軍工-行業(yè)周報：興證軍工觀察：2022Q4超配比例下降一季度關注外部環(huán)境變量

證券研究報告證券研究報告相關報告2022Q4超配比例下降，一季度關注外部環(huán)境變量投資要點剔除被動指數基金后，5531只主動公募基金2022Q4前十大重倉股中軍工股市值QQ依期可能也將面臨階段性毛利率下降。但由于政策頂層文件規(guī)定“軍品發(fā)康gxyzqcomcnS01yanxyzqcomcnS05風險提示：1)裝備價格壓力影響部分企業(yè)盈利水平；2)稅收政策調整影響部分企業(yè)盈利請務必閱讀正文之后的信息披露和重要聲明行業(yè)周報請務必閱讀正文之后的信息披露和重要聲明-2- 圖表1、2020年初至今中證軍工指數成交金額(億元)及其與上證綜指、創(chuàng)業(yè)板 圖表5、近期融資余額情況(2023.01.20) -8-圖表6、重點公司盈利預測(2023.01.20) -9- - 請務必閱讀正文之后的信息披露和重要聲明-3-com在美國智庫近期舉行的一系列關于中美關系和兩岸關系的研討會上，麥卡錫可能沖擊中美關系的最大隱患。Q前十大重倉股中軍工股Q2022年全年軍工板塊多數企業(yè)業(yè)績有望獲得穩(wěn)健兌現，小部分企業(yè)受12月疫情22Q4歸母凈利潤同比增速類似Q三季度顯著回落現象(中航沈飛/中航西飛/中直股份/中航機電/中航電子/中航高科/中航光電2021Q1-Q3YOY分別為為帶稅采購。2022年三季報，國光電氣、請務必閱讀正文之后的信息披露和重要聲明-4-Q年段性毛利率下降。但由于政策頂層文件規(guī)定“軍品改為帶稅采購”，原則上增值稅將由下游終端客戶支付，因此我們判斷增值稅政策不會對軍工板塊多數企業(yè)造集，裝備更新率高，賽道更為長遠。從產業(yè)鏈各環(huán)節(jié)角度來看，與汽車、消費電子等領域類似，軍工產業(yè)鏈較長，貫導。在行業(yè)需求加速的背景下，直接面向軍隊裝備采購部門的主機廠及其一級系統(tǒng)供應商在五年規(guī)劃期間傾向于保持年度之間線性平穩(wěn)增長；越靠近上游，在供應鏈冗余度要求下，產品需求越容易體現出一定程度的前置超額放量。對上游企放的標的，以額外增長引擎的標的。建議重點布局長期增長持續(xù)性強、盈利能力穩(wěn)定、估值與仍具備較強優(yōu)勢。業(yè)績兌現確定的優(yōu)質標的當前面臨布局窗口。風險提示：1)裝備價格壓力影響部分企業(yè)盈利水平；2)稅收政策調整影響部分預期。市場表現.1板塊表現)行業(yè)周報請務必閱讀正文之后的信息披露和重要聲明-5-工化融產工化融產食品飲料497%(億元)及其與上證綜指、創(chuàng)業(yè)板指走勢對比150%04/08120404/08120408120408120中證軍工成交金額(右軸)中證軍工注：左軸為指數漲幅，右軸為成交金額(億元).2個股行情初至今漲幅排名前五的軍工標的是：通達股份(60.30%)、烽火電子(24.78%)、東華測試(24.07%)、北方導航(23.49%)、泰和新材(23.39%)；2023年初至通達股份(71.11%)、利君股份(30.12%)、航天晨光(22.22%)、睿創(chuàng)微納(21.30%)、江龍船艇(19.36%)。圖表3、軍工板塊個股市場表現(2023.01.20)近五個交易日漲幅(%)近五個交易日跌幅(%)成航天晨光火電子.78成.07航天晨光.22.49創(chuàng)微納.30航發(fā)控制.39股份航天彩虹研高納流股份研高納信林鋮昌科技航發(fā)科技航發(fā)控制華風光科眾思壯行業(yè)周報請務必閱讀正文之后的信息披露和重要聲明-6-.3新股跟蹤年至今軍工板塊新上市公司情況(2023.01.20)碼公司名稱間/億元元至今EM人機為主的工業(yè)無人機應用銷售，并提供相關專業(yè)技術服務信號處理、數據處理、通信交換、接口控制、高可靠性電源、大容量存儲以及圖形圖像處理等多種功能產品主要應用于國防科技工業(yè)中的相控具具備機體零部件、發(fā)動機零部件和機載設備零部件綜合配套能力發(fā)動機機匣及環(huán)形鍛件主要從事高速自動滅火抑爆系統(tǒng)、高能主要從事高速