增量資金推動(dòng)下的消費(fèi)行情

2.外資及公募基金增量資金流入后，消費(fèi)行業(yè)行情+大盤(pán)風(fēng)格或仍將延續(xù)。分析師及聯(lián)系人超SACS8040002SACS080020后評(píng)級(jí)說(shuō)明和重要聲明情點(diǎn)入市或主導(dǎo)了過(guò)情點(diǎn)入市或主導(dǎo)了過(guò)2.外資及公募基金增量資金流入后，消費(fèi)行業(yè)行情+大盤(pán)風(fēng)格或仍將延續(xù)。前仍處信用修復(fù)前期，濟(jì)“搶開(kāi)局”下開(kāi)工季的強(qiáng)起步，以及繼續(xù)跟蹤數(shù)字經(jīng)濟(jì)線索。性預(yù)期依然不會(huì)發(fā)生變化。心資者參考。后評(píng)級(jí)說(shuō)明和重要聲明-01研究?《倉(cāng)位創(chuàng)新高，持股集中度下降，醫(yī)療科技配置回暖——2022年四季度基金重倉(cāng)配置分析》2023-01-29?《近期外資流向分析》2023-01-19?《當(dāng)前港股性?xún)r(jià)比如何？》2023-01-11策略|點(diǎn)評(píng)報(bào)告后評(píng)級(jí)說(shuō)明和重要聲明 圖1：行業(yè)CJDI情緒熱度普升，周期、科技成長(zhǎng)板塊熱度快速上升，消費(fèi)熱度提升放緩，大金融內(nèi)部分化 5圖2：全ACJDI(擴(kuò)散指數(shù))，快線交易熱度相比前周上升34pct，最新讀數(shù)75% 5 I 前情緒熱度下，3m遠(yuǎn)期勝率不足50% 7 下降 712：必選消費(fèi)相對(duì)周期短期熱度降至歷史低位 8 圖14：上周ETF總額流入，上證50類(lèi)流入居多(億元) 8圖15：1月至今微觀流動(dòng)性改善，北上資金貢獻(xiàn)主要增量，杠桿資金凈流出(億元) 9 10 圖23：利差收窄+人民幣升值或是外資流入主因 12圖24：保險(xiǎn)、社服、銀行等均為公募基金低配行業(yè) 12行業(yè)配置決定行情分化 13圖26：后續(xù)內(nèi)外資或均有增量資金，共同重倉(cāng)的消費(fèi)行業(yè)或表現(xiàn)較好 13圖27：長(zhǎng)江策略CJRV相對(duì)估值表，上周平均相對(duì)估值溢價(jià)抬升的行業(yè)包括金屬材料、計(jì)算機(jī)、電子、軍工、機(jī)械等 圖28：長(zhǎng)江策略CJIRS相對(duì)情緒表，上周平均相對(duì)熱度抬升明顯的行業(yè)包括軍工、煤炭、環(huán)保、機(jī)械、公用等...15 16后評(píng)級(jí)說(shuō)明和重要聲明16周度市場(chǎng)回顧&展望方向并不一致，大盤(pán)風(fēng)格始終是主線；邊大盤(pán)風(fēng)格行情；策略|點(diǎn)評(píng)報(bào)告后評(píng)級(jí)說(shuō)明和重要聲明普升，整體情緒尚未過(guò)熱。JDI資料來(lái)源：Wind，長(zhǎng)江證券研究所ACJDI指數(shù))，快線交易熱度相比前周上升34pct，最新讀數(shù)75%6,5006,0005,5005,0004,5004,0003,5003,000100%90%80%70%60%50%40%30%20%10%0%2020-012020-032020-052020-072020-092020-112021-012021-032021-052021-072021-092021-112022-012022-032022-052022-072022-092022-112023-01萬(wàn)得全A全A擴(kuò)散指數(shù)快線(右軸)全A擴(kuò)散指數(shù)全A擴(kuò)散指數(shù)慢線(右軸)全A擴(kuò)散指數(shù)資料來(lái)源：Wind，長(zhǎng)江證券研究所策略|點(diǎn)評(píng)報(bào)告后評(píng)級(jí)說(shuō)明和重要聲明資料來(lái)源：Wind，長(zhǎng)江證券研究所資料來(lái)源：Wind，長(zhǎng)江證券研究所資料來(lái)源：Wind，長(zhǎng)江證券研究所資料來(lái)源：Wind，長(zhǎng)江證券研究所I資料來(lái)源：Wind，長(zhǎng)江證券研究所資料來(lái)源：Wind，長(zhǎng)江證券研究所策略|點(diǎn)評(píng)報(bào)告后評(píng)級(jí)說(shuō)明和重要聲明50%CJSC全A擴(kuò)散指數(shù)全A指數(shù)遠(yuǎn)期勝率3m6momTo%0%67%47%67%20%46%46%43%48%20%30%46%56%62%62%30%40%51%54%56%60%40%50%48%55%49%49%50%60%64%58%60%49%60%70%51%42%48%49%0%80%69%41%53%59%80%90%52%48%61%59%90%8%52%52%-TMTCJSC