寶潔并購吉列案例分析

一、并購背景2004年以來，世界經(jīng)濟(jì)出現(xiàn)了強(qiáng)勁復(fù)蘇，美國企業(yè)本來就現(xiàn)金寬裕，加上股價(jià)持續(xù)了一年多的上漲提升了企業(yè)本身市價(jià)，要獲得快速增長(zhǎng)的欲望使企業(yè)掌舵人青睞于并購方式，不斷躍躍欲試。終于在沉寂了三年之后，美國企業(yè)從冬眠中蘇醒，于2004年末2005年初掀起了一輪洶涌的并購潮：摩根大通580億美元收購美一銀行；健康護(hù)理公司強(qiáng)生收購佳騰；美國移動(dòng)電話運(yùn)營巨頭SPRINT收購NEXTEL通訊公司；甲骨文公司并購仁科公司，寶潔也不甘示弱，挺身加入了這股熱浪中。二、并購雙方概況寶潔公司始創(chuàng)于1837年的寶潔公司，是世界最大的日用消費(fèi)品公司之一。 2003-2004財(cái)政年度，公司全年銷售額為514億美元。在《財(cái)富》雜志最新評(píng)選出的全球500家最大工業(yè)/服務(wù)業(yè)企業(yè)中，排名第86位。寶潔公司全球雇員近10萬，在全球80多個(gè)國家設(shè)有工廠及分公司，所經(jīng)營的300多個(gè)品牌的產(chǎn)品暢銷160多個(gè)國家和地區(qū)，其中包括織物及家居護(hù)理、美發(fā)美容、嬰兒及家庭護(hù)理、健康護(hù)理、食品及飲料等該企業(yè)品牌在世界品牌實(shí)驗(yàn)室(WorldBrandLab)編制的2006年度《世界品牌500強(qiáng)》排行榜中名列第三十七，在《巴倫周刊》公布的2006年度全球100家大公司受尊重度排行榜中名列第三。該企業(yè)在 2007年度《財(cái)富》全球最大五百家公司排名中名列第七十四。如今寶潔的產(chǎn)品每天都同消費(fèi)者發(fā)生著二十億次的親密接觸，它的大名是家喻戶曉，旗下品牌更是耳熟能詳。這些都離不開寶潔強(qiáng)大的產(chǎn)品研發(fā)能力，成熟的品牌管理技巧和生動(dòng)靈活的賣場(chǎng)推銷戰(zhàn)略。尤其是其''讓品牌經(jīng)理象管理不同的公司一樣來管理不同的品牌〃的品牌管理理念，使它各品牌之間相互獨(dú)立、相互協(xié)作、相互競(jìng)爭(zhēng)，也為其贏得了品牌管理鼻祖的美名；同時(shí)它對(duì)消費(fèi)需求采取''精耕細(xì)作〃，實(shí)行產(chǎn)品細(xì)分戰(zhàn)略，對(duì)消費(fèi)者實(shí)施交叉覆蓋，以最大限度占有市場(chǎng)。而在中國，近十年來都是中國日化用品行業(yè)翹首，其各類日化產(chǎn)品一直是中國消費(fèi)者首選。據(jù)調(diào)查數(shù)據(jù)顯示，平均每位國人擁有的十件日常洗化用品中，保守估計(jì)，至少有3件出自寶潔，可見其在中國市場(chǎng)占有率相當(dāng)之高至于公司發(fā)展的歷史，則是一個(gè)充滿兼并和創(chuàng)新的過程。（二）吉列公司吉列公司成立于1901年，總部位于美國馬賽諸塞州的波士頓，銷售一系列日用消費(fèi)產(chǎn)品包括MACH3及VENUS品牌在內(nèi)的吉列剃須刀、刀片及其他剃須用品、金霸王電池、歐樂-B手動(dòng)及電動(dòng)牙刷、博朗剃須產(chǎn)品及小家電。在全球14個(gè)國家的31個(gè)地區(qū)設(shè)有生產(chǎn)設(shè)施，員工總數(shù)超過3萬，2004年的全球銷售總額為103億美元。男性剃須業(yè)務(wù)是其主攻方向，因其對(duì)消費(fèi)者的需求體貼入微而譽(yù)滿全球，也為吉列公司贏得剃大王的美名，擁有堅(jiān)強(qiáng)持久的品牌忠實(shí)度。