuán)堅(jiān)決決反對(duì)。。山東省政政府多次次直接過過問，集集團(tuán)最終終得以放放行。2004年3月，濰柴柴動(dòng)力H股上市，，IPO融資13億元.重組的意意義：1、體制束束縛：走走向現(xiàn)代代公司治治理，徹徹底突破破體制束束縛。2、優(yōu)化股東結(jié)結(jié)構(gòu)，拓寬融融資渠道，增增強(qiáng)資本實(shí)力力。3、擴(kuò)大品牌影影響，全面提提高公司的社社會(huì)公信力。。經(jīng)此，濰柴成成為了日后在在產(chǎn)業(yè)上和資資本上長(zhǎng)袖善善舞的有力平平臺(tái)中國(guó)重汽濰柴廠杭發(fā)其他投資者濰柴動(dòng)力（H股）100%100%山東省國(guó)資委100%23.53%76.47%因競(jìng)業(yè)禁止，集團(tuán)承諾讓濰柴收購(gòu)杭發(fā)濰柴支付2.5億元收購(gòu)訂金

27父子決裂及濰濰柴應(yīng)對(duì)2005年，中國(guó)重汽汽集團(tuán)投資10億元，開始在在章丘建設(shè)一一個(gè)工業(yè)園，，對(duì)外宣稱是是用于一條整整車生產(chǎn)線和和建設(shè)中國(guó)重重汽的新總部部，但實(shí)際上上在秘密籌建建一個(gè)發(fā)動(dòng)機(jī)機(jī)生產(chǎn)基地。。即使在中國(guó)國(guó)重汽內(nèi)部也也只有極少數(shù)數(shù)人知道此事事。這一步棋棋意味著中國(guó)國(guó)重汽已將濰濰柴視為棄子子，開始為雙雙方?jīng)Q裂準(zhǔn)備備后路。與此此同時(shí)，集團(tuán)團(tuán)擅自決定免免職杭發(fā)高管管，接管杭發(fā)發(fā)。2006年，父子決裂裂。中國(guó)重汽汽集團(tuán)持有的的濰柴廠股權(quán)權(quán)，全部劃轉(zhuǎn)轉(zhuǎn)給濟(jì)南市國(guó)國(guó)資局。意味著：濰柴失去最大大客戶（40%），處境大變變。想想看，，維柴該怎樣樣應(yīng)對(duì)？濰柴應(yīng)對(duì)：重構(gòu)經(jīng)營(yíng)環(huán)境1.鞏固下游：與與福田、德國(guó)國(guó)博世、奧地地利AVL集團(tuán)簽署了戰(zhàn)戰(zhàn)略聯(lián)盟協(xié)議議，濰柴聯(lián)合合后兩者為福福田供應(yīng)重卡卡發(fā)動(dòng)機(jī)新品品。主動(dòng)降低低產(chǎn)品的毛利利率以留住行行業(yè)內(nèi)客戶。。很快，濰柴柴的長(zhǎng)期戰(zhàn)略略合作伙伴迅迅速擴(kuò)展為一一汽、重慶紅紅巖、北方奔奔馳、安徽華華菱、江淮汽汽車等4.優(yōu)化股東結(jié)構(gòu)構(gòu)：香港培新控股股是多年從事事證券和物業(yè)業(yè)投資業(yè)務(wù)，，上海龍工與與桂柳工是上上下游伙伴，，德國(guó)IVM公司則在柴油油機(jī)和氣體發(fā)發(fā)動(dòng)機(jī)領(lǐng)域積積累頗深，創(chuàng)創(chuàng)新投則是國(guó)國(guó)內(nèi)最大的本本土VC。3.提升管理銷售售網(wǎng)絡(luò)、維修修服務(wù)、品牌牌塑造、6個(gè)西格瑪管理理等結(jié)果：消化父父子決裂的沖沖擊，穩(wěn)定經(jīng)經(jīng)營(yíng)形勢(shì)2006年1－6月，濰柴發(fā)動(dòng)動(dòng)機(jī)銷量達(dá)8.3萬(wàn)臺(tái)，同比增增長(zhǎng)21%。到2006年底實(shí)現(xiàn)銷售售額240億元，毛利潤(rùn)潤(rùn)15億元。各項(xiàng)指指標(biāo)創(chuàng)歷年新新高。2.鎖定上游：專專門成立配件件供應(yīng)有限公公司，濰柴占占50%的股份，其余余股份讓渡給給了幾個(gè)大的的配件供應(yīng)商商，從而把雙雙方的利益、、責(zé)任聯(lián)系在在一起;28中國(guó)重汽產(chǎn)業(yè)業(yè)的第二輪重重組人物唐萬(wàn)新：：按下不表（（印象：遇疆疆商當(dāng)刮目相相看，西部商商界以川商、、疆商最為強(qiáng)強(qiáng)悍）1997年底，德隆收收購(gòu)湘火炬：：湖南株洲，產(chǎn)產(chǎn)品單一（火火花塞），利利基薄，毛利利率低，企業(yè)業(yè)虧損，股價(jià)價(jià)超低，垃圾圾股之一。為為什么收購(gòu)湘湘火炬，或者者說湘火炬的的收購(gòu)價(jià)值在在哪里？其時(shí)，德隆隆的幾點(diǎn)戰(zhàn)戰(zhàn)略直覺和和戰(zhàn)略認(rèn)識(shí)識(shí)：1、汽車零配配件行業(yè)是是中國(guó)有比比較優(yōu)勢(shì)的的行業(yè)，遲遲早是中國(guó)國(guó)人的天下下，值得進(jìn)進(jìn)入。