第10章 國際收支概論

國際金融學(xué)授課教師：梁莉商學(xué)院1第10章國際收支概論BalanceofPayments2教學(xué)要點(diǎn)掌握國際收支平衡表的編制方法和內(nèi)容掌握外債的經(jīng)濟(jì)收益與成本及外債管理方法掌握國際儲備特征、構(gòu)成和管理方法熟悉價(jià)格—現(xiàn)金流動機(jī)制、彈性分析法、吸收分析法、貨幣分析法等主要國際收支理論3主要內(nèi)容10.1國際收支與國際收支平衡表10.2國際收支與外債管理10.3國際收支與國際儲備管理10.4國際收支理論410.1國際收支與國際收支平衡表10.1.1國際收支指一個國家或地區(qū)與世界上其他國家或地區(qū)之間，由于貿(mào)易、非貿(mào)易和資本來往而引起國際間資金轉(zhuǎn)移、從而發(fā)生的一種國際間資金收支行為國際貨幣基金組織的定義：是以統(tǒng)計(jì)報(bào)表的形式，系統(tǒng)總結(jié)特定時(shí)期內(nèi)一國的經(jīng)濟(jì)主體與他國的經(jīng)濟(jì)主體之間的各項(xiàng)經(jīng)濟(jì)交易，包括貨物、服務(wù)和收益，對世界其他地區(qū)的金融債權(quán)和債務(wù)的交易以及單項(xiàng)轉(zhuǎn)移510.1國際收支與國際收支平衡表10.1.2國際收支平衡表定義：按照一定的編制原則和格式，將一國一定時(shí)期國際收支的不同項(xiàng)目進(jìn)行排列組合，進(jìn)行對比，以反映和說明該國的國際收支狀況表是全面系統(tǒng)地記錄和總結(jié)一國國際收支狀況的統(tǒng)計(jì)報(bào)表是反映一國對外經(jīng)濟(jì)發(fā)展、償債能力等的重要文件，也是各國制定開放經(jīng)濟(jì)宏觀經(jīng)濟(jì)政策的重要依據(jù)610.1國際收支與國際收支平衡表10.1.2國際收支平衡表1、國際收支平衡表編制原則（1）復(fù)式記賬原則任意國際經(jīng)濟(jì)交易都應(yīng)在借貸雙方同時(shí)反映（2）權(quán)責(zé)發(fā)生制原則交易的記錄時(shí)間以所有權(quán)轉(zhuǎn)移為標(biāo)準(zhǔn)（3）市場價(jià)格原則（4）單一記賬貨幣原則7復(fù)式記賬原則會計(jì)科目劃分為借方和貸方借方科目為資金占用類科目，反映對外支付貸方科目為資金來源類科目，反映接受付款借方科目增加記“－”，貸方科目增加記“＋”每一筆對外交易需要同時(shí)留下兩個記錄，金額相同，方向相反借方記錄國內(nèi)居民對國外支付的交易貸方記錄國內(nèi)居民接受國外支付的交易810.1國際收支與國際收支平衡表10.1.2國際收支平衡表2、正確理解國際收支與國際收支平衡表（1）國際收支強(qiáng)調(diào)居民與非居民的交易而不是資金收付國際收支外匯收支（2）國際收支平衡表考察流量而不是存量，記錄發(fā)生額而不是持有額國際收支平衡表國家資產(chǎn)負(fù)債表910.1國際收支與國際收支平衡表10.1.2國際收支平衡表2、正確理解國際收支與國際收支平衡表（3）理論上全球國際收支差額可以彼此抵消，但事實(shí)并不如此存在巨大的全球貿(mào)易逆差（4）國際收支經(jīng)常不平衡，但國際收支平衡表永遠(yuǎn)賬面平衡設(shè)置“儲備資產(chǎn)變動”和“錯誤與遺漏”項(xiàng)目1010.1國際收支與國際收支平衡表10.1.3國際收支平衡表的內(nèi)容經(jīng)常項(xiàng)目貨物和服務(wù)收入經(jīng)常轉(zhuǎn)移資本和金融項(xiàng)目資本項(xiàng)目金融項(xiàng)目儲備資產(chǎn)變動錯誤與遺漏1110.1國際收支與國際收支平衡表10.1.3國際收支平衡表的內(nèi)容1、經(jīng)常項(xiàng)目（1）貨物和服務(wù)貨物：