如今該公司不僅在男士護(hù)理方面領(lǐng)先，在某些女性護(hù)理產(chǎn)品，如脫毛產(chǎn)品方面，也處于世界領(lǐng)先地位。一百多年來，吉列公司善于將富有新意的想法變成日用消費(fèi)品，尤其近年來發(fā)展迅速，2004年公司在凈銷售額增長(zhǎng)、業(yè)務(wù)盈利、凈收入方面都獲得了兩位百分?jǐn)?shù)的增長(zhǎng)量。這都與之不斷研發(fā)新產(chǎn)品，拓展高級(jí)產(chǎn)品的戰(zhàn)略密切相關(guān)，僅2004年就推出M3POWER（第一款電池驅(qū)動(dòng)濕潤型刮臉系統(tǒng)）和Venusdivingshavingsysterm維納斯可愛型刮臉系統(tǒng)）、Oral-BSonicComplete充電式音速牙刷）、Brush-Ups（口部護(hù)理產(chǎn)品）＞completeSkincare（男用完備的皮膚護(hù)理）產(chǎn)品線、高靈敏度電動(dòng)剃須、女用電力濕潤型刮毛系統(tǒng)、VenusDisposable（最高級(jí)的女用一，性剃）等許多產(chǎn)品，可謂用心良苦。吉列最大的股東是巴菲特旗下的波克夏-哈薩威公司BerkshireHathawayInc.，持股9600萬股。它因幫助吉列反擊惡意并購，在1989年就收購了吉列公司價(jià)值6億美元的可轉(zhuǎn)換優(yōu)先股，可謂淵源已久。三、并購的動(dòng)因及將帶來的效益（一）完善保潔產(chǎn)品線，擴(kuò)大市場(chǎng)份額寶潔對(duì)吉列愛慕已久。早在5年前，寶潔前任CEO德克■賈格爾就曾以非公開方式暗送秋波欲將吉列擁入懷中。但是，寶潔的多次求婚均遭到吉列的無情拒絕。現(xiàn)在兩巨頭有情人終成眷屬，堪稱門當(dāng)戶對(duì)：兩者文化相近，合并之后容易磨合；在品牌經(jīng)營、創(chuàng)新、規(guī)模以及進(jìn)入市場(chǎng)的能力等核心方面又互為補(bǔ)充。難怪連股神巴菲特都感嘆：這是一樁夢(mèng)幻組合式的聯(lián)姻。1、兩者都建立在領(lǐng)先品牌基礎(chǔ)上。寶潔擁有16個(gè)十億美元以上品牌，吉列擁有5個(gè)十億美元以上品牌，合并后將擁有21個(gè)十億美元以上品牌，在其業(yè)務(wù)三分之二的范圍內(nèi)將處于全球市場(chǎng)占有率第一的地位。2、 兩者都有積極創(chuàng)新的優(yōu)良傳統(tǒng)，不斷給消費(fèi)者帶來驚喜。3、 兩者都具有全球規(guī)模，雖然一大一小，卻不約而同地重視發(fā)展中國家業(yè)務(wù)的增長(zhǎng)。4、 兩者在健康及個(gè)人護(hù)理業(yè)務(wù)上互補(bǔ)有無。寶潔這個(gè)新娘，在女性個(gè)人護(hù)理產(chǎn)品方面魅力四射，婀娜多姿。寶潔了解女性的需求，并設(shè)法去滿足，在美國，購買寶潔產(chǎn)品的消費(fèi)者大部分都是女性，公司的營銷目標(biāo)也以女性為主;而吉列則在男性護(hù)理產(chǎn)品領(lǐng)域一展英雄氣概，有著完整的產(chǎn)品線及豐富的知識(shí)，兩者的結(jié)合無疑給寶潔的嫵媚中增添了一份力量。依托佳潔士及歐樂-B品牌，寶潔和吉列在口腔護(hù)理技術(shù)上也互相補(bǔ)充，有利于更大程度的享受口腔護(hù)理這塊蛋糕，從而打破佳潔士與高露潔市場(chǎng)份額的競(jìng)爭(zhēng)均勢(shì)。吉列的剃須刀業(yè)務(wù)尤其有望成為寶潔在全球超市中經(jīng)銷的Tide洗衣劑和Crest牙膏等消費(fèi)品系列的自然延伸。此外，與吉列的合并，還可以使寶潔得以進(jìn)軍須后水以及電池及小家電市場(chǎng)。擁有龐大品牌組合的寶潔通過不斷創(chuàng)新，可能更容易擊敗聯(lián)合利華、金佰利等競(jìng)爭(zhēng)對(duì)手，從而成為日用品市場(chǎng)的新霸主。