第2章財(cái)務(wù)管理的價(jià)值觀念 02

第二節(jié)風(fēng)險(xiǎn)與報(bào)酬一、風(fēng)險(xiǎn)與報(bào)酬的概念二、單項(xiàng)資產(chǎn)的風(fēng)險(xiǎn)與報(bào)酬三、證券組合的風(fēng)險(xiǎn)與報(bào)酬四、資本資產(chǎn)定價(jià)模型一、風(fēng)險(xiǎn)與報(bào)酬的概念報(bào)酬：是指從事某一種經(jīng)濟(jì)活動(dòng)的所得。

通常用報(bào)酬率表示。風(fēng)險(xiǎn)：未來不確定因素的變動(dòng)導(dǎo)致企業(yè)報(bào)酬變動(dòng)的可能性。確定性決策→唯一結(jié)果、必然發(fā)生風(fēng)險(xiǎn)性決策→多種結(jié)果、概率已知不確定性決策→多種結(jié)果、概率未知注意：風(fēng)險(xiǎn)不僅能帶來超出預(yù)期的損失，也可以帶來超出預(yù)期的收益。

按風(fēng)險(xiǎn)程度，財(cái)務(wù)決策的類型：

無風(fēng)險(xiǎn)風(fēng)險(xiǎn)二、單項(xiàng)資產(chǎn)的風(fēng)險(xiǎn)與報(bào)酬

（一）風(fēng)險(xiǎn)度量（二）風(fēng)險(xiǎn)控制對(duì)策（三）風(fēng)險(xiǎn)偏好（一）風(fēng)險(xiǎn)度量1.

確定報(bào)酬的概率分布概率規(guī)則：出現(xiàn)每種結(jié)果的概率都在0和1之間；所有結(jié)果的概率之和應(yīng)等于1。P40表2-7、表2-82.

計(jì)算期望報(bào)酬率

情況一情況二P44例2-14

（1）計(jì)算方差

（2）計(jì)算標(biāo)準(zhǔn)差

3.

計(jì)算標(biāo)準(zhǔn)差

情況一情況二P44例2-14結(jié)論：在期望報(bào)酬率相等的情況下，方差、標(biāo)準(zhǔn)差越大，則風(fēng)險(xiǎn)越大。報(bào)酬相同，風(fēng)險(xiǎn)小的項(xiàng)目風(fēng)險(xiǎn)相同，報(bào)酬大的項(xiàng)目報(bào)酬不同，風(fēng)險(xiǎn)不同？2023/2/58第二章財(cái)務(wù)管理的價(jià)值觀念

變異系數(shù)度量了單位收益的風(fēng)險(xiǎn)，即每一元預(yù)期收益所承擔(dān)的風(fēng)險(xiǎn)大小。4.

計(jì)算變異系數(shù)CV越大則風(fēng)險(xiǎn)越大指標(biāo)計(jì)算公式結(jié)論期望報(bào)酬率反映預(yù)期報(bào)酬的平均化，不能直接用來衡量風(fēng)險(xiǎn)標(biāo)準(zhǔn)離差標(biāo)準(zhǔn)離差率期望報(bào)酬率相同的情況下，標(biāo)準(zhǔn)離差越大，風(fēng)險(xiǎn)越大。期望報(bào)酬率不同的情況下，標(biāo)準(zhǔn)離差率越大，風(fēng)險(xiǎn)越大。

各項(xiàng)指標(biāo)比較：2023/2/510第二章財(cái)務(wù)管理的價(jià)值觀念P67練習(xí)題8

由于中原公司的變異系數(shù)更小，因此投資者應(yīng)選擇中原公司的股票進(jìn)行投資。2023/2/511第二章財(cái)務(wù)管理的價(jià)值觀念（二）風(fēng)險(xiǎn)控制對(duì)策1.規(guī)避風(fēng)險(xiǎn)當(dāng)資產(chǎn)風(fēng)險(xiǎn)所造成的損失不能由該資產(chǎn)可能獲得的收益予以抵消時(shí)，應(yīng)放棄該資產(chǎn)，以規(guī)避風(fēng)險(xiǎn)。例：拒絕與不守信用的廠商業(yè)務(wù)往來；放棄可能明顯導(dǎo)致虧損的投資項(xiàng)目。2023/2/512第二章財(cái)務(wù)管理的價(jià)值觀念一是控制風(fēng)險(xiǎn)因素；二是控制風(fēng)險(xiǎn)發(fā)生的頻率和降低風(fēng)險(xiǎn)損害程度。常用方法：

