嶺院宏觀經(jīng)濟(jì)學(xué)16宏觀經(jīng)濟(jì)政策實(shí)踐

第十六章宏觀經(jīng)濟(jì)政策實(shí)踐

t、g、m是藥，c、i是藥引，宏觀經(jīng)濟(jì)政策是藥方。要點(diǎn)：一、宏觀經(jīng)濟(jì)政策簡(jiǎn)介：財(cái)政政策手段，對(duì)IS-LM的影響；貨幣政策手段，對(duì)IS-LM的影響二、政策目標(biāo)三、財(cái)政政策工具，自動(dòng)穩(wěn)定與逆向行事，政策評(píng)價(jià)四、金融系統(tǒng)，貨幣政策工具，貨幣政策評(píng)價(jià)五、宏觀經(jīng)濟(jì)理論流派及其政策主張2023/2/51第一節(jié)經(jīng)濟(jì)政策概述一、政策目標(biāo)（一）充分就業(yè)（二）價(jià)格穩(wěn)定：不出現(xiàn)嚴(yán)重的通貨膨脹和通貨緊縮（三）經(jīng)濟(jì)持續(xù)、均衡增長(zhǎng)（四）國(guó)際收支平衡

二、政策工具：達(dá)到目標(biāo)的手段三、政策及理論的演變

大致分為四個(gè)階段四大目標(biāo)的內(nèi)在矛盾：充分就業(yè)不利于物價(jià)穩(wěn)定。充分就業(yè)有利于經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)，卻不利于國(guó)際收支平衡。居民有錢后購(gòu)買外國(guó)商品，會(huì)形成逆差壓力。經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)不利于物價(jià)穩(wěn)定。2023/2/52目標(biāo)之一充分就業(yè)1、失業(yè)：（1）含義：在一定年齡范圍內(nèi)，愿意工作而沒有工作，并且正在積極尋找工作的人所處的狀態(tài)。（2）分類：A、自然失業(yè)：在經(jīng)濟(jì)的動(dòng)態(tài)變動(dòng)過(guò)程中，由于某些難以避免的原因而造成的失業(yè)。B、非自愿失業(yè)：愿意接受現(xiàn)有工資水平，但仍找不到工作。C、周期性失業(yè)：由于有效需求不足造成的失業(yè)，屬于非自愿失業(yè)，存在于經(jīng)濟(jì)周期的衰退與蕭條階段。D、隱蔽失業(yè)：表面上有工作，實(shí)際上對(duì)生產(chǎn)并沒有做出貢獻(xiàn)的人所處的就業(yè)狀態(tài)。其邊際生產(chǎn)力為零。（3）影響：A、對(duì)個(gè)人B、對(duì)社會(huì)2、充分就業(yè)：幾種狀態(tài)2023/2/53失業(yè)對(duì)個(gè)人的影響自愿失業(yè)，帶來(lái)閑暇享受或者尋找到更適合自己的工作非自愿失業(yè)，使收入減少，生活水平下降失業(yè)對(duì)個(gè)人的影響不同事件引起的緊張感（美國(guó)）事件緊張程度事件緊張程度配偶死亡100解雇40入獄66學(xué)業(yè)不良被迫輟學(xué)37失去工作49孩子離家29親密朋友死亡47工作條件變化202023/2/54失業(yè)對(duì)社會(huì)的影響政府要增加福利支出，造成財(cái)政困難影響社會(huì)穩(wěn)定使實(shí)際GDP減少實(shí)現(xiàn)充分就業(yè)（1）一切生產(chǎn)要素都有機(jī)會(huì)以自己愿意的報(bào)酬參加生產(chǎn)（2）消滅了周期性失業(yè)，允許自然失業(yè)存在（3）空缺職位等于尋找工作的人數(shù)2023/2/55政策工具（一）需求管理：管理總需求1、源：20世紀(jì)30年代大蕭條，AD不足2、代表：凱恩斯3、目標(biāo)：治理失業(yè)和通貨膨脹4、工具：財(cái)政與貨幣政策（二）供給管理：管理AS1、源：20世紀(jì)70年代石油價(jià)格大幅度上升2、工具：（1）收入政策：控制工資與物價(jià)（2）人力政策：改善勞動(dòng)力市場(chǎng)狀況（3）經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)政策：促進(jìn)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)（三）國(guó)際經(jīng)濟(jì)政策國(guó)際貿(mào)易和國(guó)際金融政策2023/2/56宏觀經(jīng)濟(jì)政策的四個(gè)階段（一）20世紀(jì)30年代～二次大戰(zhàn)前夕：試驗(yàn)時(shí)期理論依據(jù)：《通論》