（二）強(qiáng)強(qiáng)聯(lián)手，共創(chuàng)家業(yè)過去，以活爾瑪為首的零售巨頭一直在對(duì)寶潔、吉列這樣的供應(yīng)商施加巨大的定價(jià)壓力，以獲得更便宜的進(jìn)貨吸引購物者?，F(xiàn)在寶潔、吉列強(qiáng)強(qiáng)聯(lián)手成為了一家人，活爾瑪就很難在價(jià)格上各個(gè)擊破了，這將從根本上改變?nèi)蛳M(fèi)品行業(yè)的格局。顯而易見，寶潔今后與諸如沃爾瑪這樣的大型零售商談判時(shí)將掌握更多的主動(dòng)權(quán)。在定價(jià)上贏得更話語權(quán)，在全球超市中占據(jù)越來越長(zhǎng)、位置越來越好的貨架，其對(duì)市場(chǎng)發(fā)號(hào)施令的聲音也會(huì)越來越強(qiáng)。1、通過并購來獲得更大的增長(zhǎng)與吉列聯(lián)手之前，寶潔的產(chǎn)品諸如汰漬、幫寶適和伊卡璐等主要將目光瞄準(zhǔn)女性用品市場(chǎng)，相比而言寶潔的產(chǎn)品比較成熟，改善空間有限，而吉列的產(chǎn)品增長(zhǎng)速度很快，寶潔希望通過收購吉列來獲得更大的增長(zhǎng)。現(xiàn)在男性對(duì)護(hù)膚品的需求正在迅猛增長(zhǎng)，增速大大超過女性的需求。有專業(yè)人士預(yù)計(jì)，未來3年內(nèi)商店的增長(zhǎng)勢(shì)頭將更加迅猛。今天高達(dá)20%的男性使用護(hù)膚品，另外還有1/3的男性準(zhǔn)備購買此類產(chǎn)品。男用護(hù)膚品市場(chǎng)直到現(xiàn)在基本上還未被充分開發(fā)，從目前的發(fā)展趨勢(shì)來看，這個(gè)市場(chǎng)規(guī)模有望達(dá)到數(shù)十億美元，嗅覺靈敏的寶潔當(dāng)然關(guān)注男性消費(fèi)者逐美的天性。牽手吉列之舉，便是直接將觸角伸入男性美容產(chǎn)品市場(chǎng)，大大擴(kuò)張了產(chǎn)品的消費(fèi)人群，使寶潔的美麗產(chǎn)業(yè)進(jìn)一步擴(kuò)容。剃須業(yè)務(wù)的市場(chǎng)領(lǐng)導(dǎo)地位，讓吉列的品牌得以延伸到更廣闊的男性用品領(lǐng)域，更有望成為寶潔在全球超市中經(jīng)銷的汰漬洗衣劑和佳潔士牙膏等消費(fèi)品毓的自然延伸。此外，從現(xiàn)金流角度來看，吉列一貫以高檔新型剃須產(chǎn)品而著稱，其產(chǎn)品利潤豐厚。將這樣一家公司納入麾下，寶潔正在發(fā)展壯大的個(gè)人護(hù)理產(chǎn)品組合中將新添一個(gè)能帶來豐厚現(xiàn)金流的生力軍。寶潔/吉列合并后年銷售額將超過600億美元，一舉超越年銷售額約530億美元的聯(lián)合利華，成為全球最大的日用消費(fèi)品公司，將沉重的競(jìng)爭(zhēng)壓力置于競(jìng)爭(zhēng)對(duì)手之上。寶潔以一個(gè)將品牌的技術(shù)用于另一個(gè)品牌的技術(shù)轉(zhuǎn)化(technologytransfer)的能力而聞名業(yè)界，吸納吉列將有助于并購后公司產(chǎn)品的推廣。例如，寶潔可能會(huì)將玉蘭油的護(hù)膚技術(shù)用于吉列女性剃須，因?yàn)樘觏氄找婕尤胱o(hù)膚細(xì)節(jié)。它也可能加大產(chǎn)品的聯(lián)合營銷力度，比如將一種新香型的汰漬洗衣液與纖維柔順劑共同出售。這樣，擁有龐大品牌組合的寶潔，略施小計(jì)就可輕而易舉地將聯(lián)合利華、金佰利等競(jìng)爭(zhēng)對(duì)手擊敗，穩(wěn)坐全球日用品的第一把交椅，這種競(jìng)爭(zhēng)力是業(yè)內(nèi)人士所不能小看的。