2023年重卡板塊復(fù)蘇智能化帶來結(jié)構(gòu)景氣向上

短期商用車板塊復(fù)蘇中長期汽車智能化帶來增量汽車行業(yè)各板塊景氣度分析我們?yōu)榍败嚢宓木岸龋撼擞卯?dāng)景度近點，上速步緩新能乘車透已經(jīng)提至30，續(xù)持增長壓較；汽車部景度有長空，電量部件道換智增量零件道；商用目已走景度谷，前氣快回升向彈最；兩輪板景度在行階，國促行格局中量齊下板塊景度有大長間；經(jīng)銷板景度在行區(qū)內(nèi)待求升，經(jīng)商存望漸回歸正水塊氣也有筑回。圖1汽車業(yè)板景度析 數(shù)據(jù)源汽車行業(yè)銷量展望展望02，們?yōu)榭備N會持和長其中）能汽的速遠(yuǎn)超行整，透快提升205有提至45.72在用領(lǐng)，新能汽會步現(xiàn)傳統(tǒng)油的代增和換將為業(yè)長主要驅(qū)動；）用銷現(xiàn)周性動203始有進(jìn)復(fù)周，卡行業(yè)步蘇重銷有望回40輛。表1汽車業(yè)量望 汽車量萬）20212624.82022E2704.62023E2809.52024E2917.92025E3013.0YOY3.93.03.93.93.3乘用銷（輛）2146.82370.02464.82538.82614.9YOY6.610.44.03.03.0商用銷（輛）478.0334.6344.6379.1398.1YOY-6.8-30.03.010.05.0重卡量萬）139.3468.6080.00110.00140.00YOY-13.8-50.816.637.527.3新能汽銷（輛）350.7683.0887.51105.11376.6YOY165.194.730.024.524.6新能汽滲率13.425.331.637.945.7中協(xié)、

看好底部確立，逐步復(fù)蘇的重卡板塊當(dāng)前卡塊于量、業(yè)底估底重部。們?yōu)橹椴骄徑猓瘟髑笊匕鍙?fù)。外環(huán)政逐趨，望推動現(xiàn)國重加替。在游流求環(huán)政策雙驅(qū)下我認(rèn)為重卡塊望來速蘇，好值全際高，業(yè)蘇性的卡板塊。圖2重卡量于部間 重年銷萬） OY0

6 7 8 9 0 1

中協(xié)，我們重行的頭業(yè)中汽A例分前重板在期位；1）業(yè)來，前重汽A的母利潤利率已近206一輪卡行期底，做業(yè)底2從來看由重行重產(chǎn)的性，B估更反出公底所位，前中汽A的B估也已經(jīng)近016年估平，經(jīng)于部間。圖3中國汽A的母凈及同增速 圖4中國汽A的利率 中國重汽A歸母凈利（億） OY 0 % 6 % 2 % 8 % 64 % 20 中國重汽凈利率i， i，圖5中國汽A的Band 50014 014 014 014 014 014 014價 PS .6X .8X .1X .3X .5X PBi，乘用車行業(yè)中長期增長來自于自主品牌崛起我們?yōu)橛眯兄衅谠龅淖宰灾髋苾r升不打破價天板提國滲透；）主牌出海伐憑自在能電動域領(lǐng)優(yōu)，斷提全市份。2022年110月自品乘用實量935萬，同長26.遠(yuǎn)行業(yè)增。主牌市份額至48.同提升48p。場額速提升現(xiàn)自品強的產(chǎn)力。圖6乘用各別系場額變情況 自主品牌 日系品牌 德系品牌 美系品牌 韓系品牌 法系品牌 其他品牌10%90%80%70%60%50%40%30%20%10%0%2018 2019 2020 2021 20221-10中協(xié)，智能化接力電動化，成為汽車零部件新的增量方向汽車業(yè)輪革要中在動和能兩領(lǐng)域：動領(lǐng)：計22年內(nèi)能汽銷量83.0輛實比94.%的高長滲率望到25.在基下203年能汽銷繼保持高速壓較。能領(lǐng)：202尚未合3及上駕駛量車，著能駕駛律規(guī)不完出臺疊車自的品推進(jìn)加，們?yōu)?023年望為3上智駕的年智化有接電化成汽車零部新增方。通過分業(yè)模三復(fù)合速個度選我們?yōu)檐嚹艿牧恐饕w在下面：車E架的進(jìn)了車控器滲率提；階能駛透速提，光達(dá)慣導(dǎo)航來量；車艙能程速提D的透速提；車盤能提線控向線制、氣懸等置速。圖圖7汽車能產(chǎn)周線VS汽電化業(yè)期線數(shù)據(jù)源圖8圖8汽車能各分塊行業(yè)模復(fù)增速中協(xié)，兩輪車行業(yè)供給側(cè)逐漸出清，龍頭企業(yè)有望量價齊升新國出后輪行供給逐出，法標(biāo)的端輪企加淘汰，業(yè)額漸頭集中兩車頭業(yè)迪、瑪份快提。在產(chǎn)品：品長航新國車不提單價格帶盈能提；在渠道：數(shù)和質(zhì)并進(jìn)渠能提保銷量長。圖9兩輪行競格局 各司，經(jīng)銷商板塊逐漸尋底，優(yōu)選豪華車經(jīng)銷商目前銷的存數(shù)高，222年110月庫系為1.7，于戒，經(jīng)銷的售力大經(jīng)銷板處逐尋的階。銷板中我們建議注華經(jīng)商）從存數(shù)度，口經(jīng)商庫系常低于合經(jīng)商自經(jīng)商，明華占較的進(jìn)經(jīng)商售力小，終端扣限新銷業(yè)務(wù)利力強2益于車費級豪車銷量比步升帶豪華保量升利豪華經(jīng)商后務(wù)健增長。圖10汽車銷庫系數(shù) 圖11進(jìn)口合、主銷庫存數(shù) .0.8.6.4.2.0.8.6.4.2.0

