永新光學(xué) 公司深度研究：光學(xué)精密制造龍頭車載業(yè)務(wù)助力發(fā)展

請(qǐng)務(wù)公司研究公司研究究所SS030040hengqghzqcomcn光學(xué)精密制造龍頭，車載業(yè)務(wù)助力發(fā)展——永新光學(xué)(603297)公司深度研究0512324相對(duì)滬深300表現(xiàn)2022/09/30 % 8%% %09/30當(dāng)前價(jià)格(元)52周價(jià)格區(qū)間(元)38.00總市值(百萬(wàn))3流通市值(百萬(wàn))21總股本(萬(wàn)股)流通股本(萬(wàn)股)日均成交額(百萬(wàn)))相關(guān)報(bào)告布局車載光學(xué)領(lǐng)域，與Quanergy、禾賽、Innoviz、麥格納、學(xué)制定2021-2025年實(shí)現(xiàn)5倍產(chǎn)值的發(fā)展計(jì)劃，2021年實(shí)現(xiàn)營(yíng)收?高端光學(xué)顯微鏡國(guó)產(chǎn)化率低，永新光學(xué)實(shí)力突圍。據(jù)GrandViewResearch年全球光學(xué)顯微鏡市場(chǎng)有望從24億美10.72%，市場(chǎng)發(fā)展成熟穩(wěn)定。徠卡、蔡司、奧林巴斯、尼康等國(guó)際的全球光學(xué)顯微鏡市場(chǎng)份額，引領(lǐng)光學(xué)顯微光學(xué)顯微鏡存在高端化及國(guó)產(chǎn)替代化的市場(chǎng)空間。永新光學(xué)已具備高端光學(xué)顯微鏡有望彌補(bǔ)了國(guó)產(chǎn)企業(yè)在全球頂尖顯微鏡市場(chǎng)的空?線下支付有望帶動(dòng)掃碼鏡頭市場(chǎng)需求，智能制造驅(qū)動(dòng)機(jī)器視覺行業(yè)廣力，隨著智能制造的全面推進(jìn)機(jī)器視覺有望實(shí)現(xiàn)全行業(yè)覆蓋。據(jù)器視覺產(chǎn)業(yè)聯(lián)盟預(yù)計(jì)，2018-2023年中國(guó)機(jī)器視覺行業(yè)有望從102億增長(zhǎng)至296億元人民幣，年均復(fù)合增速為23.75%，市場(chǎng)空間廣證券研究報(bào)告請(qǐng)務(wù)必閱讀正文后免責(zé)條款部分2向模組化開拓。有望擴(kuò)張，車載光學(xué)有望加速放市場(chǎng)規(guī)模有望從80.2億元增長(zhǎng)至285.4億元、年均復(fù)合增速為均復(fù)合增速為133.37%，中國(guó)車載激光雷達(dá)市場(chǎng)規(guī)模有望載鏡頭及前片產(chǎn)能820萬(wàn)個(gè)、產(chǎn)能獲得釋放；公司與國(guó)內(nèi)外多家部件拓展至激光雷達(dá)整機(jī)代工。?盈利預(yù)測(cè)和投資評(píng)級(jí)永新光學(xué)是國(guó)內(nèi)稀缺的高端顯微鏡和光學(xué)發(fā)增長(zhǎng)，車載光學(xué)部件將放量，永新光學(xué)有望充分受益。我們預(yù)計(jì)公司2022-2024年歸母凈利潤(rùn)分別為2.65/3.54/4.70億元，對(duì)應(yīng)2022-測(cè)指標(biāo)20212021A20222022E20232023E24E營(yíng)業(yè)收入(百萬(wàn)元)%)歸母凈利潤(rùn)(百萬(wàn)元)70%)1攤薄每股收益(元).2514.8495證券研究報(bào)告請(qǐng)務(wù)必閱讀正文后免責(zé)條款部分31、國(guó)內(nèi)光學(xué)精密儀器及核心光學(xué)部件制造龍頭 61.1、公司概況：光學(xué)領(lǐng)域經(jīng)驗(yàn)豐富，確立五年五倍戰(zhàn)略目標(biāo) 61.2、主營(yíng)業(yè)務(wù)：深度布局光學(xué)顯微鏡&光學(xué)元組件，技術(shù)儲(chǔ)備深厚 