進(jìn)行準(zhǔn)確的預(yù)測(cè)；對(duì)決策進(jìn)行多方案優(yōu)選；在發(fā)展新產(chǎn)品前，充分進(jìn)行市場(chǎng)調(diào)研；采用多領(lǐng)域、多地域、多項(xiàng)目、多品種經(jīng)營(yíng)以分散風(fēng)險(xiǎn)。2.減少風(fēng)險(xiǎn)2023/2/513第二章財(cái)務(wù)管理的價(jià)值觀念對(duì)可能給企業(yè)帶來災(zāi)難性損失的資產(chǎn)，企業(yè)應(yīng)以一定的代價(jià)，采用某種方式轉(zhuǎn)移風(fēng)險(xiǎn)。如：向保險(xiǎn)公司投保；租賃經(jīng)營(yíng)（融資租賃）；股票（承銷）。

3.轉(zhuǎn)移風(fēng)險(xiǎn)2023/2/514第二章財(cái)務(wù)管理的價(jià)值觀念風(fēng)險(xiǎn)自擔(dān)——指風(fēng)險(xiǎn)損失發(fā)生時(shí)，直接將損失攤?cè)氤杀净蛸M(fèi)用，沖減利潤(rùn)。風(fēng)險(xiǎn)自?！钙髽I(yè)預(yù)留一筆風(fēng)險(xiǎn)金或隨著生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)的進(jìn)行，有計(jì)劃地計(jì)提資產(chǎn)減值準(zhǔn)備。4.接受風(fēng)險(xiǎn)2023/2/515第二章財(cái)務(wù)管理的價(jià)值觀念（三）風(fēng)險(xiǎn)偏好1.風(fēng)險(xiǎn)回避者

當(dāng)期望報(bào)酬率相同時(shí)，選擇風(fēng)險(xiǎn)低的投資；當(dāng)風(fēng)險(xiǎn)相同時(shí)，選擇期望報(bào)酬率高的投資；2.風(fēng)險(xiǎn)追求者當(dāng)期望報(bào)酬率相同時(shí)，選擇風(fēng)險(xiǎn)高的投資；3.風(fēng)險(xiǎn)中立者選擇標(biāo)準(zhǔn)：期望報(bào)酬率的大小2023/2/516第二章財(cái)務(wù)管理的價(jià)值觀念假設(shè)通過辛勤工作你積攢了10萬元，有兩個(gè)項(xiàng)目可以投資：第一個(gè)項(xiàng)目是購(gòu)買利率為5%的短期國(guó)庫(kù)券，第一年末將能夠獲得確定的0.5萬元報(bào)酬；第二個(gè)項(xiàng)目是購(gòu)買A公司的股票。如果A公司的研發(fā)計(jì)劃進(jìn)展順利，則你投入的10萬元將增值到21萬，然而，如果其研發(fā)失敗，股票價(jià)值將跌至0，你將血本無歸。如果預(yù)測(cè)A公司研發(fā)成功與失敗的概率各占50%，則股票投資的期望價(jià)值為0.5×0+0.5×21=10.5萬元?？鄢?0萬元的初始投資成本，期望報(bào)酬為0.5萬元，即期望報(bào)酬率為5%。P47圖2-12

1.

某人4個(gè)月前以20000元購(gòu)買甲公司股票。一直持有至今未賣出，持有期曾經(jīng)獲得股利200元，預(yù)計(jì)未來8個(gè)月A公司不會(huì)發(fā)股利，預(yù)計(jì)未來8個(gè)月內(nèi)該股票市值為22000元的可能性為40%，市價(jià)為23000元的可能性為30%，市值為18000元的可能性為30%，該投資人年預(yù)期收益率為(

)

A.5.5%

B.6.5%

C.1%

D.11%

答案：B

解析：資本利得收益率=【(22000-20000)×40%+(23000-20000)×30%+(18000-20000)×30%】÷20000=5.5%

股利收益率=200÷20000=1%

所以資產(chǎn)的預(yù)期收益率=5.5%+1%=6.5%

2023/2/518第二章財(cái)務(wù)管理的價(jià)值觀念2.