包括居民向非居民出口或者從非居民進(jìn)口的可移動貨物服務(wù)：包括運(yùn)輸、旅游、通信服務(wù)、建筑服務(wù)、保險(xiǎn)服務(wù)、金融服務(wù)、計(jì)算機(jī)和信息服務(wù)、專有權(quán)利使用費(fèi)和特許費(fèi)、個人和文化及娛樂服務(wù)、其他商業(yè)服務(wù)、政府服務(wù)1210.1國際收支與國際收支平衡表10.1.3國際收支平衡表的內(nèi)容1、經(jīng)常項(xiàng)目（2）收入記錄涉外的職工報(bào)酬和投資收入職工報(bào)酬包括以現(xiàn)金或?qū)嵨镄问街Ц督o非居民工人的工資、薪金和其他福利投資收入包括居民因持有國外金融資產(chǎn)而得到的收入（直接投資收入、證券投資收入、其他投資收入）1310.1國際收支與國際收支平衡表10.1.3國際收支平衡表的內(nèi)容1、經(jīng)常項(xiàng)目（3）經(jīng)常轉(zhuǎn)移記錄個人或政府間的國際轉(zhuǎn)移或贈與不以獲取收入或支出為目的的單方面交易行為，包括僑匯、無償援助和捐贈等可分為政府單方面轉(zhuǎn)移和個人單方面轉(zhuǎn)移區(qū)分經(jīng)常轉(zhuǎn)移和資本轉(zhuǎn)移1410.1國際收支與國際收支平衡表10.1.3國際收支平衡表的內(nèi)容1、經(jīng)常項(xiàng)目（3）經(jīng)常轉(zhuǎn)移《國際收支手冊》第五版明確界定了經(jīng)常轉(zhuǎn)移與資本轉(zhuǎn)移，后者包括：固定資產(chǎn)所有權(quán)的資產(chǎn)轉(zhuǎn)移同固定資產(chǎn)收買/放棄相聯(lián)系的或以之為條件的資產(chǎn)轉(zhuǎn)移債權(quán)人不索取任何回報(bào)而取消的債務(wù)1510.1國際收支與國際收支平衡表10.1.3國際收支平衡表的內(nèi)容2、資本和金融項(xiàng)目是指對資產(chǎn)所有權(quán)在國際間的流動行為進(jìn)行記錄的賬戶（1）資本項(xiàng)目資本轉(zhuǎn)移非生產(chǎn)、非金融資產(chǎn)的收買/放棄（無形資產(chǎn)）1610.1國際收支與國際收支平衡表10.1.3國際收支平衡表的內(nèi)容2、資本和金融項(xiàng)目（2）金融項(xiàng)目直接投資證券投資其他投資儲備資產(chǎn)變動1710.1國際收支與國際收支平衡表10.1.3國際收支平衡表的內(nèi)容（2）金融項(xiàng)目儲備資產(chǎn)它的變動反映的是中央銀行或財(cái)政部門等官方政府機(jī)構(gòu)的國際交易活動官方儲備資產(chǎn)包括貨幣性黃金、特別提款權(quán)、在國際貨幣基金的儲備頭寸、外匯儲備等往往是出于對沖私人部門國際交易影響的目的而發(fā)生，也被稱作平衡項(xiàng)目，制表時(shí)單獨(dú)列示1810.1國際收支與國際收支平衡表10.1.3國際收支平衡表的內(nèi)容3、誤差與遺漏項(xiàng)目它是國際收支平衡表專門設(shè)置的平衡項(xiàng)目設(shè)置原因隱瞞交易導(dǎo)致原始資料失真各子項(xiàng)目分別統(tǒng)計(jì)，口徑難以一致技術(shù)困難造成交易記錄不完全1910.1國際收支與國際收支平衡表10.1.3國際收支平衡表的內(nèi)容3、誤差與遺漏項(xiàng)目功能使國際收支平衡表的借貸雙方實(shí)現(xiàn)平衡根據(jù)前三個項(xiàng)目的匯總結(jié)果，以相同數(shù)字記入會計(jì)賬戶的相反方向2010.1國際收支與國際收支平衡表10.1.4國際收支平衡表的差額貿(mào)易收支差額商品、服務(wù)和收益差額經(jīng)常項(xiàng)目差額基本國際收支差額2110.1國際收支與國際收支平衡表10.1.5國際收支不平衡的測度（1）自主性交易微觀主體出于各自目的