第四章金融市場與金融工具

第四章金融市場與金融工具

1第一節(jié)金融市場及其功能一、金融市場的含義所謂金融市場（FinancialMarket），就是指貨幣資金融通和金融工具交易的場所與行為的總和。

2二、金融市場的主要功能

（一）微觀層面的功能

1、價格發(fā)現(xiàn)功能

2、提供流動性

3、減少搜尋成本和信息成本

（二）宏觀層面的功能1、儲蓄——投資轉(zhuǎn)化2、資源配置的功能3、宏觀調(diào)控的功能

3三、金融市場的類型1、按照金融市場上交易期限的不同，我們可以區(qū)分兩個市場，一個我們稱為貨幣市場，一個稱為資本市場。

2、按照組織方式分，我們可以分為有組織的市場和無組織的市場。3、按照金融機構(gòu)的性質(zhì)可以區(qū)分為銀行、證券、保險等市場

4四、金融市場交易主體交易主體我們可以分為這樣幾大類，一個我們稱為交易者，金融中介，金融監(jiān)管機構(gòu)。5麥道夫騙局

2008年，美國華爾街傳奇人物、納斯達克股票市場公司前董事會主席伯納德·麥道夫（BernardMadoff）12月11日因涉嫌證券欺詐遭警方逮捕。檢察人員指控他通過操縱一只對沖基金給投資者損失大約至少500億美元。麥道夫:前納斯達克主席，他一直是被當(dāng)做華爾街的基礎(chǔ)組成部分來看待的。他還擔(dān)任著美國證監(jiān)會的顧問職務(wù)。

6麥道夫騙局7案例-327國債期貨（“中國的巴林事件”）

“327”國債期貨事件的主角，是1992年發(fā)行的三年期國庫券，該券發(fā)行總量為240億，1995年6月到期兌付，利率是9.5%的票面利息加保值貼補率，但財政部是否對之實行保值貼補，并不確定。1995年2月后，其價格一直在147.80元和148.30元之間徘徊，但隨著對財政部是否實行保值貼補的猜測和分歧，“327”國債期貨價格發(fā)生大幅變動。以萬國證券公司為代表的空方主力認(rèn)為1995年1月起通貨膨脹已見頂回落，不會貼息，堅決做空，而其對手方中經(jīng)開則依據(jù)物價翹尾、周邊市場“327”品種價格普遍高于上海以及提前了解財政部決策動向等因素，堅決做多，不斷推升價位。

8通貨膨脹與保值貼補

當(dāng)通貨膨脹率很高時，實際利率將遠遠低于名義利率。由于人們往往關(guān)心的是實際利率，因此若名義利率不能隨通貨膨脹率進行相應(yīng)的調(diào)整，人們儲蓄的積極性就會受到很大的打擊。比如在1988年，中國的通貨膨脹率高達18.5%，而當(dāng)時銀行存款的利率遠遠低于物價上漲率，所以在1988年的前三個季度，居民在銀行的儲蓄不僅沒給存款者帶來收入，就連本金的實際購買力也在日益下降。老百姓的反應(yīng)就是到銀行排隊取款，然后搶購，以保護自己的財產(chǎn)，因此就發(fā)生了1988年夏天銀行擠兌和搶購之風(fēng)，銀行存款急劇減少。9中國的銀行系統(tǒng)對三年定期存款的保值率（%）季度年利率通脹補貼率總名義利率1988.49.717.2816.991989.113.1412.7125.851989.213.1412.5925.731989.313.1413.6426.781989.413.148.3621.5010