2、通過并購，加大雙方與上下游合作者的談判地位由于寶潔銷售額中有18%來自于沃爾瑪，沃爾瑪一直采取壓低寶潔價(jià)格的策略，有時(shí)甚至?xí)葞蛯殱嵧茝V一款產(chǎn)品，打開市場(chǎng)后，就以更低價(jià)格推出自有品牌的產(chǎn)品，讓寶潔先前的努力前功盡棄。沃爾瑪之所以能夠在合作中牽制住保潔，就在于寶潔銷售額中有18%來自于沃爾瑪，而沃爾瑪銷售額中僅有3.5%來自于寶潔一一18%與3.5%的數(shù)據(jù)對(duì)比就體現(xiàn)了雙方談判籌碼的相對(duì)大小。在同沃爾瑪?shù)牟闹?，吉列處境和寶潔類似。那么，在寶潔?40億美元大舉收購了吉列后，合并后形成的新公司的營業(yè)收入達(dá)到600億美元，超過競(jìng)爭(zhēng)對(duì)手''聯(lián)合利華〃，成為業(yè)內(nèi)最大企業(yè)。但合并的真正意義在于，新公司在沃爾瑪?shù)匿N售額從之前的87億美元上升到100億美元，雖然只占到沃爾瑪銷售收入的4%，但新歸入寶潔旗下的風(fēng)速3剃須刀和金霸王電池等擁有壟斷地位的品牌增加了寶潔對(duì)沃爾瑪?shù)恼勁械匚??？梢哉f，正是寶潔旗下?lián)碛械?1個(gè)營業(yè)收入超過10億美元的全球最著名消費(fèi)品牌才是其對(duì)抗沃爾瑪?shù)淖钣辛I碼。自然，因?yàn)槭召彛幸矊@得對(duì)抗沃爾瑪?shù)挠辛I碼。雙方股東及管理層的利益股東的利益取向，往往在并購過程中起到很大的影響作用。在寶潔/吉列的聯(lián)姻過程中，身為美國吉列公司的第一大股東，巴菲特就起著非常重要的推動(dòng)作用，由于他熱衷于促成這樁締造全球最大日用消費(fèi)品公司的并購交易，使得交易在出現(xiàn)危險(xiǎn)境地之時(shí)，最終得以繼續(xù)下去。寶潔以530億美元收購吉列的交易在2005年1月中旬時(shí)曾處于危險(xiǎn)境地，因?yàn)閮杉夜緹o法就并購價(jià)格達(dá)成一致。寶潔最初提出以每股50美元收購吉列，按照這一報(bào)價(jià)計(jì)算，每1股吉列股票將獲得0.915股寶潔股票。促使兩家公司重回談判桌的關(guān)鍵人物包括吉列的并購顧問高盛的董事長(zhǎng)兼首席執(zhí)行長(zhǎng)HenryPaulson及吉列的第一大股東巴菲特。而巴菲特之所以如此積極促成雙方的聯(lián)姻，究其根源，還是與他的投資理念有關(guān)，即他一貫奉行的選擇優(yōu)質(zhì)成長(zhǎng)性公司并長(zhǎng)期持有的投資理念。早在1989年巴菲特就曾表示，持有吉列的股票，他每晚都可以安然入睡，因?yàn)樗麜?huì)想到第二天早上全球總會(huì)有25億男性要刮胡子。他買進(jìn)吉列股票的成本是6億美元。對(duì)吉列股票的堅(jiān)定信念主要還是基于他一以貫之的投資理念：長(zhǎng)期持有，集中投資。巴菲特奉行長(zhǎng)期投資戰(zhàn)略，當(dāng)公司股價(jià)被市場(chǎng)嚴(yán)重低估時(shí)他大量買進(jìn)，然后一直長(zhǎng)期持有。這就是巴菲特著名的內(nèi)在價(jià)值高于市面價(jià)值的投資理論。這次為他帶來巨額投資回報(bào)的吉列股票，他就整整持有16年，而目前看來，他還會(huì)繼續(xù)持有下去。當(dāng)他想到還有另一半的女性每天都要護(hù)膚、洗發(fā)......而他即將持有全球最大家庭用品公司一一寶潔公司的股票時(shí)，他恐怕更是好夢(mèng)不斷了吧。''投資于這些經(jīng)營穩(wěn)健、講究誠信、分紅回報(bào)高的企業(yè)，以最大限度地確保投資的保值和增值。