庫存系:汽車經(jīng)銷商 警戒線

.5.0.5.0.5.0

庫存系數(shù):合資 庫存系數(shù):進(jìn)庫存系數(shù):自主中汽流協(xié)， 中汽流協(xié)，乘用車：自主品牌國內(nèi)份額提升，海外加速開拓展望202，乘用車銷量穩(wěn)中有升，新能源加速滲透展望02，用銷望穩(wěn)有，業(yè)求自增和購其新源乘用的透有持提升燃乘車滲率或下。計022225年乘車別現(xiàn)量70.0、264.8萬2538萬26149，比別增長0.4、4.0、3.、3.0；能乘車別實量6500、800萬、162.5萬132.2，同分長95.、0.8、5.0、250源乘車透分為74、34541.9、50。表2乘用銷展望 20212022E2023E2024E2025E乘用銷（輛）2146.82370.02464.82538.82614.9YOY6.610.44.03.03.0新能乘車量萬）332.3650.0850.01062.51328.2YOY176.095.630.825.025.0新能乘車透率15.527.434.541.950.8數(shù)據(jù)源中協(xié)

乘用車Q4銷量有望同比正增長，逐步進(jìn)入穩(wěn)健增長期2022年110月乘車現(xiàn)量191.8萬，增長3.7。需端，2023年汽補力有不定，有促用戶消需在022集中放從給來，主廠Q2和Q3經(jīng)疫情缺、溫種壓力，前給壓有緩解年具較的量需；+求端力下4用銷有比正長我計202年4用銷為61.4萬輛，比長141。圖12乘用業(yè)2Q4銷測 乘用車季度銷量單位：萬) OY0

Q1 Q2 Q3 Q4 Q1 Q2 Q3

76.6%376.6%31- %-22%11.9-1.1%9.3%.41%6.6%-2.4%中協(xié)，中長看乘車量在高數(shù)保穩(wěn)增，政刺會來期較好的銷提，期長動力自購換。圖13乘用銷及比速 乘用車量（位：輛） YOY（%）10.46.743.03.010.46.743.03.0,0 ,0 8,0 6,0 40 20

0中協(xié)，補貼退坡有望提振Q4新能源銷量，滲透率有望逐年提升2022年119月新源用車現(xiàn)量35.6萬，同長4.4，滲透率到5.7。們?yōu)?，能乘車認(rèn)逐提，當(dāng)汽價格高位蕩背下新乘車性比勢加凸，慮年新源汽車補將退，戶望在Q4集購預(yù)計02Q4新源車銷量為14.4萬，比長66.。圖14新能乘車02Q4量預(yù)測 新能源乘用車季度銷量單：萬) OY0

Q1 Q2 Q3 Q4 Q1 Q2 Q3

中協(xié)，中長看新源用的銷仍?？煸?，滲率步升預(yù)計2025年能乘車透率望至50.。圖15新能乘車量測 圖16新能乘車透預(yù)測 1,4001,2001,000

新能源用車量（輛） OY

0%0%0%0%0%0%

01 0E 0E 0E 0E0 1EEE

新能源乘用車滲透率中協(xié)， 中協(xié)，汽車智能化程度不斷提高，高階智能駕駛滲透率快速提升高階能透逐提升計205年L2以上能駛車滲率有望至35.。圖17高階能駛透逐提升 L2以下占比 L2及L以上占比10806040200中協(xié)，

221 222E 223E 224E 225E智能電動驅(qū)動自主品牌崛起自主牌住車業(yè)能電的革速起在銷和格都現(xiàn)快速的提。216年量車企，主牌有家，222年110月量十車企，主牌經(jīng)據(jù)六席。銷角看，主牌到快提升。216年主牌排名十車均為89萬，222年110月主品牌量名十車均價經(jīng)至124。從格度，主牌也快向突。表32016和202銷排前十廠對比20162022.-10廠商銷量萬）國別廠商銷量萬）國別上汽眾200.0德系一汽大眾152.3德系上汽用菱187.8自主比亞汽車139.8自主上汽用188.0美系吉利114.2自主一汽大眾187.2德系上汽眾108.8德系長安車122.0自主長安車106.7自主北京代114.2韓系上汽用菱99.4自主東風(fēng)產(chǎn)111.8日系上汽用97.3美系長安特94.4美系奇瑞95.8自主長城車96.9自主廣汽田84.6日系東風(fēng)龍60.0法系長城車74.3自主數(shù)據(jù)源中協(xié)表42016和202銷排的車對比20162022.-10車型銷量萬）國別車型銷量萬）國別五菱光65.0自主五菱光ini44.2自主哈弗58.1自主ModelY37.1美系朗逸47.9德系朗逸31.3德系英朗37.0美系宋DM29.4自主寶駿3037.0自主哈弗24.5自主捷達(dá)34.8德系卡羅拉22.0日系速騰34.1德系凱美瑞21.8日系傳祺S432.7自主Model320.9美系卡羅拉30.7日系CR-V19.9日系福睿斯29.7美系雅閣19.8日系數(shù)據(jù)源中協(xié)圖182016年和022年主牌銷前車的價比 1501005.00.0206 202.110自品銷排前型價萬）中協(xié)汽之，汽車出口已經(jīng)成為自主品牌的全新增長點2022年110月汽企出口45.6萬，比長54.其乘車口197.5萬，比長57；用出口8輛同比長3新源車出口9.9萬，比長96.7海出已成中國車銷全增長點。圖19汽車業(yè)口量同增速 汽車出銷量萬輛） OY0

7 8 9 0 1

中協(xié)，零部件：挖掘智能電動帶來的增量機會汽車電動化和智能化發(fā)展帶動增量投資機會展望02322我認(rèn)隨著車動和能的深發(fā)，部板有較為顯增投機，主來：）控；2激雷）航；H；5線向；）控動）氣懸。市空來，我們?yōu)榭仄骺諔壹蹹賽道間；從透提速來，我們?yōu)榭叵蚩諔壹芗だ椎鹊劳嘎噬葹轱@從競爭格來，們?yōu)榭剞D(zhuǎn)、控動空懸架道爭局為晰，龍頭應(yīng)步顯。表5汽車部各分道場空間 汽車量萬）20212624.82022E2704.62023E2809.52024E2917.92025E3013.0YOY3.03.93.93.3新能汽銷（輛）350.7683.0887.51105.11376.6YOY94.730.024.524.6乘用銷（輛）2146.82370.02464.82538.82614.9YOY10.44.03.03.0商用銷（輛）478.0334.6344.6379.1398.1YOY-30.03.010.05.0DCU場模億）52.996.8137.9184.9233.7YOY83.042.434.126.4車載光達(dá)場間億元）2.122.255.796.7143.3YOY932.2151.173.748.3車載性航場間元)0.011.921.944.871.3YOY0.083.9104.659.3HUD場間億）35.888.6139.4195.8232.6YOY147.757.340.418.8線控向場間億）0.09.529.571.5116.0YOY0.0211.6142.362.3線控動場間億）24.551.687.8132.5189.9YOY110.570.150.943.3空氣架場間億）20.839.795.4212.0371.8YOY90.9140.0122.375.4數(shù)據(jù)源中協(xié)