中國的銀行系統(tǒng)于1988年第四季度推出了保值存款，將名義利率大幅度提高，并對通貨膨脹所帶來的損失進行補償。上表給出了1988年第四季度到1989年第四季度中國的銀行系統(tǒng)三年保值存款的年利率、保值貼補措施使得存款實際利率重新恢復(fù)到正數(shù)水平。以1989年第四季度到期的三年定期存款為例，從1988年9月10日（開始實行保值貼補政策的時間）到存款人取款這段時間內(nèi)的總名義利率為21.5%，而這段時間內(nèi)的通貨膨脹率，如果按照1989年的全國商品零售物價上漲率來計算的話，僅為17.8%，因此實際利率為3.7%。實際利率的上升使存款人的利益得到了保護，他們又開始把錢存入銀行，使存款下滑局面很快得到了扭轉(zhuǎn)。11第二節(jié)金融工具的性質(zhì)一、金融工具的“三性”及其相互關(guān)系1、收益性收益性是指任何金融工具都會給持有者，參與者帶來一定的好處。這個我們稱之為收益性。2、流動性流動性是指金融資產(chǎn)的變現(xiàn)能力。

123、風(fēng)險性風(fēng)險性是指與預(yù)期的收益，比如原來看到股利和利息以及買賣差價，預(yù)期的收益沒有辦法實現(xiàn)的，與預(yù)期發(fā)生偏離的我們稱為風(fēng)險性。13郁金香事件郁金香事件：17世紀(jì)，曾經(jīng)的歐洲金融中心、東方貿(mào)易霸主－荷蘭，因一個小小的郁金香球莖竟然導(dǎo)致了其世界頭號帝國的衰落。

自1634年開始，郁金香已成為當(dāng)時投機者獵取的對象，投機商大量囤積郁金香球莖以待價格上漲。在輿論鼓吹之下，人們對郁金香表現(xiàn)出一種病態(tài)的傾慕與熱忱。

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1636年，以往表面上看起來不值一錢的郁金香，竟然達到了與一輛馬車、幾匹馬等值的地步。直至1637年，郁金香球莖的總漲幅已高達5900％！

當(dāng)有一天，一位外國水手將那朵球莖（一位船主花3000金幣從交易所買來的）就著熏腓魚象洋蔥一樣吞下肚去后，這個偶然事件引發(fā)了暴風(fēng)雨的來臨。一時間，郁金香成了燙手山芋，無人再敢接手。郁金香球莖的價格也一瀉千里，暴跌不止。最終球莖的價格不到頂峰時價格的10％。154、“三性”之間的相互關(guān)系關(guān)系表現(xiàn)為：流動性和風(fēng)險性兩者是成負相關(guān)。收益性和流動性兩者是成負相關(guān)。收益性和風(fēng)險性成正相關(guān)。

16第三節(jié)貨幣市場貨幣市場是指融資期限在一年以下的金融交易市場，是金融市場的重要組成部分。

一、同業(yè)拆借市場同業(yè)拆借市場亦稱“同業(yè)拆放”市場，是金融機構(gòu)之間進行短期、臨時性頭寸調(diào)劑的市場。（一）同業(yè)拆借市場的形成和發(fā)展17（二）同業(yè)拆借市場參與者和交易內(nèi)容

1、資金需求者：主要是一些大銀行2、資金供給者：有閑余超額儲備的金融機構(gòu)，包括大商業(yè)銀行、地方性中小銀行及非銀行金融機構(gòu)等。3、市場中介人：中介人有兩類：一類是專門從事拆借市場及其他貨幣市場子市場中介業(yè)務(wù)的專業(yè)經(jīng)紀(jì)商；另一類是非專門從事拆借市場中介業(yè)務(wù)的兼營經(jīng)濟商，其大多由商業(yè)銀行擔(dān)當(dāng)。184、同業(yè)拆借的交易內(nèi)容