目標(biāo)：擺脫危機(jī)最成功的例子：羅斯福新政（newdeal）（二）二次大戰(zhàn)后～20世紀(jì)60年代末：新時(shí)期理論依據(jù)：凱恩斯主義，“官方經(jīng)濟(jì)學(xué)”目標(biāo)：充分就業(yè)與經(jīng)濟(jì)繁榮工具：財(cái)政與貨幣政策案例：1944年英國(guó)《就業(yè)政策白皮書》/1946年美國(guó)《就業(yè)法》

（三）70年代初～1992年：第三階段理論依據(jù)：自由放任思想復(fù)興，凱恩斯主義失寵目標(biāo)：四個(gè)特征：經(jīng)濟(jì)政策自由化與多樣化，如貨幣學(xué)派、供給學(xué)派并存典型：1978年美國(guó)《充分就業(yè)和平衡增長(zhǎng)法》/里根經(jīng)濟(jì)學(xué)（四）1993年～2000年：克林頓經(jīng)濟(jì)學(xué)，凱恩斯主義“疑似”復(fù)興2023/2/57第二節(jié)財(cái)政政策涉及g、t和公債一、構(gòu)成：（一）財(cái)政支出政策1、政府對(duì)商品和勞務(wù)的購(gòu)買：G。2、轉(zhuǎn)移支付：TR（二）稅收政策稅收結(jié)構(gòu)：直接稅類，間接稅類稅率結(jié)構(gòu)：定額稅，比例稅，累進(jìn)稅累進(jìn)稅制下，可以起到自動(dòng)穩(wěn)定的作用（三）公債（PublicDebts)內(nèi)債，為了彌補(bǔ)財(cái)政赤字而發(fā)。2023/2/58公債1、運(yùn)作：政府向本國(guó)居民、企業(yè)、金融機(jī)構(gòu)發(fā)行的債券。債權(quán)人——公眾；債務(wù)人——政府2、分類：按償還期限劃分（1）短期公債：3個(gè)月、6個(gè)月、1年（2）中期公債：1～5年（3）長(zhǎng)期公債：5年以上，40年，永久3、公債哲學(xué)：公債存在的必要性和可行性：公債哲學(xué)（1）自己欠自己的債，不構(gòu)成債務(wù)負(fù)擔(dān)。（2）政府政權(quán)穩(wěn)定，所以債務(wù)償還有保證。（3）債務(wù)用于發(fā)展經(jīng)濟(jì)，使政府有能力償還債務(wù)。2023/2/59二、財(cái)政政策的運(yùn)用（一）原則：逆經(jīng)濟(jì)風(fēng)向行事

