國金外匯市場與外匯交易

本章要點一.含義

第一節(jié)外匯市場ForeignExchangeMarket進展外匯買賣的場所或交易網(wǎng)絡(luò)。二.組織形式1.有形市場〔VisibleMarket〕－交易所市場2.無形市場〔InvisibleMarket〕－柜臺市場三.外匯市場構(gòu)成參與者四．外匯市場的特征1、無形的市場2、全球化的市場24小時全天候運行的晝夜市場。(spotexchangetransaction)一.概念也稱現(xiàn)匯交易，是指交易成交后，在兩個營業(yè)日內(nèi)完成交割的外匯交易。二.類型標準即期起息交易起息日為交易日后的其次個工作日。明天起息交易起息日為交易日后的第一個工作日。當天起息交易起息日為交易日當天。三.應(yīng)用交易性需要調(diào)整貨幣頭寸即期外匯投機報價慣例和原則雙向報價：左邊數(shù)字是銀行買入單位幣價格，右邊是銀行賣出單位幣價格。例：USD/CHF1.6610/80GBP/USD1.4805/55問：銀行向客戶買入瑞士法郎，賣出美元匯率是多少？某客戶要求將100少美元？即期套算匯率例1：兩種匯率的中心貨幣一樣時，穿插相除：USD/JPY84.73/84.77USD/HKD7.8010/20問： HKD/JPY?例2：兩種匯率的中心貨幣不同時，同邊相乘：USD/JPY84.73/84.77GBP/USD1.6372/1.6380問：GBP/JPY?(forwardexchangetransaction)一.概念又稱期匯交易，是指外匯買賣成交后并不馬上辦理交割，辦理交割的外匯交易。二、遠期交易的交割日1、規(guī)章起息日交易：遠期交割期限為一個月的整數(shù)倍數(shù)的交易。常見的如遠期1個月、2個月、3個月等。2、不規(guī)章起息日交易：遠期交易的交割日確定規(guī)章：即期交易的交割日加上相應(yīng)的遠期月數(shù)(或星期數(shù)、天數(shù))，不管中間有無節(jié)假日；假設(shè)遠期交割日不是營業(yè)日，則順延至下一個營業(yè)日；(3月的最終一個營業(yè)日。三．遠期匯率的報價方法〔一〕直接報價方法如：某日蘇黎世外匯市場USD/CHF即期1.2465/731個月1.2451/623個月1.2418/326個月1.2366/89〔二〕掉〔調(diào)〕期率〔SwarpRate〕或遠期差價〔ForwardMargin〕報價例GBP/USD即期匯率1.6205／151個月2個月6個月20／3560／80140／175原則：大數(shù)在前用減法；小數(shù)在前用加法。假設(shè)掉期率數(shù)值?°大∕小?±，則說明單位幣遠期為貼水，遠期匯率＝即期匯率－掉期率。假設(shè)掉期率數(shù)值?°?。?±，則說明單位幣遠期為升水，遠期匯率＝即期匯率＋掉期率?！踩硴衿诮灰走h期匯率的報價USD/CHF的匯率為：即期匯率1.1920/301個月遠期差價42/503個月遠期差價138/164客戶依據(jù)業(yè)務(wù)需要買入美元，擇期從即期到1個月的匯率為？賣出美元，擇期從1個月到3個月的匯率為？1、避險保值〔1〕買入遠期外匯保值?a?a進口商、外匯債務(wù)人是指將來有外幣支出者，預先買入一筆金額一樣、期限全都的期匯，以避開或削減將來匯率可能上升帶來的損失。例1：某年3月外匯市場行情為：即期匯率GBP/USD1.4248/683個月掉期率10/20假定一美國進口商從英國進口價值50萬英鎊的貨物，3個月后支付。