細分行業(yè)景氣度跟蹤：哪些行業(yè)景氣度在上行

金融工程|金工定期報告請務必閱讀正文之后的信息披露和免責申明1金融工程 行業(yè)歷史盈利跟蹤在每周末計算各中信二級行業(yè)的ROETTM及當前值在過去一年內(nèi)、十年內(nèi)所處的分位數(shù)。目前，畜牧業(yè)、新能源動力系統(tǒng)、專用機械的ROETTM處于過去一年的高點，紡織服裝、房地產(chǎn)開發(fā)和運營、鋼鐵的ROETTM處于過去一年的低點。稀有金屬、新能源動力系統(tǒng)、煤炭開采洗選的ROETTM處于過去十年的高點，房地產(chǎn)開發(fā)和運營、生物醫(yī)藥Ⅱ、計算機軟件的ROETTM處于過去十年的低點。行業(yè)景氣度跟蹤在每周末計算各中信行業(yè)的預期ROE增速、預期營業(yè)收入增速，通過比較其與上季度的預期增速的差別，衡量行業(yè)景氣度的變化。目前，從預期ROE增速來看，畜牧業(yè)、交通運輸、汽車零部件Ⅱ行業(yè)的景氣度較高，電信運營Ⅱ、煤炭開采洗選、銀行行業(yè)的景氣度較低。從相對歷史增速來看，房地產(chǎn)開發(fā)和運營、計算機軟件、通用設備行業(yè)處于較高水平，家電、銀行、石油開采Ⅱ行業(yè)處于較低水平。證券研究報告2023年02月03日吳先興分析師SACS0516120001wuxianxing@何青青分析師SACS0520080008tfzqcom報告推從預期營業(yè)收入增速來看，旅游及休閑、交通運輸、乘用車Ⅱ行業(yè)的景氣度較高，煤炭開采洗選、電信運營Ⅱ、保險Ⅱ行業(yè)的景氣度較低。從相對歷史增速來看，電氣設備、旅游及休閑、乘用車Ⅱ行業(yè)處于較高水平，光學光電、房地產(chǎn)開發(fā)和運營、保險Ⅱ行業(yè)處于較低水平。風險提示：本報告為市場情況監(jiān)控，不構(gòu)成投資建議。金融工程|金工定期報告請務必閱讀正文之后的信息披露和免責申明21.行業(yè)歷史盈利跟蹤 32.行業(yè)景氣度跟蹤 52.1.行業(yè)預期ROE增速 52.2.行業(yè)預期營業(yè)收入增速 8行業(yè)ROETTM一年內(nèi)趨勢 3ROETTM十年內(nèi)趨勢 4ROE 5圖4：行業(yè)預期營業(yè)收入增速 8表1：行業(yè)預期ROE增速及變化 6表2：行業(yè)當前預期ROE增速所處分位數(shù) 7表3：行業(yè)預期營業(yè)收入增速及變化 9表4：行業(yè)當前預期營業(yè)收入增速所處分位數(shù) 10金融工程|金工定期報告請務必閱讀正文之后的信息披露和免責申明3根據(jù)行業(yè)總市值及相對市值，從中信一級及二級行業(yè)中，選取具有代表性的行業(yè)，跟蹤其景氣度變化。蹤對于各中信行業(yè)，計算行業(yè)ROETTM，即Zi(BVi,t?1Zi(BVi,t?1+BVi,t)/2R0ETTMj=其中，R0ETTMj為行業(yè)j的ROETTM，Ei,t為行業(yè)j內(nèi)公司i在t報告期的歸屬于母公司的凈利潤(TTM)，BVi,t為公司i在t報告期的歸屬于母公司的股東權益。在計算歸屬于母公司的凈利潤(TTM)時，對各公司均取能夠獲得的最新的定期報告、業(yè)績預告及快報。在每周末計算各中信行業(yè)的ROETTM及當前值在過去一年內(nèi)所處的分位數(shù)。下圖展示了各行業(yè)最新的ROETTM數(shù)值(圖標下方數(shù)值)及其在過去一年內(nèi)所處的分位數(shù)(圖中橫坐標值)。通過將歷史的ROETTM抽樣平滑，得到各行業(yè)過去一年內(nèi)ROETTM的趨勢，如右側(cè)圖所示。