第十八章宏觀經(jīng)濟學開放經(jīng)濟下的短期經(jīng)濟模型

1第十八章開放經(jīng)濟下的短期經(jīng)濟模型第一節(jié)匯率理論第三節(jié)蒙代爾-弗萊明模型及其應用第二節(jié)國際收支2第一節(jié)匯率理論一、外匯與匯率的概念含義：外匯是外國貨幣或以外國貨幣表示的能用來清算國際收支差額的資產(chǎn)。一種外幣成為外匯有三個前提條件：一是自由兌換性；二是普遍接受性；三是可償性。只有滿足這三個條件的外幣及其所表示的資產(chǎn)（各種支付憑證和信用憑證），才是外匯。我國《外匯管理條理》規(guī)定，外匯的具體范圍包括：（1）外國貨幣，包括紙幣、鑄幣；（2）外匯支付憑證，包括票據(jù)、銀行存款憑證、郵政儲蓄憑證等；（3）外匯有價證券，包括國外政府債券、公司債券、股票等；（4）其他外匯資產(chǎn)。1、外匯3匯率含義：以一國貨幣單位所表示的另一國貨幣單位的價格稱為匯率或匯價，也就是一個國家的貨幣折算成另一個國家貨幣的比率。匯率的標價方法：直接標價法和間接標價法。直接標價法：是用一定單位（1個或100個單位等）的外國貨幣作為標準，折算為若干單位的本國貨幣來表示的匯率。間接標價法：是用一定單位的本國貨幣作為標準，折算為若干單位的外國貨幣來表示的匯率。名義匯率是指兩個國家通貨的相對價格。E表示名義匯率。每100美元價值680.18元，即E=6.8018元/美元。2、匯率及其標價法4在間接標價法下：匯率上升，本幣升值，即用外國貨幣表示的本國貨幣價格上漲，或是本國貨幣表示外國貨幣價格下跌；匯率下降，則本幣貶值，即用外國貨幣表示的本國貨幣價格的下跌，或是本國貨幣表示外國貨幣價格上升。5（1）賣出價

是銀行將外幣賣給客戶的牌價，也就是客戶到銀行購匯時的牌價；（2）買入價

則是銀行從客戶買入外匯或外幣時的牌價，它分為現(xiàn)鈔買入價和現(xiàn)匯買入價兩種。①現(xiàn)匯買入價是銀行買入現(xiàn)匯時的牌價，②現(xiàn)鈔買入價則是銀行買入外幣現(xiàn)鈔時的牌價。③現(xiàn)匯和現(xiàn)鈔是不同的概念，是外幣存入銀行后的兩種不同形態(tài)。鈔是可以存入取出的，匯不行，只能兌換成鈔才可以取；但匯是可以像匯款一樣匯往國外的，鈔不行，一定要兌換成現(xiàn)匯?，F(xiàn)匯賣出價和現(xiàn)鈔賣出價是相同的，即賣出價。④中間價=（現(xiàn)匯買入價+現(xiàn)匯賣出價）/2⑤基準價是人民銀行公布的一種中間價，其他商業(yè)銀行可在基準價基礎上，按照人行規(guī)定的浮動范圍制定自己的買入、賣出價。⑥中間價是市場所形成的，基準價是人民銀行公布的。

6單位：人民幣/100外幣[匯市日評

][外匯市場每周評述

][歷史匯率查詢

]日期：2008/12/13免責聲明：此匯率表僅供參考，以中國銀行各分行實際交易匯率為準。

貨幣名稱現(xiàn)匯買入價現(xiàn)鈔買入價賣出價基準價折算價發(fā)布時間英鎊1019.52998.021027.71027.721027.7209:46:22港幣88.1287.4188.4688.3288.3209:46:22美元682.93677.46685.67684.51684.5109:46:22瑞士法郎578.38566.19583.03