EE架構(gòu)變革推動域控制器發(fā)展汽車功能增加下U瓶明顯，域集中式架得應(yīng)用。在的U中，增一新能要添一的U將加EE架的雜，過度布導(dǎo)布復(fù)、網(wǎng)性差及鍵息的信度低在有中央網(wǎng)的EU架中內(nèi)和域信通網(wǎng)易導(dǎo)網(wǎng)的負(fù)。慮到上瓶問，功域為志域中架得到用根博劃的最經(jīng)典五集式EA將功域體分駕輔助安、身娛樂信、身。圖20域集式EA分圖 B，EE架的速變同影響車制的場構(gòu)，集式E/E構(gòu)分散的EU集為算更強域制U推動有控器透提升，中動+能艙域制是展力根據(jù)肯預(yù)，220控制的透為2，225有提至20，230有提至43。我們計205乘制器場模望到3.7元測假：1）設(shè)身控器車價為100，域控器單價量為1000元座域制單車值為000元2級的動駛控器單車值為000元L+上別自駕域制器車值為2000元，來5年域制的單價量以年5的速下。3）設(shè)DU在220滲透為2，滲率每年36速提，到2025年到20的透。表6域控器場間算 20212022E2023E2024E2025E乘用銷（輛）2146.82370.02464.82538.82614.9DCU透率5.69.212.816.420.0車身控器車值元)1000.01000.0950.0902.5857.4底盤控器車值元)1000.01000.0950.0902.5857.4座艙控器車值元)2000.02000.01900.01805.01714.8L2別能駛制車價量元)2000.02000.01900.01805.01715.0L2+以只駕控單車值(元)120000120000114000108300102885DCU場模億）52.996.8137.9184.9233.7YOY83.042.434.126.4中協(xié)麥，高階智能駕駛滲透率提升，激光雷達(dá)、慣性導(dǎo)航迎來放量期智能駛發(fā)依傳器對境知支。能汽之以夠現(xiàn)動駕駛功，要靠責(zé)境感的感，類于人視和覺如沒有環(huán)境知感的撐將無實自駕功。多傳器合滿各種復(fù)雜況同保汽軟件統(tǒng)余具主依靠光達(dá)攝頭毫米波雷的據(jù)合供計算元行法理。表7不同級動駛應(yīng)能和件置求 等級等級名稱目標(biāo)和事件預(yù) 設(shè)計運測與應(yīng)行條件功能現(xiàn)硬件配置和要求L0 應(yīng)急助 駕駛和統(tǒng) 有限

交通號識夜統(tǒng)點測道預(yù)警36°景像 攝像+米波駕駛

L1 部分動助 駕駛和統(tǒng) 有限L2 組合駛助 駕駛和統(tǒng) 有限有條件自動駕L3 系統(tǒng) 有限駛

自適巡、動制動車保、輔助車道自駕換助、動車高速動郊駕駛編行駛交口通過

雷達(dá)攝像+米雷達(dá)部分V2X攝像+米雷達(dá)激雷+完整V2X攝像+米波自動

L4 高度動駛 系統(tǒng) 有限制 車路市動L5 完全動駛 系統(tǒng) 無限制 完全動駛

雷達(dá)激雷達(dá)+完整V2X攝像+米雷達(dá)激雷+完整V2X蓋汽，激光雷達(dá)即將迎來速量期。203有成光雷元，固目為主流擇短幾內(nèi)車載光達(dá)價從000元降到100形態(tài)經(jīng)了械向固態(tài)固的新代華為劃激雷的本降至200美，至望到100美們?yōu)殡S著來動駛滲率提升帶激雷的置求，光達(dá)求速升后規(guī)效將來格的下降受于階動駛滲率速激雷達(dá)望量。表8國內(nèi)載光達(dá)業(yè)場規(guī)預(yù)測億元2021202E202E202E202E乘用銷（輛）2146.82370.02464.82538.82614.9L2L3滲率20.0%22.0%25.0%31.0%35.0%激光達(dá)置率1.0%10.0%25.0%40.0%60.0%單車光達(dá)格元）5000.04250.03612.53070.62610.0激光達(dá)場間億）2.122.255.796.7143.3YOY932.2%151.1%73.7%48.3%前產(chǎn)研、慣性導(dǎo)航是3及以上自動駕駛的重要定位統(tǒng)隨著車動滲率不斷提升各牌車動和加方趨同化智能和聯(lián)是車商差異化爭局重方，其智駕技是能汽未發(fā)的要響因素。著動駛業(yè)斷發(fā)進(jìn)L3以級智駕車對精定位的求越越。性導(dǎo)系定不賴部信，有可性并能夠與輛他感數(shù)融合進(jìn)步升輛位精，漸為L3智能駛輛重定系統(tǒng)雖國多智汽車機及動駛技公司均采慣導(dǎo)作定位統(tǒng)一分但L3及以智駕車滲率仍然低慣導(dǎo)在車應(yīng)領(lǐng)尚于步段，有闊成空。圖圖21汽車合航統(tǒng)原理星宇招說書，對于用性市空間們于點設(shè)行測：用導(dǎo)滲率高階動駛快普在未幾快提，到2025年望升至7.；用單維在100的平。預(yù)計023225年車慣導(dǎo)市規(guī)分為19億、448元71.3億元，比別長3.9、1046、9.3。表9車用場間算 汽車量萬）20192576.920202531.120212627.52022E2704.62023E2809.42024E2917.82025E3013.0YOY-1.83.82.93.93.93.3L2別動駛型透率20.022.024.028.030.0L3別動駛型透率0.00.01.03.05.0L4別動駛型透率0.00.00.00.00.1L2型慣的透率10.020.030.050.075.0L3上型慣的率100.0100.0100.0100.0車載性航透率4.48.217.027.6車載性航價元）1000.0950.0902.5857.4車載性航場間元)11.921.944.871.3YOY83.9104.659.3數(shù)據(jù)源中協(xié)