所以以德隆的產(chǎn)產(chǎn)業(yè)選擇中中，要進(jìn)入入汽配行業(yè)業(yè)。2、單產(chǎn)品的的汽車零部部件企業(yè)沒沒有前途，，要做的是是一條完整整的產(chǎn)業(yè)鏈鏈和系統(tǒng)集集成。3、時(shí)間不等等人，通過過慢慢積累累、自我發(fā)發(fā)育、走內(nèi)內(nèi)涵式成長(zhǎng)長(zhǎng)的道路打打造出一條條完整的產(chǎn)產(chǎn)業(yè)鏈，黃黃花菜都涼涼了。所以以，必須是是走并購(gòu)重重組、雷厲厲風(fēng)行的道道路。4、盈利模式式不能是等等候產(chǎn)品利利潤(rùn)的分紅紅，而需要要把戰(zhàn)略價(jià)價(jià)值和產(chǎn)業(yè)業(yè)未來轉(zhuǎn)化化為當(dāng)前的的市值增長(zhǎng)長(zhǎng)，以股權(quán)權(quán)增值來啟啟動(dòng)資金循循環(huán)。5、需要國(guó)內(nèi)內(nèi)國(guó)際兩條條腿走路，，并購(gòu)整合合國(guó)外的汽汽配產(chǎn)業(yè)技技術(shù)和管理理（包括技技術(shù)人才和和管理人才才），把國(guó)國(guó)外產(chǎn)能搬搬遷到中國(guó)國(guó)來，提技技術(shù)、上管管理、降成成本、占世世界。29湘火炬進(jìn)入入重汽產(chǎn)業(yè)業(yè)湘火炬：甩甩開火花塞塞的產(chǎn)品局局限，升級(jí)級(jí)為“大汽汽配”戰(zhàn)略略，對(duì)國(guó)內(nèi)內(nèi)的汽車零零部件行業(yè)業(yè)展開地毯毯式并購(gòu)，，國(guó)際并并購(gòu)積極推推進(jìn)。1997——2000年，湘火炬炬股價(jià)翻了了幾十倍。。以湘火炬炬為平臺(tái)的的一條資金金鏈開始滾滾動(dòng)。不斷斷的并購(gòu)和和注入+產(chǎn)業(yè)戰(zhàn)略故故事的牽引引，支撐了了湘火炬股股價(jià)的堅(jiān)挺挺。湘火炬炬神話般崛崛起，迅速速成為了中中國(guó)汽配產(chǎn)產(chǎn)業(yè)的領(lǐng)袖袖和龍頭。。2000年中國(guó)重汽汽分拆，唐唐萬(wàn)新敏銳銳地看到了了從零配件件環(huán)節(jié)進(jìn)入入重汽整車車的曙光2002年開始，湘湘火炬系列列收購(gòu)重慶慶重汽、陜陜西重汽、、法士特變變速箱、漢漢德車橋等等等，閃電電進(jìn)入整車車環(huán)節(jié)。濰柴動(dòng)力2005年市場(chǎng)狀況湘火炬2005年市場(chǎng)狀況在15噸以上重型汽車動(dòng)力配套市場(chǎng)占有率達(dá)80%陜西法士特變速箱公司是中國(guó)變速箱第一品牌，是同行業(yè)盈利能力最強(qiáng)的企業(yè)，在國(guó)內(nèi)8噸以上重型汽車配套市場(chǎng)占有率62%，15噸以上配套市場(chǎng)占有率超過90%在5噸以上裝載機(jī)動(dòng)力配套市場(chǎng)的占有率達(dá)78%陜西重汽是中國(guó)15噸以上重型汽車最具競(jìng)爭(zhēng)力的企業(yè)之一，在國(guó)內(nèi)8噸以上重型汽車市場(chǎng)占有率達(dá)10%以上，并保持了高速增長(zhǎng)的態(tài)勢(shì)。在10米以上大型客運(yùn)和旅游車輛動(dòng)力配套市場(chǎng)占有率達(dá)20%陜西漢德車橋是中國(guó)重型車橋第一品牌，在13T以上驅(qū)動(dòng)橋市場(chǎng)占有率在35%以上。在沿海捕撈、內(nèi)河航運(yùn)中速機(jī)船用動(dòng)力市場(chǎng)的占有率達(dá)80%以上2005年產(chǎn)銷火花塞5000多萬(wàn)只，在主機(jī)配套市場(chǎng)占有率達(dá)60%，處于絕對(duì)壟斷地位，全球同行業(yè)排第6位。在100-800KW中小型自主動(dòng)力品牌發(fā)電設(shè)備市場(chǎng)占有率50%以上份額汽車空調(diào)壓縮機(jī)具有60萬(wàn)臺(tái)生產(chǎn)能力，今年銷售預(yù)計(jì)40萬(wàn)臺(tái)，在同行業(yè)處于領(lǐng)先地位。卡車剎車盤產(chǎn)品是中國(guó)出口美國(guó)市場(chǎng)規(guī)模最大的。株洲齒輪年銷售重型車橋齒輪20萬(wàn)只，是同行業(yè)的領(lǐng)軍企業(yè)。30湘火炬德隆火花塞：在在主機(jī)配配套市場(chǎng)主主場(chǎng)占有率率60%，處絕對(duì)壟壟斷地位，，全球排行行第6汽車燈具、、后視鏡、、內(nèi)飾等汽車空調(diào)壓壓縮機(jī)：具具備60萬(wàn)臺(tái)產(chǎn)能，，行業(yè)領(lǐng)先先卡車剎車盤盤產(chǎn)品：中中國(guó)出口美美國(guó)市場(chǎng)規(guī)規(guī)模No.1美國(guó)MAT及其在中國(guó)國(guó)的9家公司：汽汽車零部件件進(jìn)口齒輪：株齒齒年銷重型型車橋20萬(wàn)只，是同同行業(yè)的領(lǐng)領(lǐng)軍企業(yè)。。

