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習(xí)題答案第五章國際金融市場本章重要概念在岸金融市場:即傳統(tǒng)的國際金融市場,是從事市場所在國貨幣的國際借貸,并受市場所在國政府政策與法令管轄的金融市場。傳統(tǒng)的國際金融市場被冠以“在岸”名稱,這個“岸”不是地理意義的概念。該市場的主要特點:①以市場所在國發(fā)行的貨幣為交易對象;②交易活動一般是在市場所在國居民與非居民之間進(jìn)展;③該市場要受到市場所在國法律和金融條例的治理和制約,各種限制較多,借貸本錢較高。離岸金融市場:①以市場所在國以外國家的貨幣即境外貨幣為交易對象;②交易活動一般是在市場所在國的非居民與非居民之間進(jìn)展;③資金融通業(yè)務(wù)根本不受市場所在國及其他國家政策法規(guī)的約束。全部離岸金融市場結(jié)合而成的整體,就是我們通常所說的歐洲貨幣市場,是當(dāng)今國際金融市場的核心。歐洲貨幣市場:是對離岸金融市場的概括和總稱,是當(dāng)今國際金融市場的核心。歐洲貨幣又稱境外貨幣、離岸貨幣,是在貨幣發(fā)行國境外被存儲和借貸的各種貨幣的總稱。銀團(tuán)貸款:又稱辛迪加貸款,是由一國或幾國的假設(shè)干家銀行組成的銀團(tuán),按共同的條件向另一國借款人供給的長期巨額貸款。具有如下特點:(1)貸款規(guī)模較大,最多可達(dá)幾億、幾十億美元。(2)7-1020〔3〕幣種選擇敏捷,但歐洲美元為主要貸款幣種。(4LIBOR外國債券:外國債券是一國發(fā)行人或國際金融機(jī)構(gòu),為了籌集外幣資金,在某外國資本市場上發(fā)行的以市場所在國貨幣為標(biāo)價貨幣的國際債券。通常把外國債券稱為傳統(tǒng)的國際債券。從事外國債券發(fā)行、買賣的市場就是外國債券市場。外國債券主要由市場所在國居民購置,由市場所在國的證券機(jī)構(gòu)發(fā)行和擔(dān)保。發(fā)行外國債券必需事先得到發(fā)行地所在國政府證券監(jiān)管機(jī)構(gòu)的批準(zhǔn),并受該國金融法令的制約。各國政府把外國債券和一般的國內(nèi)債券在稅率、發(fā)行時間、金額、信息披露、購置者等方面都作了法律上的區(qū)分。歐洲債券:是一國發(fā)行人或國際金融機(jī)構(gòu),在債券票面貨幣發(fā)行國以外的國家發(fā)行的以歐洲貨幣為標(biāo)價貨幣的國際債券。歐洲債券根本上不受任何一國金融法令和稅收條例等的限制;發(fā)行前不需要在市場所在國提前注冊,也沒有披露信息資料的要求,發(fā)行手續(xù)簡便,自由敏捷;多數(shù)的歐洲債券不記名,具有充分流淌性。歐洲債券的發(fā)行人、發(fā)行地點和計價貨幣分別屬于不同的國家,主要計價貨幣有歐洲美元、歐洲英鎊、歐洲日元、歐洲瑞士法郎、歐元等。全球債券〕是歐洲債券的一種特別形式,是指可以同時在幾個國家的資本市場上發(fā)行的歐洲債券。金融互換:金融互換是指兩個〔或兩個以上〕當(dāng)事人依據(jù)商定的條件,在商定的時期內(nèi),交換不同金融工具的一系列現(xiàn)金流〔支付款項或收入款項〕的合約。依據(jù)交換標(biāo)的物的不同,互換交易可以分為利率互換、貨幣互換、股權(quán)互換、股權(quán)—債權(quán)互換等。但前兩種互換是國際金融市場上最常見的互換交易。復(fù)習(xí)思考題國際金融市場的構(gòu)成及作用。答:國際金融市場的構(gòu)造一般是按市場功能的不同來劃分的,廣義上包括國際貨幣市場、國際資本市場、國際外匯市場、國際黃金市場以及金融衍生工具市場。國際貨幣市場是與國內(nèi)貨幣市場相對應(yīng)的,指居民與非居民之間或非居民與非居民之間,進(jìn)展11市場和型的國際貨幣市場:前者進(jìn)展的是居民與非居民之間的市場所在國貨幣在國際間的短期借貸;后者進(jìn)展的是非居民與非居民之間各種境外貨幣的短期借貸。國際資本市場是指在國際范圍內(nèi)進(jìn)展各種期限在1絡(luò),主要由國際銀行中長期信貸市場、國際債券市場和國際股票市場構(gòu)成。國際外匯市場是進(jìn)展國際性貨幣兌換和外匯買賣的場所或交易網(wǎng)絡(luò),是國際金融市場的核心之一。國際黃金市場是世界各國集中進(jìn)展黃金交易的場所,是國際金融市場的特別組成局部。