第4章 國際金融市場

1國際金融市場的概念國際金融市場的分類第四章國際金融市場2一、國際金融市場的概念指資金在國際間進(jìn)行流動或金融產(chǎn)品在國際間進(jìn)行買賣和交換的場所。資金的融通發(fā)生在本國居民與非居民之間或者非居民與非居民之間。國內(nèi)投資者與存款者國內(nèi)借款者國外投資者與存款者外國借款者國內(nèi)金融市場國際金融市場國際金融市場國際金融市場（離岸市場）3狹義：又稱國際資金市場，從事國際間資金借貸與資本交易的場所。廣義：指進(jìn)行各種國際金融業(yè)務(wù)活動的場所，包括資金的借貸、外匯與黃金買賣、衍生金融產(chǎn)品交易。

4二、國際金融市場的分類按照經(jīng)營的業(yè)務(wù)種類劃分國際金融市場貼現(xiàn)市場銀行短期信貸市場短期證券市場銀行中長期信貸市場國際股票市場國際債券市場國際貨幣市場國際資本市場國際外匯市場國際黃金市場金融衍生市場5二、國際金融市場的分類按國際間資金流動方式外國金融市場歐洲貨幣市場外匯市場61、國際貨幣市場（1）國際貨幣市場概念

指期限在一年內(nèi)的銀行短期信貸、短期證券及票據(jù)貼現(xiàn)市場。（2）國際貨幣市場的構(gòu)成短期信貸市場，主要是指銀行間的市場。短期證券市場，期限不超過一年。貼現(xiàn)市場72、國際資本市場（1）國際資本市場概念指1年以上的中長期融資市場，參與者有銀行、公司、證券商及政府機(jī)構(gòu)。（2）國際資本市場的構(gòu)成信貸市場。信貸市場是政府機(jī)構(gòu)和跨國銀行向客戶提供中長期資金融通的市場。約束性貸款——政府貸款無約束貸款——銀行貸款證券市場，主要由債券業(yè)務(wù)構(gòu)成。8特點：（1）交易一般使用市場所在國發(fā)行的貨幣；（2）交易一般受市場所在國金融市場上的慣例和政策法令的約束；（3）交易一般發(fā)生在本國居民與非居民之間。 又稱在岸金融市場，是指金融交易發(fā)生在外國交易者與市場所在地的本國交易者之間。外國金融市場實際是一國原有的國內(nèi)金融市場的對外延伸，是傳統(tǒng)意義上的國際金融市場。典型的在岸市場是外國債券市場和國際股票市場。3、外國金融市場9外國債券市場外國債券是指外國借款人在某國發(fā)行的，以該國貨幣標(biāo)示面值的債券。英國的猛犬債券BulldogBond、美國的揚基債券YankeeBond、日本的武士債券SamuraiBond。武士債券：是在日本債券市場上發(fā)行的外國債券，是日本以外的政府、金融機(jī)構(gòu)、工商企業(yè)和國際組織在日本國內(nèi)市場發(fā)行的以日元為計值貨幣的債券?！拔涫俊笔侨毡竟艜r的一種很受尊敬的職業(yè)，后來人們習(xí)慣將一些帶有日本特性的事物同“武士”一詞連用，“武士債券”也因此得名。揚基債券：是在美國債券市場上發(fā)行的外國債券，即美國以外的政府、金融機(jī)構(gòu)、工商企業(yè)和國際組織在美國國內(nèi)市場發(fā)行的、以美元計值的債券?！皳P基”一詞英文為“Yankee”，意為“美國佬”。由于在美國發(fā)行和交易的外國債券都是同“美國佬”打交道，故名揚基債券。10國際股票市場國際股票是對發(fā)行公司所在國家以外的投資者銷售的股票；國際股票市場就是籌措國際股票的國際金融市場。開放市場分直接開放和間接開放。間接開放的主要形式之一是通過基金投資開放本國市場，從而達(dá)到間接投資于他國證券市場的目的。在直接開放形式下，外國投資者可以直接投資于國內(nèi)股市，本金和收益能夠自由匯出、匯入。目前多數(shù)國家的股市采取的有限制的直接開放，在股票行業(yè)、外國投資人持股比例、稅收等方面進(jìn)行限制（我國B股市場即為有限開放）。11又稱離岸金融市場，是非居民間以銀行為中介在某種貨幣發(fā)行國國境之外從事該種貨幣借貸的市場。特點：（1）交易一般不使用市場所在國發(fā)行的貨幣；（2）交易基本上不受任何一國國內(nèi)政策法令的約束，在利率、業(yè)務(wù)慣例上有自己的特點；（3）交易雙方一般都是交易貨幣發(fā)行國的非居民。歐洲貨幣市場是新型的國際金融市場，最大特點：經(jīng)營對象包括所有可自由兌換貨幣。是當(dāng)今國際金融市場的核心。4、歐洲貨幣市場12這里有幾個問題要明確：1、境外貨幣借貸市場就是歐洲貨幣市場。除歐洲美元外，還包括歐洲日元、歐洲瑞士法郎、歐洲澳元等。2、歐洲貨幣市場重點集中在倫敦、盧森堡、巴哈馬等金融中心，亞洲地區(qū)則集中在新加坡。3、歐洲貨幣市場的“歐洲”不是一個地理概念，如加勒比海地區(qū)的巴哈馬也屬歐洲貨幣市場。一般所謂亞洲美元市場其實是歐洲美元市場的延伸，或是廣義的歐洲美元市場。例：某國際借款，在倫敦巴克萊銀行借一筆英鎊，這是倫敦金融市場的業(yè)務(wù)；如果該借款人，找上述倫敦的巴克萊銀行借一筆美元，這就是歐洲貨幣市場業(yè)務(wù)了。地方未變，但市場性質(zhì)改變了。