目前，畜牧業(yè)、新能源動力系統(tǒng)、專用機械的ROETTM處于過去一年的高點，紡織服裝、房地產(chǎn)開發(fā)和運營、鋼鐵的ROETTM處于過去一年的低點。TM資料來源：Wind，天風證券研究所在每周末計算各中信行業(yè)的ROETTM及當前值在過去十年內(nèi)所處的分位數(shù)。下圖展示了各行業(yè)最新的ROETTM數(shù)值(圖標下方數(shù)值)及其在過去十年內(nèi)所處的分位數(shù)(圖中橫坐標值)。通過將歷史的ROETTM抽樣平滑，得到各行業(yè)過去十年內(nèi)ROETTM的趨勢，如右側(cè)圖所示。目前，稀有金屬、新能源動力系統(tǒng)、煤炭開采洗選的ROETTM處于過去十年的高點，房地產(chǎn)開發(fā)和運營、生物醫(yī)藥Ⅱ、計算機軟件的ROETTM處于過去十年的低點。金融工程|金工定期報告請務必閱讀正文之后的信息披露和免責申明4TM資料來源：Wind，天風證券研究所金融工程|金工定期報告請務必閱讀正文之后的信息披露和免責申明520%15%10%5%0%業(yè)景氣度跟蹤20%15%10%5%0%在每周末計算各中信行業(yè)的預期ROE增速、預期營業(yè)收入增速，通過比較其與上季度的預期增速的差別，衡量行業(yè)景氣度的變化。通過分析師對個股的預期盈利，計算市值加權法下的行業(yè)預期ROE增速：FR0Egrowt?j,T=∑×FR0Egrowt?j,T=∑×freemvwiiabs(BVi,latest)其中，F(xiàn)R0Egrowt?j,T為T年度行業(yè)j的預期ROE增速，F(xiàn)NPi,T為行業(yè)j中公司i的T年度的預期歸母凈利潤，NPi,T?1為行業(yè)j中公司i在T-1年度的歸母凈利潤。BVi,latest為公司i在最新報告期的歸屬于母公司的股東權益。freemvwi為行業(yè)j中公司i的自由流通市值權重占比。預期歸屬于母公司的凈利潤為本季度各機構(gòu)對該公司T年度的最新盈利預測的平每年10月31日之前，T年為當年；此后，T年為下一年(下同)。下圖為當前行業(yè)預期ROE增速。目前，從預期ROE增速來看，畜牧業(yè)、交通運輸、汽車零部件Ⅱ行業(yè)的景氣度較高，電信運營Ⅱ、煤炭開采洗選、銀行行業(yè)的景氣度較低。25%天天風金工資料來源：Wind，朝陽永續(xù)，天風證券研究所金融工程|金工定期報告請務必閱讀正文之后的信息披露和免責申明6下圖為當前行業(yè)預期ROE增速及相對于上季度的變化。末預期增速季度末預期增速排序化增速變化Ⅱ3↑9%↑↑閑45↑Ⅱ↑洗選↑11—系統(tǒng)78↑—↑↑↑↑——↑↓↑療↑網(wǎng)↑↓Ⅱ↓—↓備%↓↓品Ⅱ89↑%—23↑↓↓6↓%↓發(fā)和運營%↓64↓↓7↓%↓52↓資料來源：Wind，朝陽永續(xù)，天風證券研究所金融工程|金工定期報告請務必閱讀正文之后的信息披露和免責申明7下表展示了各行業(yè)2010年以來各年度的ROE相對于上一年ROE的增速，并且統(tǒng)計了行業(yè)當前預期ROE增速在歷史增速中所處的分位數(shù)。房地產(chǎn)開發(fā)和運營、計算機軟件、通用設備行業(yè)處于較高水平，家電、銀行、石油開采Ⅱ行業(yè)處于較低水平。位數(shù)地產(chǎn)開發(fā)和運營源動力系統(tǒng)織服裝游及休閑制造機軟件及電網(wǎng)醫(yī)藥Ⅱ用設備藥醫(yī)療零部件Ⅱ油化工學制藥零售化學制品Ⅱ電子械輸車Ⅱ筑施工學光電Ⅱ有金屬Ⅱ炭開采洗選開采Ⅱ資料來源：Wind，朝陽永續(xù)，天風證券研究所金融工程|金工定期報告請務必閱讀正文之后的信息披露和免責申明890%80%70%60%50%40%90%80%70%60%50%40%30%20%10%0%2.