目前世界上有五大國際性黃金市場:倫敦、蘇黎世、紐約、芝加哥和香港。金融衍生工具市場也稱派生市場,是進(jìn)展金融衍生工具交易的市場,既包括標(biāo)準(zhǔn)化的交易所交易,也包括非標(biāo)準(zhǔn)化的柜臺交易,即OTC交易。主要由金融遠(yuǎn)期合約市場、金融期貨市場、金融期權(quán)市場、互換市場等構(gòu)成。國際金融市場的作用:樂觀作用:1〕有利于調(diào)整各國國際收支的不平衡;2〕有利于促進(jìn)國際貿(mào)易的進(jìn)展與國際資本的流淌,推動的各國經(jīng)濟(jì)的進(jìn)展;3〕有利于推動生產(chǎn)和資本國際化的進(jìn)展;4〕促進(jìn)了金融業(yè)務(wù)國際化的進(jìn)展。消極作用:國際金融市場在發(fā)揮諸多樂觀作用的同時,也產(chǎn)生了一些負(fù)面作用。例如,國際金融市場為國際間的資本流淌供給了便利,但同時也給國際間的投機(jī)活動供給了場所。巨額的短期國際資本流淌增大了國際金融市場的風(fēng)險,甚至?xí)l(fā)國際金融危機(jī)。1997年爆發(fā)的東南亞金融危機(jī)就是一個慘痛的教訓(xùn)。另外,國際金融市場促進(jìn)了經(jīng)濟(jì)國際化、金融一體化的進(jìn)展,但也為國際間通貨膨脹的傳遞翻開了便利之門,使國際性的通貨膨脹得以集中與進(jìn)展。試述歐洲貨幣市場的類型與特征。答:依據(jù)是否從事實際性金融業(yè)務(wù),歐洲貨幣市場或者說離岸金融市場可以分為功能中心和名義中心。1〕功能中心。是指集中了眾多的銀行和其他金融機(jī)構(gòu),從事具體的資金存貸、投資、融資等業(yè)務(wù)的區(qū)域或城市。功能中心又可以分為兩種:一體型或內(nèi)外混合型中心。內(nèi)外混合型是指離岸金融市場業(yè)務(wù)和市場所在國的在岸金融市場業(yè)務(wù)不分別。這一類型的市場允許非居民在進(jìn)展離岸金融交易的同時也可以進(jìn)展在岸金融交易。內(nèi)外混合型離岸金融市場是典型的國內(nèi)金融市場和國際金融市場一體化的市場。隨著管制的放松,不同市場的界限被打破,各類市場日益相互依存,它們中間的界限日趨模糊。內(nèi)外混合型離岸金融市場的國倫敦和中國香港。內(nèi)外分別型中心。內(nèi)外分別型是指離岸金融市場業(yè)務(wù)與市場所在國的在岸金融市場業(yè)務(wù)嚴(yán)格分別,這種分別可以是經(jīng)營場所上的分別,也可以是賬戶上的分別,目的在于防止離岸金融交易活動影響或沖擊本國貨幣金融政策的實施。這種市場會限制外資銀行和金融機(jī)構(gòu)與居民往來,并只允許非居民進(jìn)展離岸金融交易。前面介紹的美國“國際銀行業(yè)務(wù)設(shè)施”就是一個典型代表,其主要特征是存放在“國際銀行業(yè)務(wù)設(shè)施”賬戶上的美元視為境外美元,與國內(nèi)美元存款賬戶嚴(yán)格分開。2〕名義中心。這種類型的離岸金融市場是純粹的記載金融交易的場所,不從事實際的離岸金融交易,只是起著為在其他金融市場上發(fā)生的資金交易進(jìn)展注冊、記賬、轉(zhuǎn)賬的作用,目的是為了躲避管制和征稅,所以又被稱為“記賬結(jié)算中心”或“避稅港型、走賬型離岸金融市場”。避稅港型離岸金融市場大多位于北美、西歐、亞太等經(jīng)濟(jì)興旺或投資旺盛、經(jīng)濟(jì)漸趨富強(qiáng)的地區(qū)四周,大多原系興旺國家的殖民地或附屬國。歐洲貨幣市場是世界各地離岸金融市場的總體,該市場以歐洲貨幣為交易貨幣,各項交易在貨幣發(fā)行國境外進(jìn)展,或在貨幣發(fā)行國境內(nèi)通過設(shè)立“國際銀行業(yè)務(wù)設(shè)施”進(jìn)展,是一種型的國際金融市場。該市場與各國國內(nèi)金融市場以及傳統(tǒng)的國際金融市場有明顯的不同,主要特征包括以下幾個方面:〔1〕經(jīng)營格外自由,很少受市場所在國金融政策、法規(guī)以及外匯管制的限制,資金借貸自由,調(diào)撥便利;〔2〕交易的貨幣是境外貨幣,幣種較多、大局部都是可完全自由兌換的;交易規(guī)模大,可以滿足各種不同期限與不同用途的資金需求;〔3〕具有獨特的利率構(gòu)造,該市場上的存貸款利差〔LIBOR;〔4〕歐洲貨幣市場的交易以銀行間交易為主,銀行同業(yè)間的資金拆借占?xì)W洲貨幣市場業(yè)務(wù)總額的很大比重。