102、高端光學(xué)顯微鏡國(guó)產(chǎn)化率低，永新光學(xué)實(shí)力突圍 112.1、光學(xué)顯微鏡市場(chǎng)成熟穩(wěn)定，高端產(chǎn)品國(guó)產(chǎn)化率低 112.2、光學(xué)顯微鏡技藝精湛，高端產(chǎn)品領(lǐng)域?qū)嵙ν粐?143、掃碼鏡頭市場(chǎng)需求有望擴(kuò)張，智能制造化驅(qū)動(dòng)機(jī)器視覺行業(yè)前行 163.1、線下支付有望帶動(dòng)掃碼鏡頭市場(chǎng)需求 163.2、制造業(yè)智能化趨勢(shì)是推動(dòng)機(jī)器視覺行業(yè)發(fā)展的驅(qū)動(dòng)力 183.3、掃描鏡頭工藝精度高，產(chǎn)品優(yōu)異廣受客戶青睞 204、智能駕駛逐步普及，永新光學(xué)前瞻布局車載光學(xué)市場(chǎng) 21，車載光學(xué)有望加速放量 214.2、前瞻布局車載光學(xué)市場(chǎng)，IPO項(xiàng)目完成產(chǎn)能釋放 25 請(qǐng)務(wù)必閱讀正文后免責(zé)條款部分4圖1：永新光學(xué)發(fā)展歷程 6圖2：永新光學(xué)股權(quán)結(jié)構(gòu)(2022年8月26日) 7圖3：永新光學(xué)營(yíng)業(yè)收入及增長(zhǎng)率 9圖4：永新光學(xué)歸母凈利潤(rùn)及增長(zhǎng)率 9圖5：永新光學(xué)主營(yíng)業(yè)務(wù)收入結(jié)構(gòu) 9圖6：永新光學(xué)及可比公司綜合毛利率比較 9圖7：永新光學(xué)各業(yè)務(wù)毛利率 9圖8：永新光學(xué)及可比公司的研發(fā)費(fèi)率比較 9圖9：2015-2026年全球光學(xué)顯微鏡市場(chǎng)規(guī)模及預(yù)測(cè) 12圖10：2015-2026年中國(guó)光學(xué)顯微鏡市場(chǎng)規(guī)模及預(yù)測(cè) 12圖11：中國(guó)光學(xué)顯微鏡行業(yè)競(jìng)爭(zhēng)層次 13圖12：2020年中國(guó)顯微鏡市場(chǎng)份額 13圖13：2017-2022H1永新光學(xué)研發(fā)投入 15圖14：2017-2022H1永新光學(xué)顯微鏡業(yè)務(wù)收入 15圖15：永新光學(xué)NE900高端光學(xué)顯微鏡 15圖16：永新光學(xué)NCF950激光共聚焦顯微鏡 15圖17：永新光學(xué)條碼掃描儀及臺(tái)式掃描鏡頭的設(shè)計(jì)和制造解決方案 16圖18：Zebra條碼掃描器產(chǎn)品 16圖19：2020Q1-2022Q1中國(guó)線下掃碼市場(chǎng)交易規(guī)模 17圖20：掃碼支付的形式與產(chǎn)品 17圖21：2018年中國(guó)線下掃碼支付結(jié)構(gòu) 17圖22：2018-2022年中國(guó)聚合支付市場(chǎng)交易規(guī)模 18圖23：2018-2022年中國(guó)聚合支付覆蓋的商戶數(shù)量 18圖24：機(jī)器視覺產(chǎn)業(yè)圖譜 18圖25：2015-2020年全球機(jī)器視覺器件市場(chǎng)規(guī)模 19圖26：2021-2025年中國(guó)機(jī)器視覺市場(chǎng)規(guī)模及預(yù)測(cè) 19圖27：2017-2021年機(jī)器視覺領(lǐng)域融資情況 20圖28：2015-2021年中國(guó)工業(yè)GDP增加值 20圖29：永新光學(xué)掃描鏡頭生產(chǎn)過程 20圖30：永新光學(xué)平面光學(xué)元件生產(chǎn)流程 20圖31：永新光學(xué)掃描鏡頭產(chǎn)品 21圖32：永新光學(xué)機(jī)器視覺鏡頭產(chǎn)品 21圖33：車載攝像頭產(chǎn)業(yè)鏈拆分 