從拆借的期限上將其分為三種類型：（1）隔夜拆借（2）指定日拆借（3）無條件拆借19二、商業(yè)票據(jù)市場商業(yè)票據(jù)是大公司為了籌措資金，以貼現(xiàn)的方式出售給投資者的一種短期無擔(dān)保承諾憑證。美國的商業(yè)票據(jù)屬本票性質(zhì)，英國的商業(yè)票據(jù)則屬匯票性質(zhì)。由于商業(yè)票據(jù)沒有擔(dān)保，僅以信用作保證，因此能夠發(fā)行商業(yè)票據(jù)的一般都是規(guī)模巨大、信譽卓著的大公司。20二、商業(yè)票據(jù)市場（一）商業(yè)票據(jù)的構(gòu)成要素（二）商業(yè)票據(jù)的業(yè)務(wù)種類1、商業(yè)票據(jù)發(fā)行2、商業(yè)票據(jù)轉(zhuǎn)讓3、商業(yè)票據(jù)承兌4、商業(yè)票據(jù)保證5、商業(yè)票據(jù)清償6、商業(yè)票據(jù)貼現(xiàn)21商業(yè)票據(jù)貼現(xiàn)計算商業(yè)票據(jù)貼現(xiàn)業(yè)務(wù)中，貼現(xiàn)申請人獲得的金額按照下式計算：實付貼現(xiàn)金額=匯票金額-貼現(xiàn)利息貼現(xiàn)利息=匯票金額×貼現(xiàn)天數(shù)×（月貼現(xiàn)率/30天）22練習(xí)某公司持有一張票面額為40,000元的不帶息商業(yè)匯票,出票日3月1日,到期日6月1日.企業(yè)于4月1日向銀行貼現(xiàn).年貼現(xiàn)率為12%,則企業(yè)能從銀行得到多少錢？23解答：

1.貼現(xiàn)期限=30+31+1-1=61天

其中，4月30天、5月31天、6月1天。

2.貼現(xiàn)息=40000×（12%/360）×61=813.33元

3.貼現(xiàn)額=40000-813.33=39186.67元

24三、大額可轉(zhuǎn)讓存單市場

大額可轉(zhuǎn)讓存單（CD），是銀行發(fā)行的有固定面額、可轉(zhuǎn)讓流通的存款憑證。與定期存款的區(qū)別：1、定期存款記名、不可流通轉(zhuǎn)讓；而大額可轉(zhuǎn)讓定期存單不記名，可以流通轉(zhuǎn)讓。252、定期存款金額不固定，可大可?。欢赊D(zhuǎn)讓定期存單金額較大，在美國最少為10萬美元，二級市場上的交易單位為100萬美元。在香港最少面額為10萬港元。3、定期存單利率固定；可轉(zhuǎn)讓定期存單利率既有固定的，也有浮動的，且一般來說比同期限的定期存單利率要高。4、定期存款可以提前支取，提前支取時要損失一部分利息；可轉(zhuǎn)讓定期存單不能提前支取，但可在二級市場流通轉(zhuǎn)讓。26四、短期債券市場（一）短期國債憑證式國債和記賬式國債楊百萬的故事27五、回購市場回購市場是指通過回購協(xié)議進行短期資金融通交易的市場。所謂回購協(xié)議，指的是在出售證券的同時和證券的購買商簽訂協(xié)議，約定在一定期限后按原定價格或約定價格購回所賣證券，從而獲得及時可用資金的一種交易行為。從本質(zhì)上說，回購協(xié)議是一種抵押貸款，其抵押品為證券。28資金供應(yīng)者證券購買商賣出所持有的政府債券

