2023年4月考試財務案例研究第二次作業(yè)

2023年4月考試財務案例研究第二次作業(yè)

一、案例分析題（本大題共100分，共2小題，每小題50分）

1.退休不久的老王最近遇上了一件既令他傷心又令他困惑的事。傷心的是：他于年初所投資的福興公司，居然在不到一年的時間內(nèi)破產(chǎn)了！困惑的是：賺錢的公司也會破產(chǎn)？！投資前，他曾查閱了該公司的利潤表，其上尚有28萬元的銷售收入，凈利潤達2.4萬元，而資產(chǎn)負債表顯示該公司應收帳款與存資增長，廠房設備也增長，數(shù)據(jù)顯示的結(jié)果似乎十分良好。不解之余，他找到一位在會計師事務所執(zhí)業(yè)的朋友鄭會計師征詢，鄭會計師讓他找一張該公司的鈔票流量表來。

規(guī)定：對此案例進行討論。

2.美國安然公司盈余管理案例（一）、安然公司簡介總部設在得克薩斯州休斯敦的美國第七大公司安然公司(Enron)曾被《財富》雜志評為美國最有創(chuàng)新精神的公司，該公司2023年的股價最高達每股90美元左右，市值約700億美元。但在2023年下半年，安然披露，它將招致至少10億美元的損失并且將重新報告它在1997、1998、1999、2023以及2023年前兩個季度的財務狀況，以此改正以前報告中的錯誤，這些錯誤將安然的總體收入擴大了5.91億美元。這次重新報告的影響十分駭人，它使得安然股票價格下跌了91％。不久以后，蒂納基(Dynegy)公司對安然的收購以失敗告終。安然債券落入垃圾債券的地位而其股票價格也猛降至每股26美分。2023年12月2日，安然公司被迫根據(jù)美國破產(chǎn)法第十一章的規(guī)定，向紐約破產(chǎn)法院申請破產(chǎn)保護，以資產(chǎn)總額498億美元創(chuàng)下了美國歷史上最大宗的公司破產(chǎn)案記錄。2023年4月8日，MilbergWeiss在休斯頓地方法院對安然公司提出了合并集團訴訟。為了其客戶的利益，MilbergWeiss正試圖為安然于1998年10月19日到2023年11月27日間公開募集的股份和債券的購買者尋求救濟。合并訴訟的原告以違反聯(lián)邦證券法為由起訴了安然公司的某些管理人員和董事、公司的會計師、律師事務所以及銀行，原告訴稱，這些被告卷入了大量的內(nèi)部交易并在關(guān)于安然公司的財務狀況方面出具虛假的有誤導性的報告。這些虛假的報告導致安然公司的股票以90.50美元的高價在證券市場賣出，被告?zhèn)冑u出了超過2023萬股安然股票，共計約11.9億美元。安然公司的破產(chǎn)欺詐事件被揭露以后，在美國朝野引起極大的震動。這一案件涉及一大批政府要員和國會議員，還將使教師、消防員和部分政府雇員的退休基金損失10億美元以上。并且還涉嫌勾結(jié)安達信會計師行(美國五大會計師行之一，有8.4萬員工，分布在84個國家和地區(qū))造假賬。是一件官商勾結(jié)、欺詐民眾的大案。現(xiàn)在還在進一步調(diào)查之中，但已在美國和世界許多國家產(chǎn)生十分惡劣的影響。正如《商業(yè)周刊》的文章所說：“這場金融劫難的影響遠遠不止一家大公司的破產(chǎn)。這是一場大規(guī)模的腐敗?！蔽恼抡f：“投資者的信心是我們整個經(jīng)濟成功的關(guān)鍵”，安然事件“從主線上動搖了我們的信念”，我們還能相信誰?美國證券交易委員會會前主任雷維特說：“美國資本市場的基礎(chǔ)已被毀?，F(xiàn)在，美國國會、司法部、證管會和勞工部都已展開調(diào)查，可以預計，還會有更多的丑聞被曝光。（二）安然公司重要的盈余管理手段綜合已披露的資料，安然公司重要的盈余管理手段有：1、運用“特別目的實體”高估利潤、低估負債。安然公司不恰本地運用“特別目的實體”(SpecialPurposeEntities，簡稱SPE)符合特定條件可以不納入合并報表的會計慣例，將本應納入合并報表的三個“特別目的實體”(英文簡稱分別為JEDI、Chewco和LJMl)排除在合并報表編制范圍之外，導致1997至2023年期間高估了4.99億美元的利潤。低估了數(shù)億美元的負債。