第1章 高級財務管理-總論

第1章總論學習目標掌握財務管理理論結構的概念和基本框架理解財務管理假設的構成掌握高級財務管理的基本內(nèi)容1主要內(nèi)容1.1財務管理的理論結構1.2財務管理假設1.3財務管理目標1.4高級財務管理的主要內(nèi)容21.1財務管理的理論結構1.1.1財務管理理論結構的概念1.1.2財務管理理論結構的起點31.1.1財務管理理論結構的概念財務管理理論是根據(jù)財務管理假設所進行的科學推理或對財務管理實踐的科學總結而建立的概念體系，其目的是用來解釋、評價、指導、完善和開拓財務管理實踐。財務管理的理論結構是指財務管理各組成部分（或要素）以及這些部分之間的排列關系。本書所建立的是以財務管理環(huán)境為起點，財務管理假設為前提，財務管理目標為導向的由財務管理的基本理論、財務管理的應用理論構成的理論結構。41.1.2財務管理理論結構的起點1.財務本質(zhì)起點論2.財務假設起點論3.本金起點論4.目標起點論5.財務環(huán)境起點論51.財務本質(zhì)起點論（郭復初，1997）從財務管理的本質(zhì)為出發(fā)點，建立財務管理的理論體系缺點：只能回答財務管理的理論問題，無法解釋財務管理實踐中的諸多問題。62.財務假設起點論（陸建橋，1995）模仿會計假設起點建立理論體系從構建財務假設開始，確立財務管理目標、原則、概念等理論體系缺點：理論體系過于抽象，脫離實際73.本金起點論（郭復初，1993）通過企業(yè)資金的初始形態(tài)，解釋企業(yè)本金的增值問題。本金起點論注重現(xiàn)實資金的保值增值問題，而理論解釋不夠充分84.目標起點論（王化成，1997）通過財務管理的展開構建財務管理理論體系目標作為起點有點不合邏輯95.財務管理環(huán)境起點論財務管理環(huán)境是對財務管理有影響的一切因素總和。宏觀環(huán)境：政治、經(jīng)濟、法律和社會文化微觀環(huán)境：企業(yè)的組織形式，企業(yè)的生產(chǎn)、銷售和采購方式等財務管理環(huán)境對財務管理假設、財務管理目標、財務管理方法、財務管理內(nèi)容等具有決定作用。1020世紀財務管理發(fā)展的五次浪潮第一次：籌資管理理財階段（20世紀初）第二次：資產(chǎn)管理理財階段（二戰(zhàn)后）第三次：投資管理理財階段（20世紀60后）第四次：通貨膨脹理財階段(70-80)第五次：國際經(jīng)營理財階段(80年代中后期）11基于環(huán)境起點論的財務管理理論結構框架121.2財務管理假設1.2.1財務管理假設的分類1.2.2財務管理假設的構成131.2.1財務管理假設的分類根據(jù)權威的《韋氏國際字典》關于“假設”一詞的解釋，財務管理假設是指人們利用自己的知識，根據(jù)財務活動的內(nèi)在規(guī)律和理財環(huán)境的要求提出的，具有一定事實依據(jù)的假定或設想，是進一步研究財務理論和實踐問題的前提。根據(jù)財務管理假設作用的不同，可分為三種：1.財務管理基本假設是整個財務管理理論體系的假定或設想，是財務管理實踐活動和理論研究的基本前提——邏輯前提141.2.1財務管理假設的分類2.財務管理派生假設根據(jù)基本假設引申出來的一些假定和設想——進一步說明和闡述，二者互相作用。3.財務管理具體假設為某一具體問題而提出的假定和設想——是構建某一理論或創(chuàng)建某一方法的前提。151.2.2財務管理假設的構成1.理財主體假設空間范圍設定，比會計主體更嚴格，三個特點：有獨立的經(jīng)濟利益有獨立的經(jīng)營權和財權是獨立的法律實體派生假設——自主理財假設16現(xiàn)代企業(yè)制度建立——企業(yè)我國國有企業(yè)理財主體三階段：70年代末至80年代末——國家和企業(yè)改革開放前——國家171.2.2財務管理假設的構成2.持續(xù)經(jīng)營假設假設主體持續(xù)存在并能執(zhí)行其預計經(jīng)濟活動。是時間范圍設定。派生假設——理財分期假設181.2.2財務管理假設的構成3.有效市場假設法馬六七十年代提出的，是指財務管理說依據(jù)的資金市場是健全和有效的，他將其劃分為三種：弱式有效市場次強式有效市場強式有效市場歷史價格信息集公開可用信息集所有相關信息集19我國有效市場應具備以下特點：（1）當企業(yè)需要資金時，能以合理的價格在資金市場上籌集到資金；（2）當企業(yè)有閑置資金時，能在市場上找到有效的投資方式；（3）企業(yè)理財上的任何成功和失誤，都能在資金市場上得到反映派生假設——市場公平假設201.2.2財務管理假設的構成4.資金增值假設通過財務管理人員的合理營運，企業(yè)資金的價值可以不斷增加。資金價值增值是財務管理人員的追求。派生假設——風險與報酬同增假設211.2.2財務管理假設的構成5.理性理財假設從事財務管理工作的人員都是理性的理財人員，因而，他們的理財行為也是理性的財務工作者及其行為都是理性的。表現(xiàn)在四個方面：a.理財是一種有目的的行為；b.理財人員會在眾多方案中選擇一個最佳方案；c.理財人員發(fā)現(xiàn)正在執(zhí)行的方案錯誤時，都會及時糾正以降低損失；d.財務工作者都會吸取以往的教訓，總結經(jīng)驗，不斷學習和提高，使自己更加理性。派生假設——資金再投資假設221.3財務管理目標企業(yè)財務管理目標(又稱企業(yè)理財目標)，是財務管理的一個基本理論問題，也是評價企業(yè)理財活動是否合理有效的標準。企業(yè)財務管理目標是企業(yè)經(jīng)營目標在財務上的集中和概括，是企業(yè)一切理財活動的出發(fā)點和歸宿。