自動滅火抑爆系統(tǒng)、高能航空點火放電器件、高精度熔斷器件制造、測試和銷售，提供專用和通用的毫波有源相控陣產品從事真空及微從事真空及微波應用產品研發(fā)、生產和銷售材料主要從事紅外熱成像產品和系統(tǒng)的研發(fā)、生產和銷售，并為客戶提供解決方案材料防護裝備通用裝備維修數字化平臺的設計、開發(fā)、生產以及服務及部隊資源規(guī)的設計、開發(fā)和服務終端射頻前端芯片、射頻收發(fā)ADC/DAC、電源管理偽裝材料及防護材料的研發(fā)、生產和銷售泛開展業(yè)務，主要產品為關單車和發(fā)動機安裝車等飛機地面保障設備主要從事慣性導航系統(tǒng)及其核心部件的研發(fā)、生產和銷售從事無人機禁毒產品研發(fā)與服務產業(yè)化從事無人機禁毒產品研發(fā)與服務產業(yè)化70.SH份4.963265.SZ21-04-02.529.20536.SH21-04-0882.SH21-04-202.60185.SH.00.457.2839.SH航宇科技21-07-05.5321-07-30.624.7550.SZ21-08-2476.SH21-08-31007.SH華新材4.388.40772.SH.5590.SH51.SH116113.SZ觀想科技.6919.3170.SH技22-01-2781.SH22-03-074.743.6561.SH7.0882.SH航2.368.1487.SH觀典防務22-05-25213.25行業(yè)周報請務必閱讀正文之后的信息披露和重要聲明-7-270.SZ鋮昌科技22-06-069.280研發(fā)、生產、銷售和技術服務02.SZ22-06-23656.35從事仿真產品銷售、技術開發(fā)、技術服97.SH22-06-2948.05無人機平臺、地面站、任務載荷及綜合保障系統(tǒng)37.SH卓航科22-07-017主營業(yè)務是定制化增材制造和機載設備53.SH22-07-0847主要從事軍用電子元器件可靠性檢測服務75.SH22-07-2239產品的研發(fā)、生產和銷售31.SH22-07-229空航天和燃氣輪機等領域用高06.SZ22-07-265.837.04提供軍用裝備和民用飛機產品檢驗檢測39.SH華風光22-08-266.00主要產品包括信號鏈及電源管理器等系32.SH22-09-23.978要從事信息通信和信息安全設備的研84.SH8偵察設備和軍用機器人43.SH9.89纖陀螺核心器件光纖環(huán)及其行業(yè)周報請務必閱讀正文之后的信息披露和重要聲明-8-.4融資余額板塊流通市值的比例為2.63%，圖表5、近期融資余額情況(2023.01.20)上市公司/個總市值/億元流通市值/億元融資余額/億元值的比例89.4994)88.74——79)——A股總計687.82).78————3.463.46%(3.37%)————10.0726)68))3%融資標A股融資標的總計3114826830.22650182.1313229.652.03%的總計一周前(3111)(805523.32)(633229.18)(13328.97)(2.1%)軍工融資標的占比軍工融資標的占比4.98%3.39%3.60%4.65%一周前(4.98%)(3.30%)(3.51%)(4.63%)——行業(yè)周報請務必閱讀正文之后的信息披露和重要聲明-9-3、重點公司盈利預測與估值圖表6、重點公司盈利預測(2023.01.20)碼公司/億元至今漲跌21A22E23E24E21A22E23E24E21A22E23E24E600760.SH409.491.3.6.6000768.SZ10.72255.3600038.SH8.515.5597.95.70.70.2600893.SH航發(fā)動力3.80826.5.6002013.SZ07.85720.0.0600372.SH50727614.SZ0.9.2.4603712.SH8.424.1002465.SZ0.034002414.SZ240.864002179.SZ57943.3.9002025.SZ航天電器3.1066.9000733.SZ科技05.6603678.SH3.141.3300726.SZ電子7.