第6章 宏觀經(jīng)濟(jì)政策實(shí)踐

第6章宏觀經(jīng)濟(jì)政策實(shí)踐一、經(jīng)濟(jì)政策目標(biāo)二、財(cái)政政策三、貨幣政策四、宏觀經(jīng)濟(jì)政策及理論的演變一、經(jīng)濟(jì)政策目標(biāo)1.經(jīng)濟(jì)政策：是國家或政府為了增進(jìn)社會(huì)福利而制定的解決經(jīng)濟(jì)問題的指導(dǎo)原則和措施。政府為了達(dá)到一定目的而對經(jīng)濟(jì)活動(dòng)進(jìn)行的經(jīng)濟(jì)干預(yù)。2.四大目標(biāo)：充分就業(yè)物價(jià)穩(wěn)定經(jīng)濟(jì)持續(xù)均衡增長國際收支平衡四大目標(biāo)的內(nèi)在矛盾：充分就業(yè)不利于物價(jià)穩(wěn)定。經(jīng)濟(jì)增長會(huì)引起資本對勞動(dòng)的替代進(jìn)而影響就業(yè)經(jīng)濟(jì)增長不利于國際收支平衡。進(jìn)口增加，會(huì)形成逆差壓力。經(jīng)濟(jì)增長不利于物價(jià)穩(wěn)定。將失業(yè)率和通貨膨脹率保持在社會(huì)能夠接受的范圍內(nèi)，經(jīng)濟(jì)要適度增長，國際收支則既無逆差也無順差。實(shí)現(xiàn)宏觀經(jīng)濟(jì)目標(biāo)的政策工具（一）需求管理：管理AD1、源：20世紀(jì)30年代大蕭條，AD不足2、代表：凱恩斯3、目標(biāo)：治理失業(yè)和通貨膨脹4、工具：財(cái)政與貨幣政策（二）供給管理：管理AS1、源：20世紀(jì)70年代石油價(jià)格大幅度上升2、代表：孟德爾拉菲爾

3、目標(biāo)：治理“滯脹”4、工具：（1）收入政策：控制工資與物價(jià)（2）人力政策：改善勞動(dòng)力市場狀況（3）經(jīng)濟(jì)增長政策：促進(jìn)經(jīng)濟(jì)增長（三）國際經(jīng)濟(jì)政策管理：國際貿(mào)易和國際金融政策充分就業(yè)是宏觀經(jīng)濟(jì)政策的第一目標(biāo)充分就業(yè)在廣泛意義上指一切生產(chǎn)要素都有機(jī)會(huì)以自己的愿意的報(bào)酬參加生產(chǎn)的狀態(tài)。通常指勞動(dòng)要素。失業(yè)率=失業(yè)者人數(shù)/勞動(dòng)力人數(shù)失業(yè)者是勞動(dòng)力中那些想找工作但尚未找到工作的人。如果一個(gè)人停止找工作，就被認(rèn)為退出了勞動(dòng)力隊(duì)伍，就不被看作失業(yè)者。勞動(dòng)力是指一定年齡范圍內(nèi)有勞動(dòng)能力并且愿意工作的人。勞動(dòng)力參與率=勞動(dòng)力/人口按照凱恩斯的解釋，失業(yè)一般分為：摩擦失業(yè)、自愿失業(yè)、非自愿失業(yè)摩擦失業(yè)：生產(chǎn)過程中難以避免的由于勞動(dòng)力流動(dòng)性不足、工種轉(zhuǎn)換等原因而造成的短期、局部性失業(yè)。自愿失業(yè)：工人不愿意接受現(xiàn)行工資水平而形成的失業(yè)。非自愿失業(yè)：愿意接受現(xiàn)行工資但仍找不到工作的失業(yè)。結(jié)構(gòu)性失業(yè)：指經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)變化等原因造成的失業(yè)。摩擦失業(yè)的極端形式。特點(diǎn)是既有失業(yè)，又有職位空缺。周期性失業(yè)：經(jīng)濟(jì)周期中的衰退或蕭條時(shí)因需求下降而造成的失業(yè)。為什么會(huì)有失業(yè)？奧肯定律