主動進(jìn)行的交易活動體現(xiàn)微觀個體利益，具有自發(fā)性和分散性的特點(diǎn)（2）調(diào)節(jié)性交易貨幣當(dāng)局出于調(diào)節(jié)國際收支差額、維護(hù)本幣匯率穩(wěn)定等目的而進(jìn)行的交易，也稱彌補(bǔ)性交易體現(xiàn)一國政府意志，具有集中性和被動性的特點(diǎn)衡量國際收支平衡與否，關(guān)鍵看自主性交易是否達(dá)到平衡，基本國際收支差額是重要指標(biāo)2210.2國際收支與外債管理10.2.1外債概述1、外債含義的界定債務(wù)：是資金短缺者（債務(wù)人）從資金盈余者（債權(quán)人）借入資金，到約定期限歸還本金并支付利息的一種信用活動外債：是在任何給定的時(shí)刻，一國居民所欠非居民的以外國貨幣或本國貨幣為核算單位的具有契約性償還義務(wù)的全部債務(wù)2310.2國際收支與外債管理10.2.1外債概述1、外債含義的界定我國的外債定義：是指中國境內(nèi)的機(jī)關(guān)、團(tuán)體、企事業(yè)單位、金融機(jī)構(gòu)或者其他機(jī)構(gòu)對中國境外的國際金融組織、外國政府、金融機(jī)構(gòu)、企業(yè)或者其他機(jī)構(gòu)用外國貨幣承擔(dān)的具有契約性償還義務(wù)的全部債務(wù)2410.2國際收支與外債管理10.2.1外債概述1、外債含義的界定我國的外債包括：（1）國際金融組織貸款；（2）外國政府貸款；（3）外國銀行和金融機(jī)構(gòu)貸款；（4）買方信貸；（5）外國企業(yè)貸款；（6）發(fā)行外幣債券；（7）國際金融租賃；（8）延期付款；（9）補(bǔ)償貿(mào)易中直接以現(xiàn)金償還的債務(wù)；（10）其他形式的對外債務(wù)；2510.2國際收支與外債管理10.2.1外債概述1、外債含義的界定我國外債的特征（1）借款形式為貨幣（2）外債的幣種是外幣而非本幣（人民幣債務(wù)不構(gòu)成外債）（3）外匯擔(dān)保只有在實(shí)際履行償還義務(wù)時(shí)才構(gòu)成外債，否則應(yīng)視為或有債務(wù)2610.2國際收支與外債管理10.2.1外債概述2、外債的種類（1）按債務(wù)期限劃分短期債務(wù)；中長期債務(wù)；（2）按債務(wù)形式劃分國際商業(yè)貨款；外幣債券；國際金融租賃；貿(mào)易融資；政府和國際金融組織貸款；對外私人借款2710.2國際收支與外債管理10.2.1外債概述2、外債的種類（3）按債務(wù)人及其使用情況劃分政府機(jī)構(gòu)借款；金融機(jī)構(gòu)借款；企業(yè)單位借款；其他機(jī)構(gòu)借款；（4）按權(quán)人或其來源情況劃分國際金融組織貸款；外國政府貸款；外國銀行和金融機(jī)構(gòu)貸款；外國企業(yè)或私人貸款2810.2國際收支與外債管理10.2.1外債概述2、外債的種類（5）按優(yōu)惠情況劃分硬貸款；軟貸款；（6）按貸款的利率劃分無息貸款；低息貸款；市場利率貸款；2910.2國際收支與外債管理10.2.2外債與國際收支平衡外債是國際債權(quán)債務(wù)的表現(xiàn)形式之一，必須在一定時(shí)期內(nèi)進(jìn)行清算債權(quán)國收入貨幣，了結(jié)對外債權(quán)債務(wù)國支付貨幣，清償對外債務(wù)外債清算涉及國際間的貨幣收支問題，是國際收支的重要內(nèi)容外債活動影響一國國際收支發(fā)展前景和趨勢貿(mào)易順差可償還外債本息，影響債務(wù)活動周期3010.2國際收支與外債管理貿(mào)易差額凈資本流動凈利息支付債務(wù)余額不成熟的債務(wù)人成熟的債務(wù)人向債權(quán)國轉(zhuǎn)化不成熟的債權(quán)人成熟的債權(quán)人逆差逆差下降順差順差下降逆差流入流入下降流出流出速度下降流出量減少流出流出流