證券從業(yè)資格證職業(yè)考試-證券投資基金電子版

證券從業(yè)資格證職業(yè)考試---證券投資基金電子版目錄第一章證券投資基金概述第一節(jié)證券投資基金的概念與特點.第二節(jié)證券投資基金市場的參與主體...................................................................................5第三節(jié)證券投資基金的法律形式..........................................................................................7第四節(jié)證券投資基金的運作方式..........................................................................................8第五節(jié)證券投資基金的起源與發(fā)展.第六節(jié)我國基金業(yè)的發(fā)展概況.............................................................................................10第七節(jié)基金業(yè)在金融體系中的地位與作用.........................................................................13第二章證券投資基金的類.第一節(jié)證券投資基金分類概述.............................................................................................14第二節(jié)股票基金.第三節(jié)債券基金.第四節(jié)貨幣市場基金.............................................................................................................23第五節(jié)混合基金.第六節(jié)保本基金.第七節(jié)交易型開放式指數(shù)基金ETF)...................................................................................27第八節(jié)基..................................................................................................................29第三章基金的募集、交易與登................................................................................................30第一節(jié)封閉式基金的募集與交易第二節(jié)開放式基金的募集與認購第三節(jié)開放式基金的申購、贖回第四節(jié)開放式基金份額的轉換、非交易過戶、轉托管與凍結.........................................37第五節(jié)交易型開放式指數(shù)基金ETF)募集與交易第六節(jié)上市開放式基(的募集與交易......................................................................43第七節(jié)開放式基金份額的登記.............................................................................................45第四章基金管理.第一節(jié)基金管理人概述.第二節(jié)基金管理公司治理結構.............................................................................................50第三節(jié)基金管理公司組織架構.錯！定義簽第四節(jié)基金投資運作管理.....................................................................................................51第五節(jié)基金產品營銷管理.....................................................................................................55第六節(jié)公司內部控制.............................................................................................................55第五章基金托管.第一節(jié)基金托管人概述.第二節(jié)機構設置與技術系統(tǒng)................................................................................................64第三節(jié)基金財產保管.............................................................................................................65第四節(jié)基金資金清算.............................................................................................................67第五節(jié)基金會計復核.............................................................................................................68第六節(jié)基金投資運作監(jiān)督.....................................................................................................68第七節(jié)基金托管人內部控制................................................................................................70第六章基金的市場營.第一節(jié)基金營銷概述.............................................................................................................73第二節(jié)基金銷售渠道、促銷手段與客戶服務.....................................................................771

證券從業(yè)資格證職業(yè)考試---證券投資基金電子版第三節(jié)基金銷售機構的.第四節(jié)基金銷售行為規(guī)范.....................................................................................................83第五節(jié)證券投資基金銷售業(yè)務銷售業(yè)務信息管理第六節(jié)基金銷售機構內部控制.............................................................................................89第七章基金的估值、費用與會計核........................................................................................91第一節(jié)基金資產估值.............................................................................................................91第二節(jié)基金費用.第三節(jié)基金會計核算.............................................................................................................96第八章基金利潤分配與稅.......................................................................................................100第一節(jié)基金利潤.第二節(jié)基金利潤分配.第三節(jié)基金稅收.第九章基金的信息披.第一節(jié)基金信息披露概述.第二節(jié)我國信息披露制度體系...........................................................................................107第三節(jié)基金主要當事人的信息披露義務.第四節(jié)基金募集信息披露.第五節(jié)基金運作信息披露.第六節(jié)基金臨時信息披露.第七節(jié)特殊基金品種的信息披露......................................................................................116第十章基金監(jiān)管..........................................................................................................................第一節(jié)基金監(jiān)管概述.第二節(jié)基金監(jiān)管機構和自律組織......................................................................................120第三節(jié)基金服務機構監(jiān)管.第四節(jié)基金運作監(jiān)管.第五節(jié)基金行業(yè)高級管理人員監(jiān)管...................................................................................133第十一章證券組合管理理.......................................................................................................136第一節(jié)證券組合管理概述.第二節(jié)證券組合分析.第三節(jié)資本資產定價模型.第五節(jié)有效市場假設理論及其運用...................................................................................162第六節(jié)行為金融理論及其應用...........................................................................................164第十二章資產配置管.第一節(jié)資產配置管理概述.第二節(jié)資產配置的基本方法..............................................................................................167第三節(jié)資產配置主要類型及其比較...................................................................................171第十三章股票投資組合管.......................................................................................................175第一節(jié)股票投資組合的目的..............................................................................................175第二節(jié)股票投資組合管理基本策略...................................................................................176第三節(jié)股票投資風格管理.第四節(jié)積極型股票投資策略..............................................................................................179第五節(jié)消極型股票投資策略..............................................................................................183第十四章債券投資組合管.......................................................................................................184第一節(jié)債券收益率及收益率曲線......................................................................................1842

證券從業(yè)資格證職業(yè)考試---證券投資基金電子版第二節(jié)債券風險的測量.......................................................................................................187第三節(jié)積極債券組合管理.第四節(jié)消極債券組合管理.第十五章基金績效衡.第一節(jié)基金績效衡量概述.第二節(jié)基金凈值收益率的計算...........................................................................................199第三節(jié)基金績效的收益率衡量...........................................................................................201第四節(jié)風險調整績效衡量方法...........................................................................................202第五節(jié)擇時能力衡量.第六節(jié)績效貢獻分析.3

證券從業(yè)資格證職業(yè)考試---證券投資基金電子版第一章證券投基金概證券投資基金是一種實行組合投、業(yè)管理、利益共、風險共的集投方。與股票、債券不同，證券投資基金是一接資具基金投資者基管理人和托管人是基金運作中的主要當事人。根據(jù)組織形式的不同，基金可分為契約型基金與公司型基金；根據(jù)運作方式的不同，基金可分為封閉式基金與開放式基金。第一節(jié)證投資基金的念與特點一證投基的念證券投資基以下簡稱“基金是指通過發(fā)售基金份額，將眾多投資者的資金集中起來，形成獨立財產，由基金托管人托管，基金管理人管理，以投資組合的方式進行證券投資的一種利益共享、風險共擔的集合投資方(圖一1)。證券投資基金通過發(fā)行基金份額的方式募集資金投資者或機構投資者通過購買一定數(shù)量的基金份額參與基金投資金所募集的資金在法律上具有獨立性選的基金托管人保管并托基金管理人進股票債券的分散化組合投資基金投資者是基金的所有者基金投資收益在扣除由基金擔的費用后的盈余全部歸基金投資者所有依據(jù)各個投資者所購買的基金份額的多少在投資者之間進行分配。每只基金都會訂立基金合同，基金管理人、基金托管人和基金投資者的圖證投基金概念圖示權利義務在基金合同中有詳細約定公在發(fā)售基金份額時都會向投資者提供一份招募說明書有基金運作的各個方面基金投資標理投范與象投策與制基的售買、金用收分等，都在招募說明書中詳細說明?；鸷贤c招募說明書是基金設立的兩個重要法律文件。與直接投資股票或債券不同證投資基金是一種間接投資工具一方面證投資基金以股票債等金融證券為投對象另一方面金投資者通過購買基金份額的方式間接進行證券投資。世界上不同國家和地區(qū)對證券投資基金的稱謂有所不同。券投資基金在美國被稱為“共同基金國中國香特別行政區(qū)被稱單位信托基金洲些國家被稱為“集合投資基金”或“集合投資計劃日本和中國臺灣地區(qū)則被稱為“證券投資信托基金二證投基的點基金將眾多投資者的資金集中起來托基金管理人進行共同投資現(xiàn)一種集合理財?shù)奶攸c。通過匯集眾多投資者的資金，積少成多，有利于發(fā)揮資金的規(guī)模優(yōu)勢，降低投資成本基由基金管理人進行投管理和運作金管理人一般擁有大量的專業(yè)投資研究人員和強大的信息網(wǎng)絡夠好對證券市場進行全方位的動態(tài)跟蹤與深人分析資交給基金管理人管理，使中小投資者也能享受到專業(yè)化的投資管理服務。為降低投資風險國的法律通常規(guī)定基金必須以組合投資的方式進行基金的投資運作，從而使“組合投資、分散風險”成為基金的一大特色。中小投資者由于資金量小，一4