此外，以不符合“重要性”原則為由，未采納安達信的審計調(diào)整建議，導致1997至2023年期間高估凈利潤0.92億美元。各年度的具體情況如表：安然公司的上述重大會計問題，緣于一個近乎荒唐的會計慣例。按照美國現(xiàn)行會計慣例，假如非關(guān)聯(lián)方(可以是公司或個人)在一個“特別目的實體”權(quán)益性資本的投資中超過3％，即使該“特別目的實體”的風險重要由上市公司承擔，上市公司也可不將該“特別目的實體”納入合并報表的編制范圍。安然公司正是運用這個只注重法律形式，不顧經(jīng)濟實質(zhì)的會計慣例的漏洞,設立數(shù)以千計的“特別目的實體”，以此作為隱瞞負債，掩蓋損失的工具。更令人不可思議的是，這個3％的慣例，原先是2023前一個從事租賃業(yè)務的主體所設計的，后來該主體極力說服了有關(guān)當局認可了其會計解決。以后，這神奇的3％規(guī)則便逐漸演化為約定俗成的慣例，并合用于對幾乎所有“特別目的實體”的會計解決。安達信在安然事件東窗事發(fā)之后，就是以此為自己作辯解的。一些學者認為安達信的辯解是片面的，作為全球著名的會計師事務所，安達信難道不明白這項荒唐可笑的慣例有悖于“實質(zhì)重于形式”的基本會計原則?難道審計只是機械地照搬準則和慣例，而不需要專業(yè)判斷?難道安達信不清楚安然公司通過“特別目的實體”隱瞞負債、掩蓋損失對投資者也許導致的后果?安然公司前執(zhí)行副總裁兼首席財務主管安德魯?S．法斯燾(2023年10月被革職)在1998年一起名為“仙人掌3”訴訟案件的作證中曾坦言，安然公司通過設立“特別目的實體”，就是為了將負債轉(zhuǎn)移到資產(chǎn)負債表外，在進行“業(yè)務安排”和“組織設計”過程中，均與安達信密切磋商(kurtEichenwald＆MichaelBrick，2023)?？梢?，安達信并非不了解安然公司設立“特別目的實體”的用意。2、通過空掛應收票據(jù)，高估資產(chǎn)和股東權(quán)益。安然公司于2023年設立了四家分別冠名為RaptorI、RaptorⅡ、RaptorⅢ和RaptorⅣ的“特別目的實體”(以下簡稱V類公司)，為安然公司投資的市場風險進行套期保值。為了解決V類公司的資本金問題，安然公司于2023年第一季度向V類公司發(fā)行了價值為1.72億美元的普通股。在沒有收到V類公司支付認股款的情況下，安然公司仍將其記錄為實收股本的增長，并相應增長了應收票據(jù)，由此虛增了資產(chǎn)和股東權(quán)益1.72億美元。按照公認會計準則，這筆交易應視為股東欠款，作為股東權(quán)益的減項。此外，2023年第一季度，安然公司與V類公司簽訂了若干份遠期協(xié)議，根據(jù)這些協(xié)議的規(guī)定，安然公司在未來應向V類公司發(fā)行8．28億美元的普通股，以此互換V類公司出具的應付票據(jù)。安然公司按上述方式將這些遠期協(xié)議記錄為實收股本和應收票據(jù)的增長，又虛增資產(chǎn)和股東權(quán)益8.28億美元。上述兩項合計，安然公司共虛增了10億美元的資產(chǎn)和股東權(quán)益。2023年第三季度，安然公司不得不作為重大會計差錯，同時調(diào)減了12億美元的資產(chǎn)和股東權(quán)益，其中的2億美元系安然公司應履行遠期協(xié)議的公允價值超過所記錄應收票據(jù)的差額。3、通過有限合作公司，操縱利潤。安然公司通過一系列的金融創(chuàng)新，涉及設立由其控制的有限合作公司進行籌資或避險。現(xiàn)已披露的設立于1999年的LJM開曼公司(簡稱IJMl)和LJM2共同投資公司(簡稱LJM2，LJMl和LJM2統(tǒng)稱為LJM)在法律上注冊為私人投資有限合作公司：。LJM的合作人分為一般合作人和有限責任合作人。安然公司在東窗事發(fā)前，以LJM的多名有限責任合作人為與安然公司沒有關(guān)聯(lián)關(guān)系的金融機構(gòu)和其他投資者為由，未將LJM納入合并報表編制范圍。但從經(jīng)濟實質(zhì)看，LIM的經(jīng)營控制權(quán)完全掌握在安然公司手中，安然公司現(xiàn)已認可LJM屬于安然公司的子公司。