〃對(duì)照巴菲特的投資原則來看，合并后的寶潔無疑也具有巴菲特所青睞的特點(diǎn)：全球最大的家庭用品公司、強(qiáng)大的競(jìng)爭(zhēng)地位、優(yōu)質(zhì)的成長(zhǎng)性公司。事實(shí)也正是如此，2005年1月28日，當(dāng)寶潔宣布了收購吉列的交易，計(jì)劃按0.975股寶潔股票換1股吉列股票的換股方式進(jìn)行交易，巴菲特長(zhǎng)期持有吉列股票回報(bào)立時(shí)大增：吉列當(dāng)天收盤股價(jià)猛漲12.9%，再創(chuàng)52周高點(diǎn)，達(dá)到51.60美元。這一漲使巴菲特持有的吉列股票總市值沖破了51億美元。為了擁有更多能帶來高利潤的產(chǎn)品，寶潔必須努力進(jìn)入這個(gè)美容產(chǎn)品業(yè)的高端產(chǎn)品市場(chǎng)。后發(fā)而要制人，收購無疑是個(gè)好方法。''在通過自有品牌的有機(jī)增長(zhǎng)不易達(dá)到，或者無法有效達(dá)到時(shí)，我們則選擇收購?！▽殱嵉娜蜻\(yùn)營官史格給出了這樣的詮釋。而吉列這個(gè)門當(dāng)戶對(duì)的女婿正中寶潔高堂的下懷，為寶潔新添了男兒妝，領(lǐng)導(dǎo)了男士美麗的潮流，其送上的M3POWER、Sonic、complete這些高端產(chǎn)品，作為意外收獲無疑也讓寶潔的美容產(chǎn)品業(yè)務(wù)又多了幾分貴族氣息。（五）投資銀行的鼎力撮合這項(xiàng)并購涉及交易金額之多，創(chuàng)下了新年以來美國企業(yè)并購的最高紀(jì)錄，也使寶潔以570億美元的食量問鼎全球消費(fèi)品業(yè)有史以來的大胃王，由此世界上最大的日用消費(fèi)品生產(chǎn)企業(yè)也是呼之欲出。如此氣魄并不是兩情相悅就能做到的，那么是誰在其中牽線搭橋呢？這就要?dú)w功于投資銀行界大牌的竭力撮合。本次并購中，寶潔一方的并購顧問由投行業(yè)內(nèi)知名的投資顧問美林公司擔(dān)當(dāng)主角，律師事務(wù)所則是享譽(yù)美國的Cadwalader,Wickersham&Taft而吉列一方的并購顧問團(tuán)隊(duì)更是實(shí)力強(qiáng)勁，由大名鼎鼎的瑞銀、高盛和DavisPolk&Wardwell聯(lián)袂登場(chǎng)。據(jù)悉，通過操辦這項(xiàng)，高盛公司、美林證券和瑞銀集團(tuán)三大紅娘將分別獲得5000萬-9500萬美元的紅包，酬芝之豐厚，使他們?cè)跄懿毁u力促成這莊買賣？四、并購過程根據(jù)寶潔公司網(wǎng)站公布的并購條件，寶潔按照本公司27日股票收盤價(jià)格55.32美元的97.5%，即大約每股54美元的價(jià)格收購吉列公司股份。這一價(jià)格比吉列公司當(dāng)天股票收盤價(jià)格高18%。按照協(xié)議，寶潔將收購吉列全部業(yè)務(wù)，包括產(chǎn)品制造、技術(shù)和設(shè)備。預(yù)計(jì)全部收購過程將于今年秋季完成。寶潔公司計(jì)劃在接下來的12個(gè)月至18個(gè)月期間，回購總價(jià)值180億至220億美元的股票。整個(gè)交易額的60%通過股票實(shí)現(xiàn)，其余40%使用現(xiàn)金支付寶潔收購吉列后，預(yù)計(jì)其年度銷售額增加600億美元，還要裁員大約6000人，占兩公司共約14萬員工的4%，裁員主要集中在重疊的企業(yè)管理部門和重復(fù)的生產(chǎn)部門。寶潔與吉列的談判實(shí)際進(jìn)行了好幾個(gè)月，只是最后幾周才有了突破性進(jìn)展，直到2005年1月27日，雙方公司董事會(huì)才獲得一致，簽下了婚約。根據(jù)婚約，寶潔以約570億美元的代價(jià)100%收購吉列，包括吉列旗下各種品牌產(chǎn)品和加工、技術(shù)以及設(shè)施在內(nèi)的所有業(yè)務(wù)，因?yàn)榛槭轮卮螅?005年秋天才最終完成。