22圖34：激光雷達(dá)產(chǎn)業(yè)鏈拆分 22圖35：汽車傳感器是實(shí)現(xiàn)汽車自動(dòng)駕駛的核心硬件 22 圖37：新能源乘用車滲透率不斷提升 23圖38：全球車載攝像頭市場(chǎng)規(guī)模測(cè)算 24圖39：中國(guó)車載攝像頭市場(chǎng)規(guī)模測(cè)算 24圖40：全球車載激光雷達(dá)市場(chǎng)規(guī)模測(cè)算 24 表1：永新光學(xué)IPO募投項(xiàng)目已全面完成 7表2：永新光學(xué)核心管理層信息概況 8請(qǐng)務(wù)必閱讀正文后免責(zé)條款部分5表3：永新光學(xué)產(chǎn)品矩陣 10表4：中國(guó)光學(xué)顯微鏡企業(yè)業(yè)務(wù)類型及銷售布局 13表5：2015-2017年中國(guó)顯微鏡進(jìn)出口額(量) 14表6：高端精密儀器的發(fā)展備受國(guó)家政策關(guān)注 14表7：不同級(jí)別的自動(dòng)駕駛對(duì)應(yīng)環(huán)境感知傳感器的數(shù)量 23表8：2015年起永新光學(xué)與激光雷達(dá)公司QuanergySystems建立業(yè)務(wù)關(guān)系 25表9：永新光學(xué)車載鏡頭生產(chǎn)項(xiàng)目 25表10：永新光學(xué)業(yè)務(wù)拆分 26表11：永新光學(xué)可比公司估值對(duì)比 27證券研究報(bào)告務(wù)必閱讀正文后免責(zé)條款部分6學(xué)部件制造龍頭成立光學(xué)元件事業(yè)部，2008年全資控股南京永新(前身為江南光學(xué)儀器廠成立創(chuàng)新貢獻(xiàn)獎(jiǎng)”標(biāo)準(zhǔn)項(xiàng)目獎(jiǎng)二等獎(jiǎng)，2020年南京永新被評(píng)為國(guó)家級(jí)制造業(yè)“單項(xiàng)業(yè)龍頭企業(yè)、在核心光學(xué)元組件細(xì)分領(lǐng)域兼具優(yōu)勢(shì)。證券研究報(bào)告請(qǐng)務(wù)必閱讀正文后免責(zé)條款部分7投資總額(億元)額(億元)產(chǎn)項(xiàng)目發(fā)中心建設(shè)項(xiàng)目計(jì).87-理層與股東利益一致，有助于公司創(chuàng)新和長(zhǎng)期發(fā)展。證券研究報(bào)告請(qǐng)務(wù)必閱讀正文后免責(zé)條款部分8名股比例6%限公司董事長(zhǎng)?，F(xiàn)任永新投資控股有限公司董事總經(jīng)理，溢倡(上海)管理有限公司董事長(zhǎng)，永新光電實(shí)業(yè)有限公司董事，群長(zhǎng)、總經(jīng).39%級(jí)高級(jí)工程師，享受國(guó)務(wù)院政府特殊津貼專家。曾任南京江南光電(集團(tuán))股份有限公司產(chǎn)品主辦設(shè)計(jì)員、公司辦獎(jiǎng)，獲多項(xiàng)國(guó)家發(fā)明專利。作為全國(guó)顯微鏡標(biāo)準(zhǔn)會(huì)副主任委員，主持或參與制(修)定了多項(xiàng)項(xiàng)目。目前正在承擔(dān)國(guó)家重點(diǎn)研發(fā)計(jì)劃重大科學(xué)儀器品，包括條碼掃描鏡頭、專業(yè)影像、021年永新光學(xué)營(yíng)收業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)較快，光學(xué)元組件逐漸成為公司收入的主現(xiàn)國(guó)內(nèi)多所高校建立了穩(wěn)定的產(chǎn)學(xué)研合作關(guān)系，研發(fā)水平處于行業(yè)高位。證券研究報(bào)告請(qǐng)務(wù)必閱讀正文后免責(zé)條款部分9長(zhǎng)率證券研究報(bào)告請(qǐng)務(wù)必閱讀正文后免責(zé)條款部分10應(yīng)商。