問：假設(shè)3個月后英鎊將升值為GBP/USD1.4338/68，而美國進口商又未實行保值措施，則3個月后美國進口商需支付多少美元？美國進口商如何利用遠期外匯交易進展保值假設(shè)美國進口商實行保值措施但英鎊匯率又下跌了呢？〔比方，3個月后匯率變?yōu)镚BP/USD1.4218/48〕例2：利用人民幣遠期結(jié)售匯業(yè)務(wù)節(jié)約換匯本錢某客戶估量在6個月后將支付100萬美元。此時，美元即期售匯價為8．1900，而中國銀行6個月遠期美元兌人民幣的報價為8．2100／8．2500來固定6個月后的換匯本錢，則客戶在中國銀行簽訂了遠期合同，從中國銀行買入6個月遠期美元100萬?！?〕賣出遠期外匯保值——出口商、外幣債權(quán)人是指將來有外幣收入者，預先賣出金額一樣、期限一致的一筆期匯，以避開或削減將來匯率可能下跌帶來的損失。例3：某年5月外匯市場行情：USD/JPY122.90/123.20,2個月的掉期率30/20,假定一日本出口商向美國出口價值100萬美元的儀器，2個月后收款。問：假設(shè)2個月后美元貶值為USD/JPY118.90/119.20，而日本出口商又沒有實行保值措施，則2個月后日本出口商少收取多少日元？日本出口商如何利用遠期外匯交易進展保值？假設(shè)日本出口商實行保值措施后而日元又升值了呢？比方2個月后匯率變?yōu)閁SD/JPY124.20/40。例4：利用人民幣遠期結(jié)售匯業(yè)務(wù)躲避匯率風險某年7月20日某客戶估量在3個月后將收入100歐元即期結(jié)匯價為7.6450，而中國銀行3個月遠期歐元對人民幣的報價為7.6250／7.6630。7月20日后，歐元兌美元的匯價由0.91一路下滑到0.83；10月236.9570與中國銀行簽訂了賣出3個月遠期歐元的合同。試分析該客戶的損益狀況。2、投機獲利(1)買空投機〔做多頭投機〕〔2〕賣空投機〔做空頭投機〕是在外匯行情看跌時，預先賣出期匯投機。 例：某日蘇黎世外匯市場3個月的遠期USD/CHF1.4805,某投機者推測美元遠期匯率會下降，則賣出3個月遠期的10萬美元。假設(shè)3個月后市場即期匯率USD/CHF1.3805。試分析該投機者損益。四．遠期匯率的打算影響遠期匯率的因素：即期匯率的凹凸；報價貨幣與基準匯率的利差；遠期合約期限的長短。遠期匯率確定的依據(jù)：利率平價原理第四節(jié)套匯交易、掉期交易、套利交易套匯〔Arbitrage〕交易一.概念地點套匯二.應(yīng)用直接套匯〔兩角套匯〕例：某同一時間：紐約市場：USD1=CHF1.8010/25蘇黎士市場：USD1=CHF1.8030/45套匯操作:◆外匯掉期〔Swap〕交易一.概念外匯交易者買進〔或賣出〕某日交割的一種貨幣的同時，〔或買進另一個交割日的一樣金額的同種貨幣的外匯交易。掉期交易、遠期對遠期的掉期交易。例：/美元即期對遠期4月7日按1.6400匯率水平從銀行買入英鎊500萬，賣出相應(yīng)美元，起息日為4月9日；同時按1.6423匯率賣出英鎊500萬，買入相應(yīng)美元，起息日為10月9日。二．功能進展貨幣轉(zhuǎn)換/軋平不同期限的外匯頭寸，躲避風險1000萬美元投資美國91天的國庫券，為避開3個月后美元匯率下跌的風險，公司作了一10001000萬美元3個月期匯。假設(shè)成交時USD/CHF的即期匯率為1.2890，3個月的遠期匯率為1.2860。假設(shè)3個月后USD/CHF即期匯率為1.2750易的風險狀況〔不考慮其他費用〕公司掉期交易，買進1000萬美元現(xiàn)匯需支付1000萬×1.2890＝1289萬瑞士法郎，同時賣出1000萬美元3個月期匯，將收進1286萬瑞士法郎，掉期本錢是3萬瑞士法郎；公司假設(shè)不做掉期交易，3個月后在現(xiàn)匯市場上出售1000萬美元將收進1275萬瑞士法郎，損失14萬瑞士法郎。