充分就業(yè)是消除了非自愿失業(yè)的就業(yè)狀態(tài)?；蛘哒f，當(dāng)非自愿失業(yè)不存在時(shí)，失業(yè)僅限于摩擦性失業(yè)與自愿失業(yè)，經(jīng)濟(jì)就處于充分就業(yè)狀態(tài)。充分就業(yè)并不是100％的就業(yè)，仍然存在失業(yè)。實(shí)現(xiàn)了充分就業(yè)時(shí)的失業(yè)率就稱為自然失業(yè)率。貨幣主義認(rèn)為：自然失業(yè)率是指在沒有貨幣因素干擾的情況下，讓勞動(dòng)市場和商品市場自發(fā)供求力量發(fā)生作用時(shí)，總需求與總供給處于均衡狀態(tài)的失業(yè)率。GDP每增加2%，失業(yè)率大約下降1%。目標(biāo)2：價(jià)格穩(wěn)定是指價(jià)格總水平的穩(wěn)定。一般用價(jià)格指數(shù)表示。價(jià)格指數(shù)有消費(fèi)物價(jià)指數(shù)（CPI）、批發(fā)物價(jià)指數(shù)（WPI）、GDP平減指數(shù)。目標(biāo)3：經(jīng)濟(jì)持續(xù)均衡增長經(jīng)濟(jì)增長是指在一個(gè)特定時(shí)期內(nèi)經(jīng)濟(jì)社會(huì)所生產(chǎn)的人均產(chǎn)量和人均收入的持續(xù)增長。通常用一定時(shí)期內(nèi)實(shí)際GDP年均增長率計(jì)算。即既無順差，也無逆差。目標(biāo)4：平衡國際收支二、財(cái)政政策1.財(cái)政的構(gòu)成:涉及G、TR、T和公債（1）政府支出：各級政府支出總和政府轉(zhuǎn)移支付TR：政府單方面把一部分貨幣無償轉(zhuǎn)移出去。只是一種貨幣性支出，沒有發(fā)生商品交易。提供公共產(chǎn)品。政府購買G：商品和勞務(wù)的實(shí)際交易。直接形成社會(huì)需求和購買力。維持政府系統(tǒng)運(yùn)行。直接投資。（2）政府收入：稅收T：強(qiáng)制性、無償性、固定性。國家的財(cái)政收入手段。主要有財(cái)產(chǎn)稅、所得稅和流轉(zhuǎn)稅。為促進(jìn)就業(yè)水平提高，減輕經(jīng)濟(jì)波動(dòng)，防止通貨膨脹，實(shí)現(xiàn)穩(wěn)定增長而對政府支出、稅收和借債水平所進(jìn)行的選擇，或?qū)φ杖牒椭С鏊剿鞯臎Q策。公債（PublicDebts)內(nèi)債，為了彌補(bǔ)財(cái)政赤字而發(fā)。是政府對公眾的債務(wù)，或公眾對政府的債權(quán)。1、運(yùn)作：政府向本國居民、企業(yè)、金融機(jī)構(gòu)發(fā)行的債券。債權(quán)人——公眾；債務(wù)人——政府2、分類：按償還期限劃分（1）短期公債：3個(gè)月、6個(gè)月、1年（2）中期公債：1～5年（3）長期公債：5年以上，40年，永久3、“公債哲學(xué)”：公債存在的必要性和可行性：公債哲學(xué)(實(shí)行赤字財(cái)政政策的理由)（1）自己欠自己的債，不構(gòu)成債務(wù)負(fù)擔(dān)。（2）政府政權(quán)穩(wěn)定，所以債務(wù)償還有保證。（3）債務(wù)用于發(fā)展經(jīng)濟(jì)，使政府有能力償還債務(wù)。公債作為政府取得收入的一種形式可以為預(yù)算赤字融資,使赤字得到彌補(bǔ)。利息支出是政府支出的重要組成部分。一國政府預(yù)算總赤字=非利息赤字（由不包括利息支付的全部政府開支減全部政府收入構(gòu)成）+利息支出在其他條件不變時(shí)，赤字增長若仍通過債務(wù)融資予以解決，則赤字增長引起債務(wù)增長，債務(wù)增長引起利息負(fù)擔(dān)增長，赤字進(jìn)一步增加，如此循環(huán)往復(fù)，使公債利息支出本身成為赤字和公債逐步增長的重要原因之一。債務(wù)—收入比=債務(wù)/GDP，這一比率的變動(dòng)主要取決于公債的實(shí)際利息率、實(shí)際GDP增長率和非利息預(yù)算盈余的狀況。2.自動(dòng)（內(nèi)在）穩(wěn)定器