578.3409:46:22日元7.52577.3677.58617.47777.477709:46:22加拿大元547.04535.51551.44

554.0909:46:22歐元909.24890.07916.54911.8911.809:46:22澳門元85.5584.8385.88

85.8209:46:22菲律賓比索14.1813.8814.29

14.3209:46:22泰國銖19.4518.0419.6

19.5509:46:22韓國元

0.48430.5211

0.496409:46:2278二、匯率制度匯率制度是指一國貨幣當局對本國匯率水平的確定、匯率變動方式等問題所作的一系列安排或規(guī)定。固定匯率制度：是一國貨幣同他國貨幣的匯率基本固定，其波動限于一定幅度內(nèi)。在紙幣流通的條件下，不同貨幣之間的固定比例往往是人為規(guī)定的，在經(jīng)濟形勢發(fā)生較大變化時可以調(diào)整，因此所謂的固定匯率實際上可以稱為可調(diào)整的釘住匯率制度。浮動匯率制度：指匯率水平完全由外匯市場的供求決定、政府不加任何干預的匯率制度。目前各國政府或多或少地都對匯率水平進行著干預或指導，因此所謂的“浮動匯率制度”也稱為管理浮動匯率制度。9在20世紀40～70年代以前，西方實行固定匯率制，以美元為中心的“布雷頓森林體系”。10我國匯率制度的階段性演變(一)國民經(jīng)濟恢復期(1949~1952)這一時期人民幣實行機動調(diào)整,以美元為基礎,共調(diào)整過52次,由1949年1美元折合80元舊人民幣,調(diào)整到1950年3月13日的1美元折合42000元舊人民幣,相差525倍。(二)中央集中計劃經(jīng)濟時期(1953~1980)1953~1972年，人民幣兌美元始終沒有改變。1973年以后，布雷頓森林體系解體，西方國家普遍采用浮動匯率制，人民幣匯率也從1973年作了相應調(diào)整，采用了盯住合成貨幣浮動的形式，選用與我國外貿(mào)有關的若干種主要貨幣，根據(jù)他們加權平均的匯率變動情況對人民幣匯率作相應的調(diào)整。(三)經(jīng)濟體制改革和對外開放初期(1981~1994)1981年起采取了雙重匯率制,即人民幣的貿(mào)易內(nèi)部結算價和非貿(mào)易價兩個匯率同時并存。1985年1月1日,取消了內(nèi)部結算價。1985年以后,我國外匯調(diào)劑業(yè)務發(fā)展很快,繼而形成了官方匯率和外匯調(diào)劑價格并存的新的雙重匯率制。11(四)外匯體制改革時期(1994至今)1994年，我國實行新的外匯管理體制，匯率并軌，明確了匯率制度的選擇：以市場供求為基礎的、單一的、有管理的浮動匯率制。1997年金融危機期間,考慮到特殊時期的特殊需要，人民幣匯率保持穩(wěn)定，受到了全世界的好評。然而危機結束之后，特別是21世紀以來，人民幣兌美元保持穩(wěn)定的做法受到了西方國家的責難。事實上，在金融危機之后,我國“單一的、有管理的浮動匯率制”已經(jīng)異化為單一盯住美元的固定匯率制。2005年7月21日,中國人民銀行宣布人民幣不再盯住單一美元,而是實行以市場供求為基礎、參考一攬子貨幣進行調(diào)節(jié)、有管理的浮動匯率制度。12三、浮動匯率制度下匯率的決定以歐元使用者德國為例：（間接標價法表示的匯率）供給曲線向右上方傾斜，表示E提高、歐元可以兌換更多的美元時，將有更多的歐元持有者愿意用歐元兌換成美元，對歐元的供給增加。需求曲線向右下方傾斜，表示E下降、歐元的價格越低時，會有更多的美元持有者愿意將美元兌換成歐元，對歐元的需求增加。三、浮動匯率制度下匯率的決定QSE0DJE*Q*美元/歐元均衡價格歐元的價格歐元的供給歐元的需求13QSE0DJE*Q*美元/歐元均衡價格歐元的價格歐元的供給歐元的需求S′1、德國進口需求提高對匯率的影響14QSE0DJE*Q*美元/歐元均衡價格歐元的價格歐元的供給歐元的需求D′2、美國對德國商品需求增加對匯率的影響15購買力平價的基本思想：貨幣的價值在于其購買力，因此不同貨幣之間的兌換率取決于其購買力之比。1、購買力平價一價定律：如果不考慮交易成本，則以同一種貨幣衡量的不同國家的某種可貿(mào)易商品的價格應當是一致。購買力平價理論：用同一種貨幣計量不同國家的可貿(mào)易商品的物價水平時是相等的。四、購買力平價與實際匯率16

這就是絕對購買力平價的一般形式。它意味著匯率取決于以不同貨幣衡量的可貿(mào)易商品（一個基準商品籃子）的價格水平之比。等式左邊是一籃子商品在美國的美元價格，等式右邊則是在德國購買該一籃子商品的美元價格。由此可得美元/歐元的匯率：17實際匯率：是用同一種貨幣來度量的國外與國內(nèi)價格水平的比率。2、實際匯率（長期匯率）18五、影響匯率變動的因素1．國際收支2．相對通貨膨脹率3．相對利率4．相對經(jīng)濟增長率5．總需求與總供給6．心理預期7．經(jīng)濟政策19六、匯率變動對經(jīng)濟的影響

