股票型量化對沖基金介紹

隆騰投資管理股票型量化對沖基金介紹

上海隆騰投資管理與專業(yè)機(jī)構(gòu)投資者攜手共同打造中國頂級對沖基金業(yè)務(wù)2目錄1.對沖基金業(yè)務(wù)概覽2.在中國市場的絕對優(yōu)勢3.對沖基金過往業(yè)績4.對沖基金投資結(jié)構(gòu)5.對沖基金投資回報費(fèi)率結(jié)構(gòu)6.完備而嚴(yán)格的運(yùn)營和風(fēng)險管理對沖基金業(yè)務(wù)概覽13隆騰與光大合作，共同打造

專注于中國A股及股指期貨

的程序化定量對沖基金。投資目標(biāo)包括：提供做市策略，增強(qiáng)市場

流動性和吸引力股票現(xiàn)貨和股指期貨等相關(guān)

高頻程序化對沖套利交易股票多空對沖策略交易指數(shù)型ETF基金對沖套利交易對沖基金業(yè)務(wù)概覽-戰(zhàn)略方向4股指期貨的價格股指期貨的價格都是由理論價格確定，歐美和日本等成熟市場每時每刻的基差非常小，對沖套利和高頻交易的獲利能力遠(yuǎn)遠(yuǎn)不及中國大陸市場。中國大陸市場目前的基差較大，而且波動率很高，用程序交易系統(tǒng)可以跟蹤并獲得豐厚收益這些顯著的、而且對投資者而言可以進(jìn)行無風(fēng)險對沖套利的基差可以通過對股票現(xiàn)貨、ETF和股指期貨的反向?qū)_持有來實(shí)現(xiàn)盈利1市場的投機(jī)行為、大型集團(tuán)機(jī)構(gòu)的對沖需求以及正常的市場各個品種的價格偏差，使得股指期貨和現(xiàn)貨之間的基差偏離理論水平，并擁有良好的波動率對沖基金業(yè)務(wù)概覽-基礎(chǔ)原理基差偏離的原因2利用基差實(shí)現(xiàn)盈利35當(dāng)市場的基差擴(kuò)大到了模型認(rèn)可的區(qū)間時，利用強(qiáng)大的人工智能計算能力去除噪聲或偽信號，及時捕捉到正確的進(jìn)場信號。發(fā)出信號后，操作系統(tǒng)自動對持有的品種以及持有倉位，還有做多和做空等策略進(jìn)行智能交易。根據(jù)期現(xiàn)賬戶的資金狀況和投資者的風(fēng)險承受力，來決定可在多少個投資品種上選擇交易機(jī)會，同時精確決定進(jìn)倉數(shù)量。根據(jù)投資者事先設(shè)立好的“止損點(diǎn)”操作。在頭寸建立之前，預(yù)先設(shè)定好退出點(diǎn)位。整個系統(tǒng)實(shí)時監(jiān)控風(fēng)險頭寸。如發(fā)生情況，將迅速止損策略。將一籃子的大單指令拆分為若干個小單指令漸次進(jìn)入市場進(jìn)行算法交易，減小市場沖擊引起的價格波動，創(chuàng)造最佳執(zhí)行價格和最優(yōu)交易時點(diǎn)。信號捕捉趨勢操作資金配置交易執(zhí)行風(fēng)險控制模型修正我們將頻繁的對每次執(zhí)行完的信息和市場上的高頻數(shù)據(jù)反饋給我們的策略服務(wù)器，以便修正模型中的參數(shù)，提高交易水平和效率。對沖基金業(yè)務(wù)概覽-交易流程6程式化交易核心系統(tǒng)和模型的科技領(lǐng)先程度資產(chǎn)組成以

及時間把握最低交易成本管理市場數(shù)據(jù)，交易指令和執(zhí)行交易的低延時交易指令運(yùn)行策略依賴市場情況具有通過接近中國銀行間借款價格的能力，也具備以接近銀行間拆借利率用來投資空頭現(xiàn)金對所有的頭寸進(jìn)行嚴(yán)格的風(fēng)險管理交易模型以及信號的準(zhǔn)確程度系統(tǒng)交易速度交易核心對沖基金業(yè)務(wù)概覽-交易核心7在中國市場的絕對優(yōu)勢/來自摩根的操盤手28光大證券、期貨：光大作為國內(nèi)頂級券商，擁有絕佳的股票、股指期貨市場交易渠道雄厚的交易資本，優(yōu)良的交易系統(tǒng)，強(qiáng)大的本土市場的基礎(chǔ)和經(jīng)驗(yàn)光大提供：能夠提供股票和股指期貨的市場

