第二章解讀財務報表

第二章解讀財務報表知識目標了解報表的構成及其分析的目的掌握報表各項目的分析內容與重點熟悉報表的結構分析方法技能目標能夠獨立分析一家上市公司的財務報告得出決策需要的信息通過財務報告分析能夠提出改善企業(yè)經(jīng)營管理的合理建議案例導入巴菲特與財務報表分析本章導語財務報告是由若干報表和附注組成的，各報表又是由若干要素和具體項目構成的復雜體系，要進行財務報告分析就需要揭示每個報表及附注的要素和項目代表的經(jīng)濟意義，以反映企業(yè)的財務狀況和經(jīng)營成果。本章主要介紹資產負債表、利潤表、現(xiàn)金流量表、所有者權益變動表及財務報表附注的構成及其信息含量，通過報表各項目的單個分析和結構分析，全面掌握企業(yè)的經(jīng)營狀況，為決策提供依據(jù)。第一節(jié)資產負債表一、資產負債表概述（一）資產負債表定義及其作用資產負債表是反映企業(yè)在某一特定日期（月末、季末、半年末、年末）財務狀況的報表，它反映了企業(yè)在某一特定日期所擁有或控制的經(jīng)濟資源、所承擔的現(xiàn)時義務以及所有者對企業(yè)凈資產的要求權。靜態(tài)報表，根據(jù)會計恒等式：資產=負債+所有者權益編制作用：1、反映企業(yè)資產的總額及其結構表明企業(yè)擁有或控制的經(jīng)濟資源及其分布情況。按資產的流動性（強->弱）劃分為流動資產和非流動資產。財務報表分析者可以從報表上全面的了解到企業(yè)流動資產的構成，從而識別企業(yè)的短期債務的償還能力，以及了解企業(yè)對非流動資產的投資力度，從總體上把握企業(yè)所擁有或控制的資產總量及其結構。該內容是分析企業(yè)生產經(jīng)營能力的重要資料。2、反映企業(yè)負債總額及其結構狀況按負債的流動性（即償還日期的遠近，近->遠）劃分為流動負債和非流動負債，可以了解到企業(yè)的融資策略和利用財務杠桿的程度，以及企業(yè)未來需要多少資產或勞務清償債務。3、反映所在者權益的情況表明投資者的投資在企業(yè)資產中所占的份額，以及所有者權益的構成情況。按所有者權益流動性（留在企業(yè)的永久程度高低，高->低）劃分為實收資本（股本）、資本公積、盈余公積和未分配利潤。財務杠桿的概念：財務杠桿又叫籌資杠桿或融資杠桿，它是指由于固定債務利息和優(yōu)先股股利的存在而導致普通股每股利潤變動幅度大于息稅前利潤變動幅度的現(xiàn)象。財務杠桿原理是指由于固定性財務費用的存在，使企業(yè)息稅前利潤（EBIT）的微量變化所引起的每股收益（EPS）大幅度變動的現(xiàn)象。也就是，銀行借款規(guī)模和利率水平一旦確定，其負擔的利息水平也就固定不變。因此，企業(yè)盈利水平越高，扣除債權人拿走某一固定利息之后，投資者（股東）得到的回報也就愈多。相反，企業(yè)盈利水平越低，債權人照樣拿走某一固定的利息，剩余給股東的回報也就愈少。當盈利水平低于利率水平的情況下，投資者不但得不到回報，甚至可能倒貼。由于利息是固定的，因此，舉債具有財務杠桿效應。而財務杠桿效應是一把“雙刃劍”，既可以給企業(yè)帶來正面、積極的影響，也可以帶來負面、消極的影響。其前提是：總資產利潤率是否大于利率水平。當總資產利潤率大于利率時，舉債給企業(yè)帶來的是積極的正面影響；相反，當總資產利潤率小于利率時，舉債給企業(yè)帶來的是負面、消極的影響。4、反映企業(yè)的資本結構