某企業(yè)擬進(jìn)行一項(xiàng)存在一定風(fēng)險(xiǎn)的完整工業(yè)項(xiàng)目投資，有甲、乙兩個(gè)方案可供選擇。已知甲方案凈現(xiàn)值的期望值為2000萬元，標(biāo)準(zhǔn)離差為500萬元;乙方案凈現(xiàn)值的期望值為2500萬元，標(biāo)準(zhǔn)離差為800萬元。下列結(jié)論中正確的是(

)。

A.甲方案優(yōu)于乙方案

B.甲方案的風(fēng)險(xiǎn)大于乙方案

C.甲方案的風(fēng)險(xiǎn)小于乙方案

D.無法評(píng)價(jià)甲乙方案的風(fēng)險(xiǎn)大小

答案：C

解析：期望值不同時(shí)，衡量風(fēng)險(xiǎn)應(yīng)該使用標(biāo)準(zhǔn)離差率，

甲的標(biāo)準(zhǔn)離差率=500/2000=0.25

乙的標(biāo)準(zhǔn)離差率=800/2500=0.32

所以乙方案的風(fēng)險(xiǎn)較大。2023/2/519第二章財(cái)務(wù)管理的價(jià)值觀念3.已知甲方案投資收益率的期望值為20%，乙方案投資收益率的期望值為23%，兩個(gè)方案都存在投資風(fēng)險(xiǎn)，比較甲、乙兩方案風(fēng)險(xiǎn)大小應(yīng)采用的指標(biāo)是(

)。

A.方差

B.凈現(xiàn)值

C.標(biāo)準(zhǔn)離差

D.標(biāo)準(zhǔn)離差率4、對(duì)于多個(gè)投資方案而言，無論各方案的期望值是否相同，標(biāo)準(zhǔn)離差率最大的方案一定是風(fēng)險(xiǎn)最大的方案。（）

2023/2/520第二章財(cái)務(wù)管理的價(jià)值觀念5、拒絕與不守信用的廠商業(yè)務(wù)往來屬于(

)對(duì)策。

A減少風(fēng)險(xiǎn)

B

轉(zhuǎn)移風(fēng)險(xiǎn)

C

接受風(fēng)險(xiǎn)

D

規(guī)避風(fēng)險(xiǎn)答案：D6.下列項(xiàng)目中，屬于減少風(fēng)險(xiǎn)對(duì)策的有(

)。A.

進(jìn)行準(zhǔn)確的預(yù)測(cè)

B.

向保險(xiǎn)公司投保

C.

租賃經(jīng)營(yíng)

D.

對(duì)決策進(jìn)行多方案優(yōu)選和替代答案：AD2023/2/521第二章財(cái)務(wù)管理的價(jià)值觀念7、下列項(xiàng)目中，屬于轉(zhuǎn)移風(fēng)險(xiǎn)對(duì)策的有（）。

A.進(jìn)行準(zhǔn)確的預(yù)測(cè)B.融資租賃C.向保險(xiǎn)公司投保D.股票包銷8、風(fēng)險(xiǎn)規(guī)避者選擇風(fēng)險(xiǎn)的態(tài)度是當(dāng)預(yù)期收益率相同時(shí)，選擇風(fēng)險(xiǎn)低的投資；當(dāng)風(fēng)險(xiǎn)相同時(shí)，選擇預(yù)期收益率高的投資。（）2023/2/522第二章財(cái)務(wù)管理的價(jià)值觀念三、證券組合的風(fēng)險(xiǎn)與報(bào)酬（一）證券組合的報(bào)酬（二）證券組合的風(fēng)險(xiǎn)（三）證券組合的風(fēng)險(xiǎn)與報(bào)酬2023/2/523第二章財(cái)務(wù)管理的價(jià)值觀念證券組合的期望報(bào)酬，是指組合中單項(xiàng)證券期望報(bào)酬的加權(quán)平均值，權(quán)重為整個(gè)組合中投入各項(xiàng)證券的資金占總投資額的比重。

（一）證券組合的報(bào)酬P(guān)47例2-16（二）證券組合的風(fēng)險(xiǎn)兩個(gè)證券組合的標(biāo)準(zhǔn)差可以通過下式計(jì)算:——反映兩項(xiàng)資產(chǎn)收益率的相關(guān)程度，稱為相關(guān)系數(shù)，介于[－1，1]——表示組合中兩項(xiàng)資產(chǎn)所占比重——兩項(xiàng)資產(chǎn)收益率的標(biāo)準(zhǔn)差2023/2/525第二章財(cái)務(wù)管理的價(jià)值觀念表明兩項(xiàng)資產(chǎn)的收益率完全負(fù)相關(guān)，即收益率變化的方向和變化幅度完全相反。這時(shí)，即達(dá)到最小，甚至可能為零。表明兩項(xiàng)資產(chǎn)的收益率完全正相關(guān)，即收益率變化的方向和變化幅度完全相同。這時(shí)，達(dá)到最大。此時(shí)，表明資產(chǎn)組合收益率的標(biāo)準(zhǔn)差小于組和中各資產(chǎn)收益率標(biāo)準(zhǔn)差的加權(quán)平均值。結(jié)論：投資組合可以分散風(fēng)險(xiǎn)，但不能完全消除風(fēng)險(xiǎn)。