試述歐洲票據(jù)的種類。答:歐洲票據(jù)的主要種類:承銷性票據(jù)發(fā)行便利。它是一種承銷性的歐洲票據(jù),是銀行等金融機(jī)構(gòu)對客戶發(fā)行歐洲票據(jù)所供給的融資額度。融資方式為銀行向客戶承諾商定一個信用額度,在此額度內(nèi)幫助客戶發(fā)行短期票據(jù)取得資金;票據(jù)假設(shè)未能全數(shù)出售,則由該銀行承購或供給貸款以彌補(bǔ)其缺乏額,是發(fā)行人順當(dāng)取得必要的資金。循環(huán)承銷便利。又稱展期承銷便利,是借款人期望通過發(fā)行歐洲短期票據(jù)來滿足其較長期限〔如5-7年〕的資金需求時,承銷銀行供給的一種可循環(huán)使用的信用額度。也就是說,在每期的短期票據(jù)到期后,發(fā)行人可依據(jù)需要打算是否需要連續(xù)融資。假設(shè)需要連續(xù)融資,那么承銷銀行有義務(wù)通過發(fā)行債來還舊債的方式,即通過發(fā)行的歐洲票據(jù)來歸還到期票據(jù)的方式,滿足發(fā)行人連續(xù)融資的需求。非承銷歐洲票據(jù)。包括歐洲商業(yè)票據(jù)和非承銷性票據(jù)發(fā)行便利。歐洲商業(yè)票據(jù)是承受貼現(xiàn)方136多項選擇擇融資便利。允許借款人承受多種方式提取資金,包括短期貸款、浮動信用額度、銀行承兌票據(jù)等。910上產(chǎn)生的歐洲票據(jù)最形式。歐洲貨幣市場對世界經(jīng)濟(jì)具有什么影響?答:1)樂觀影響:歐洲貨幣市場為二戰(zhàn)后世界經(jīng)濟(jì)的恢復(fù)注入了資金,推動了戰(zhàn)后西歐、日本以及很多進(jìn)展2060421974至1977年間,又從該市場借入約63億美元,這使得歐洲貨幣市場成為日本經(jīng)濟(jì)進(jìn)展的重要資金來源。另外,197619786621歐洲貨幣市場。歐洲貨幣市場加速了國際貿(mào)易的進(jìn)展。二戰(zhàn)后,特別是20701960198720市場的資金支持,這一成就是較難到達(dá)的。幫助調(diào)整了國際收支的不平衡。歐洲貨幣市場對緩解全球性的國際收支不平衡發(fā)揮了很大作用。歐洲貨幣市場為資金的短期流淌供給了便利的途徑,使資金盈余國家和資金短缺國家可以通2070國際收支失衡的狀況。推動了國際金融市場的一體化,促進(jìn)了國際資本的流淌。歐洲貨幣市場的產(chǎn)生和進(jìn)展,打與網(wǎng)絡(luò)相互聯(lián)系起來,促進(jìn)了國際間資金的流淌和國際金融市場的一體化。歐洲貨幣市場推動了金融創(chuàng)的進(jìn)展。歐洲貨幣市場本身就是20創(chuàng),同時歐洲貨幣市場由于管制較少,交易自由,為金融工具創(chuàng)供給了良好的外部環(huán)境。如歐洲定期存單、歐洲債券、浮動利率票據(jù)、票據(jù)發(fā)行便利、遠(yuǎn)期利率協(xié)議等都消滅在歐洲貨幣市場。2)消極影響:使國際金融體系變得更加脆弱。歐洲貨幣市場上國際信貸的主要方式是借短貸長,作為歐洲銀行業(yè)的主要資金來源,歐洲貨幣存款〔通知存款、歐洲定期存款和歐洲CD〕絕大局部是一年以下的短期資金。然而2070形成簡單的連鎖借貸關(guān)系,假設(shè)個別銀行發(fā)生清償困難或倒閉時,就會引起連鎖反響。由于歐洲貨幣市場沒有一個中心銀行作為最終貸款人,所以這對國際銀行體系的安全埋下了隱患。在肯定程度上減弱了各國貨幣政策的效力。各國貨幣政策的實施往往會因歐洲貨幣市場的存在,而受到很大干擾。例如,當(dāng)一國為抑制通貨膨脹而實行緊縮的貨幣政策,調(diào)高國內(nèi)利率時,國內(nèi)銀行和企業(yè)卻可以簡潔地從利率較低的歐洲貨幣市場獲得資金;同時,歐洲貨幣市場上的國際游資也會因該國的高利率而大量涌入,這就減弱了該國反通脹政策的效果。歐洲貨幣市場的外匯投機(jī)活動加劇了匯率波動。由于歐洲貨幣市場資金流淌不受限制,有大量短期資金用于套匯、套利活動,導(dǎo)致大規(guī)模資金在幾種貨幣之間頻繁移動,從而加劇了有關(guān)匯率的波動,影響了國際金融市場和各國貨幣金融的穩(wěn)定。什么是辛迪加貸款〔銀團(tuán)貸款〕?其特點

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