債券和股票估價

債券的定義債券是一種有價證券，是社會各類經(jīng)濟主體為籌措資金而向投資者出具的，并承諾按一定利率定期支付利息和到期償還本金的債權債務憑證。發(fā)行人是借入資金的經(jīng)濟主體；投資者是出借資金的經(jīng)濟主體；發(fā)行人需要在一定時期付息還本；債券反映了發(fā)行人和投資者之間的債權、債務關系，而且是這一關系的法律憑證。債券估價債券特征

1、償還性。

2、收益性。一是利息的收入；二是資本損益。

3、流動性。即變現(xiàn)力，指的是在償還期屆滿前能在市場上轉讓變?yōu)樨泿?；或在銀行等金融機構進行抵押以取得相應數(shù)額的抵押貸款。

4、安全性。債券與其他有價證券相比，投資風險較小。債券估價債券的分類1、按發(fā)行主體分類按發(fā)行主體的不同，債券可分為政府債券、金融債券和公司債券。2、按付息方式分類按支付利息方式的不同，債券可分為零息債券、附息債券和息票累積債券。3、按債券形態(tài)分類根據(jù)債券券面形態(tài)可分為實物債券、憑證式債券和記賬式債券。4、按發(fā)行方式分類

平價發(fā)行債券、溢價發(fā)行債券、折價發(fā)行債券。債券估價債券與股票

區(qū)別

債券

股票發(fā)行主體有限、股份公司股份公司權利人地位對立一致（左右口袋）證券性質(zhì)還本付息，優(yōu)先股利，后滿足對價形式僅貨幣可以非貨幣風險大小小大期限有無債券估價一、債券的價值債券在未來能帶來的現(xiàn)金流入包括兩個部分：每年支付的利息和到期償還的本金。這些現(xiàn)金流的現(xiàn)值之和即是債券的價值。（一）債券估價的基本模型012n-1nIIII+M

債券的未來現(xiàn)金流入

典型的債券是固定利率、每年計息、到期償還本金。這一模式下，債券價值計算的公式是：式中，——債券的價值；——到期的本金；——每年的利息；——貼現(xiàn)率；——債券到期前的年數(shù)。二、幾種常見形態(tài)的債券（一）純貼現(xiàn)債券純貼現(xiàn)債券是指承諾在未來某一確定日期做一單筆支付的債券，這種債券的購買者在到期日前不能得到任何的現(xiàn)金支付。純貼現(xiàn)債券的價值是：F——到期日的支付額；

i——必要報酬率；n——到期時間的年數(shù)。零息債券：債券價值PV＝面值F/（1＋i）n＝F*（P/F，i，n）一次還本付息（票面利率單利，必要報酬率復利）：PV＝（面值＋面值*票面利率*期數(shù)）/（1＋i）n（二）平息債券平息債券是指利息在到期時間內(nèi)平均支付的債券。平息債券的價值計算公式是：m——年付息次數(shù)；

N——到期時間的年數(shù)；

i——每年的必要報酬率；

I——年付利息；

M——面值或到期支付額。債券價值＝（面值＊年票面利率/2）（P/A，i/2，n*2）＋面值＊（P/S，i/2，n*2）在折價出售的情況下，即必要報酬率＞票面利率，付息期越短，債券價值越低；在溢價出售的情況下，即必要報酬率＜票面利率，付息期越短，債券價值越高（3）永久債券：無到期日，永遠定期支付利息。PV＝利息額/必要報酬率債券估價4、流通債券的價值：即在債券流通的中間計算債券的價值，要考慮現(xiàn)在的時點到下一次利息支付的時間因素。p122(1)PV＝80（P/F，10%，1/12）＋80（P/F，10%，13/12）＋1080（P/F，10%，25/12）債券估價（2）以最近一次付息時間（2003.5.1）為折算時間點，計算歷次現(xiàn)金流量現(xiàn)值，然后再折算到現(xiàn)在時點（2003.4.1）PV＝[80+80*（P/A，10%，2）+1000（P/S，10%，2）]*（P/S，10%，1/12）或PV＝[80+80*（P/S，10%，1）+1080（P/S，10%，2）]*（P/S，10%，1/12）債券估價必要報酬率＝債券利率，債券價值＝面值必要報酬率＞債券利率，債券價值＜面值，向到期日時靠近時，債券價值逐漸提高靠近面值。必要報酬率＜債券利率，債券價值＞面值，向到期日時靠近時，債券價值逐漸下降靠近面值。隨著到期時間的縮短，必要報酬率變動對債券價值的影響越來越小，債券價值對必要報酬率特定變化的反應越來越不靈敏。債券估價債券價值與到期時間的關系：在必要報酬率一直保持不變的情況下，不管它高于或低于票面利率，債券價值隨著到期時間的縮短逐漸向債券面值靠近，至到期日債券價值等于債券面值。如果付息期無限小則債券價值表現(xiàn)為一條直線。債券估價時間債券價值

