黃金ETF介紹材料-國(guó)泰基金

黃金ETF產(chǎn)品介紹

2012年11月

2目錄

國(guó)泰黃金ETF及聯(lián)接產(chǎn)品簡(jiǎn)介

黃金ETF及其他黃金投資品種比較

黃金價(jià)格走勢(shì)分析

3黃金ETF開發(fā)思路產(chǎn)品目標(biāo)實(shí)現(xiàn)目標(biāo)前提條件實(shí)現(xiàn)目標(biāo)策略手段為證券市場(chǎng)投資者提供有競(jìng)爭(zhēng)力的黃金投資品種1.ETF份額流動(dòng)性充足2.ETF價(jià)格緊密跟蹤黃金價(jià)格1.有效的做市商制度2.以投資管理績(jī)效穩(wěn)定覆蓋運(yùn)營(yíng)費(fèi)用1.授權(quán)參與券商模式提升做市動(dòng)力2.充分利用金交所現(xiàn)有交易模式，以黃金租借業(yè)務(wù)打平費(fèi)用1.有黃金資產(chǎn)配置和交易需求，但由于投資范圍限制，不能持有實(shí)物黃金但可持有ETF的專業(yè)機(jī)構(gòu)客戶2.證券市場(chǎng)中有黃金資產(chǎn)配置和交易需求的客戶，主要是散戶和一般機(jī)構(gòu)客戶3.通過(guò)證券市場(chǎng)、黃金現(xiàn)貨市場(chǎng)、黃金期貨市場(chǎng)進(jìn)行套利或?qū)_的客戶，為授權(quán)參與券商

4黃金ETF產(chǎn)品基本架構(gòu)投資于金交所黃金合約

在上交所上市交易；在金交所申購(gòu)贖回

只允許授權(quán)參與券商（AP）進(jìn)行申購(gòu)贖回

申購(gòu)贖回T+1模式，交易T+1模式

T日申購(gòu)，T日晚確認(rèn)，申購(gòu)獲得的份額T+1日可用T日贖回，T日晚確認(rèn)，贖回獲得的黃金現(xiàn)貨合約T+1日可用T日買入ETF，當(dāng)日可贖回，贖回獲得的黃金現(xiàn)貨合約T+1日可用T日買入黃金現(xiàn)貨合約，當(dāng)日可用于申購(gòu)黃金ETF產(chǎn)品概要投資范圍金交所掛牌交易的現(xiàn)貨Au99.95合約和Au99.99合約不低于基金資產(chǎn)凈值的90%，其余可少量投資現(xiàn)貨Au(T+D）合約、債券、回購(gòu)等投資策略1.被動(dòng)投資，主要投資于金交所掛牌交易的純度高于（含）99.95%的黃金合約2.可以對(duì)持有的黃金合約按照金交所的交易規(guī)則開展租借業(yè)務(wù)，租借所得收入歸入基金財(cái)產(chǎn)交易時(shí)間二級(jí)市場(chǎng)交易時(shí)間：同上交所交易時(shí)間申購(gòu)贖回時(shí)間：上交所與金交所開市時(shí)間交集上午9:30-11:30，下午13:30-15:00漲跌停限制30%，與黃金現(xiàn)貨合約的漲跌幅保持一致交易單位每基金份額含0.01克黃金上交所最小交易單位1手，即100份，含1克黃金最小申購(gòu)贖回單位30萬(wàn)份（對(duì)應(yīng)現(xiàn)貨合約數(shù)量3kg）業(yè)績(jī)基準(zhǔn)現(xiàn)貨Au99.95合約收益率

5黃金ETF投資策略

被動(dòng)投資：90%

提高資金使用效率，以覆蓋運(yùn)營(yíng)費(fèi)用為目的增強(qiáng)收益運(yùn)作

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黃金現(xiàn)貨Au(T+D)合約（延期交收品種），比例在基金資產(chǎn)的10%以內(nèi)黃金合約租借