13歐洲貨幣市場分類根據(jù)營運特點，離岸金融中心可以分為：離岸金融中心名義中心（開曼、巴哈馬、澤西島、安第列斯群島、巴林等）功能中心隔離性中心（美國、新加坡）一體化中心（倫敦、香港）根據(jù)業(yè)務(wù)分為歐洲信貸市場和歐洲債券市場14

（1）歐洲銀行信貸市場分短期信貸和中長期信貸兩種歐洲貨幣市場的放款利率通常以倫敦銀行同業(yè)拆放利率（LondonInter-BankOfferedRate，簡稱LIBOR）為基礎(chǔ)，加上一個加息率。對于金額較大、期限較長的貸款，通常采用銀團(tuán)貸款（ConsortiumLoan）或辛迪加貸款（SyndicatedLoan）的形式：即由一家或幾家牽頭銀行發(fā)起組織一批銀行，按共同的貸款條件對一個借款戶進(jìn)行放款。這種貸款的數(shù)額可高達(dá)幾億或幾十億美元，貸款期限一般在7－10年，也有長達(dá)20年。15第二節(jié)歐洲貨幣市場 牽頭銀行或經(jīng)理集團(tuán) 代理銀行 參加銀行銀團(tuán)貸款可以由一家或幾家銀行牽頭，它們負(fù)責(zé)組織貸款，并與借款人商討貸款協(xié)議，同時提供貸款總額的50％－70％。代理銀行是銀團(tuán)的代理人，負(fù)責(zé)監(jiān)督管理貸款的具體事項?？梢杂蔂款^銀行兼任，也可由經(jīng)理集團(tuán)指定一家銀行擔(dān)任。提供一部分貸款的銀行，由牽頭銀行或代理銀行出面邀請，一般同牽頭銀行或銀團(tuán)貸款方面有過良好的合作關(guān)系。銀團(tuán)的構(gòu)成：借款人A銀行代理行牽頭行B銀行C銀行組織銀團(tuán)貸款管理人 對貸款銀行來說，銀團(tuán)貸款可以分散貸款風(fēng)險，減少同業(yè)競爭；對借款人來說，可以借此籌到獨家銀行所無法提供的大規(guī)模、期限長的貸款，但要承擔(dān)較高的貸款成本（LIBOR＋加息率＋管理費＋承擔(dān)費＋代理費）。16（2）歐洲債券市場

歐洲債券是一國政府、金融機(jī)構(gòu)、工商企業(yè)或國際組織在國外債券市場上以第三國貨幣為面值發(fā)行的債券。

（歐洲債券與外國債券的區(qū)別？）債券發(fā)行者計價貨幣發(fā)行地外國債券債券發(fā)行者發(fā)行地計價貨幣歐洲債券例如，法國一家機(jī)構(gòu)在英國債券市場上發(fā)行的以美元為面值的債券即是歐洲債券。歐洲債券的發(fā)行地與面值貨幣分別屬兩個不同的國家。

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固定利率債券 浮動利率債券 可轉(zhuǎn)換債券 附認(rèn)購權(quán)證債券選擇債券 零息債券 雙重貨幣債券 全球債券三個月或半年，按LIBOR或其他基準(zhǔn)利率進(jìn)行調(diào)整，投資者可避免利率變動帶來的損失。公司債的一種，典型的可轉(zhuǎn)債可以在指定的日期，按約定價格轉(zhuǎn)換成債券發(fā)行公司的普通股。對投資者具有一定的吸引力，對發(fā)行公司可解除債務(wù)。也是公司債的一種，持有者可按約定價格購買債券發(fā)行公司的普通股。認(rèn)購權(quán)證可以和債券單獨分離、單獨出售。歐洲債券的種類：債券持有者有權(quán)按自己的意愿，在指定的時期內(nèi)，以約定匯率將債券面值貨幣轉(zhuǎn)換成其他貨幣。沒有票面利率，以折價出售，到期一次還本。給資本增值不作為收入納稅的國家的投資者帶來抵稅或逃稅的機(jī)會。購買債券及附息時采用的是一種貨幣，到期還本金時使用的是另一種貨幣，匯率提前確定。在世界各主要資本市場同時大量發(fā)行，可以在這些市場內(nèi)部和市場之間自由交易的國際債券。18開曼：離岸綠洲還是避稅天堂