154.0.1603267.SH2.28930.0.1688002.SH微納1.205.114291.2.6.6.8.30300593.SZ能80.1.77.1002049.SZ71.8300447.SZ份1.25.4300696.SZ926.0600862.SH0.8436.4300699.SZ274.1.4300777.SZ9.197.10.5300395.SZ7.626.5.4300034.SZ納5.902.377.0.5.5.0688333.SH--5600765.SH50.7471.4300775.SZ9.175.3.5.1688122.SH39.5492.3.9600456.SH8.653.675600399.SH特鋼43688239.SH航宇科技19.08.0002985.SZ8.5660.6.6.2行業(yè)周報請務必閱讀正文之后的信息披露和重要聲明-10-4、軍工基金復盤圖表7、航天軍工行業(yè)主題基金(2023.01.20)名稱類型單位凈值/元金份額/百萬份份額/萬份金/億元幅%準準指數型21.69指數型5892工指數型368166指數型0.20739指數型67指數型98指數型指數型650.00.075659指數型指數型0指數型63指數型8292指數型指數型9041指數型56887指數型98模小計2.169型385型926型8票型8989.14766619.65.2949核心0158397.31模小計2.039行業(yè)周報請務必閱讀正文之后的信息披露和重要聲明態(tài)集團新聞行?！兑?guī)定》以習近平新時代中國特色社會主義思想為指導，貫徹習近平強軍思增強軍事職業(yè)吸引力和軍人使命感、榮譽感，營造珍惜榮譽、崇尚英雄、爭做先鋒的良好局面。《規(guī)定》是我軍首部全面系統(tǒng)規(guī)范軍人勛表管理工作的重要法規(guī)圓滿完成交付任務，產業(yè)發(fā)展與國際化經營助力構建新發(fā)展格局，航天科技創(chuàng)新研生產任務，向著建成世效獲評央企“一級”。行業(yè)周報請務必閱讀正文之后的信息披露和重要聲明-12-圖表8、2019至2022年航空工業(yè)集團凈利潤(億元)及增速0224.70.57%20192020%12凈利潤增速(右軸)與金融研究院整理建”，主要經改革三年行動任務高質量全面收官，集團公司被國資委評為中央企業(yè)改革三年行打造更多兵器改革樣板。潤超十億元的成員單位數量創(chuàng)歷史新高。全面提升集成電路等重點產業(yè)鏈供氮化鎵功率器件在商業(yè)航天的技術制造及應用、電科太極數據庫管理系統(tǒng)核“先導技術組裝智能裝備關鍵技術及應用等入選裝備制造領域“先導技術榜”；聯合微制造工藝技術及其應用、38所77GHz毫米波雷達芯片技領域“先導技術榜”。請務必閱讀正文之后的信息披露和重要聲明-13-團公司2022年度業(yè)績增速(2022.01.28)航天科技50%航空工業(yè)50%工業(yè)%%資料來源：航天科技集團官網、航空工業(yè)官網、航空工業(yè)公眾號、中核集團官網、兵器工業(yè)集武器裝備3政策外交、周邊局勢美元飆升了48.6%。美國國務院將直接商業(yè)軍售額激增主要歸因于俄烏沖突中美防預行業(yè)周報請務必閱讀正文之后的信息披露和重要聲明-14-第1周第2周第3周第4周第5周第6周第7周第8周第9周第27周第1周第2周第3周第4周第5周第6周第7周第8周第9周第27周201602201604201606201608201610201612201702201704201706201708201710201712201802201804201806201808201810201812201902201904201906201908201910201912202002202004202006202008202010202012202102202104202106202108202110202112202202202204202206202208202210202212圖表10、全軍裝備采購信息網招標公告數量統(tǒng)計(按周，單位：個)5004003002000020192020202120222023圖表11、全軍裝備采購信息網招標公告數量統(tǒng)計(按月，單位：個)70006000500040003000200010000采購公告->招標采購公告->招標業(yè)證券經濟與金融研究院整理公司動態(tài)【奧維通信】公司公告終止擬以現金方式購買眾志投資、聚焰投資、汪天潤持有【中光學】業(yè)績預告：預計2022年歸母凈利潤虧損1.75-2.25億元，同比下降219.18%-253.23%，扣非歸母凈利潤虧損2.10-2.60億元，同比下降276.71%-18.78%。