買回所賣出的政府債券

債券回購過程29（一）債券回購交易中可拆入資金的計算資金拆借量=持有的現(xiàn)券手?jǐn)?shù)×標(biāo)準(zhǔn)券折算率×每手標(biāo)準(zhǔn)券的價值單個債券在規(guī)模上不足以滿足回購交易的數(shù)量要求，為了增強回購市場的流動性，證券交易所人為規(guī)定某種債券為標(biāo)準(zhǔn)券，根據(jù)一定的計算公式計算，并隨時公布各種債券與標(biāo)準(zhǔn)券之間的折算系數(shù)。30（二）回購報價與購回價格的計算回購報價一般采用拆借資金的年利息率表示。購回價格為每百元標(biāo)準(zhǔn)券的購回價，其計算采用下式:購回價格=100+回購報價×（回購期限/全年天數(shù)）×10031例：華龍證券以持有的某種債券現(xiàn)券100手（每手債券為1000元面值）做3天債券回購交易，該券種的折算率為1.20，3天回購報價為2.5%。則初始交易時，該機構(gòu)可借入的資金=100×1.20×1000=120000元；3天到期后，該機構(gòu)需支付的金額=120000×〔1+0.025×3/360〕=120025元，其中，120000元為本金，25元為回購利息。32練習(xí)華龍證券以持有的某種債券現(xiàn)券200手（每手債券為1000元面值）做6天債券回購交易，該券種的折算率為1.20，6天回購報價為5%。則初始交易時，該機構(gòu)可借入的資金是多少？利息是多少？33解答初始交易時，該機構(gòu)可借入的資金=200×1.20×1000=240000元；6天到期后，該機構(gòu)需支付的金額=240000×〔1+0.05×6/360〕=240199.2元，其中，240000元為本金，199.2元為回購利息。34第四節(jié)資本市場一、交易所——股票交易的發(fā)端與基礎(chǔ)（一）場外交易市場證券交易所：孰雞？孰蛋？1、場外交易市場——證券市場的最初形態(tài)2、從場外市場到證券交易所的演變（二）為什么需要證券交易所？35（三）證券交易所的特征1、具有固定的交易場所和交易時間；2、參加交易者為交易所會員，交易采取經(jīng)濟制，即一般投資者不能直接進入證券交易所買賣證券，只能委托會員作為經(jīng)紀(jì)人間接進行交易；3、通過公開競價方式?jīng)Q定交易價格。36（四）場外交易所的特征 1、場外交易市場是分散的無形市場。2、場外交易市場大多數(shù)采用做市商制度。3、交易的證券一般為未上市證券。4、對場外交易市場的監(jiān)督一般比證券交易所松懈，交易效率也不如證券交易所。37華爾街華爾街38紐約證券交易所39紐約股票交易所(TheNewYorkStockExcharlge)介紹

目前世界上規(guī)模最大的有價證券交易市場。

2、紐約證交所對美國國內(nèi)公司上市的條件要求（1）公司最近一年的稅前盈利不少于250萬美元；40（2）社會公眾擁有該公司的股票不少于l10萬股；（3）公司至少有2000名投資者，每個投資者擁有100股以上的股票；（4）普通股的發(fā)行額按市場價格例算不少于4000萬美元；（5）公司的有形資產(chǎn)凈值不少于4000萬美元。41（五）著名證券交易所簡介美國那斯達克證券交易所(NASDAQ)簡介那斯達克共有兩個板塊：全國市場(NationalMarket)和1992年建立的小型資本市場(SmallCapMarket)。2、NASDAQ證交所上市條件（1）超過4百萬美元的凈資產(chǎn)額。（2）股票總市值最少要有美金100萬元以上。42（五）著名證券交易所簡介（3）需有300名以上的股東。（4）上個會計年度最低為75萬美元的稅前所得。（5）每年的年度財務(wù)報表必需提交給證管會與公司股東們參考。（6）最少須有三位“市場撮合者”（MarketMaker）的參與此案

43阿姆斯特丹人在政府的資助下，花了數(shù)年時間仿造了這艘“阿姆斯特丹”號：它是16世紀(jì)末用于與遠東進行貿(mào)易的大型帆船之一，這些船被稱為“東印度舵手”。4445從歷史上看，一方面，證券交易所確實脫胎于中世紀(jì)的商品市場，但從另一方面，它也是為了滿足近代對于資本的需求而發(fā)展起來的。最早的證券交易所是17世紀(jì)在阿姆斯特丹創(chuàng)立的，第一個可以上市交易的股份公司是荷蘭的東印度聯(lián)合公司。46二、關(guān)于股票（一）股票概述1、股票的定義：股票是股份公司簽發(fā)的證明股東權(quán)利的所有權(quán)憑證。2、股票種類：普通股（CommonStock）和優(yōu)先股（PreferredStock）記名股票和不記名股票面值股票和無面值股票47普通股股票持有者享有以下基本權(quán)利:

(1)參與公司經(jīng)營的表決權(quán)。

(2)參與股息紅利的分配權(quán)。

(3)優(yōu)先認(rèn)購新股的權(quán)利。

(4)請求召開臨時股東大會的權(quán)利。

(5)公司破產(chǎn)后依法分配剩余財產(chǎn)的權(quán)利。

48【小貼士】國家股：由政府投資購買的股份公司股份法人股：企業(yè)、社會團體等法人持有的股份內(nèi)部職工股：公司上市之前向公司內(nèi)部職工發(fā)行的股票流通A股：在深、滬交易所上市，我們通常可以用人民幣買到的股票；49【小貼士】流通B股：開始主要是面向外國和港澳臺地區(qū)投資者發(fā)行的，2001年2月起面向持有外匯的國內(nèi)居民開放，B股仍以人民幣計價，但要用外幣認(rèn)購和交易H股是由中國境內(nèi)公司發(fā)行的以人民幣標(biāo)明面值，供海外投資者用外幣認(rèn)購，并在香港聯(lián)合交易所上市交易的記名式普通股股票。50（二）股票交易價格（1）道——瓊斯股價平均數(shù)（Dow-JonesAverages,DJA）道·瓊斯股票價格平均指數(shù)以

1928年10月1日為基期，在紐約交易所交易時間每

30分鐘公布一次，用當(dāng)日當(dāng)時的股票價格算術(shù)平均數(shù)與基期的比值求得，是被西方新聞媒介引用最多的股票指數(shù)。

51（2）標(biāo)準(zhǔn)普爾指數(shù)標(biāo)準(zhǔn)普爾指數(shù)以1941

－1943年為基數(shù)，用每種股票的價格乘以已發(fā)行的數(shù)量的總和為分子，以基期的股價乘以股票發(fā)行數(shù)量的總和為分母相除后的百分?jǐn)?shù)來表示。

（3）恒生指數(shù)。恒生指數(shù)是香港股市歷史最久的一種股價指數(shù)，由香港恒生銀行于

1969年

11月

24日公布使用。

52（4）日經(jīng)指數(shù)。日經(jīng)股票價格指數(shù)是日本股票市場的股票價格指數(shù)。

（5）上證股價指數(shù)。上證股價指數(shù)最初是中國工商銀行上海分行信托投資公司靜安證券業(yè)務(wù)部根據(jù)上海股市的實際情況，參考國外股價指標(biāo)的生成方法編制而成。

上證指數(shù)以1990年12月19日為基期，1991年7月15日開始公布。

計算公式如下：股票指數(shù)＝（當(dāng)日股票市價總值÷基期股票市價總值）×100

53（7）深圳股價指數(shù)。深圳股價指數(shù)由深圳證券交易所編制。它以1991年

4月3日為基期。

新股從上市第二天開始列入計算對象。當(dāng)某一股票暫停買賣時，便將其剔除于計算之外。當(dāng)某股票的數(shù)量與結(jié)構(gòu)發(fā)生變化時，則以變動之日為新基期數(shù)計算，并用“連鎖”方法將計算得到的指數(shù)追溯到原有基期，以保持指數(shù)的連續(xù)性?！斑B鎖”追溯計算公式如下：

當(dāng)日即時指數(shù)＝上日收市指數(shù)×（當(dāng)日即時總市值÷上日收市總市值）

54股票操作實例

以肉制品生產(chǎn)企業(yè)為例，開辦一家名為“牛魔王”的牛肉質(zhì)品加工企業(yè)，由于質(zhì)量一流，產(chǎn)品供不應(yīng)求。牛魔王急于擴大企業(yè)規(guī)模，可需要好大一筆錢。從銀行借，銀行倒是樂意得很，可利率不肯將半分。當(dāng)然還可以朝他人借，其實就是發(fā)行企業(yè)債券。對此，牛魔王有自己的考慮，借款需要定期還利息，到期后還要還本金，這肯定會有損于公司的發(fā)展速度。那么還有沒有其他辦法呢？55經(jīng)過一年多的籌備，他們初步計劃籌資5000萬元，擬發(fā)行1000萬股，每股要價5元，而自己公司原來的總資產(chǎn)5000萬元，算作5000萬股；兩者加起來，總資產(chǎn)1億元，總共為6000萬股。初步預(yù)計來年凈利潤可以達到1500萬元，也就是利潤可以達到每股收益兩毛五。56一個月后，股票終于上市了，代號“牛魔王”，編號01234。第一天，股價開盤即8元，到收市時，股價定在了10元。一天之內(nèi)從5元漲到了10元，漲幅100%。就這樣，“牛魔王”股票隆重登場了。57三種類型股票可以總結(jié)如下：股票類型