自動(dòng)穩(wěn)定器Automaticstabilizers：財(cái)政工具具有一種自動(dòng)調(diào)節(jié)、減少經(jīng)濟(jì)波動(dòng)的機(jī)制。繁榮時(shí)自動(dòng)抑制通脹，蕭條時(shí)自動(dòng)增加需求而減輕蕭條，無需政府采取任何行動(dòng)。稅收自動(dòng)變化轉(zhuǎn)移支付自動(dòng)變化農(nóng)產(chǎn)品價(jià)格維持制度。經(jīng)濟(jì)蕭條，農(nóng)產(chǎn)品價(jià)格保護(hù)支出增加。調(diào)節(jié)經(jīng)濟(jì)波動(dòng)的第一道防線，適用于輕微經(jīng)濟(jì)波動(dòng)。衰退時(shí)，產(chǎn)出和個(gè)人收入下降；稅率不變，稅收自動(dòng)減少；可支配收入會(huì)自動(dòng)少減少，消費(fèi)和需求少下降。累進(jìn)所得稅，衰退使得收入自動(dòng)進(jìn)入較低納稅檔次，稅收下降幅度超過收入下降幅度。衰退時(shí)，失業(yè)增加，符合救濟(jì)條件的人增加，社會(huì)轉(zhuǎn)移支付增加，抑制可支配收入下降，抑制需求下降。斟酌使用的（權(quán)衡性的）財(cái)政政策：政府審時(shí)度勢，斟酌使用，變動(dòng)支出水平或稅收，以穩(wěn)定總需求水平，使之接近物價(jià)穩(wěn)定的充分就業(yè)水平。3.斟酌使用的財(cái)政政策具體應(yīng)用：逆經(jīng)濟(jì)風(fēng)向而行。補(bǔ)償性財(cái)政政策：交替使用擴(kuò)張性和緊縮性財(cái)政政策?；驍U(kuò)張或緊縮，斟酌使用，權(quán)衡使用。凱恩斯主義相機(jī)抉擇的需求管理。擴(kuò)張性財(cái)政政策：蕭條時(shí)，總需求<總供給，存在失業(yè)。政府增加支出、減稅等措施，刺激需求。緊縮性財(cái)政政策：繁榮時(shí)，總需求>總供給，存在通貨膨脹。政府減少開支、增稅等措施，抑制需求。預(yù)算赤字：政府支出>收入（的差額）。4.功能財(cái)政預(yù)算盈余：政府收入>支出（的余額）。功能財(cái)政：政府為了實(shí)現(xiàn)充分就業(yè)和消除通貨膨脹，需要赤字就赤字，需要盈余就盈余。斟酌使用的財(cái)政政策的具體體現(xiàn)。凱恩斯主義思想。（凱恩斯之前，主要是）年度平衡預(yù)算衰退時(shí)，收入減少，為平衡支出，必須增加收入，會(huì)加深衰退。過熱時(shí)，通貨膨脹，稅收增加，為了減少盈余，必然增加支出和減少稅收，會(huì)加劇通貨膨脹。功能財(cái)政與周期平衡預(yù)算1、功能財(cái)政：為了實(shí)現(xiàn)充分就業(yè)，擴(kuò)張性財(cái)政政策可能導(dǎo)致財(cái)政赤字；為了抑制通貨膨脹，緊縮性財(cái)政政策可能導(dǎo)致預(yù)算盈余。但對之要處之泰然，不應(yīng)為了追求年度財(cái)政收支平衡而妨礙財(cái)政政策的正確制訂和實(shí)行，而應(yīng)從反經(jīng)濟(jì)周期的需要來利用赤字和盈余。2、年度平衡預(yù)算：每個(gè)財(cái)政年度的收支平衡。3、周期平衡預(yù)算：“處之泰然”的資本4、赤字財(cái)政政策：“處之泰然”的表現(xiàn)具體操作：造成財(cái)政赤字后，政府委派財(cái)政部發(fā)行公債，賣給中央銀行；央行支付貨幣給財(cái)政部，財(cái)政部用貨幣進(jìn)行各項(xiàng)支出，刺激經(jīng)濟(jì)；銀行在公開市場買賣公債，調(diào)節(jié)經(jīng)濟(jì)。繁榮，財(cái)政盈余蕭條，財(cái)政赤字周期預(yù)算平衡4.功能財(cái)政功能財(cái)政功能財(cái)政是實(shí)現(xiàn)權(quán)衡性財(cái)政政策目標(biāo)（充分就業(yè)）的政策。預(yù)算赤字是指政府支出大于收入的差額。（擴(kuò)張性財(cái)政政策）預(yù)算盈余是指政府收入超過支出的余額。（緊縮性財(cái)政政策）ADAD1yyf0ADfAD0y0y1膨脹性缺口緊縮性缺口實(shí)際的總需求量大于充分就業(yè)時(shí)的總需求量，稱為通貨膨脹缺口（引起通貨膨脹）。實(shí)際的總需求量小于充分就業(yè)時(shí)的總需求量，稱為通貨緊縮缺口（引起失業(yè)）。

5.赤字彌補(bǔ)彌補(bǔ)赤字的途徑外債——構(gòu)成真實(shí)負(fù)擔(dān)。若推遲外債歸還會(huì)影響政府信譽(yù)，使用要更為謹(jǐn)慎。向中央銀行借債（貨幣籌資）——實(shí)際是增發(fā)貨幣，結(jié)果是通貨膨脹。國內(nèi)借債——購買力向政府轉(zhuǎn)移。引起利率上升。央行要想穩(wěn)定利率，必須通過公開市場業(yè)務(wù)買進(jìn)債券，從而增加貨幣供給，最終導(dǎo)致通貨膨脹。具有再分配性質(zhì)（延期的稅收），不視為負(fù)擔(dān)。向國內(nèi)外公眾借債（債務(wù)籌資）出售政府資產(chǎn)借債增稅6.充分就業(yè)的預(yù)算盈余（BudgetSurplus）充分就業(yè)預(yù)算盈余：C.布朗（Brown[美]）1956年提出。既定的政府預(yù)算在充分就業(yè)國民收入水平、即潛在GDP（GDP*）水平上，所產(chǎn)生的政府預(yù)算盈余BS，記為BS*