進(jìn)入能力交易所數(shù)據(jù)接駁監(jiān)管和規(guī)范檢查國際FIX交易系統(tǒng)連接和運(yùn)營支持本土化的基礎(chǔ)平臺隆騰：世界頂級投行幾十年精心打造的程式交易系統(tǒng)，經(jīng)歷過全球各種市場變幻的考驗(yàn)。將一切經(jīng)驗(yàn)編程植入模型，跟蹤全球各種股票和指數(shù)進(jìn)行計算機(jī)程式化交易。通過我們的自營交易系統(tǒng)總計為世界頂級投行帶來超過數(shù)十億美元的收入。針對中國市場的特殊性，我們的系統(tǒng)以及交易策略專門為中國A股市場進(jìn)行了本土化設(shè)計和升級，加入一切需要考慮的元素。并與SunGard（中國）等取得科技戰(zhàn)略合作。隆騰提供：整個對沖套利交易系統(tǒng)及運(yùn)營管理策略、交易信號和投資組合的風(fēng)險管理在中國市場的絕對優(yōu)勢-優(yōu)越平臺9優(yōu)勢其他競爭者的壁壘和我們的良機(jī)大量流動現(xiàn)金市場我們提供的系統(tǒng)是國際頂級投行數(shù)十年打造的

結(jié)晶，并在之后被創(chuàng)立的對沖基金應(yīng)用和加強(qiáng)

的強(qiáng)大系統(tǒng)。過去該系統(tǒng)已經(jīng)為國級頂級投行

程序化交易一直使用并成功賺取幾十億美元收

益，將我們的系統(tǒng)本土化后，在A股市場將達(dá)

到極高的收益建成的并熟悉的現(xiàn)金指數(shù)較高波動率完全的電子交易全新的期貨市場和股指期貨市場高流動性和波動的現(xiàn)金市場大型的國外競爭者被限制在中國大陸市場之

外，主流國際投行的自營交易無法在中國大

陸市場獲得資格，給我們本土具有實(shí)力的券

商創(chuàng)造了絕佳良機(jī)其他有經(jīng)驗(yàn)的國際投行和量化對沖基金進(jìn)入

市場非常困難國內(nèi)極少公司擁有全球最領(lǐng)先的指數(shù)對沖套

利程序化交易系統(tǒng)和技術(shù)，這使得擁有我們

最先進(jìn)系統(tǒng)和模型將獲得全部利潤目前有限的融券能力，但未來有很大的上升

空間，未來的利潤率提高將更加明顯大量的資本金要求我們?nèi)f事俱備，期待期貨市場的時間和規(guī)范

出臺，奪取市場第一份額在中國市場的絕對優(yōu)勢-其他競爭者的壁壘10我們的特別領(lǐng)先度我們的市場領(lǐng)先度大規(guī)模交易量唯一性高回報未來我們的高頻程序化交易可能占到整個股票市場和滬深300股指期貨1%到5%的交易量第三代交易策略，世界頂級投行用于全球自營交易的加強(qiáng)型系統(tǒng)，并應(yīng)用在對沖基金當(dāng)中取得過極佳收益我們以第一個市場進(jìn)入者優(yōu)勢進(jìn)入最重要，進(jìn)行中的動態(tài)收益將被主要的市場參與者撲捉預(yù)期的“贏者獲得一切利潤”的經(jīng)濟(jì)模式，我們的領(lǐng)先度驅(qū)動極強(qiáng)的盈利能力，早進(jìn)入交易者和最先行動交易者獲得最大回報與其他交易策略沒有相關(guān)性，具有保持唯一性和抗干擾的能力，可以在任何市場基本面下獲利一定風(fēng)險范圍內(nèi)在商品期貨上取得極高回報，低風(fēng)險/回報比例->很高的夏普比例，期望很平緩的回報，如高夏普比例在中國市場的絕對優(yōu)勢-對沖套利的巨大投資機(jī)遇11Tex對沖套利交易將驅(qū)動世界最好的頂級交易科技的使用和收益穩(wěn)定市場的波動性t交易的速度，由高性能系統(tǒng)，模型和程序驅(qū)動，連接滬深交易所在最短時間內(nèi)交易模型的人工智能能力提供對市場影響的風(fēng)險管理運(yùn)營和維護(hù)交易的速度，由高性能系統(tǒng)，模型和程序驅(qū)動，連接滬深交易所在最短時間內(nèi)交易運(yùn)營和維護(hù)對沖套利交易將驅(qū)動世界最好的頂級交易科技的使用和收益，穩(wěn)定市場的波動性模型的人工智能能力提供對市場影響的判斷和計算風(fēng)險管理協(xié)同效應(yīng)在中國市場的絕對優(yōu)勢-世界頂級技術(shù)的協(xié)同效應(yīng)12復(fù)雜事件處理系統(tǒng)，如：StreamBase、Kdb+等是全球

