廣西桂冠電力股份有限公司2023年度財(cái)務(wù)分析報(bào)告

廣西桂冠電力(股票代碼：600236)2023年年度財(cái)務(wù)分析報(bào)告一、公司概況及行業(yè)分析廣西桂冠電力股份（以下簡(jiǎn)稱“桂冠電力”）創(chuàng)立于1992年9月，當(dāng)時(shí)負(fù)責(zé)開(kāi)發(fā)建設(shè)經(jīng)營(yíng)廣西紅水河百龍灘水電站，是全國(guó)第一家以股份制形式籌集資金進(jìn)行大中型水電站建設(shè)的企業(yè)。1994年1月，紅水河大化水電廠經(jīng)營(yíng)性資產(chǎn)評(píng)估后入股桂冠電力，增強(qiáng)了公司滾動(dòng)開(kāi)發(fā)的實(shí)力。2000年3月，桂冠電力A股股票在上海證券交易所上市，公司位于廣西壯族自治區(qū)首府南寧市。桂冠電力是中國(guó)大唐集團(tuán)公司的控股子公司，擁有廣西巖灘、平班、大化、百龍灘、樂(lè)灘以及四川天龍湖、金龍?zhí)?、仙女堡、沿渡河?座水電站、合山1座火電廠和山東煙臺(tái)2個(gè)風(fēng)電場(chǎng)，可控裝機(jī)容量為499.55萬(wàn)千瓦，其中水電352.7萬(wàn)千瓦、火電133萬(wàn)千瓦、風(fēng)電13.85萬(wàn)千瓦。桂冠電力堅(jiān)持以紅水河流域開(kāi)發(fā)為主線，以水電開(kāi)發(fā)與運(yùn)營(yíng)為主導(dǎo)產(chǎn)業(yè)，適當(dāng)發(fā)展其他清潔能源，實(shí)現(xiàn)可持續(xù)發(fā)展。2023年12月31日，公司總資產(chǎn)209.59億元、凈資產(chǎn)45.93億元、凈資產(chǎn)收益率6.31％。步入2023年，縱觀當(dāng)前政策形勢(shì)，電力行業(yè)有望迎來(lái)新一輪的體制改革，桂冠電力將抓住有利時(shí)機(jī)，與時(shí)俱進(jìn)、扎實(shí)工作。按照現(xiàn)代企業(yè)制度的要求，努力建立一流的人才隊(duì)伍，實(shí)行一流的企業(yè)管理，爭(zhēng)創(chuàng)一流的企業(yè)效益，向著公司打造綠色精品水電上市公司的發(fā)展戰(zhàn)略目標(biāo)邁進(jìn)，做大、做強(qiáng)、做優(yōu)上市公司，為股東創(chuàng)造豐厚的回報(bào)，為社會(huì)作出更大的貢獻(xiàn)。報(bào)告期末，公司在役總裝機(jī)容量為504.3萬(wàn)千瓦，其中水電裝機(jī)352.7萬(wàn)千瓦、火電裝機(jī)133萬(wàn)千瓦、風(fēng)電裝機(jī)18.6萬(wàn)千瓦（本期新增貴州四格風(fēng)電投產(chǎn)裝機(jī)容量4.75萬(wàn)千瓦）；2023年公司直屬及控股公司電廠完成上網(wǎng)電量205.93億千瓦時(shí)，同比增加23.78%（其中：火電57.21億千瓦時(shí)，同比增加69.41%；水電146.35億千瓦時(shí)，同比增加11.90%；風(fēng)電2.37億千瓦時(shí)，同比增長(zhǎng)31.14%）。影響2023年公司電量完成情況的主要原因:（1）2023年上半年，廣西紅水河流域來(lái)水受西南地區(qū)連續(xù)干旱影響，來(lái)水量比正常年份偏枯五成,導(dǎo)致流域各梯級(jí)水電站發(fā)電量銳減；進(jìn)入6月份豐水期以后，流域降水量和來(lái)水量逐漸恢復(fù)正常，同時(shí)，天生橋一級(jí)、龍灘水庫(kù)等流域各大調(diào)節(jié)性水庫(kù)也發(fā)揮了蓄水調(diào)節(jié)的作用，使下半年廣西紅水河流域發(fā)電量增加較多，全年水電發(fā)電量也實(shí)現(xiàn)了一定幅度的增長(zhǎng)。（2）公司火電發(fā)電量大幅增加是由于2023年底合山二期一臺(tái)67萬(wàn)千瓦火電機(jī)組投產(chǎn)，上網(wǎng)電量同比增長(zhǎng)69.41%。