套利交易〔InterestArbitrage〕一．概念交易者利用兩國短期利率的差異，進展有利的資金轉(zhuǎn)移，從中賺取利息差額〔或匯價差〕。二．套利形式〔一〕非拋補套利〔不拋補套利、單純套利〕投資者單純依據(jù)兩種貨幣利率差異和對匯率的推測，將資金從低利率貨幣兌換成高利率貨幣，從而謀取利差收益，但對所擔當?shù)膮R率風險不加以抵補。案例分析13個月定期存款年利率為2英國金融市場上3個月的定期存款年利率為8％，外匯市場上GBP1＝USD2。設(shè)某英國投資者按8％利率借入10萬英鎊資金，然后購買美元現(xiàn)匯，作3個月的短期投資，則：假設(shè)3個月后匯率不變，該投資者可獲得利潤是？假設(shè)3個月后匯率為GBP1＝USD2.1，投資者的套利利潤/套利損失是？例2：假設(shè)GBP/USD的即期匯率是1.5770/80,美元年利率為10%,英鎊年利率為8%10萬英鎊進展為期1年的套利交易。假設(shè)1年后即期匯率不變，套利收入？假設(shè)1年后即期匯率為1.6200/10,套利損失？假設(shè)該投資者預期1年后GBP/USD即期匯率為1.5928/38假設(shè)他的預期準確，套利收入？〔續(xù)〕以上條件不變，假設(shè)一持有10萬美元的美國投資者，預期1年后英鎊會上升大約3%,到達1.6243/53。假設(shè)推測準確，那么他該如何進展套利交易？套利利潤？〔二〕拋補套利投資者在即期外匯市場將資金從低利率貨幣兌換成高利率避開匯率風險。拋補套利◆原理：利用貨幣市場兩種貨幣利率差與外匯市場兩種貨幣升貼水率之間的不全都◆一般原則：假設(shè)利率差>高利率貨幣的遠期貼水幅度，則借低息貨幣投資高息貨幣；假設(shè)利率差<低利率貨幣的遠期升水幅度，則借高息貨幣投資低息貨幣；3．假設(shè)利率差與升貼水幅度全都，拋補套利無利可圖案例分析：例：設(shè)美國金融市場上一年期財政部國庫券的利率為5％，英國一樣期限的國庫券利率為10％，倫敦即期外匯市場上GBP/USD1.9900/2.000，一年期遠期匯率為GBP/USD1.9600/1.9700。一美國投資者以10萬美元兌換成英鎊做拋補套利交易。問該如何操作？這筆交易的損益如何？案例分析：貨幣市場3個月期美元年利率5.5000%3個月期日元年利率2.3438%外匯市場USD/JPY即期匯率97.653個月遠期匯價97.00。問：在以上市場條件下，是否存在拋補套利可能性？如何操作？第五節(jié)外匯期貨交易一.外匯期貨〔貨幣期貨〕交易是買賣雙方在期貨交易所內(nèi)公開競價，買賣未來某一日期交割的、標準化的外匯期貨合約的一種外匯交易方式。二、外匯期貨交易的主要特征〔與遠期外匯交易比較)1、交易方式：場內(nèi)交易，會員資格2、交易的標的物：標準化的合約3、價格形成和波動限制：公開競價，有價格波動限制4、保證金制度：有初始保證金和維持保證金5、清算方式：每日清算6、交割方式：提前?°對沖?±平倉，或到期交割三.外匯期貨交易的應(yīng)用(一)套期保值1.買入期貨套期保值/買入對沖/多頭套期保值－－針對進口商、外幣債務(wù)人是指保值者將來將在現(xiàn)貨市場購入某種外幣，為防范外匯〔處于多頭地位再賣出原先所買進的期貨合約平倉。例1：美國某公司6月借入50萬歐元兌換成美元，3個月后再沒有利息。