1、經(jīng)濟(jì)蕭條時(shí)期，AD不足，使用擴(kuò)張性財(cái)政政策（松政策），增加G，減少T，從而AD增大，就業(yè)擴(kuò)大2、經(jīng)濟(jì)繁榮時(shí)期，AD旺盛，使用緊縮性財(cái)政政策（緊政策），增加T、減少G，從而AD下降，通貨膨脹消失（二）具體運(yùn)用：斟酌使用的財(cái)政政策1、經(jīng)濟(jì)蕭條時(shí)期，采用松政策2、經(jīng)濟(jì)繁榮時(shí)期，采用緊政策（1）增加稅收；（2）減少政府支出（三）自動(dòng)穩(wěn)定器（AutomaticStabilizer)工具自動(dòng)發(fā)生作用，不需政府采取行動(dòng)（四）功能財(cái)政——周期平衡預(yù)算：政策的實(shí)施造成了盈余或赤字的出現(xiàn)，怎么辦？（五）充分就業(yè)預(yù)算盈余——衡量財(cái)政政策類型的標(biāo)準(zhǔn)2023/2/510政府審時(shí)度勢(shì)，斟酌使用，變動(dòng)支出水平或稅收，以穩(wěn)定總需求水平，使之接近物價(jià)穩(wěn)定的充分就業(yè)水平。斟酌使用的財(cái)政政策具體應(yīng)用：逆經(jīng)濟(jì)風(fēng)向而行。補(bǔ)償性財(cái)政政策：交替使用擴(kuò)張性和緊縮性財(cái)政政策。或擴(kuò)張或緊縮，斟酌使用，權(quán)衡使用。松政策(1)減稅（2）擴(kuò)大政府支出2023/2/511自動(dòng)穩(wěn)定器1、自動(dòng)變動(dòng)的稅收：個(gè)人與公司所得稅蕭條→個(gè)人與公司收入下降→符合納稅標(biāo)準(zhǔn)的主體自動(dòng)減少、稅率自動(dòng)下降→政府稅收自動(dòng)下降→消費(fèi)↑、投資↑→AD↑2、政府轉(zhuǎn)移支付：蕭條→失業(yè)人數(shù)↑→符合領(lǐng)取救濟(jì)標(biāo)準(zhǔn)的人數(shù)↑→TR↑→DPI↑→C↑→AD↑3、農(nóng)產(chǎn)品價(jià)格維持制度蕭條，農(nóng)產(chǎn)品價(jià)格↓→政府收購(gòu)→農(nóng)場(chǎng)主收入↑→C、I↑繁榮，農(nóng)產(chǎn)品價(jià)格↑→政府拋售→農(nóng)產(chǎn)品價(jià)格↓避免經(jīng)濟(jì)過(guò)熱2023/2/512自動(dòng)穩(wěn)定的局限：

由于政府支出中的轉(zhuǎn)移支付乘數(shù)和稅收乘數(shù)所產(chǎn)生的效果比一般自發(fā)性支出乘數(shù)所產(chǎn)生的效果小，盡管自動(dòng)穩(wěn)定器一直在起作用，但畢竟很有限，特別是對(duì)于劇烈波動(dòng)的經(jīng)濟(jì)，自動(dòng)穩(wěn)定器更難以扭轉(zhuǎn)。于是需要政府交替采用擴(kuò)張性和緊縮性財(cái)政政策，我們把這樣的財(cái)政政策稱為“逆經(jīng)濟(jì)風(fēng)向行事”或“相機(jī)抉擇”的財(cái)政政策。調(diào)節(jié)經(jīng)濟(jì)波動(dòng)的第一道防線，適用于輕微經(jīng)濟(jì)波動(dòng)。2023/2/513周期平衡預(yù)算1、功能財(cái)政：為了實(shí)現(xiàn)充分就業(yè)，擴(kuò)張性財(cái)政政策可能導(dǎo)致財(cái)政赤字；為了抑制通貨膨脹，緊縮性財(cái)政政策可能導(dǎo)致預(yù)算盈余。但對(duì)之要處之泰然，不應(yīng)為了追求年度財(cái)政收支平衡而妨礙財(cái)政政策的正確制訂和實(shí)行。2、周期平衡預(yù)算：“處之泰然”的資本（對(duì)比：年度平衡觀）3、赤字財(cái)政政策：“處之泰然”的表現(xiàn)具體操作：造成財(cái)政赤字后，政府委派財(cái)政部發(fā)行公債，賣給中央銀行；央行支付貨幣給財(cái)政部，財(cái)政部用貨幣進(jìn)行各項(xiàng)支出，刺激經(jīng)濟(jì)；銀行在公開市場(chǎng)買賣公債，調(diào)節(jié)經(jīng)濟(jì)繁榮，財(cái)政盈余蕭條，財(cái)政赤字周期預(yù)算平衡2023/2/514充分就業(yè)的預(yù)算盈余充分就業(yè)預(yù)算盈余BS*：潛在國(guó)民收入水平上，所產(chǎn)生的政府預(yù)算盈余。實(shí)際預(yù)算盈余BS：以實(shí)際的國(guó)民收入水平來(lái)衡量預(yù)算狀況。BS*<0，即充分就業(yè)預(yù)算赤字。作用：1從BS*判斷應(yīng)實(shí)行什么政策：（BS*－BS）＞0→GDP*－GDP＞0→蕭條，應(yīng)進(jìn)行擴(kuò)張。