行業(yè)周報請務必閱讀正文之后的信息披露和重要聲明-15-元，同比增長173.27%-203.08%；扣非歸母凈利潤4.40-5.00億元，同比增長訟、仲裁事項涉及金額合計為2658.86萬元，占公司最近一期經審計凈資產的【廣東宏大】擬選舉吳建林先生、肖梅女士為公司第六屆監(jiān)事會監(jiān)事候選人，擬提名鄭炳旭先生、王永慶先生、潘源舟先生、孫芳偉先生、李愛軍先生、鄭明釵提名邱冠周先生、吳寶林先生、謝青先生為公司第六屆董事會獨立董事候選人。舉干勝道先生、龔敏先生、楊林先生為公司第二屆董事會獨立董事。選舉王金堂先生、曹怡先生、為公司第【科思科技】核心技術人員肖勇先生因個人原因向公司提出離職，肖勇先生離職【煉石航空】董事(控股股東)張政先生持有的公司股份存在可能因平倉導致被億元，同比增長54.26%-62.31%；扣非歸母凈利潤22.10-23.30億元，同比增長87%。82億元，預計2023【中航重機】公司正籌劃非公開發(fā)行股票，募集資金用途之一擬用于收購宏山鍛【理工導航】公司控股股東、實際控制人、董事、高級管理人員合計增持公司股請務必閱讀正文之后的信息披露和重要聲明-16-【上海瀚訊】股東上海力鼎因股份減持、向特定對象發(fā)行股票、限制性股票激勵計劃及資本公積轉增股本等原因致其持股數量由1616.96萬股(上市發(fā)行后)變司正在籌劃發(fā)行股份及支付現金購買資產并募集配套資金暨關聯交易事項，預計卡迪諾科技(北京)有限公司。【光啟技術】公司證券事務代表張瑋皓先生因個人原因，申請辭去公司證券事務扣除，象發(fā)行A股股票募集說明書(修訂稿)。申請向特定對象發(fā)行股票獲得深圳證券【航天長峰】劉磊先生因工作調動，申請辭去公司財務總監(jiān)、董事會秘書及總法律顧問職務?！句撗懈呒{】中國鋼研通過協(xié)議轉讓方式向國新投資轉讓其持有的鋼研高納【中船科技】公司決定按照相關規(guī)定向中國證監(jiān)會申請暫時中止審查發(fā)行股份購買資產核準項目。公司申請本次交易中止審查系中國證監(jiān)會正常的行政許可程序于本次重組交易的順利推進。公司收到《中國證監(jiān)會行政許可申請中止審查通知【中航電測】公司與相關各方正在就籌劃發(fā)行股份購買資產事項進行協(xié)商、論證和確認。公司股票自2023年1月12日(星期四)開市時起開始停牌，公司預計總裁。元，同比增長424.45%-581.56%；扣非歸母凈利潤1.14-1.52億元，同比增長.21%-887.01%。請務必閱讀正文之后的信息披露和重要聲明-17-【泰豪科技】泰豪軍工和上海紅生已收到航發(fā)基金、榆煤基金、泰創(chuàng)天悅增資款【菲利華】以簡易程序向特定對象發(fā)行股票申請獲得中國證券監(jiān)督管理委員會同意注冊批復，公告以簡易程序向特定對象發(fā)行股票募集說明書(注冊稿)?！緩V聯航空】向不特定對象發(fā)行可轉換公司債券申請獲得中國證券監(jiān)督管理委員會同意注冊批復?！局泻轿黠w】限制性股票激勵計劃獲得國務院國資委批復。公司發(fā)布《董事會向資本運營管理、項目管理、人力資源管理、財務管理、合規(guī)管理、質量管理、綜八屆董事會獨立董事候雖然高溫合金、超高強度鋼等高端產品市場需求持續(xù)旺盛，但公司汽車鋼等產品請務必閱讀正文之后的信息披露和重要聲明-18-20%?！局泻诫娮印恳驗閷嵤Q股吸收合并中航工業(yè)機電系統(tǒng)股份有限公司事項，結合.50億元。-87%。