出減少流入流入上升遞減速度上升下降凈債權(quán)債權(quán)穩(wěn)定10.2.3外債與國際收支平衡世界銀行把債務(wù)周期分為五個階段3110.2國際收支與外債管理10.2.3外債管理外債管理主要包括外債的借入和外債的使用兩個方面對于借，關(guān)鍵在于控制規(guī)模，保持合理結(jié)構(gòu)對于用，關(guān)鍵在于投向合理，避免風(fēng)險(xiǎn)3210.2國際收支與外債管理10.2.3外債管理1、外債規(guī)模的管理確定一國的中長期和年度合理負(fù)債水平外債規(guī)模的影響因素（1）經(jīng)濟(jì)建設(shè)對外債的需求量（2）國際資本市場的可供量（3）本國對外債的承受能力3310.2國際收支與外債管理10.2.3外債管理2、外債結(jié)構(gòu)的管理是在確定的總規(guī)模范圍內(nèi)，通過對國際資本市場的預(yù)測、分析，結(jié)合國內(nèi)建設(shè)對資金需求的特點(diǎn)，對構(gòu)成總量的各個債務(wù)要素，即利率、期限、幣種和融資形式等進(jìn)行最優(yōu)的組合，以降低成本，減少風(fēng)險(xiǎn)，保證償債能力，使外債發(fā)揮最大效益3410.2國際收支與外債管理10.2.3外債管理2、外債結(jié)構(gòu)的管理（1）融資結(jié)構(gòu)管理官方和國際金融機(jī)構(gòu)貸款：基礎(chǔ)產(chǎn)業(yè)發(fā)行債券：大型項(xiàng)目出口信貸：成套設(shè)備的引進(jìn)商業(yè)信貸：出口創(chuàng)匯項(xiàng)目國際租賃：大型運(yùn)輸項(xiàng)目的租用補(bǔ)償貿(mào)易：中小型技術(shù)改造項(xiàng)目3510.2國際收支與外債管理10.2.3外債管理2、外債結(jié)構(gòu)的管理（2）期限結(jié)構(gòu)管理是指1年以上的中長期外債和1年以下（含1年）的短期債務(wù)的分布情況短期外債占外債總額的25%以下避免借入大量年限相同的外債避免短期外債增長長時(shí)間超過中長期外債增長3610.2國際收支與外債管理10.2.3外債管理2、外債結(jié)構(gòu)的管理（3）利率結(jié)構(gòu)管理中長期債務(wù)盡可能使用固定利率，避免單一利率在不受政治和使用限制的條件下，盡可能爭取政府貸款或國際金融機(jī)構(gòu)貸款，享受優(yōu)惠利率；降低國際商業(yè)性貸款的比例3710.2國際收支與外債管理10.2.3外債管理2、外債結(jié)構(gòu)的管理（4）幣種結(jié)構(gòu)管理外債幣種要與出口收匯、外匯儲備的幣種相一致軟硬貨幣的搭配具體項(xiàng)目上，借、用、收、還四個環(huán)節(jié)保持一致3810.2國際收支與外債管理10.2.3外債管理2、外債結(jié)構(gòu)的管理（5）市場與國別結(jié)構(gòu)管理合理的市場結(jié)構(gòu)：根據(jù)對各資本市場的管理、市場容量和金融工具的特點(diǎn)，結(jié)合國內(nèi)資金需求，選擇不同的市場合理的國別結(jié)構(gòu)：根據(jù)引進(jìn)設(shè)備的特點(diǎn)和債權(quán)國的資金提供形式，確定利用不同國家貸款3910.2國際收支與外債管理10.2.3外債管理3、外債投向管理要與國民經(jīng)濟(jì)發(fā)展戰(zhàn)略和產(chǎn)業(yè)政策相一致政府貸款和國際金融組織的貸款主要投向國家重點(diǎn)項(xiàng)目和基礎(chǔ)產(chǎn)業(yè)以及優(yōu)化國民經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)的行業(yè)商業(yè)貨款主要投向創(chuàng)匯能力強(qiáng)、回收期限短的項(xiàng)目短期借款用于流動資金和臨時(