特點

適合人群

成長型股票

發(fā)展快，價格不斷上升，而分紅較少

如少年人一樣能冒險的人藍籌型股票

成熟、實力強，有穩(wěn)定的收入和分紅記錄

如中年人一樣穩(wěn)中冒點險的人

收入型股票

業(yè)績比較穩(wěn)定，分紅較高如老年人一樣求穩(wěn)定收入的人

58我們接下來看“牛魔王”股票的走勢，自8月上市以來，始終在10元的價位盤整，其間買賣很正常?？稍?0月初，來了禽流感，老百姓紛紛不吃雞鴨鵝了。于是，市場上出現(xiàn)傳言，說老百姓都改吃牛肉了。在這種傳言的帶動下，“牛魔王”的價格節(jié)節(jié)攀升，從10元到12元、14元、16元，一路上許多新老投資者紛紛涌入。最后在短短的15天里，價格漲到了20元，此時才有所降溫。5911月，國家宣布禽流感已經(jīng)過去，造成的損失也不如想象中的大。于是，許多投資者漸漸從狂熱中清醒過來，紛紛拋出手中的股票，股價一下子又跌到了8元的位置。到了12月，各家公司的預(yù)測業(yè)績開始公布。大多數(shù)股票分析師認(rèn)為牛魔王的業(yè)績可以達到1800萬，即每股業(yè)績?yōu)?毛錢。在業(yè)績刺激下，股價又從8元開始慢慢爬升，半個月之內(nèi)到了12元的位置。到了第二年三月，“牛魔王股票”的業(yè)績真正公布出來，3毛5分錢，比預(yù)期的多了5分錢，股價隨即上漲到了13元。60第二年的5月，傳言又起。這次是關(guān)于國外的瘋牛病的，成千上萬的牛被殺掉焚毀，牛肉行業(yè)一片慘狀。盡管國內(nèi)的相關(guān)官員和專家都聲稱本國沒有瘋牛病，而牛魔王對外發(fā)布消息說，這根本不足以影響公司正常的生產(chǎn)經(jīng)營。然而，大家已成驚弓之鳥，對牛肉避之不及。因此，公司的業(yè)績一路下滑，股價在短短的10天之內(nèi)就跌到了4元。61為何股價一直保持在10元左右，而不是6元、20元呢？根據(jù)牛魔王股份公司預(yù)測，按業(yè)績1500萬、總股數(shù)為6000萬股計算，每股收益為兩毛五，而目前市價是10元，因此其市盈率從發(fā)型時的20倍漲到了40倍。但是，即使其40倍的市盈率相對于同類公司也不算高，其價格可以說是有實際的業(yè)績支撐的。

62什么是市盈率呢？

市盈率是衡量股價高低的一個重要的指標(biāo)，是用股價去除以每股的收益。換句話說，假設(shè)收益部分給投資者的話，需要多少年可以把本金收回來。通常，市盈率越高，相對來說股價就顯得越高，風(fēng)險就更大；而市盈率越低，風(fēng)險就越小。但是不同板塊股票的市盈率是不一樣的，成長型的高些，而收入型和藍籌股就要低些。

63練習(xí)眾城實業(yè)股票發(fā)行價格為每股6元，總股本為6000萬，當(dāng)年利潤為1800萬元，請計算：1、每股收益？（利潤/總股本）2、投資回報率是多少？（每股收益/股價）3、市盈率？（股價/每股收益）64解答1、每股收益=利潤/總股本=1800/6000=0.3元2、投資回報率=（每股收益/股價）*100%=（0.3/6）*100%=5%3、市盈率=股價/每股收益=6/0.3=20倍65股市常用術(shù)語