（3）風(fēng)電較去年同期增加電量0.56億千瓦時(shí)，同比增長(zhǎng)31.14%。主要是2023年底山東招遠(yuǎn)風(fēng)電4.95萬(wàn)千瓦機(jī)組投產(chǎn)、2023年貴州四格風(fēng)電4.75萬(wàn)千瓦機(jī)組投產(chǎn)。驅(qū)動(dòng)業(yè)務(wù)收入變化的因素分析公司主營(yíng)發(fā)電業(yè)務(wù)，售電收入為公司的主要業(yè)務(wù)收入來(lái)源，上網(wǎng)電量的多少直接決定了公司的主要收入。2023年實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入51.98億元，其中主營(yíng)業(yè)務(wù)售電收入完成518,574萬(wàn)元，比上年同期382,845萬(wàn)元增長(zhǎng)35.45%。售電收入增長(zhǎng)主要原因是火電量大幅增收,同時(shí)水電收入也有較多增長(zhǎng)，其中，由于上網(wǎng)電量增加39.56億千瓦時(shí)導(dǎo)致電力銷售收入增加91,043萬(wàn)元；本期平均上網(wǎng)電價(jià)294.63元／兆瓦時(shí)（含稅,下同），比去年的平均上網(wǎng)電價(jià)269.24元／兆瓦時(shí)增加25.39元／兆瓦時(shí)，平均電價(jià)的增加使電力銷售收入增加44,686萬(wàn)元。二者合計(jì)影響電力收入同比增長(zhǎng)135,729萬(wàn)元。平均上網(wǎng)電價(jià)上升的主要原因是電價(jià)較高的火電量所占的權(quán)重由去年的21.59%上升到今年的29.71%,以及去年的電價(jià)調(diào)整增加。發(fā)展戰(zhàn)略：立足廣西，面向全國(guó)，積極參與國(guó)際競(jìng)爭(zhēng)，通過(guò)實(shí)施電力資產(chǎn)并購(gòu)，重點(diǎn)發(fā)展水電，積極開(kāi)發(fā)風(fēng)電等可再生能源，適當(dāng)發(fā)展優(yōu)質(zhì)火電，至"十二五"期末，成為南方規(guī)模一流、管理一流、效益一流的大型電力上市公司。報(bào)告期內(nèi)，公司經(jīng)營(yíng)正常，公司電力發(fā)展穩(wěn)步推進(jìn)，貴州四格風(fēng)電一期已實(shí)現(xiàn)投產(chǎn)；四格風(fēng)電二期、巖灘二期擴(kuò)建也在加緊進(jìn)行中，目前進(jìn)展良好；通過(guò)收購(gòu)龍灘水電股權(quán)的重大重組也已于2023年12月底啟動(dòng)，目前相關(guān)工作正在進(jìn)行中。核心競(jìng)爭(zhēng)力分析從中長(zhǎng)期分析，隨著經(jīng)濟(jì)的發(fā)展，全社會(huì)用電量也會(huì)隨之增長(zhǎng)；從當(dāng)前裝機(jī)發(fā)展速度和經(jīng)濟(jì)增速分析，電力需求仍有較大潛力，尤其是水電、風(fēng)電清潔能源，處于優(yōu)先發(fā)展地位，公司裝機(jī)以清潔能源為主，在政策上，受益于國(guó)家節(jié)能調(diào)度和大力發(fā)展清潔能源政策的實(shí)施，水電發(fā)電量?jī)?yōu)先上網(wǎng)，因此水電將直接受益，保證公司經(jīng)營(yíng)的穩(wěn)定。目前，公司總裝機(jī)容量504.3萬(wàn)千瓦，其中水電352.7萬(wàn)千瓦、火電133萬(wàn)千瓦、風(fēng)電18.60萬(wàn)千瓦；權(quán)益裝機(jī)容量386.45萬(wàn)千瓦，其中水電257.14萬(wàn)千瓦、火電110.71萬(wàn)千瓦、風(fēng)電18.60萬(wàn)千瓦。公司發(fā)電資產(chǎn)的地區(qū)分布比較合理，水電分布在廣西、四川、湖北；火電在廣西；風(fēng)電分布在山東煙臺(tái)、貴州盤縣。