證卷投資宏觀經(jīng)濟調(diào)整

第一節(jié)宏觀經(jīng)濟分析概述一、判斷宏觀經(jīng)濟形勢的基本變量1、判斷經(jīng)濟增長與經(jīng)濟周期的主要指標（1）國內(nèi)生產(chǎn)總值（GDP)與經(jīng)濟增長率

（2）失業(yè)率（3）通貨膨脹（1）國內(nèi)生產(chǎn)總值（GDP）與經(jīng)濟增長率國內(nèi)生產(chǎn)總值指一個國家（或地區(qū)）所有常住單位在一定時期內(nèi)生產(chǎn)活動的最終成果。公式：GDP=C消費+I投資+G政府支出+（X出口-M進口）

第一節(jié)宏觀經(jīng)濟分析概述GDP與GNP區(qū)別GDP是以“國土原則”為核算標準的，不包含本國居民在國外取得的收入，但包括外國居民在本國取得的收入。GNP是以“國民原則”為核算標準，包含本國居民在國外取得的收入，但不包含外國居民在本國取得的收入。國內(nèi)生產(chǎn)總值有三種表現(xiàn)形態(tài)：第一節(jié)宏觀經(jīng)濟分析概述價值形態(tài)收入形態(tài)產(chǎn)品形態(tài)從價值形態(tài)看，它是指所有常住單位在一定時期內(nèi)生產(chǎn)的全部貨物和服務(wù)價值超過同期中間投入的全部非固定資產(chǎn)貨物和服務(wù)價值的差額，即所有常住單位的價值增加值之和。從收入形態(tài)看，它是指所有常住單位在一定時期內(nèi)創(chuàng)造并分配給常住單位和非常住單位的初次收入分配之和。從產(chǎn)品形態(tài)看，它是所有常住單位在一定時期內(nèi)最終使用的貨物和服務(wù)價值與貨物和服務(wù)凈出口價值之和。經(jīng)濟增長率

國內(nèi)生產(chǎn)總值的增長速度一般用來衡量經(jīng)濟增長率，它是反映一定時期經(jīng)濟發(fā)展水平變化程度的動態(tài)指標，也是反映一個國家經(jīng)濟是否具有活力的基本指標。

對于發(fā)達國家來說，其經(jīng)濟發(fā)展總水平已經(jīng)達到相當?shù)母叨?，?jīng)濟發(fā)展速度的提高相對來說比較困難；對于經(jīng)濟尚處于較低水平的發(fā)展中國家而言，由于發(fā)展?jié)摿Υ?，其?jīng)濟發(fā)展速度可能達到高速甚至超高速增長。第一節(jié)宏觀經(jīng)濟分析概述（2）失業(yè)率失業(yè)率是指勞動力人口中失業(yè)人數(shù)所占的百分比。勞動力人口是指年齡在16隨以上且具有勞動能力的人的全體。目前，我國統(tǒng)計部門公布的失業(yè)率為城鎮(zhèn)登記失業(yè)率，即城鎮(zhèn)登記失業(yè)人數(shù)占城鎮(zhèn)從業(yè)人數(shù)與城鎮(zhèn)登記失業(yè)人數(shù)之和的百分比。城鎮(zhèn)登記失業(yè)人數(shù)是指擁有非農(nóng)業(yè)戶口，在一定的勞動年齡內(nèi)，有勞動能力，無業(yè)而要求就業(yè)，并在當?shù)鼐蜆I(yè)服務(wù)機構(gòu)進行求職登記的人員數(shù)。通常所說的充分就業(yè)是指對勞動力的充分利用，但不是完全利用，因為在實際的經(jīng)濟生活中不可能達到失業(yè)率為零的狀態(tài)。在充分就業(yè)情況下也會存在一部分“正?！钡氖I(yè)，如由于勞動力的結(jié)構(gòu)不能適應(yīng)經(jīng)濟發(fā)展對勞動力的需求變動所引起的結(jié)構(gòu)性失業(yè)。第一節(jié)宏觀經(jīng)濟分析概述注意（3）通貨膨脹通貨膨脹是指一般物價水平持續(xù)、普遍、明顯的上漲。衡量通貨膨脹可以通過對一般物價水平上漲幅度的衡量來進行。一般來說，常用的指標有三種：第一節(jié)宏觀經(jīng)濟分析概述零售物價指數(shù)又稱“消費物價指數(shù)”或“生活費用指數(shù)”，反映消費者為購買消費品而付出的價格的變動情況。又稱“消費物價指數(shù)”或“生活費用指數(shù)”，反映消費者為購買消費品而付出的價格的變動情況。批發(fā)物價指數(shù)批發(fā)物價指數(shù)反映一國批發(fā)價格上升或下降的幅度。國民生產(chǎn)總值物價平減指數(shù)國民生產(chǎn)總值物價平減指數(shù)是按當年不變價格計算的國民生產(chǎn)總值與按基年不變價格計算的國民生產(chǎn)總值的比率。第一節(jié)宏觀經(jīng)濟分析概述通貨膨脹對社會經(jīng)濟產(chǎn)生的影響主要有：引起收入和財富得再分配，扭曲商品相對價格，降低資源配置效率，引發(fā)泡沫經(jīng)濟乃至損害一國的經(jīng)濟基礎(chǔ)和政權(quán)基礎(chǔ)。從程度上分為：溫和的通貨膨脹：通貨膨脹率低于10%的通貨膨脹嚴重的通貨膨脹：年通貨膨脹率是兩位數(shù)的通貨膨脹惡性通貨膨脹：年通貨膨脹率在三位數(shù)以上的通貨膨脹第一節(jié)宏觀經(jīng)濟分析概述2、判斷金融市場形勢的主要指標（1）貨幣供應(yīng)量