所謂資本結構，是指在企業(yè)的權益總額中負債和所有者權益的相對比例。企業(yè)資金的提供者包括債權人和所有者，相應的，企業(yè)的資產也由他們享有，如果企業(yè)資產多而負債少則企業(yè)長期償債能力就強。資產負債表反映了企業(yè)資金的來源及其構成情況，從企業(yè)的資本結構狀況可以了解企業(yè)財務的穩(wěn)定性。5、提供財務報表分析所需的資料利用資產負債表提供的數(shù)據(jù)計算資產的流動性和了解企業(yè)財務能力。所謂流動性，是指資產轉化為現(xiàn)金或負債到期清償所需時間的長短。時間越短，表明企業(yè)流動生越強，即財務彈性越強。財務彈性是指企業(yè)適應經(jīng)濟環(huán)境變化和利用投資機會的能力。企業(yè)的財務彈性主要是由其資產結構和資本結構決定的，通過對企業(yè)資源分布狀況及資產權益進行分析，可以識別企業(yè)財務彈性。保持良好的財務彈性有利于企業(yè)以較低的成本獲得資金，同時又能維持企業(yè)應付突發(fā)事件和有利可圖機會的能力。（二）資產負債表格式資產負債表的結構分為表首和正表兩部分。表首包括報表名稱、編制單位、編制日期、金額單位及報表編號。正表是資產負債表的主體，列示了用以說明企業(yè)財務狀況的各個項目，包括各項資產、負債、所有者權益各項目的年初數(shù)和期末數(shù)。正表編制格式有兩種：賬戶式和報告式。1、賬戶式資產負債表又稱為橫式資產負債表，左右結構，資產（左邊）=權益（右邊），資產=負債+所有者權益。資產各列報項目按其流動性由強到弱排列負債各列報項目按償還期由近到遠排列所有者權益名列報項目按留在企業(yè)的永久程度由高到低排列。2、報告式資產負債表又稱豎式資產負債表，上下結構，其資產、負債、股東權益項目自上而下排列。（1）“資產=權益”報告式（2）“資產-負債=所有者權益”報告式（3）財務狀況報告式（三）資產負債表分析的目的（1）通過資產負債表分析可以了解企業(yè)財務狀況的變動原因。企業(yè)在運營過程中其資產項目及其規(guī)模在不斷變動，其資金來源也不斷變換，這是一個動態(tài)的過程。資產負債表是靜態(tài)報表，只反映某一特定時點的財務狀況，其各個項目的變動幅度和變動原因無法直接在報表中體現(xiàn)，只有通過報表分析才能對某一時期企業(yè)財務狀況變動及其原因做出合理解釋。2、通過資產負債表分析可以有評價企業(yè)的會計政策。企業(yè)會計的核算是在會計準則的指導下進行的，其在會計政策選擇上有一定的靈活性，選擇不同的會計政策，其會計處理結果會有很大差異，企業(yè)會計政策的選擇往往能夠體現(xiàn)其會計目的。會計政策：是指企業(yè)在會計確認、計量和報告中所采用的原則、基礎和會計處理方法。會計原則：是指某一類會計業(yè)務的核算所應遵循的特定原則，而不是籠統(tǒng)地指所有會計原則。例如，借款費用是資本化還是費用化。會計基礎：主要指會計確認基礎和會計計量基礎。會計確認基礎包括權責發(fā)生制和收付實現(xiàn)制。會計計量基礎（也稱會計計量屬性）主要包括歷史成本、重置成本、可變現(xiàn)凈值、現(xiàn)值和公允價值等。具體的會計處理方法：存貨發(fā)出計價方法注意：固定資產折舊方法屬于會計估計會計估計：是指企業(yè)對結果不確定的交易或事項以最近可利用的信息為基礎所作的判斷。（3）通過資產負債表分析可以修正數(shù)據(jù)避免信息失真。