智能化+消費升級，HD迎來放量期消費級動艙飾化，年展邁智化時。車飾指有安全性功性裝性工程性汽內(nèi)零件或車部裝需車產(chǎn)品，且為車身主要成分汽內(nèi)設(shè)計作汽車設(shè)工作的8％經(jīng)上年展，車飾經(jīng)步機械時跨電化時代，邁智化代。圖圖22汽車艙歷機化代、子時，已入智化代億智，狐車，D的滲透率和行業(yè)規(guī)快速提升。車HD呈出CD、D到ARD發(fā)趨CD示為D平，虛像乏離，駛圖標(biāo)會住視D示的擬像寸夠，缺亮和比，風(fēng)玻璃的像較糊ARD有勢是其術(shù)度、本、占用間，前有量高車配有RD隨技不成成本的步降駕域座艙的斷合在精地的持，來-UARD下低價的車市份有望續(xù)升。表10D分和特性類別CAR名稱組合擋風(fēng)璃增強實成像體前置透樹玻璃汽車擋玻璃汽車擋玻璃顯示息車速油等輛息主車況娛、航等車況導(dǎo)、能等畫幅68寸712寸975寸畫像離小于2米2.5左右7.5以上優(yōu)點成本低易安裝一體顯、省間駕駛?cè)唢@效真實成像域信量故缺點容易成次害

高精度非球面反射鏡致使成較高

技術(shù)度制成高占空間大應(yīng)用況后裝前，實量產(chǎn)前裝已現(xiàn)產(chǎn) 前裝已現(xiàn)量型代表商Navy樂科等 大陸博等 偉世、陸華集代表型東風(fēng)致008 寶馬X、迪A8L等紅旗EH9奔馳S載D發(fā)現(xiàn)趨勢蓋汽，狐，D為前流案，能于CD且本于RU，望加速滲低汽ARD著術(shù)步熟本降，望面領(lǐng)端汽車大度透高汽車預(yù)至025年，HD及ARD場間將分達(dá)約2.0億和140.6億。表11D場間測算2019202020212022E2023E2024E2025E乘用銷（輛）2143.32013.62146.82370.02464.82538.82614.9C-HUD滲率0.20.40.30.20.10.00.0C-HUD價（）300290280270265260260C-HUD市空（元）0.10.20.20.10.10.00.0W-HUD滲率1.33.76.010.013.019.024.0W-HUD價（）2000200018001710162515431466W-HUD市空（元）5.614.923.240.552.174.492.0AR-HD透率0.10.01.04.08.012.015.0AR-HD格元）8000680057805058442539833585AR-HD場（元）1.70.012.447.987.3121.3140.6HUD場間億）7.415.135.888.6139.4195.8232.6YOY147.757.340.418.8數(shù)據(jù)源中協(xié)億智，底盤智能化變革，推動線控轉(zhuǎn)向、線控制動、空懸滲透率提升線控轉(zhuǎn)向符合汽車能發(fā)展趨勢，滲透率望速提升。汽轉(zhuǎn)系向智能和控升中先后歷機轉(zhuǎn)系、液助轉(zhuǎn)系、動助力轉(zhuǎn)系等動向統(tǒng)?？叵驗橄麓蛐g(shù)具占用空少安性諸無可擬優(yōu)。未自動駛輛，控向系統(tǒng)將要于L3級自動駛車實完自動駛能。表12表12轉(zhuǎn)向統(tǒng)術(shù)線較技術(shù)線 組成構(gòu)主要點優(yōu)點缺點下游用液壓、管壓力結(jié)合駛體和發(fā)安全高成低主要于用以及流量制V型動動機力轉(zhuǎn)能廉、向力足，少量碳用型發(fā)帶儲罐等源，大駛傳遞但能高維成本的力高儲油、力向控轉(zhuǎn)向泵電機驅(qū)能耗、應(yīng)敏，主要于用以及制單、動、轉(zhuǎn)動，加電系統(tǒng)但穩(wěn)性如械液少量端用型向機助轉(zhuǎn)傳感壓，維成高器扭矩感、速傳通過子制機產(chǎn)結(jié)構(gòu)簡重小、用于部乘車EPS 感器電機減速生輔動，現(xiàn)轉(zhuǎn)占用間，輔助機構(gòu)電控單元向力度限成較高轉(zhuǎn)向模、輪轉(zhuǎn)取消向和向輪占用間、高安尚未規(guī)投市場SBW 向模、控器、之間機連接全性但高率力自動抱障統(tǒng)反饋機轉(zhuǎn)電機EHPS汽之，EPS系在用領(lǐng)速滲，W統(tǒng)逐漸入場我汽轉(zhuǎn)向系統(tǒng)場有大升間，計02225年市場間別達(dá)399.643.4825233元，比別長991.0、8.7、85。