（2）利率利率=利息量/本金（3）匯率M0M1M2M3M2+金融債券+商業(yè)票據(jù)+大額可轉(zhuǎn)讓存單等M1+城鄉(xiāng)居民儲蓄存款+企業(yè)存款中具有定期性質(zhì)的存款+外幣存款+信托類存款M0+企業(yè)活期存款+機關(guān)、團體、部門存款+農(nóng)村存款+個人持有的信用卡類存款流通中的現(xiàn)金第一節(jié)宏觀經(jīng)濟分析概述

二、分析宏觀經(jīng)濟形勢的基本方法：AD-AS分析1、宏觀經(jīng)濟運行的短期目標短期中，宏觀經(jīng)濟試圖達到的目標是充分就業(yè)和物價穩(wěn)定，即不存在非自愿失業(yè)，同時，物價水平既不上升，也不下降。總需求曲線向右下方傾斜是因為較低的物價水平增加了實際貨幣供應(yīng)余額，降低了利率，刺激了投資支出，從而增加了均衡收入。

第一節(jié)宏觀經(jīng)濟分析概述

1、宏觀經(jīng)濟運行的短期目標yyfOP0PADASASE0如圖所示，當總需求與總供給曲線相交于E0點時，總產(chǎn)量y處于充分就業(yè)的水平y(tǒng)f,價格為P0，而此時的P既不會上升、也不會下降。這個點表示的是宏觀經(jīng)濟的短期目標，即充分就業(yè)和價格穩(wěn)定。第一節(jié)宏觀經(jīng)濟分析概述2、總供給曲線移動的后果yfOPADAS1E0AS0AS1AS1ADy1P1P0E1如圖所示，AD和AS0相交于充分就業(yè)的E0點，這時的產(chǎn)量和價格水平分別為yf和P0。此時，如果由于某種原因，如大面積的糧食歉收、石油供給的緊缺或原料價格猛漲等，AS曲線將有AS0向左移動到AS1，使AD和AS1相交于E1點，那么E1點可以表示滯漲的狀態(tài)，其產(chǎn)量和價格水平分別為y1和P1，即表示失業(yè)與通貨膨脹并存。第一節(jié)宏觀經(jīng)濟分析概述3、總需求曲線移動的后果yfOPADASASE0AD1AD1E1P0P1y1y如圖所示，AD和AS相交于充分就業(yè)的E0點，這時的產(chǎn)量和價格水平分別為yf和P0。此時，如果由于投資減少，AD曲線向左移動到AD1，使AD1和AS相交于E1點，那么E1點可以表示經(jīng)濟社會處于蕭條的狀態(tài)，其產(chǎn)量和價格水平一次為y1和P1,兩者皆低于充分就業(yè)的數(shù)值。第二節(jié)宏觀經(jīng)濟運行對證券市場的影響一、證券市場價格的主要影響因素

1、宏觀因素

（1）宏觀經(jīng)濟因素：即宏觀經(jīng)濟環(huán)境狀況及其變動對證券市場價格的影響，包括宏觀經(jīng)濟運行的周期性波動等規(guī)律性因素和政府實施的經(jīng)濟政策等政策性因素。（2）政治因素：影響證券市場價格變動的政治事件。第二節(jié)宏觀經(jīng)濟運行對證券市場的影響（3）法律因素：即一國的法律特別是證券市場的法律規(guī)范狀況。（4）軍事因素：主要指軍事沖突造成的社會經(jīng)濟生活的動蕩。（5）文化、自然因素：一般而言，文化程度高的則較理性，證券市場價格較穩(wěn)定；反之則波動性較大。自然狀況差對證券價格的影響也很大。第二節(jié)宏觀經(jīng)濟運行對證券市場的影響2、產(chǎn)業(yè)和區(qū)域因素:主要指產(chǎn)業(yè)發(fā)展前景和區(qū)域經(jīng)濟發(fā)展狀況對證券市場價格的影響。產(chǎn)業(yè)處于不同發(fā)展階段，會在經(jīng)營狀況及其前景方面有較大的差異；區(qū)域經(jīng)濟發(fā)展水平，對上市公司的發(fā)展起著制約作用。這些必然在證券價格上表現(xiàn)出來。