摹江齒齒輪德士特變速速箱：中國(guó)國(guó)第一品牌牌，盈利能能力最強(qiáng)，，8T以上重汽市市場(chǎng)占62%，15T以上占90%漢德車橋：：中國(guó)重型型車轎第一一品牌，13T以上驅(qū)動(dòng)車車橋市場(chǎng)占占有率35%以上陜西重汽：：15噸以上重汽汽最具競(jìng)爭(zhēng)爭(zhēng)力企業(yè)，，高速增長(zhǎng)長(zhǎng)，斯太爾爾技術(shù)裝備備重慶紅巖重重汽：紅巖巖、斯太爾爾兩大品牌牌，12大系列，載載重涵蓋5—60噸，近200個(gè)品種的重重汽，引進(jìn)進(jìn)德國(guó)ZF技術(shù)轉(zhuǎn)向器器和零部件件東風(fēng)越野車車：東風(fēng)鐵鐵甲；東風(fēng)風(fēng)悍馬31德隆手筆：：一條完整整重汽產(chǎn)業(yè)業(yè)鏈的整合合成型湘火炬：火火花塞----汽車空調(diào)壓壓縮機(jī)----MAT汽配進(jìn)口----綦江齒輪----法士特變速速箱----漢德車橋----重慶紅巖----陜西重汽----東風(fēng)越野車車一條市場(chǎng)化化的、漸趨趨完整的重重汽產(chǎn)業(yè)鏈鏈，在德隆隆的推手下下，奇跡般般地整合成成型，幾近近仙女下凡凡插曲：徐工工集團(tuán)收購(gòu)購(gòu)戰(zhàn)（周正正毅----卡特匹勒、、凱雷、華華平、JP摩根----德?。┘偃缟系墼僭俳o德隆一一年時(shí)間：：湘火炬的收收購(gòu)目標(biāo)必必定指向?yàn)H濰柴、玉柴柴、錫柴等等假如上帝再再給德隆10年時(shí)間：湘湘火炬的收收購(gòu)目標(biāo)必必定指向中中國(guó)重汽假如上帝能能給德隆20—30年時(shí)間：湘湘火炬的收收購(gòu)目標(biāo)必必定指向通通用、福特特、斯太爾爾、奔馳、、曼·······32中國(guó)重汽產(chǎn)產(chǎn)業(yè)的第三三輪重組：：帷幕開啟啟2004年，德隆出出事，湘火火炬成了唐唐僧肉一汽、上汽汽、中國(guó)重重汽、宇通通客車、西西飛國(guó)際、、上海電氣氣、三一重重工、JP摩根、萬(wàn)向向、濰柴等等20多家企業(yè)紛紛欲收購(gòu)湘湘火炬尤以萬(wàn)向和和濰柴為最最圖：國(guó)內(nèi)和和國(guó)際制造造商重卡的的平均售價(jià)價(jià)各方志在必必得的原因因：1、重汽產(chǎn)業(yè)業(yè)的增長(zhǎng)前前景:國(guó)內(nèi)需求和和國(guó)際市場(chǎng)場(chǎng)（中國(guó)重重卡在海外外市場(chǎng)售價(jià)價(jià)只有國(guó)際際同類產(chǎn)品品的1/4-1/3）2、進(jìn)入壁壘壘：技術(shù)門門檻和產(chǎn)業(yè)業(yè)目錄3、萬(wàn)向集團(tuán)團(tuán)：汽配行行業(yè)頭號(hào)，，做夢(mèng)都想想做整車，，重汽是最最佳目標(biāo)領(lǐng)領(lǐng)域4、PE機(jī)構(gòu)：產(chǎn)業(yè)業(yè)規(guī)模+產(chǎn)業(yè)景氣33中國(guó)重汽產(chǎn)產(chǎn)業(yè)的第三三輪重組：：帷幕開啟啟(續(xù))濰柴志在必必得湘火炬炬：1234事后表明：：湘火炬不不負(fù)人望在股權(quán)過戶戶之后，濰濰柴邀請(qǐng)6家中介機(jī)構(gòu)構(gòu)，組織了了一個(gè)陣容容強(qiáng)大的盡盡職調(diào)查隊(duì)隊(duì)伍。所有有人員分為為5個(gè)小組，跑跑了全國(guó)30多個(gè)城市，，對(duì)湘火炬炬旗下資產(chǎn)產(chǎn)進(jìn)行摸底底排查。這這份報(bào)告基基本印證了了濰柴在收收購(gòu)時(shí)對(duì)湘湘火炬價(jià)值值的判斷，，也增加了了日后濰柴柴吸收合并并湘火炬的的底氣。看得見的協(xié)協(xié)同效應(yīng)：：技術(shù)研發(fā)發(fā)、客戶共共享、銷售售網(wǎng)絡(luò)、管管理成本等等。競(jìng)爭(zhēng)演變趨趨勢(shì)所迫：：打造完整整的產(chǎn)業(yè)鏈鏈條，進(jìn)入入價(jià)值鏈競(jìng)競(jìng)爭(zhēng)的新階階段。從國(guó)國(guó)際上看，，沒有一家家大型汽車車企業(yè)不自自己掌握發(fā)發(fā)動(dòng)機(jī)的生生產(chǎn)。國(guó)內(nèi)內(nèi)商用車已已經(jīng)形成幾幾大集團(tuán)，，實(shí)力到了了一定程度度后，整車車企業(yè)肯定定會(huì)自己開開發(fā)生產(chǎn)發(fā)發(fā)動(dòng)機(jī)。