微鏡等鏡頭等頭、車載前、投影機(jī)、照相微鏡、安防鏡頭等儀器的鏡頭與鏡片證券研究報(bào)告請(qǐng)務(wù)必閱讀正文后免責(zé)條款部分11備技術(shù)，完成FSED超分辨顯微系統(tǒng)制造等技術(shù)，在高端科學(xué)儀器領(lǐng)域攻克多生產(chǎn)制造技術(shù)包括高性能光學(xué)鍍膜、工、鍍膜設(shè)備和檢測(cè)設(shè)備，取得IATF16949汽車行業(yè)質(zhì)量管理體系認(rèn)證、的光學(xué)精密儀器制造企業(yè)。光學(xué)顯微鏡歷史悠久，市場(chǎng)發(fā)展成熟穩(wěn)定。顯微鏡自誕生至今有超過400年的成熟、需求穩(wěn)定。光學(xué)顯微鏡是顯微鏡市場(chǎng)的重要組成部分，據(jù)GrandView光學(xué)顯微鏡占比全球顯微鏡市場(chǎng)規(guī)模在40%至44%，光學(xué)顯微鏡在全球顯微鏡市場(chǎng)的占比穩(wěn)步上升。2020年受新冠疫情影響教學(xué)及工業(yè)類顯微鏡市場(chǎng)需求明。CCD等技術(shù)的結(jié)合應(yīng)用有望推動(dòng)光學(xué)顯微GrandViewResearch計(jì)，2015-2026年全球光學(xué)顯微鏡市場(chǎng)有，中國(guó)光學(xué)顯微鏡市場(chǎng)增速快于全球光學(xué)顯微鏡市場(chǎng)。證券研究報(bào)告請(qǐng)務(wù)必閱讀正文后免責(zé)條款部分12證券研究報(bào)告請(qǐng)務(wù)必閱讀正文后免責(zé)條款部分13永新光學(xué)、麥克奧迪已具備生產(chǎn)高端光學(xué)顯微鏡的能力但與國(guó)際廠商相比仍有，在境內(nèi)、境外均有布局。所稱銷售布局微鏡產(chǎn)品類型有布局微鏡等微鏡、全相顯微鏡、偏光顯微鏡和測(cè)量顯微鏡有布局視顯微鏡、倒置生物顯微鏡、熒光顯微鏡、全相顯微鏡、寶石顯微鏡捷醫(yī)療于眼科醫(yī)療領(lǐng)域，主要有手持?jǐn)?shù)字化裂隙等顯微鏡等術(shù)顯微鏡，涵蓋眼科、外科、實(shí)驗(yàn)手術(shù)等鏡產(chǎn)品光學(xué)有布局微鏡、體視顯微鏡、熒光顯微鏡、偏光顯微鏡等有布局微鏡、暗場(chǎng)顯微鏡等有布局證券研究報(bào)告請(qǐng)務(wù)必閱讀正文后免責(zé)條款部分14中國(guó)高端光學(xué)顯微鏡市場(chǎng)依賴進(jìn)口產(chǎn)品，國(guó)產(chǎn)光學(xué)顯微鏡存在高端化及國(guó)產(chǎn)替87.18%的市場(chǎng)份額，高端光學(xué)顯微鏡領(lǐng)域存在國(guó)產(chǎn)布局的缺口。隨著國(guó)家不斷大家”高端市場(chǎng)滲透，國(guó)產(chǎn)中高端顯微科學(xué)儀器有望迎來(lái)發(fā)展機(jī)遇。表5：2015-2017年中國(guó)顯微鏡進(jìn)出口額(量)度度度數(shù)量(萬(wàn)臺(tái))659144.71金額(億美元)附件(億美元)關(guān)內(nèi)容12人民共和國(guó)主席令量等指標(biāo)能夠滿足政府采購(gòu)需求的條件下，政府采購(gòu)應(yīng)該購(gòu)買；首投放市場(chǎng)的，政府采購(gòu)應(yīng)該率先購(gòu)買，不得以商業(yè)業(yè)績(jī)?yōu)橛捎枰韵?5《政府采購(gòu)進(jìn)口產(chǎn)品審核指熒光(生物)顯微鏡要求50%采購(gòu)國(guó)產(chǎn)。