證券從業(yè)資格證職業(yè)考試---證券投資基金電子版般無法通過購買數(shù)量眾多的股票分散投資風險金通常會購買幾十種甚至上百種股票資者購買基金就相當于用很少的資金購買了一攬子股票多數(shù)情況下些票下跌造成的損失可以用其他股票上漲的盈利來彌補可以充分享受到組合投資風的好處。證券投資基金實行“利益共享、風險共擔”的原則。基金投資者是基金的所有者。基金投資收益在扣由金擔費后盈余全部歸基金投資者所有據(jù)投資者所持有的基金份額比例進行分配基提供服務的基金托管人金管理人只能按規(guī)定收取一定比例的托管費、管理費，并不參與基金收益的分配。為切實保護投資者的利益，增強投資者對基金投資的信心，各(地區(qū))基金監(jiān)管機構都對基金業(yè)實行嚴格的監(jiān)管各有損于投資者利益的行為進行嚴厲的打擊強基金進行及時、準確、充分的信息披露。在這種情況下，嚴格監(jiān)管與信息透明也就成為基金的另一個顯著特點。基金管理人負責基金的投資操作身并不參與基金財產的保管金產的保管由獨立于基金管理人的基金托管人負責種相互制約互監(jiān)督的制衡機制對投資者的利益提供了重要的保障。三證投基與他融具比(一)基金與股票、債券的差異．反映的經(jīng)濟關系不同。股票反映的是一種所有權關系，是一種所有權憑證，投資購買股票后就成為公司的股東券反映的是債權債務關系一種債權憑證投資者購買債券后就成為公司的債權人金映的則是一種信托關系八是一種受益憑證資側動買基金份額就成為基金的受益人。所籌資的投向不同。股票和債券是直接投資工具，籌集的資金主要投向實業(yè)領域；基金是一種間接投資工具，所籌集的資金主要投向有價證券等金融工具或產品。投資收與風險大小不同。通常情況下，股票價格的波動性較大，是一種高風險、高收益的投資品種債券可以給投者帶來較為確定的利息收人波動性也較股票要小是種低風險、低收益的投資品種；基金投資于眾多股票，能有效分散風險，是一幣風險相劉適中、收益相劉穩(wěn)健的投資品種。截至目前由于開放式基金主要過銀行代銷多資者誤認為基金是銀行發(fā)行的金融產品，與銀行儲蓄存款沒有太大區(qū)別。實際上，二者有著本質的不同，主要表現(xiàn)在以下幾個方面：性質不。基金是一種受益憑證，基金財產獨立于基金管理人；基金管理人只是受托管理投資者資金并不承擔投資失的風險銀行儲蓄存款表現(xiàn)為銀行的負債是一種信用憑證；銀行對存款者負有法定的保本付息責任。收益與險特性不同?；鹗找婢哂欢ǖ牟▌有?，投資風險較大；銀行存款利率相對固定，投資者損失本金的可能性很.投資相對比較安全。信息披程度不同。基金管理人必須定期向投資者公布基金的投資運作情況；銀行吸收存款之后，不需要向存款人披露資金的運用情況。第二節(jié)券投資基金的運與參與主體一證投基的作5

證券從業(yè)資格證職業(yè)考試---證券投資基金電子版基金的運作包括基金的市場營銷、基金的募集、基金的投資管理、基金資產的托管、基金份額的登記基金的估值與會核算金的信息披露以及其他基金運作活動在內的所有相關環(huán)節(jié)基的運作活動從基管理人的角度看以分為基金的市場營銷基金的投資管理與基金的后臺管理三大部分金的市場營銷主要涉及基金份額的募集與客戶服務金的投資管理體現(xiàn)了基金管理人的服務價值括基金份額的注冊登記資的估值、會計核算、信息披露等后臺管理服務則對保障基金的安全運作起著重要的作用。二基的與體在基金市場上存許多不同的與主體據(jù)所承擔的職責與作用的不同可以將基金市場的參與主體分為基金當事人、基金市場服務機構、監(jiān)管和自律機構三大類。我國的證券投資基金依據(jù)基金合同設立金份額持有人金管理人與基金托管人是基金的當事人。簡稱基金當事人。基金份額持有人?；鸱蓊~持有人即基金投資者，是基金出資人、基金資產的所有者和基金投資回報的受益人。按照《中華人民共和國證券投資基金法》(以下簡稱《證券投資基金法》的規(guī)定，我國基金份額持人享有以下權利：分享基金財產收益，參與分配清算后的剩余基金財產法讓或者申請贖回其持有的基金份額照定要求召開基金份額持有人大會基份額持人大會審議事項行使表決權閱者復制公開披露的基金信息資料對基金管理人基托管人基金銷售機構損害其合法權益的行為依法提出訴訟，基金合同約定其他權利?；鸸苋恕；鸸芾砣耸腔甬a品的募集者和管理者，其最主要職責就是按照基金合同的約定責金資產的投運作有效控制風險的基礎上為基金投資者爭取最大的投資收益基管理人在基金運中具有核心作用金產品的設計基份額的銷售與注冊登記資的管理等重要職能多半由基金管理人或基金管理人選定的其他服務機構承擔。在我國，基金管理人只能由依法設立的基金管理公司擔任。基托管人。為了保證基金資產的安全，(證投資基金法》規(guī)定，基金資產必須由獨立于基金管理人的基金托管人保管而得基金托管人成為基金的當事人之一金管人的職責主要體現(xiàn)在基金資產保管金金清算計復核以及對基金投資運作的監(jiān)督等方面。在我國，基金托管人只能由依法設立并取得基金托管資格商銀擔?；鸸芾砣嘶鹜泄苋思仁腔漠斒氯擞质腔鸬闹饕諜C構除基金管理人與基金托管人外金場上還許多面向基金提供各類服務的其他機構些構主要包括：基金銷售機構、注冊登記機構、律師事務所、會計師事務所、基金投資咨詢公司、基金評級公司等?；痄N機構金銷售機構是受基金管理公司委托從事基金代理銷售的構，只有機構客戶或資金規(guī)模較大的投資者才直接通過基金管理公司進行基金份額的直接買賣，一般資金規(guī)模較小的普通投資者通常經(jīng)過基金代銷機構進行基金的()購與贖回或買賣。在我國有國證監(jiān)會認定的構才能從事基金的代理銷售前業(yè)銀行券司、證券投資咨詢機構專業(yè)基金銷機構以及中國證監(jiān)會規(guī)定的其他機均可以向中國證監(jiān)會申請基金代銷業(yè)務資格，從事基金的代銷業(yè)務。注冊登機構金注冊登記機構是指負責基金登記管算交收業(yè)務的機構，其具體業(yè)務包括投資者基金賬戶管理金份額注冊登記算及基金交易確認利發(fā)放、基金份額持有人名冊的建立與保管等前我國承擔基金份額注冊登記工作的主要基金管理公司自身和中國證券登記算有限責任公(下簡稱“中國結算公司”。律師事所和會計師事務所。律師事務所和會計師事務所作為專業(yè)、獨立的中介服務6