貨幣現(xiàn)貨市場 貨幣期貨市場6月1日 1歐元=1.4168美元 1歐元=1.4178美元操作：不作任何交易 操作：買入4份歐元期貨合同9月1日1歐元=1.4186美元1歐元=1.4198美元操作：買入50萬歐元操作：賣出4份歐元期貨合同結(jié)果：現(xiàn)貨市場上，與3個月前相比，損失：1.4168×50萬－1.4186×50萬＝－900美元期貨市場上，通過對沖，獲利：1.4198×4×12.5萬－1.4178×4×12.5萬＝1000美元2、賣出期貨套期保值/賣出對沖/空頭套期保值－－針對出口商、外幣債權(quán)人是指保值者將來將在現(xiàn)貨市場賣出某種外幣，為防范外匯〔處于空頭地位再買入原先所買進的期貨合約平倉。例2：美國某公司對英國某公司貸出30萬英鎊，6個月后收回，該美國公司擔憂半年后英鎊貶值，貸款本息之和的價值下降，在貨幣期貨市場賣出英鎊期貨進展保值。設(shè)貸款無利息。貨幣現(xiàn)貨市場貨幣期貨市場6月9日1英鎊=1.5182美元1英鎊=1.5192美元操作：不作任何交易操作：賣出5份英鎊期貨12月9日1英鎊=1.5082美元1英鎊=1.5092美元操作：賣出30萬英鎊操作：買入5份英鎊期貨合同結(jié)果：現(xiàn)貨市場上，與3個月前相比，損失：1.5082×30萬－1.5182×30萬＝－3000美元期貨市場上，通過對沖，獲利：1.5192×5×6.25萬－1.5092×5×6.25萬＝3125美元(二)投機套利買空投機〔多頭投機〕例：假設(shè)某年3月15日某投機者推測瑞士法郎期貨價格將上升，于是按CHF1=USD0.7836買進10份63月20CHF1=USD0.7962賣出10份6個月期瑞士法郎期貨合約平倉。交易結(jié)果：賣空投機〔空頭投機〕例：某年9月10日，一投機者預期英鎊期貨價格下跌，于是在GBP1＝USD1.6980價位上賣出4份3月期的英鎊期貨合約。至9月15日，英鎊期貨價格為GBP1＝USD1.6880,2份3月期英鎊期貨合約。之后，英鎊期貨價格開頭上漲，投機者只得在GBP1＝USD1.7050價位上再買入2份3月期英鎊期貨合約對剩余空頭頭寸平倉。其交易結(jié)果：關(guān)于期權(quán)

第六節(jié)外匯期權(quán)交易一.外匯期權(quán)的含義期權(quán)的買方在支付期權(quán)的賣方一筆期權(quán)費后，即獲得一項在期權(quán)合約有效期內(nèi)，按預先確定的匯率買入或賣出肯定數(shù)量的某種貨幣的權(quán)利?！羝跈?quán)費◆執(zhí)行價格〔協(xié)定價格〕二.類別〔一〕按履約期限，分美式期權(quán)和歐式期權(quán)美式期權(quán)：買方可以在成交日至期權(quán)到期日之間的任何時間要求賣方履約。歐式期權(quán)：買方僅能在到期日才可要求執(zhí)行期權(quán)?！捕骋罁?jù)期權(quán)的內(nèi)容，分買權(quán)和賣權(quán)1、買權(quán)〔看漲期權(quán)〕：CallOption從賣方買入特定數(shù)量的貨幣。2、賣權(quán)〔看跌期權(quán)〕：PutOption向賣方賣出特定數(shù)量的貨幣。三.標準外匯期權(quán)交易實例1、買入買權(quán)〔買入看漲期權(quán)〕交易策略：推測某一貨幣會升值分析：(一)盈虧平衡點：1.18＋0.06＝1.24(二)期權(quán)的最大虧損：期權(quán)費支出(三)期權(quán)的最大收益：無限(四)到期日盈虧分析：當市場匯率<執(zhí)行價格1.182.當1.18<市