婚事完成后，吉列董事長(zhǎng)、首席執(zhí)行官兼總裁詹姆斯■基爾茨將加入寶潔董事會(huì)，任寶潔公司副董事長(zhǎng)，負(fù)責(zé)吉列業(yè)務(wù)。具體的操作方式是換股，0.975股寶潔普通股換購1股吉列普通股，根據(jù)1月27日的股市行情，寶潔紐約收盤價(jià)55.32美元，這相當(dāng)于將吉列的股份定為每股53.94美元，而當(dāng)天吉列股票的收盤價(jià)為每股45.85美元，上升幅度達(dá)到18%，作為一筆厚重的嫁妝，令吉列的股東喜笑顏開。同時(shí)為了降低交易的稀釋效應(yīng)，寶潔計(jì)劃未來12-18個(gè)月回購大約180-220億美元的股票；這樣看來，這些并購對(duì)寶潔的財(cái)務(wù)影響相當(dāng)于以60%的換股和40%的現(xiàn)金完成的。按照這兩大公司2004年的營業(yè)額計(jì)算，合并后寶潔將取代聯(lián)合利華，成為全球日用消費(fèi)品業(yè)的老大。合并后員工總數(shù)達(dá)到14萬人，企業(yè)高層裁員4%，約6000人，但在吉列的總部波士頓仍保持較大規(guī)模。同時(shí)相關(guān)部門進(jìn)行了整合，本項(xiàng)裁員和整合為合并后的公司每年節(jié)約140到160億美元的經(jīng)營成本。五、并購結(jié)果（一） 帶領(lǐng)彼此，雙方受益1、 對(duì)寶潔來說：和剃須刀大王聯(lián)姻后，寶潔的產(chǎn)品結(jié)構(gòu)更加合理，產(chǎn)品種類更加多彩，豐富的產(chǎn)品線增強(qiáng)了競(jìng)爭(zhēng)力，從而將競(jìng)爭(zhēng)對(duì)手?jǐn)D壓到狹小的生存空間，同時(shí)每年為合并后公司增加90億美元的收入。通過重組和消除管理上的重疊，寶潔還節(jié)成本約140至160億美元。2、 對(duì)吉列來說：利用寶潔巨大海外市場(chǎng)和銷售運(yùn)作，加快了吉列品牌在中國和東歐國家的發(fā)展。結(jié)合后作為夫妻將同寶潔一樣享受許多優(yōu)待，譬如在中國它的產(chǎn)品進(jìn)入家樂福將不需要交任何費(fèi)用，并且可以自由定價(jià)。（二） 對(duì)手賣場(chǎng)，提出挑戰(zhàn)1、 來自對(duì)手的挑戰(zhàn)：聯(lián)姻后的寶潔在日用消費(fèi)品領(lǐng)域業(yè)務(wù)范圍之廣，規(guī)模之大已讓它的每一個(gè)競(jìng)爭(zhēng)對(duì)手望而生畏。在強(qiáng)大的競(jìng)爭(zhēng)壓力下，其他消費(fèi)品品牌通過并購聯(lián)合中對(duì)抗寶潔的可能性也越來越大。2004年，歐萊雅就以閃電手法接連收購小護(hù)士，羽西兩個(gè)中國大眾化化妝品品牌，以抵制寶潔的勢(shì)力深入中國化妝品市場(chǎng)腹地。如今完成并購的寶潔，需要經(jīng)過一個(gè)整合過渡時(shí)期，便為對(duì)手們提供了一個(gè)千載難逢的好機(jī)會(huì)，發(fā)動(dòng)猛烈攻勢(shì)。2、 來自賣場(chǎng)的挑戰(zhàn)：寶潔在獲得賣場(chǎng)霸權(quán)的同時(shí)，其對(duì)手也紛紛加入爭(zhēng)奪售點(diǎn)資源的戰(zhàn)爭(zhēng)，使零售商贏得主動(dòng)權(quán)，隨時(shí)可能倒戈轉(zhuǎn)而支持其他品牌和具有市場(chǎng)潛力的新產(chǎn)品，對(duì)寶潔形成潛在威脅。（三） 外界反映，有好有壞雖然在業(yè)內(nèi)人士一致看好的目光下，兩大巨大頭成功牽手，但并非所有的人對(duì)這樁聯(lián)姻都給予祝福。