從從目前的情情況來看，，一汽集團(tuán)團(tuán)、東風(fēng)、、福田等企企業(yè)都正在在或已經(jīng)完完成了自有有發(fā)動(dòng)機(jī)生生產(chǎn)線的布布局，濰柴柴在重卡發(fā)發(fā)動(dòng)機(jī)領(lǐng)域域獨(dú)占鰲頭頭的局面還還能持續(xù)多多久？上市市之之后后的的增增長(zhǎng)長(zhǎng)空空間間在在哪哪里里？？進(jìn)進(jìn)入入整整車車，，可可上上規(guī)規(guī)模模。。與老老東東家家的的決決裂裂，，最最近近便便、、最最重重要要的的一一個(gè)個(gè)用用戶戶成成為為陌陌路路（（40%）。。迫迫切切需需要要一一個(gè)個(gè)穩(wěn)穩(wěn)定定的的用用戶戶。。34濰柴柴并并購(gòu)購(gòu)湘湘火火炬炬如果果濰濰柴柴并并購(gòu)購(gòu)湘湘火火炬炬：：濰柴柴將將擁?yè)碛杏袕膹陌l(fā)發(fā)動(dòng)動(dòng)機(jī)機(jī)、、變變速速箱箱、、車車橋橋到到整整車車這這樣樣一一條條國(guó)國(guó)內(nèi)內(nèi)最最為為完完整整的的重重卡卡產(chǎn)產(chǎn)業(yè)業(yè)鏈鏈，，并并且且控控制制了了整整個(gè)個(gè)產(chǎn)產(chǎn)業(yè)業(yè)鏈鏈中中盈盈利利能能力力最最強(qiáng)強(qiáng)的的環(huán)環(huán)節(jié)節(jié)。。這這是是改改變變中中國(guó)國(guó)重重型型卡卡車車行行業(yè)業(yè)格格局局的的里里程程碑碑式式事事件件，，也也是是濰濰柴柴發(fā)發(fā)展展歷歷程程上上的的一一次次關(guān)關(guān)鍵鍵跳跳躍躍。。香港路路演，，一出出門就就股價(jià)價(jià)漲濰柴吸吸收合合并湘湘火炬炬：2005年8月濰柴柴以10.23億元中中標(biāo)收收購(gòu)湘湘火炬炬，2007年4月以吸吸收合合并的的方式式注銷銷湘火火炬，，濰柴柴動(dòng)力力實(shí)現(xiàn)現(xiàn)“ＨＨ+Ａ”上上市。。35濰柴并并購(gòu)湘湘火炬炬的結(jié)結(jié)果：：中國(guó)國(guó)重卡卡的黃黃金產(chǎn)產(chǎn)業(yè)鏈鏈成型型濰柴+湘火炬=中國(guó)重卡卡的黃金金產(chǎn)業(yè)鏈鏈！濰柴一舉舉成為最最具競(jìng)爭(zhēng)爭(zhēng)力的行行業(yè)王者者。至此此，公司司旗下?lián)頁(yè)碛辛擞捎蔀H柴柴柴油機(jī)發(fā)發(fā)動(dòng)機(jī)、、陜西重重汽、法法士特齒齒輪、湘湘火炬火火花塞、、漢德車車橋、牡牡丹江富富通汽車車空調(diào)等等40家企業(yè)組組成的子子公司集集群。構(gòu)構(gòu)筑起了了以動(dòng)力力總成、、整車、、汽車零零部件三三大產(chǎn)業(yè)業(yè)板塊協(xié)協(xié)同發(fā)展展的新格格局，成成為同時(shí)時(shí)具有三三大業(yè)務(wù)務(wù)板塊的的汽車集集團(tuán)?？蛙?36濰柴并購(gòu)購(gòu)湘火炬炬結(jié)果：：中國(guó)重重卡的黃黃金產(chǎn)業(yè)業(yè)鏈成型型(續(xù))維修服務(wù)發(fā)動(dòng)機(jī)變速器車橋車架駕駛室車身零配件動(dòng)力總成地盤總成其他整車匹配銷售37濰柴并購(gòu)購(gòu)湘火炬炬的效果果：廠商商與產(chǎn)業(yè)業(yè)濰柴的成成長(zhǎng)：07年收入400億元，凈凈利潤(rùn)20億元。2010年上市公公司收入入超過600億，利潤(rùn)潤(rùn)總額近近90億元，凈凈利潤(rùn)約約65億元，市市值約1200億元。市場(chǎng)地位位：三大大業(yè)務(wù)板板塊齊頭頭并進(jìn)、、協(xié)同發(fā)發(fā)展，在在各自細(xì)細(xì)分市場(chǎng)場(chǎng)均處于于絕對(duì)優(yōu)優(yōu)勢(shì)地位位。股價(jià)：濰濰柴動(dòng)力力（000338）自07年4月復(fù)牌后后，股價(jià)價(jià)暴漲，，一度突突破百元元大關(guān)，，市值躋躋身深交交所前五五位。后續(xù)：2009年，濰柴柴集團(tuán)、山東工工程機(jī)械械集團(tuán)、、山東省省汽車工工業(yè)集團(tuán)團(tuán)重組，，組建山山東重工工集團(tuán)，，譚旭光光出任董董事長(zhǎng)。。38濰柴并購(gòu)購(gòu)湘火炬炬的效果果：廠商商與產(chǎn)業(yè)業(yè)產(chǎn)業(yè)效應(yīng)應(yīng)：中國(guó)國(guó)重汽產(chǎn)產(chǎn)業(yè)的規(guī)規(guī)模經(jīng)濟(jì)濟(jì)、價(jià)值值鏈效率率和國(guó)際際競(jìng)爭(zhēng)力力，顯著著增強(qiáng)。。