期重點報告速穩(wěn)健》20221228《紫光國微點評：變更部分募投項目，加大高端特種集成電路投入》0221225《美國通過<2023年國防授權法案>，預算金額再創(chuàng)新高》20221224《中直股份點評：哈飛昌飛集團整體注入，直升機旗艦整裝待發(fā)》期限》20221218《興證軍工觀察：美日國防開支飆升，周邊軍事環(huán)境趨緊》20221204《興證軍工觀察：行業(yè)需求穩(wěn)健，逢低布局優(yōu)質標的》機產業(yè)鏈需求旺盛》予》化》強勁，匯兌損益增厚業(yè)績》請務必閱讀正文之后的信息披露和重要聲明-19-增長，稅金影響短期利潤》重點項目建設》》增長，研發(fā)費用維持高增》加》大幅增長，定增擴產持續(xù)推進》20221024《興證軍工觀察：宏觀變量驅動，繼續(xù)看好板塊相對收益》穩(wěn)步增長》持續(xù)推進》核目標彰顯信心》心》20221010《興證軍工觀察：三季度業(yè)績有望穩(wěn)健兌現，自下而上優(yōu)選標的》20221008《中航機電點評：吸收合并事項有序推進，募資聚焦機載產能提升》20220926《興證軍工觀察：繼續(xù)看好板塊相對超額收益》衍生動力家族》20220913《海外研究啟示錄：賽峰集團——航空推進翹楚，裝備防務巨擘》權激勵有望再添活力》請務必閱讀正文之后的信息披露和重要聲明-20-板塊需求繼續(xù)加速》預計金額》保持上升趨勢》20220829《興證軍工觀察：航空發(fā)動機產業(yè)鏈中報業(yè)績搶眼》長》20220827《航空發(fā)動機可靠性規(guī)律研究及海外案例分析》頭》利潤釋放》增加毛利提升》Q活力》巨20220801《興證軍工觀察：行業(yè)需求飽滿，超額收益可期》20220718《興證軍工觀察：中報有望穩(wěn)健兌現，以長打短優(yōu)選標的》請務必閱讀正文之后的信息披露和重要聲明-21-20220704《興證軍工觀察：以長打短，優(yōu)選標的》》20220620《興證軍工觀察：需求次第展開，自下而上選股》20220605《興證軍工觀察：業(yè)績驅動上行空間，國改催化主題機會》20220523《興證軍工觀察：成長性與估值匹配，業(yè)績驅動上行空間》合金爆發(fā)式增長》高增》20220509《興證軍工觀察：重點標的估值快速修復，確定性優(yōu)勢有望再獲溢價》上游業(yè)績增長強勁》新產定增鞏固行業(yè)地位》加大研發(fā)占比拓寬市場賽道》千噸旺盛需求》匹配行業(yè)需求》20220426《興證軍工觀察：板塊超跌需求強勁，布局優(yōu)質高成長軍工標的》.59%》提升》著提升》請務必閱讀正文之后的信息披露和重要聲明-22-料儲備大幅提升》航進入剎車盤后市場》提升》提升》出》提升》20220401《高德紅外點評：簽署大額訂貨合同，預付到賬積極備產》勵》20220328《興證軍工觀察：時過于期，否極泰來》請務必閱讀正文之后的信息披露和重要聲明-23-氣》20220314《興證軍工觀察：國際秩序風云變幻，軍工優(yōu)質標的價值凸顯》20220307《興證軍工觀察：國防開支增長穩(wěn)健，自下而上優(yōu)選標的》20220228《興證軍工觀察：從基本面出發(fā)，把握業(yè)績兌現優(yōu)選標的》》20220214《興證軍工觀察：板塊有望震蕩筑底，把握業(yè)績兌現優(yōu)選標的》張》20220206《寶鈦股份點評：需求牽引增長強勁，募投擴產突破瓶頸》.59%》風險提示：1)裝備價格壓力影響部分企業(yè)業(yè)績釋放；2)部分下游企業(yè)受均衡生部分企業(yè)請務必閱讀正文之后的信息披露和重要聲明-24-師聲明券業(yè)協(xié)會授予的證券投資咨詢執(zhí)業(yè)資格并登記為證券分析師，以勤勉的職業(yè)態(tài)度，獨立、客觀地出具本告。本報告清晰準確地反映了本人的研究觀點。本人不曾因，不因，也將不會因本報告中的具體推薦意見或觀點而直接或投資評級說明投資建議的評級標準級說明報告中投資建議所涉及的評級分為股票評級和行業(yè)評級(另有說明的除外)。評級標準為報告發(fā)布日后的12個月內公司股價(或行業(yè)指數)相對同期相關證券市場代表性指數的漲跌成指為基準，香港市場以恒生指數為綜合指數為基準。級相對同期相關證券市場代表性指數漲幅大于15%相對同期相關證券市場代表性指數漲幅小于-