領(lǐng)先的復(fù)雜事件處理(CEP)系統(tǒng)，用于管理高速、實(shí)時

數(shù)據(jù)流，具有以下優(yōu)點(diǎn)：能應(yīng)對資料量龐大的關(guān)系數(shù)據(jù)庫能連續(xù)不間斷地實(shí)時處理數(shù)據(jù)流能智能化地提取有效信息StreamBase等復(fù)雜事件處理系統(tǒng)主要面向政府機(jī)關(guān)、

軍事系統(tǒng)、投資銀行和對沖基金的相關(guān)客戶。這項(xiàng)技術(shù)

非常適合用于監(jiān)測瞬息萬變的金融市場活動，任何市場

的細(xì)微變化，都能被企業(yè)捕捉并能立即作出有效的回應(yīng)。CEP的關(guān)鍵過程包括：格式化：將外部事件轉(zhuǎn)成內(nèi)部能處理的格式預(yù)處理：將事件依據(jù)字段內(nèi)容進(jìn)行處理模式偵測：將數(shù)個事件之間關(guān)聯(lián)起來找出復(fù)合事件事件發(fā)派：將復(fù)合事件發(fā)送到相應(yīng)的處理模塊報警：對嚴(yán)重的事件進(jìn)行處置。在中國市場的絕對優(yōu)勢-引入復(fù)雜事件處理系統(tǒng)13SunGard是世界領(lǐng)先的軟件和技術(shù)服務(wù)企業(yè)，在

全球70多個國家擁有超過20000名雇員，服務(wù)客

戶超過25000家。我們在中國已經(jīng)成功和SunGard取得合作，攜手

光大率先打造了國內(nèi)首個融合股票、股指期貨、

ETF指數(shù)基金等多交易品種于同一平臺的FIX系

統(tǒng)，使其針對國際頂級交易系統(tǒng)的兼容和協(xié)同能

力遙遙領(lǐng)先于國內(nèi)其他券商。通過SunGard這一可靠合作伙伴，我們將在交易、

風(fēng)控和結(jié)算等前后臺取得多項(xiàng)服務(wù)支持：支持上海期貨交易所和中金所期貨全品種交易。提供完善的風(fēng)險管理體系，提供事前控制、事

中警示、事后控制多層次的風(fēng)險管理機(jī)制。充分考慮期貨交易的特點(diǎn)，提供詳細(xì)的持倉、

盈虧數(shù)據(jù)及實(shí)時的風(fēng)險控制措施。提供定單復(fù)核機(jī)制。提供多類風(fēng)險預(yù)警指標(biāo)，自動揭示信用風(fēng)險、