證券從業(yè)資格證職業(yè)考試---證券投資基金電子版機構，為基金提供法律、會計服務?；鹜蹲稍児九c基金評級機構金投資咨詢公司是向基金投資者提基金投資咨詢建議的中介機構；基金評級機構則是向投資者以及其他市場參與主體提供基金評價業(yè)務、基金資料與數(shù)據(jù)服務的機構?；鸨O(jiān)機構。為了保護基金投資者的利益，世界上不同國家和地區(qū)都對基金活動進行嚴格的監(jiān)督管理基監(jiān)管機通過依法行使審批或核準權依法辦理基金備案對基金管理人金管人以及其他從基金活動的中介機構進行監(jiān)督管理違違規(guī)行為進行查處，因此其在基金的運作過程中起著重要的作用?；月山M織。證券交所是金的自律管理機構之一。我國的證券交易所是依法設立的不營利為目的為證的集中和有組織的交易提供場所和設施行國家有關法律法規(guī)、規(guī)章、政策規(guī)定的職責，實行自律性管理的法人。一方面，封閉式基金、上市開放式基金和交易型開放式指數(shù)基金等需要通過證券交易所募集和交易還必須遵守證券交易所的規(guī)則另一方面經(jīng)中國監(jiān)會授權證券交易所對基金的投資交易行為還承擔著重要的一線監(jiān)控職責。基行自組是基金管理人托人或基金銷售機構等行業(yè)組織成立的同業(yè)協(xié)會。同業(yè)協(xié)會在促進同業(yè)交流、提高從業(yè)人員素質、加強行業(yè)自律管理、促進行業(yè)規(guī)范發(fā)展等方面具有重要的作用。三證投基運關圖圖是國券投資基金運作關系圖。從圖中可以看出，基金投資者、基金管人與基金托管人是基金的當事人市場上的各類中介服務機構通過自己的專業(yè)服務參與基金市場，監(jiān)管機構則對基金市場上的各種參與主體實施全面監(jiān)管。圖證投基金運作關系簡圖第三節(jié)證投資基金的律形式依據(jù)法律形式的不同金分契約型基金與公司型基金司基金以美國的投資公司為代表目設立的基金則為契約型基金型金則以美國的投資公司為代表。一契型金契約型基金依據(jù)基金合同而設立的一類基金合同是規(guī)定基金當事人之間權利和義務的基本法律文件在國契型基金依據(jù)基金管理人金托管人之間所簽署的基金合同設立金資者自取得基金額后即成為基金份額持有人和基金合同的當事人法享受權利并承擔義務。二公型金公司型基金在法律上是具有獨立法人地位的股份投資公司型基金依據(jù)基金公司章程設立，基金投資者是基金公司的股東，享有股東權，按所持有的股份承擔有限責任，分享投資收益公型基金公司設有事會代表投資者的利益行使職權雖然公司型基金在形式上類似于一般股份公司不于一般股份公司的是委托基金管理公司作為專業(yè)的財務顧問來經(jīng)營與管理基金資產。三契型金公型金區(qū)契約型基金不具有法人資格；公司型基金具有法人資格。契約型基金依據(jù)基合成立金投資者盡管也可以通過持有人大會表達意見與7

證券從業(yè)資格證職業(yè)考試---證券投資基金電子版公司型基金的股東大會相比，契約型基金持有人大會賦予基金持有者的權利相對較小。契約型基金依據(jù)基金合同營運基金；公司型基金依據(jù)基金公司章程營運基金。公司型基金的優(yōu)點是法律關系明確清晰督約束機制較為完善契約型基金在設立上更為簡單易行。二者之間的區(qū)別主要表現(xiàn)在法律形式的不同，并無優(yōu)劣之分。第四節(jié)券投資基金的運方式依據(jù)基金運作方式的不同，可以將基金分為封閉式基金與開放式基金。封閉式基金是指基金份額在基金合同期限內固定不變份可以在依法設立的證券交易所交易，但基金份額持有人不得申請贖回的一種基金運作方式。開放式基金是指基金份額不固定份可以在基金合同約定的時間和場所進行申購或者贖回的一種基金運作方式里所指的開放式基金特指傳統(tǒng)的開放式基金包交易型開放式指數(shù)基金和上市開放式基金等新型開放式基金。封閉式基金與開放式基金主要有以下不同：第一限同閉基金一有一個固定的存續(xù)期開式基金一般是無期限的。我國證券投資基金法》規(guī)定，封閉式基金的存續(xù)期應在年上，封閉式基金期滿后可以通過一定的法定程序延期。目前，我國封閉式基金的存續(xù)期大多在年左右。第二份限制不同封式基金的基金份額是固定的在封閉期限內未經(jīng)法定程序認可不能增減開放式基金規(guī)模不定投資者可隨時提出申購或贖回申請金份額會隨之增加或減少。第三，交易場所不同。封閉式基金份額固定，在完成募集后，基金份額在證券交易所上市交易投者買賣封閉式基金份額能委托證券公司在證券交易所按市價買賣交易在投資者之間完成放基金份不固定資者可以按照基金管理人確定的時間和地點向基金管理人或其銷售代理人提出申購、贖回申請交易投者基管人間完。第四價形成方式不同封式基金的交易價格主要受二級市場供求關系的影響需求旺盛時閉基金二級市的交易價格會超過基金份額凈值而出現(xiàn)溢價交易現(xiàn)象之當求低迷時交價格會于基金份額凈值而出現(xiàn)折價交易現(xiàn)象放基金的買賣價格以基金份額凈值為基礎，不受市場供求關系的影響。第五激約束機制與投資策略同閉式基金份額固定即使基金表現(xiàn)好其擴展能力也受到較大的限制如果表現(xiàn)盡如人意由投資者無法贖回投資金經(jīng)理也不會在經(jīng)營與流動性管理上面臨直接的壓力此不同如果開放式基金的業(yè)績表現(xiàn)好就會吸引到新的投資基金管理人的管理收人也會隨之增加果基金表現(xiàn)差開放式基金則面臨來自投資者要求贖回投資的壓力此與封閉式基金相比般開放式基金向基金管理人提供了更好的激勵約束機制。但從另一方面看于放式基的份額不固定資作常常會受到不可預測的資金流人流的影響與干擾特是為滿足基金贖回的需要放式基金必須保留一定的現(xiàn)金資產并度重視基金資產的流性在一定程度上會給基金的長期經(jīng)營業(yè)績帶來不利影響。相對而言，由于封閉式基金份額固定，沒有贖回壓力，基金投資管理人員完全可以根據(jù)預先設定的投資計劃進行長期投資和全額投資基金資產投資于流動性相對較弱的證券上，這在一定程度上有利于基金長期業(yè)績的提高。8

證券從業(yè)資格證職業(yè)考試---證券投資基金電子版第五節(jié)證投資基金的源與發(fā)展一證投基的源證券投資基金是證券市場發(fā)展的必然產物發(fā)達國家已有上百年的歷史券資基金作為社會化的理財工具，起源于英國的投資信托公司。產業(yè)革命極大地推動了英國生產力的發(fā)展民收人大幅增加社會財富迅速增長由于國內資金充裕那些需要大量業(yè)資本的國家在英國發(fā)行各種有價證券外為求資本的最大增值人希望能夠投海外卻苦于資金量小和缺乏國際投資經(jīng)驗因此萌發(fā)了集合眾多投資者的資金、委托專人經(jīng)營和管理的想法。證券投資基金由此萌芽。年，英國成立“海外及殖民地政府信托基金國泰晤士報》刊登招募說明書，公開向社會公眾發(fā)售認股憑證，投資于美國、俄國、埃及等國的17種府債券。該基金與股票類似，不能退股，亦不能將基金份額兌現(xiàn)，認購者的權益僅限于分紅和派息兩項。因其在許多方面為現(xiàn)代基金的產生奠定了基礎，金融史學家將之視為證券投資基金的雛形。早期的基金管理沒有引進專業(yè)的管理人是由投資者通過簽訂契約舉表來管理和運用基金資產1873年，蘇格蘭人羅伯特·富萊明創(chuàng)立蘇格蘭美國投資信托辦理新大陸的鐵路投資請職管理人進行管理時投資信托才成為一種專門的贏利業(yè)務。初創(chuàng)階段的基金多為契約型投資信托，投資對象多為債券1879年，英國《股份有限公司法》公布，投資基金脫離原來的契約形態(tài)，發(fā)展成為股份有限公司式的組織形式。公司型投資基金的經(jīng)營方式與一般的企業(yè)股份有限公司相同發(fā)行股票或公司債券集資向銀行借款。不同的是，公司型投資基金既沒有工廠，也不從事一般工商業(yè)的營運活動，其唯一經(jīng)營對象就是投資有價證券。到1890年運作中的英國投資信托基金超過100家以公債為主要投資對象，在類型上主要是封閉型基金。二證投基的展世紀以后，世界基金業(yè)發(fā)展的大舞臺轉到美國年3月日薩塞投資信托基金在美國波士頓成立成世界第只司開式金與以往基金運作模式相比薩塞投資信托基金三個新的特點是基金的組織形式由契約型改變?yōu)楣拘投腔鸬倪\作方式由原先封閉式改變?yōu)殚_放式是券投資基金的回報方式由過去的固定收益方式改變?yōu)槭找娣窒怼L險分擔的分配方式。年1928年月美國成立的公司型基金多達家到1929年金業(yè)資產達到億美元，為1926年。年10月全球股市崩潰，大部分基倒閉或停業(yè)，基金業(yè)總資產在一1931年下降了50%a以上。整世紀30年，基金業(yè)的發(fā)展一直處于停滯不前的狀態(tài)。世40年以后，多發(fā)達國家的政府認識到證券投資基金的重要性，紛紛立法加強監(jiān)管，完善對投資者的保護措施，為基金業(yè)發(fā)展提供了良好的外部環(huán)境年美國頒布《投資公司法》和《投資顧問法法律形式明確基金的規(guī)范運作，嚴格限制投機活動為資者提供了體系完整的法律保護成為其他國家制定相關基金法律的典范后的世界基金業(yè)基本處于穩(wěn)中有升的發(fā)展態(tài)勢。截至2007末的同基金資產規(guī)模達到12萬美元年僅6.25%的家庭投資基金，現(xiàn)在約有的家庭投資于基金，基金占所有家庭資產的左右。證券投資基金已經(jīng)成為一種大眾化的投資工具。世80年以后，券投資基金在世界范圍內得到普及性發(fā)展，基金業(yè)的快速擴張9