表13國內(nèi)向統(tǒng)場間算2019202020212022E2023E2024E2025E乘用銷（輛） 2143.32013.62146.82370.02464.82538.82614.9同比速-6.16.610.44.03.03.0商用銷（輛） 432.2513.1478.0334.6344.6379.1398.1YOY18.7-6.8-30.03.010.05.0HPS/EPS乘用滲率） 131087765商用滲率） 86889086817773國內(nèi)車值（） 1000100010001000100010001000市場間億) 65.065.360.245.445.244.442.1YOY0.4-7.8-24.6-0.4-1.7-5.2EPS乘用滲率） 88909295979287商用滲率） 891014202840國內(nèi)車值（） 1500150015001500150015001500市場間億) 288.1278.8303.4344.8369.0366.3365.1YOY-3.28.813.67.0-0.7-0.3SBW總滲率）13711國內(nèi)車值（）3500350035003500線控向場間億）9.529.571.5116.0YOY211.6142.362.3汽車向統(tǒng)場間億元） 353.1344.1363.6399.6443.6482.2523.3YOY-2.65.79.911.08.78.5中協(xié)，汽車制動技術(shù)快速線制動發(fā)展。車動的發(fā)經(jīng)了機制液壓制動電制線制四階段（）壓壓制階：著車結(jié)構(gòu)的展車重增，制結(jié)由械動變?yōu)閴簤簞邮揭垣@得夠制力（）電制：著子術(shù)的斷步汽制系統(tǒng)的供裝、制置傳動置制器組部分已同度實電子化，括BSEP和EB功有提制能，善車全3控制：控動液助力代真助器真空，消制踏和制動器間機連，電子構(gòu)的聯(lián)現(xiàn)號的送符汽電化、智能發(fā)趨。隨著術(shù)斷善新源車占以高別動駕滲率步升線控制動望來快展假設(shè)02225年能汽車控動透以年7提，油線制滲透由5逐提至1，車值為200元，們?yōu)?2225年線制市空有分達(dá)51.67.13.1899億元。表14線控動場間測 20212022E2023E2024E2025E汽車銷（萬）2624.82704.62809.52917.93013.0新能源車銷（萬）350.7683.0887.51105.11376.6燃油車量（輛）2274.12021.61921.91812.71636.4新能源車線制動率22.023.030.037.044.0燃油汽線控動滲率2.05.09.014.021.0單車價量（元）0.20.20.20.20.2線控制市場間（）24.551.687.8132.5189.9YOY110.570.150.943.3，汽車消費升級以及模應(yīng)帶動成本下降，懸透率有望加速提升。架未有為200價格間油電車主流選置空懸滲透率望續(xù)長我預(yù)計022225年氣架的場間為397億元、9.4元2120、3718元同分長90.、40.0、122.3、754測依分別：新能乘懸透有從200的1升至2025年的0；國產(chǎn)降后配型加，油用空滲率有在025年到1；因行產(chǎn)升及律規(guī)要（如化運車輛制裝等，商用空滲率在2025年到10；預(yù)到205隨產(chǎn)模擴(kuò)之用空懸架成本望目前的1萬（+件下到800左。表15空氣架統(tǒng)場間算 2019202020212022E2023E2024E2025E乘用銷（輛）2143.32013.62146.82370.02464.82538.82614.9乘用空懸滲率）0.30.40.81.64.08.915.7新能乘車量萬）106.2120.4332.3650.0850.01062.51328.2新能車氣架透（）0.8124102030燃油用銷（輛）2,03711,89321,81461,72001,61481,47621,2867燃油用空懸滲率（）0.30.40.60.70.80.91乘用空懸市空（億）7.79.217.536.188.1193.1334.2乘用空懸總(元)11,02510,5009,9759,4779,0028,5538,124商用銷（輛）432.2513.1478.0334.6344.6379.1398.1商用空懸滲率）0.40.50.612510商用空懸市空（億）2.23.13.33.77.218.937.6商用空懸總(元（元）128611221811607110261047599519454空氣架場間億）9.912.420.839.795.4212.0371.8YOY24.868.690.9140.0122.375.4中協(xié)ln，商用車：重卡底部確立，板塊溫和復(fù)蘇Q3或為本輪重卡下行周期的底部，Q4重卡銷量有望環(huán)比改善2022年110月卡現(xiàn)量571輛同下滑.6。們?yōu)槟昕ㄐ袠I(yè)銷同大下的因為1國排升致201上年卡，透支需；）情經(jīng)濟(jì)速物不暢、資消走、源少、戶心足。前疫已有緩，游物需有復(fù)，們預(yù)計3本重下期的量部4卡量有環(huán)改，現(xiàn)為163輛同增長6。圖23重卡度量同增速 重卡季銷量萬輛） OY012341234123

