金融工程學(xué)復(fù)習(xí)題答案浙大

《金融工程學(xué)》復(fù)習(xí)題答案名詞解釋金融工程：金融工程是以金融產(chǎn)品和解決方案的設(shè)計(jì)、金融產(chǎn)品的定價(jià)與風(fēng)險(xiǎn)管理為主要內(nèi)容運(yùn)用現(xiàn)代金融學(xué)工程方法與信息技術(shù)的理論與技術(shù)基礎(chǔ)證券與金融衍生產(chǎn)品進(jìn)行組合與分解，以達(dá)到創(chuàng)造性地解決金融問(wèn)題的根本目的的學(xué)科與技術(shù)。絕對(duì)定價(jià)法：絕對(duì)定價(jià)法就是根據(jù)證券未來(lái)現(xiàn)金流的特征，運(yùn)用恰當(dāng)?shù)馁N現(xiàn)率將這些現(xiàn)金流貼現(xiàn)加總為現(xiàn)值，該現(xiàn)值就是此證券的合理價(jià)格。相對(duì)定價(jià)法：相對(duì)定價(jià)法的基本思想就是利用標(biāo)的資產(chǎn)價(jià)格與衍生證券價(jià)格之間的內(nèi)在關(guān)系，直接根據(jù)標(biāo)的資產(chǎn)價(jià)格求出衍生證券價(jià)格。套利：套利是指利用一個(gè)或多個(gè)市場(chǎng)存在的價(jià)格差異，在沒(méi)有任何損失風(fēng)險(xiǎn)且無(wú)須投資者自有資金的情況下獲取利潤(rùn)的行為是市場(chǎng)定價(jià)不合理的產(chǎn)物效金融市場(chǎng)上，金融資產(chǎn)不合理定價(jià)引發(fā)的套利行為最終會(huì)使得市場(chǎng)回到不存在套利機(jī)會(huì)的均衡狀態(tài)確定的價(jià)格就是無(wú)套利均衡價(jià)格。無(wú)風(fēng)險(xiǎn)套利組合：在沒(méi)有限制賣(mài)空的情況下，套利者可以通過(guò)賣(mài)空被高估資產(chǎn)，買(mǎi)進(jìn)被低估的資產(chǎn)，構(gòu)成凈投資為零的套利組合。狀態(tài)價(jià)格：狀態(tài)價(jià)格是指在特定的狀態(tài)發(fā)生時(shí)回報(bào)為，否則回報(bào)為0的產(chǎn)在當(dāng)前的價(jià)格。如果未來(lái)時(shí)刻有N種態(tài)，而這N種態(tài)的價(jià)格都知道，那么只要知道某種資產(chǎn)在未來(lái)各種狀態(tài)下的回報(bào)狀況，就可以對(duì)該資產(chǎn)進(jìn)行定價(jià)。這就是狀態(tài)價(jià)格定價(jià)技術(shù)。、金融遠(yuǎn)期合約：金融遠(yuǎn)期合約是指雙方約定在未來(lái)的某一確定時(shí)間，按確定的價(jià)買(mǎi)賣(mài)一定數(shù)量的某種金融資產(chǎn)的合約。遠(yuǎn)期價(jià)格：遠(yuǎn)期價(jià)格是交易時(shí)的即期價(jià)格加上持有成本。遠(yuǎn)期利率協(xié)（利率協(xié)議是買(mǎi)賣(mài)雙方同意從未來(lái)某一商定的時(shí)刻開(kāi)始某一特定時(shí)期內(nèi)按協(xié)議利率借貸一筆數(shù)額確定、以特定貨幣表示的名義本金的協(xié)議。10遠(yuǎn)期利率：協(xié)議利率，即現(xiàn)在時(shí)刻的將來(lái)一定期限的利率。金融期貨合約金融期貨合約是指在交易所交易的議雙方約定在將來(lái)某個(gè)日期按事先確定的條（包括交割價(jià)格交割地點(diǎn)和交割方式等買(mǎi)入或賣(mài)出一定標(biāo)準(zhǔn)數(shù)量的特定金融工具的標(biāo)準(zhǔn)化協(xié)議。盯市在天期貨交易結(jié)束后交易所與清算機(jī)構(gòu)都要進(jìn)行結(jié)算和清算按照每日確定的結(jié)算價(jià)格計(jì)算每個(gè)交易者的浮動(dòng)盈虧并相應(yīng)調(diào)整該交易者的保證金賬戶(hù)頭寸是所謂的每日盯市結(jié)算。無(wú)收益資產(chǎn)：無(wú)收益資產(chǎn)是在到期日前不產(chǎn)生現(xiàn)金流收入的資產(chǎn)。遠(yuǎn)期價(jià)格的期限結(jié)構(gòu)價(jià)的期限結(jié)構(gòu)描述的是同一標(biāo)的資產(chǎn)不同期限遠(yuǎn)期價(jià)格之間的關(guān)系。支付已知收益率的資產(chǎn)付知收益率的標(biāo)的資產(chǎn)指在遠(yuǎn)期合約到期前將產(chǎn)生與該資產(chǎn)現(xiàn)貨價(jià)格成一定比率的收益的資產(chǎn)。