盡管沒有出于舞弊的原因調整報表數(shù)據(jù)，其數(shù)據(jù)的變化也不完全是企業(yè)經(jīng)營的結果，企業(yè)會計估計、會計政策的變更等因素也會導致報表數(shù)據(jù)發(fā)生重大變化，通過資產負債表分析找到差異所在，修正報表數(shù)據(jù)使其體現(xiàn)真實狀況，盡可能的消除信息失真，保證分析結論的可靠性。（四）資產負債表分析的內容資產負債項目分析：對資產負債表中的資產、負債和所有者權益的主要項目進行深入的分析資產負債表綜合分析：將資產負債表中資產和權益進行對比分析，了解企業(yè)資產結構、資本結構和資金來源渠道，探討優(yōu)化企業(yè)資產結構和優(yōu)化資本結構的思路。二、資產項目的閱讀與分析企業(yè)的資產負債表是按資產、負債和所有者權益分類列報，其中資產和負債按流動性列報，所有者權益按來源和用途列報。（一）流動資產1、貨幣資金貨幣資金是指企業(yè)生產經(jīng)營活動過程中停留于貨幣形態(tài)的那部分。是企業(yè)資產中流動性最強的一種資產。根據(jù)貨幣資金的存放地點及其用途的不同，分為庫存現(xiàn)金、銀行存款及其他貨幣資金。企業(yè)貨幣資金擁有量是企業(yè)支付能力

大小的標志，也是投資者分析企業(yè)財務狀況好壞的重要標志。貨幣資金的流動性最強，一個企業(yè)貨幣資金越多，說明企業(yè)的支付能力和財務彈性越強，但貨幣資金的盈利性極弱，說明并不是貨幣資金越多越好。因此，對企業(yè)貨幣資金進行分析，主要從以下四方面進行：（1）分析企業(yè)日常貨幣資金規(guī)模與行業(yè)特定是否適當。過低的貨幣資金持有量，將嚴重影響企業(yè)正常的經(jīng)營活動，造成經(jīng)營風險，制約企業(yè)發(fā)展，進而影響企業(yè)的商業(yè)信用；過高的貨

幣持有量，則會浪費投資機會，同時還可能增加籌資成本。因此，企業(yè)貨幣資金規(guī)模是否合理，需要結合以下幾點來具體分析：第一，資產的規(guī)模與交易量。通常，企業(yè)規(guī)模越大，交易量越多，處于貨幣形態(tài)的資產就越多。第二，籌資能力?；I資能力越強，就沒有必要持有大量貨幣。第三，運用貨幣資金的能力。能力越強，持有量就越少。第四，行業(yè)差異。（2）分析企業(yè)在貨幣資金收支過程的內部控制制度的完善程度以及實際執(zhí)行情況。（3）分析企業(yè)對國家有關貨幣資金管理規(guī)定的遵守情況?！冬F(xiàn)金管理暫行條例》，現(xiàn)金的使用范圍，庫存現(xiàn)金的限額（4）分析貨幣資金的構成例如：2010年度宇通客車股份有限公司母公司貨幣資金比上年同期增長28.05%，主要是主營業(yè)務收入增加和處置交易性金融資產所致。其中現(xiàn)金237965.84元，銀行存款634191123.36元，其他貨幣資金283359271.9元。其他貨幣資金主要為銀行承兌匯票保證金（在承兌前不能使用），使用受限。2、交易性金融資產：總賬余額填列

交易性金融資產是指企業(yè)持有的以公允價值計量且其變動計入當期損益的金融資產。持有的時間不超過一年且能隨時變現(xiàn)的股票、債券、基金等，流動性僅次于現(xiàn)金，風險大于貨幣資金。該資產是企業(yè)利用暫時閑置的資金進行的短期投資，主要的目的是獲利。（1）根據(jù)交易性金融資產的持有目的及其金額的特點進行分析。公允價值波動，但如果報表中顯示交易性金融資產長期不變并且比較整齊，