今天，，人們已已經(jīng)能夠夠清楚地地看到一一個(gè)產(chǎn)業(yè)業(yè)結(jié)論：：未來20--30年，全球球重汽產(chǎn)產(chǎn)業(yè)，必必將是中中國(guó)人的的天下。。而當(dāng)初初不屑于于與中國(guó)國(guó)合作的的世界重重汽“八八大”，，只有有二條出出路：或或者趕緊緊投入中中國(guó)懷抱抱，或者者放棄中中國(guó)而坐坐等破產(chǎn)產(chǎn)倒閉，，無(wú)一能能夠幸免免！39最新消息息2011年1月18日晚,“2010年CCTV中國(guó)經(jīng)濟(jì)濟(jì)年度人人物”頒頒獎(jiǎng)典禮禮在北京京舉行。。山東重重工集團(tuán)團(tuán)有限公公司董事事長(zhǎng)、濰濰柴動(dòng)力力董事長(zhǎng)長(zhǎng)譚旭光光當(dāng)選中中國(guó)經(jīng)濟(jì)濟(jì)年度人人物。財(cái)財(cái)政部副副部長(zhǎng)廖廖曉軍為為譚旭光光頒獎(jiǎng)。。評(píng)選口號(hào)號(hào)：尋找找中國(guó)經(jīng)經(jīng)濟(jì)的年年度驕傲傲。譚旭光獲獲獎(jiǎng)理由由是：5年前，他他駕駛著著濰柴動(dòng)動(dòng)力穿越越百億關(guān)關(guān)；3年前，他他整合了了黃金產(chǎn)產(chǎn)業(yè)鏈進(jìn)進(jìn)軍資本本市場(chǎng)；；今天，，他開著著山東重重工橫跨跨汽車與與工程機(jī)機(jī)械，深深情騰飛飛千億規(guī)規(guī)模。目前，山山東重工工已成為為具有較較強(qiáng)競(jìng)爭(zhēng)爭(zhēng)力、核核心技術(shù)術(shù)的裝備備制造集集團(tuán)。擁?yè)碛泄芾砝?、工程程、金融融類博士士研究生生、碩士士研究生生620名，國(guó)家家級(jí)研發(fā)發(fā)中心4個(gè)，省級(jí)級(jí)研發(fā)中中心6個(gè)。2010年，山東東重工銷銷售收入入突破千千億大關(guān)關(guān)，成為為山東首首家千億億級(jí)的裝裝備制造造企業(yè)。。濰柴動(dòng)動(dòng)力已經(jīng)經(jīng)連續(xù)六六年在世世界發(fā)動(dòng)動(dòng)機(jī)領(lǐng)域域保持產(chǎn)產(chǎn)銷量第第一。40先生問問問你和君商學(xué)學(xué)院第四四屆的XDJM：誰(shuí)想成成為“中中國(guó)經(jīng)濟(jì)濟(jì)的年度度驕傲””嗎？如果想，，那么這這堂課所所展示的的思想、、理念、、視野、、路徑和和做法，，就是你你走向那那一天的的一條現(xiàn)現(xiàn)實(shí)道路路，而且且是一條條波瀾壯壯闊又險(xiǎn)險(xiǎn)象環(huán)生生的路??！猜猜看，，四屆XDJM中，有幾幾個(gè)人將將在某個(gè)個(gè)年份成成為“中中國(guó)經(jīng)濟(jì)濟(jì)的年度度驕傲””？如果你本本人成不不了，那那就成人人達(dá)己吧吧。誰(shuí)讓讓我們是是XDJM呢？41評(píng)論1.中國(guó)經(jīng)濟(jì)濟(jì)增長(zhǎng)是是一場(chǎng)波波瀾壯闊闊的結(jié)構(gòu)構(gòu)變遷運(yùn)運(yùn)動(dòng)。中中國(guó)經(jīng)濟(jì)濟(jì)是“轉(zhuǎn)轉(zhuǎn)軌+轉(zhuǎn)型”的的結(jié)構(gòu)轉(zhuǎn)轉(zhuǎn)換和系系統(tǒng)再造造經(jīng)濟(jì)，，而不是是結(jié)構(gòu)既既定背景景下的運(yùn)運(yùn)營(yíng)經(jīng)濟(jì)濟(jì)（Restructure&ReengineeringVS.Operation）。在這這一大背背景下，，產(chǎn)業(yè)結(jié)結(jié)構(gòu)的變變遷，比比產(chǎn)品和和利潤(rùn)，，對(duì)廠商商更致命命。而在在商業(yè)景景象上，，則體現(xiàn)現(xiàn)為“狂狂沙漫卷卷、亂云云飛渡、、逐鹿中中原”的的商業(yè)亂亂世特點(diǎn)點(diǎn)。亂世世出英雄雄，不懂懂產(chǎn)業(yè)者者，不識(shí)識(shí)大商機(jī)機(jī)！所以以，一個(gè)個(gè)真正志志存高遠(yuǎn)遠(yuǎn)的企業(yè)業(yè)家，需需要超越越生意和和產(chǎn)品思思維，樹樹立起產(chǎn)產(chǎn)業(yè)抱負(fù)負(fù)和產(chǎn)業(yè)業(yè)思維。。2、在操作層面上，并購(gòu)重組是產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)變遷和企業(yè)成長(zhǎng)壯大的基本手段和運(yùn)營(yíng)常態(tài)。不管你愿意還是不愿意，舒服還是不舒服，你總是處在不斷的并購(gòu)重組的事局和過程之中。