1．匯率變動對進出口貿(mào)易的影響（以間接匯率為例）一國貨幣貶值，有助于增加該國商品的出口和抑制對他國商品的進口。

2．匯率變動對國民收入的影響匯率變動對國民收入的效應是雙方向的。一方面，本幣貶值會提高進口商品的國內(nèi)價格，有利于出口增加，進而引起國民收入增加。另一方面，匯率變動對國民收入的長期影響也有逆轉因素，即在國民收入增加后，按照進口傾向會增加進口。203．匯率變動對國內(nèi)價格水平的影響本幣貶值，一方面有利于本國商品出口，但出口數(shù)量增加會加大國內(nèi)商品供給缺口，是物價提高；另一方面，進口商品價格因匯率下降而提高，會導致整個物價水平提高。4.匯率變動對國際資本流動的影響匯率下降→本幣貶值→本幣持有者失去信心→更多本幣轉為外幣→流到國外→國際資本流出21

5．匯率變動對外匯儲備的影響從外匯儲備方面看，匯率變化會使以該貨幣為儲備的資產(chǎn)的那部分外匯儲備實際價值發(fā)生變化。（1）本幣貶值（即外幣升值）時，外匯儲備實際價值增加。（2）匯率變動會通過資本轉移和對外貿(mào)易影響外匯儲備的增減。22凈出口是指一定時期內(nèi)一國出口商品和勞務的總額與進口商品和勞務的總額的差額。NX=X-M商品的相對價格水平和匯率是影響出口的重要因素。出口函數(shù)

七、凈出口函數(shù)

出口的影響因素：本國商品相對價格（Pd／Pf）上升，本國商品昂貴，出口下降。間接E上升時，本國貨幣升值，外國貨幣貶值，出口下降。因此，出口函數(shù)是相對價格和匯率的函數(shù)。23進口函數(shù)

進口與國民收入也具有同方向變化關系，因為一國的收入水平提高，會導致對國外進口的擴大和進口支出的增加。進口與國內(nèi)外商品的相對價格和間接匯率具有同方向變化關系。凈出口函數(shù)24凈出口曲線：表示凈出口與國民收入的反方向變化關系曲線。NXY0NX2NX1Y1Y2NX(Y)25凈出口函數(shù)（補充）

enx0NX(e)26國際收支是指一國在一定時期內(nèi)全部對外往來的系統(tǒng)的貨幣記錄。

第一，國際收支記錄的是對外往來的內(nèi)容，即一國居民與非居民之間的交易。第二，國際收支是系統(tǒng)的貨幣記錄。第三，國際收支是一個流量的概念。第四，國際收支是一個事后的概念。它是對已發(fā)生事實進行的記錄。一、國際收支含義第二節(jié)國際收支平衡曲線27二、國際收支函數(shù)

1、凈出口函數(shù)282．凈資本流出函數(shù)凈資本流出：指從本國流向外國的資本量與從外國流向本國的資本量的差額，用F表示。rF0F(r)293．國際收支函數(shù)現(xiàn)將凈出口和凈資本流出的差額稱為國際收支差額(thebalance-of-paymentsurplus)，并用BP表示。BP＝0時，國際收支平衡，是指一國國際收支差額為零；如果BP＞0，即國際收支差額為正，則稱國際收支出現(xiàn)順差，也稱國際收支盈余；如果BP＜0，即國際收支差額為負，則稱國際收支逆差，也稱國際收支赤字。30當BP＝0時，國際收支平衡，從而

將凈出口函數(shù)表達式代入上式，則有：即

即

(10.15)式表示當國際收支平衡時，收入Y和利率r的相互關系。(10.15)式為國際收支均衡函數(shù)，簡稱國際收支函數(shù)。（10．15）31國際收支均衡函數(shù)（補充）

32國際收支均衡函數(shù)（補充）

331．BP曲線的含義及其推導國際收支曲線或稱BP曲線：反映一國國際收支平衡時收入和利率關系的曲線。該曲線的斜率為：二、國際收支曲線的推導及特征

由于凈資本流出和利率呈反方向變化關系，即，因此，，表示BP曲線的斜率為正，BP曲線向右上方傾斜。34r0FF0NXXN00YY450F(r)BPNX(Y)F2F1Y1Y2Y2Y1F2F1NX1NX2rr2r1r2r1NX1NX2DCJK(b)(a)(c)(d)BP曲線上的每一點，都代表一個使國際收支平衡的利率和國民收入的組合。在BP曲線上方的所有的點均表示國際收支順差，即NX＞F；在BP曲線下方的所有的點均表示國際收支逆差，即NX＜F。35（二）國際收支曲線的形狀