2從BS*判斷已經(jīng)實(shí)行了什么政策：BS*增加→t增加→實(shí)行的是緊縮性政策2023/2/515三、財(cái)政政策的局限性1市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)條件下，政府投資與一般的社會(huì)投資所涉及的領(lǐng)域是完全不同的，主要集中在帶有較強(qiáng)壟斷性的、公共產(chǎn)品的生產(chǎn)領(lǐng)域。。2遇到以下因素，預(yù)期目標(biāo)難以實(shí)現(xiàn)。（一）政治因素影響。大選、戰(zhàn)爭(zhēng)時(shí)期不能增稅減支（二）時(shí)滯的影響（TimeLag)：使政策收到相反效果1、認(rèn)識(shí)時(shí)滯2、行動(dòng)時(shí)滯3、影響時(shí)滯（三）利益集團(tuán)阻撓：來(lái)自擠出效應(yīng)（四）居民預(yù)期。如果他預(yù)期持續(xù)蕭條，則刺激消費(fèi)的政策無(wú)效。2023/2/516第三節(jié)貨幣政策一、基礎(chǔ)知識(shí)（一）銀行制度（二）存款準(zhǔn)備金制度（三）貨幣創(chuàng)造乘數(shù)（四）公開市場(chǎng)二、政策的運(yùn)用（一）貨幣政策傳導(dǎo)機(jī)制：貨幣供給是怎樣影響總需求的？ （二）總原則（三）三大政策工具（四）其他措施三、局限性2023/2/517（一）銀行制度銀行制度：為了促進(jìn)貨幣和信用流通，以利于一國(guó)經(jīng)濟(jì)健康和穩(wěn)定增長(zhǎng)而建立起來(lái)的一套金融機(jī)構(gòu)和規(guī)章體系。1、中央銀行(1)發(fā)行的銀行：壟斷一國(guó)貨幣發(fā)行權(quán)（2）銀行的銀行：同商業(yè)銀行進(jìn)行業(yè)務(wù)往來(lái)（3）國(guó)家的銀行：執(zhí)行貨幣政策，監(jiān)督其他銀行2、商業(yè)銀行（1）負(fù)債業(yè)務(wù)：吸收存款（2）資產(chǎn)業(yè)務(wù)：發(fā)放貸款，投資購(gòu)買債券（3）中間業(yè)務(wù)：代客結(jié)算3、其他金融機(jī)構(gòu)2023/2/518（二）存款準(zhǔn)備金制度1、準(zhǔn)備金：Reserve商業(yè)銀行在發(fā)放貸款之前，必須保留一定比例現(xiàn)金，以便支付給前來(lái)取款的客戶。吸收存款額＝準(zhǔn)備金＋發(fā)放貸款額2、法定準(zhǔn)備率：RequiredReserveRate由中央銀行規(guī)定的準(zhǔn)備金占商業(yè)銀行全部存款的比率。rd吸收客戶存款貸款銀行留下準(zhǔn)備金2023/2/519（三）貨幣創(chuàng)造乘數(shù)1、貨幣創(chuàng)造乘數(shù)銀行是如何創(chuàng)造貸款的

