基于利率市場(chǎng)化下貨幣政策工具選擇的分析

正在緩沖……1%2%3%4%5%6%7%8%9%10%11%12%13%14%15%16%17%18%19%20%21%22%23%24%25%26%27%28%29%30%31%32%33%34%35%36%37%38%39%40%41%42%43%44%45%46%47%48%49%50%51%52%53%54%55%56%57%58%59%60%61%62%63%64%65%66%67%68%69%70%71%72%73%74%75%76%77%78%79%80%81%82%83%84%85%86%87%88%89%90%100%91%92%93%94%95%96%97%98%99%基于利率市場(chǎng)化下貨幣政策工具選擇的分析姓名：周文潔班級(jí)：12級(jí)創(chuàng)新實(shí)驗(yàn)班目錄一、我國(guó)利率市場(chǎng)化改革與央行貨幣政策工具的傾向性選擇二、我國(guó)采用以公開(kāi)市場(chǎng)操作業(yè)務(wù)為主的貨幣政策的理由三、我國(guó)采取數(shù)量型貨幣政策工具及過(guò)度謹(jǐn)慎使用價(jià)格型工具的后果分析四、我國(guó)貨幣政策工具選擇的路徑改善背景簡(jiǎn)述2014年11月22日，中國(guó)人民銀行宣布從22日起，貸款和存款利率下調(diào)，一年期貸款基準(zhǔn)利率下調(diào)0.4個(gè)百分點(diǎn)至5.6%；一年期存款基準(zhǔn)利率下調(diào)0.25個(gè)百分點(diǎn)至2.75%，另外金融機(jī)構(gòu)存款利率浮動(dòng)區(qū)間的上限，由基準(zhǔn)利率的1.1倍調(diào)整至1.2倍。這是繼2012年6月7日放寬金融機(jī)構(gòu)存款利率浮動(dòng)區(qū)間為基準(zhǔn)利率的1．1倍，下調(diào)貸款利率浮動(dòng)區(qū)間的下限為基準(zhǔn)利率的0．7倍后，中國(guó)人民銀行再次明確規(guī)定金融機(jī)構(gòu)存款利率可以上浮。背景簡(jiǎn)述制度環(huán)境的建設(shè)是決定利率市場(chǎng)化改革能否成功的重要因素利率管制到利率市場(chǎng)化的轉(zhuǎn)變是一個(gè)制度變遷的過(guò)程我國(guó)經(jīng)濟(jì)目前處于利率雙軌制框架下央行在貨幣政策工具的選擇上表現(xiàn)出明顯的偏好，即更傾向于選擇數(shù)量型工具，而較少選擇價(jià)格型工具一、我國(guó)利率市場(chǎng)化改革與央行貨幣政策工具的傾向性選擇三大貨幣政策工具：法定準(zhǔn)備金率、再貼現(xiàn)利率和公開(kāi)市場(chǎng)操作數(shù)量型工具以法定存款準(zhǔn)備金率和公開(kāi)市場(chǎng)業(yè)務(wù)操作為代表，直接影響基礎(chǔ)貨幣和貨幣總量的工具價(jià)格型工具則與資金價(jià)格相聯(lián)系，主要包括存貸款利率、匯率等在政策工具的選擇偏好問(wèn)題上，有研究指出我國(guó)中央銀行明顯更傾向于數(shù)量型工具--2014