證券從業(yè)資格證職業(yè)考試---證券投資基金電子版正在成為一種國際性的現(xiàn)象。根據(jù)美國投資公司協(xié)(ICI)的計，截至2008年末，全球共同基金的資產規(guī)模達到18.97萬美元(見圖3)。資料來源：美國投資公司協(xié)會。圖全基業(yè)資產規(guī)模三全基業(yè)展趨與點目前美的證券投資基金資產值占世界半數(shù)以上全球證券投資基金的發(fā)展有著重要的示范性影響。除歐洲、美國、日本外，澳大利亞、拉丁美洲、亞洲新興國家和地區(qū)，如中國香港中國臺灣等地區(qū)以新加坡國等國家的證券投資基金發(fā)展也很快隨著數(shù)量種模的大幅度增長券投資基金日益成為各國或各地區(qū)資本市場中的重要力量，市場地位和影響不斷提高。世80年以來，放式基金的數(shù)量和規(guī)模增加幅度最大，目前已成為證券投資基金中的主流產品究中的原放式基金更加市場化的運作機制和制度安排是非常重要的因素之一其獨特靈活的贖機制適應了市場競爭的客觀需要金創(chuàng)新順應市場發(fā)展潮流的集中體現(xiàn)和必然結果實證明開放式基金更加全面的客戶服務和更加充分的信息披露，已經(jīng)獲得了基金投資者的廣泛青睞。在證券投資基金的發(fā)展過程中金市場行業(yè)集中趨勢明顯產規(guī)模位居前列的少數(shù)最大的基金管理公司所占的市場份額不斷擴大著市場競爭的加劇許多基金管理公司不得不走上兼并、收購的道路，這反過來進一步加劇了基金市場的集中趨勢。個人投資者一直是傳統(tǒng)上的證券投資基金的主要投資者前已有越來越多的機構投資者特是退休基金成為基金重要資金來源如美國允許雇主發(fā)起的養(yǎng)老金計劃和個人稅收優(yōu)惠儲蓄計劃，以共同基金為投資對象。在近年，美國共同基金業(yè)的迅速發(fā)展壯大與退休養(yǎng)老金快速增加緊密相關。第六節(jié)我基金業(yè)的發(fā)概況我國基金業(yè)的發(fā)展可以分為歷史階段20世80年末年14證券投資基金管理暫行辦法以下簡稱《暫行辦法頒布之前的早期探索階段辦法》頒布實施以后至年6月《證券投資基金法》實施前的試點發(fā)展階段與《證券投資基金法》實施以來的快速發(fā)展階段。一早探階始于20世70年末中國經(jīng)濟體制改革推動中國經(jīng)濟快速發(fā)展的同時引了社會對資金的巨大需求這背景下金作為一種籌資手段開始受到一些中國駐外金融機構的注意年中新技術創(chuàng)業(yè)資公司(中創(chuàng)公司)與匯豐集團、渣打集團在中香港聯(lián)合設立了中置基金首期籌資萬人民幣，直接投資于以珠三角洲為中心的周邊鄉(xiāng)鎮(zhèn)企業(yè)并隨即在香聯(lián)交所上市標志著中資金融機構開始正式涉足投資基金業(yè)務。其后，一批由中資金融機構與外資金融機構在境外設立的“中國概念基金”相繼推出。中國經(jīng)濟的快速發(fā)展也催生了中國證券市場的發(fā)展證交易所與深圳證券交易所相繼于工年12月、1991月業(yè)，標志著中國證券市場正式形成。在境外中國概念基金與中國證券市場初步發(fā)展的影響下境內第一家比較規(guī)范的投10

證券從業(yè)資格證職業(yè)考試---證券投資基金電子版資基金—淄博鄉(xiāng)鎮(zhèn)企業(yè)投資基簡稱“博基金)，于1992年經(jīng)中國人民銀行總行批準正式設立。該基金為公司型封閉式基金，募集規(guī)1億人民幣60%向淄博鄉(xiāng)鎮(zhèn)企業(yè)，40%向上市公司，并于年8月在上海證券交易所最早掛牌上市。淄博基金的設立揭開了投資基當之業(yè)在內地發(fā)展的序幕，并在年半年引發(fā)了短暫的中國投資基金發(fā)展的熱潮年下半年，經(jīng)濟過熱引發(fā)了通貨膨脹，政的進行了宏觀調控。在這種情況下，投資基金的審批受到限制1994年，我國進人經(jīng)濟金融治理整頓階段著濟的逐步降溫金發(fā)展過程中的不規(guī)范問題和積累的其他問題逐步暴露出來多基金的資產狀況趨于惡化經(jīng)營上步履維艱中國基金業(yè)的發(fā)展因此陷于停滯狀態(tài)。相對于1998年暫行辦法》實施以后發(fā)展起來的新的證券投資基金（簡稱“新基人們習慣上將1997年前設立的基金稱為老基金。截至1997年，老基金的數(shù)量共有75只，籌資規(guī)模在58億人民幣左右。老基金存在的問題主要表現(xiàn)在以下個方面一是缺乏基本的法律規(guī)范遍在法律關系不清無可依監(jiān)管不力的問題是受地方政府要求服務地方經(jīng)濟需要的引導以及當時境內證券市場規(guī)模狹小的限制基金并不以上市證券為基本投資方向是大量投向了房地產企等產業(yè)部門因此它們實際上是一種直接投資基金非嚴格意義上的證券投資基金三是這些老基金深受地產市場降溫業(yè)投資無法變現(xiàn)以及貸款資產無法回收的困擾資質量普遍不高總而言這階段中國基金業(yè)的發(fā)展帶有很大的探索性與自發(fā)性。二試發(fā)階在對老基金發(fā)展過程加以反思的基礎上務院批準務院證券管理委員會于年月14日布了《證券投資基金管理暫行辦法我國首次頒布的規(guī)范證券投資基金運作的行政法規(guī)為國基金的規(guī)范發(fā)展奠定了規(guī)制基礎由此中基金業(yè)的發(fā)展進入了規(guī)范化的試點發(fā)展階段。在試點發(fā)展階段，我國基金業(yè)在發(fā)展上主要表現(xiàn)出以下幾個方面的特點：在這一階段確試點的成功管門首先在基金管理公司和基金的設立上實行嚴格的審批制投基金管暫行辦法基金管理公司的設立規(guī)定了較高的準入條件：基金管理公司的主要發(fā)起人必須是證券公司或信托投資公司發(fā)人的實收資本不少于元人民幣。較高的準入門檻和嚴格的批制度盡管不利于競爭，但在保證基金的規(guī)范化運作上起到了良好的作用很程度上確保了基金的社會公信力次是明確基金托管人在基金運作中的作用最后就是立較為嚴格的信息披露制度這些措施的實行有地促進了我國基金業(yè)的規(guī)范化運作。年月27日，經(jīng)中國證監(jiān)會批準，新成立的南方基金管理公司和國泰基金管理公司分別發(fā)起設立了兩只規(guī)模均為億的封閉式基金—基金開元和基金金泰，由此拉開了中國證券投資基金試點的序幕。在試點的第一年—年，我國共設立了5家金管理公司，管理封閉式基金數(shù)量5只募集資金億人民幣，年末基金資產凈值合計107．4億元人民幣。1999，基金管理公司的數(shù)量增加到家，全年共有只新的封閉式基金發(fā)行。在封閉式基金成功試點的基礎上年10月8日國證監(jiān)會發(fā)布了《開放式證券投資基金試點辦法2001年月我國第只放基——華安創(chuàng)新誕生，使我國基金業(yè)發(fā)展實現(xiàn)了從封閉式基金到開放式基金的歷史性跨越后放基金逐漸取代封閉式基11