有可能是企業(yè)在劃分金融資產時有意將一些長期投資人為劃做交易性金融資產，以增加資產的流動性。（2）注意交易性金融資產對當期損益的影響。風險大于貨幣資金。（3）關注金融市場與交易性金融資產的聯(lián)系。例如：2010年度宇通客車股份有限公司交易性金融資產比上年同期減少了100%，其主要原因是本期理財投資全部收回。3、應收票據(jù)按我國現(xiàn)行會計準則規(guī)定，應收票據(jù)按面值計價。在資產負債表上，應收票據(jù)項目反映企業(yè)未到期也未向銀行貼現(xiàn)的應收票據(jù)面值（已貼現(xiàn)或已背書的不在此反映）。票據(jù)的法律效力比應收賬款更強一些，收款的可能性更大，流動性強于應收賬款，所以排名要靠前一些。4、應收賬款：“應收賬款”明細賬借方余額+“預收賬款”明細賬借方余額-“壞賬準備”貸方余額應收賬款是指企業(yè)因銷售商品、提供勞務而應向購貨單位或接受勞務單位收取的債權。（1）分析應收賬款的規(guī)模及其變動應收賬款會隨著銷售規(guī)模的變動而變化，如果應收賬款的增長率超過營業(yè)收入、流動資產、速動資產的增長率，則可以初步判斷應收賬款的不合理增長傾向，然后再進一步分析具體原因。（2）分析應收賬款的壞賬損失風險。應收賬款余額百分比法：著眼于資產負債表的角度。賬齡分析法賒銷百分比法：著眼于利潤表的角度（3）分析企業(yè)有無使用調節(jié)應收賬款的手段?，F(xiàn)金折扣：總價法（我國）、凈值法5、預付賬款：“預付賬款”明細賬借方余額+“應付賬款”明細賬借方余額預付賬款是指按照購貨合同規(guī)定預先支付給供貨方或提供勞務方的賬款，它體現(xiàn)的是一種普通的商業(yè)信用和資金的無償占用。對于企業(yè)來說，預付賬款越少越好，通常預付賬款的賬齡不會太長，一旦供應商交貨，預付賬款便形成了存貨成本，但有些企業(yè)為了使其速動比率令人滿意，故意拖延預付賬款的結賬日期，達到欺騙報表使用者的目的。6、其他應收款：其他應收款是指企業(yè)除應收賬款、應收票據(jù)和預付賬款之外的其他各種應收暫付的款項，被稱為資產負債表中的“垃圾箱”。有些企業(yè)為了調節(jié)利潤，將應該作為費用處理的款項依然掛賬在其他應收款，達到粉飾利潤表的目的。特別是當其他應收款數(shù)額非常大時，可能會出現(xiàn)資金被挪用而未及時處理的情況，如果發(fā)現(xiàn)其他應收款賬戶中有過多的私人借款，就要審計企業(yè)內部控制是否出現(xiàn)漏洞。7、存貨：“在途物資”+“原材料”+“周轉材料”+“庫存商品”+“委托加工物資”+“生產成本”+-“材料成本差異”-“存貨跌價準備”存貨是指企業(yè)在日常生產經(jīng)營過程持有的以備出售，或者仍處于生產過程中將消耗的材料和物資，包括各種材料、商品、產成品、半成品、在產品等。存貨是企業(yè)流動資產的重要組成部分，重要的經(jīng)濟資源，其周轉速度直接影響流動資產的利用效果，從而影響企業(yè)的經(jīng)濟效益。存貨的特點是具有較強的流動性和時效性，存在潛在損失的可能性。企業(yè)存貨量的多少，直接反映企業(yè)產品的市場狀況和存貨的管理水平。存貨比重過高，存貨積壓，一方面，占用企業(yè)的周轉資金，另一方面企業(yè)必須為保管這些存貨支付大量的保管費用，導致企業(yè)費用上升，利潤下降。