[成長股]是指這樣一些公司所發(fā)行的股票，它們的銷售額和利潤額持續(xù)增長，而且其速度快于整個國家和本行業(yè)的增長。這些公司通常有宏圖偉略，注重科研，留有大利潤作為再投資以促進其擴張。[優(yōu)績股]是指過去幾年業(yè)績和盈余較佳,展望未來幾年仍可看好，只是不會再有高度成長的可能的股票。該行業(yè)遠景尚佳，投資報酬率也能維持一定的高水平。

66[績優(yōu)股]指過去業(yè)績與盈余有良好表現(xiàn)的股票。[投機股]是指那些從事開發(fā)性或冒險性的公司的股票。這些股票有時在幾天內(nèi)上漲許多倍，因而能夠吸引一些投機者。這種股票的風(fēng)險性很大。[多頭]投資者對股市前景看好，認(rèn)為股價將上漲，于是先用低價買進，特價而沽。這種先買后賣的人稱為多頭。

67[空頭]投資者對股市前景看跌,認(rèn)為股價現(xiàn)在太高,先賣掉股票，和以股價跌到預(yù)期程度時再買進，以賺以差價。這種先賣后買的人稱為空頭。

[牛市]指較長一段時間里處于上漲趨勢的股票市場。牛市中，求過于供，股價上漲，對多頭有利。[熊市]指較長一段時間里處于下跌趨勢的股票市場。熊市中，供過于求，股價下跌，對空頭有利。[牛皮市]走勢波動小，陷入盤整，成交及低。

68[坐轎子]預(yù)測股價將漲，搶在眾人前以低價先行買進，待眾多散戶跟進、股價節(jié)節(jié)升高后，賣出獲利。[抬轎子]在別人早已買進后才醒悟，也跟著買進，結(jié)果是把股價抬高讓他人獲利，而自己買進的股價已非低價，無利可圖。[下轎子]坐轎客逢高獲利了結(jié)算為下轎子。

69[搶帽子]指當(dāng)天先低價買進股票，然后高價再賣出相同種類、相同數(shù)量的股票，或當(dāng)天先賣出股票，然后以低價買進相同種類、相同數(shù)量的股票，以求賺取差價利益。

70認(rèn)識莊家：莊家的類型：1、自營券商：這是市場上最重要的主力莊家。2、專業(yè)投資公司這種主力莊家在近幾年來有實力逐步增強之勢，個別大型投資集團已經(jīng)具有不亞于自營券商的影響力。713、證券投資基金證券投資基金在國外股市上早已經(jīng)是最大主力了。

4、一般法人機構(gòu)5、個人大戶聯(lián)合72他是股市中唯一被稱為神的人；他是創(chuàng)下32年投資0虧損紀(jì)錄的人；他是11歲第一次購買股票，白手起家締造一個千億規(guī)模投資帝國的人；他也是迷到微軟總裁比爾·蓋茨，被其譽為唯一一個真正懂得美國資本市場奧妙的人，他是誰？？

73向“股神”

學(xué)招

招式一：把雞蛋放在一個籃子里

當(dāng)很多投資者認(rèn)為“不能把所有雞蛋放在同一個籃子里”的時候，巴菲特卻認(rèn)為，投資者應(yīng)該把所有雞蛋放在同一個籃子里，然后小心地看好它，因為他覺得：在時間和資源有限的情況下，決策次數(shù)少的成功率自然比投資決策多的要高，就好像獨生子女總比多子女家庭所受的照顧多一些，長得也壯一些一樣。

74招式二：生意不熟不做

中國有句古話叫“生意不熟不做”，巴菲特也有一個習(xí)慣，不熟的股票不做。2000年初，網(wǎng)絡(luò)股高潮的時候，巴菲特卻沒有購買。那時大家一致認(rèn)為他已經(jīng)落后了，但是現(xiàn)在回頭一看，網(wǎng)絡(luò)泡沫埋葬的是一批瘋狂的投機家，巴菲特再一次展現(xiàn)了其穩(wěn)健的投資大師風(fēng)采，成為最大的贏家。

75招式三：長期投資

有人曾做過統(tǒng)計，巴菲特對每一只股票的投資沒有少過8年的。巴菲特曾說“短期股市的預(yù)測是毒藥，應(yīng)該把它擺在最安全的地方，遠離那些在股市中的行為像小孩般幼稚的投資人”。