2、前提：（1）商業(yè)銀行無(wú)超額儲(chǔ)備excessreserve,否則（2）銀行客戶不在手邊保存現(xiàn)金cash,否則（3）考慮到非銀行部門持有的通貨Note：貸款乘數(shù)和貨幣乘數(shù)的區(qū)別2023/2/520銀行是如何創(chuàng)造貨幣的？客戶銀行存款額準(zhǔn)備金貸出甲A1002080（貸給乙）乙B801664（貸給丙）丙C6412.851.2（貸給………………………總額5001004002023/2/521（四）公開市場(chǎng)OpenMarket，又稱金融市場(chǎng)，各種信用工具交易的場(chǎng)所。包括：1、貨幣市場(chǎng)：從事短期信用工具買賣2、資本市場(chǎng)：從事長(zhǎng)期信用工具買賣（1）一級(jí)市場(chǎng)：發(fā)行市場(chǎng)（2）二級(jí)市場(chǎng)：流通市場(chǎng)2023/2/522二、政策的運(yùn)用（一）貨幣政策傳導(dǎo)機(jī)制（貨幣供給量是怎樣影響總需求的？）1、利率渠道（主要渠道）2股票市場(chǎng)渠道貨幣量利率總需求與總供給貨幣政策目標(biāo)直接目標(biāo)：利率。調(diào)節(jié)貨幣量是手段。最終目標(biāo)：總需求和總供給達(dá)到平衡。貨幣量增加的效應(yīng)：短期效應(yīng)：既增加實(shí)際GDP，又使物價(jià)上升；長(zhǎng)期效應(yīng)：物價(jià)進(jìn)一步上升，實(shí)際GDP回到原充分就業(yè)水平。只有物價(jià)上升，而實(shí)際GDP不變。2023/2/523（二）政策總原則逆經(jīng)濟(jì)風(fēng)向行事1、蕭條時(shí)期，擴(kuò)張性貨幣政策，增加貨幣供給，使利率下降，刺激消費(fèi)和投資。2、繁榮時(shí)期，緊縮性貨幣政策，減少貨幣供給，使利率上升，減少消費(fèi)和投資?？傊?，蕭條時(shí)期要雪中送炭，而不是雪上加霜。繁榮時(shí)期要潑水降溫，而不是火上澆油。2023/2/524（三）政策工具1、公開市場(chǎng)業(yè)務(wù):操作靈活/結(jié)果容易預(yù)測(cè)/最常用（1）原則：央行在公開市場(chǎng)買進(jìn)或賣出政府債券，調(diào)節(jié)貨幣供給量和利率。（2）操作：2、再貼現(xiàn)率政策：央行被動(dòng)地等待（1）釋義：商業(yè)銀行或者其他金融機(jī)構(gòu)由于準(zhǔn)備金臨時(shí)不足而向央行借款，借款時(shí)支付的利息率為再貼現(xiàn)率。（2）操作：蕭條，再貼現(xiàn)率下降，商行向中央銀行的借款增加，貨幣供給上升。繁榮時(shí)期，再貼現(xiàn)率上升，貨幣供給下降。3、調(diào)整法定準(zhǔn)備率：效果猛烈，較少使用/存在時(shí)滯蕭條，降低法定準(zhǔn)備率，商業(yè)銀行對(duì)外貸款增加，另外貨幣創(chuàng)造乘數(shù)上升，從而貨幣供給增加。美國(guó)，rd變動(dòng)1%，導(dǎo)致M變動(dòng)20億美圓。所以不能輕易變動(dòng)rd.2023/2/525（四）其他措施1、道義勸告無(wú)法律地位，但效果不錯(cuò)2、墊頭規(guī)定：對(duì)證券市場(chǎng)放款3、Q號(hào)條例：規(guī)定商業(yè)銀行的利率上限4、控制分期付款和房地產(chǎn)抵押貸款條件2023/2/526三、局限性（一）公眾預(yù)期的影響利率下降、產(chǎn)生悲觀預(yù)期→C、I不會(huì)顯著增加（二）貨幣流通速度的限制通貨膨脹時(shí)期，貨幣流通速度加快，致使降低M的效果不明顯（三）流動(dòng)偏好的存在致使利率不可能降得太低，使貨幣政策效果打折扣（四）時(shí)滯的困擾認(rèn)識(shí)時(shí)滯影響時(shí)滯行動(dòng)時(shí)滯2023/2/5272、股票市場(chǎng)傳導(dǎo)渠道（1）托賓q渠道：貨幣供給→股票價(jià)格→托賓q→投資→總需求（2）財(cái)富渠道：貨幣供給→股票價(jià)格→金融財(cái)富價(jià)值→消費(fèi)→總需求（3）財(cái)務(wù)管理渠道：貨幣供給→股票價(jià)格→金融資產(chǎn)價(jià)值→財(cái)務(wù)困難可能性→耐用品支出→總需求（4）物價(jià)渠道：貨幣供給→物價(jià)水平→股票除息價(jià)值→本期股票真實(shí)回報(bào)→下期投資→下期產(chǎn)出返回2023/2/528第四節(jié)資本證券市場(chǎng)施展貨幣政策的舞臺(tái)之一一、股票和債券：基本概念二、證券的操作：發(fā)行與流通（一）發(fā)行（二）流通1、流通手段：交易2、證券價(jià)格三、收益與風(fēng)險(xiǎn)：好商品與厭惡品（一）收益（二）風(fēng)險(xiǎn)2023/2/529基本概念1、股票指股份有限公司簽發(fā)的證明股東所持股份的憑證。因此，股票有三個(gè)要素：發(fā)行主體，股份，持有人。股票應(yīng)載明的事項(xiàng)有：公司名稱，公司登記成立日期，股票種類，票面金額及代表的股份數(shù)，股票編號(hào)。股票由董事長(zhǎng)簽名，公司蓋章2、債券債券是發(fā)行人依照法定程序發(fā)行，并約定在一定期限還本利息的有價(jià)證券。具有償還性、流動(dòng)性、安全性、收益性。3、股票與債券的區(qū)別性質(zhì)：所有權(quán)憑證債權(quán)債務(wù)憑證財(cái)務(wù)屬性不同：資產(chǎn)負(fù)債收益與風(fēng)險(xiǎn)各不相同