-通過(guò)金交所黃金租借平臺(tái)進(jìn)行-交易對(duì)手選擇：商業(yè)銀行-借出比例：最多不超過(guò)基金資產(chǎn)的30%

-單一借入方出借比例限制黃金ETF費(fèi)用費(fèi)用類別費(fèi)用明細(xì)費(fèi)率備注申贖投資者承擔(dān)的費(fèi)用申購(gòu)費(fèi)率0%目前股票ETF大部分暫不征收贖回費(fèi)率0%目前股票ETF大部分暫不征收黃金交易所交易手續(xù)費(fèi)0.04%黃金非交易過(guò)戶費(fèi)希望免除股票ETF申購(gòu)免過(guò)戶費(fèi)交易投資者承擔(dān)的費(fèi)用交易傭金不超過(guò)0.025%印花稅暫不征收基金運(yùn)作費(fèi)用管理費(fèi)0.33%托管費(fèi)0.1%銷售服務(wù)費(fèi)0.1%黃金保管費(fèi)機(jī)構(gòu)0.6元/公斤/天希望免除按當(dāng)前金價(jià)，約折合年費(fèi)率0.06%，對(duì)個(gè)人投資者免收保管費(fèi)

7黃金ETF聯(lián)接基金產(chǎn)品概要投資目標(biāo)通過(guò)投資于目標(biāo)黃金ETF，緊密跟蹤黃金資產(chǎn)的價(jià)格變化投資比例主要投資于目標(biāo)黃金ETF，投資于現(xiàn)金或者到期日在一年以內(nèi)的政府債券，不低于基金資產(chǎn)凈值5%。業(yè)績(jī)基準(zhǔn)上海黃金交易所Au99.95合約收益率*95%+銀行活期存款利率（稅后）*5%

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建倉(cāng)期：穩(wěn)健建倉(cāng)基金運(yùn)作費(fèi)用：管理費(fèi)0.33%、托管費(fèi)0.1%

銷售費(fèi)用：同一般聯(lián)接基金，包括申購(gòu)費(fèi)、贖回費(fèi)

9產(chǎn)品開發(fā)進(jìn)展

2010初，開始參與上交所課題研究2011年7月，獲上交所開發(fā)授權(quán)

-2011年8月2日、9月1日、9月30日、10月26日、2012年6月14日先后五次向上交所、金交所和中登上海做專題匯報(bào)，方案獲認(rèn)可

-2011年8月、2012年3月先后向上海金融服務(wù)辦和上海證監(jiān)局匯報(bào)產(chǎn)品創(chuàng)新進(jìn)展情況，積極推動(dòng)產(chǎn)品創(chuàng)新進(jìn)程

-2011年8月、9月和2012年1月向中國(guó)證監(jiān)會(huì)匯報(bào)了產(chǎn)品創(chuàng)新情況，提交了創(chuàng)新報(bào)告和風(fēng)險(xiǎn)分析報(bào)告

2012年6月14日評(píng)審，運(yùn)作方案獲金交所、上交所、中登上海、中證指數(shù)公司、授權(quán)參與券商等各方認(rèn)可2012年8月，向中國(guó)證監(jiān)會(huì)基金部進(jìn)行了方案可行性匯報(bào)

2012年11月,應(yīng)證監(jiān)會(huì)要求進(jìn)行相關(guān)規(guī)則制定2012年11月16日，證監(jiān)會(huì)允許上報(bào)產(chǎn)品方案

10目錄國(guó)泰黃金ETF及聯(lián)接產(chǎn)品簡(jiǎn)介

黃金ETF及其他黃金投資品種比較黃金價(jià)格走勢(shì)分析

11相對(duì)其他基金公司方案比較優(yōu)勢(shì)

華安：全現(xiàn)金替代和直銷模式；易方達(dá)和博時(shí)：全現(xiàn)金替代模式

全現(xiàn)金替代一般為T+2模式，客戶購(gòu)買黃金成本不確定參與券商檢查申贖對(duì)價(jià)、凍結(jié)資金、發(fā)送申購(gòu)指令