。實(shí)際預(yù)算盈余（BS）：以實(shí)際的國民收入水平來衡量預(yù)算狀況。實(shí)際國民收入水平>充分就業(yè)國民收入水平時(shí)，實(shí)際盈余>充分就業(yè)盈余。如果這種預(yù)算盈余是負(fù)數(shù)，就是充分就業(yè)預(yù)算赤字。盈余或赤字是實(shí)行財(cái)政政策的結(jié)果嗎？準(zhǔn)確判斷財(cái)政政策取向的預(yù)算標(biāo)準(zhǔn)：以充分就業(yè)作為目標(biāo)來確定預(yù)算規(guī)模。關(guān)注就業(yè)。如果充分就業(yè)盈余增加（或赤字減少），財(cái)政政策就是緊縮性的。反之是擴(kuò)張性的。公式：作用：從BS*判斷應(yīng)實(shí)行什么政策：（BS*－BS）＞0→（y*－y）＞0→經(jīng)濟(jì)蕭條，應(yīng)實(shí)行擴(kuò)張性政策。從BS*判斷已經(jīng)實(shí)行了什么政策：BS*增加→t增加→實(shí)行的是緊縮性政策財(cái)政政策的局限性遇到以下因素，預(yù)期目標(biāo)難以實(shí)現(xiàn)：（一）政治因素影響大選、戰(zhàn)爭時(shí)期不能增稅減支（二）時(shí)滯的影響（TimeLag)：使政策收到相反效果1、認(rèn)識時(shí)滯2、行動(dòng)時(shí)滯3、影響時(shí)滯（三）利益集團(tuán)阻撓：來自于擠出效應(yīng)（四）居民預(yù)期如果他預(yù)期持續(xù)蕭條，則刺激消費(fèi)的政策無效三、貨幣政策1.商業(yè)銀行和中央銀行銀行的分類：按照金融機(jī)構(gòu)的地位、作用及業(yè)務(wù)性質(zhì)劃分。商業(yè)銀行：業(yè)務(wù)：負(fù)債業(yè)務(wù)：吸收存款資產(chǎn)業(yè)務(wù)：放貸（makingloans）和投資中間業(yè)務(wù)：委托支付等事項(xiàng)中央銀行：一國最高金融當(dāng)局，統(tǒng)籌管理全國金融活動(dòng)，實(shí)施貨幣政策以影響經(jīng)濟(jì)。政策性銀行：由政府設(shè)立，貫徹國家產(chǎn)業(yè)政策、區(qū)域發(fā)展政策，不以盈利為目標(biāo)的金融機(jī)構(gòu)。三家政策性銀行：國家開發(fā)銀行，中國農(nóng)業(yè)發(fā)展銀行，中國進(jìn)出口銀行。中央銀行中央銀行三個(gè)職能：發(fā)行的銀行：發(fā)行國家的貨幣。銀行的銀行：為商業(yè)銀行提供貸款、集中保管存款準(zhǔn)備金、集中辦理全國的結(jié)算業(yè)務(wù)。國家的銀行：代理國庫，為政府提供資金，代表政府與國外發(fā)生金融業(yè)務(wù)關(guān)系，執(zhí)行貨幣政策，監(jiān)督、管理全國金融市場活動(dòng)等。中央銀行特征：不以盈利為目的；不經(jīng)營普通銀行業(yè)務(wù)，只與政府和各類金融機(jī)構(gòu)往來，不辦理廠商和居民的存貸款業(yè)務(wù)；具有服務(wù)和管理雙重性質(zhì)，執(zhí)行金融監(jiān)管和金融發(fā)展的雙重任務(wù)；處于超脫地位，甚至獨(dú)立于中央政府。銀監(jiān)會(huì)全稱中國銀行業(yè)監(jiān)督管理委員會(huì)（ChinaBankingRegulatoryCommission，CBRC）自2003年4月28日起正式履行職責(zé)。根據(jù)十屆全國人大一次會(huì)議的國務(wù)院機(jī)構(gòu)改革方案，2003年3月中國首次設(shè)立中國銀行業(yè)監(jiān)督管理委員會(huì)，統(tǒng)一監(jiān)管銀行、資產(chǎn)管理公司、信托投資公司及其它存款類金融機(jī)構(gòu)。主要職能：負(fù)責(zé)制定有關(guān)銀行業(yè)監(jiān)管的規(guī)章制度和辦法；對銀行業(yè)金融機(jī)構(gòu)實(shí)施監(jiān)管，維護(hù)銀行業(yè)的合法、穩(wěn)健運(yùn)行；審批銀行業(yè)金融機(jī)構(gòu)及其分支機(jī)構(gòu)的設(shè)立、變更、終止及其業(yè)務(wù)范圍；對銀行業(yè)金融機(jī)構(gòu)實(shí)行現(xiàn)場和非現(xiàn)場監(jiān)管，依法對違法違規(guī)行為進(jìn)行查處；審查銀行業(yè)金融機(jī)構(gòu)高級管理人員任職資格；負(fù)責(zé)編制全國銀行數(shù)據(jù)、報(bào)表，并按照國家有關(guān)規(guī)定予以公布；加強(qiáng)對銀行業(yè)金融機(jī)構(gòu)風(fēng)險(xiǎn)內(nèi)控的監(jiān)管，重視其公司治理機(jī)制的建設(shè)和完善，促使其有效地防范和化解金融風(fēng)險(xiǎn)。銀監(jiān)會(huì)的成立標(biāo)志著中國人民銀行自建國50多年來集貨幣政策與銀行監(jiān)管于一體的時(shí)代的結(jié)束。2.存款創(chuàng)造幾個(gè)基本概念活期存款（D）：事先不用通知就可以隨時(shí)提取的銀行存款。存款準(zhǔn)備金（R）：銀行經(jīng)常保留的供支付存款提取用的一定金額，稱為存款準(zhǔn)備金。法定存款準(zhǔn)備金（RR）：按照一個(gè)固定比例上交給中央銀行的準(zhǔn)備金叫做法定存款準(zhǔn)備金（RR）。法定存款準(zhǔn)備金率（rd）：（RR）與（D）的固定比例叫做法定存款準(zhǔn)備金率，rd=RR/D。假設(shè)條件沒有超額準(zhǔn)備金任何支付只用支票而不用現(xiàn)金銀行存款只有一種——可以簽發(fā)支票的活期存款（無定期存款）超額準(zhǔn)備金超額準(zhǔn)備金是指商業(yè)銀行及存款性金融機(jī)構(gòu)在中央銀行存款帳戶上的實(shí)際準(zhǔn)備金超過法定準(zhǔn)備金的部分。商業(yè)銀行在其經(jīng)營活動(dòng)中，須對其吸收的存款持有若干準(zhǔn)備金,其數(shù)量首先受法定準(zhǔn)備率的限制。其次,商業(yè)銀行等金融機(jī)構(gòu)在追求利潤的同時(shí)，還必須考慮其資產(chǎn)流動(dòng)性、風(fēng)險(xiǎn)性等，因而所持有的實(shí)際準(zhǔn)備一般會(huì)與法定準(zhǔn)備存在一定差額，由此產(chǎn)生超額準(zhǔn)備。超額準(zhǔn)備增加，往往意味銀行潛在放款能力增強(qiáng)，若這一部分貨幣資金不予運(yùn)用，則意味利息的損失。同時(shí)銀行為了預(yù)防意外的大額提現(xiàn)等現(xiàn)象發(fā)生，又不能使超額準(zhǔn)備為零，負(fù)數(shù)的超額準(zhǔn)備通常必須在下一計(jì)算期內(nèi)補(bǔ)足。這就成為銀行經(jīng)營管理中的一大難題，也是一門藝術(shù)。存款創(chuàng)造的過程圖示（支票）64（支票）51.2甲A乙丙B丁戊CD庚己活期存100貸80設(shè)備付80

