管理會計實務-06長期投資決策

項目六

長期投資決策方案的分析評價學習任務1

資本投資決策分析的基礎(chǔ)一、投資決策的意義（一）資本支出與營業(yè)支出（二）投資決策資本投資決策分析的基礎(chǔ)二、現(xiàn)金流量１．現(xiàn)金流量：未來貨幣的時間價值換算對象是現(xiàn)金流量現(xiàn)金凈流入量：指同一時期基礎(chǔ)上項目系統(tǒng)流量的代數(shù)和。資本投資決策分析的基礎(chǔ)２．現(xiàn)金流入量與流出量包括的內(nèi)容：

現(xiàn)金流入量：１）固定資產(chǎn)投資的收入――折舊２）應收賬款的收回３）存貨售出的收入４）節(jié)省的成本支出５）流動資金其他項目的變化

６）增加的利益收入資本投資決策分析的基礎(chǔ)現(xiàn)金流出量：１）固定資產(chǎn)投資２）應收賬款（看作支出）３）存貨（看作支出）４）開發(fā)資源５）開發(fā)新產(chǎn)品６）增加流動資金７）其他資本投資決策分析的基礎(chǔ)3、折舊與現(xiàn)金凈流量和稅金的關(guān)系：例如：設(shè)甲乙二廠的Ｒ各為１０００元，Ｃ＝８００元，所得

稅率為４０％，甲廠有折舊８０元，乙廠無折舊.

則二廠的利潤和現(xiàn)金凈流量如下表：資本投資決策分析的基礎(chǔ)甲乙收入10001000成本800800折舊800含折舊的成本880800稅前利潤120200所得稅（40%）4880-32稅后利潤72120-48NCF的計算15212032利潤72120折舊800資本投資決策分析的基礎(chǔ)∑NCF=∑各年經(jīng)營利潤+∑各年計提折舊+固定資產(chǎn)殘值

+相關(guān)流動資產(chǎn)投資的收回

-投資額（固定資產(chǎn)投資+流動資產(chǎn)投資）NCFi=當年的經(jīng)營利潤+當年計提的折舊-當年的投資額

=CIi-COi資本投資決策分析的基礎(chǔ)例1：計算更新固定資產(chǎn)投資項目的NCF。購建固定資產(chǎn)，投資100萬元，直線法計提折舊，使用10年，預計投產(chǎn)后年獲凈利10萬元，假定不考慮所得稅因素。要求就下列各不相關(guān)情況用簡化公式計算NCF。1）在建設(shè)起點投入100萬元自有資金，當年完工并投產(chǎn)，期末無殘值；2）建設(shè)期為1年，其余條件同上；3）期滿有凈殘值10萬元，其余條件同（1）；計算NCF4）建設(shè)期為1年，年初年末分別投入50萬元自有資金，期末無殘值5）在建設(shè)起點一次投入借入資金100萬元，建設(shè)期為1年，發(fā)生建設(shè)期資本化利息10萬元，期末無殘值。6）期末有10萬元凈殘值，其余條件同⑸。計算NCF解：（1）NCF0=-100NCF1-10=10+10=20

（2）NCF0=-100NCF1=0NCF2-11=20

（3）NCF0=-100NCF1-9=19NCF10=10+9+10=29

（4）NCF0-1=-50NCF2-11=10+10=20

（5）NCF0=-100NCF1=0NCF2-11=10+11=21

（6）NCF0=–100NCF1=0NCF2-10=10+10=20NCF11=10+10+10=30計算NCF例2：固定資產(chǎn)上需投資100萬元，3年建成，5年支付價款。建成投產(chǎn)，年產(chǎn)銷200萬元，獲凈利10萬元。運用建成的資產(chǎn)正常生產(chǎn)，須在流動資產(chǎn)各項目上投入資金20萬元。正常的賒銷收入期限為3個月。應收帳款上投資50萬元（3個月的銷售收入）；資產(chǎn)的使用期限5年，直線法計提折舊。計算NCF解：編制現(xiàn)金流量表項目年份合計123456789固定資產(chǎn)-20-20-20-20-20-100折舊2020202020100經(jīng)營利潤101010101050應收賬款-50500其他流動資產(chǎn)-20200合計-20-20-20-60103030505050資本投資決策分析的基礎(chǔ)四.貨幣時間價值相關(guān)概念1.終值(F)2.現(xiàn)值(P)3.年金(A)學習任務2資本投資方案經(jīng)濟評價的主要數(shù)量方法

評價投資效果的方法貼現(xiàn)的現(xiàn)金流量（動態(tài)）（考慮時間價值的因素）非貼現(xiàn)的現(xiàn)金流量投資回收期法投資利潤率法投資回收期法凈現(xiàn)值法凈現(xiàn)值率內(nèi)部收益率外部收益率外現(xiàn)再投資收益率學習任務3投資方案的對比與選優(yōu)