3、公司因素：即公司運營狀況對證券價格的影響。4、市場因素：即影響證券市場的各種證券市場操作用。第二節(jié)宏觀經(jīng)濟運行對證券市場的影響二、宏觀經(jīng)濟變動是影響證券市場價格變動的基礎(chǔ)因素

由于上述因素的共同作用，證券市場價格的變動表現(xiàn)為非常復(fù)雜的形式。對這些因素就需要認真加以研究，而其中宏觀經(jīng)濟因素在分析中的重要性最大。上市公司是宏觀經(jīng)濟的微觀主體，因此，證券市場價格從根本上來說就是一個經(jīng)濟問題。宏觀經(jīng)濟因素對證券市場的影響不僅是根本性的，而且是全局性的。宏觀經(jīng)濟因素的重要性還在于它的影響是長期的。從以上分析可以知道宏觀經(jīng)濟因素在證券投資決策中的重要性，只有充分把握了宏觀經(jīng)濟形勢，投資者才可能有更大的投資回報。Diagram宏觀經(jīng)濟運行對證券市場的影響主要是通過宏觀經(jīng)濟的周期性波動進行。經(jīng)濟運行周期性的含義判斷經(jīng)濟處在經(jīng)濟周期哪一階段宏觀經(jīng)濟循環(huán)周期與證券市場波動三、經(jīng)濟周期波動對證券市場的影響第二節(jié)宏觀經(jīng)濟運行對證券市場的影響一、經(jīng)濟運行周期性的含義宏觀經(jīng)濟周期一般經(jīng)歷四個階段：蕭條、復(fù)蘇、繁榮、衰退。第二節(jié)宏觀經(jīng)濟運行對證券市場的影響第二節(jié)宏觀經(jīng)濟運行對證券市場的影響二、如何判斷目前經(jīng)濟處在經(jīng)濟周期的哪一階段？目前主要的分析方法有：............123經(jīng)濟指標分析計量經(jīng)濟模型概率預(yù)測第二節(jié)宏觀經(jīng)濟運行對證券市場的影響1、經(jīng)濟分析指標

經(jīng)濟指標分析方法是一種較早使用的方法，它采用多種經(jīng)濟指標，并將其分類。

特點：簡明直觀，但經(jīng)驗色彩較為濃厚。

以下是三種分類：這些指標的高峰和低谷順次出現(xiàn)在經(jīng)濟周期的高峰和低谷之前，對將來的經(jīng)濟狀況有預(yù)示作用。這些指標反映的是宏觀經(jīng)濟正在發(fā)生的情況，高峰和低谷出現(xiàn)的時間與經(jīng)濟周期相同，并不預(yù)示將來的變動。這些指標的高峰和低谷比宏觀經(jīng)濟滯后，一般滯后半年。第一類，先行指標：第二類，同步指標：第三類，滯后指標：第二節(jié)宏觀經(jīng)濟運行對證券市場的影響2、計量經(jīng)濟模型