shí)周轉(zhuǎn)4010.2國際收支與外債管理10.2.3外債管理4、外債風(fēng)險(xiǎn)管理主要在于增強(qiáng)應(yīng)變能力，適應(yīng)國際金融貿(mào)易的變化和國民經(jīng)濟(jì)政策與結(jié)構(gòu)的調(diào)整（1）非創(chuàng)匯項(xiàng)目年還本付息額<=年外匯調(diào)劑供應(yīng)量（2）社會效益項(xiàng)目年還本付息額<=年外匯儲備增加額4110.2國際收支與外債管理10.2.3外債管理4、外債風(fēng)險(xiǎn)管理（3）中長期指標(biāo)分配上，保持一定的機(jī)動額（4）在每年出口收入中提取適當(dāng)?shù)谋壤攤L(fēng)險(xiǎn)基金（5）采用掉期、期權(quán)、遠(yuǎn)期和即期外匯買賣等，做好利率、匯率的風(fēng)險(xiǎn)調(diào)整4210.3國際收支與國際儲備管理10.3.1國際儲備概述國際儲備定義：它是一國當(dāng)局為彌補(bǔ)國際收支逆差、維持本國貨幣的穩(wěn)定以及應(yīng)付各種緊急支付而持有的、為世界各國所普遍接受的資產(chǎn)4310.3國際收支與國際儲備管理10.3.1國際儲備概述1、國際儲備的特征（1）公認(rèn)性（2）流動性（3）穩(wěn)定性（4）適應(yīng)性4410.3國際收支與國際儲備管理10.3.1國際儲備概述2、國際清償力定義：它是指該國無需采取任何影響本國經(jīng)濟(jì)正常運(yùn)行的特別調(diào)節(jié)措施即能平衡國際收支逆差和維護(hù)其匯率的總體能力4510.3國際收支與國際儲備管理10.3.1國際儲備概述2、國際清償力它與國際儲備既相互聯(lián)系又相互區(qū)別（1）內(nèi)容上：國際清償力比國際儲備大（2）性質(zhì)上：國際儲備是無條件使用的，國際清償力是有條件使用的（3）數(shù)量關(guān)系上：國際儲備是國際清償力的一部分4610.3國際收支與國際儲備管理10.3.1國際儲備概述3、國際儲備的構(gòu)成它是指充當(dāng)國際儲備資產(chǎn)的資產(chǎn)種類（1）黃金儲備（2）外匯儲備充當(dāng)國際儲備貨幣的條件：能自由兌換成其他儲備貨幣；在國際貨幣體系中占據(jù)重要地位；其購買力必須具有穩(wěn)定性；4710.3國際收支與國際儲備管理10.3.1國際儲備概述3、國際儲備的構(gòu)成（3）在國際貨幣基金組織中的儲備頭寸頭寸：是指該國在國際貨幣基金組織的儲備檔頭寸加上債權(quán)頭寸儲備檔頭寸（儲備檔貸款）債權(quán)頭寸（超黃金檔貸款）4810.3國際收支與國際儲備管理10.3.1國際儲備概述3、國際儲備的構(gòu)成（4）特別提款權(quán)1969年設(shè)立它是國際貨幣基金組織分配給成員國的在原有的一般提款權(quán)以外的一種資金使用權(quán)利它按一籃子主要國際貨幣計(jì)價(jià)其價(jià)值每日計(jì)算，以美元列示4910.3國際收支與國際儲備管理10.3.1國際儲備概述3、國際儲備的構(gòu)成（4）特別提款權(quán)特點(diǎn)它是一種以黃金保值的記帳單位，不能直接兌換成黃金它屬于國有資產(chǎn)，只能由成員國貨幣當(dāng)局持有與普通提款權(quán)不同，是無附帶條件的流動資金5010.3國際收支與國際儲備管理10.3.2國際儲備與國際收支平衡（1）國際儲備可維持一國的國際支付能力，調(diào)節(jié)臨時(shí)性國際收支不平衡（2）國際儲備可用以干預(yù)外匯市場，維持本國匯率穩(wěn)定（3）國際儲備是一國對外舉債和償債能力的保證5110.3國際收支與國際儲備管理10.3.3國際儲備管理國際儲備管理定義：是指一國政府及貨幣當(dāng)局根據(jù)一定時(shí)期內(nèi)本國的國際收支狀況和經(jīng)濟(jì)發(fā)展的要求，對國際