持有成本：持有成本=保存成本+風(fēng)險(xiǎn)利息成-標(biāo)的資產(chǎn)在合約期限內(nèi)提供的益17金融互換：金融互換是指兩個(gè)或兩個(gè)以上參與者之間，直接或通過(guò)中介機(jī)構(gòu)簽訂協(xié)議，互相或交叉支付一系列本金或利息的交易行為。利率互換互是指雙方同在未來(lái)的一定期限內(nèi)根據(jù)同種貨幣的相同名義本金交換現(xiàn)金流其中一方的現(xiàn)金流根事先選定的某一浮動(dòng)利率計(jì)算另一方的現(xiàn)金流則根據(jù)固定利率計(jì)算。貨幣互換互是在未來(lái)約期限內(nèi)將一種貨幣的本金和固定利息與另一貨幣的等價(jià)本金和固定利息進(jìn)行交換。金融期權(quán)期是指賦予其者在規(guī)定期限內(nèi)按雙方約定的價(jià)格購(gòu)買(mǎi)或出售一定數(shù)/9量某種金融資產(chǎn)的權(quán)利的合約買(mǎi)者的權(quán)利劃分期權(quán)可以分為看漲期權(quán)和看跌期權(quán)按期權(quán)多方執(zhí)行期權(quán)的時(shí)限劃分，期權(quán)又可以分為歐式期權(quán)和美式期權(quán)。期權(quán)的內(nèi)在價(jià)值：期權(quán)的內(nèi)在價(jià)值是與多方行使期權(quán)時(shí)所獲回報(bào)最大貼現(xiàn)值的較大值。期權(quán)的時(shí)間價(jià)值權(quán)時(shí)間價(jià)是指在期權(quán)尚未到期時(shí)的資產(chǎn)價(jià)格的波動(dòng)為期權(quán)持有者帶來(lái)收益的可能性所隱含的價(jià)值。空間套利間套利是指同一期貨商品合約在兩個(gè)或更多的交易所進(jìn)行交易時(shí)于域間的地理差別，各商品合約間存在一定的價(jià)差關(guān)系進(jìn)行套利。時(shí)間套利套是利用同一品但不同交割月份之間正常價(jià)格差出現(xiàn)異常變化時(shí)進(jìn)行對(duì)沖而套利的，又可分為牛市套利和熊市場(chǎng)套利兩種形式。工具套利具套利就是利用同一標(biāo)的資產(chǎn)的現(xiàn)貨及各種衍生證券的價(jià)格差異過(guò)買(mǎi)高賣(mài)來(lái)賺取無(wú)風(fēng)險(xiǎn)利潤(rùn)的行為。簡(jiǎn)答與操作題：、通過(guò)一學(xué)期的學(xué)習(xí)，請(qǐng)你談?wù)剬?duì)《金融工程學(xué)》的認(rèn)識(shí)：要從“金融程學(xué)”含義、產(chǎn)生的原因、學(xué)科發(fā)展現(xiàn)狀、作用等方面進(jìn)行論證）答融程學(xué)側(cè)重于衍生金融品的定價(jià)和實(shí)際運(yùn)用最關(guān)心的是如何利用創(chuàng)新金融工具，來(lái)更有效地分配和再分配個(gè)體所面臨的各種經(jīng)濟(jì)風(fēng)險(xiǎn)，以?xún)?yōu)化它們的風(fēng)益率。較為具體而言融工程是在風(fēng)險(xiǎn)中性的假設(shè)條件下某金融證券資產(chǎn)的期望收益率擬合于無(wú)風(fēng)險(xiǎn)收益率；從而是趨向于一種風(fēng)險(xiǎn)厭惡型的投資型。金融工程創(chuàng)造性解決企業(yè)的金融問(wèn)題造性體現(xiàn)在工具的創(chuàng)新和制度的創(chuàng)新心是風(fēng)險(xiǎn)管理，它進(jìn)行風(fēng)險(xiǎn)管理的特征：高效性、準(zhǔn)確性、成本的低迷性，核心內(nèi)容是流動(dòng)性、安全性、完善性金融工程在實(shí)際運(yùn)用方面至超出了金融和財(cái)務(wù)的領(lǐng)域些工業(yè)企業(yè)已把金融工程的技術(shù)方法應(yīng)用于企業(yè)管理場(chǎng)營(yíng)銷(xiāo)、商品定價(jià)、專(zhuān)利權(quán)價(jià)值估算、員工福利政策的制定商契約的談判等等方面取得了意想不到的成功且經(jīng)常是只用一項(xiàng)簡(jiǎn)單的金融工程技術(shù)就可以解決原本相當(dāng)復(fù)雜的問(wèn)題。實(shí)際上，只要是牽涉到收益和風(fēng)險(xiǎn)權(quán)衡抉擇和分配轉(zhuǎn)移問(wèn)題，金融工程就有用武之地。也就是說(shuō)，金融工作的理論和實(shí)務(wù)，可拓展到更為廣泛的領(lǐng)域中去。另外，在某種意義上，金融工程師們?cè)诎缪葜N角色：交易方案制定市場(chǎng)參與者)、新觀念創(chuàng)造者(創(chuàng)造者和經(jīng)濟(jì)法律打擦邊球者。