2023/2/530證券的發(fā)行股票與債券合稱資本證券1.證券市場(chǎng)分為證券發(fā)行市場(chǎng)和證券交易市場(chǎng)。證券發(fā)行市場(chǎng)是以發(fā)行證券的方式籌集資金的場(chǎng)所，又稱一級(jí)市場(chǎng)或者初級(jí)市場(chǎng)。證券交易市場(chǎng)是買賣證券的市場(chǎng)，又稱二級(jí)市場(chǎng)或者次級(jí)市場(chǎng)。2、發(fā)行方式1、公募公募債券是指按法定手續(xù)，經(jīng)證券主管機(jī)構(gòu)批準(zhǔn)在市場(chǎng)上公開發(fā)行的債券。債券的認(rèn)購(gòu)者可以是社會(huì)上的任何人。發(fā)行者一般有較高的信譽(yù)，而發(fā)行公募債券又有助于提高發(fā)行者的信用度。除政府機(jī)構(gòu)、地方公共團(tuán)體外，一般私營(yíng)企業(yè)必須符合規(guī)定的條件才能發(fā)行公募債券。2、私募“私募”也是證券發(fā)行方式的一種，是指證券發(fā)行者只面向少數(shù)特定的投資者發(fā)售證券。私募發(fā)行對(duì)象有機(jī)構(gòu)投資者，如金融機(jī)構(gòu)，或與發(fā)行者有密切業(yè)務(wù)往來(lái)的公司；個(gè)人投資者，主要是內(nèi)部職工。私募發(fā)行的最大特點(diǎn)是發(fā)行者不必向證券管理機(jī)構(gòu)辦理發(fā)行注冊(cè)手續(xù)，從而可以節(jié)省發(fā)行時(shí)間和注冊(cè)費(fèi)用；另外，私募發(fā)行多由發(fā)行者自己辦理發(fā)行手續(xù)，自擔(dān)風(fēng)險(xiǎn)，從而可以節(jié)省發(fā)行費(fèi)用。是中小型開發(fā)商的救命稻草。2023/2/531證券的交易（1）交易程序開設(shè)證券賬戶：包括資金賬戶和證券賬戶委托買賣：委托買賣是指證券經(jīng)紀(jì)商接受投資者委托,代理投資者買賣證券,從中收取傭金的交易行為。

