新世紀評級-2022年度消費金融行業(yè)信用回顧與展望-15正式版

行業(yè)研究報告2022年度消費金融行業(yè)信用回顧與展望金融機構(gòu)部 李萍吳可奕摘要：2022年，受國內(nèi)新冠疫情持續(xù)散發(fā)以及年底疫情管控放開的短暫沖擊，我國經(jīng)濟增速放緩，居民可支配收入增速趨緩，社會消費品零售總額有所下降，消費貸款增速有所回落。監(jiān)管政策方面，由于2021年消費金融監(jiān)管政策密集出臺，2022年以來監(jiān)管政策主要是對前期政策的細化以及結(jié)合實際情況延長了部分政策的過渡期，給各家機構(gòu)留出了充分的合規(guī)整改時間。2022年上半年，銀行卡應償貸款余額和8家披露數(shù)據(jù)的上市銀行消費貸款余額微幅增長，在銀行“應核盡核”核銷政策下，信用卡逾期半年以上貸款比例小幅下降，但8家上市銀行不良貸款率仍小幅上行。經(jīng)歷過2021年業(yè)務的快速增長，消費金融公司2022年上半年業(yè)務增速回落。從樣本消費金融公司2021年業(yè)績表現(xiàn)來看，各公司核銷前不良貸款水平均有所下降，撥備覆蓋率均有所提升；受益于營銷成本及信用成本的下降，樣本消費金融公司平均資產(chǎn)回報率均有所上升；樣本消費公司資本充足度有所分化，但均滿足監(jiān)管要求。展望2023年，考慮到失業(yè)率數(shù)據(jù)以及居民收入下降和預期的悲觀，消費信貸預計難有較快增長，同時在央行持續(xù)引導利率下行、息費減免及經(jīng)濟增長仍承壓的過程中，消費金融參與主體盈利增長仍面臨挑戰(zhàn)，資產(chǎn)質(zhì)量預計仍承壓。行業(yè)研究報告一、 消費金融行業(yè)信用回顧2022年，受國內(nèi)新冠疫情持續(xù)散發(fā)以及年底疫情管控放開的短暫沖擊，我國經(jīng)濟增速放緩，居民可支配收入增速趨緩，社會消費品零售總額有所下降，消費貸款增速有所回落。2022年以來，受國內(nèi)新冠疫情持續(xù)散發(fā)以及年底疫情管控放開的短暫沖擊，我國經(jīng)濟增速放緩，居民收入增速趨緩，居民消費意愿下降，社會消費品零售總額有所下降。2022年前三季度，全國居民人均可支配收入27650元，扣除價格因素實際增長3.2%。全國居民人均消費支出17878元，扣除價格因素影響，實際增長1.5%。2022年1-11月份，我國社會消費品零售總額399190億元，同比下降0.1%。圖表1. 社會消費品零售總額情況 圖表2. 居民人均可支配收入及支出情況數(shù)據(jù)來源：WIND資訊，上海新世紀整理 數(shù)據(jù)來源：WIND資訊，上海新世紀整理2022年以來，我國經(jīng)濟增速放緩、失業(yè)率上升，疊加居民對未來疫情反復的擔憂以及房地產(chǎn)市場景氣度下行，我國消費信貸規(guī)模有所波動，消費信貸增速有所放緩。截至2022年9月末，扣除房貸后的住戶消費貸款規(guī)模17.09萬億元，同比增速5.71%。2021年，我國消費金融滲透率出現(xiàn)近年來的首次下跌，截至2021年末，我國消費滲透率37.79%，較上年末下降1.14個百分點。行業(yè)研究報告圖表3.我國居民消費信貸規(guī)模及增速情況 圖表4. 我國消費金融滲透率情況數(shù)據(jù)來源：WIND資訊，上海新世紀整理 數(shù)據(jù)來源：WIND資訊，上海新世紀整理從全球范圍的居民杠桿率來看，2021年全球經(jīng)濟衰退，主要發(fā)達國家及發(fā)展中國家居民杠桿率均有不同程度的下降，我國目前居民杠桿率仍低于發(fā)達經(jīng)濟體，2021年末，我國居民部門杠桿率61.6%，較發(fā)達經(jīng)濟體仍低13.4個百分點。從具體居民貸款結(jié)構(gòu)來看，住房貸款及消費貸款占比2022年以來均小幅下行，截至2022年9月末，居民住房貸款和消費貸款占居民貸款比重分別為52.20%和22.93%，較年初分別下降1.66和0.39個百分點。圖表5. 各國居民杠桿率比較 圖表6. 