傾情出品--二、我國(guó)采用以公開(kāi)市場(chǎng)操作業(yè)務(wù)為主的貨幣政策的理由2.1可控性：操作頻繁，可及時(shí)調(diào)整，操作主動(dòng)、速度快；2.2可行性：央行公開(kāi)市場(chǎng)操作利率對(duì)貨幣市場(chǎng)利率具有指導(dǎo)作用，公開(kāi)市場(chǎng)業(yè)務(wù)也不具有“宣示效應(yīng)”，不會(huì)引起社會(huì)公眾對(duì)貨幣政策意向的誤解；二、我國(guó)采用以公開(kāi)市場(chǎng)操作業(yè)務(wù)為主的貨幣政策的理由2.3精確性：可以通過(guò)市場(chǎng)整體超額存款準(zhǔn)備金情況，較為準(zhǔn)確地計(jì)算出每次公開(kāi)市場(chǎng)操作的數(shù)量，且可控性強(qiáng)，易于調(diào)整；2.4靈活性：每周兩次，操作頻率較高，且具有很強(qiáng)的逆轉(zhuǎn)性，一旦金融市場(chǎng)的情況發(fā)生變化，中央銀行能夠迅速地改變其操作方向，靈活地調(diào)節(jié)市場(chǎng)貨幣供應(yīng)量；2.5有效性：定期操作、及時(shí)公告，透明度很高，有利于及時(shí)向市場(chǎng)傳遞央行政策意圖與導(dǎo)向三、我國(guó)采取數(shù)量型貨幣政策工具及過(guò)度謹(jǐn)慎使用價(jià)格型工具的后果分析3.1數(shù)量型工具治標(biāo)不治本流動(dòng)性過(guò)剩的本質(zhì)原因是外匯占款，央行通過(guò)數(shù)量型工具進(jìn)行對(duì)沖，但央行的對(duì)沖都是有成本的，而若不能從源頭上改革匯率制度，數(shù)量的調(diào)控只能越來(lái)越被動(dòng)3.2數(shù)量型工具對(duì)中小企業(yè)不公平商業(yè)銀行存在貸款歧視，中小企業(yè)融資困難3.3金融衍生產(chǎn)品增加，貨幣數(shù)量更難控制民間資金的活躍，金融衍生品增加，數(shù)量型貨幣政策工具將難以發(fā)揮其有效性三、我國(guó)采取數(shù)量型貨幣政策工具及過(guò)度謹(jǐn)慎使用價(jià)格型工具的后果分析3.4利率政策失效保持長(zhǎng)期的低利率狀態(tài)會(huì)使得利率調(diào)控能力喪失，使投資和消費(fèi)對(duì)利率不再敏感3.5過(guò)度刺激投資低利率使得資金的使用成本非常低，極大刺激了人們的投資和消費(fèi)3.6刺激非實(shí)體經(jīng)濟(jì)泡沫化，抬升通貨膨脹全國(guó)各地很多的民間資本涌向房地產(chǎn)，不斷抬升房?jī)r(jià)，房?jī)r(jià)的上漲帶動(dòng)很多行業(yè)價(jià)格上漲，極易造成通貨膨脹3.7低利率扭曲資源配置，不利于產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)升級(jí)長(zhǎng)期低利率，使得幾乎所有的行業(yè)都有利可圖的，無(wú)法淘汰經(jīng)濟(jì)效益并不高的企業(yè)，不利于產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)升級(jí)四、我國(guó)貨幣政策工具選擇的路徑改善4.1逐步提高利率，扭轉(zhuǎn)低利率局面在經(jīng)濟(jì)高速增長(zhǎng)的時(shí)候，逐步提高利率，將利率控制在一個(gè)比較合理的位置；4.2推進(jìn)金融和商品市場(chǎng)的完善完全競(jìng)爭(zhēng)的市場(chǎng)是最有效率的，企業(yè)不能將利率上漲帶來(lái)的成本增加轉(zhuǎn)嫁給消費(fèi)者，這樣價(jià)格型工具才能通過(guò)影響微觀主體的成本來(lái)調(diào)控通脹和產(chǎn)出；4.3改革匯率制度匯率可以在一定幅度內(nèi)浮動(dòng)，但是這種調(diào)節(jié)仍然不夠，需要進(jìn)一步改革；4.4重視發(fā)展質(zhì)量我國(guó)應(yīng)扭轉(zhuǎn)過(guò)度關(guān)注增長(zhǎng)速度的情況，轉(zhuǎn)而注重增長(zhǎng)的質(zhì)量，忽視環(huán)境承受力的增長(zhǎng)不具備可持續(xù)性。--2014

傾情出品--參考文獻(xiàn)[1]趙偉,朱永行,王宇雯.中國(guó)貨幣政策工具選擇研究[J].國(guó)際金融研究，2011(8).[2]程蕾，李華.我國(guó)貨幣政策工具的選擇偏好分析[J].中央財(cái)經(jīng)大學(xué)學(xué)報(bào),2014(4).[3]吳秀波.治理通脹應(yīng)更多動(dòng)用貨幣政策調(diào)控工具[J].宏觀經(jīng)濟(jì),2011(1).[4]馬希蔭.中國(guó)利率市場(chǎng)化改革與央行貨幣政策工具選擇的演