、某企業(yè)現(xiàn)在決定3個(gè)后籌資個(gè)期限資金萬(wàn)民幣信表明近3個(gè)期間加息的可能很大別利用期利率協(xié)議和利率期權(quán)為該企業(yè)設(shè)計(jì)兩套保值方案并簡(jiǎn)要說(shuō)明它們的區(qū)別。答：一、遠(yuǎn)期利率協(xié)議FRA：買(mǎi)入1000萬(wàn)民幣的3*9遠(yuǎn)利率協(xié)議，假設(shè)其與銀行商議后貸款利率為5.5%固定利率。三個(gè)月后，市場(chǎng)利率果然上漲，假設(shè)6個(gè)期的市利率為，則企業(yè)在清算日交割的金額為：[(0.0565-0.05550）*1000萬(wàn)元*180/360)]/[1+(180/360)]=11250元公司通過(guò)購(gòu)買(mǎi)FRA來(lái)規(guī)避利率上漲的風(fēng)險(xiǎn)，三個(gè)月后公司按照財(cái)務(wù)計(jì)劃以市場(chǎng)利5.65%入一為期月的萬(wàn)借入資金的利息成本1000萬(wàn)*5.65%*180/360=282500元遠(yuǎn)期利率協(xié)議FRA的利息差價(jià)收入：[(0.0565-0.05550）*1000萬(wàn)元*180/360)]/[1+(180/360)]=11250元凈財(cái)務(wù)成本282500元-元=/9二、購(gòu)買(mǎi)利率期權(quán)：假設(shè)該公司購(gòu)買(mǎi)了月后能貸款元的利率期權(quán)，行權(quán)利率為權(quán)費(fèi)為個(gè)月后場(chǎng)率果然上漲設(shè)6個(gè)月期的市場(chǎng)利率為，則企業(yè)在個(gè)月后，以5.5%的固定率貸款1000萬(wàn)額借入資金的利息成本1000萬(wàn)*5.5%*180/360=271250元總成本為：271250元C區(qū)別：遠(yuǎn)期利率協(xié)議不論市場(chǎng)利率上漲還是下跌，相當(dāng)于固定了利率水平利率期權(quán)相當(dāng)于固定了上限，又能享受利率下跌時(shí)市場(chǎng)的利率上限、設(shè)某銀行有固定房貸利率為的資產(chǎn)業(yè)務(wù)與浮動(dòng)利率CHIBOR+0.25%負(fù)債業(yè)務(wù)(到期日還有年，一付息一次)，若資料顯示：不久率將上調(diào)，請(qǐng)為該企業(yè)設(shè)計(jì)兩套保值方案并簡(jiǎn)要回答各自主要特點(diǎn)必要，相關(guān)價(jià)格自己可合理地設(shè)定）答：一、利率互換：固定的資產(chǎn)業(yè)務(wù)，浮動(dòng)的負(fù)債業(yè)務(wù)，所以資產(chǎn)、負(fù)債業(yè)務(wù)利率特征不對(duì)稱(chēng)。該銀行可以將固定房貸利率互換成浮動(dòng)利率，假設(shè)為，浮動(dòng)利率CHIBOR+0.25%互換成固定利率7%，則不久后利率真的上調(diào)，銀行的資產(chǎn)業(yè)務(wù)收益能夠相比原來(lái)增加，而負(fù)債業(yè)務(wù)支付的利息將固定下來(lái)，可以比原來(lái)減少。遠(yuǎn)期利率協(xié)議：該銀行可以購(gòu)買(mǎi)遠(yuǎn)期利率協(xié)議來(lái)固定其房貨收益和負(fù)債業(yè)務(wù)的支出。利率期權(quán)：該銀行可以購(gòu)買(mǎi)利率期權(quán)來(lái)固定其負(fù)債業(yè)務(wù)的支出上限。、什么是金融工程？試述金融工程的主要運(yùn)作思想（可就某一方面著重展開(kāi)論述答：金融工程的概念有狹義和廣義兩種。狹義的金融工程主要是指利用先進(jìn)的數(shù)學(xué)及通訊工具在種現(xiàn)有基本金融品的基礎(chǔ)上行不同形式的組合分解以設(shè)計(jì)出符合客戶(hù)需要并具有特定P/L性新的金融產(chǎn)品義的金融工程則是指一切利用工程化手段來(lái)解決金融問(wèn)題的技術(shù)開(kāi)發(fā)不包括金融產(chǎn)品設(shè)計(jì)包金融產(chǎn)品定價(jià)易策略設(shè)計(jì)、金融風(fēng)險(xiǎn)管理等各個(gè)方面。本文采用的是廣義的金融工程概念。金融工程中其核心在于對(duì)新型融產(chǎn)品或業(yè)務(wù)的開(kāi)發(fā)設(shè)計(jì)實(shí)質(zhì)在于提高效率它包括：新型金融工具的創(chuàng)造，如創(chuàng)造第一個(gè)零息債券，第一個(gè)互換合約等；已有工具的發(fā)展應(yīng)用，如把期貨交易應(yīng)用于新的領(lǐng)域，發(fā)展出眾多的期權(quán)及互換的品種等；把已有的金融工具和手段運(yùn)用組合分解技術(shù)，復(fù)合出新的金融產(chǎn)品，如遠(yuǎn)期互換，期貨期權(quán)，新的財(cái)務(wù)結(jié)構(gòu)的構(gòu)造等。