2023年，公司在廣西區(qū)域水電裝機(jī)為297.3萬(wàn)千瓦，占廣西統(tǒng)調(diào)水電裝機(jī)的26.4%，發(fā)電量占統(tǒng)調(diào)發(fā)電量的34.2%，發(fā)電市場(chǎng)占有率較大。此外，公司在水電的建設(shè)、經(jīng)營(yíng)、管理上擁有較為豐富的經(jīng)驗(yàn)管理人才優(yōu)勢(shì)。行業(yè)競(jìng)爭(zhēng)格局和發(fā)展趨勢(shì)1、發(fā)展趨勢(shì)：從中長(zhǎng)期分析，隨著經(jīng)濟(jì)的發(fā)展，全社會(huì)用電量也會(huì)隨之增長(zhǎng)；從當(dāng)前裝機(jī)發(fā)展速度和經(jīng)濟(jì)增速分析，電力需求仍有較大潛力，尤其是水電、風(fēng)電清潔能源，處于優(yōu)先發(fā)展地位，公司裝機(jī)以清潔能源為主，在政策上，受益于國(guó)家節(jié)能調(diào)度和大力發(fā)展清潔能源政策的實(shí)施，水電發(fā)電量?jī)?yōu)先上網(wǎng)，因此水電將直接受益，保證公司經(jīng)營(yíng)的穩(wěn)定。目前，公司總裝機(jī)容量504.3萬(wàn)千瓦，其中水電352.7萬(wàn)千瓦、火電133萬(wàn)千瓦、風(fēng)電18.60萬(wàn)千瓦；權(quán)益裝機(jī)容量386.45萬(wàn)千瓦，其中水電257.14萬(wàn)千瓦、火電110.71萬(wàn)千瓦、風(fēng)電18.60萬(wàn)千瓦。公司發(fā)電資產(chǎn)的地區(qū)分布比較合理，水電分布在廣西、四川、湖北；火電在廣西；風(fēng)電分布在山東煙臺(tái)、貴州盤縣。2023年，公司在廣西區(qū)域水電裝機(jī)為297.3萬(wàn)千瓦，占廣西統(tǒng)調(diào)水電裝機(jī)的26.4%，發(fā)電量占統(tǒng)調(diào)發(fā)電量的34.2%，發(fā)電市場(chǎng)占有率較大。2、行業(yè)競(jìng)爭(zhēng)格局：1）預(yù)計(jì)2023年廣西區(qū)內(nèi)新增火電高于社會(huì)用電增長(zhǎng)，受國(guó)家宏觀調(diào)控和國(guó)家經(jīng)濟(jì)大環(huán)境的影響，火電機(jī)組利用小時(shí)受制約；2）預(yù)計(jì)四川水電裝機(jī)大幅增加，汛期上網(wǎng)電量競(jìng)爭(zhēng)激烈。電力行業(yè)SWOT分析會(huì)計(jì)分析桂冠電力2023年12月31日資產(chǎn)負(fù)債分析表單位：億元項(xiàng)目2023年2023年變動(dòng)情況變動(dòng)額（億元）變動(dòng)（%）負(fù)債合計(jì)168.70163.764.943.02所有者權(quán)益合計(jì)49.0245.933.096.73資產(chǎn)合計(jì)217.72209.598.133.88桂冠電力2023年總資產(chǎn)本期增長(zhǎng)8.13億元，增長(zhǎng)幅度為3.88%，其中自有資本為49.02億元，增長(zhǎng)幅度6.73%，占總資產(chǎn)的22.52%，負(fù)債為168.70億元，增長(zhǎng)幅度為3.02%，占總資產(chǎn)的77.48%。資產(chǎn)負(fù)債率過(guò)高，企業(yè)的財(cái)務(wù)負(fù)擔(dān)重。全年實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入51.98億元，同比增加了35.44%，實(shí)現(xiàn)利潤(rùn)總額5.36億元，同比上升了32.67%，從數(shù)據(jù)上顯示2023年度公司發(fā)展勢(shì)頭較好。全年經(jīng)營(yíng)活動(dòng)產(chǎn)生現(xiàn)金凈流量20.55億元，比上年上升33.96%。投資活動(dòng)現(xiàn)金凈流量-16.36億元，比上年同期下降24.68%?