要么你隨時(shí)準(zhǔn)備并購(gòu)別人，要么你隨時(shí)準(zhǔn)備被別人并購(gòu)。諾獎(jiǎng)得主史蒂格利茨說：縱觀500強(qiáng)企業(yè)史，沒有一家企業(yè)是可以繞開并購(gòu)來做強(qiáng)做大的。3、經(jīng)營(yíng)是一種境界！在企業(yè)經(jīng)營(yíng)的過程中，產(chǎn)品VS.產(chǎn)業(yè)、產(chǎn)品競(jìng)爭(zhēng)VS.價(jià)值鏈競(jìng)爭(zhēng)、產(chǎn)品經(jīng)營(yíng)VS.資本經(jīng)營(yíng)等三對(duì)組合的相生互動(dòng)，是企業(yè)成長(zhǎng)的秘訣和法寶。運(yùn)用之妙，存乎于心！4、雄才大略的企業(yè)家是產(chǎn)業(yè)最稀缺的資源。縱然江山代有人才出，我心依然期待萬(wàn)新歸來。（千軍易得，一將難求。艾科卡說：只要有50個(gè)企業(yè)家，就可以從危難中拯救美國(guó)。對(duì)任何一個(gè)國(guó)家和民族來說，真正的大企業(yè)家，永遠(yuǎn)都是最可寶貴的稀缺資源。老肯尼迪首任SEC主席的道理）5、PE等投資機(jī)構(gòu)如何尋找投資機(jī)會(huì)：基于產(chǎn)業(yè)變遷識(shí)別投資機(jī)會(huì)，尋找產(chǎn)業(yè)黑馬。6、底蘊(yùn)的厚度決定事業(yè)的高度！和君人如何練就底蘊(yùn)呢？與其鉆進(jìn)象牙塔，皓首窮經(jīng)地飽讀西方舶來的經(jīng)濟(jì)學(xué)和管理學(xué)文獻(xiàn)，不如走向中國(guó)商業(yè)原生態(tài)，梳理、認(rèn)知和解釋一個(gè)個(gè)產(chǎn)業(yè)的演變史或一個(gè)個(gè)企業(yè)的成長(zhǎng)史。42評(píng)論（續(xù)續(xù)）再議中國(guó)國(guó)商學(xué)教教育的課課程體系系設(shè)置之之弊：照抄照搬搬哈佛體體系，找找一批哈哈佛回來來的博士士和教授授，培養(yǎng)養(yǎng)不出真真正的中中國(guó)商業(yè)業(yè)帥才、、將才和和干才??！語(yǔ)錄：研究中國(guó)國(guó)情景嵌嵌入和中中國(guó)情景景依賴的的管理科科學(xué)，是是中國(guó)管管理學(xué)界界的責(zé)任任。因?yàn)闉檫@種研研究，沒沒有人能能夠替代代我們，，這種研研究對(duì)中中國(guó)和對(duì)對(duì)世界都都是至關(guān)關(guān)重要的的。·······我們應(yīng)該該有信心心，研究究透中國(guó)國(guó)的管理理問題，，它就是是世界的的，世界界必然會(huì)會(huì)認(rèn)同，，我們的的管理學(xué)學(xué)夢(mèng)寐以以求的““世界一一流”水水準(zhǔn)，也也就會(huì)水水到渠成成。43四、并購(gòu)購(gòu)重組：：法無(wú)定定法的應(yīng)應(yīng)用和君創(chuàng)造造中國(guó)企企業(yè)收購(gòu)購(gòu)東京交交易所主主板上市市公司第第一案：：山東紡紡織面料料企業(yè)如如意集團(tuán)團(tuán)收購(gòu)擁?yè)碛?5個(gè)世界著名服服裝品牌的日日本百年老店店Renown，實(shí)現(xiàn)從上游游加工制造業(yè)業(yè)向下游品牌牌商的延伸。。紐約泛歐交易易所和德意志志證券交易所所合并：將建建立起一個(gè)跨跨越美國(guó)、德德國(guó)、法國(guó)、、荷蘭和葡萄萄牙的全球最最大證券和金金融衍生產(chǎn)品品交易平臺(tái)，，壟斷90%以上的歐洲期期貨和衍生品品市場(chǎng)，從而而徹底改變交交易所之間的的競(jìng)爭(zhēng)格局。。中石油以54億加元（357億人民幣）的的價(jià)格收購(gòu)加加拿大能源公公司旗下的峻峻嶺油區(qū)50%資產(chǎn)權(quán)益，競(jìng)競(jìng)價(jià)最高，是是為中石油2011年第一筆海外外并購(gòu)。微軟和諾基亞亞的合作，微微軟斥資幾十十億美元借力力諾基亞的硬硬件與諾基亞亞，共同推廣廣WindowsPhone7操作系統(tǒng)，業(yè)業(yè)界稱為M+N（M：Microsoft，N：Nokia）。諾基亞拋拋棄Symbian，冷淡Meego，靠攏WP7。未來iOS，WP7，Android，三足鼎立立，誰(shuí)主沉沉??？封閉閉系統(tǒng)（WP7，iOS）如何抗衡衡開放系統(tǒng)統(tǒng)（Android）？這個(gè)會(huì)會(huì)對(duì)移動(dòng)產(chǎn)產(chǎn)業(yè)產(chǎn)生怎怎樣的影響響？