（支票）80···活期存80活期存51.2設(shè)備設(shè)備貸64貸51.2活期存64存款創(chuàng)造：一筆存款在銀行體系內(nèi)流轉(zhuǎn)，會(huì)轉(zhuǎn)化成數(shù)倍的銀行存款。例：中央銀行增發(fā)100萬元貨幣，并將其全部存入A銀行，法定準(zhǔn)備金率為20％，則創(chuàng)造貨幣過程如下表

銀行新增存款新增存款新增銀行

初始存款派生存款準(zhǔn)備金（留存）貸款（貸出）

A100（甲）1002080（乙）B801664（丙）C6412.851.2（?。〥51.210.2440.96（戊）E………….…..（…）合計(jì)100500100400存款創(chuàng)造的過程推導(dǎo)存款總和=100+80+64+51.2+····=100（1+0.8+0.82+0.83+····0.8n-1）=100/1-0.8=500每1元錢的貨幣創(chuàng)造＝1/（1-0.8）＝1/0.2＝5一般推導(dǎo)D＝存款總和，R＝原始存款，rd＝法定準(zhǔn)備金率，則有：D＝R/rd貨幣創(chuàng)造乘數(shù)公式：k＝1/rd中央銀行新增一筆原始貨幣供給使活期存款總和（即貨幣供給量）將擴(kuò)大為這筆新增原始貨幣供給量的1/rd倍。存款創(chuàng)造機(jī)制貨幣創(chuàng)造的過程：

銀行對貨幣的創(chuàng)造，表現(xiàn)為銀行系統(tǒng)在一定的法定準(zhǔn)備金率下，通過一系列存款關(guān)系，引致存款總額加速增加。存款-----貸款----再存款----再貸款，每一輪貸款金額及其派生存款總比上一輪遞減20％，最后趨于0，存款創(chuàng)造終止。通過這一過程，銀行系統(tǒng)新增存款總額為：以R表示新增貨幣，以rd表示法定準(zhǔn)備金率，以D表示新增發(fā)的銀行信用創(chuàng)造的貨幣，則：D=R+R(1-rd)+R(1-rd)2+R(1-rd)3+R(1-rd)4…….R(1-rd)n

存款創(chuàng)造機(jī)制則：

(0＜rd＜1)其中：1/rd稱作貨幣創(chuàng)造系數(shù)或貨幣乘數(shù)、存款創(chuàng)造系數(shù)。表示為：它為法定準(zhǔn)備金比率的倒數(shù)，表示銀行一系列存貸過程中新增貨幣的擴(kuò)大倍數(shù)。

銀行創(chuàng)造貨幣的兩個(gè)前提

（影響貨幣創(chuàng)造乘數(shù)的其他因素）

A、沒有超額準(zhǔn)備金（ER）：商業(yè)銀行得到的存款扣除法定準(zhǔn)備金后全部放貸出去，自己沒有留下用以準(zhǔn)備客戶提取的現(xiàn)金。超額準(zhǔn)備金:可以貸出去但沒有貸出去的那部分存款；超額“法定準(zhǔn)備金”要求以上的準(zhǔn)備金；超額準(zhǔn)備金率：re=ER/R

沒有超額準(zhǔn)備金時(shí)：貨幣創(chuàng)造乘數(shù)