市場風(fēng)險；提供圖形化監(jiān)控界面，在單個界面

內(nèi)集中反映所有資產(chǎn)的風(fēng)險變化，減輕風(fēng)控人

員的操作壓力。界面友好易用，支持靈活的個性化設(shè)置。在中國市場的絕對優(yōu)勢–與SunGard的深度合作14對沖基金過往業(yè)績315每日資產(chǎn)凈值變動時間：2010年9月（含8月）、10月、11月對沖基金過往業(yè)績-股票型產(chǎn)品16各交易日實(shí)現(xiàn)利潤曲線時間：2010年9月（含8月）、10月、11月對沖基金過往業(yè)績-股票型產(chǎn)品17每日收益率時間：2010年9月（含8月）、10月、11月對沖基金過往業(yè)績-股票型產(chǎn)品18對沖基金過往業(yè)績-股票型產(chǎn)品19總資產(chǎn)￥15,969,366.46當(dāng)月月收益率2.981%當(dāng)月年化收益率（按242個交易日）38.146%每月統(tǒng)計數(shù)據(jù)時間：2010年9月（含8月）總資產(chǎn)￥15,051,993.93當(dāng)月月收益率0.347%當(dāng)月年化收益率（按242個交易日）3.406%每月統(tǒng)計數(shù)據(jù)時間：2010年10月總資產(chǎn)￥15,507,065.10當(dāng)月月收益率3.023%當(dāng)月年化收益率（按242個交易日）56.910%每月統(tǒng)計數(shù)據(jù)時間：2010年11月對沖基金投資結(jié)構(gòu)420有限合伙制基金結(jié)構(gòu)新穎靈活2009年底的合伙企業(yè)法以及2010年初的合伙企業(yè)法修訂版，革命性的突破了證券投資基金進(jìn)入證券和期貨市場結(jié)構(gòu)

上的瓶頸，從國家政策以及司法角度大力支持私募基金涉足證券和期貨市場。開創(chuàng)了中國真正意義上的對沖基金的

嶄新篇章。有限合伙制具有專業(yè)管理、科學(xué)決策、分散風(fēng)險，對管理團(tuán)隊和投資人的激勵作用等多種優(yōu)勢。合伙制證券投資基金可以通過基金公司章程對投資者資金給予充分的法律保護(hù)，結(jié)構(gòu)、運(yùn)營、收益完全透明。合伙

制證券基金根據(jù)合伙人投資意愿，資金投入與贖回都很簡便，很容易擴(kuò)大融資的規(guī)模，簡化基金管理流程。而對于

公司制證券投資機(jī)構(gòu)，從法律上和實(shí)際操作角度來講，其融資擴(kuò)容或者贖回投資步驟都因復(fù)雜的工商、稅務(wù)局變更

步驟等而異常繁瑣。合伙制證券投資基金比起傳統(tǒng)公司制基金，稅收結(jié)構(gòu)清晰、并有相當(dāng)比例的返稅優(yōu)惠政策，對投資人的收益以及靈

活性非常顯著。采取任何其他現(xiàn)有投資結(jié)構(gòu)而非合伙制證券投資基金結(jié)構(gòu)目前

根本無法開展大宗商品以及其他對沖基金業(yè)務(wù)

根據(jù)目前證券法律法規(guī)的規(guī)定，傳統(tǒng)公募基金、陽光私募和信托不能進(jìn)入大宗商品期貨和股指期貨市場。普通的公司制私募咨詢結(jié)構(gòu)只能按各賬戶進(jìn)行代客戶理財操作，根本沒有正規(guī)結(jié)構(gòu)或途徑進(jìn)行融資。而且因相互之

間僅僅靠咨詢協(xié)議約定而無其他權(quán)益保障，投資人、管理人的權(quán)利義務(wù)根本無法得以保證。公司制證券投資機(jī)構(gòu)，合伙人僅能以股東方式進(jìn)入，每次的收益管理均需工商局注冊，且不能以投資人方式自由投

入或贖回投資資金，過程和步驟異常繁瑣，根本不具備融資型基金的可操作性。對沖基金投資結(jié)構(gòu)21我們與上海市政府和各區(qū)進(jìn)行試點(diǎn)合作，使得合伙制證券投資

基金能充分享受政府優(yōu)惠政策

我們在建立合伙制證券投資基金結(jié)構(gòu)方面是國內(nèi)是最前沿的：我們已經(jīng)直接與上海市政府金融辦合作，并參與、引

導(dǎo)并制定了合伙制證券基金結(jié)構(gòu)政策。目前，市金融辦對于證券類私募基金的政策支持，將參考當(dāng)年股權(quán)投資基金

的標(biāo)準(zhǔn)，成為其又一重大政策扶持發(fā)展方向。合伙制證券投資基金結(jié)構(gòu)嶄新：以往合伙制私募投資基金的結(jié)構(gòu)僅能進(jìn)行一級市場的股權(quán)投資。結(jié)構(gòu)設(shè)立規(guī)格，高端高調(diào)。我們與上海市政府金融辦合作，并同時牽頭了浦東新區(qū)陸家嘴金融貿(mào)易管理委員會、靜