中協(xié)，

需求和政策端雙重作用下，重卡行業(yè)有望迎來復(fù)蘇展望年我認(rèn)重板塊經(jīng)到部間重卡業(yè)疫緩和策刺激下望步蘇1情緩后物需有提升帶運增，升終端買求2今年0月1日，行收公路行免10的，政策對卡戶所持；）放策望升級1月4，15聯(lián)合發(fā)深打重染天消、氧染治和油車染理堅戰(zhàn)行動案，卡放有望進(jìn)有四卡加速換帶行增。預(yù)計02225年卡現(xiàn)量686、80010.0萬1400，分別下滑0.8，長16增長7.，長27。圖24重卡度量同增速 重卡年銷量萬輛） OY0

3 4 5 6 7 8 9 0 1 EEE

中協(xié)，

4.3重卡出口和新能源重卡實現(xiàn)快速增長今年卡場然內(nèi)求不，海銷較，出銷對卡銷的貢獻(xiàn)提較。中年10月中重實出重卡76輛同增長54占國卡業(yè)口的0上其中10單月口過1萬重，創(chuàng)下卡月口記，出市的好現(xiàn)得中重實了年1月的卡計量軍。圖25重卡業(yè)場額 單位：

中國重汽陜汽集團(tuán)東風(fēng)公司一汽解放福田汽車大運汽江淮汽車徐工機械北奔重汽上汽紅巖其他0

.0第商車，4.4板塊增長或早于基本面改善，建議提早布局重卡板塊我們比析重業(yè)2015年今銷及和重數(shù)88805WI的關(guān)，卡數(shù)上往往于塊量升其中1）016年5月旬重卡板行啟，是業(yè)銷仍環(huán)下，到9開環(huán)改）2019年1月卡塊啟動行銷到8才開環(huán)改。此們建議早局卡塊當(dāng)前卡于量業(yè)、估三底，業(yè)本面有望步善當(dāng)布估值險低向彈大。圖26重卡數(shù)8485.WI收價 9070503010000000100001001001001001001001001重卡指數(shù).I收盤(元)i，圖27重卡度量同增速 重卡銷（萬） OY5 0 5 0 5 -1-1-4-7-0-1-4-7-0-1-4-7-0-1-4-7-0-1-4-7-0-1-4-7-0-1-4-7-0-1-4-7-0中協(xié)，兩輪車：行業(yè)穩(wěn)中有增，龍頭份額提升新國標(biāo)促進(jìn)行業(yè)供給端出清，龍頭份額有望持續(xù)提升2019年電自車技術(shù)范即新標(biāo)正式施文對動行車的車量整尺、最時等標(biāo)出確界，指性均強制性指。給方，國標(biāo)電自車認(rèn)方式工產(chǎn)生許證管理為C證即性產(chǎn)認(rèn)流復(fù)的C證高行準(zhǔn)門檻。來超的華動自車歸為輕或電摩車，求業(yè)具備電生資。C及電生資，速達(dá)標(biāo)廠產(chǎn)出，得行業(yè)龍集，據(jù)利文究201動車R2達(dá)464此自21實的機車使用法中車制，范兩車售行為使不范廠成本升有于業(yè)龍頭中因此我們認(rèn)行業(yè)政策驅(qū)動替換需求行份額持續(xù)向龍頭集。表16電動行、輕、動摩車類標(biāo) 名稱類別電動行車非機車電動便托車機動車電動托車機動車執(zhí)行準(zhǔn)GB177-218GB/T21582018GB/T21582018電摩產(chǎn)質(zhì)否是是3C是是是最大計速<=25k/h<=50k/h>50kmh電機率<400W400W-kW（強）可>=4W整車量<=55kg可>=5kg可>=5kg電池壓<=48V無限制無限制駕駛格求不需駕證D/E/F證D/E證行駛道非機車道機動道機動道佩戴盔求建議戴必須戴必須戴牌照智能子照機動牌（牌）機動牌（牌）腳踏行能是否否能否人部分允載2以童不可人可載名人電自車全術(shù)范電摩車電輕摩通用術(shù)，表17新舊標(biāo)策求比 參數(shù)求18新標(biāo)指標(biāo)質(zhì)99舊標(biāo)指標(biāo)質(zhì)腳踏行能是均為制指標(biāo)是推薦指標(biāo)最高速≤25k/h≤20k/h強制指標(biāo)裝配整整質(zhì)量≤55kg≤40kg推薦指標(biāo)蓄電標(biāo)電壓≤48V≤48V推薦指標(biāo)電動額功率≤400W≤240W推薦指標(biāo)蓄電最輸電壓≤60V--車速示音車速到5kmh--淋水水能通過水水驗--防火能符合B/T16911--阻燃能符合B/T16916--無線騷特性符合B1423--電自車全術(shù)范電摩車電輕摩通用術(shù)，圖28兩輪行集度續(xù)升 弗斯沙文各公告，使用領(lǐng)域淘汰非標(biāo)兩輪車持續(xù)進(jìn)行，拉動替換需求需求方，國對電輕和摩牌、駛資有確求多地區(qū)已經(jīng)臺過期截時間有C證超的兩車能路上，驅(qū)動存車替需。表18新國過截日期截止份截止期地區(qū)2022//15廣東州2022//30湖北昌2022//30浙江州2022年止2022//152022//30湖南湖北2022/0/14重慶2022/0/31福建清2022/2/31山東省一2023//1湖南潭2023//14云南明2023//31廣西寧2023年止2023/2/1安徽肥2023/2/31湖南沙2023/2/31湖南洲2023/2/31江西州2024//14江蘇州2024//14江蘇錫2024年止2024//142024//14江蘇江蘇2024//14山西州2024//30山西余各方府網(wǎng)，政策促進(jìn)新消費場景驅(qū)動，兩輪車銷量有望穩(wěn)中有升綜合慮內(nèi)享單投放外、遞新費場用，及然車需求、國政下?lián)Q需求出等素在情影逐消、材價格回落況，們計222025年動輪銷有望持837復(fù)增，電動輪銷分達(dá)25、56627、678輛。表表19電動輪需測假設(shè)假設(shè)1 假設(shè)022025外騎人數(shù)長為0，80的騎購新（余擇維或手）20222022025快配人復(fù)合速為15，20的遞配人使兩電新車其大分假設(shè)2輪車二車）假設(shè)3 2022025國出量海外場占逐提至25存量存量輪動已用限平分，大分5）量到有新求（余修報假設(shè)4二手、置）假設(shè)

新國政對場求提振為0202-205新國替在量換比中達(dá)8911國統(tǒng)局立產(chǎn)究中、瞻業(yè)究、若沙利、表20電動輪需測算 電動輪需（輛）20214861.02022E5325.02023E5763.02024E6270.02025E6778.0YOY9.58.28.88.1共享單投（輛）382.0495.0550.0633.0800.0外賣車求萬）597.0624.0686.0755.0831.0快遞車求萬）57.059.067.077.089.0自然車萬）3331.03639.03802.03947.04017.0新國換（輛）370.0385.0460.0541.0631.0出口萬）124.0123.0198.0317.0410.0沙文究艾咨立鼎業(yè)究心國郵局瞻產(chǎn)研院，汽車銷售與服務(wù)：關(guān)注豪華車經(jīng)銷商機會供需錯配帶來豪華車經(jīng)銷商汽車銷售業(yè)績彈性豪華經(jīng)商業(yè)主分兩分中1新銷售務(wù)特是收模較大，利水較，旦出供錯導(dǎo)終折扣窄其利提較快，來大業(yè)彈；2售服業(yè)的是營規(guī)小新銷業(yè)務(wù)，毛率高售服務(wù)務(wù)毛占了銷商毛的例高隨著中國車場斷熟售后務(wù)占也逐提升對美汽銷服務(wù)龍頭UOTIN國經(jīng)商后務(wù)比有較提空。們中國典型豪車銷中控股美典經(jīng)商NTIN分為分經(jīng)銷商業(yè)結(jié)。圖29中升股業(yè)收占比 圖30中升股業(yè)毛占比 汽車銷售 售后服務(wù) 其他業(yè)務(wù) 汽車銷售 售后服務(wù) 其他業(yè)務(wù)10%90%80%70%60%50%40%30%20%10%0%

2018 2019 2020 2021 2022H1

100%90%80%70%60%50%40%30%20%10%0%

2018 2019 2020 2021 2022H1公公， 公公，圖31UOTN業(yè)入占比 圖32UOTN業(yè)利占比 新車 二手車 零件和服務(wù) 金融保險 其他業(yè)務(wù) 新車 二手車 零件和服務(wù) 金融保險 其他業(yè)務(wù)100%90%80%70%60%50%40%30%20%10%0%