C CJSC必選VS金融熱度歷史分布 1/1320%%12/23-20% 12/3012/09必選VS科技熱度歷史分布/6 1/1312/2350%CJSC全A擴(kuò)散指數(shù)全A指數(shù)遠(yuǎn)期勝率3m6momTo%0%67%47%67%20%46%46%43%48%20%30%46%56%62%62%30%40%51%54%56%60%40%50%48%55%49%49%50%60%64%58%60%49%60%70%51%42%48%49%0%80%69%41%53%59%80%90%52%48%61%59%90%8%52%52%-TMTCJSC C CJSC必選VS金融熱度歷史分布 1/1320%%12/23-20% 12/3012/09必選VS科技熱度歷史分布/6 1/1312/23Currentweek20%資料來(lái)源：Wind，長(zhǎng)江證券研究所資料來(lái)源：Wind，長(zhǎng)江證券研究所可選可選VS科技熱度歷史分布50% (必選30%消費(fèi))數(shù)-30%-50%必選相對(duì)科技更熱整體市場(chǎng)趨熱市場(chǎng)極冷：必選相對(duì)科技更熱整體市場(chǎng)趨熱市場(chǎng)極熱：必選更容易保持相對(duì)熱度熱度處于歷史低位水平12/1612/0912/301/6CurrentFrom201060%50%可選相對(duì)科技更熱60%50%可選相對(duì)科技更熱可選與科技熱度趨于平衡但可選更容易保持相對(duì)熱度整體市場(chǎng)趨熱熱度處于歷史均衡水平40%30%12/0912/091/131/1312/1612/2312/23Current12/3012/30/6-20%From2010-30%0%20%40%60%80%100%CJSC全A擴(kuò)散指數(shù)市場(chǎng)極冷：必選與金融熱度趨于平衡當(dāng)前必選消費(fèi)相對(duì)金融的市場(chǎng)極冷：必選與金融熱度趨于平衡當(dāng)前必選消費(fèi)相對(duì)金融的但收斂幅度較小50%30%12/2312/30 1/13/6/6Current12/09)-10%12/16擴(kuò)-30%散指數(shù)-50%From20100%20%40%60%80%100%CJSC全A擴(kuò)散指數(shù)0%10%20%30%40%50%60%70%80%90%100%CJSC全A擴(kuò)散指數(shù)可選可選VS金融熱度歷史分布可選相對(duì)金融更熱80%市場(chǎng)極冷：可選與金融熱度趨于平衡當(dāng)前可選消費(fèi)相對(duì)金融的可選相對(duì)金融更熱金融相對(duì)獨(dú)立整體市場(chǎng)趨熱40%Current12/16-60%From2010-80%0%10%20%30%40%50%60%70%80%90%100%CJSC全A擴(kuò)散指數(shù)資料來(lái)源：Wind，長(zhǎng)江證券研究所。注：必選包括食品飲料、農(nóng)產(chǎn)品和醫(yī)療保健，科技包括電子、電信業(yè)務(wù)、傳媒互聯(lián)網(wǎng)和計(jì)算機(jī)，周期包括煤炭、金屬材料、化學(xué)品、油氣石化、非金屬材料、建筑產(chǎn)品、建筑工程、交通運(yùn)輸、機(jī)械設(shè)備。