23財務管理目標的主要觀點利潤最大化股東財富最大化企業(yè)價值最大化24利潤最大化優(yōu)點1.剩余產(chǎn)品的多少可以用利潤指標來衡量；2.自由競爭的資本市場中資本的使用權最終屬于獲利最多的企業(yè)；3.只有每個企業(yè)都最大限度獲利，整個社會的財富才能實現(xiàn)最大化缺點1.未考慮利潤的時間價值；2.未考慮獲得利潤與投入資本的關系；3.未考慮風險因素；4.易導致短期行為。25股東財富最大化優(yōu)點1.考慮了資金時間價值和投資的風險價值；2.反映了對企業(yè)資產(chǎn)保值增值的要求；3.有利于克服短期行為；4.比較容易量化，便于考核與獎懲。缺點1.僅適用于上市公司；2.只強調(diào)股東利益；3.股價受多種因素影響。股東財富=股票數(shù)量×股票價格當股票數(shù)量一定時，當股票價格達到最高時，股東財富達到最大26

企業(yè)價值最大化優(yōu)點1.考慮了資金時間價值；2.考慮了風險價值；3.有利于克服短期行為；4.考慮了多方利益，有利于社會資源的合理配置。缺點1.計量比較困難；2.不能直接反映企業(yè)當前的獲利水平。企業(yè)價值是指企業(yè)全部資產(chǎn)的市場價值，即企業(yè)資產(chǎn)未來預期現(xiàn)金流量的現(xiàn)值。企業(yè)價值=債權市場價值+股票市場價值271.4高級財務管理的主要內(nèi)容1.4.1高級財務管理的對象1.4.2高級財務管理的基本特征1.4.3本課程的主要內(nèi)容281.4.1高級財務管理的對象高級財務管理中級財務管理初級財務管理財務管理的基本理論、基本觀念與基本方法主要講述常規(guī)業(yè)務的財務管理，具體包括籌資管理、投資管理、營運資金管理和利潤分配管理等突破財務管理假設，其主要包括：企業(yè)并購財務管理、企業(yè)集團財務管理、國際財務管理、中小企業(yè)財務管理、非營利組織財務管理、企業(yè)重組和破產(chǎn)清算財務管理等內(nèi)容。291.4.2高級財務管理的基本特征與中級財務管理相比較，財務管理主體、財務管理客體、財務管理手段、財務管理目標、財務管理風格、財務管理環(huán)境以及財務管理方式等都發(fā)生了相應的變化301.財務管理主體從單一向多元轉變企業(yè)組織形式的多樣化企業(yè)規(guī)模、結構的變化企業(yè)經(jīng)營方式的多樣化312.財務管理客體從資金向價值轉變資金管理價值管理股東價值最大化關注凈利潤、股票價格強調(diào)資金運營、資金籌措、投放及分配企業(yè)價值最大化以現(xiàn)金收益及風險平衡為基本理念強調(diào)財務分析技術和決策模型的量化管理落實戰(zhàn)略實施、改造組織體系、通過預算管理、報告預警機制進行風險控制，保證企業(yè)的可持續(xù)增長。323.財務管理手段從資產(chǎn)經(jīng)營向資本經(jīng)營轉變資產(chǎn)運營——主要針對企業(yè)現(xiàn)有的實物、非實物資產(chǎn)進行經(jīng)營、改良、擴充等方面的運營管理資本運營——企業(yè)改組、聯(lián)合、兼并、租賃、承包等一系列關乎到企業(yè)產(chǎn)權關系變更的企業(yè)層面交易的經(jīng)營管理。334.財務管理目標從股東財富最大化向企業(yè)價值最大化轉變企業(yè)價值股東價值債權人價值客戶價值供應商價值員工價值社會價值管理者價值政府價值345.財務管理風格從職能獨立向資源整合轉變6.財