03022年)》展高精密光學(xué)鏡頭等關(guān)鍵配套器件、推動(dòng)重點(diǎn)產(chǎn)品產(chǎn)業(yè)化、提升網(wǎng)超高清電視節(jié)目供給、加快行業(yè)創(chuàng)新應(yīng)用07新一代人工智能發(fā)展規(guī)能軟件建模、內(nèi)容拍攝生機(jī)交互、集成環(huán)境與工具等關(guān)鍵技術(shù)，研制虛擬顯、高性能真三維顯示器、開發(fā)引擎等產(chǎn)品，建立虛的技術(shù)、產(chǎn)品、服務(wù)標(biāo)準(zhǔn)和評(píng)價(jià)體系，推動(dòng)重點(diǎn)行證券研究報(bào)告請(qǐng)務(wù)必閱讀正文后免責(zé)條款部分15，永新光學(xué)常年為國(guó)際顯微鏡巨頭代工高端產(chǎn)品，并行構(gòu)建自主品牌發(fā)展國(guó)產(chǎn)替F證券研究報(bào)告請(qǐng)務(wù)必閱讀正文后免責(zé)條款部分16器視覺行業(yè)前行。條碼掃描儀鏡頭主要分為商業(yè)應(yīng)用的條碼掃描儀(手持式條碼掃描儀、固定式POS掃描器)和工業(yè)應(yīng)用的條碼掃描儀(工業(yè)類掃描器)。手持式條碼掃描儀具跟蹤的主要手段，廣泛應(yīng)用于高層的資源管理計(jì)劃系統(tǒng)(如ERP)，或者中間層統(tǒng)(如MES)，以及底層的生產(chǎn)控制系統(tǒng)(如SCADA)，以獲取物料在制品和成品過程中準(zhǔn)確、實(shí)時(shí)的信息。的設(shè)計(jì)圖18：Zebra條碼掃描器產(chǎn)品制造解決方案反復(fù)對(duì)消費(fèi)行業(yè)造成影響，2022年第一季度線上消費(fèi)略顯疲軟、線下消費(fèi)受沖2022Q1環(huán)比下降4.10%。未來(lái)隨著疫情發(fā)展有效被管控，市場(chǎng)消費(fèi)有望恢復(fù)，線下掃碼支付市場(chǎng)或?qū)⒊尸F(xiàn)高度景氣。證券研究報(bào)告請(qǐng)務(wù)必閱讀正文后免責(zé)條款部分17掃碼盒子是聚合支付的主要工具。據(jù)艾瑞咨詢數(shù)據(jù)，2018年中國(guó)聚合支付交易規(guī)模約占線下掃碼支付總規(guī)模的25.9%，2019年中國(guó)聚合支付商戶滲透率為所證券研究報(bào)告請(qǐng)務(wù)必閱讀正文后免責(zé)條款部分18所。證券研究報(bào)告請(qǐng)務(wù)必閱讀正文后免責(zé)條款部分19半導(dǎo)體等多項(xiàng)技術(shù)的發(fā)展及應(yīng)用合力推動(dòng)了機(jī)器視覺領(lǐng)域的發(fā)展。據(jù)Markets-新基球。制造業(yè)智能化的趨勢(shì)有望推動(dòng)機(jī)器視覺市場(chǎng)發(fā)展。機(jī)器視覺是為機(jī)器植入眼睛證券研究報(bào)告請(qǐng)務(wù)必閱讀正文后免責(zé)條款部分2050500.64元20172018201920202021所證券研究報(bào)告請(qǐng)務(wù)必閱讀正文后免責(zé)條款部分21于新品量產(chǎn)、下游對(duì)智能制造的需求增加，2021年永新光學(xué)條碼掃描鏡頭、機(jī)器視覺鏡頭迅速放量收入同比增長(zhǎng)超60%。未來(lái)公司條碼掃描業(yè)務(wù)將持續(xù)拓展車載光學(xué)鏡頭和光學(xué)組件系統(tǒng)是攝像頭和激光雷達(dá)重要構(gòu)成部分，車載攝像頭和激光雷達(dá)是汽車實(shí)現(xiàn)智能駕駛的核心硬件。光學(xué)鏡頭是車載攝像頭主要構(gòu)成證券研究報(bào)告請(qǐng)務(wù)必閱讀正文后免責(zé)條款部分22證券研究報(bào)告請(qǐng)務(wù)必閱讀正文后免責(zé)條款部分23研究所究所算法”的視覺方案，硬件上車載攝像頭+毫米波雷達(dá)的搭配、不配備雷達(dá)；②“強(qiáng)硬件弱算法”的激光雷達(dá)方案，硬件上配備車載攝像頭+毫米像頭、激光雷達(dá)的數(shù)量持續(xù)增加。