資料顯示，在2002年外商對華投資十大來源地中，開曼群島排在第五位。在加勒比海蔚藍(lán)的大海上，有3座美麗的小島，島上覆蓋著茂密的熱帶雨林。雪白的沙灘，亭亭玉立的棕櫚樹，溫和潤濕的氣候，使這里成為迷人的海濱勝地。這就是世界著名的避稅天堂和離岸金融中心——開曼群島。

說起來難以讓人置信，開曼群島只有約3萬常住人口，在島上注冊的公司卻多達(dá)4萬家。面積為259平方公里，年生產(chǎn)總值約6億美元，人均生產(chǎn)總值近3萬美元，是加勒比海最富裕的地區(qū)。除旅游業(yè)之外，開曼最主要的支柱產(chǎn)業(yè)是離岸金融業(yè)務(wù)。開曼是世界上人均擁有銀行最多的地區(qū)。195、國際外匯市場（1）國際外匯市場概念從事外匯買賣的市場，其參與者由買賣貨幣的所有機(jī)構(gòu)和個人組成，主要包括中央銀行、商業(yè)銀行、外匯經(jīng)紀(jì)人、經(jīng)營外匯的公司等等。（2）外匯市場的交易制度做市商制度競價制度20美國國內(nèi)市場歐洲美元市場歐洲英磅市場歐洲日元市場英國國內(nèi)市場日本國內(nèi)市場外匯市場外國金融市場外匯市場是國際金融市場的基礎(chǔ)，與歐洲貨幣市場共同構(gòu)成國際金融市場的主體。外匯市場將歐洲貨幣市場的不同部分聯(lián)系在一起，歐洲貨幣市場各個部分又與國內(nèi)金融市場聯(lián)系在一起。三者之間的聯(lián)系如圖所示：21判斷題1．LIBOR是國際金融市場的中長期利率。（）2．銀行是國際金融業(yè)務(wù)的主要載體。（）3．貨幣市場和資本市場的劃分是以資金的用途為標(biāo)準(zhǔn)的。（）224．通常所指的歐洲貨幣市場，主要是指在岸金融市場。（）5．歐洲貨幣市場主要指中長期的資本市場。（）6．紐約是世界上最大的外匯交易中心。（）237．金融創(chuàng)新是指金融交易技術(shù)和工具的創(chuàng)新。（）8．黃金期貨期權(quán)交易集中在瑞士蘇黎世。（）9．亞洲貨幣市場是與歐洲貨幣市場相平行的國際金融市場。（）2410．歐洲貨幣市場的存貸款利差一般大于各國國內(nèi)市場的存貸款利差。（）11．歐洲貨幣市場的資金來源最初是石油美元。（）12．歐洲貨幣市場不會形成信用擴(kuò)張。（）2513．衡量各國金融市場一體化程度時，關(guān)鍵是看其利率水平是否一致。（）14．貨幣危機(jī)有時也稱為金融危機(jī)。（）26選擇題1．下列屬于短期證券市場的金融工具的有（）。A．國庫券B．公債券C．CDsD．承兌匯票E．企業(yè)本票F．企業(yè)股票272．貼現(xiàn)行的再貼現(xiàn)的對象是（）。

A．其他貼現(xiàn)行B．貨幣經(jīng)紀(jì)人

C．中央銀行D．非銀行金融機(jī)構(gòu)3．世界黃金定價中心是（）。

A．香港B．倫敦

C．新加坡D．蘇黎世284．歐洲貨幣市場的幣種交易中比重最大的是（）。

A．歐洲美元B．歐洲英鎊

C．歐洲瑞士法郎D．歐洲日元5．歐洲貨幣市場境內(nèi)、外業(yè)務(wù)一體型的代表是（）。

A．紐約B．倫敦C．新加坡D．英屬維爾京群島E．香港296．一般來說，國際貨幣市場的中介機(jī)構(gòu)包括（）。

A．投資銀行

B．商業(yè)銀行

C．信托機(jī)構(gòu)

D．承兌行

E．貼現(xiàn)行

F．證券交易商

G．證券經(jīng)紀(jì)人30填空題1．根據(jù)資金在國際間流動方式的不同，國際金融市場可劃分為______、______和______三大市場。2．國際貨幣市場的業(yè)務(wù)主要包括______、______和______。3．國際資本市場的主要業(yè)務(wù)有兩大類：______和______。4．______是世界上新黃金的最大中轉(zhuǎn)站。

315．歐洲貨幣