證券從業(yè)資格證職業(yè)考試---證券投資基金電子版金成為中國基金市場發(fā)展的方向。在新基金成功試點的基礎上國證監(jiān)會開始著手對原有投資基金進行清理規(guī)范年月下旬只老基金最先經(jīng)資產置換后合并改制成4只券投資基金，隨后其他老基金也被陸續(xù)改制為新基金。老基金的全面清理規(guī)范，解決了基金業(yè)發(fā)展的歷史遺留問題。鼓勵基金業(yè)發(fā)展的政策措施包括向基金進行新股配售保公司通過購買基金間接進行股票投資等對基金進行新配售提高了基金的收益水平增強了基金對投資者的吸引力對金業(yè)的發(fā)展起到了重的促進作用許險公司通過購買基金間接進行股票投資險司成為基金的最大機構投資者地支持了基金業(yè)在試點時期的規(guī)模擴張。在開放式基金推出之前，我國共有只閉式基金年8月我國封閉式基金的數(shù)量增加到54只其后由于封閉式基金一直處于高折價交易狀態(tài)，封閉式基金的發(fā)展因此陷人停滯狀態(tài)與相反開式基金的推出為我國基金業(yè)的產品創(chuàng)新開辟了新的天地國的基金品種日益豐富。這一階段具有代表性的基金創(chuàng)新品種有2002年8月出的第一只以債券投資為主的債券基金——南方寶元債券基金年3月出的我國第一只系列基金——招商安泰系列基金，年月出的我國第只具有保本特色的基金——南方避險增值基金，年12月出的我國第一只貨幣型基金——華安現(xiàn)金富利基金等。三快發(fā)階年6月1日始實施的《券投資基金法國基金業(yè)的發(fā)展奠定了重要的法律基礎，標志著我國基金業(yè)的發(fā)展進入了一個新的發(fā)展階段。自《證券投資基金法》實施以來，我國基金業(yè)在發(fā)展上出現(xiàn)了以下一些新的變化：為配合《證券投資基金法》的實施，中國證監(jiān)會相繼出臺了包括《證券投資基金管理公司管理辦法券資基金運作管理辦法券投資基金銷售管理辦法券投資基金信息披露管理辦法投基托管管理辦法投基金行業(yè)高級管理人員任職管理辦法》等法規(guī)，使我國基金業(yè)監(jiān)管的法律體系日趨完備?！蹲C券投資基金法實以來我基金市場產品創(chuàng)新活動日趨活躍具有代表性的基金創(chuàng)新產品包括2004年月立的國內第一只上開式金—南方積極配置基金2004年年底推出的國內首交易型放指基(ETF)—華上證年5月推出的國內首只生命周期基金—匯豐晉信基金年月推出的國內首只結構化基金——國投瑞銀瑞?；?007年月推出的首只基——南方全球精基金基2008年4月出的國內首社會責任基金——興業(yè)社會責任基金等層出不窮的基金產品創(chuàng)新極大地推動了我國基金業(yè)的發(fā)展。年我國基金業(yè)的資產規(guī)模到達了前所未有的．28萬億元人民幣2008年受股票市場大幅下跌的影響，我國基金業(yè)資產規(guī)模下降到了1萬元，但基金數(shù)量則從年年末的只升到了2008年年末的只自年起，隨著一些封閉基金陸續(xù)到期轉為開放式基金，我國封閉式基金的數(shù)量不斷減少。到年末，我國封閉式基金數(shù)量從高峰時的只下降到了只與此形成鮮明對比的是，自2003我國開放式基金的數(shù)量首次超過封閉式基金的數(shù)量年開放式基金的資產規(guī)模首次超過封閉式基金的資產規(guī)模后式基金取代封閉式基金成為12

證券從業(yè)資格證職業(yè)考試---證券投資基金電子版市場發(fā)展的主流2008年年末我國的基金數(shù)量達到了只。其中，開放式基金的數(shù)量達到了只(包括基、基金，開放式基金數(shù)量占基金部數(shù)量的比例達到了927％年末，我國基金資產凈值為1萬元，其中開放式基金的資產凈值達到了．87億元，占到全部資產凈值的．4。目前，我國的基金管理公司除了募集、管理公募基金外，已被允許開展社?；鸸芾怼⑵髽I(yè)年金管理、基管理以及特定客戶資產管理等其他委托理財業(yè)務，基金管理公司的業(yè)務正在日益走向多元化隨著市場的發(fā)展場上也涌現(xiàn)出一批管理資產規(guī)模較大的基金管理公司截至2008年末我國的基金管理公司已有家有4家金管理公司的基金管理資產超過了1000億?；鹦袠I(yè)的對外開放主要體現(xiàn)在兩個方面是合資基金管理公司數(shù)量不斷增加國第一家中外合資基金公司誕生于2002年末。截止到2008年年末，我國共有家基金管理公司，其中33家為合資基金公司。合資基金管理公司占到基金管理公司數(shù)量5％。合資基金公司帶來的國際投資理念險控制技術和營銷體系等動國內基金業(yè)的發(fā)展和成熟。二是合格境內機構投資(QDII)的推出，使我國金行業(yè)開始進人國際投資市場。自年我國首批推出4只基后，年末基的數(shù)量已達到lO只共家基金管理公司獲得了QDII基金管理資格?；饦I(yè)市場化程度的提高直接推動了基金管理人營銷和服務意識的增強在申購費用模式上戶以選擇前端收費模式或后端收費模式易方式上以用電話委托、、網(wǎng)上委托等。期定額投資計劃、紅利再投資這些在成熟市場較為普遍的服務項目，也越來越多地被我國基金管理公司所采用。年之前，機構投資者持有開放式基金的比例在左右。以來，開放式基金愈來愈受到普通投資者的青睞2007年末國開放式基金的賬數(shù)達到了9912萬，個人投資者持有基金的比例達到了，標志著我國證券投資基金的資者結構發(fā)生了質的變化。圖是國金管理公司發(fā)展概況，圖是國金數(shù)量發(fā)展概況圖是國金規(guī)模發(fā)展概況。圖中基管理公司發(fā)展概(單位：)圖中基數(shù)量發(fā)展概(位：)圖中國基金資產凈值發(fā)展概(位：億元第七節(jié)基業(yè)在金融體中的地位與作證券投資基金是一種集中資金、專業(yè)理財、組合投資、分散風險的集合投資方式。一方面，它通過發(fā)行基金份額的形式面向投資大眾募集資金；另一方面，將募集的資金，通過專業(yè)理財分投資的方式投資于資本市場獨特的制度優(yōu)勢促使其不斷發(fā)展壯大在金融體系中的地位和作用也不斷上升。一為小資拓了資道對中小投資者來說儲或購買券較為穩(wěn)妥但收益率較低投資于股票有可能獲得較高收益但于手中資金有限資經(jīng)驗不足的中小投資者來說接進行股票投資有一13