量(顆)0-13-14達(dá)數(shù)量(顆)88-128-128-128-12達(dá)數(shù)量(顆)0達(dá)數(shù)量(顆)---124智能駕駛的趨勢(shì)下車載攝像頭和激光雷達(dá)的需求有望擴(kuò)張，車載光學(xué)有望加速有國(guó)車載激光雷達(dá)市場(chǎng)規(guī)模有望從6.4億元增長(zhǎng)至258.4億元、年均復(fù)合增速為放證券研究報(bào)告請(qǐng)務(wù)必閱讀正文后免責(zé)條款部分24確定，千億車載傳感器市場(chǎng)啟航》確定，千億車載傳感器市場(chǎng)啟航》確定，千億車載傳感器市場(chǎng)啟航》確定，千億車載傳感器市場(chǎng)啟航》證券研究報(bào)告請(qǐng)務(wù)必閱讀正文后免責(zé)條款部分25氣影響、承溫范圍在-40度至80度之間，以及出于對(duì)人身安全需求獲突出。永新光學(xué)工藝精湛，具備較強(qiáng)的經(jīng)驗(yàn)技術(shù)儲(chǔ)備。永新光學(xué)車載光學(xué)業(yè)務(wù)深度綁定國(guó)內(nèi)外優(yōu)質(zhì)客戶，激光雷達(dá)業(yè)務(wù)領(lǐng)域和產(chǎn)品形載鏡頭方面建立了合作關(guān)系，2021年永新光學(xué)車載鏡頭前片銷量同比增長(zhǎng)超90%，未來(lái)有望切入車載鏡頭組裝業(yè)務(wù)。激光雷達(dá)方面，公司與Quanergy、禾部件拓展至代工激光雷達(dá)整機(jī)代工；2021年公司激光雷達(dá)業(yè)務(wù)收入超千萬(wàn)元，達(dá)公司QuanergySystems建立業(yè)務(wù)關(guān)系18年rgy17年16年15年永新光學(xué)為Quanergy試制生產(chǎn)自動(dòng)駕駛使用旋轉(zhuǎn)測(cè)試的激光雷達(dá)鏡頭序號(hào)數(shù)量(萬(wàn)個(gè))單價(jià)(元/個(gè))總價(jià)(萬(wàn)元)12計(jì)-證券研究報(bào)告請(qǐng)務(wù)必閱讀正文后免責(zé)條款部分26的能力；在車載光學(xué)領(lǐng)域公司工藝精湛，深度綁定國(guó)內(nèi)外激光雷達(dá)龍頭公司，公來(lái)永新光學(xué)有望持續(xù)受益于高端光學(xué)顯微鏡國(guó)產(chǎn)化率提升和智能駕駛普及帶動(dòng)的車載光學(xué)持續(xù)放量。我們預(yù)計(jì)公司2022-2024年歸母凈利潤(rùn)分別為22E23E24E25E收入(百萬(wàn)元)75.37成本(百萬(wàn)元)277342.60毛利(百萬(wàn)元)3627+機(jī)器視覺收入(百萬(wàn)元)03.94成本(百萬(wàn)元)722306.71毛利(百萬(wàn)元)82505.36%4.49%4.49%4.50%收入(百萬(wàn)元)8525.71成本(百萬(wàn)元)5428.00毛利(百萬(wàn)元)2.05280.44%0.66%收入(百萬(wàn)元)成本(百萬(wàn)元)毛利(百萬(wàn)元)5.10%4.38%3.94%3.92%證券研究報(bào)告請(qǐng)務(wù)必閱讀正文后免責(zé)條款部分27公司簡(jiǎn)稱價(jià)(元/股)22E23E24E22E23E24E036.SZ子4.8278127.SH8.9628167.SH63297.SH.2514)新冠疫情反復(fù)；2)自動(dòng)駕駛技術(shù)路線改變；3)原材料價(jià)格大幅波動(dòng)；4)公司業(yè)績(jī)不及預(yù)期；5)下游需求不及預(yù)期；6)行業(yè)競(jìng)爭(zhēng)加劇。證券研究報(bào)告請(qǐng)務(wù)必閱讀正文后免責(zé)條款部分282/09/302021A2022EEE每股指標(biāo)與估值2021A2022EEE每股指標(biāo)18%16%2.392.40.2543%42%2%1%13.3614.86110%值售凈利率33%26%50.6636.47149.065.88.8438%30%16.839.310.460.53利潤(rùn)表(百萬(wàn)元)2