一、方案的分類按不同投資方案之間的關(guān)系：獨立方案與排斥方案二．獨立常規(guī)方案的取舍經(jīng)濟上可行的方法：NPV、IRR三．獨立非常規(guī)方案的方法：ERR四．互斥常規(guī)方案的對比與選優(yōu)1．采用NPV、IRR方法，可能得出相互矛盾的結(jié)論2．采用差額投資分析原理增量分析計算的NPV＞0，投資大的方案較優(yōu)差額投資的IRR＞最低收益率，投資大的方案較優(yōu)。學習任務4固定資產(chǎn)更新決策的經(jīng)濟分析一、固定資產(chǎn)更新決策中的“沉落成本”的問題例：設(shè)某廠的機器A是４年前購買的。購價2200元，預計可用10年，使用期終了還有殘值200元，其每年的使用費為700元；新生產(chǎn)的機器Ｂ購價為2400元，預計可使用10年，使用期終了還有殘值300元，其每年的使用費為400元；機器Ａ如于目前出售，售價為600元。該企業(yè)要求設(shè)備上的投資報酬率至少能達到15％。機器A更新否？固定資產(chǎn)更新決策１、正確的“局外觀”進行比較：分析：方案１、花600元購置Ａ，每年使用費700元，殘值為200元，使用6年；方案２、花2400元購Ｂ，每年使用費400元，殘值為300元，使用10年。比較兩方案的年使用成本，年使用成本包括：年投資額攤銷和年使用費。固定資產(chǎn)更新決策Ｌ－殘值I0

－原投資額ｎ－年限(如下圖)I0L0先貼現(xiàn)后分攤投資的年攤銷額＝I0×FＰＡ－L×FＳＡ＝（I0

－L）×FＰＡ＋L×ｉ

FＰＡ－為現(xiàn)值年金系數(shù)，為FＡＰ的倒數(shù)

FＳＡ－為終值年金系數(shù)，為FＡＳ的倒數(shù)正確的“局外觀”方案１投資的年攤銷額＝（600-200）×FＰＡ（15％，6）＋

200×15％

＝136（元）

年使用費700（元）

年使用成本836（元）

方案２投資的年攤銷額＝（2400-300）／FＡＰ（15％，10）＋

300×15％＝463（元）年使用費400（元）年使用成本863（元）

∴選用機器Ａ是經(jīng)濟的固定資產(chǎn)更新決策２、可比較的現(xiàn)時價值等年使用成本時舊機器的價值。設(shè)Ａ的可比較的現(xiàn)時價值為X，則年使用成本相等。

700+(X-200)×FPA(15%,6)+200×15%=(2400-300)FPA(15%,10)+15%×300+400

求得X＝７０３（元）從年使用成本看，機器Ａ的可比較的現(xiàn)時價值為703元，大于可變現(xiàn)價值600元，說明繼續(xù)使用它在經(jīng)濟上是合算的。二、具有不同年限的固定資產(chǎn)的更新分析例如：機器Ｅ的現(xiàn)時價值為２０００元，可使用５年，年使用費１２００元殘值為０;E更新方案１）５年后F取代E，F(xiàn)購價１００００元，用１５年，年使用費６００元，殘值為０方案２）立即以G取代E，G購價８０００元，用１５年，年使用費９００元，殘值為０0投資費E2000使用費投資費G8000使用費112009002120090031200900412009005投資費F1000012009006600900760090086009009600900106009001160090012600900136009001460090015600900….20600510152017281915不同年限的固定資產(chǎn)的更新分析不同年限的固定資產(chǎn)的更新分析

以１５年為比較期的對比分析：方案１、5年的E和10年的F

機器E的可比較的年使用成本：

2000×FＰＡ（10％，5）＋1200＝１７２８（元）機器F的可比較的年使用成本：

1000×FＰＡ（10％，15）＋600＝１９１５（元）方案１可比較的現(xiàn)時成本：

1728×FＡP（10％，5）＋

1915×FＡP（10％，10）×FP（10％，5）＝13859不同年限的固定資產(chǎn)的更新分析方案２、可比的年使用成本：

8000×FＰＡ（10％，15）＋900＝1952（元）可比較的現(xiàn)時成本：

1952×FＡP（10％，15）＝14847三、固定資產(chǎn)經(jīng)濟壽命問題：固定資產(chǎn)的經(jīng)濟壽命：是指可使它的年平均成本達到最低的時間間隔；也叫最低成本期、最優(yōu)更新期。（一）、不規(guī)則的維修成本：資產(chǎn)在使用若干年后，于某一次較大的維修支出發(fā)生以前進行更新在經(jīng)濟上較為合算。固定資產(chǎn)經(jīng)濟壽命問題（二）、逐年不變的維修成本：１、不計利息，無殘值時：

使用該資產(chǎn)的年平均成本Ｃ＝原值／年限＋維修費＝Ｐ／ｎ＋ＭＣ－年平均成本；Ｐ－資產(chǎn)的原價ｎ－使用年限Ｍ－維修費經(jīng)濟壽命為最大可能的使用年限。CMP/nn固定資產(chǎn)經(jīng)濟壽命問題２、有殘值，計利息。使用該資產(chǎn)的平均成本Ｃ＝（Ｉ０－Ｌ）／年金現(xiàn)值系數(shù)＋Ｌ×ｉ＋Ｍ（三）、逐年增長的維修成本。（在不計利息，無殘值的情況下）Ｃ＝Ｐ／ｎ＋Ｑ＋ｍ×（ｎ－１）／２Ｐ－原價ｎ－年限Ｑ－起初維修成本ｍ－每年增加的維修成本ｎ*＝（２Ｐ／ｍ）1/2四）、經(jīng)濟壽命的一般計算方法：例：設(shè)某廠的機器Ｑ的有關(guān)數(shù)據(jù)是：購價３０００元，可使用４年，各年年末的殘值分別是：Ｓ１＝１５００元，Ｓ2＝１０００元，Ｓ3＝５００元，Ｓ4＝０元，維修成本第一年為１０００元，以后每年增減７００元，利率為１２％。解：方法：先貼現(xiàn)后分攤2134經(jīng)濟壽命的一般計算方法Ｃ１＝(3000-15000)×FPA(12%,1)+1500×12%+1000=2860Ｃ2＝(3000-1000)×FPA+1000×12%+[1000×FP(12%,1)+1