CISCO&SequoiaCapitalBP&SHELL44四、并購(gòu)重重組：法無(wú)無(wú)定法的應(yīng)應(yīng)用一個(gè)沒有出出路的上市市公司的最最后出路：：象吞蛇分眾的路線線：并購(gòu)是是一種生存存方式，劍劍指新浪三產(chǎn)的酒店店：電力、、電信、石石油、兵總總等，連鎖鎖起來有價(jià)價(jià)值，可化化腐朽為神神奇央企賽跑：：規(guī)模為王王，并購(gòu)充充當(dāng)急先鋒鋒（中鋁、、中建材、、華源）公司變身：：從北方天天鳥到中兵兵光電國(guó)美&蘇寧競(jìng)爭(zhēng)：：并購(gòu)大中中、永樂，，你死我活活德隆、華源源、達(dá)能：：成也蕭何何敗也蕭何何河北鋼鐵云云南磷肥大大合并：區(qū)區(qū)域工業(yè)的的結(jié)構(gòu)重組組上海本地股股重組：風(fēng)風(fēng)塵女子難難從良和君漂亮20：十年一遇遇的收購(gòu)機(jī)機(jī)會(huì)·······45四、并購(gòu)重重組：法無(wú)無(wú)定法的應(yīng)應(yīng)用一種分類：：(1)產(chǎn)業(yè)整合式式的并購(gòu)重重組:

2006至2009年，共有114家上市公司司完成或正正在進(jìn)行此此類重組，，交易金額額累計(jì)達(dá)到到6410億元；2006年進(jìn)行的此此類重組，，完成后上上市公司三三年平均總總資產(chǎn)、總總收入和凈凈利潤(rùn)比重重組前分別別增長(zhǎng)了306％、208％和187％；2007年進(jìn)行的此此類重組，，完成后上上市公司兩兩年平均總總資產(chǎn)、總總收入和凈凈利潤(rùn)比重重組前分別別增長(zhǎng)了62％、60％和45％。(2)產(chǎn)業(yè)升級(jí)式式的并購(gòu)重重組2006至2009年，共有27家上市公司司通過并購(gòu)購(gòu)重組完成成或者進(jìn)行行了產(chǎn)業(yè)升升級(jí)，交易易金額累計(jì)計(jì)達(dá)到2456億元。2006年進(jìn)行的此此類重組，，完成后上上市公司三三年平均總總資產(chǎn)、總總收入和凈凈利潤(rùn)比重重組前分別別增長(zhǎng)了332％、318％和595％。(3)挽救危機(jī)類類公司的并并購(gòu)重組2006年以來，共共有49家ST公司進(jìn)行了了重組，交交易總金額額1257億元。共涉涉及106萬(wàn)名中小股股東及數(shù)萬(wàn)萬(wàn)名普通職職工。2006年進(jìn)行的此此類重組，，完成后上上市公司三三年平均總總資產(chǎn)、凈凈資產(chǎn)和總總收入比重重組前分別別增長(zhǎng)了41％、32％和536％；2007年進(jìn)行的此此類重組，，完成后上上市公司兩兩年平均總總資產(chǎn)、凈凈資產(chǎn)和總總收入比重重組前分別別增長(zhǎng)了20％、82％和16％（4）國(guó)企戰(zhàn)略略重組類并并購(gòu)重組2006年以以來來，，屬屬于于國(guó)國(guó)資資重重組組的的上上市市公公司司有有121家，，交交易易金金額額為為8058億元元。。2006年進(jìn)進(jìn)行行的的此此類類重重組組，，完完成成后后上上市市公公司司三三年年平平均均總總資資產(chǎn)產(chǎn)、、總總收收入入和和凈凈利利潤(rùn)潤(rùn)比比重重組組前前分分別別增增長(zhǎng)長(zhǎng)了了338％、、200％和和181％；；2007年進(jìn)進(jìn)行行的的此此類類重重組組，，完完成成后后上上市市公公司司兩兩年年平平均均總總資資產(chǎn)產(chǎn)、、總總收收入入和和凈凈利利潤(rùn)潤(rùn)比比重重組組前前分分別別增增長(zhǎng)長(zhǎng)了了74％、67％和65％。（5）海外并購(gòu)2006年以來，我國(guó)國(guó)共有22家上市公司進(jìn)進(jìn)行了32次海外收購(gòu)，，總金額達(dá)991億元。其中，，2006年157億元，2007年10億元，2008年293億元，2009年531億元。通過收收購(gòu)，不但占占領(lǐng)了市場(chǎng)、、獲取了先進(jìn)進(jìn)技術(shù)、控制制了資源，還還在提升國(guó)家家地位等方面面起到了積極極的作用。46五、并購(gòu)重組組：幾個(gè)應(yīng)用用專題研究并購(gòu)重組：究究竟是餡餅還還是陷阱。ItDepends！并購(gòu)重組：作作為企業(yè)的成成長(zhǎng)戰(zhàn)略和競(jìng)競(jìng)爭(zhēng)戰(zhàn)略并購(gòu)后的管理理整合與風(fēng)險(xiǎn)險(xiǎn)防范借殼上市的策策略設(shè)計(jì)和成成功要點(diǎn)并購(gòu)重重組基基金：：商業(yè)業(yè)模式式、核核心能能力和和成功功要點(diǎn)點(diǎn)央企的的重組組、并并購(gòu)、、演變變態(tài)勢(shì)勢(shì)及其其商機(jī)機(jī)研判判當(dāng)前股股市研研判、、并購(gòu)購(gòu)機(jī)會(huì)會(huì)識(shí)別別和操操作策策略中國(guó)軍軍工產(chǎn)產(chǎn)業(yè)的的重組組（請(qǐng)關(guān)關(guān)注600765——中航重重機(jī)））國(guó)際并并購(gòu)：：國(guó)際醫(yī)醫(yī)藥、、日本本軸承承、德德國(guó)機(jī)機(jī)床、、美國(guó)國(guó)汽車車、西西班牙牙水暖暖器材材漂亮20：值得得收購(gòu)購(gòu)的20家A股公司司（請(qǐng)登登陸和和君咨咨詢網(wǎng)網(wǎng)站下下載專專題報(bào)報(bào)告））········請(qǐng)聽下下回分分解47六、并并購(gòu)重重組：：魂何何在？？