P51圖2-162023/2/527第二章財(cái)務(wù)管理的價(jià)值觀念非系統(tǒng)風(fēng)險(xiǎn)——又稱為公司特有風(fēng)險(xiǎn)或可分散風(fēng)險(xiǎn)，是能夠通過投資組合被消除的風(fēng)險(xiǎn)。

經(jīng)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn)：新材料出現(xiàn)帶來供應(yīng)方面風(fēng)險(xiǎn)；銷售決策失誤帶來的銷售方面風(fēng)險(xiǎn)。財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)：即籌資風(fēng)險(xiǎn)，因舉債帶來的風(fēng)險(xiǎn)。系統(tǒng)風(fēng)險(xiǎn)——又稱為市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)或不可分散風(fēng)險(xiǎn)，是不能通過投資組合而消除的風(fēng)險(xiǎn)。通常用β系數(shù)來衡量。系統(tǒng)風(fēng)險(xiǎn)與非系統(tǒng)風(fēng)險(xiǎn)β值是一種風(fēng)險(xiǎn)指數(shù)，它反映了某種證券隨市場(chǎng)變動(dòng)的趨勢(shì)，通過β值可以對(duì)某種證券或多個(gè)證券的風(fēng)險(xiǎn)進(jìn)行預(yù)測(cè)和度量。P522023/2/529第二章財(cái)務(wù)管理的價(jià)值觀念β=1表明某種證券的收益率與市場(chǎng)組合的收益率同方向、同比例變化，某種證券的風(fēng)險(xiǎn)情況與整個(gè)市場(chǎng)的風(fēng)險(xiǎn)情況一致。β>1表明某種證券的收益率的變動(dòng)幅度大于市場(chǎng)組合的收益率的變動(dòng)幅度，其風(fēng)險(xiǎn)水平高于整個(gè)市場(chǎng)的風(fēng)險(xiǎn)。β<1表明某種證券的收益率的變動(dòng)幅度小于市場(chǎng)組合的收益率的變動(dòng)幅度，其風(fēng)險(xiǎn)水平低于整個(gè)市場(chǎng)的風(fēng)險(xiǎn)。P53圖2－172023/2/530第二章財(cái)務(wù)管理的價(jià)值觀念是單個(gè)證券β系數(shù)的加權(quán)平均，權(quán)數(shù)為各種股票在證券組合中所占的比重。其計(jì)算公式是：證券組合的β系數(shù)P54例2－17

（三）證券組合的風(fēng)險(xiǎn)報(bào)酬率P54例2－17從以上計(jì)算中可以看出，調(diào)整各種證券在證券組合中的比重可以改變證券組合的風(fēng)險(xiǎn)收益率。在其他因素不變的情況下，風(fēng)險(xiǎn)收益取決于證券組合的β系數(shù)，β系數(shù)越大，風(fēng)險(xiǎn)收益就越大；反之亦然。10.

在計(jì)算由兩項(xiàng)資產(chǎn)組成的投資組合收益率的標(biāo)準(zhǔn)差時(shí)，不需要考慮的因素是(

)。

A.

單項(xiàng)資產(chǎn)在投資組合中所占比重B.

單項(xiàng)資產(chǎn)的β系數(shù)C.

單項(xiàng)資產(chǎn)的方差D.