溢價發(fā)行

折價發(fā)行

平價發(fā)行到期日0面值5、債券的收益率：即使未來現(xiàn)金流量現(xiàn)值等于債券購入價格的折現(xiàn)率。購進價格＝每年利息*年金現(xiàn)值系數(shù)+面值*復利現(xiàn)值系數(shù)V＝I*（P/A，i，n）+M*（P/F，i，n），求方程式得i。插補法：I1

V1I

VI2

V2則：(V2-V1)/(V-V1)=(I2-I1)/(I-I1)，求I或：I=I1+(V2-V1)/(V-V1)*(I2-I1)債券估價股票股票是股份公司為籌集資金發(fā)給股東作為其投資入股的證書和索取股息的憑證.其實質(zhì)是公司的產(chǎn)權證明書.特征:1.權利性.2.流動性

3.面值和價格的差異性

4.風險性

5.非返還性股票的分類根據(jù)股東享有權利和承擔風險的大小不同,股票分為普通股股票和優(yōu)先股股票.按票面是否記載投資者姓名,股票分為記名股票和無記名股票.按業(yè)績好壞,股票分為績優(yōu)股和垃圾股.在我國,按發(fā)行地及交易幣種的不同,可把股票劃分為A股，B股，H股，N股。普通股（CommonStock）普通股是在優(yōu)先股要求權得到滿足之后才參與公司利潤和資產(chǎn)分配的股票合同，它代表著最終的剩余索取權。普通股股東還具有優(yōu)先認股權（PreemptiveRight）。普通股的價格受公司的經(jīng)營狀況、經(jīng)濟政治環(huán)境、心理因素、供求關系等諸多因素的影響，其波動沒有范圍限制。根據(jù)其風險特征可分成藍籌股、成長股、收入股、周期股、防守股、概念股和投機股。股票的收益股票的收益是指投資者通過購買股票而獲得的全部投資報酬,包括股利收益和資本收益.股票的收益具有以下特點:1.不固定.2.風險大.3.可能的收益較高.股票市場–

分類股票市場可以分為一級市場和二級市場.股票的一級市場是指股票的發(fā)行市場,股票的二級市場是指股票的交易市場.而股票的交易市場又分為場內(nèi)市場和場外市場兩大類.所謂場內(nèi)市場也叫有組織的市場,它是在證券交易所場內(nèi)進行有組織交易的市場,也是公開競價交易的市場所謂場外市場主要是指柜臺市場,其次也指三級市場和四級市場.股票估價：股票價值由每年股利現(xiàn)值合計與售價的現(xiàn)值組成基本模型：P=∑每年的股利/(1+折現(xiàn))年份影響因素：股利的多少(取決于每股盈利和股利支付率)

折現(xiàn)率(資本資產(chǎn)定價模型，一般采用資本成本率或投資的必要報酬率)例如,如果一公司預期的每股現(xiàn)金股息為10元,未來不變并且應得回報率為12%,那么該股票的固有值為每股83.33元.假定該股票的市場價格為70元,股票的凈現(xiàn)值NPV=83.33–70=13.33元＞0,說明該股票的價格被低估,因此可考慮買入這種股票.股票估價零增長股票價值：P=D/R固定增長股票價值：P=上年股利*(1+年增長率)/(必要收益率-年增長率)=D0(1+g)/(R-g)=D1/(R-g)股票估價非固定增長股票價值：分段求現(xiàn)值如：投資最低報酬率15%，前2年高速增長，增長率第一年25%，第二年20%，此后正常增長為12%，最近一次支付的股利3元，則股票價值=2*1.25*(P/S，15%，1)+(2*1.25*1.2)*(P/S，15%