注意：如果存在超額準(zhǔn)備金時(shí)，實(shí)際準(zhǔn)備金率等于法定準(zhǔn)備金率加超額準(zhǔn)備金率此時(shí)的貨幣乘數(shù)為：影響貨幣創(chuàng)造乘數(shù)的因素B:客戶得到貸款不是全部提走現(xiàn)金，而是作為存款又存入自已開戶的銀行，支付完全以支票形式進(jìn)行，商業(yè)銀行的貸款轉(zhuǎn)化為存款是銀行能創(chuàng)造貨幣的關(guān)鍵。注意：若同時(shí)存在超額準(zhǔn)備和現(xiàn)金漏出時(shí)，貨幣乘數(shù)為：其中：現(xiàn)金－存款比例：居民根據(jù)習(xí)慣持有的與存款相比持有的現(xiàn)金比例。進(jìn)一步的貨幣創(chuàng)造乘數(shù)公式如果商業(yè)銀行存在超額準(zhǔn)備，超額準(zhǔn)備率＝re客戶將存款不全部存入銀行，而抽出一定比例現(xiàn)金，就會(huì)形成漏出，若以rc表示現(xiàn)金所占比率上述因素都與法定準(zhǔn)備金率的影響相同，故完整的貨幣創(chuàng)造乘數(shù)為：k＝1/（rd＋

re＋

rc

）該公式中，僅把活期存款總和當(dāng)作貨幣供給量。3.基礎(chǔ)貨幣基礎(chǔ)貨幣：流通中的現(xiàn)金與商業(yè)銀行的存款準(zhǔn)備金（包括法定準(zhǔn)備金與超額準(zhǔn)備金），是商業(yè)銀行借以擴(kuò)張貨幣供給的基礎(chǔ)。由于基礎(chǔ)貨幣會(huì)派生出貨幣，因此是一種高能量的或者說活動(dòng)力強(qiáng)大的貨幣，又被稱為高能貨幣或強(qiáng)力貨幣?；A(chǔ)貨幣＝高能貨幣＝準(zhǔn)備金+流通中的現(xiàn)金＝商業(yè)銀行在中央銀行的存款（法定準(zhǔn)備金）+商業(yè)銀行的庫存現(xiàn)金（超額準(zhǔn)備金）+流通中的現(xiàn)金Cu＝流通中的現(xiàn)金，Rd＝法定準(zhǔn)備金，Re＝超額準(zhǔn)備金，H＝高能貨幣，則：H=Cu+Rd+Re4.貨幣供給貨幣供給：通貨（Cu）與活期存款（D）之和。嚴(yán)格意義上的貨幣供給M1。即：M=Cu+D?；A(chǔ)貨幣（高能貨幣、強(qiáng)力貨幣）商業(yè)銀行的（法定和超額）準(zhǔn)備金：非銀行部門（個(gè)人和企業(yè)）持有的通貨：Cu則基礎(chǔ)貨幣：考慮到貨幣供給機(jī)制貨幣供給總量（M1）：則貨幣創(chuàng)造乘數(shù)為：因而，貨幣供給可認(rèn)為是基礎(chǔ)貨幣供給、法定準(zhǔn)備金率、貼現(xiàn)率、現(xiàn)金－存款比率的函數(shù)，最終可歸結(jié)為準(zhǔn)備金變動(dòng)對貨幣供給的變動(dòng)作用。貨幣供給貨幣供給小結(jié)1、貨幣創(chuàng)造乘數(shù)2、前提：（1）商業(yè)銀行無超額儲備excessreserve,否則，（2）銀行客戶不在手邊保存現(xiàn)金cash,否則（3）考慮到非銀行部門持有的通貨5.貨幣政策基本工具貨幣政策是指中央銀行通過控制貨幣供應(yīng)量以及通過貨幣供應(yīng)量來調(diào)節(jié)利率進(jìn)而影響投資和整個(gè)經(jīng)濟(jì)，以達(dá)到一定經(jīng)濟(jì)目標(biāo)的行為。貨幣政策機(jī)制：是通過對貨幣供給量的調(diào)節(jié)來調(diào)節(jié)利息率，再通過利率的變動(dòng)來影響AD。即Ms→r→AD→y擴(kuò)張性貨幣政策M(jìn)s↑→r↓→i，c↑→AD↑→y↑緊縮性貨幣政策M(jìn)s↓→r↑→i，c↓→AD↓→y↓（1）公開市場業(yè)務(wù)。在金融市場上買進(jìn)或賣出證券。主要是國庫券。（2）再貼現(xiàn)率政策。通過增減貼現(xiàn)貸款數(shù)量和貼現(xiàn)利率，來影響貨幣供給量。（3）法定準(zhǔn)備金。通過提高和降低準(zhǔn)備金率來控制貸款量，增減貨幣供給量。決定是否發(fā)行國債是屬于財(cái)政政策，發(fā)行后的二級市場上的買賣屬于貨幣政策。間接貨幣政策直接貨幣政策力度強(qiáng)、見效快貨幣政策工具（1）公開市場業(yè)務(wù)

公開市場業(yè)務(wù)是中央銀行在金融市場上買進(jìn)或賣出有價(jià)證券以控制貨幣供給量和利率的政策行為。其中主要有政府債券（國庫券）和銀行承兌匯票。是一種靈活而有效地調(diào)節(jié)貨幣量，進(jìn)而影響利息率的工具，因此它成為最重要的貨幣政策工具。