成交：達(dá)成交易的過(guò)程，手段是公開的價(jià)格競(jìng)爭(zhēng)。清算交割：賣出證券者資金帳戶中增加款項(xiàng),證券帳戶中減少證券數(shù)量。買入證券者證券帳戶中增加證券,資金帳戶中減少款項(xiàng)。（2）交易類型現(xiàn)貨交易：以記賬方式進(jìn)行信用交易期貨交易期權(quán)交易2023/2/532證券價(jià)格以股票價(jià)格為例（1）什么是股票價(jià)格股票價(jià)格＝股息/銀行存款利息率（2）影響股票價(jià)格的因素影響股票價(jià)格變動(dòng)的因素很多，但基本上可分為以下三類：市場(chǎng)內(nèi)部因素，基本面因素，政策因素。（１）市場(chǎng)內(nèi)部因素主要是指股票市場(chǎng)的供給和需求，即資金面和籌碼面的相對(duì)比例，如一定階段的股市擴(kuò)容節(jié)奏將成為該因素的重要部分。（２）基本面因素包括宏觀經(jīng)濟(jì)因素和公司內(nèi)部因素，宏觀經(jīng)濟(jì)因素主要包括經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)、經(jīng)濟(jì)景氣循環(huán)、利率、財(cái)政收支、貨幣供應(yīng)量、物價(jià)、國(guó)際收支等，公司內(nèi)部因素主要指公司的財(cái)務(wù)狀況。（３）政策因素是指足以影響股票價(jià)格變動(dòng)的國(guó)內(nèi)外重大活動(dòng)以及政府的政策、措施、法令等重大事件，政府的社會(huì)經(jīng)濟(jì)發(fā)展計(jì)劃，經(jīng)濟(jì)政策的變化，新頒布法令和管理?xiàng)l例等。（4）自然因素、突發(fā)事件2023/2/533證券收益1、股息、紅利、債券利息股息是股東定期按一定的比率從上市公司分取的盈利，紅利則是在上市公司分派股息之后按持股比例向股東分配的剩余利潤(rùn)。獲取股息和紅利，是股民投資于上市公司的基本目的，也是股民的基本經(jīng)濟(jì)權(quán)利。2、資本利得證券低價(jià)買進(jìn)、高價(jià)賣出的差價(jià)

2023/2/534證券風(fēng)險(xiǎn)一般來(lái)說(shuō)，投資者進(jìn)入市場(chǎng)，可能會(huì)遇到以下幾類風(fēng)險(xiǎn)：系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)、非系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)、交易過(guò)程風(fēng)險(xiǎn)。系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)的來(lái)源主要是政治、經(jīng)濟(jì)及社會(huì)環(huán)境，包括政策風(fēng)險(xiǎn)、利率風(fēng)險(xiǎn)、購(gòu)買力風(fēng)險(xiǎn)、市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)。非系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)包括經(jīng)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn)、財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)、信用風(fēng)險(xiǎn)、道德風(fēng)險(xiǎn)，也稱可分散風(fēng)險(xiǎn)。交易過(guò)程風(fēng)險(xiǎn)指投資者由于自己不慎或券商失責(zé)而遭致股票被盜賣、資金被冒提、保證金被挪用等風(fēng)險(xiǎn)。

2023/2/535第五節(jié)金融衍生品市場(chǎng)一、金融衍生工具的概念與發(fā)展1、金融衍生工具：是指其價(jià)值依賴于原生性金融工具的各種金融和約及其組合形式。2、金融衍生工具產(chǎn)生的條件:浮動(dòng)利率和浮動(dòng)匯率使金融風(fēng)險(xiǎn)加大，為規(guī)避風(fēng)險(xiǎn)而出現(xiàn)了衍生金融工具。七十年代的期權(quán)定價(jià)公式推動(dòng)了這一過(guò)程。二、金融衍生工具的分類1、遠(yuǎn)期合約合約雙方約定在未來(lái)某一日期按約定價(jià)格買賣約定數(shù)量的相關(guān)資產(chǎn)。遠(yuǎn)期交易的保證金是對(duì)貨款的墊付，要支付利息2023/2/5362、期貨合約交易雙方按約定價(jià)格在未來(lái)某一日期完成特定資產(chǎn)交易行為的一種方式。與遠(yuǎn)期合約的區(qū)別：1、遠(yuǎn)期交易合同不規(guī)則，期貨和約是標(biāo)準(zhǔn)化的.2、遠(yuǎn)期交易一般在場(chǎng)外進(jìn)行柜臺(tái)交易，期貨交易在有組織的交易所拍賣成交。3、遠(yuǎn)期交易的交割日期由交易雙方自己