我國居民信貸結(jié)構(gòu)數(shù)據(jù)來源：WIND資訊，上海新世紀整理 數(shù)據(jù)來源：WIND資訊，上海新世紀整理監(jiān)管政策方面，由于2021年消費金融監(jiān)管政策密集出臺，2022年以來監(jiān)管政策主要是對前期政策的細化以及結(jié)合實際情況延長了部分政策的過渡期，給各家機構(gòu)留出了充分的合規(guī)整改時間。2021年，監(jiān)管機構(gòu)陸續(xù)出臺了征信、互聯(lián)網(wǎng)貸款相關(guān)政策，約談互聯(lián)網(wǎng)金融機構(gòu)并窗口指導消費金融公司，金融歸屬金融、科技歸屬科技，金融持牌經(jīng)營導向要求明晰，金融反壟斷提上日程。2022年7月15日，銀行業(yè)研究報告保監(jiān)會印發(fā)銀保監(jiān)規(guī)〔2022〕14號文件《關(guān)于加強商業(yè)銀行互聯(lián)網(wǎng)貸款業(yè)務管理提升金融服務質(zhì)效的通知》（下稱《通知》），堅持發(fā)展與規(guī)范并重，在鼓勵商業(yè)銀行穩(wěn)妥推進數(shù)字化轉(zhuǎn)型，充分發(fā)揮互聯(lián)網(wǎng)貸款業(yè)務在助力市場主體紓困、加強新市民金融服務、優(yōu)化消費重點領(lǐng)域金融支持等方面積極作用的同時，針對商業(yè)銀行在業(yè)務開展中風控管理不到位等問題，從履行貸款管理主體責任、強化信息數(shù)據(jù)管理、完善貸款資金管理、規(guī)范合作業(yè)務管理、加強消費者權(quán)益保護等方面，進一步細化明確了商業(yè)銀行貸款管理和自主風控要求。在過渡期安排方面，綜合考慮商業(yè)銀行整改進度、業(yè)務連續(xù)性以及與征信規(guī)定銜接等因素，《通知》過渡期設置與《征信業(yè)務管理辦法》保持一致，即自發(fā)布之日起至2023年6月30日，較原過渡期延長一年。整體來看，由于2021年監(jiān)管政策密集出臺，2022年以來監(jiān)管政策主要是對前期政策的細化以及結(jié)合實際情況延長了部分政策的過渡期，給各家機構(gòu)留出了充分的合規(guī)整改時間。在利率方面，央行2022年調(diào)整了貸款市場報價利率，一年期LPR降5個bp至3.65%，將有助于消費貸款利率中樞的進一步下移，釋放消費信貸需求。2022年上半年，銀行卡應償貸款余額和8家披露數(shù)據(jù)的上市銀行消費貸款余額微幅增長，在銀行“應核盡核”核銷政策下，信用卡逾期半年以上貸款比例小幅下降，但8家上市銀行不良貸款率仍小幅上行。經(jīng)歷過2021年業(yè)務的快速增長，消費金融公司2022年上半年業(yè)務增速回落。從樣本消費金融公司2021年業(yè)績表現(xiàn)來看，各公司核銷前不良貸款水平均有所下降，撥備覆蓋率均有所提升；受益于營銷成本及信用成本的下降，樣本消費金融公司平均資產(chǎn)回報率均有所上升；樣本消費公司資本充足度有所分化，但均滿足監(jiān)管要求。2022年前三季度，小貸公司數(shù)量及貸款規(guī)模持續(xù)下降。消費金融行業(yè)參與主體主要有銀行、消費金融公司及小貸公司等，其中銀行仍占主導地位。2021年末，銀行卡、小貸公司及消費金融公司貸款占比分別為50.66%、5.31%和4.16%。行業(yè)研究報告圖表7.2021年末消費金融市場格局數(shù)據(jù)來源：WIND資訊，中國銀行業(yè)協(xié)會，新世紀評級整理銀行主要通過銀行卡貸款及個人消費貸款兩種途徑發(fā)放消費貸款。從銀行卡數(shù)據(jù)來看，根據(jù)央行《2022年第二季度支付體系運行總體情況》報告，2022年上半年，我國銀行卡應償信貸余額保持微幅增長，信用卡逾期率較年初有所下降。截至2022年6月末，全國銀行卡數(shù)量92.99億張，人均持卡量（人數(shù)使用國家統(tǒng)計局公布的2021年末全國大陸總?cè)丝?41260萬人）6.58張，人均持卡量較年初上升0.03張；銀行卡應償信貸余額為8.66萬億元，較年初增加0.46%；信用卡逾期半年未償信貸總額842.85億元，占信用卡應償信貸余額的0.98%，較年初下降0.02個百分點。