證券從業(yè)資格證職業(yè)考試---證券投資基金電子版定困難，而且風險較大。在資金量有限的情況下，很難做到組合投資、分散風險。此外，股票市場變幻莫測中小投資者由缺乏投資經(jīng)驗加上信息條件的限制很在股市中獲得良好的投資收益證券投資基作為一種面向中小投資者設計的間接投資工具眾投資者的小額資金匯集起來進行組合投資專投資機構進行管理和運作而投資者提供了有效參與證券市場的投資渠道，已經(jīng)成為廣大民眾普遍接受的一種理財方式。二優(yōu)金結，進濟長目前我金融結構存在直接融和間接融資相對失衡的矛盾過券市場的直接融資比重較小且有不斷萎縮的態(tài)截2007年超過17萬億元的儲蓄資金滯留在銀行系統(tǒng)既大了商業(yè)銀行的經(jīng)營力利于銀行體制的改革也大了整個金融體系的風險證券投資基金將中小投資者閑散資金匯集起來投資于證券市場大了直接融資的比例為企業(yè)在證券市場籌集資金造了良好的融資環(huán)境際起到了將儲蓄資金轉化為生產資金的作用近年來基金市場迅速發(fā)展已充分說明基金和股票為代表的直接融資工具能有效分流儲蓄資金在定程度上降低金融行業(yè)系統(tǒng)性風險為產業(yè)發(fā)展和經(jīng)濟增長提供重要的資金來源，以利于生產力的提高和國民經(jīng)濟的發(fā)展。三有于券場穩(wěn)和康展證券投資基金在投資組合管理過程中對所投資證券進行的深人研究與分析于促進信息的有效利用和傳播于場合理定價于市場有效性的提高和資源的合理配置。證券投資基金發(fā)揮專業(yè)理財優(yōu)勢市場價值判斷體系的形成理性的投資文化，有助于防止市場的過度投機。證券投資基金的發(fā)展有助于改善我國目前以個人投資者為主的不合理的投資者結構分發(fā)揮機構投資者對上市公司的監(jiān)督和制約作用，推動上市公司完善治理結構。不同類型不同投資對象同險與收益特性的證券投資基金在給投資者提供廣泛選擇的同時，也成為資本市場不斷變革和金融產品不斷創(chuàng)新的源泉之一。四完金體和會障系通過為保險資金提供專業(yè)化的投資服務和投資于貨幣市場投資基金行業(yè)的發(fā)展有利于促進保險市場和貨幣市場的發(fā)展壯大證券市場與保險市場市之間的協(xié)同，改善宏觀經(jīng)濟政策和金融政策的傳導機制，完善金融體系。國際經(jīng)驗表明證投資基金的業(yè)化服務可為社?；鹌髽I(yè)年金等各類養(yǎng)老金提供保值增值平臺，促進社會保障體系的建立與完善。第二章證券投基金的型證券投資基金的一大特色就是數(shù)量眾多種豐富以較好地滿足廣大投資者的投資需要學理的基金分類論是對投資者正確選擇基金是對維護基金業(yè)的公平競爭，都有著重要的意義掌握各種不類型基金的概念識主要基金類型的風險收益特征與分析方法對業(yè)人員的基本要章對不同類型基金進行介紹的基礎上票金、債券基金混基金貨幣市場基金以及保本基金交易型開放式指數(shù)基金等特殊類型的基金品種進行了重點分析。第一節(jié)證投資基金分概述一證投基分的義14

證券從業(yè)資格證職業(yè)考試---證券投資基金電子版隨著基金數(shù)量、品種的不斷增多，對基金進行科學合理的分類，無論是投資者、基金管理公司，還是基金研究評價機構、監(jiān)管部門來說，都有重要意義。對基金投資者而言基金數(shù)量越越多資者需要在眾多的基金中選擇適合自己風險收益偏好的基金合的基金分類將有助于投資者加深對各種基金的認識及對風險收益特征的把握有助于投資者做出確的投資選擇與比較基金管理公司而言基業(yè)績的比較應該在同一類別中進行才公平合理基研究評價機構而言金分類則是進行基金評級的基礎對監(jiān)管部門而言確金的類別特征將有利于針對不同基金的特點實施更有效的分類監(jiān)管。二基分的難科學合理的基金分類至關重要在實際工作中對基金進行統(tǒng)一的分類并非易事為金融服務行業(yè)基產業(yè)為不斷足投資者的需要金產品創(chuàng)新的步伐從未停止沒有一種分類方法能夠滿足所有的需要，各種分類方法之間不可避免地會存在重合與交叉。為統(tǒng)一基金分類標準國常常由監(jiān)管部門或行業(yè)協(xié)會出面制定基金分類的統(tǒng)一標準。如美國投資公司協(xié)會依據(jù)基金投資目標和投資策略的不同，將美國的基金分為類不過監(jiān)管部門或行業(yè)協(xié)會的分類標準往往不夠精細滿足投資者的實際投資需要，盡管存在不同的分類標準者仍會借助一些基金評級公司的基金分類進行實際的投資操作。隨著我國基金品種的日益豐富，在原先簡單的封閉式基金與開放式基金劃分的基礎上，年7日開始施行的《證券投資基金運作管理辦法將國的基金類別分為股票基金、債券基金、混合基金、貨幣市場基金等基本類型。三基分構成基金的要素有多種，因此可以依據(jù)不同的標準對基金進行分類。封閉式基金是指基金份額在基金合同期限內固定不變份可以在依法設立的證券交易所交易，但基金份額持有人不得申請贖回的一種基金運作方式。開放式基金是指基金份額不固定份可以在基金合同約定的時間和場所進行申購或者贖回的一種基金運作方式。不同的國家(地區(qū)具有不同的法律環(huán)境，基金能夠果用的法律形式也會有所不同。目前我國的基金全部是契約型基金美國的絕大多數(shù)基金則是公司型基金織式的不同賦予了基金不同的法律地位，基金投資者所受到的法律保護也因此有所不同。股票基金是指以股票為主要投資對象的基金票基金在各類基金中歷史最為悠久是各國(地區(qū))廣泛采用的一種基金類型。據(jù)中國證監(jiān)會對基金類別的分類標準，基金資產60%上投資于股票的為股票基金。債券基金主要以債券為投資對象。根據(jù)中國證監(jiān)會對基金類別的分類標準，基金資產80%上投資于債券的為債券基金。貨幣市場基金以貨幣市場工具為投資對象據(jù)中國證監(jiān)會對基金類別的分類標準投資于貨幣市場工具的為貨幣市場基金?；旌匣鹜瑫r以股票券為資對象期通過在不同資產類別上的投資實現(xiàn)收益與風險之間的平衡根中國證會對基金類別的分類標準資于股票債和貨幣市場工具，但股票投資和債券投資的比例不符合股票基金、債券基金規(guī)定的為混合基金。依據(jù)投資對象對基金進行分類，簡單明確，對投資者具有直接的參考價值。15