計量經(jīng)濟模型是表示經(jīng)濟變量之間數(shù)量關(guān)系的方程式。主要的三大要素：

3、概率預(yù)測

概率預(yù)測是用概率論的方法對宏觀經(jīng)濟活動進行預(yù)測的方法。經(jīng)濟變量是反映經(jīng)濟變動情況的量。參數(shù)反映的是自變量與因變量之間相對穩(wěn)定的比例關(guān)系。隨機誤差指難以預(yù)知、隨機產(chǎn)生的差錯，以及與統(tǒng)計、資料整理和綜合過程中所出現(xiàn)的誤差。（2）參數(shù)（3）隨機誤差（1）經(jīng)濟變量（內(nèi)生變量、外生變量）第二節(jié)宏觀經(jīng)濟運行對證券市場的影響三、宏觀經(jīng)濟循環(huán)周期與證券市場波動證券價格的變動大體上與經(jīng)濟周期相一致。一般規(guī)律是：經(jīng)濟繁榮，證券價格上漲；經(jīng)濟衰退，證券價格下跌。在蕭條階段，經(jīng)濟下滑至低估，百業(yè)不振，公司經(jīng)營情況不佳，證券價格低位徘徊。在復(fù)蘇階段，公司的經(jīng)營狀況開始好轉(zhuǎn)，業(yè)績上升，公司的經(jīng)營狀況開始好轉(zhuǎn)，業(yè)績上升，信譽提高。此時，由于先知先覺得投資者的不斷吸納，證券價格實際上已經(jīng)回升至一定水平，初步形成底部反轉(zhuǎn)之勢。在繁榮階段，公司的經(jīng)營業(yè)績也在不斷提升，并通過增資擴大生產(chǎn)規(guī)模、占有市場。由于經(jīng)濟的好轉(zhuǎn)和證券市場上升趨勢的形成得到了大多數(shù)投資者的認，從而推動證券市場價格大幅上揚，并屢創(chuàng)新高。整個經(jīng)濟和證券市場均呈現(xiàn)一派欣欣向榮的景象。在衰退階段，更多的投資者基于對衰退來臨的共同認識加入到拋出證券的行列，從而使整個證券市場完成中長期筑頂，形成向下的趨勢。第二節(jié)宏觀經(jīng)濟運行對證券市場的影響三、宏觀經(jīng)濟循環(huán)周期與證券市場波動

證券市場價格的變動周期雖然大體上與經(jīng)濟周期相一致，但在時間上并不與經(jīng)濟周期相同。通常證券市場走勢比經(jīng)濟周期的提前量約為幾個月到半年，因此，證券市場走勢對宏觀經(jīng)濟運行具有預(yù)警作用。第三節(jié)宏觀經(jīng)濟政策與證券市場

宏觀經(jīng)濟政策的調(diào)整主要是能過貨幣政策和財政政策來實現(xiàn)的一、貨幣政策的調(diào)整會直接、迅速的影響證券市場證券市場是資金推動型的市場，證券價格的高低是由場內(nèi)資金的多少決定的，因而可以通過調(diào)節(jié)貨幣的數(shù)量來影響證券市場的價格.由于貨幣政策以貨幣市場為媒介，通過利率等手段來調(diào)節(jié)貨幣需求，因此他對證券市場的影響迅速而直接。央行貫徹貨幣政策、調(diào)節(jié)信貸與貨幣供應(yīng)量的手段主要有三個：（1）調(diào)整法定存款準備金率（2）再貼現(xiàn)政策（3）公開市場業(yè)務(wù)第三節(jié)宏觀經(jīng)濟政策與證券市場

央行實施的貨幣政策主要通過以下幾方面對證券市場的影響：

政策對證券市場的影響就是看能否給市場帶來資金量上的變化；資金多了，價格就會上升，否則下跌.（1）增加貨幣供應(yīng)量時，證券市場資金增多，通貨膨脹是人們?yōu)榱吮Ｖ刀徺I證券，從而推動證券價格上漲。（2）利率的調(diào)整通過決定證券投資的機會成本和影響上市公司的業(yè)績來影響證券市場價格。（3）央行在公開市場買進證券時，對證券的有效需求增加，促進證券價格上漲。第三節(jié)宏觀經(jīng)濟政策與證券市場二、財政政策的調(diào)整對證券市場具有持久的但較為緩慢的影響財政政策的手段改變政府購買水平改變稅率改變政府轉(zhuǎn)移支付水平第三節(jié)宏觀經(jīng)濟政策與證券市場（4）（3）（2）（1）實行擴張性財政，增加財政支出，減少財政收入，增加總需求，使公司業(yè)績上升，經(jīng)營風(fēng)險下降，居民收入增加，使證券市場價格上漲。政府購買是社會總需求的一個重要組成部分。改變政府轉(zhuǎn)移支付水平主要從結(jié)構(gòu)上改變社會購買力狀況，影響總需求。公司稅的調(diào)整在其他條件不變的情況下直接影響到公司的凈利潤。

國家實行財政政策主要通過以下幾個途徑對證券市場產(chǎn)生影響：總之國家財政政策目的主要在于影響社會的總需求，但由于其過程比較緩慢，因而對證券市場的反映沒有貨幣政策來得快。第三節(jié)宏觀經(jīng)濟政策與證券市場三、匯率政策的調(diào)整從結(jié)構(gòu)上影響證券市場價格

如果在開放經(jīng)濟條件下，匯率對經(jīng)濟的影響十分顯著。（1）匯率上升，本幣貶值，本國產(chǎn)品的競爭力增強，出口型企業(yè)將受益，此類公司的證券價格就會上漲。（2）匯率上升，本幣貶值，導(dǎo)致資本流出本國，本國證券市場需