儲備的規(guī)模、結(jié)構(gòu)及儲備資產(chǎn)的運(yùn)用等進(jìn)行計(jì)劃、調(diào)整、控制，以實(shí)現(xiàn)儲備資產(chǎn)規(guī)模適度化、結(jié)構(gòu)最優(yōu)化、使用高效化的整個過程它是國民經(jīng)濟(jì)管理的一個重要組成部分5210.3國際收支與國際儲備管理10.3.3國際儲備管理1、國際儲備的規(guī)模管理（1）國際儲備的適度規(guī)模一個國家的國際儲備不能太少，也不能過多把國際儲備維持在一個合理的水平上合理的國際儲備水平，稱為國際儲備的適度規(guī)模5310.3國際收支與國際儲備管理10.3.3國際儲備管理1、國際儲備的規(guī)模管理（2）影響國際儲備適度規(guī)模的因素一國的國際儲備主要取決于該國的經(jīng)濟(jì)發(fā)展水平經(jīng)濟(jì)儲備量：保證該國最低限度進(jìn)口貿(mào)易總量所必需的儲備資產(chǎn)數(shù)量（下限）5410.3國際收支與國際儲備管理10.3.3國際儲備管理1、國際儲備的規(guī)模管理（2）影響國際儲備適度規(guī)模的因素保險(xiǎn)儲備量：該國經(jīng)濟(jì)發(fā)展最快時(shí)可能出現(xiàn)的外貿(mào)量與其他國際金融支付所需要的儲備資產(chǎn)數(shù)量（上限）適度規(guī)模的國際儲備位于上限和下限之間5510.3國際收支與國際儲備管理10.3.3國際儲備管理1、國際儲備的規(guī)模管理（2）影響國際儲備適度規(guī)模的因素8個影響國際儲備規(guī)模的經(jīng)濟(jì)因素第一，一國國際儲備的范圍及其在國際貨幣體系中的作用第二，國際收支流量的大小及穩(wěn)定程度（貿(mào)易收支的穩(wěn)定程度；國際收支的差額狀況及穩(wěn)定程度）5610.3國際收支與國際儲備管理10.3.3國際儲備管理1、國際儲備的規(guī)模管理（2）影響國際儲備適度規(guī)模的因素8個影響國際儲備規(guī)模的經(jīng)濟(jì)因素第三，其他調(diào)節(jié)國際收支手段的運(yùn)用及其有效性（外匯管制和貿(mào)易管制）第四，一國國際融資能力的大小及所處的國際環(huán)境5710.3國際收支與國際儲備管理10.3.3國際儲備管理1、國際儲備的規(guī)模管理（2）影響國際儲備適度規(guī)模的因素8個影響國際儲備規(guī)模的經(jīng)濟(jì)因素第五，一國對匯率制度和匯率政策的選擇第六，一國的對外開放程度第七，持有國際儲備的機(jī)會成本第八，一國在特定時(shí)期的經(jīng)濟(jì)發(fā)展目標(biāo)5810.3國際收支與國際儲備管理10.3.3國際儲備管理1、國際儲備的規(guī)模管理（3）適度規(guī)模國際儲備的實(shí)現(xiàn)滿足兩個條件：第一，一國一定時(shí)期國際儲備的水平，即現(xiàn)有儲備量及由各種因素決定的國際儲備供給，足以滿足該國一定時(shí)期對國際儲備的需求第二，一國一定時(shí)期國際儲備的水平，即現(xiàn)有儲備量及由各種因素決定的國際儲備供給，必需與各種因素決定的儲備需求水平相適應(yīng)5910.3國際收支與國際儲備管理10.3.3國際儲備管理1、國際儲備的規(guī)模管理（3）適度規(guī)模國際儲備的實(shí)現(xiàn)IMF采用的三個指標(biāo)第一，一國過去的實(shí)際儲備趨勢第二，一國過去儲備對進(jìn)口的比率第三，一國過去儲備對國際收支總差額趨勢的比率6010.3國際收支與國際儲備管理10.3.3國際儲備管理2、國際儲備的結(jié)構(gòu)管理（1）結(jié)構(gòu)管理的原則國際儲備三個性質(zhì)第一，流動性第二，安全性第三，盈利性6110.3國際收支與國際儲備管理10.3.3國際儲備管理2、國際儲備的結(jié)構(gòu)管理（1）結(