證券從業(yè)資格證職業(yè)考試---證券投資基金電子版成長型基金是指以追求資本增值為基本目標少考慮當期收人的基金要具有良好增長潛力的股票為投資對象。收人型基金是指以追求穩(wěn)定的經(jīng)常性收人為基本目標的基金要大盤藍籌股司債、政府債券等穩(wěn)定收益證券為投資對象。平衡型基金則是既注重資本增值又注重當期收人的一類基金。一般而言，成長型基金的風險大、收益高；收人型基金的風險小、收益較低；平衡型基金的風險收則介于成長型基與收人型基金之間據(jù)投資目標的不同既有以追求資本增值為基本目標的成長型基金以取穩(wěn)定的經(jīng)常性收人為基本目標的收人型基金以及兼具成長與收人雙重目標的平衡型基金的資目標決定了基金的基本投向與基本的投資策略，以適應不同投資者的投資需要。主動型基金是一類力圖取得超越基準組合表現(xiàn)的基金。與主動型基金不同被動型基金不主動尋求取得超越市場的表現(xiàn)是圖復制指數(shù)的表現(xiàn)。被動型基金一般選取特定的指數(shù)作為跟蹤的對象，因此通又稱指型金公募基金是指可以面向社會公眾公開發(fā)售的一類基金。私募基金則是只能采取非公開方式，面向特定投資者募集發(fā)售的基金。公募基金主要具有如下特征以面向社會公眾公開發(fā)售基金份額和宣傳推廣金集對象不固定；投資金額要求低，適宜中小投資者參與；必須遵守基金法律和法規(guī)的約束，并接受監(jiān)管部門的嚴格監(jiān)管。與公募基金相比私募基金不能行公開的發(fā)售和宣傳推廣資金額要求高投資者的資格和人數(shù)常常受到嚴格的限制美國相關法律要求募基金的投資者人數(shù)不得超過人，每個投者的凈資產必須在萬元以上。與公募基金必須遵守基金法律和法規(guī)的約束并要接受監(jiān)管部門的嚴格監(jiān)管相比募基金在運作上具有較大的靈活性受的限制和約束也較少它可以投于衍生金融產品進行買空賣空交易也可以進行匯率商品期貨投機交易等私募基金的資風險較高要以具有較強風險承受能力的富裕階層為目標客戶。在岸基金是指在本國募集資金并投資于本國證券市場的證券投資基金在基金的投資者金織金理人金托管人及其他當事人和基金的投資市場均在本國境內，所以基金的監(jiān)管部門比較容易運用本國法律法規(guī)及相關技術手段對證券投資基金的投資運作行為進行監(jiān)管。離岸基金是指一國的證券投資基金組織他國售證券投資基金份額募的資金投資于本或三國券市場的證券投資基金。系列基金。系列基金又稱為傘型基金，是指多個基金共用個基金合同，子基金獨立運作金之間可以進行相互轉換的一種基金結構形式目共有只列基金(包括只子基金)。．基金中的基金?；鹬械幕鹗侵敢云渌C券投資基金為投資對象的基金，其投組合由其他基金組成。我國目前尚無此類基金存在。保本基金。保本基金是指通過采用投資組合保險技術，保投資者在投資到期時至少能夠獲得投資本金或一定回報的證券投資基金基的投資目標是在鎖定下跌風險的同時力爭有機會獲得潛在的高回報。目前，我國已有多只保本基金。16

證券從業(yè)資格證職業(yè)考試---證券投資基金電子版交易型開放式指數(shù)基金(與上市開放式基金LOF)交易型開放式指數(shù)基金，通常又被稱為交易所交易基金，ETF)，是一種交易所上市交易的、基金份額可變的一種開放式基(ETF交易模式見圖?；钤绠a生于加拿，但其發(fā)展與成熟主要是在美國。一般基采用被式資略蹤某一標的市場指數(shù)，因此具有指數(shù)基金的特點。圖2-1ETF交易模式圖結合了封閉式基金與開放式基金的運特點者既可以像封閉式基金那樣在交易所二市買又以像開放式基金那申購贖回同的是，它的申購是用一攬子股票換取份，回時則是換回一攬子股票而不是現(xiàn)金。這種交易制度使該類基金在一級和二級市場之間的套利機制，可有效防止類似封閉式基金的大幅折價。年加拿大多倫多證券交易所(TSE)推了世界上第一只ETF—數(shù)參與份額。1993年美國的第一只ETI—準普爾存托憑(誕生，其后在國開始獲得迅速發(fā)展。根據(jù)美國投資公司協(xié)會的統(tǒng)計，截至2007年，國共有629只ETF產品，資產總值達到億元已為美國基金市場上成長速度最快的基金品種之一。我國第一只ETF成于年的上證到年末我國有只ETF，資產規(guī)模229.7億。上市開放式基金(Listedopen一endedFunds，是種既可以在場外市場進行基金份額申贖，又以交易(場內市)進行基金份額交易和基金份額申購或贖回的開放式基金。它我對證投基的種土創(chuàng)。LOF結合了銀行等代銷機構和交易所交易網(wǎng)絡二者的銷售優(yōu)勢，為開放式基金銷售開辟了新的渠道。通場外市場與場內市場獲得的基金份額分別被注冊登記在場外系統(tǒng)與場內系統(tǒng)，但基金份額可以通過跨系統(tǒng)轉托(即跨系統(tǒng)轉登記實現(xiàn)在場外市場與場內市場的轉換。LOF獲交易后，投資者既可以通過銀等場外銷售渠道申購和贖回基金份額，也可以在掛牌的交易所買賣該基金或進行基金份額的申購與贖回。LOF具有的轉托管機制與可以在交易所進行申購贖回的制度安排，LOF會出現(xiàn)封閉式基金的大幅折價交易現(xiàn)象。LOFETF都備開放式基金場外申購、贖回和場內交易的特點，但兩者存在本質區(qū)別，主要表現(xiàn)在：(1)申購、贖回的標的不同與資者交換的是基金份額與一攬子股票，而的申購、贖回是基金份額與現(xiàn)金的對價。(2)申購、贖回的場所不同的購、贖回通過交易所進行；LOF的申購、贖回既可以在代銷網(wǎng)點進行也可以在交易所進行。(3)對申購、贖回限制不同。只有投資(基金份額通常要求在萬以上)才能參與級市場的申購、贖回交易；而在購、贖回上沒有特別要求(4)基金投資策略不同。ETF通采用完全被式管理方法，以擬合某一指數(shù)為目標；而LOF則是普通的開放式基金增加了交易所的交易方，它可以是指數(shù)型基金，也可以是主動管理型基金。(5)在二級市場的凈值報價上每秒提供一個基金凈值報價；而LOF的值報價頻率要比低，通只提供1次或幾次基金凈值報價。第二節(jié)股基金一股基在資合的用17

證券從業(yè)資格證職業(yè)考試---證券投資基金電子版股票基金以追求長期的資本增值為目標，比較適合長期投資。與其他類型的基金相比，股票基金的風險較高但預期收也較高股票基金提供了一種長期的投資增值性可供投資者用來滿足教育支出退支等遠期支出的需要與地產一樣股基金是應付通貨膨脹最有效的手段。二股基與票不作為一攬子股票組合的股票基金與單一股票之間存在許多不同：第一，股票價格在每一交易日內始終處于變動之中；股票基金凈值的計算每天只進1次，因此每一交易日股票基金只有個價格。第二股價格會由于投資者買股票數(shù)量的大小和強弱的對比而受到影響票基金份額凈值不會由于買賣數(shù)量或申購、贖回數(shù)量的多少而受到影響。第三，人們在投資股票時，一般會根據(jù)上市公司的基本面，如財務狀況、產品的市場競爭力盈預期等方面的信息對票價格高低的合理性做出判斷卻能對股票基金份額凈值進行合理與否的評判而之基金份額凈值高低進行合理與否的判斷是沒有意義的，因為基金份額凈值是由其持有的證券價格復合而成的。第四，單一股票的投資風險較為集中，投資風險較大；股票基金由于進行分散投資，投資風險低于單一股票的投資風險從風險來源看票基金增加了基金經(jīng)理投資的委托代理風險。三股基的型股票可以根據(jù)所在市場模質以及所屬行業(yè)等歸結為幾種主要類型相適應，可以根據(jù)基金所投資股票的特性對股票基金進行分類股可能同時具有兩種以上的屬性。類似地，一只股票型基金也可以被歸為不同的類型。按投資市場分類基可分為國內股票基金股票基金與全球股票基金三大類。國內股票基金以本國股票市場為投資場所資風險主要受國內市場的影響外票基金以非本國的股票市場為投資場所于幣制不同存一定的匯率風險全球股票基金以包括國內股票市場在內的全球股票市場為投資對象行全球化分散投資可以有效克服單一國家或區(qū)域投資風險，但由于投資跨度大，費用相對較高。國外股票基金可進一步分為單一國家型股票基金、區(qū)域型股票基金、國際股票基金種類型一家型股票基金以一國家的股票市場為投資對象期享該國股票投資的較高收益但會面臨較高的國家資風險域型股票基金以某一區(qū)域內的國家組成的區(qū)域股票市場為投資對象分該區(qū)域股票投資的較高收益面較高的區(qū)域投資風險。國際股票基金以除本國以外的全球股票市場為投資對象，能夠分散本國市場外的投資風險。按股票市值的大小將股票分為小盤股票股票與大盤股票是一種最基本的股票分析方法。與此相適應，專注于投資小盤股票的基金就被稱為小盤股票基金。類似地，有中盤股票基金與大盤股票基金之分。對股票規(guī)模的劃分并不嚴格常主要有兩種劃分方法種法是依據(jù)市值的絕對值進行劃分。如通常將市值小于5億人民幣的公司歸小盤股，將超過億人民幣的公司歸為大盤股另一種方法是依相對規(guī)模進行劃分將一個市場的全部上市公司按市值大小排名。市值較小、累計市值占市場總市值以下的公司歸為小盤；市值排名靠前，累計市值占市場總市值50%以上的公司為大盤股。根據(jù)股票性質的不同常以股票分為價值型股票與成長型股票值股票通常是指收益穩(wěn)定、價值被低估、安全性較高的股票，其市盈率、市凈率通常較低。成長型股票18