從銀行個人消費貸款數(shù)據(jù)來看，根據(jù)8家上市銀行1披露的個人消費貸款數(shù)據(jù)，截2022年6月末，8家上市銀行個人消費貸款合計14321.26億元，較年初上升352.85億元，不良率為1.63%，較年初上升0.20個百分點。披露個人消費貸款不良率的銀行為郵儲銀行、工商銀行、建設銀行、農(nóng)業(yè)銀行、招商銀行、上海銀行、成都銀行和鄭州銀行。行業(yè)研究報告圖表8. 銀行卡應償信貸總額情況 圖表9. 信用卡逾期情況數(shù)據(jù)來源：WIND資訊，上海新世紀整理 數(shù)據(jù)來源：WIND資訊，上海新世紀整理從消費金融公司來看，2022年以來，我國未新批準設立消費金融公司，截至2022年末，我國消費金融公司共有30家。受消費金融行業(yè)格局的調(diào)整（主要是部分互聯(lián)網(wǎng)消費金融機構(gòu)受監(jiān)管政策的影響業(yè)務發(fā)展受到制約），消費金融公司2021年度的業(yè)務多保持了較快的增速，截至2021年末，我國消費金融公司貸款約7106億元，同比增長44.2%，資產(chǎn)總額7530億元，同比增長43.5%。圖表10.消費金融公司資產(chǎn)增長情況數(shù)據(jù)來源：中國銀行業(yè)協(xié)會，新世紀評級整理為深入研究消費金融公司業(yè)務表現(xiàn)，本文中我們選取了三家有存續(xù)金融債券的消費金融公司作為樣本，分析其業(yè)務發(fā)展情況及監(jiān)管指標表現(xiàn)。三家樣本消費金融公司分別為招聯(lián)消金、興銀消金及馬上消金，截至2021年末，三家樣本消費金融公司資產(chǎn)總額分別為1496.98億元、617.95億元和610.91億元，資產(chǎn)總額合計2725.84億元，合計占消費金融公司資產(chǎn)比行業(yè)研究報告重為38.36%。首先從成本和定價（分別以平均付息負債付息率和平均生息資產(chǎn)生息率表示）方面來看，成本端，樣本公司2021年融資成本均小幅上升，其中，馬上消金平均融資成本仍偏高。定價端，興銀消金及招聯(lián)消金平均生息資產(chǎn)生息率與銀行信用卡利率相當，生息率小幅上行，馬上消金貸款定價則相對偏高，且受息費合一影響2021年仍有小幅上升，未來在央行引導利率下行的過程中，其仍面臨一定貸款定價調(diào)整壓力。圖表11.樣本消費金融公司生息率與付息率情況數(shù)據(jù)來源：各家消費金融公司年報及評級報告，新世紀評級整理注：馬上消金2020年以前手續(xù)費收入占比較高，其中大部分本質(zhì)上為利息收入，因此調(diào)整其計算公式為利息及手續(xù)費收入/(期初生息資產(chǎn)余額+期末生息資產(chǎn)余額)*200。其他兩家消金公司手續(xù)費占比基本在10%以下。從資金來源看，消費金融公司主要負債來源于拆入資金、應付債券、同業(yè)存放和吸收存款，其中同業(yè)存放和拆入資金是其負債的主要方式，近兩年，隨著公開市場融資渠道的打開，ABS及金融債規(guī)模占負債規(guī)模的比重有所上升。圖表12.樣本消費金融公司負債來源數(shù)據(jù)來源：各家消費金融公司年報及評級報告，新世紀評級整理從貸款五級分類指標來看，樣本消費金融公司總體不良貸款率保持穩(wěn)行業(yè)研究報告定，其中馬上消金資產(chǎn)質(zhì)量相對較弱，但不良及關(guān)注貸款比例均保持下降，興銀消金不良貸款率降幅相對較大，招聯(lián)消金關(guān)注類貸款則上升較多。圖表13. 樣本消費金融公司資產(chǎn)質(zhì)量數(shù)據(jù)來源：各家消費金融公司年報及評級報告，銀保監(jiān)會，新世紀評級整理注：對于不良貸款的分類，馬上消金2021年四季度開始采用逾期60天以上數(shù)據(jù)，招聯(lián)消金2020年起開始采用逾期60天以上數(shù)據(jù)，興銀消金2019年起開始采用逾期60天以上數(shù)據(jù)。