兩種資產(chǎn)的相關(guān)系數(shù)答案：B11.在下列各種情況下，不會(huì)給企業(yè)帶來經(jīng)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn)的有(

)。

A.企業(yè)舉債過度

B.原材料價(jià)格發(fā)生變動(dòng)

C.企業(yè)產(chǎn)品更新?lián)Q代周期過長(zhǎng)D.企業(yè)產(chǎn)品的質(zhì)量不穩(wěn)定答案：A

2023/2/534第二章財(cái)務(wù)管理的價(jià)值觀念12.下列因素引起的風(fēng)險(xiǎn)中，投資者不可以通過證券投資組合予以消除的有（）。

A.世界能源狀況變化

B.宏觀經(jīng)濟(jì)狀況變化

C.發(fā)生經(jīng)濟(jì)微機(jī)

D.被投資企業(yè)出現(xiàn)經(jīng)營(yíng)失誤答案：ABC13、下列各項(xiàng)中，不能通過證券組合分散的風(fēng)險(xiǎn)是(

)。

A.非系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)

B.公司特別風(fēng)險(xiǎn)

C.可分散風(fēng)險(xiǎn)

D.市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)答案：D

2023/2/535第二章財(cái)務(wù)管理的價(jià)值觀念14.已知甲、乙兩個(gè)投資項(xiàng)目收益率的標(biāo)準(zhǔn)差分別是6%和12%，投資比例分別為50%，兩個(gè)投資項(xiàng)目收益率的相關(guān)系數(shù)為-1，則甲、乙兩個(gè)項(xiàng)目構(gòu)成的投資組合的標(biāo)準(zhǔn)差為3%(

）。答案：對(duì)解析：當(dāng)相關(guān)系數(shù)為-1時(shí)，投資組合的標(biāo)準(zhǔn)差=12%×0.5-6%×0.5=3%15.只要兩種證券相關(guān)系數(shù)小于1，證券組合報(bào)酬率的標(biāo)準(zhǔn)差就小于各證券報(bào)酬率標(biāo)準(zhǔn)差的加權(quán)平均數(shù)(

)。

答案：對(duì)2023/2/536第二章財(cái)務(wù)管理的價(jià)值觀念資本資產(chǎn)——股票（股票收益率）四、資本資產(chǎn)定價(jià)模型

資本資產(chǎn)定價(jià)模型（CapitalAssetPricingModel，CAPM），1964年由經(jīng)濟(jì)學(xué)家HarryMarkowitz和WilliamF.Sharpe提出。（1）所有投資者都關(guān)注單一持有期。通過基于每個(gè)投資組合的期望報(bào)酬率和標(biāo)準(zhǔn)差在可選擇的投資組合中選擇，他們都尋求最終財(cái)富效用的最大化。（2）所有投資者都可以以給定的無風(fēng)險(xiǎn)利率無限制的借入或借出資金，賣空任何資產(chǎn)均沒有限制。（3）投資者對(duì)期望報(bào)酬率、方差以及任何資產(chǎn)的協(xié)方差評(píng)價(jià)一致，即投資者有相同的期望。（4）所有資產(chǎn)都是無限可分的，并有完美的流動(dòng)性（即在任何價(jià)格均可交易）。假設(shè)（5）沒有交易費(fèi)用。（6）沒有稅收。（7）所有投資者都是價(jià)格接受者（即假設(shè)單個(gè)投資者的買賣行為不會(huì)影響股價(jià)）。（8）所有資產(chǎn)的數(shù)量都是確定的。

資本資產(chǎn)定價(jià)模型的一般形式為：P57例2－18證券市場(chǎng)線β值越高，要求的風(fēng)險(xiǎn)收益率越高，在無風(fēng)險(xiǎn)收益率不變的情況下，必要收益率也越高。2023/2/541第二章財(cái)務(wù)管理的價(jià)值觀念通貨膨脹對(duì)證券收益的影響風(fēng)險(xiǎn)回避對(duì)證券收益的影響SML為證券市場(chǎng)線，反映了投資者回避風(fēng)險(xiǎn)的程度——直線越陡峭，投資者越回避風(fēng)險(xiǎn)。即在同樣的風(fēng)險(xiǎn)水平上，要求的收益更高。P58P69練習(xí)題9、102023/2/544第二章財(cái)務(wù)管理的價(jià)值觀念2023/2/545第二章財(cái)務(wù)管理的價(jià)值觀念2023/2/546第二章財(cái)務(wù)管理的價(jià)值觀念第三節(jié)證券估價(jià)一、債券的特征及估價(jià)二、股票的特征及估價(jià)一、債券的特征及估價(jià)

（一）定義債券是由公司、金融機(jī)構(gòu)或政府發(fā)行的，表明發(fā)行人對(duì)其承擔(dān)還本付息義務(wù)的一種債務(wù)性證券，是公司對(duì)外進(jìn)行債務(wù)融資的主要方式之一。