學(xué)術(shù)思思考與與升華華A、實(shí)踐踐對(duì)金金融經(jīng)經(jīng)濟(jì)學(xué)學(xué)經(jīng)典典理論論的挑挑戰(zhàn)與與顛覆覆１、從從基于于標(biāo)的的之財(cái)財(cái)務(wù)質(zhì)質(zhì)地的的估值值到基基于結(jié)結(jié)構(gòu)效效率的的估值值２、從從基于于現(xiàn)金金流量量的估估值到到基于于博弈弈情勢(shì)勢(shì)的估估值王明夫夫關(guān)于于企業(yè)業(yè)價(jià)值值的二二個(gè)假假說：：情勢(shì)勢(shì)假說說和博博弈假假說B、一個(gè)個(gè)經(jīng)濟(jì)濟(jì)學(xué)景景觀：：搶占占學(xué)術(shù)術(shù)高地地估價(jià)理理論與與方法法的研研究已已經(jīng)成成為世世界經(jīng)經(jīng)濟(jì)學(xué)學(xué)研究究最重重要的的理論論高地地和主主流前前沿之之一。。攻戰(zhàn)戰(zhàn)這一一理論論高地地的諸諸多學(xué)學(xué)者，，都已已成為為顛峰峰式的的經(jīng)濟(jì)濟(jì)學(xué)大大師，，諾貝貝爾經(jīng)經(jīng)濟(jì)學(xué)學(xué)獎(jiǎng)的的桂冠冠也頻頻頻落落在了了他們們頭上上。他他們的的估價(jià)價(jià)理論論與方方法越越來越越多地地成為為人們們進(jìn)行行經(jīng)濟(jì)濟(jì)學(xué)分分析的的一般般基礎(chǔ)礎(chǔ)和重重要工工具。。－－阿阿羅（（Arrow）和德德布魯魯(Debreu)的一般般均衡衡理論論－－馬馬科威威茨(Markowitz)的組合合選擇擇理論論－－夏夏普(Sharpe)和林特特納(Lintner)的均衡衡估價(jià)價(jià)理論論－－莫莫迪格格里安安尼(Modigliani)和米勒勒(Miller)的無(wú)套套利定定價(jià)模模型－－布布萊克克(Black)和斯科科爾斯斯(Scholes)的期權(quán)權(quán)定價(jià)價(jià)理論論－－莫莫頓(Merton)的連續(xù)續(xù)時(shí)間間估價(jià)價(jià)理論論－－羅羅斯(Ross)的漸進(jìn)進(jìn)式無(wú)無(wú)套利利理論論C、一個(gè)個(gè)發(fā)人人深省省的有有趣現(xiàn)現(xiàn)象巴菲特特對(duì)這這些經(jīng)經(jīng)濟(jì)學(xué)學(xué)大師師和他他們的的理論論，從從來是是一種種冷嘲嘲熱諷諷和睥睥睨而而視的的態(tài)度度；在在巴菲菲特看看來，，多數(shù)數(shù)這些些理論論都是是騙人人的，，甚至至是荒荒唐的的。48六、并并購(gòu)重重組：：魂何何在？？理解金金融性性并購(gòu)購(gòu)宗旨：：以捕捕捉投投資機(jī)機(jī)會(huì)為為宗旨旨核心命命題是是：估估值追求：：物有有所值值，物物超所所值，，價(jià)格格預(yù)期期靈魂：：博弈弈；資資產(chǎn)價(jià)價(jià)格機(jī)機(jī)制失失靈失失效的的糾正正理解產(chǎn)產(chǎn)業(yè)性性并購(gòu)購(gòu)：宗旨：：以優(yōu)優(yōu)化經(jīng)經(jīng)營(yíng)資資源的的結(jié)構(gòu)構(gòu)效率率為宗宗旨核心命命題是是：配配置追求：：協(xié)同同效應(yīng)應(yīng)、競(jìng)競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)優(yōu)勢(shì)、、規(guī)模模經(jīng)濟(jì)濟(jì)和范范圍經(jīng)經(jīng)濟(jì)、、事業(yè)業(yè)擴(kuò)張張靈魂：：改變變結(jié)構(gòu)構(gòu)、提提升效效率和和價(jià)值值公司戰(zhàn)戰(zhàn)略和和投資資銀行行的““十六六字訣訣”：：產(chǎn)業(yè)為為本、、戰(zhàn)略略為勢(shì)勢(shì)、創(chuàng)創(chuàng)意為為魂、、金融融為器器公司戰(zhàn)戰(zhàn)略和和投資資銀行行的ECIRM模型49推薦閱閱讀下列幾幾十位位XDJM的備課課參與與，對(duì)對(duì)本課課的準(zhǔn)準(zhǔn)備和和講授授有貢貢獻(xiàn)，，謹(jǐn)