金融工程的運(yùn)作具有規(guī)范化的程序:診—分析—開(kāi)發(fā)—定價(jià)—交付使用，基本過(guò)程程序化。其中從項(xiàng)目的可行性分析，產(chǎn)品的性能目標(biāo)確定案優(yōu)化設(shè)計(jì)，產(chǎn)品的開(kāi)發(fā)價(jià)模型的確定，仿真的模擬試驗(yàn)，小批量的應(yīng)用和反饋修正，直到大批量的銷(xiāo)售、推廣應(yīng)用，各個(gè)環(huán)節(jié)緊密有序部分的被創(chuàng)新的新金融產(chǎn)品為運(yùn)用金融工程創(chuàng)造性解決其他相關(guān)金融財(cái)務(wù)問(wèn)題的工具，即組合性產(chǎn)品中的基本單元。金融工程在實(shí)際運(yùn)用方面至超出了金融和財(cái)務(wù)的領(lǐng)域些工業(yè)企業(yè)已把金融工程的技術(shù)方法應(yīng)用于企業(yè)管理場(chǎng)營(yíng)銷(xiāo)、商品定價(jià)、專(zhuān)利權(quán)價(jià)值估算、員工福利政策的制定商契約的談判等等方面取得了意想不到的成功且經(jīng)常是只用一項(xiàng)簡(jiǎn)單的金融工程技術(shù)就可以解決原本相當(dāng)復(fù)雜的問(wèn)題際要是牽涉到收益和風(fēng)險(xiǎn)權(quán)衡抉擇和分配轉(zhuǎn)移問(wèn)題金工程就有用武之也就是說(shuō)，金融工作的理論和實(shí)務(wù)，可拓展到更為廣泛的領(lǐng)域中去。另外在種意義上金融工程師們?cè)诎缪葜N角色易方案制定(場(chǎng)參與者)、新觀念創(chuàng)造(創(chuàng)造者和濟(jì)法律打擦邊球者。/9、設(shè)有一投資者在期貨市場(chǎng)上建立多頭部位后又擔(dān)心以后其價(jià)格下跌，但他又不能定下跌。據(jù)此請(qǐng)你為該投資者設(shè)計(jì)一套較完美的保值方案并詳細(xì)說(shuō)明該保值方案盈虧特點(diǎn)。答：假設(shè)期貨的即期價(jià)格為，投資者一共擁有A位期貨。該投資者可以買(mǎi)入N份看跌期權(quán)議價(jià)格為X權(quán)費(fèi)為C未價(jià)格上漲到市場(chǎng)獲利(）*A不執(zhí)行期權(quán)，損失為期權(quán)費(fèi)C，總收益）*A-C*N；若未來(lái)價(jià)格為市場(chǎng)獲利(M-P*A行權(quán)X-M*N-C*N，總收益為(M-P)*A+(X-M)*N-C*N通過(guò)購(gòu)買(mǎi)看跌期權(quán)，該投資者可以減少未來(lái)價(jià)格下跌所帶來(lái)的損失，甚至可以盈利。、有信用等級(jí)為AAA與AA的兩家公司，各自籌資成本如下。固定利率浮利率AAA級(jí)司11%LIBOR+1%AA級(jí)司13%LIBOR+1.8%由于各自實(shí)力的不同AAA級(jí)司希望以浮利率借款，而AA級(jí)司希望以固定利率借款。若AAA級(jí)公司愿意以LIBOR的率互換出去，試求：互換后兩者所得利益均等時(shí)的互換價(jià)格是多少？求出互利的互換價(jià)格區(qū)間。AA級(jí)司能并愿意承受的互換出去的固定利率的波動(dòng)區(qū)間。假設(shè)AA級(jí)司愿意互換出去的固定利為各司的凈成本及互換所帶來(lái)的利益為多少。答：A、由于AAA級(jí)司固定利率更有優(yōu)勢(shì)AA級(jí)公司借浮動(dòng)利率次劣。因此，AAA公司以固定利率借款，AA級(jí)司浮動(dòng)利率借款。然后兩個(gè)公司進(jìn)行利率互換。設(shè)互換價(jià)格為X，互換后：AAA級(jí)司總計(jì)應(yīng)支付利率：11%+LIBOR-XAA級(jí)司總計(jì)應(yīng)支付利率LIBOR+1.8%-LIBOR+X。如果不進(jìn)行互換AAA級(jí)司總計(jì)應(yīng)支付利率AA級(jí)司總計(jì)應(yīng)支付利率：13%要求互換后兩者所得利益均等：則有（11%+LIBOR-X）（LIBOR+1%=（LIBOR+1.8%-LIBOR+X）；得互換價(jià)格X=10.6%B、AAA級(jí)司通過(guò)互換要獲利，則）-（；AA級(jí)司過(guò)互換要獲利，則LIBOR+1.8%-LIBOR+X）。