jié)構(gòu)管理的原則國際儲備結(jié)構(gòu)管理的目的針對不同儲備資產(chǎn)各自的安全性、流動性、盈利性，根據(jù)揚(yáng)長避短的原則不斷調(diào)整四種不同形式的儲備資產(chǎn)的數(shù)量組合，實(shí)現(xiàn)結(jié)構(gòu)上的最優(yōu)化，使其發(fā)揮最大的效能6210.3國際收支與國際儲備管理10.3.3國際儲備管理2、國際儲備的結(jié)構(gòu)管理（2）黃金儲備管理黃金儲備數(shù)額和比重的控制主要取決于黃金的性質(zhì)黃金的安全性黃金的流動性黃金的盈利性6310.3國際收支與國際儲備管理10.3.3國際儲備管理2、國際儲備的結(jié)構(gòu)管理（3）外匯儲備管理第一，外匯儲備數(shù)量及其在儲備總額中的比重控制一般情況下外匯儲備的數(shù)額維持在3個月的進(jìn)口量左右發(fā)達(dá)國家黃金儲備所占比重和外匯儲備所占比重基本相仿，發(fā)展中國家外匯儲備所占比重大6410.3國際收支與國際儲備管理10.3.3國際儲備管理2、國際儲備的結(jié)構(gòu)管理（3）外匯儲備管理第二，外匯儲備的結(jié)構(gòu)安排，包括幣種的選擇及其在儲備中所占比重的確定儲備貨幣的選擇取決于六個因素一國對外貿(mào)易和其他金融性支付所使用的幣種一國外債的幣種構(gòu)成6510.3國際收支與國際儲備管理10.3.3國際儲備管理2、國際儲備的結(jié)構(gòu)管理（3）外匯儲備管理儲備貨幣的選擇取決于六個因素國際貨幣體系中各主要儲備貨幣的地位，其市場的深度、廣度和彈性對各種儲備貨幣匯率趨勢的判斷儲備貨幣利率與匯率的比較，匯率與收益率的比較，以及有關(guān)國家的貨幣政策一國的經(jīng)濟(jì)發(fā)展目標(biāo)和經(jīng)濟(jì)政策的要求6610.3國際收支與國際儲備管理10.3.3國際儲備管理2、國際儲備的結(jié)構(gòu)管理（3）外匯儲備管理第三，儲備資產(chǎn)的投資決策一級儲備或流動儲備資產(chǎn)：流動性高，收益低二級儲備：收益率高于一級儲備，流動性低于一級儲備，如中期債券三級儲備：各種長期投資工具，收益高流動低6710.3國際收支與國際儲備管理10.3.3國際儲備管理2、國際儲備的結(jié)構(gòu)管理（3）外匯儲備管理第四，對外借款的管理（適當(dāng)期限）第五，注意的問題兼顧安全性、流動性、盈利性晝避免外匯儲備的利率和匯率風(fēng)險(xiǎn)投資決策要兼顧資產(chǎn)和負(fù)債兩個方面的要求尋求風(fēng)險(xiǎn)低、流動性最大、收益率最高的資產(chǎn)組合6810.4國際收支理論10.4.1國際收支失衡原因的一般分析1、經(jīng)濟(jì)周期變化的影響周期性不平衡2、經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)的制約結(jié)構(gòu)性不平衡3、國民收入變化的影響收入性不平衡4、貨幣幣值波動的影響貨幣性不平衡6910.4國際收支理論10.4.2主要考慮貿(mào)易收支的國際收支理論1、價(jià)格-現(xiàn)金流動機(jī)制2、彈性分析理論3、吸收分析理論7010.4國際收支理論10.4.2主要考慮貿(mào)易收支的國際收支理論1、價(jià)格-現(xiàn)金流動機(jī)制1752年由大衛(wèi)·休謨提出，在國際金本位制度下受到廣泛推崇和運(yùn)用制度前提固定匯率制度各國貨幣規(guī)定含金量，保證貨幣的可兌換性黃金是最終清償手段，執(zhí)行國際貨幣職能7110.4國際收支理論10.4.2主要考慮貿(mào)易收支的國際收支理論1、價(jià)格-現(xiàn)金流動機(jī)制休謨認(rèn)為，進(jìn)出口數(shù)量主要取決于國內(nèi)外商品的相對價(jià)格相互銜接的四個環(huán)節(jié)物價(jià)水平與