2018 2019 2020 2021 20221-9

100%90%80%70%60%50%40%30%20%10%0%

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20221-9公公， 公公，受芯短和情雙影響201汽行產(chǎn)端阻終需得到有效足行庫系下滑顯導(dǎo)終銷折扣少豪車銷的毛利率凈率業(yè)都到了大升。圖33汽車銷庫系數(shù) .0.500-40-50-60-70-80-90-00-10-20-10-20-30-40-50-60-70-80-90-00-10-20-10-20-30-40-50-60-70-80-90-0汽車經(jīng)銷商庫存系數(shù)中汽流協(xié)，圖34中升股歸凈潤同比速 圖35中升股毛率凈率 扣非歸凈利（億） 08 9 0 1 1

0

8642008 09 00 01 0H1 毛利率（） 凈利率）公公， 公公，豪華車銷量占比提升保有量提升，促進(jìn)售后服務(wù)業(yè)務(wù)持續(xù)向好受汽消升的響中國華銷占逐提升202年110豪品牌實量2214，比升0.2。國車場的有逐提，2年中汽保量到35億，有的步升有促售需增。我們?yōu)閮?nèi)型售構(gòu)的端保量步有于振華經(jīng)商的業(yè)。圖36各品大市份變化 豪華品牌 主流合資 自主100%90%80%70%60%50%40%30%20%10%0%

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20221-10乘會，圖37汽車保量升單：億） 3.53.02.52.01.51.00.50.0汽車保有量（億輛）公部，智能電動變革推動汽車檢測服務(wù)行業(yè)快速發(fā)展汽車檢測服行業(yè)是汽車產(chǎn)業(yè)的個伴生，主要是為車整車部件生產(chǎn)企業(yè)、府有關(guān)部門和用戶供檢測驗驗證、符性評價術(shù)服務(wù)我認(rèn)汽檢行的模望步升主原1.能電動化業(yè)術(shù)革來多檢需2車研逐提3新力研發(fā)外比提。汽車檢測服務(wù)行業(yè)分為普通檢測服務(wù)和質(zhì)量監(jiān)督檢驗我國汽檢服業(yè)據(jù)檢測的同可分普通檢測服務(wù)質(zhì)量監(jiān)督檢驗業(yè)務(wù)。于國內(nèi)車標(biāo)正逐步與際接軌近來國家汽主管部對內(nèi)車質(zhì)量監(jiān)督驗標(biāo)準(zhǔn)訂力度加大涉及安環(huán)保、節(jié)能一些新相繼發(fā)布實施，進(jìn)了國車產(chǎn)品技術(shù)進(jìn)步。，隨著我國口汽車的迅速發(fā)展和中合資汽產(chǎn)企業(yè)的不建立，進(jìn)了國內(nèi)汽及零部產(chǎn)廠商提高自主新能力升產(chǎn)品性能因此，檢測服務(wù)和量監(jiān)督業(yè)務(wù)近年來均取了較大展，也進(jìn)一要求汽測機構(gòu)的檢服能設(shè)更加完。圖38汽車測務(wù)類 中汽招說書，普通檢測服務(wù)：檢車企開過中要的檢測普通檢測服業(yè)務(wù)主指除了滿足府監(jiān)管要求的質(zhì)量督檢驗，車企業(yè)為了品研發(fā)進(jìn)、驗證和應(yīng)商質(zhì)理等要求而行的檢務(wù)隨著我國汽行業(yè)發(fā)平的逐年提，市場的日趨激烈各廠商不僅僅局限于自身產(chǎn)足國家強制指標(biāo)要而需要通過斷的研發(fā)提高自身產(chǎn)的性能，保持產(chǎn)品競爭力此，普通檢服務(wù)業(yè)市規(guī)模隨汽工發(fā)而不地大。隨著汽車工的發(fā)展內(nèi)主要汽車產(chǎn)廠商都逐步建立己的內(nèi)測構(gòu)，其能定與三方立測構(gòu)在大差。質(zhì)量監(jiān)督檢驗：強檢我國汽車生企業(yè)和實行準(zhǔn)入管制度，車產(chǎn)品須滿我國的性準(zhǔn)等關(guān)求準(zhǔn)生銷售上使。檢測檢測證律規(guī)主要管門表21汽車檢部及關(guān)規(guī)國家監(jiān)局國認(rèn)委） 國家監(jiān)局國認(rèn)委） 中國制產(chǎn)認(rèn)CC）交通部 道路輸輛交通部 道路輸輛料耗達(dá)標(biāo)型公告中汽招說書，行業(yè)管門方制檢測準(zhǔn)另方對測機進(jìn)授。信主負(fù)責(zé)車產(chǎn)企新型車生產(chǎn)業(yè)產(chǎn)公進(jìn)行強制檢和型驗檢測構(gòu)授。國質(zhì)總國監(jiān)委對經(jīng)中合評國家可員定的檢測構(gòu)檢項以業(yè)務(wù)圍行權(quán)于動車品制檢目”主要國級機車測機授這要現(xiàn)市場體格資的理。保主負(fù)責(zé)車產(chǎn)企新型車產(chǎn)品保錄時行制性標(biāo)準(zhǔn)車輛動排測的測構(gòu)授。通主負(fù)責(zé)《路運車燃消量測和督理法實營運車輛料耗市準(zhǔn)制度檢機的權(quán)。汽車檢測服務(wù)行業(yè)的競爭格局據(jù)我們估計在汽車領(lǐng)域，6國家級測全面覆蓋車及零的強檢項，據(jù)8市份額部民檢機可以測分目在車非強檢域國級測占達(dá)6民檢機構(gòu)主廠身測構(gòu)合計占達(dá)4民第方檢機的額所升民檢機通深耕某一檢業(yè)此能力同開能較2營測構(gòu)加，配合車業(yè)程更3家檢機的測產(chǎn)和員經(jīng)強業(yè)務(wù)利用多給強業(yè)的占較。表22汽車測務(wù)業(yè)競格局檢測構(gòu)強檢權(quán)圍檢測力中國研全面權(quán)整車零件新源智能聯(lián)安、撞排放中汽心全面權(quán)整車零件新源智能聯(lián)安、撞排放長春心全面權(quán)整車零件新源智能聯(lián)安、撞排放襄陽心全面權(quán)整車零件新源智能聯(lián)安、撞排放上海心全面權(quán)整車零件新源智能聯(lián)安、撞排放客車心全面權(quán)整車零件新源智能聯(lián)安、撞排放其他營測構(gòu)部分權(quán)針對分部的測數(shù)據(jù)源中汽招說書，圖39汽車檢域場額 圖40汽車強領(lǐng)市份額 數(shù)據(jù)源各司網(wǎng)中汽股說書 數(shù)據(jù)源各司網(wǎng)汽車檢測服務(wù)行業(yè)空間測算汽車強檢市場空間測算：我們認(rèn)汽強檢場規(guī)模主取于兩因新車告量2一型檢費中用檢測價用據(jù)中國汽招書示209年到01汽檢服行業(yè)市空分為30億元35億和40億。其普檢服業(yè)和質(zhì)監(jiān)檢業(yè)的場規(guī)模各約0據(jù)“路動輛產(chǎn)及產(chǎn)告209年到01年，乘車報新型分別為2894380個商用車報車型別為585976560個考隨著汽的能化電化程度斷升，車檢價格不提們設(shè)22年用統(tǒng)用新能新型新拓展變強單費分為211522089萬后分以年5505%遞增我算202到025汽強業(yè)的場空分為2.2、108、108.8、13.0億。表23汽車檢場間算20202021202E202E202E202E商用申車數(shù)750375224723750077257957商用單強費（元）19.020.021.022.123.224.3商用強市空（元）14.315.09.916.517.919.3傳統(tǒng)用申車數(shù)625060005687533948814255傳統(tǒng)用單強費（萬）105.3100.0105.0110.3115.8121.6傳統(tǒng)用強市空（億）65.860.059.758.956.551.7新能新型量44135194300375469新能新型檢車用（元）181.8200.0220.0242.0266.2292.8新能乘車檢場間（元）0.82.74.37.310.013.7新能拓變數(shù)量169618652052225724832731新能拓變強單費用萬）77.385.089.393.798.4103.3新能拓變強市空間億）13.115.918.321.224.428.2汽車檢場模億）94.093.692.2103.8108.8113.0工部預(yù)測汽車非強檢市場空間測算：們?yōu)槠菑娛袌鲆?guī)取于整和部件企業(yè)研費投以其中于包檢業(yè)的比。217年至021年汽車板研支自08元增至189億CR達(dá)13.8車業(yè)發(fā)支出斷升研支占總收比也不提升2017年2021年發(fā)支出占自263增至3.9。圖41SW車塊發(fā)出及OY 圖42SW車塊發(fā)出總收的例,00,00,00.0.0.0.0