求得互換價(jià)格區(qū)間為10%，）C題一點(diǎn)疑問(wèn)，就是對(duì)于愿意承受的理解，有人覺(jué)得是要互利，兩者才能接受，有人認(rèn)為只要不虧就行，所以答案有點(diǎn)異議）要互利，則AA公司互換出去的固定利率的波動(dòng)區(qū)間為，）不虧，則AA級(jí)司互換出去的固定利率的波動(dòng)區(qū)間[10%，可老師給出的答案是[，11.2%）（：估計(jì)這種有不明確的題目考試應(yīng)該不會(huì)出，所以就算不清也沒(méi)關(guān)系）D、AAA級(jí)司凈成本為：11%-10%+LIBOR=LIBOR+1%，互換所帶來(lái)的益為0AA級(jí)司凈成本為：，換所帶來(lái)的利益為。7、B公在個(gè)后需籌集一金額為1000萬(wàn)元的個(gè)月短期資金。B公司預(yù)期市場(chǎng)利率不久將上升，為避免籌資成本增加的風(fēng)險(xiǎn)而買(mǎi)進(jìn)了一個(gè)3*6，8%照率為3個(gè)倫敦銀行同業(yè)拆借利率。當(dāng)支付日那天市場(chǎng)利率為時(shí)，利差將由誰(shuí)支付給誰(shuí)？金額為多少B公實(shí)際融資成本為多少？答：由于支付當(dāng)天，市場(chǎng)利率9%大于協(xié)議利率，所以該由賣(mài)方支付給B公利差：/9=（）*10000000*90/360/（）公司實(shí)際籌資金額為B公個(gè)月到期支付利9975550.12*9%*90/360=224449.88B公支付的本息和為B公實(shí)際承擔(dān)的利率仍然為）、設(shè)某企業(yè)有固定利率的資產(chǎn)業(yè)務(wù)與浮動(dòng)利率的負(fù)債業(yè)務(wù)，若資料顯示：不久的將利率將上升，請(qǐng)為該企業(yè)設(shè)計(jì)一個(gè)保值方案圖表示并作簡(jiǎn)要說(shuō)明）答：固定利率資產(chǎn)

固定利率交易者

互換對(duì)手浮動(dòng)利率運(yùn)用利率互換將固定利率資產(chǎn)轉(zhuǎn)換為浮動(dòng)利率資產(chǎn)浮動(dòng)利率資產(chǎn)

固定利率交易者

互換對(duì)手浮動(dòng)利率運(yùn)用利率互換將浮動(dòng)利率負(fù)債轉(zhuǎn)換為固定利率負(fù)債、有一投資者在期貨市場(chǎng)上建立空頭部位后又擔(dān)心以后其價(jià)格上漲不能肯上漲。據(jù)此請(qǐng)你為該投資者設(shè)計(jì)一套較完美的保值方案并詳細(xì)說(shuō)明該保值方案盈虧特點(diǎn)。答：假設(shè)期貨的即期價(jià)格為，投資者一共擁有A位期貨。該投資者可以買(mǎi)入N份看漲期權(quán)議價(jià)格為X權(quán)費(fèi)為C未價(jià)格上漲到市場(chǎng)獲利(）*A不執(zhí)行期權(quán)，損失為期權(quán)費(fèi)C，總收益）*A-C*N；若未來(lái)價(jià)格為M（M>=X期市場(chǎng)獲(M-P）*A（可正可負(fù)行權(quán)獲利（*N-C*N，收益為(。通過(guò)購(gòu)買(mǎi)看漲期權(quán)，該投資者可以減少未來(lái)價(jià)格上漲所帶來(lái)的損失，甚至可以盈利。10即期交易、遠(yuǎn)期交易、期貨交易、期權(quán)交易間變遷規(guī)律及其內(nèi)在的聯(lián)系。答期易雖解決了即期交易場(chǎng)價(jià)格可能存在的無(wú)序波動(dòng)應(yīng)了工業(yè)革命之后現(xiàn)代化流水生產(chǎn)的產(chǎn)供銷(xiāo)間計(jì)性的需求但由于遠(yuǎn)期交易缺乏信用風(fēng)險(xiǎn)約束與風(fēng)險(xiǎn)分散機(jī)制，其本身又天然地具備風(fēng)險(xiǎn)積分機(jī)制、缺乏中途退出機(jī)制以及到期強(qiáng)制性交割等特征，常導(dǎo)致履行合約時(shí)交易主體事實(shí)上交割能力的弱化于實(shí)世界中遠(yuǎn)期交易違約率居高不下。如果認(rèn)為“風(fēng)險(xiǎn)積分”是遠(yuǎn)期交易高違約率之源，則打造“風(fēng)險(xiǎn)微分“之機(jī)制應(yīng)是提高履約率根本之源，因此出現(xiàn)了期貨交易和期權(quán)交易。11金融衍生品的套期保值功能與價(jià)格發(fā)現(xiàn)功能。答：套期保值指市場(chǎng)參與者為了規(guī)避某一市場(chǎng)上的風(fēng)險(xiǎn)（包括價(jià)格風(fēng)險(xiǎn)、利率風(fēng)險(xiǎn)、匯率風(fēng)險(xiǎn)等在一市場(chǎng)上所取的風(fēng)險(xiǎn)對(duì)沖措施。