策略|點(diǎn)評(píng)報(bào)告后評(píng)級(jí)說(shuō)明和重要聲明 (必選消費(fèi)-周期)CJSC12/16 CJSC12/232/3009 30%Current12/23必選VS周期歷史分布資料來(lái)源：Wind，長(zhǎng)江證券研究所/1612/3012/161/6Current1/13 (必選消費(fèi)-周期)CJSC12/16 CJSC12/232/3009 30%Current12/23必選VS周期歷史分布資料來(lái)源：Wind，長(zhǎng)江證券研究所/1612/3012/161/6Current1/13期熱度降至歷史低位可可選VS周期歷史分布%0%%%-10%-20%-30%-40%必選相對(duì)周期更熱整體市場(chǎng)趨熱市場(chǎng)極冷：必選相對(duì)周期更熱整體市場(chǎng)趨熱但周期更容易保持相對(duì)熱度 12/231/1312/091/6CurrentFrom201040%0%20%%0%擴(kuò)指-20%數(shù)0%0%可選相對(duì)周期更熱整體市場(chǎng)趨熱可選相對(duì)周期更熱整體市場(chǎng)趨熱熱度處于歷史均衡水平From20100%20%40%60%80%100%CJSC全A擴(kuò)散指數(shù)科科技VS周期歷史分布當(dāng)前科技相對(duì)周期的熱度當(dāng)前科技相對(duì)周期的熱度處于歷史均衡水平處于歷史均衡水平0%0%09From201090%0%10%20%30%40%50%60%70%80%90%100%CJSC全A擴(kuò)散指數(shù)CJSC全A擴(kuò)散指數(shù)=資料來(lái)源：Wind，長(zhǎng)江證券研究所。注：必選包括食品飲料、農(nóng)產(chǎn)品和醫(yī)療保健，科技包括電子、電信業(yè)務(wù)、傳媒互聯(lián)網(wǎng)和計(jì)算機(jī)，周期包括煤炭、金屬材料、化學(xué)品、油氣石化、非金屬材料、建筑產(chǎn)品、建筑工程、交通運(yùn)輸、機(jī)械設(shè)備。近兩周A股漲跌幅分布近兩周A股漲跌幅分布2020/2/4A股漲跌幅分布資料來(lái)源：Wind，長(zhǎng)江證券研究所后評(píng)級(jí)說(shuō)明和重要聲明2010年1月2010年7月2011年1月2011年7月2012年1月2012年7月2013年1月2013年7月2014年1月2014年7月2015年1月2015年7月2016年1月2016年7月2017年1月2017年7月2018年1月20182010年1月2010年7月2011年1月2011年7月2012年1月2012年7月2013年1月2013年7月2014年1月2014年7月2015年1月2015年7月2016年1月2016年7月2017年1月2017年7月2018年1月2018年7月2019年1月2019年7月2020年1月2020年7月2021年1月2021年7月2022年1月2022年7月2023年1月5,0003,0001,000(1,000)(3,000)(5,000)A股微觀流動(dòng)性的結(jié)構(gòu)更替月月度資金流估算陸股通杠桿資金ETF公募基金IPO定增產(chǎn)業(yè)資本基金ETF陸股通杠桿資金IPO增發(fā)產(chǎn)業(yè)資本凈減持合計(jì)資料來(lái)源：Wind，長(zhǎng)江證券研究所后評(píng)級(jí)說(shuō)明和重要聲明的消費(fèi)行情度持續(xù)下降2021年一季度以來(lái)的“解團(tuán)”現(xiàn)象，頭部聚集效應(yīng)在較弱，前X大持倉(cāng)的占比以及各資料來(lái)源：Wind，長(zhǎng)江證券研究所資料來(lái)源：Wind，長(zhǎng)江證券研究所少。資料來(lái)源：Wind，長(zhǎng)江證券研究所資料來(lái)源：Wind，長(zhǎng)江證券研究所主導(dǎo)四季度風(fēng)格外資持倉(cāng)以大盤(pán)成長(zhǎng)+大盤(pán)價(jià)值為主，結(jié)構(gòu)較為穩(wěn)定；大盤(pán)成長(zhǎng)或是公募基金的唯一主盤(pán)成長(zhǎng)。。要持倉(cāng)風(fēng)格資料來(lái)源：Wind，長(zhǎng)江證券研究所構(gòu)相對(duì)穩(wěn)定資料來(lái)源：Wind，長(zhǎng)江證券研究所后評(píng)級(jí)說(shuō)明和重要聲明后資料來(lái)源：Wind，長(zhǎng)江證券研究所或是外資流入主因資料來(lái)源：Wind，長(zhǎng)江證券研究所來(lái)行業(yè)分化對(duì)配置比例不高，但成交金額相對(duì)更低，導(dǎo)致增量資金入市對(duì)這些行業(yè)邊際利好更強(qiáng)。