行業(yè)預期營業(yè)收入增速通過分析師對個股的預期營業(yè)收入，計算市值加權法下的行業(yè)預期營業(yè)收入增速：F0Rgrowt?j,T=∑×freemvwiF0Rgrowt?j,T=∑×freemvwiiabs(0Ri,T?1)其中，F(xiàn)0Rgrowt?j,T為T年度行業(yè)j的預期營業(yè)收入增速，F(xiàn)0Ri,T為行業(yè)j中公司i的T年度的預期營業(yè)收入，0Ri,T?1為行業(yè)j中公司i在T-1年度的營業(yè)收入。freemvwi為行業(yè)j中公司i的自由流通市值權重占比。預期營業(yè)收入為本季度各機構(gòu)對該公司T年度的最新營業(yè)收入預測的平均值。下表為當前行業(yè)預期營業(yè)收入增速。目前，從預期營業(yè)收入增速來看，旅游及休閑、交通運輸、乘用車Ⅱ行業(yè)的景氣度較高，煤炭開采洗選、電信運營Ⅱ、保險Ⅱ行業(yè)的景氣度較低。天天風金工資料來源：Wind，朝陽永續(xù)，天風證券研究所金融工程|金工定期報告請務必閱讀正文之后的信息披露和免責申明9下表為當前行業(yè)預期營業(yè)收入增速及相對于上季度的變化。末預期增速季度末預期增速排序化增速變化閑11—54%34↑70%243%3↑Ⅱ79↑68↑8↑↑%網(wǎng)↑55—品Ⅱ9↑↑↑↑↑—備↓————↑—系統(tǒng)60%474%2↓——洗選—↓↓Ⅱ↓療—發(fā)和運營↓↓↓↓↓↓Ⅱ↓7↓6↓資料來源：Wind，朝陽永續(xù)，天風證券研究所金融工程|金工定期報告請務必閱讀正文之后的信息披露和免責申明10下表展示了各行業(yè)2010年以來各年度的營業(yè)收入相對于上一年營業(yè)收入的增速，并且統(tǒng)計了行業(yè)當前預期營業(yè)收入增速在歷史增速中所處的分位數(shù)。電氣設備、旅游及休閑、乘用車Ⅱ行業(yè)處于較高水平，光學光電、房地產(chǎn)開發(fā)和運營、保險Ⅱ行業(yè)處于較低水平。位數(shù)游及休閑車Ⅱ機軟件醫(yī)藥Ⅱ用設備織服裝制造源動力系統(tǒng)零部件Ⅱ械輸電子零售化學制品Ⅱ筑施工Ⅱ?qū)W制藥有金屬油化工及電網(wǎng)藥醫(yī)療開采ⅡⅡ炭開采洗選地產(chǎn)開發(fā)和運營學光電資料來源：Wind，朝陽永續(xù)，天風證券研究所金融工程|金工定期報告請務必閱讀正文之后的信息披露和免責申明11師聲明本報告署名分析師在此聲明：我們具有中國證券業(yè)協(xié)會授予的證券投資咨詢執(zhí)業(yè)資格或相當?shù)膶I(yè)勝任能力，本報告所表述的。除非另有規(guī)定，本報告中的所有材料版權均屬天風證券股份有限公司(已獲中國證監(jiān)會許可的證券投資咨詢業(yè)務資格)及其附屬機構(gòu)(以下統(tǒng)稱“天風證券”)。未經(jīng)天風證券事先書面授權，不得以任何方式修改、發(fā)送或者復制本報告及其所包含的材料、及標記均為天風證券的商標、服務標識及標記。本報告是機密的，僅供我們的客戶使用，天風證券不因收件人收到本報告而視其為天風證券的客戶。本報告中的信息均來源于我們認為可靠的已公開資料，但天風證券對這些信息的準確性及完整性不作任何保證。本報告中的信息、意見等均僅供客戶參考，不構(gòu)成所述證券買賣的出價或征價邀請或要約。該等信息、意見并未考慮到獲取本報告人員的具體投資目的、財務狀況以及特定需求，在任何時候均不構(gòu)成對任何人的個人推薦?？蛻魬攲Ρ緢蟾嬷械男畔⒑鸵庖娺M行獨立評估，并應同時考量各自的投資目的、財務狀況和特定需求，必要時就法律、商業(yè)、財