長期庫存存貨，企業(yè)還要承擔市價下跌所產生的存貨跌價損失及保管不善造成的損失，由此產生經(jīng)營風險。存貨比重過低，會導致喪失銷售商品的機會。成本與可變現(xiàn)凈值孰低法，存貨跌價損失，企業(yè)通過存貨來調整利潤在進行財務報表分析時需要從以下3個方面對存貨進行分析（1）分析存貨規(guī)模及其質量（2）分析存貨的品種和結構（3）分析存貨計價是否合理例如：2010年度宇通客車股份有限公司母公司存貨比上年同期增加了61.58%，根據(jù)公司財務報告可知其變動原因是春節(jié)假期提前，為滿足客戶及時提車需求備貨所致。（二）長期資產1、可供出售金融資產在活躍市場上有報價的股票、債券和基金等，沒有劃分為以公允價值計量且其變動計入當期損益的交易性金融資產或持有至到期投資等金融資產。2、持有至到期投資指到期日固定、回收金額固定或可確定，且企業(yè)有明確意圖和能力持有至到期的非衍生金融資產。3、長期應收款4、長期股權投資控制：對子公司的投資>50%共同控制：合營企業(yè)重大影響：聯(lián)營企業(yè)20%-50%不具有控制、共同控制或重大影響、在活躍市場上沒有報價且公允價值不能可靠計量的權益性投資。<20%5、投資性房地產：指為賺取租金或資本增值，或兩者兼有而持有的房地產。已出租的土地使用權、持有并準備增值后轉讓的土地使用權和已出租的建筑物。成本模式或公允價值模式6、固定資產：固定資產-累計折舊固定資產是指為生產商品、提供勞務、出租或經(jīng)營管理而持有且使用壽命超過一個會計年度的有形資產。獲取的目的是企業(yè)自己長期使用而不是為了出售。該資產投資的金額巨大，獲得回報的風險也很大，但變現(xiàn)能力很差。因此，分析時：（1）分析固定資產的規(guī)模：在資金稀缺的情況下，要嚴格把握固定資產規(guī)模與企業(yè)經(jīng)營的總體規(guī)模的適度性，同時也應和流動資產的規(guī)模相適應，二者比例失調會導致資產閑置和快速貶值。（2）分析固定資產的構成（3）分析會計政策、會計估計變更對固定資產的影響。7、定固資產清理是指企業(yè)因出售、報廢、毀損等原因轉出的固定資產價值，以及在清理過程中發(fā)生的費用等。在分析該項資產時，要分清該項目中各資產的清理目的，如果屬于報廢、毀損的資產，在分析時，就應該將這部分資產從總資產中剔除。有些企業(yè)為了不影響當期利潤，故意拖延對報廢資產的處理，導致企業(yè)低估損失，虛增利潤。對于需要清理的資產，企業(yè)應盡快處理，以此來優(yōu)化資產結構。8、生物資產擁有生命的動物和植物，根據(jù)其用途分為：消耗性生物資產生產性生物資產公益性生物資產9、遞延所得稅資產：資產負債表債務法，計稅基礎，可抵扣暫時性差異10、無形資產無形資產-累計攤銷無形資產大量存在，一方面，的研發(fā)新產品的能力強，可持續(xù)發(fā)展能力強，競爭能力強；另一方面，無形資產的貶值風險是最高的，一旦一項價值很高的專利技術被其他競爭企業(yè)所掌握，這項專利的價值可能瞬間就沒有了。如果企業(yè)資產中無形資產所占比重較大，那么企業(yè)資產縮水的可能性就會很高，財務分析時應關注。11、商譽僅限于企業(yè)合并過程中形成的，不包括企業(yè)自創(chuàng)商譽。12、長期待攤費用經(jīng)營租賃固定資產發(fā)生的改良支出，實質上不是資產，不能為企業(yè)帶來未來的經(jīng)濟流入。