；I資活動(dòng)現(xiàn)金凈流量-6.82億元，比上年同期減少175.95%，減少的原因是償還借款現(xiàn)金的增加。企業(yè)現(xiàn)金的增加主要來(lái)自于經(jīng)營(yíng)活動(dòng)。合并利潤(rùn)表單位：億元項(xiàng)目本期金額上期金額營(yíng)業(yè)總收入51.9838.38營(yíng)業(yè)總成本48.4436.53營(yíng)業(yè)利潤(rùn)4.902.98利潤(rùn)總額5.364.04凈利潤(rùn)4.323.11綜合收益總額4.323.11合并現(xiàn)金流量表單位：億元經(jīng)營(yíng)活動(dòng)現(xiàn)金流量總計(jì)38.2631.03經(jīng)營(yíng)活動(dòng)產(chǎn)生的現(xiàn)金流量?jī)纛~20.5515.34投資活動(dòng)現(xiàn)金流出總計(jì)16.9822.19投資活動(dòng)產(chǎn)生的現(xiàn)金流量?jī)纛~-16.35-21.72籌資活動(dòng)現(xiàn)金流出總計(jì)70.8972.84籌資活動(dòng)產(chǎn)生的現(xiàn)金流量?jī)纛~-6.828.98現(xiàn)金及現(xiàn)金等價(jià)物凈增加額-2.632.60期末現(xiàn)金及現(xiàn)金等價(jià)物余額10.2912.92財(cái)務(wù)分析1、盈利能力分析項(xiàng)目20232023202320232023總資產(chǎn)利潤(rùn)率(%)0.682.614.981.481.98總資產(chǎn)凈利率(%)0.722.615.451.592.02凈資產(chǎn)收益率(%)0.787.9221.916.198.6成本費(fèi)用利潤(rùn)率(%)6.3116.7129.6211.1311.09銷售毛利率(%)30.0033.8136.9129.0729.13銷售凈利率(%)3.7612.8021.488.098.31每股收益(元)0.020.220.290.090.13每股凈資產(chǎn)(元)2.72.81.330.091.46桂冠電力的銷售毛利率和銷售凈利率都處于電力行業(yè)的先列，成本的控制做的也是十分的到位，其唯一的不足在于每股收益過(guò)低，究其原因是因?yàn)楣鸸陔娏Φ目偣蓴?shù)較大。在未來(lái)可預(yù)見(jiàn)的年份中，隨著中國(guó)經(jīng)濟(jì)的進(jìn)一步發(fā)展，用電量的需求進(jìn)一步加大，以及桂冠電力重大在建工程的完工，其盈利水平必定會(huì)有大幅度的提高。營(yíng)運(yùn)能力分析項(xiàng)目20232023202320232023應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率(次)7.457.949.9010.4410.01應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)天數(shù)(天)48.3145.3236.3634.4035.95存貨周轉(zhuǎn)天數(shù)(天)36.9135.5719.4419.2619.93存貨周轉(zhuǎn)率(次)9.7510.1218.5218.6918.06固定資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率(次)0.260.280.350.300.37總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率(次)0.190.200.250.200.24總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)天數(shù)(天)1875.981759.531419.561836.731479.65流動(dòng)資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率(次)1.361.5732.811.922.31流動(dòng)資產(chǎn)周轉(zhuǎn)天數(shù)(天)264.03228.862128.04187.63155.722023年度流動(dòng)資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率同比增加，其他比率相對(duì)都較穩(wěn)定。