投資決策原理課后作業(yè)題

經(jīng)濟(jì)與工商管理學(xué)院2011級財(cái)務(wù)管理（職師）2班演講人：向琳第七章投資決策原理

作業(yè)：第二題2、華榮公司準(zhǔn)備投資一個(gè)新的項(xiàng)目以擴(kuò)充生產(chǎn)能力，預(yù)計(jì)該項(xiàng)目可以持續(xù)5年，固定資產(chǎn)投資750萬元。固定資產(chǎn)采用直線法計(jì)提折舊，折舊年限5年，估計(jì)凈殘值為50萬元。預(yù)計(jì)每年的付現(xiàn)固定成本為300萬元，每件產(chǎn)品單價(jià)為250元，年銷量30000件，均為現(xiàn)金交易。預(yù)計(jì)期初需要墊支營運(yùn)資本250萬元。假設(shè)資本成本率為10%，所得稅稅率為25%。要求:（1）計(jì)算項(xiàng)目營業(yè)凈現(xiàn)金流量。（2）計(jì)算項(xiàng)目凈現(xiàn)值。（3）計(jì)算項(xiàng)目的內(nèi)含報(bào)酬率。營業(yè)凈現(xiàn)金流量營業(yè)凈現(xiàn)金流量=營業(yè)收入-付現(xiàn)成本-所得稅所得稅=（營業(yè)收入-付現(xiàn)成本-折舊）*25%年折舊額=（750-50）/5=140（萬元）所得稅=（250*3-300-140）*25%=77.5（萬元）營業(yè)凈現(xiàn)金流量=營業(yè)收入-付現(xiàn)成本-所得稅=250*3-300-77.5=372.5（萬元）營業(yè)現(xiàn)金流單位：萬元項(xiàng)目第1年第2年第3年第4年第5年銷售收入750750750750750付現(xiàn)成本300300300300300折舊140140140140140稅前利潤310310310310310所得稅77.577.577.577.577.5稅后凈利232.5232.5232.5232.5232.5營業(yè)凈現(xiàn)金流量372.5372.5372.5372.5372.5現(xiàn)金流量單位：萬元項(xiàng)目第0年第1年第2年第3年第4年第5年固定資產(chǎn)投資-750營運(yùn)資本投資-250營業(yè)凈現(xiàn)金流量372.5372.5372.5372.5372.5營運(yùn)資本墊支250固定資產(chǎn)殘值50現(xiàn)金流量回收-1000372.5372.5372.5372.5672.52、凈現(xiàn)值凈現(xiàn)值=未來現(xiàn)金流量的總現(xiàn)值-初始投資3、內(nèi)含報(bào)酬率從前面我們知道前四年的NCF相等為372.5萬元，第五年的現(xiàn)金流量為672.5萬元。NCF不相等，所以我們要預(yù)估一個(gè)折現(xiàn)率1、測試25%由于NPV=95.05>0,所以我們應(yīng)調(diào)高折現(xiàn)率2、測試30%由于NPV=-12.26萬元<0，說明內(nèi)含報(bào)酬率在25%~30%之間，那么我們用插值法來計(jì)算內(nèi)含報(bào)酬率：折現(xiàn)率凈現(xiàn)值25%95.05？%030%-12.26X%5%95.05107.