買進(jìn)證券→Ms↑→r↓→…賣出證券→Ms↓→r↑→…當(dāng)中央銀行在公開市場上購買政府債券時(shí)，商業(yè)銀行和其他金融機(jī)構(gòu)的準(zhǔn)備金將會(huì)以兩種方式增加：如果中央銀行向個(gè)人或公司等非銀行機(jī)構(gòu)買進(jìn)債券，則會(huì)開出支票，債券出售者將該支票存入自己的銀行帳戶，該銀行則將支票交中央銀行作為自己在中央銀行帳戶上增加的準(zhǔn)備金存款；如果中央銀行直接從各銀行買進(jìn)債券，則可直接按債券金額增加各銀行在中央銀行體系中的準(zhǔn)備金存款。中央銀行買賣政府債券的行為，會(huì)引起債券市場上需求和供給的變動(dòng)，因而會(huì)影響債券價(jià)格和市場利率。公開市場業(yè)務(wù)之所以能成為中央銀行控制貨幣供給最主要的手段，是因?yàn)檫\(yùn)用這種政策手段有著比用其他手段更多的靈活性。（2）再貼現(xiàn)率政策再貼現(xiàn)：商業(yè)銀行向中央銀行貸款的方式。

再貼現(xiàn)率是中央銀行對商業(yè)銀行及其他金融機(jī)構(gòu)的放款利率。也即商業(yè)銀行向中央銀行所付的利息率。

貼現(xiàn)率政策是中央銀行通過變動(dòng)再貼現(xiàn)率或貼現(xiàn)條件（寬松、嚴(yán)格），影響商業(yè)銀行及其他金融機(jī)構(gòu)得到的資金量，從而影響它門對客戶的放款能力，進(jìn)而調(diào)節(jié)貨幣供給量。即：貼現(xiàn)率↑→貸款↓→Ms↓→利率↑→…再貼現(xiàn)率↓→貸款↑→Ms↑→利率↓→…