LJM從1999年設立起，至2023年7月止，其一般合作人推選的管理合作人為當時擔任安然公司執(zhí)行副總裁兼首席財務官的安德魯?S．法斯燾。LJM設立之初，有關(guān)人員曾明確向安然公司的董事會說明設立LJM的目的，就是要使LJM成為向安然公司購買資產(chǎn)的資金來源，向安然公司投資的權(quán)益合作人，以及減少安然公司投資風險的合作伙伴。1999年6月至2023年9月，安然公司與UM公司發(fā)生了24筆交易，這些交易的價格大都嚴重偏離公允價值。安然公司現(xiàn)已披露的資料表白，這24筆交易使安然公司稅前利潤增長了5.78億美元，其中1999和2023年度增長的稅前利潤為7.43億美元，2023年1至6月減少的稅前利潤為1.65億美元。在這24筆交易中，安然公司通過將資產(chǎn)賣給LJM2確認了8730萬美元的稅前利潤；LJM購買安然公司發(fā)起設立的SPE的股權(quán)和債券，使安然公司確認了240萬美元的稅前利潤；LJM受讓安然公司聯(lián)屑公司的股權(quán)，使安然公司獲利1690萬美元；安然公司與LJM共同設立5個SPE，并通過受讓LJM2在這5個SPE(其中4個為前述的V類公司)的股權(quán)等方式，確認了與風險管理活動有關(guān)的稅前利潤4.712億美元。安然公司通過上述交易確認的5.78億美元稅前利潤中，1.03億美元已通過重新合并LJMl的報表予以抵消，其余4.75億美元能否確認，尚不得而知。但安然公司在2023年第三季度注銷對V類公司的投資就確認了10億美元虧損的事實(GretchenMorgenson，2023)，不能不讓人懷疑安然公司在1999和2023年確認上述交易利潤的恰當性。4、運用合作公司網(wǎng)絡組織，自我交易，涉嫌隱瞞巨額損失。上述三個重大會計問題所涉及的金額，在我們看來已是天文數(shù)字。但安然公司的會計問題并非到此為止。目前已披露的不到10家合作公司和子公司所涉及的上述會計問題；說不定只是冰山一角。安然公司擁有錯綜復雜的龐大合作公司網(wǎng)絡組織，為特別目的(重要是為了向安然公司購買資產(chǎn)或替其融資)設立了約3000家合作公司和子公司，其中約900家設在海外的避稅天堂。雖然安然公司2023年10月組成了由新增選為獨立董事的德州大學法學院院長威廉?鮑爾斯專家擔任主席的獨立調(diào)查委員會，對安然公司的合作公司和子公司進行調(diào)查，但要查清這些具有復雜財務結(jié)構(gòu)和千變?nèi)f化商業(yè)風險的網(wǎng)絡組織的真實情況，恐怕得歷時數(shù)載。盡管如此，根據(jù)《紐約時報)2023年1月17日的報道以及1月16日該報全文刊載的安然公司發(fā)展部副總經(jīng)理雪倫?沃特金斯女士在首席執(zhí)行官杰弗利?K．斯基林忽然辭職后致函董事會主席肯尼思?萊的信函，安然公司很有也許必須在已調(diào)減了前5年5.86億美元稅后利潤的基礎(chǔ)上，再調(diào)減13億美元的利潤。這13億美元的損失，重要是安然公司尚未確認的與合作公司復雜的融資安排等衍生金融工具有關(guān)的損失，其中5億美元與安然公司已對外披露的V類公司有關(guān)，其余8億美元則與安然公司至今尚未披露的Condor公司有關(guān)。至于眾多以安然股票為軸心的創(chuàng)新金融工具及其他復雜的債務安排所涉及的損失和表外債務，很也許是個難以估量的“財務黑洞”。5、運用能源貿(mào)易協(xié)議。安然公司在2023年9月末，發(fā)表了一份總結(jié)當年前三個季度的財務報告，根據(jù)這份報告，安然無可爭議地成為自己行業(yè)內(nèi)的領(lǐng)頭羊。事實上，安然在2023年前9個月的營業(yè)額達成了驚人的1390億美元，而通用電氣2023年全年的收入但是是1250億美元。然而，安然巨大的營業(yè)額里很大的一部分是由于能源貿(mào)易協(xié)議引起的。能源貿(mào)易協(xié)議重要是一些有關(guān)天然氣、石油和電力方面的貿(mào)易協(xié)議。簽約雙方的目的是通過未來市場價格變化而從中牟取利潤。