企業(yè)既不能使用它，也不能拿它去還債，所以在會計報表分析中，將其稱為“虛資產”，它應被排除在企業(yè)實際擁有或控制的資產之外。有些企業(yè)濫用這一賬戶，把一些本來不屬于該賬戶的費用也放到這一賬戶，目的是以此來調節(jié)企業(yè)利潤。三、主要負債項目的閱讀與分析負債是指由過去的交易或事項形成、預期會導致經(jīng)濟利益流出企業(yè)的現(xiàn)時義務。（一）流動負債1、短期借款：短期借款一般是企業(yè)為了維持日常的生產經(jīng)營活動所需的資金而借入或者為抵償某項債務而借入的款項，期限在一年以內（含一年），其利息費用作為企業(yè)的財務費用計入當期損益。短期借款數(shù)量的多少取決于企業(yè)生產經(jīng)營和業(yè)務活動對流動資金的需要量、現(xiàn)有流動資金的短缺情況等。一定數(shù)量的短期借款是經(jīng)營所必需的，但如果數(shù)量太大，超出企業(yè)的償債能力，就會對企業(yè)的持續(xù)發(fā)展帶來不利的影響。短期借款適度與否，可以根據(jù)流動負債的總量、目前現(xiàn)金流量狀況和對未來一年內的現(xiàn)金流量的預期來確定。在一個現(xiàn)金流量較差的企業(yè)里，過高的短期借款將會增加企業(yè)的財務風險。2、應付票據(jù)3、應付賬款：應付賬款明細賬的貸方余額+預付賬款明細賬的貸方余額在分析時，首先分析企業(yè)的銷售規(guī)模與應付賬款的持有量是否相適應。其次，分析提供商業(yè)信用企業(yè)的信用政策與應付賬款的規(guī)模是否相適應。第三，分析存貨采購規(guī)模與應付賬款規(guī)模是否相適應。4、預收賬款：應收賬款明細賬的貸方余額+預收賬款明細賬的貸方余額5、應付職工薪酬分析時關鍵在于確認其是否是企業(yè)的真正負債，企業(yè)是否通過此賬戶調節(jié)利潤。6、應交稅費7、應付利息（二）非流動負債1、長期借款：-“一年內即將到期的長期借款”有特定目的的借款，財務杠桿，財務風險2、應付債券：-“一年內即將到期的債券”3、長期應付款采用補償貿易方式引進國內設備和應付融資租賃固定資產的租賃費等。分析時要特別關注企業(yè)運用融資租賃資金時的風險性和穩(wěn)定性問題。4、預計負債：或有事項預計負債的債務金額大小、債權人及付款日期的確定均取決于未來不確定事項的發(fā)生與否。企業(yè)的預計負債主要包括產品質量保證、未決訴訟和債務擔保等。按照企業(yè)會計準則規(guī)定，企業(yè)必須按照預計項目和預計金額來確定預計負債。這樣會引起企業(yè)銷售費用或營業(yè)外支出的增加，同時降低當期利潤。企業(yè)必然不愿意披露過多的預計負債或者對企業(yè)生存和發(fā)展具有重大威脅的或有事項。投資者應予以高度的關注，認真分析其發(fā)生的可能性以及對企業(yè)產生的影響。四、資產負債表結構的分析（一）資產結構的分析1、資產結構概述資產結構是指企業(yè)在某一時點上部分資產占總資產的比重，它反映了資產的組成情況，表明了企業(yè)資金的流向。流動資產決定企業(yè)資產的流動性和償債能力，降低企業(yè)風險但盈利能力不強；非流動資產的數(shù)量和質量決定著企業(yè)的盈利能力與發(fā)展能力。這就需要確定適當?shù)牧鲃淤Y產與非流動資產的比例關系，達到風險與收益的平衡。由于不同企業(yè)管理者風險意識不同，其確定的資產結構也不同，大致可分為三大類保守型資產結構：指企業(yè)管理者懼怕