安區(qū)、普陀區(qū)、徐匯區(qū)、楊浦區(qū)金融辦等進(jìn)行了關(guān)于合伙制證券投資基金的試點(diǎn)意向。并將在上述所轄地區(qū)根據(jù)對

機(jī)構(gòu)投資者的稅收減免、政策支持等優(yōu)惠條件的挑選，建立合伙制證券投資基金。（一市五區(qū)聯(lián)手合作）因合伙企業(yè)法（修訂）出臺于2010年，且由于我們直接參與上海市政府和金融辦的合作，我們將為國內(nèi)最早的真正

意義上的對沖基金，具有相當(dāng)?shù)臉?biāo)桿意義。對沖基金投資結(jié)構(gòu)22普通合伙人交易載體交易咨詢啟動資金咨詢費(fèi)用中國金融

期貨交易所滬深證券交易所隆騰普通合伙人光大證券

期貨總部中國工商銀行

上海分行對沖基金投資結(jié)構(gòu)-有限合伙制運(yùn)營和清算

支持平臺支持注入資金于隆騰關(guān)聯(lián)有限合伙人其他非關(guān)聯(lián)有限合伙人隆騰關(guān)聯(lián)

有限合伙人其他非關(guān)聯(lián)有限合伙人其他非關(guān)聯(lián)有限合伙人將盈利重新投入到交易載體向交易載體注入資金有限合伙人23普通合伙人（基金管理人）合伙企業(yè)證券賬戶有限合伙人（投資方）有限合伙人（投資方）有限合伙人（投資方）…投資方投入資金，并且可以對所得獲利進(jìn)行再投資。根據(jù)合伙制企業(yè)法，在合伙制證券投資基金的結(jié)構(gòu)當(dāng)中，有限

合伙人即投資方，所獲得的所有利潤均不繳納稅務(wù)。所涉及稅務(wù)僅在有限合伙人即投資方將所投資資金以及所獲利

潤贖回時，才一次性交納資本利得稅/所得稅?？紤]到政府的

稅收優(yōu)惠，該稅率將低于20%，并且對投資收益免征營業(yè)稅。這樣的“先分后稅”原則，是合伙制企業(yè)的稅務(wù)優(yōu)勢精髓。合伙人為自然人的，可要求合伙企業(yè)在企業(yè)注冊地的稅務(wù)代為

繳稅，也可自行繳稅。合伙人為企業(yè)的，可根據(jù)需要自行在各自注冊地繳稅。對沖基金投資結(jié)構(gòu)-稅務(wù)優(yōu)勢以及交易費(fèi)用流程24對沖基金投資回報費(fèi)率結(jié)構(gòu)525對沖基金投資結(jié)構(gòu)-提供多種費(fèi)率方案26方案A基金管理人對所管理的賬戶按月/季度提取年化率為2%的基金管理費(fèi)，并按月/季度提取20%的收益分成。（詳見下頁的收費(fèi)近似表）方案B對于基金管理人所管理的賬戶所取得的投資收益，如果年化收益率小于6%，則基金管理人將不提取任何收益分成；若年化收益率介于6%與20%之間，則基金管理人按月/季度提取投資收益20%的收益分成；若年化收益率介于20%到50%之間，則基金管理人按月/季度提取相應(yīng)的激勵性收益分成；若年化收益率大于50%，則基金管理人按月/季度提取投資收益50%的收益分成。（詳見下頁的收費(fèi)近似表）方案C對于基金管理人所管理的賬戶取得的投資收益，如果月度收益率小于1%（相應(yīng)地，對應(yīng)年化收益率小于12.68%），則由基金管理人按月/季度提取投資收益20%的收益分成；若月度收益率介于1%到2%之間（相應(yīng)地，對應(yīng)年化收益率介于12.68%與26.82%之間，則基金管理人按月/季度提取投資收益30%的收益分成；若月度收益率大于2%（相應(yīng)地，對應(yīng)年化收益率大于26.82%），則基金管理人按月/季度提取投資收益40%的收益分成。（詳見下頁的收費(fèi)近似表）對沖基金投資結(jié)構(gòu)-方案A27年化