為公募基金低配行業(yè)資料來(lái)源：Wind，長(zhǎng)江證券研究所后評(píng)級(jí)說(shuō)明和重要聲明情分化資料來(lái)源：Wind，長(zhǎng)江證券研究所資料來(lái)源：Wind，長(zhǎng)江證券研究所后評(píng)級(jí)說(shuō)明和重要聲明長(zhǎng)江策略-CJRV相對(duì)估值表(BaseonPB-Zscore,From2010)長(zhǎng)江策略-CJRV相對(duì)估值表(BaseonPB-Zscore,From2010)用等。3.大類(lèi)風(fēng)格上，必選消費(fèi)相對(duì)其他板塊熱度下降。資料來(lái)源：Wind，長(zhǎng)江證券研究所。注：1、以第一行社服行業(yè)為例，AVG(current)值為1.4，ΔAVG值為0.0，可理解為社服行業(yè)相對(duì)其他所有27個(gè)SW一級(jí)行業(yè)的平均估值溢價(jià)為1.4個(gè)標(biāo)準(zhǔn)差，且上周相對(duì)估值上移0.0個(gè)標(biāo)準(zhǔn)差。2、社服行業(yè)的月度變化(12/30-1/20)為0.1可理解為1月社服絕對(duì)PB估值上移0.1個(gè)標(biāo)準(zhǔn)差(相對(duì)均值而言)。策略|點(diǎn)評(píng)報(bào)告后評(píng)級(jí)說(shuō)明和重要聲明資料來(lái)源：Wind，長(zhǎng)江證券研究所。注：1、以第一行電子為例，AVG(current)值為61%，ΔAVG值為34%。可理解為電子相對(duì)其他27個(gè)SW一級(jí)行業(yè)的平均熱度處于歷61%的分位水平，且上周相對(duì)熱度中樞上移34%。2、電子的月度變化(12/30-1/20)值為77%，可理解為1月電子行業(yè)絕對(duì)熱度上移77%。當(dāng)前狀態(tài)，創(chuàng)業(yè)板與上證50短期交易熱度差處于48%，歷史中分位水平資料來(lái)源：Wind，長(zhǎng)江證券研究所資料來(lái)源：Wind，長(zhǎng)江證券研究所策略|點(diǎn)評(píng)報(bào)告后評(píng)級(jí)說(shuō)明和重要聲明2個(gè)月內(nèi)行業(yè)股票指數(shù)的漲跌幅相對(duì)同期相關(guān)證券市場(chǎng)代表性指數(shù)的漲跌幅為基準(zhǔn)，投資建議的評(píng)平公司評(píng)級(jí)報(bào)告發(fā)布日后的12個(gè)月內(nèi)公司的漲跌幅相對(duì)同期相關(guān)證券市場(chǎng)代表性指數(shù)的漲跌幅為基準(zhǔn)，投資建議的評(píng)級(jí)標(biāo)準(zhǔn)為：相對(duì)同期相關(guān)證券市場(chǎng)代表性指數(shù)漲幅大于10%相對(duì)同期相關(guān)證券市場(chǎng)代表性指數(shù)漲幅在5%~10%之間相對(duì)同期相關(guān)證券市場(chǎng)代表性指數(shù)漲幅在-5%~5%之間同期相關(guān)證券市場(chǎng)代表性指數(shù)漲幅小于-5%相關(guān)證券市場(chǎng)代表性指數(shù)說(shuō)明：A股市場(chǎng)以滬深300指數(shù)為基準(zhǔn)；新三板市場(chǎng)以三板成指(針對(duì)協(xié)議轉(zhuǎn)讓標(biāo)的)或三板做市指數(shù) (針對(duì)做市轉(zhuǎn)讓標(biāo)的)為基準(zhǔn)；香港市場(chǎng)以恒生指數(shù)為基準(zhǔn)。AddAdd區(qū)淮海路88號(hào)長(zhǎng)江證券大廈37樓P.C/(430015)Add/深圳市福田區(qū)中心四路1號(hào)嘉里建設(shè)廣場(chǎng)3期36樓P.C/(518048)Add/浦東新區(qū)世紀(jì)大道1198號(hào)世紀(jì)匯廣場(chǎng)一座29層P.C/(200122)Add/西城區(qū)金融街33號(hào)通泰大廈15層P.C/(100032)作者具有中國(guó)證券業(yè)協(xié)會(huì)授予的證券投資咨詢(xún)執(zhí)業(yè)資格并注冊(cè)為證券分析師，以勤勉的職業(yè)態(tài)度，獨(dú)立、客觀地