在實(shí)踐中，套期保值的基本原理是，利用現(xiàn)貨市場(chǎng)上某種商品的價(jià)格變化趨勢(shì)種商品在衍生工具市場(chǎng)上的變化趨勢(shì)大致相同的規(guī)律，同時(shí)根據(jù)數(shù)量均衡、交易方向相對(duì)的原則，在衍生工具市場(chǎng)買(mǎi)入（或賣(mài)出）與現(xiàn)貨市場(chǎng)數(shù)量相當(dāng)，但交易方向相對(duì)的衍生工具（如遠(yuǎn)期合約、期貨合約、期權(quán)合約、互換合/9約等利用衍生工具市場(chǎng)上盈虧來(lái)沖銷(xiāo)現(xiàn)貨市場(chǎng)上的盈虧，從而達(dá)到穩(wěn)定成本或利潤(rùn)的目的。期貨套期保值指利用期貨市場(chǎng)進(jìn)行的套期保值活動(dòng)如某農(nóng)場(chǎng)主將于月之后出售一批小麥于農(nóng)場(chǎng)主心3月后小麥價(jià)格將下跌是該農(nóng)場(chǎng)主在期貨市場(chǎng)上賣(mài)出3個(gè)期的小麥期。對(duì)該農(nóng)場(chǎng)主的保值效果簡(jiǎn)單分析如下3月之后如果小麥價(jià)格果真下跌那此該農(nóng)場(chǎng)主在現(xiàn)貨市場(chǎng)賣(mài)出小麥時(shí)將遭受一定的損失另方面用小麥期貨價(jià)格的變化勢(shì)與小麥現(xiàn)貨價(jià)格的變化趨勢(shì)基本相同此當(dāng)小麥現(xiàn)貨價(jià)格下跌時(shí)小的期貨價(jià)格將隨之而下跌時(shí)該場(chǎng)主則可以在期貨市場(chǎng)上以較低的價(jià)格買(mǎi)進(jìn)小麥期貨以銷(xiāo)先賣(mài)出的小麥期貨樣該農(nóng)場(chǎng)主在期貨市場(chǎng)上將獲得一定的盈利可見(jiàn)當(dāng)麥價(jià)格跌時(shí)該場(chǎng)主則可以擁期貨市場(chǎng)的盈利來(lái)抵消現(xiàn)貨市場(chǎng)的損失，從而可以達(dá)到保值的目的在3個(gè)之后，如果小麥價(jià)格不迭反升，此時(shí)該農(nóng)場(chǎng)主在現(xiàn)貨市場(chǎng)上將獲得一定的額外收益在期貨市場(chǎng)上則會(huì)遭受一定的損失而可以達(dá)到套期保值的目的。期貨的價(jià)格發(fā)現(xiàn)功能是期貨市場(chǎng)兩大功能之一，既通過(guò)公開(kāi)、公正、高效、競(jìng)爭(zhēng)的期貨交易運(yùn)行機(jī)制，形成具有真實(shí)性、預(yù)期性、連續(xù)性、權(quán)威性?xún)r(jià)格的過(guò)程。期貨市場(chǎng)之所以具有價(jià)格發(fā)現(xiàn)的功能，主要是因?yàn)橐韵略颍浩谪浗灰椎膮⑴c者眾多會(huì)外有他們所代表的總多商品生產(chǎn)者售、加工者進(jìn)出口商以及投機(jī)者這些眾多的買(mǎi)家和賣(mài)家聚集在一起可以代表供求雙方的力量，有助于價(jià)格的形成。期貨交易人士大都熟悉某種商品行情豐富的經(jīng)營(yíng)知識(shí)和信息渠道以及科學(xué)的分析和預(yù)測(cè)方法，他們依據(jù)自身的信息、經(jīng)驗(yàn)、方法，結(jié)合自己的生產(chǎn)成本、預(yù)期利潤(rùn)、對(duì)商品的供需和價(jià)格走勢(shì)進(jìn)行判斷出自己的理想價(jià)格競(jìng)爭(zhēng)中形成期貨價(jià)格實(shí)際上反映了大多數(shù)人的預(yù)測(cè)，因而能夠比較接近地代表供求變動(dòng)趨勢(shì)。期貨價(jià)格的透明度高，競(jìng)爭(zhēng)公開(kāi)化、公平化、有助于形成公正的價(jià)格，同時(shí)期貨市場(chǎng)是集中化交易市場(chǎng)自報(bào)公競(jìng)爭(zhēng)，也能避免一定的欺詐和壟斷行為以貨交易發(fā)現(xiàn)的價(jià)格具有較高權(quán)威性。三信是企業(yè)經(jīng)營(yíng)決策的主要依據(jù)組織有規(guī)范的期貨市場(chǎng)形成的預(yù)期價(jià)格，可以克服現(xiàn)貨市場(chǎng)價(jià)格的分散暫時(shí)點(diǎn)性的特點(diǎn)從而比較準(zhǔn)確反映供求關(guān)系和價(jià)格變動(dòng)趨勢(shì)，有利于生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)著進(jìn)行正確決策。12試舉例說(shuō)明金融期權(quán)理念在日常生活中、管理學(xué)中的表現(xiàn)。