證券從業(yè)資格證職業(yè)考試---證券投資基金電子版通常是指收益增長速度快、未來發(fā)展?jié)摿Υ蟮墓善?，其市盈率、市凈率通常較高。價值型股票的投資者比成長型股票的投資者一般表現(xiàn)得更有耐心傾向于長期投資與此相反一旦市場有變，成長型股票的投資者往往會選擇快進快出，進行短線操作。專注于價值型股票投資的股票基金被稱為價值型股票基金于成長型股票投資的股票基金被稱為成長型股票基金投資于價值型股票與成長型股票的基金則被稱為平衡型基金價型股票基金的投資風要低于成長型股票基金回報通常也不如成長型股票基金平型基金的收益風險則于價值型股票基金與成長型股票基金之間價型與成長型分類之中還可以對股票的性質進一步進行細分會各種不同的價值型基金與成長型基金。價值型股票可以進一步被細分為低市盈率股、藍籌股、收益型股票、防御型股票、逆勢型股票等，從而有藍籌股基金、收益型基金等。藍籌股是指規(guī)模大、發(fā)展成熟、高質量公司的股票，如包括在上證指、上證指數(shù)中的成分股。收益型股票是指高分紅的一類股票型票則是指利潤不經(jīng)濟衰退而下降有抵御經(jīng)濟衰退影響的一類股票。逆勢型股票是指價值被低估或非市場熱點的一類股票，往往是典型的周期性衰退公司的股票于此類股票投資的基金經(jīng)理期望這些股票能進人周期性反彈或其收益能有較大的改善。成長型股票可以進一步分為持續(xù)成長型股票勢長型股票周型股票等從有持續(xù)成長型基金勢長型基等續(xù)成長型股票是指業(yè)績能夠持續(xù)穩(wěn)定增長的一類股票趨增長型股票是指波動大績有望加速增長的一類股票周型股票是指利潤隨經(jīng)濟周期波動變化比較大的一類股票。一只小盤股既可能是一只價值型股票可能是一只成長型股票一較大規(guī)模的大盤股同樣既可能是價值型股票可能是成長型股票為效分析股票基金的特性人們常常會根據(jù)基金所持有的全部股票市值的平均規(guī)模與性質的不同而將股票基金分為不同投資風格的基金，如大盤價值型基金、大盤混合型基金、大盤成長型基金、小盤價值型基金、小盤混合型基金、小盤成長型基金等。圖直地將股票基金按投資風格分為了九種類型。需要注意的是很多基金在投資格上并非始終如一是會根據(jù)市場環(huán)境對投資風格進行不斷的調整，以期獲得更好的投資回報。這一現(xiàn)象就是所謂的風格變化現(xiàn)象。圖股票基金風格類型同一行業(yè)內的股票往往表現(xiàn)出類似的特性與價格走勢一定行業(yè)或板塊為投資對象的基金就是行業(yè)股票基金，如基礎行業(yè)基金、資源類股票基金、房地產基金、金融服務基金、科技股基金等。不同行業(yè)在不同經(jīng)濟周期中的表現(xiàn)不同，為追求較好的回報，還有一種行業(yè)輪換型基金。行業(yè)輪換型基金集中于行業(yè)投資，投資風險相對較高。四股基的資險股票基金所面臨的投資風險主要包括系統(tǒng)性風險、非系統(tǒng)性風險以及管理運作風險。系統(tǒng)性風險即市場風險是由體政治經(jīng)社等環(huán)境因素對證券價格所造成的影響。系統(tǒng)性風險包括政策風險、經(jīng)濟周期性波動風險、利率風險、購買力風險、匯率風險等。這種風險不能通過分散投資加以消除，因此又被稱為不可分散風險。非系統(tǒng)性風險是指個別證券特有的風險企業(yè)的信用風險營風險務險等。非系統(tǒng)性風險可以通過分散投資加以規(guī)避，因此又被稱為可分散風險。管理運作風險是指由于基金經(jīng)理對基金的主動性操作行為而導致的風險金經(jīng)理不適當?shù)貙δ骋恍袠I(yè)或個股的集中投資給基金帶來的風險。股票基金通過分散投資可以大大降低個股投資的非系統(tǒng)性風險不回避系統(tǒng)性投19

證券從業(yè)資格證職業(yè)考試---證券投資基金電子版資風險，而管理運作風險則因基金而異。不同類型的股票基金所面臨的風險會有所不同一行業(yè)投資基金會存在行業(yè)投資風險而整個市場為投資對象基金則不會存在行業(yè)風險一國家型股票基金將會面臨較高的單一國家投資風險，而全球股票基金則會較好地回避此類風險。五股基的析在投資股票時投資者通?？梢灾抗墒找嬗实确治鲋笜藢善蓖顿Y價值進行分析。同樣，對股票基金的分析也有一些常用的分析指標，如反映基金經(jīng)營業(yè)績的指標、反映基金風險大小的指標反基組合特點的指標反映基金操作成本的指標反映基金操作策略的指標等等。反映基金經(jīng)營業(yè)績的主要指標包括基金分紅、已實現(xiàn)收益、凈值增長率等指標。其中，凈值增長率是最主要的分析指標能全面反映基金的經(jīng)營成果金紅是基金對基金投資收益的派現(xiàn)，其大小會受到基金分紅政策、已實現(xiàn)收益、留存收益的影響，不能全面反映基金的實際表現(xiàn)。如果基金只賣出有盈利的股票，保留被套的股票，已實現(xiàn)收益可能很高，但基金的浮動虧損可能更大基最終可能是虧損的因用已實現(xiàn)收益不能很好地反映基金的經(jīng)營成果。最簡單的凈值增長率指標可用下式計算：期末份額凈值一期初份額凈值＋期間分紅凈值增長率＝×100%期初份額凈值凈值增長率對基金的分紅已實收益未現(xiàn)收益都加以考慮因此是最能有效地反映基金經(jīng)營成果的指標。凈值增長率越高明金的投效果越好果單純考察一只基金本身的凈值增長率說明不了什么問題通常還應該該基金的凈值增長率與比較基準類金的凈值增長率比較才能對基金的投資效果進行全面評價。常用來反映股票基金風險大小的指標有標準差值股中度業(yè)投資集中度、持股數(shù)量等指標。有的股票基金每年的凈值增長率可能相差很大基金每年的凈值增長率之間的差異可能較小凈增長率波動程度大金的風險就越高基金凈值增長率的波動程度可以用標準差來計量并通常按月計標準差將偏離均值的情況均視為風險凈增長率服從正態(tài)分布時，可以期望2/3(67%)的情況下，凈增長率會落人平均值正負1個準差的范圍內，95%情況下基金凈值增長率會落在正負標準差的范圍內。例如，一只基金的月平均凈值增長率為3%標準差為4%。在正態(tài)分