收益率基金管理人投資

收益分成比例基金管理人

管理費(fèi)比例投資方收益率0%20%2%-2.00%5%20%2%2.00%10%20%2%6.00%15%20%2%10.00%20%20%2%14.00%25%20%2%18.00%30%20%2%22.00%35%20%2%26.00%40%20%2%30.00%45%20%2%34.70%50%20%2%38.00%55%20%2%42.00%60%20%2%46.00%65%20%2%50.00%70%20%2%54.00%75%20%2%58.50%80%20%2%62.00%采用方案A的收費(fèi)近似表明細(xì)和示意圖對沖基金投資結(jié)構(gòu)-方案B28年化

收益率基金管理人投資

收益分成比例基金管理人

管理費(fèi)比例投資方收益率0%0%2%-2.00%5%0%2%3.00%10%20%2%6.00%15%20%2%10.00%20%20%2%14.00%25%25%2%16.75%30%30%2%19.00%35%35%2%20.75%40%40%2%22.00%45%45%2%22.75%50%50%2%23.00%55%50%2%25.50%60%50%2%28.00%65%50%2%30.50%70%50%2%33.00%75%50%2%35.50%80%50%2%38.00%采用方案B的收費(fèi)近似表明細(xì)和示意圖對沖基金投資結(jié)構(gòu)-方案C29年化

收益率基金管理人投資

收益分成比例基金管理人

管理費(fèi)比例投資方收益率0%20%2%-2.00%5%20%2%2.00%10%20%2%6.00%15%30%2%8.50%20%30%2%12.00%25%30%2%15.50%30%40%2%16.00%35%40%2%19.00%40%40%2%22.00%45%45%2%25.00%50%50%2%28.00%55%50%2%31.00%60%50%2%34.00%65%50%2%37.00%70%50%2%40.00%75%50%2%43.00%80%50%2%46.00%采用方案C的收費(fèi)近似表明細(xì)和示意圖完備而嚴(yán)格的運(yùn)營和風(fēng)險管理630作為投資方的各個有限合伙人成立“投資、財務(wù)及運(yùn)營風(fēng)

險監(jiān)察委員會”。作為投資方的每個有限合伙人均擁有該委員

會的席位，以代表各投資方的利益。作為基金管理人的普通合伙人成立“基金管理委員會”，

指派投資決策代表、法務(wù)代表以及運(yùn)營兼財務(wù)代表等來代理基

金管理委員會。該“基金管理委員會”負(fù)責(zé)向“投資、財務(wù)及

運(yùn)營風(fēng)險監(jiān)察委員會”匯報，并負(fù)責(zé)答復(fù)來自各投資方的每個

有限合伙人所提出的一切有關(guān)該基金的問題。這樣，代表所有

投資方的“投資、財務(wù)及運(yùn)營風(fēng)險監(jiān)察委員會”將可以嚴(yán)謹(jǐn)?shù)?/p>

監(jiān)督“基金管理委員會”和基金管理人。普通合伙人作為基金管理人通過法律形式簽署責(zé)任承諾書，承擔(dān)投資管理、資金管理、以及其他各類運(yùn)營管理等的責(zé)任。每個

月或季度，每個有限合伙人代表有權(quán)發(fā)出提案，由“投資、財務(wù)及運(yùn)營風(fēng)險監(jiān)察委員會”給予匯總、并將此匯總作為每月或季度所

有有限合伙人的提案提交至“基金管理委員會”?！盎鸸芾砦瘑T會”將召集基金管理人對所有來自投資方的提案進(jìn)行討論和解答，

所得到的結(jié)論通過“基金管理委員會”向“投資、財務(wù)及運(yùn)營風(fēng)險監(jiān)察委員會”以及所有投資方進(jìn)行發(fā)送。每季度或半年期內(nèi)，代

表基金管理人即普通合伙人的“基金管理委員會”與代表各投資方即有限合伙人的“投資、財務(wù)及運(yùn)營風(fēng)險監(jiān)察委員會”將舉行會

議，并對整個對沖基金業(yè)務(wù)的發(fā)展進(jìn)行討論。完備而嚴(yán)格的運(yùn)營和風(fēng)險管理-雙方委