進(jìn)出口數(shù)量國際收支與黃金數(shù)量黃金準(zhǔn)備與貨幣供給量貨幣供給量與物價(jià)水平7210.4國際收支理論10.4.2主要考慮貿(mào)易收支的國際收支理論1、價(jià)格-現(xiàn)金流動機(jī)制作用過程BOP(－)→黃金輸出→Ms↓→P↓→出口↑，進(jìn)口↓→BOP改善→黃金輸出放緩，直至國際收支平衡→黃金停止輸出，貨幣達(dá)到新的均衡BOP(＋)→黃金輸入→Ms↑→P↑→出口↓，進(jìn)口↑→BOP改善→黃金輸入放緩，直至國際收支平衡→黃金停止輸入，貨幣達(dá)到新的均衡7310.4國際收支理論10.4.2主要考慮貿(mào)易收支的國際收支理論1、價(jià)格-現(xiàn)金流動機(jī)制政策意義重大強(qiáng)調(diào)內(nèi)外均衡的自動調(diào)節(jié)機(jī)制，無需貿(mào)易政策或貨幣政策干預(yù)有效消除人們對黃金和外匯無限流失的恐懼7410.4國際收支理論10.4.2主要考慮貿(mào)易收支的國際收支理論1、價(jià)格-現(xiàn)金流動機(jī)制存在理論與現(xiàn)實(shí)相脫離的局限性多數(shù)國家實(shí)行關(guān)稅、貿(mào)易管制等保護(hù)主義政策，無法保證國際收支自動調(diào)節(jié)機(jī)制的前提各國普遍采取貨幣沖銷政策或直接進(jìn)入國際資本市場，而不是犧牲內(nèi)部穩(wěn)定等待國際收支自動平衡7510.4國際收支理論10.4.2主要考慮貿(mào)易收支的國際收支理論2、彈性分析理論1937年由羅賓遜正式提出國際收支彈性分析理論的核心：馬歇爾—勒納條件（ML）ML條件就是指以貶值手段改善貿(mào)易收支逆差的充分條件在于：進(jìn)出口商品的需求彈性之和大于1，即：dx+dm>17610.4國際收支理論10.4.2主要考慮貿(mào)易收支的國際收支理論2、彈性分析理論ML條件的假設(shè)前提（1）其他條件不變，只考察匯率變動對進(jìn)出口的影響（2）國內(nèi)外商品具有無限供給彈性（3）初始狀態(tài)為國際收支平衡77推導(dǎo)馬歇爾－勒納條件本幣貶值對出口額的影響

dx=1Px

Sx(e1)Sx(e2)DxQx

dx>1Px

Sx(e1)Sx(e2)DxQx

dx<1Px

Sx(e1)Sx(e2)DxQx78推導(dǎo)馬歇爾－勒納條件本幣貶值對進(jìn)口額的影響dm=0Pm

Sm(e1),Sm(e2)DmQm

dm>0

PmSm(e1),Sm(e2)

Dm(e2)Dm(e1)Qm79推導(dǎo)馬歇爾－勒納條件dx>1，國際收支改善dx=1，dm>0，改善dm=0，不變dx<1，僅當(dāng)dm>0且|dx+dm|>1時(shí)，改善本幣貶值改善貿(mào)易逆差的條件：dx+dm＞18010.4國際收支理論10.4.2主要考慮貿(mào)易收支的國際收支理論2、彈性分析理論積極意義在匯率戰(zhàn)頻繁發(fā)生時(shí)期明確指出本幣貶值改善國際收支必須滿足相應(yīng)條件，對于各國的政策選擇和匯率體系穩(wěn)定是及時(shí)而有益的8110.4國際收支理論10.4.2主要考慮貿(mào)易收支的國際收支理論2、彈性分析理論主要局限性局部均衡分析受到廣泛質(zhì)疑，無限供給彈性等假設(shè)脫離實(shí)際實(shí)證分析表明，本幣貶值改善國際收支的效應(yīng)還會受到J曲線效應(yīng)、貿(mào)易條件等其他因素的制約8210.4國際收支理論10.4.2主要考慮貿(mào)易收支的國際收支理論3、吸引分析理論1952年由亞歷山大提出正式將國際收支上升到宏觀經(jīng)濟(jì)目標(biāo)的范疇，是對凱恩斯宏觀經(jīng)濟(jì)分析的發(fā)展與完善推導(dǎo)Y=C+I+G+X-M→X-M=Y-（C+I+G）B＝Y(jié)－A8310.4國際收支理論