針對(duì)寶潔收購吉列，歐美的監(jiān)管機(jī)構(gòu)展開了反壟斷調(diào)查。由于兩家公司的產(chǎn)品基本上不重合，使得監(jiān)管機(jī)構(gòu)不大可能棒打鴛鴦，但雙方還是被迫出售一些重合的產(chǎn)品，如男用體重劑和牙刷。此外，國際信用評(píng)級(jí)機(jī)構(gòu)標(biāo)準(zhǔn)普爾也將其對(duì)寶潔和吉列的信用評(píng)級(jí)列入負(fù)面的信用觀察名單。標(biāo)準(zhǔn)普爾信用分析師的帕特里克。杰弗瑞表示，之所以將其列入信用觀察名單，是國為寶潔在宣布對(duì)吉列價(jià)值約570億美元的股票交易收購案后，其負(fù)債比率大幅上升。負(fù)債比率大幅上升的一個(gè)結(jié)果是該公司的信用保護(hù)措施將在中期范圍內(nèi)被弱化。六、寶潔06/07年度財(cái)報(bào)中文版（節(jié)選版）寶潔是一家致力于長(zhǎng)期持續(xù)發(fā)展的公司。為了始終可靠的發(fā)展，我們規(guī)劃了寶潔的業(yè)務(wù)組和；為了在行業(yè)中獲勝，我們規(guī)劃了必需的核心實(shí)力；為了確保紀(jì)律的實(shí)施，我們規(guī)劃了戰(zhàn)略、運(yùn)營和財(cái)政流程；為了領(lǐng)導(dǎo)有力，我們規(guī)劃了管理團(tuán)隊(duì)和組織。寶潔致力于發(fā)展。在過去的7年中，我們把寶潔的銷售額從390億美元提高了到760億美元。我們把年銷售額達(dá)到或超過10億美元的品牌數(shù)量增加了1倍多，現(xiàn)在我們的產(chǎn)品組合中有23個(gè)10億美元級(jí)的領(lǐng)先品牌；我們把年銷售額至少5億美元的品牌數(shù)量翻了兩翻，現(xiàn)在寶潔擁有18個(gè)年銷售額有望達(dá)到10億美元的品牌;我們把年銷售額達(dá)到10億美元的國家數(shù)量增加了將近1倍，現(xiàn)在寶潔在12個(gè)國家的年銷售額達(dá)到了10億美元。我們對(duì)7大零售客戶的年銷售額超過了10億美元，而2001年這樣的客戶只有兩個(gè)。我們的凈收入超過430億美元，而自由現(xiàn)金流達(dá)到了500億美元。2001年以來，寶潔的市場(chǎng)資本值增加了1，000多億美元，如今，寶潔已經(jīng)躋身美國十大最有價(jià)值的公司之列。為了始終可靠的發(fā)展，我們規(guī)劃了寶潔的多元化業(yè)務(wù)組和；為了在行業(yè)中獲勝，我們規(guī)劃了必需的核心實(shí)力；為了確保紀(jì)律的實(shí)施，我們規(guī)劃了戰(zhàn)略、運(yùn)營和財(cái)政流程；為了領(lǐng)導(dǎo)有力，我們規(guī)劃了管理團(tuán)隊(duì)和組織。有了明確的選擇，明智而充足的投資以及對(duì)業(yè)務(wù)長(zhǎng)期健康發(fā)展的執(zhí)著，我們將寶潔的目標(biāo)制定為：年年穩(wěn)步達(dá)到或超越發(fā)展目標(biāo)。2007財(cái)年報(bào)告2007年很好地反映了寶潔“致力于發(fā)展”戰(zhàn)略的實(shí)施情況。在這一年，我們遇到了2000年以來最嚴(yán)峻的情況。能源和商品成本持續(xù)上升。競(jìng)爭(zhēng)壓力也在加大。我們還有大部分吉列公司的整合工作需要完成。盡管如此，我們?nèi)栽诠绢A(yù)期增長(zhǎng)范圍內(nèi)持續(xù)良好的發(fā)展。?凈銷售額上升12%，達(dá)到760億美元。有機(jī)銷售收入提高5%。?攤薄后每股凈收益提高15%，達(dá)到3.04美元。?