76招式四：逆向操作

中國有一種愛拼才會贏的文化，巴菲特提到，如果想要在股市賺錢，你必須在別人非常貪心的時候非常害怕，在別人害怕的時候貪心。所以投資的時候，第一，你要常常跟自己的天性對抗，因為天性常常會帶領(lǐng)你到一個錯誤的投資決策。第二，你要常常去體察周圍的環(huán)境。當(dāng)你感受到環(huán)境愈來愈貪婪時，就要勇于說“no”；反之，你要勇于說“yes”。巴菲特的投資哲學(xué)是一種新時代的減壓哲學(xué)，何仿讓減壓投資創(chuàng)造我們未來中長期的財富及幸福人生。

77股市生物鏈雖然每個投資者都知道“股市有風(fēng)險，入市要謹(jǐn)慎”，但是幾乎每個人都認(rèn)為這句話對自己并不適用，針對的不是自己，而是別人。盡管針對的是別人，但是，我們發(fā)現(xiàn)，在累加了每一個“別人”之后，其實誰也躲避不了別人的命運。787000萬散戶，無疑處在股市生物鏈的低端，他們既是這個市場的脊梁，同樣也是這個市場的微生物和小魚，正是他們的存在為莊家提供了食物來源，正是他們夢想戰(zhàn)勝莊家的渴望和誘惑為莊家的存在提供了生存空間。

莊家則處在中國股市生物鏈的第二環(huán)。其實，莊家的確切表達應(yīng)該是私募基金，因為莊家并不是確切的法律概念，所謂莊家無非是一種大資金的集合體。

79處在股市第三環(huán)的是機構(gòu)，特別是公募基金，他們是管理層超常規(guī)培育的新市場主力。

券商曾經(jīng)扮演過這個市場的主宰，現(xiàn)在依然處在生物鏈不可或缺的第四環(huán)，這是一個承上啟下的環(huán)節(jié)。

80債券市場有人把債券比作定期下蛋的“母雞”，因為債券收益穩(wěn)定，風(fēng)險小，流動性較高，且一般免稅，適宜求穩(wěn)的投資人和需要長期資金的人。有“雞”了，還要有“雞交易市場”，要不然就只有定期逼人家吃雞而吃不了雞肉了。我國的債券分為一級市場和二級市場。一級市場是指發(fā)行的市場，就像是大批發(fā)市場。而二級市場就是債券投資者相互買賣的市場，由銀行間債券市場和交易所債券市場組成，且兩者處于分割狀態(tài)。

81（一）債券分類1、按利息支付方式（1）附息債券，指券面附有息票的債券。

2、按利率能否調(diào)整分類固定利率債券，發(fā)行時固定利率，并不再調(diào)整。浮動利率債券，債券利率可隨市場情況變動作相應(yīng)調(diào)整。

82梯子型投資法和杠鈴型投資法

833、按發(fā)行區(qū)域可分為國際債券和國內(nèi)債券。國際債券又可分為外國債券和歐洲債券。外國債券是國外發(fā)行人發(fā)行的，由發(fā)行所在國貨幣計值并還本付息的債券。如，在日本發(fā)行的“武士債券”，在美國發(fā)行的“楊基債券”。歐洲債券則是指在債券的計值貨幣發(fā)行國以外發(fā)行的債券。

84其特點是債券的發(fā)行地所在國和債券面值貨幣的發(fā)行國不是同一個國家。外國債券的購買者主要是發(fā)行地所在國的居民，而歐洲債券的購買者主要是非居民。債券按發(fā)行方式還可分為公募和私募債券，按是否記名還可分為記名和不記名債券。85（三）債券的信用評級美國最有影響的私人信用評級機構(gòu)是穆迪投資者服務(wù)公司和標(biāo)準(zhǔn)—普爾公司。穆迪投資者服務(wù)公司創(chuàng)辦于1900年，進行信用評級的對象范圍包括美國主要的工業(yè)企業(yè)、公用事業(yè)部門、金融機構(gòu)、國際性組織、政府機構(gòu)發(fā)行的各種