（二）債券的主要特征1.票面價(jià)值：即面值，指?jìng)l(fā)行人借入并且承諾到期償付的金額。我國(guó)公司發(fā)行的企業(yè)債券面值大多為100元。2.票面利率：債券持有人定期獲取的利息與債券面值的比率。

利息＝面值×票面利率3.到期日：指期限終止之時(shí)2023/2/549第二章財(cái)務(wù)管理的價(jià)值觀念（三）債券的估價(jià)方法rd——債券市場(chǎng)利率M——面值i——利率I——利息＝M×i1、分次付息，一次還本A公司擬購(gòu)買另一家公司發(fā)行的公司債券，該債券面值為100元，期限5年，票面利率為10%，按年計(jì)息，當(dāng)前市場(chǎng)利率為8%，該債券發(fā)行價(jià)格為多少時(shí)，A公司才能購(gòu)買?例題2－21P63低于107.99元才能購(gòu)買。例題5-1P163當(dāng)票面利率大于市場(chǎng)利率時(shí),V>M,溢價(jià)發(fā)行；當(dāng)票面利率小于市場(chǎng)利率時(shí),V<M,折價(jià)發(fā)行；當(dāng)票面利率等于市場(chǎng)利率時(shí),V=M,平價(jià)發(fā)行。

2023/2/552第二章財(cái)務(wù)管理的價(jià)值觀念

B公司計(jì)劃發(fā)行一種兩年期帶息債券，面值為100元，票面利率為6%，每半年付息一次，到期一次償還本金，債券的市場(chǎng)利率為7%,求該債券的公平價(jià)格。例題2－22P632、一次還本付息2023/2/554第二章財(cái)務(wù)管理的價(jià)值觀念A(yù)公司擬購(gòu)買另一家公司發(fā)行的公司債券，該債券面值為100元，期限5年，票面利率為10%，到期一次付息，當(dāng)前市場(chǎng)利率為8%，該債券發(fā)行價(jià)格為多少時(shí)，A公司才能購(gòu)買?例題2023/2/555第二章財(cái)務(wù)管理的價(jià)值觀念3、零息債券2023/2/556第二章財(cái)務(wù)管理的價(jià)值觀念

面值為100元，期限為5年的零息債券，到期按面值償還，當(dāng)時(shí)市場(chǎng)利率為8%，其價(jià)格為多少時(shí)，投資者才會(huì)購(gòu)買？例題2－23P63低于68.1元才會(huì)購(gòu)買。例：A公司欲在市場(chǎng)上購(gòu)買B公司曾在2010年1月1日平價(jià)發(fā)行的5年期債券，每張面值1000元，票面利率10%，每年12月31日付息。1、假定2013年1月1日的市場(chǎng)利率下降為8%，若A公司在此時(shí)欲購(gòu)買B公司債券，則債券價(jià)格為多少可購(gòu)買？

2、假定2012年1月1日的市場(chǎng)利率12%，若此時(shí)債券價(jià)值為900元，你是否購(gòu)買該債券？2023/2/558第二章財(cái)務(wù)管理的價(jià)值觀念低于1035.3元才能購(gòu)買。2023/2/559第二章財(cái)務(wù)管理的價(jià)值觀念1、債券投資的優(yōu)點(diǎn)（1）本金安全性高。（2）收入比較穩(wěn)定。（3）許多債券都具有較好的流動(dòng)性。2、債券投資的缺點(diǎn)（1）購(gòu)買力風(fēng)險(xiǎn)比較大。（2）沒有經(jīng)營(yíng)管理權(quán)。（3）需要承受利率風(fēng)險(xiǎn)。利率風(fēng)險(xiǎn)——由于利率上升導(dǎo)致的債券價(jià)格下降的風(fēng)險(xiǎn)。（四）債券投資的優(yōu)缺點(diǎn)課后練習(xí)P69第11題低于899.24元才能進(jìn)行投資。2023/2/561第二章財(cái)務(wù)管理的價(jià)值觀念二、股票的特征及估價(jià)（一）定義

是一種有價(jià)證券，它是股份公司公開發(fā)行的，用以證明投資者股東身份和權(quán)益，并據(jù)以獲得股利的憑證。（二）股票的構(gòu)成要素1、股票價(jià)值——股票內(nèi)在價(jià)值2、股票價(jià)格——市場(chǎng)交易價(jià)格3、股利——股息和紅利的總稱1、普通股2、優(yōu)先股公司發(fā)行的求償權(quán)介于債券和普通股之間的一種混合證券。