來自經(jīng)營活動(dòng)的自由現(xiàn)金流為105億美元，或凈收益的101%。全方位增長(zhǎng)?織物及家居護(hù)理產(chǎn)品的有機(jī)銷售額提高了8%，在發(fā)展中國家市場(chǎng)的增長(zhǎng)率達(dá)到了兩位數(shù)，同時(shí)在發(fā)達(dá)地區(qū)的增長(zhǎng)率為5%左右。增長(zhǎng)主要來自汰漬SimplePleasures，GainJoyfulExpressions和FebrezeNoticeables。?刀片和剃須刀產(chǎn)品的有機(jī)銷售額提高了8%，這得益于Fusion剃須刀銷量的不斷增長(zhǎng)，在該產(chǎn)品沒有上市的國家，鋒速3的銷量也有上升。?美容產(chǎn)品的有機(jī)銷售額提高了5%，女性護(hù)理產(chǎn)品、高檔香水產(chǎn)品和護(hù)發(fā)產(chǎn)品的強(qiáng)勁增長(zhǎng)起到了帶動(dòng)作用。10億美元級(jí)品牌，如護(hù)舒寶、玉蘭油和海飛絲，本年銷售額都上升了兩位數(shù)。?健康護(hù)理類產(chǎn)品的有機(jī)銷售額提高了6%，口腔保健產(chǎn)品的快速增長(zhǎng)起了推動(dòng)作用。由于Pro-Health系列產(chǎn)品的成功，佳潔士在美國的品類市場(chǎng)領(lǐng)先率提高到了38%。?嬰兒及家庭護(hù)理類產(chǎn)品的有機(jī)銷售額提高了4%，對(duì)發(fā)展中國家市場(chǎng)的不斷開發(fā)，以及幫寶適嬰兒成長(zhǎng)系列尿布和BabyDryCaterpillarFlex產(chǎn)品在北美的不俗表現(xiàn)對(duì)增長(zhǎng)起了推動(dòng)作用。我們?cè)诓煌乩韰^(qū)域的增長(zhǎng)也有廣泛基礎(chǔ)。我們?cè)诒泵赖貐^(qū)的有機(jī)銷售額提高了大約是5%，而在發(fā)展中國家增幅達(dá)到了兩位數(shù)字。業(yè)務(wù)穩(wěn)固增長(zhǎng)，我們對(duì)吉列的整合也進(jìn)展順利。對(duì)消費(fèi)產(chǎn)品行業(yè)來說，這次活動(dòng)是最大的收購和最復(fù)雜的整合。在寶潔公司的歷史上，也是如此。而且，我們的進(jìn)程還比計(jì)劃提前了兩年左右。我們回顧四個(gè)方面的進(jìn)展情況，以此估量整合的成就。這四個(gè)方面分別是：業(yè)務(wù)勢(shì)頭、整合期間的財(cái)務(wù)狀況、項(xiàng)目管理、選派寶潔和吉列的最好團(tuán)隊(duì)。?業(yè)務(wù)勢(shì)頭。2007財(cái)年報(bào)告顯示，我們并沒有因?yàn)榇舜握隙艿礁蓴_。通過不斷創(chuàng)新產(chǎn)品和開拓新市場(chǎng)，我們的銷售額增長(zhǎng)達(dá)到了目標(biāo)。?整合期間的財(cái)務(wù)狀況。攤薄對(duì)收入的影響為每股0.10到0.12美元，高于我們指導(dǎo)范圍的底線，即每股0.12到0.18美元。收購仍在正常進(jìn)行中，預(yù)計(jì)不會(huì)對(duì)2008財(cái)年的每股收益造成太明顯的影響。我們預(yù)計(jì)，在下一個(gè)財(cái)政年度，成本協(xié)同效益將維持在10億到12億美元目標(biāo)范圍的上限以內(nèi)，而收入?yún)f(xié)同效益則會(huì)達(dá)到目標(biāo)，約為7.5億美元。寶潔業(yè)績(jī)報(bào)告：同目標(biāo)和戰(zhàn)略發(fā)展結(jié)果相比之下的進(jìn)展平均年銷售額目標(biāo)20072001-2007有機(jī)銷售額增長(zhǎng)(1)4-6%5%6%每股收入增長(zhǎng)10%+15%12%(2)