若考慮核銷因素，即從核銷前不良貸款水平2來看，2021年，樣本消費金融公司核銷前不良貸款水平均有所下降。圖表14.樣本消費金融公司核銷前不良貸款水平數(shù)據(jù)來源：各家消費金融公司年報及評級報告，新世紀評級整理從撥備計提情況來看，樣本消費金融公司中馬上消金撥備覆蓋率略低于商業(yè)銀行平均水平，但基本保持在150%以上，2021年三家消費金融公核銷前不良貸款水平=（期末不良貸款+期間核銷不良貸款金額）/期末貸款總額行業(yè)研究報告司撥備覆蓋率均有較大幅度提升。2021年，隨著撥備計提力度的加大，馬上消金和招聯(lián)消金撥貸比大幅上升，均遠高于監(jiān)管要求及商業(yè)銀行平均水平。圖表15.樣本消費金融公司撥備情況數(shù)據(jù)來源：各家消費金融公司年報及評級報告，銀保監(jiān)會，新世紀評級整理得益于貸款定價的提升（部分可能是由于息費合一影響），馬上消金凈息差保持上升，招聯(lián)消金和興銀消金凈息差則小幅下降。整體看，得益于較高的產(chǎn)品定價，樣本消費金融公司的凈息差遠高于商業(yè)銀行平均水平。圖表16.樣本消費金融公司凈息差情況數(shù)據(jù)來源：各家消費金融公司年報及評級報告，銀保監(jiān)會，新世紀評級整理消費金融公司成本支出主要為信用成本以及管理成本，除此之外，由行業(yè)研究報告于其業(yè)務特性，還有部分研發(fā)成本或合作平臺服務費等成本，從廣義的成本收入比3來看，由于營銷策略、科技投入的不同，各消費金融公司該指標呈現(xiàn)較大差異。其中興銀消金主要展業(yè)模式為線下推廣，其業(yè)務模式與傳統(tǒng)商業(yè)銀行較接近，由于單筆消費金融貸款金額較小，較耗費人力，其廣義成本收入比略高。招聯(lián)消金業(yè)務均通過線上展開，主要渠道有招聯(lián)消費金融APP、微信公眾號、自有電商平臺以及各類合作方的線上渠道，受益于良好的品牌效應及與股東的渠道協(xié)同，其廣義成本收入比較低。馬上消金前期以線下渠道為主，近年來著力加強對線上消費場景/電子商務平臺的覆蓋，并持續(xù)增加自營業(yè)務APP品牌的營銷投入，其廣義成本收入比2020年以前快速上升，隨著客戶的沉淀，2021年，其廣義成本收入比有較大幅度下降。從信用成本來看，樣本消費金融公司信用成本較高，消費金融公司貸款撥備計提嚴重侵蝕了其利潤空間，但樣本消費金融公司2021年該比例均有不同幅度的下降。圖表17.樣本消費金融公司成本支出情況數(shù)據(jù)來源：各家銀行及消費金融公司年報及評級報告，新世紀評級整理從盈利能力來看，得益于較高的貸款定價，在信用成本偏高的情況下，樣本消費金融公司依然保持了較強的盈利能力，其高定價較好的覆蓋了其信用損失。2021年，得益于良好的成本控制以及減值準備占比的下降，三家樣本消費金融公司平均資產(chǎn)回報率均有所上升，其中興銀消金撥備計提對其利潤侵蝕較少，其平均資產(chǎn)回報率最高，而招聯(lián)消金與馬上消金撥備計提對其盈利侵蝕較多，其平均資產(chǎn)回報率相對偏低。廣義成本收入比=（管理費用+研發(fā)費用+合作平臺服務費）/營業(yè)收入*100%行業(yè)研究報告圖表18.樣本消費金融公司盈利能力情況數(shù)據(jù)來源：各家消費金融公司年報及評級報告，銀保監(jiān)會，新世紀評級整理從資本充足度水平來看，樣本消費金融公司資本充足率普遍低于商業(yè)銀行平均水平。消費金融公司資本補充渠道相對較窄，資本補充工具等運用不足，樣本消費金融公司核心一級資本充足率普遍高于商業(yè)銀行平均水平，而資本充足率則普遍低于商業(yè)銀行平均水平。未來消費金融公司仍需不斷豐富其融資渠道，加強對各類資本補充工具的運用。圖表19.樣本消費金融公司資本充足度情況數(shù)據(jù)來源：各家消費金融公司年報及評級報告，銀保監(jiān)會，新世紀評級整理2022年上半年在疫情反復等因素影響下，特別是依賴于線下教育、旅游、醫(yī)美、裝修等消費場景的機構(gòu)在疫情期間受到一定沖擊，消費金融公司業(yè)務增長承壓。