我司方案：與授權(quán)參與券商是利益共同體1.授權(quán)參與券商實(shí)物申購(gòu)贖回，成本明確，T+1可用2.只允許授權(quán)參與券商申購(gòu)贖回，只有授權(quán)參與券商可以進(jìn)行黃金ETF、金交所黃金現(xiàn)貨、期交所黃金期貨套利3.產(chǎn)品中給授權(quán)參與券商0.1%客戶服務(wù)費(fèi)，激勵(lì)其開發(fā)客戶從而做大產(chǎn)品規(guī)模國(guó)內(nèi)黃金交易類品種比較投資工具渠道門檻費(fèi)用交收期優(yōu)勢(shì)及便利性主要缺點(diǎn)國(guó)泰黃金ETF券商1克起交易傭金0.025%運(yùn)營(yíng)費(fèi)用0.45%可能需繳倉(cāng)儲(chǔ)費(fèi)T+1交易便利如納入融資融券標(biāo)可借券獲取收益可能存在折溢價(jià)代理金交所現(xiàn)貨合約銀行100克起手續(xù)費(fèi)：銀行代理0.08%至0.21%不等個(gè)人免倉(cāng)儲(chǔ)費(fèi)T+0交易便利準(zhǔn)入門檻較高,無(wú)法雙向操作賬戶金銀行1克至10克起不等點(diǎn)差,雙邊0.8元/克T+0交易便利無(wú)真實(shí)黃金對(duì)應(yīng),除中行外,無(wú)雙向操作代理金交所延期合約銀行1000克起手續(xù)費(fèi)：銀行代理0.08%至0.21%不等可能有延期費(fèi)T+0交易便利可杠桿交易準(zhǔn)入門檻較高，杠桿交易風(fēng)險(xiǎn)高黃金期貨期貨公司1000克起交易傭金0.02%T+0交易便利可杠桿交易準(zhǔn)入門檻較高，杠桿交易風(fēng)險(xiǎn)高基差風(fēng)險(xiǎn)

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13國(guó)內(nèi)黃金持有類品種比較

國(guó)泰黃金ETF聯(lián)接基金運(yùn)營(yíng)費(fèi)率0.43%，申贖費(fèi)率與一般基金相同，緊密跟蹤黃金價(jià)格變化黃金QDII基金

黃金積存業(yè)務(wù)

積存費(fèi)率0.5%，贖回費(fèi)率1%，200元起

品牌實(shí)物金管理費(fèi)托管費(fèi)最高申購(gòu)費(fèi)最高贖回費(fèi)今年以來(lái)收益諾安全球黃金1%0.26%0.80%0.50%6.80%嘉實(shí)黃金1%0.26%0.80%0.50%4.09%匯添富黃金1%0.26%0.80%0.30%7.56%易方達(dá)黃金主題1.50%0.30%1%0.20%3.29%倫敦金12.10%

14目錄國(guó)泰黃金ETF及聯(lián)接產(chǎn)品簡(jiǎn)介黃金ETF及其他黃金投資品種比較

黃金價(jià)格走勢(shì)分析

15金價(jià)歷史走勢(shì)

16年末定盤價(jià)(美元/盎司)年漲幅(%)2001276.51.412002342.7523.962003417.2521.7420044384.97200551317.122006635.723.922007836.531.5920088653.412009110427.6320101410.2527.7420111574.511.652001年至2011年倫敦金銀市場(chǎng)協(xié)會(huì)的年末定盤價(jià)和年漲幅歷年金價(jià)變化需求供給投資需求首飾需求工業(yè)需求礦產(chǎn)金供給30%（增加中）實(shí)際利率負(fù)相關(guān)避險(xiǎn)、保值、抗通脹實(shí)物金條+ETF50-45%金價(jià)敏感（負(fù))明顯季節(jié)性影響因素文化傳統(tǒng)人口增長(zhǎng)人均收入增長(zhǎng)10-15%需求彈性較小特定領(lǐng)域、牙醫(yī)業(yè)儲(chǔ)備資產(chǎn)分散風(fēng)險(xiǎn)支付能力央行購(gòu)金央行售金回收金60%以上相對(duì)穩(wěn)定實(shí)際利率負(fù)相關(guān)2007前穩(wěn)定2009后停止不足1%成本黃金租借利率鎖定收益、項(xiàng)目融資、賺取資金收益40%左右金價(jià)敏感（正）調(diào)節(jié)供需實(shí)物需求貨幣性需求凈生產(chǎn)商對(duì)沖++++++黃金供求分析框架每年供給僅占總地表庫(kù)存3%黃金供給歷年趨勢(shì)數(shù)據(jù)來(lái)源:中金公司研究部投資需求和央行購(gòu)金增長(zhǎng)黃金供求變化趨勢(shì)

19全球黃金ETF持倉(cāng)數(shù)據(jù)來(lái)源:GFMS黃金ETF：2011年新增持倉(cāng)162噸GLD：2011年末持倉(cāng)1254.57噸，截止2012.10.27持倉(cāng)1336.3噸