1、資本完全流動時的BP曲線

0YBPrBP>0BP<0362、資本完全不流動時的BP曲線

0YBP=NX=0rBP>0BP<0Y03、資本有限流動時的BP曲線

37（三）BP曲線的移動

1、價格變動對BP曲線的影響

2、匯率變動對BP曲線的影響

3、國外利率水平變動對BP曲線的影響

38第三節(jié)蒙代爾—佛萊明模型20世紀60年代，蒙代爾和弗萊明提出考察資本能夠完全流動的小型開放經(jīng)濟?！靶⌒汀保航?jīng)濟只是世界市場的一小部分，從而本身對利息率的影響微不足道?！百Y本完全流動”：居民可以自由完全進入世界金融市場，不能阻止國際借貸。國際資本流動極為迅速，國內(nèi)利率等于世界利率。r=rw一、模型的關鍵假設39二、開放經(jīng)濟的IS*曲線假設國內(nèi)物價水平與國外物價水平是固定的，那么實際匯率與名義匯率是同比例的。在產(chǎn)品市場均衡條件中，有利率和匯率兩個金融變量影響產(chǎn)品和服務的產(chǎn)出，這種情況可以通過使用完全資本流動的假設加以簡化。y=c(y)+i(r)

+g+nx(ε)y=c(y)+i(rw)+g+nx(e)onxeoyEoye(c)(b)(a)e1二、開放經(jīng)濟的IS*曲線nx(e2)nx(e1)y2y1e1e2e2··⊿nxonxE(d)⊿nx··y2y1····IS*實際貨幣的需求反向地取決于利率，正向地取決于收入，與匯率無關。三、貨幣市場與LM*曲線eyOryOLMr=rwLM*·

r

=rwM——=L(r，y)

PM——=L(rw，y)

Py*LMˊ·y**LM**模型：（市場均衡狀態(tài)）E點表示產(chǎn)品市場與貨幣市場都均衡時匯率與收入水平。該模型考察在不同匯率制度下，國民收入和匯率會對不同的政策變動做出怎樣的反應。eyOLM*IS*e0·y=c(y)+i(rw)+g+nx(e)M——=L(

rw，y

)

PEy0在浮動匯率制度下，匯率是由市場供求力量決定的，允許匯率對經(jīng)濟狀況變動作出反應。當財政政策發(fā)生變動時，而國民收入水平保持不變，匯率的升值和凈出口減少必然可以完全抵消政策的變動對收入的作用。四、匯率制度與財政貨幣政策eyOLM*IS*1IS*2e1·e2·y*（一）浮動匯率制下的財政政策在浮動匯率制度下，假定物價水平是固定的，貨幣供給的變動影響國民收入和匯率水平。在封閉經(jīng)濟中，貨幣供給增加可以降低利率并刺激投資。貨幣政策是通過改變

匯率而不是改變利率來影響收入的。（二）浮動匯率制下的貨幣政策eyOLM*1IS*e1·e2·LM*2y1y2在固定匯率制度下，央行宣布一個匯率值，并隨時準備買賣本幣以保持匯率在這一水平上。財政政策使IS*曲線向右移或左移，對匯率產(chǎn)生向上或向下壓力；套利者據(jù)此針對央行買賣外匯，引起貨幣規(guī)模的變化。（三）固定匯率的財政政策eyOLM*1IS*1e0·LM*2IS*2y1y2e1··在固定匯率制度下，央行改變貨幣供給，而套利者做出反應，導致LM*回到初始位置。即央行放棄對貨幣的控制，貨幣政策無效。通貨的官方價值下跌被稱為貨幣貶值，而通貨的官方價值上升被稱為貨幣升值。（四）固定匯率的貨幣政策eyOLM*1IS*e0·LM*2y1e2·宏觀政策影響總收入的效力取決于匯率制度：在浮動匯率下，只有貨幣政策能影響收入；在固定匯率下，只有財政政策能影響收入。固定匯率的財政貨幣政策效果政策類型浮動匯率固定匯率收入y匯率e凈出口nx資本收入y匯率e凈出口nx外匯財政擴張—↑↓國外流入↑——央行買入貨幣擴張↑↓↑國內(nèi)流出———央行賣出[討論]

中國外匯儲備這么多?總需求曲線表明物價水平和收水平的負相關。總需求曲線是隨物價水平變動而產(chǎn)生的產(chǎn)品和貨幣市場的一組均衡。除物價水平變動外，任何改變均衡收入的因素