根據(jù)披露數(shù)據(jù)的消費金融公司數(shù)據(jù)來看，2022年上半年，部分消費金融公司資產(chǎn)規(guī)模有所回落，但整體保持了較好的營收增長。行業(yè)研究報告圖表20.2022年上半年部分消費金融公司資產(chǎn)規(guī)模及營收增長情況公司名稱營收（億元）同比增長（%）資產(chǎn)規(guī)模（億元）較年初增長（%）招聯(lián)消費金84.1613.891429.71-4.49興業(yè)消費金融47.6423.15641.655.03馬上消費金融57.0123.26637.723.21中郵消費金融29.4318.48435.14-2.04中銀消費金融31.433.70525.66-3.24杭銀消費金融19.0287.00363.69-0.75長銀五八消費金融9.838.42200.73132.33海爾消費金融7.695.05180.5816.11尚誠消費金融//119.59-6.03錦程消費金融4.982.04103.61-8.48陽光消費金融//94.44-20.46湖北消費金融3.648.20122.2311.12晉商消費金融2.1-23.6076.97-2.45小米消費金融//96.6152.96哈銀消費金融//142.514.34北銀消費金融//87.2-11.18寧銀消費金融0.99/72.45/資料來源：各家公司年報或母公司年報從小貸公司來看，2022年前三季度，我國小貸公司數(shù)量持續(xù)下降，貸款規(guī)模持續(xù)下降。截至2022年9月末，我國小貸公司共6054家，貸款余9076.09億元，分別較年初下降399家和338.70億元。圖表21. 小貸公司機構(gòu)設立與貸款情況數(shù)據(jù)來源：WIND資訊，上海新世紀整理行業(yè)研究報告二、 消費金融行業(yè)信用展望展望2023年，在出口承壓、國內(nèi)投資邊際收益下降的形勢下，中央經(jīng)濟工作會議把恢復和擴大消費擺在優(yōu)先位置，預計國家會出臺系列政策提振國內(nèi)消費，同時疊加國內(nèi)疫情緩和，預計國內(nèi)消費2023年有望改善。但考慮到失業(yè)率數(shù)據(jù)以及居民收入下降和預期的悲觀，消費信貸預計仍難有較快增長，整體消費金融業(yè)務預計將保持較低增速。圖表22. 失業(yè)率調(diào)查數(shù)據(jù) 圖表23. 居民投資及消費傾向調(diào)查數(shù)據(jù)數(shù)據(jù)來源：WIND資訊，上海新世紀整理 數(shù)據(jù)來源：WIND資訊，上海新世紀整理從消費金融行業(yè)競爭格局來看，在人民銀行引導利率下行及資產(chǎn)質(zhì)量仍面臨較大下行壓力的環(huán)境下，部分無法實現(xiàn)規(guī)模效應以平攤業(yè)務成本及信用成本的競爭者將持續(xù)退出，但同時監(jiān)管機構(gòu)對于商業(yè)銀行聯(lián)合貸業(yè)務合作機構(gòu)的分散性要求也將持續(xù)給二梯隊機構(gòu)帶來一定業(yè)務機會。從消費金融行業(yè)資產(chǎn)質(zhì)量來看：首先，2023年我國經(jīng)濟增長仍將承壓，使得消費金融行業(yè)資產(chǎn)質(zhì)量仍面臨較大下行壓力；其次，近兩年我國實行的寬松融資政策或?qū)е孪嚓P(guān)貸款風險暴露延后。綜合來看，2023年消費金融行業(yè)資產(chǎn)質(zhì)量仍面臨下行壓力。從消費金融行業(yè)盈利能力來看，基于收入下降及預期收入的擔憂，居民信貸消費意愿可能會受到影響，疊加央行引導利率下行、息費減免的背景，消費金融行業(yè)整體業(yè)務規(guī)模及資產(chǎn)收益率仍面臨一定下滑壓力。其次，在消費金融行業(yè)資產(chǎn)質(zhì)量持續(xù)承壓的情況下，消費金融機構(gòu)信用成本仍面臨上升壓力。綜上原因，消費金融行業(yè)未來盈利增長仍將面臨挑戰(zhàn)。從消費金融行業(yè)資本充足水平來看，消費金融公司整體資本充足度符合監(jiān)管要求，且預期2023年業(yè)務增速將放緩，預計行業(yè)資本