20全球央行黃金儲(chǔ)備數(shù)據(jù)來(lái)源:GFMS

2009年以來(lái)，全球央行等黃金儲(chǔ)備機(jī)構(gòu)持續(xù)凈買入2011年，全球央行凈買入量達(dá)439.7噸

21主要國(guó)家黃金儲(chǔ)備排名國(guó)家噸數(shù)占國(guó)家儲(chǔ)備1美國(guó)8133.4674.5%2德國(guó)3396.2971.4%3IMF2814.04----4意大利2451.8471.0%5法國(guó)2435.4171.1%6中國(guó)1054.091.6%7瑞士1040.0715.5%8俄羅斯882.968.7%9日本765.222.9%10荷蘭612.4559.8%數(shù)據(jù)來(lái)源:上海黃金交易所國(guó)際經(jīng)濟(jì)形勢(shì)和地緣政治格局影響金價(jià)波動(dòng)，國(guó)內(nèi)沒(méi)有定價(jià)權(quán)需求是短期金價(jià)的主要驅(qū)動(dòng)因素消費(fèi)（首飾）需求被動(dòng)對(duì)金價(jià)反應(yīng)，投資需求和央行購(gòu)金推動(dòng)金價(jià)變化主要考察變量金價(jià)影響因素美元指數(shù)美國(guó)流動(dòng)性、名義利率美國(guó)實(shí)際利率全球通脹情況、石油價(jià)格CFTC凈頭寸、黃金ETF倉(cāng)位VIX、CDS其他考察因素美元與歐元相關(guān)情況亞洲需求和中國(guó)因素季節(jié)性因素：8月底9月初金價(jià)變化考察因素黃金價(jià)格與美元指數(shù)美元是因，金價(jià)是果，是投資需求反應(yīng)金價(jià)以美元標(biāo)價(jià)美元和黃金是國(guó)際主要儲(chǔ)備資產(chǎn)，此消彼長(zhǎng)美元及國(guó)債和黃金是主要避險(xiǎn)資產(chǎn)，此消彼長(zhǎng)美元匯率變化，代表非美元地區(qū)購(gòu)買力變化，匯率下降提升黃金需求從而推高價(jià)格近期同向上漲原因經(jīng)濟(jì)動(dòng)蕩時(shí)，兩者同樣具備避險(xiǎn)作用美國(guó)經(jīng)濟(jì)彈性導(dǎo)致美元相對(duì)升值，金價(jià)同樣上漲金價(jià)與美元指數(shù)大部分時(shí)間負(fù)相關(guān)黃金價(jià)格與長(zhǎng)短期名義利率負(fù)相關(guān)美歐日大幅增加貨幣供應(yīng)，劣幣驅(qū)逐良幣，黃金保值需求大幅增加歐債危機(jī)時(shí)流動(dòng)性緊缺，造成金價(jià)下跌的原因是黃金抵押融資交易瘋狂進(jìn)行，金價(jià)即將被大幅壓制考察各國(guó)央行貨幣政策行為和信用創(chuàng)造情況，可以判斷金價(jià)變化金價(jià)與流動(dòng)性密切相關(guān)黃金表現(xiàn)與實(shí)際利率在歷史上顯著負(fù)相關(guān)所有研究表明，金價(jià)與實(shí)際利率的負(fù)相關(guān)性最顯著黃金沒(méi)有利息收入，其他資產(chǎn)（如固定收益）的回報(bào)（利率）即黃金的機(jī)會(huì)成本，實(shí)際利率越低，持有黃金機(jī)會(huì)成本越少歷史數(shù)據(jù)顯示，實(shí)際利率超過(guò)2%是金價(jià)走熊轉(zhuǎn)折點(diǎn)金價(jià)與實(shí)際利率顯著負(fù)相關(guān)黃金ETF持倉(cāng)增長(zhǎng)與PIIGS國(guó)家主權(quán)CDS水平芝加哥期權(quán)交易所的VIX指數(shù)與黃金現(xiàn)貨價(jià)格相對(duì)汽油價(jià)格的漲跌相關(guān)度非常高中東地區(qū)政治動(dòng)蕩可能引起油價(jià)上漲---輸入性通脹---經(jīng)濟(jì)滯脹---最有利于金價(jià)的環(huán)境黃金在經(jīng)濟(jì)和政治動(dòng)蕩時(shí)受歡迎金價(jià)判斷