答：例如經(jīng)理股票期權(quán)激勵(lì)機(jī)制。13課本及課件上的相關(guān)例題。答：略。14結(jié)合相關(guān)案例談?wù)勀銓?duì)無(wú)套利定價(jià)原理的認(rèn)識(shí)答融品在市場(chǎng)的合理價(jià)格這個(gè)價(jià)格使得市場(chǎng)不存在無(wú)風(fēng)險(xiǎn)套利機(jī)會(huì)就是無(wú)風(fēng)險(xiǎn)套利定價(jià)原理或者簡(jiǎn)稱(chēng)為無(wú)套利定價(jià)原理。案例：無(wú)套利定價(jià)法假設(shè)一種不支付紅利股票目前的市價(jià)為元，我們知道在3個(gè)后，該股票價(jià)格或者為元，者為9元假設(shè)現(xiàn)在的無(wú)風(fēng)險(xiǎn)連續(xù)復(fù)利年利率為，如何為一份3個(gè)月期協(xié)議價(jià)格為元該股票式看漲期權(quán)定價(jià)？為了找到該期權(quán)的價(jià)值，可構(gòu)建一個(gè)由一單位看漲期權(quán)空頭?單位標(biāo)的股票多頭組成的組合。為了使該組合在期權(quán)到期時(shí)無(wú)風(fēng)險(xiǎn)?必滿足下式：11?-0.5=9求得=0.25于該組合在期權(quán)到期時(shí)其價(jià)值恒等于無(wú)風(fēng)險(xiǎn)組合，/9其現(xiàn)值應(yīng)為：元由于該組合中有一單位看漲期權(quán)空頭和位股票多頭，而目前股票市價(jià)為10元因此10*0.25-f=2.19求得元。也就是說(shuō)，當(dāng)該期權(quán)格為0.31時(shí)，市場(chǎng)就不存在無(wú)風(fēng)險(xiǎn)套利機(jī)會(huì)，這時(shí)市場(chǎng)處于無(wú)套利均衡。15、合相關(guān)案例談?wù)勀銓?duì)金融程運(yùn)作思讓不流動(dòng)的東西流動(dòng)起來(lái)不全的變得安全；將不完美的東西變的完美；將不完全的世界變得更加完全理解（可就其中的一句話進(jìn)行展開(kāi)論證）答們流動(dòng)性句就是讓不流動(dòng)的東西流動(dòng)起來(lái)要問(wèn)流動(dòng)性有沒(méi)有價(jià)值，如果有價(jià)值我們通過(guò)創(chuàng)造流動(dòng)就可以創(chuàng)造價(jià)值動(dòng)性能不能創(chuàng)造價(jià)值我們不回答看看流動(dòng)性如何衡量?jī)r(jià)值果能衡量出來(lái)或能舉出很多例子來(lái)就說(shuō)明流動(dòng)性有價(jià)值動(dòng)的價(jià)值大家馬上能理解中國(guó)最典型的例子就是國(guó)有股和個(gè)人股么西都一樣只差流動(dòng)性他們的價(jià)值最多的時(shí)候差倍就是能流動(dòng)的股票和不能流動(dòng)的股票之間價(jià)值的區(qū)別那以前發(fā)行國(guó)債是硬性攤派本來(lái)就很少的工資中硬塞上幾個(gè)國(guó)債邊國(guó)債現(xiàn)在卻變得很搶手了?，F(xiàn)在可以流動(dòng)可以買(mǎi)賣(mài)，以前只能到期兌付，中間要賣(mài)的話還是非法的。所以流動(dòng)性一定會(huì)創(chuàng)造價(jià)值如你不相信的話你可以發(fā)兩個(gè)國(guó)債他條件都相同但是一個(gè)可以在上海交易所交易個(gè)只能持有到期問(wèn)老百姓會(huì)買(mǎi)哪個(gè)？肯定是可以交易的那個(gè)財(cái)部知道這樣這搶要，那個(gè)沒(méi)有人要，它就可以減低在交易所交易的那個(gè)國(guó)債的票面利率，同樣票面利率這個(gè)東西價(jià)值就更高。這就是流動(dòng)性的價(jià)值。16談?wù)劷鹑诠こ坦芾盹L(fēng)險(xiǎn)的主要特征答：準(zhǔn)確性、時(shí)效性、靈活性、低成本。17金融期權(quán)的相關(guān)內(nèi)容（二項(xiàng)式定價(jià)與布萊---斯科爾斯（模型；課本上主要例題）答：略。18課本上有關(guān)例題與練習(xí)題答：略。計(jì)題、股價(jià)格為50美，無(wú)風(fēng)險(xiǎn)年利率為10%，一基于這個(gè)股票、執(zhí)行價(jià)格都為4美元的歐式看漲和歐式看跌期權(quán)價(jià)格相差元將于月后到期其中是否存在套利機(jī)會(huì)？如果有，應(yīng)該如何進(jìn)行套利？答：假設(shè)看漲期權(quán)價(jià)格為A，看跌期權(quán)價(jià)格B，則有｜=7A+40e6/12)