桂冠電力的營(yíng)運(yùn)能力處于行業(yè)的中等水平，大部分指標(biāo)在行業(yè)中都處于一種不上不下的狀態(tài)。其中表現(xiàn)比較出色是存貨周轉(zhuǎn)率，說(shuō)明企業(yè)整個(gè)流通環(huán)節(jié)較好。固定資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率雖然有逐步變好的趨勢(shì)，但在整個(gè)行業(yè)中還是處于比較落后的階段，提升空間還是比較大的。償債能力分析項(xiàng)目20232023202320232023流動(dòng)比率(%)0.740.580.470.470.44速動(dòng)比率(%)0.670.500.430.440.39現(xiàn)金比率(%)54.4819.5227.6227.0320.04資產(chǎn)負(fù)債率(%)67.6667.1575.7078.0977.49產(chǎn)權(quán)比率(%)209.20204.37311.30356.30309.08利息支付倍數(shù)(%)132.25203.89293.12163.24162.74流動(dòng)比率和速動(dòng)比率。公司的流動(dòng)比率和速動(dòng)比率的變化基本保持一致，從總體上看公司的流動(dòng)比率和速動(dòng)比率都在0.5%上下，公司的短期償債能力不高。雖然2023年桂冠電力的短期償債能力有明顯的下降，但桂冠電力流動(dòng)比率、速動(dòng)比率和利息保證倍數(shù)都處于行業(yè)的平均水平之上，短期償債能力在行業(yè)中相對(duì)較高。2023-2023年公司資產(chǎn)負(fù)債率從67.66%上升至77.49%，雖然2023比上年下降了0.6個(gè)百分點(diǎn)，資產(chǎn)負(fù)債率有所降低，但其已經(jīng)處于水電行業(yè)的中上負(fù)債水平。發(fā)展能力項(xiàng)目20232023202320232023營(yíng)業(yè)增長(zhǎng)率(%)-18.6912.5337.14-9.0335.45凈利潤(rùn)增長(zhǎng)率(%)-79.79283.26130.12-65.7239.16凈資產(chǎn)增長(zhǎng)率(%)8.621.91-10.523.756.73總資產(chǎn)增長(zhǎng)率(%)11.320.3420.9215.103.88桂冠電力2023-2023年都保持著資產(chǎn)凈增長(zhǎng)，但08年和11年的收入呈現(xiàn)的是負(fù)增長(zhǎng)，08年和11年資產(chǎn)的增加沒(méi)有帶來(lái)銷售收入的相應(yīng)增加，這種資產(chǎn)的增長(zhǎng)是一種無(wú)效增長(zhǎng)。桂冠電力2023年和2023年的營(yíng)業(yè)增長(zhǎng)率呈現(xiàn)負(fù)增長(zhǎng)，而2023年又突然呈現(xiàn)大幅度的正增長(zhǎng)，說(shuō)明企業(yè)及時(shí)調(diào)整了其發(fā)展戰(zhàn)略?？偨Y(jié)評(píng)價(jià)營(yíng)業(yè)收入和凈利潤(rùn)的增長(zhǎng)率都同比下降，企業(yè)的原材料成本和其他經(jīng)營(yíng)成本都較高——盈利能力下降，盈利質(zhì)量有待提高。在流動(dòng)資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率方面表現(xiàn)較為落后——營(yíng)運(yùn)能力與行業(yè)平均水平相當(dāng)，表現(xiàn)一般。公司的流動(dòng)比率和速動(dòng)比率均不高產(chǎn)權(quán)比率的