（3）改變法定準(zhǔn)備金率中央銀行可以通過改變法定準(zhǔn)備金率來影響Ms，在三大工具中，存款準(zhǔn)備金政策曾被喻為最具“殺傷力”的武器。

法定準(zhǔn)備金率↓→商業(yè)銀行準(zhǔn)備金↑→貸出↑→貨幣乘數(shù)Ms↑→利率↓→…法定準(zhǔn)備金率↑→商業(yè)銀行準(zhǔn)備金↓→貸出↓→Ms↓→利率↑→…2010年以來，央行對存款準(zhǔn)備金率進(jìn)行了10次調(diào)整，2011以來（至2011年6月20日），又進(jìn)行了6次調(diào)整。目前，大型金融機(jī)構(gòu)的存款準(zhǔn)備金率為21.5%。2012年2月24日下調(diào)0.5個(gè)百分點(diǎn)。6.相機(jī)抉擇的貨幣政策貨幣政策的機(jī)制：貨幣量利率總需求與總供給緊縮貨幣政策。繁榮時(shí)期，總需求>總供給。收緊銀根，減少貨幣供給量，提高利率。抑制總需求，降低物價(jià)，防止經(jīng)濟(jì)過度增長。工具：公開市場上買進(jìn)有價(jià)證券；降低貼現(xiàn)率、放松貼現(xiàn)條件；降低準(zhǔn)備率。工具：公開市場上賣出有價(jià)證券；提高貼現(xiàn)率、嚴(yán)格貼現(xiàn)條件；提高準(zhǔn)備率。擴(kuò)張貨幣政策。經(jīng)濟(jì)蕭條，總需求<總供給。放松銀根，以增加貨幣供給量，降低利率。刺激總需求，刺激經(jīng)濟(jì)發(fā)展。7、貨幣政策發(fā)揮作用的其他途徑道義勸告：指中央銀行運(yùn)用自己在金融體系中的特殊地位和威望，通過對銀行及其他金融機(jī)構(gòu)的勸告，影響其貸款的投資方向，以達(dá)到控制信用的目的。調(diào)整資產(chǎn)組合：利率變動(dòng)會(huì)影響人們的資產(chǎn)組合，較低的利率會(huì)使人們把他們的財(cái)產(chǎn)轉(zhuǎn)移到股票上，股票價(jià)格上升。根據(jù)托賓Q理論，當(dāng)股票價(jià)格更高時(shí)，企業(yè)就會(huì)進(jìn)行更多的投資。債券價(jià)格波動(dòng)的財(cái)富效應(yīng)：利率降低，股票或債券價(jià)格上升，會(huì)使人們感覺更富有，消費(fèi)增加。開放經(jīng)濟(jì)下：匯率政策：浮動(dòng)、固定匯率。信用規(guī)模：中央銀行的行動(dòng)可促使銀行發(fā)行更多或更少的貸款，或以更寬松或更嚴(yán)格的條件發(fā)放貸款。如公開市場業(yè)務(wù)。四、宏觀經(jīng)濟(jì)政策及理論的演變1.前奏20世紀(jì)30年代大蕭條，當(dāng)時(shí)的傳統(tǒng)經(jīng)濟(jì)學(xué)對此無能為力，不能作出理論的解釋。在凱恩斯《通論》出版以前，美國的一些經(jīng)濟(jì)學(xué)家就已經(jīng)主張運(yùn)用財(cái)政手段來調(diào)節(jié)經(jīng)濟(jì)，且這些建議已經(jīng)被羅斯福政府所采納，取得了成效。但他們在經(jīng)濟(jì)理論體系上還沒有得到論證，他們的學(xué)說仍屬于傳統(tǒng)西方經(jīng)濟(jì)學(xué)的范疇。為了走出大蕭條，此時(shí)的經(jīng)濟(jì)計(jì)劃者和政府需要從理論上為國家干預(yù)經(jīng)濟(jì)的政策提供依據(jù)。這就為凱恩斯需求管理思想登上歷史舞臺提供了一個(gè)良好的機(jī)遇。2.凱恩斯凱恩斯以傳統(tǒng)西方經(jīng)濟(jì)理論批判者的面目出現(xiàn)，建立了獨(dú)立體系。以有效需求不足說明通常所實(shí)現(xiàn)的是小于充分就業(yè)的均衡。用三個(gè)基本心理因素：消費(fèi)傾向、靈活偏好和對資產(chǎn)未來收益之預(yù)期，來解釋有效需求不足。以有效需求理論為依據(jù)，得出必須依靠政府來調(diào)節(jié)和干預(yù)經(jīng)濟(jì)，才能使總需求與總供給在充分就業(yè)水平達(dá)到均衡的論斷。政府調(diào)節(jié)經(jīng)濟(jì)，是要維持經(jīng)濟(jì)穩(wěn)定，其政策手段就是運(yùn)用財(cái)政政策與貨幣政策，進(jìn)行需求管理。進(jìn)行需求管理時(shí)，認(rèn)為財(cái)政政策最有力、最直接。由于凱恩斯的經(jīng)濟(jì)學(xué)說迎合了當(dāng)時(shí)西方國家干預(yù)經(jīng)濟(jì)的需要，所以得到迅速傳播。3.新古典綜合派——?jiǎng)P恩斯主義美國的凱恩斯主義者將凱恩斯的學(xué)說與傳統(tǒng)的西方經(jīng)濟(jì)學(xué)結(jié)合形成“新古典綜合派”，二戰(zhàn)后20年在經(jīng)濟(jì)學(xué)界占據(jù)主流和支配地位。將傳統(tǒng)的西方經(jīng)濟(jì)學(xué)與凱恩斯經(jīng)濟(jì)學(xué)綜合在一起，盡管這種綜合存在著不少裂縫，但在許多方面使凱恩斯經(jīng)濟(jì)學(xué)得到了補(bǔ)充和發(fā)展。主要有：IS-LM模型；相對收入假說，持久收入假說和生命周期假說；乘數(shù)-加速原理；貨幣交易需求平方根法則，貨幣投機(jī)需求資產(chǎn)組合理論；哈羅德-多馬模型，新古典增長模型；菲利普斯曲線；克萊茵等還把凱恩斯主義經(jīng)濟(jì)學(xué)數(shù)量化，形成一整套計(jì)量經(jīng)濟(jì)模型。20世紀(jì)50年代以后，新古典綜合派的一些經(jīng)濟(jì)學(xué)家成為政府制定經(jīng)濟(jì)政策的顧問和智囊。在20世紀(jì)60年代上半期之前，西方國家實(shí)現(xiàn)了失業(yè)率和通貨膨脹率較低而經(jīng)濟(jì)較快增長的黃金發(fā)展時(shí)期。4.貨幣主義——新自由主義從70年代初開始，大多數(shù)西方國家出現(xiàn)“滯脹”現(xiàn)象。新古典綜合派受到嚴(yán)重打擊：理論上無法解釋，政策上無能為力。受到以弗里德曼為代表的貨幣主義的猛烈攻擊。貨幣主義認(rèn)為只有貨幣政策才對產(chǎn)出的波動(dòng)起著最大的作用。貨幣主義否定凱恩斯主義的“斟酌使用”或根據(jù)經(jīng)濟(jì)情況而進(jìn)行調(diào)節(jié)的經(jīng)濟(jì)政策，認(rèn)為凱恩斯主義為克服蕭條而制定的擴(kuò)張性財(cái)政政策不但無助于降低失業(yè)率，反而會(huì)引起通貨膨脹，加劇經(jīng)濟(jì)波動(dòng)，阻礙經(jīng)濟(jì)增長。貨幣主義認(rèn)為只要讓經(jīng)濟(jì)自由，減少政府干預(yù)，可以避免劇烈波動(dòng)。政府只要制定競爭規(guī)則，提供一個(gè)穩(wěn)定的“單一規(guī)則”的貨幣政策和“自由匯率制度”就可使經(jīng)濟(jì)保持穩(wěn)定增長?！皢我灰?guī)則”的貨幣政策是指排除利息率、信貸流量、自由準(zhǔn)備金等因素，僅以一定的貨幣存量作為控制經(jīng)濟(jì)唯一因素的貨幣政策。按照這一規(guī)則，貨幣供應(yīng)量每年應(yīng)按照固定比例增加，比例的數(shù)值大致等于經(jīng)濟(jì)和人口的實(shí)際增長率之和。這樣，市場上商品和勞務(wù)產(chǎn)量的增減就能與貨幣供給量增減相適應(yīng)，使物價(jià)穩(wěn)定下來；而實(shí)行“自由匯率（即浮動(dòng)匯率）”，又可以防止通貨膨脹的國際傳遞，使經(jīng)濟(jì)穩(wěn)定在自然失業(yè)率水平。貨幣主義在本質(zhì)上屬于經(jīng)濟(jì)自由主義思潮，被稱為新自由主義。5.供給學(xué)派——新自由主義經(jīng)濟(jì)自由主義思潮除貨幣主義外，還有供給學(xué)派和理性預(yù)期學(xué)派。1980年代初里根政府皈依“供給