）=）存套利機(jī)會(huì)且無(wú)論A-B是還是-7上式的值均小于0所以正確的套利方法為買(mǎi)入看漲期，賣(mài)出看跌期權(quán)和賣(mài)空股票。則即期的現(xiàn)金流為B-A，將這部分現(xiàn)金進(jìn)行無(wú)風(fēng)險(xiǎn)投資6個(gè)月后的資金為一、如果A-B=7（-7+50）10%*0.5

=45.2046美若到期時(shí)，股票價(jià)格>40美元，則看漲期權(quán)執(zhí)行，看跌期權(quán)不執(zhí)行，結(jié)果是用美元買(mǎi)入股票好用來(lái)平倉(cāng)賣(mài)空股票到期時(shí)股價(jià)格<40美則漲期權(quán)不執(zhí)行，看跌期權(quán)執(zhí)行，結(jié)果是用美被動(dòng)購(gòu)買(mǎi)入股票，正好用來(lái)平倉(cāng)賣(mài)空的股票，因此無(wú)論如果都將獲得凈收益為美二、如果A-B=-7/9TTTTTTTTT1211212（）*e

=59.9224美若到期時(shí)，股票價(jià)格>美元，則看漲期權(quán)執(zhí)行，看跌期權(quán)不行，結(jié)果是用美元買(mǎi)入股票好用來(lái)平倉(cāng)賣(mài)空股票到期時(shí)股價(jià)格<美則看漲期權(quán)不執(zhí)行，看跌期權(quán)執(zhí)行，結(jié)果是用美被動(dòng)購(gòu)買(mǎi)入股票，正好用來(lái)平倉(cāng)賣(mài)空的股票，因此無(wú)論如果都將獲得凈收益為19.9224美元。、某票預(yù)計(jì)在個(gè)月和個(gè)月后每股分別派發(fā)1元息股票目前市價(jià)等于30所有期限的無(wú)風(fēng)險(xiǎn)連續(xù)復(fù)利年利率均為，某投資者剛?cè)〉迷摴善?個(gè)期的遠(yuǎn)期合約空頭，請(qǐng)問(wèn)：遠(yuǎn)期價(jià)格等于多少？若交割價(jià)格等遠(yuǎn)期價(jià)格，則遠(yuǎn)期合約的初始價(jià)值等于多少？3個(gè)后，該股票價(jià)格漲到35元無(wú)風(fēng)險(xiǎn)利率仍為，此時(shí)遠(yuǎn)期價(jià)格和該合約空頭價(jià)值等于多少？答：30e0.06*1/2（6-20.06*6-5/12元

）=F若交割價(jià)格等于遠(yuǎn)期價(jià)格，則遠(yuǎn)期合約的初始價(jià)值等于035e0.06*1/43-2/12元

=F此時(shí)該合約的空頭價(jià)值為）-0.06*3/12

=-5.55（該題為P63第4題答案與書(shū)上給的答案有出入是因?yàn)闀?shū)上是按支付已知現(xiàn)金收益資產(chǎn)的遠(yuǎn)期價(jià)值公式算的，在求現(xiàn)金收益的現(xiàn)值時(shí)有4舍導(dǎo)致的）、某股票的當(dāng)前價(jià)格是94美，以該股票為標(biāo)的，協(xié)議價(jià)格為95美、三個(gè)月買(mǎi)權(quán)的前售價(jià)為4.7美，某投資者認(rèn)為股票價(jià)格將上升，他有兩個(gè)投資策略可供選擇，買(mǎi)1股股票，或者買(mǎi)入20份買(mǎi)，擁有以協(xié)議價(jià)格買(mǎi)入股票的權(quán)，投資額均為9400美元。你會(huì)提供什么樣的建議？股票價(jià)格上升到多少時(shí)期權(quán)投資策略盈利更多？答：設(shè)到期時(shí)該股票的價(jià)格為S，投資于現(xiàn)貨，則到期時(shí)收益為S）；盈虧平衡點(diǎn)為美元。若投資于期權(quán)，收益為（S）*2000-9400盈虧平衡點(diǎn)為S美。（1若預(yù)期股價(jià)在94~99.7間，則第二種投資策略虧損，所以應(yīng)選擇第一種投資策略。若預(yù)期股價(jià)在～之間，二種投資策略都盈利，但第一種投資策略盈利更多，應(yīng)選第一種投資策略。若預(yù)期股價(jià)為100，則兩種投資策略均可若預(yù)期股價(jià)大于，二種投資策略都盈利，但第二種投資策略引力更多，選第二種投資策略。（注意：?jiǎn)栴}是問(wèn)股票價(jià)格上升時(shí)的投資策略，所以不用考慮股價(jià)小于等于9元的情況）、設(shè)某不支付紅利股股票的市價(jià)為元，無(wú)風(fēng)險(xiǎn)利率為10%，該股票的年波率為，求該股票協(xié)議價(jià)格為元期限3個(gè)的歐式跌期權(quán)價(jià)格。答：，X=50，σ=，T=0.25（S/X）+（σ

/2σ（S/X）+（r-

）T]/σ√T=d-√T代入數(shù)據(jù)可得；dN(d）（）