能源貿(mào)易協(xié)議的買賣者并不一定是能源公司，事實上許多華爾街上鼎鼎?大名的投資銀行，例如瑞銀華寶、所羅門美邦、JP摩根大通和摩根斯坦利等都是這些協(xié)議的簽約方。為了更好地理解能源貿(mào)易協(xié)議對公司利潤的影響，我們可以假設一份價值100萬美元、在6個月后生效的天然氣協(xié)議。假如一家華爾街的公司把這份合同出售，那么對賬面上的“營業(yè)收入”是不會有任何影響的，但事實上，華爾街的公司會定期把這份協(xié)議與市場現(xiàn)值做出比較，看看究竟賺到或者虧損了多少錢，這在公司的損益表上就會反映為“貿(mào)易盈余／虧損”。在會計實踐中，這樣的做法被稱為報告“凈值”。但是從20世紀90年代開始，許多能源貿(mào)易公司都開始采用一些激進的會計手法(安然是始作俑者)，它們開始報告協(xié)議的“毛值”，這意味著將上面所說的100萬美元合約面值直接記為營業(yè)收入。這些公司會把價值大約相同的天然氣記作“費用”以抵消營業(yè)收入，這樣能源貿(mào)易公司最后得到的利潤額就跟華爾街的公司計算出來的差不多，惟一的差別就是：華爾街的公司沒有將協(xié)議的100萬美元面值記作營業(yè)收入，但是能源貿(mào)易公司的賬上卻實實在在地多余了這樣一筆營業(yè)額。據(jù)媒體披露，安然正是運用這樣的手段，使其營業(yè)額大增。6、與其他利益相關(guān)者合作，操縱利潤?！度A爾街日報》報道，JP摩根早已得悉安然的財務出現(xiàn)問題，急需新的資金，也許不能償還其貸款。因此，JP摩根與安然串謀以一買一賣的交易方式，協(xié)助安然粉飾賬目，掩飾財務危機。即JP摩根從安然買入天然氣后，隨即以較高價回售給安然，以當中的差價作為貸款的利息。為此，花旗集團旗下旅行者產(chǎn)險等11家保險商入稟法院，對此提出了指控。最后，安然事件還引起了人們對美國會計準則模式的反思。2023年3月13日，英國特許會計師協(xié)會(ACCA)發(fā)表聲明指出，盡管安然事件的真相尚未水落石出，但顯而易見的是，投資者并沒有被準確告知資產(chǎn)負債表表外財務安排的重大影響。對此，美國會計法規(guī)難逃其咎。由于美國會計準則只注重對投資工具是否擁有形式上合法的所有權(quán)，對投資工具的實質(zhì)控制權(quán)重視局限性。與此不同的是，國際會計準則遵循的卻是“實質(zhì)重于形式”的原則，如按照國際會計準則的規(guī)定，財務報告就應當披露“特殊目的實體”的細節(jié)。美國以具體規(guī)則為基礎(chǔ)的會計和審計準則，試圖確切地勾畫出合法做法的底線，但事實上卻鼓勵人們在實務中盡也許地靠近底線，或嘗試突破底線，甚至會促使一些人運用法律漏洞，輕視專業(yè)判斷。因此，應更多地采用以基本原則為基礎(chǔ)的專業(yè)準則。ACCA大力支持歐盟在未來幾年內(nèi)逐步采用國際會計和審計準則，并且認為世界各國都應立即關(guān)注這個問題。美國也應采用國際準則，以取代美國公認會計原則(GAAP)和公認審計準則(GAAS)。問題：1、結(jié)合安然公司盈余管理案例，試述盈余管理的動因。2、反思安然事件的啟示。

答案：

一、案例分析題（100分，共2題，每小題50分）

1.

參考答案：

雖然有利潤，但鈔票緊張，經(jīng)營活動不能發(fā)明鈔票流量，存貨和應收賬款占用資金過多，購買設備也增長了對鈔票的需求，因此公司只能依靠負債來籌集資金，但不幸的是，公司在經(jīng)營活動不能發(fā)明正的鈔票流情況下，還使用了短期負債籌資，因此當短期負債到期時，公司鈔票支付困難，出現(xiàn)了破產(chǎn)。思考要點：（1）利潤和鈔票流量的區(qū)別，（2）鈔票流量與財務狀況的關(guān)系，（3）鈔票流量表的作用

解題方案：

評分標準：

2.

參考答案：

1、盈余管理是發(fā)生在管理當局運用職業(yè)判斷編制財務報告和通過規(guī)劃交易以變更財務報告時，旨在誤導那些以公司的經(jīng)營業(yè)績?yōu)榛A(chǔ)的利益相關(guān)者的決策或影響那些以報告數(shù)字為基礎(chǔ)的契約的結(jié)果。盈余管理產(chǎn)生的客觀必