SW汽車塊研支出億元） OY

54321007 08 09 00 010.00

7 8 9 0

% S（）i， i，不同類型的業(yè)在研測的外包比不同，企業(yè)會自建測能力發(fā)檢測外包比例低，新車企更多依外部第協(xié)助完成研檢測。假設(shè)30研開用研檢測包經(jīng)算2222025，車強的場規(guī)模別為3358、3884元57.2億5379元。表24汽車強市空測算2021202E202E202E202E汽車塊發(fā)支億）1188.91426.61640.61886.72169.7OY19.6%20.0%15.0%15.0%15.0%檢測務(wù)研開的例30.0%30.0%30.0%30.0%30.0%檢測務(wù)市空（元）356.7428.0492.2566.0650.9按檢測品類拆分動力成占約0元）142.7171.2196.9226.4260.4電子控占約0元）35.742.849.256.665.1被動全占約0元）35.742.849.256.665.1風(fēng)洞占約0元）35.742.849.256.665.1底盤占約0元）71.385.698.4113.2130.2其他占約0元）35.742.849.256.665.1按檢測性質(zhì)拆分強制檢（元）93.692.2103.8108.8113.0非強性測億）263.1335.8388.4457.2537.9工部預(yù)測重點公司推薦8.1中國重汽（000951.）公司重集旗的型卡整生銷龍企業(yè)目擁“河“豪沃OO）等牌列車，目國最的重卡制基之。公司品銷內(nèi)，口世上個家地，產(chǎn)出市份持占據(jù)國內(nèi)卡業(yè)一年19月排政升透和疫影，內(nèi)卡求有所滑公憑出優(yōu)勢現(xiàn)2.6萬卡，額居業(yè)一公司203現(xiàn)業(yè)入1.24元同20.2實現(xiàn)母潤0.6億元，比7425。們好的由1Q4開內(nèi)重行有底主季度復(fù)，司望益行業(yè)銷暖2公重汽團(tuán)要整和箱業(yè)務(wù)體業(yè)結(jié)聚，重板回，司性較。圖43中國汽業(yè)收及Y 營總?cè)朐S %.0.0.0.0.0.0.0.0

9 0 1 E E

.0.0.0.0.0.0.0i、圖44中國汽母利及Y 歸屬母司股的凈潤（元左軸 同比%右軸864209 0 1 E E

0i、8.2濰柴動力（000338.）濰柴力重產(chǎn)鏈頭公，品蓋力成（動、橋變速箱重整、部叉車儲多領(lǐng)，有多海公。司202Q3實營收入3783元同17母凈潤925億，-40.34。們好理1Q4開國重業(yè)有底主季復(fù)，公司有受于業(yè)銷暖；）品級）外業(yè)逐企改；卡發(fā)機場額升。圖45濰柴力業(yè)收及Y 營業(yè)總?cè)耄ㄔ┹S 同比%右軸,00,00,00,00,00.0.0

9 0 1 E E

.0.0.0.0.0.0.0.0i、圖46濰柴力母利及Y 0

歸屬母司股的凈潤（元左軸 同比%右軸9 0 1 E E

0i、8.3中集車輛（301039.）公司全領(lǐng)的掛與專車端造業(yè)公司立六業(yè)集。其中燈先業(yè)深中市場半車品北業(yè)務(wù)廂半車?yán)浒霋燔囈约浼芙M，在美場得主大客長信與可歐洲業(yè)務(wù)耕洲場掛產(chǎn)品運營“C”與“G”牌強業(yè)集產(chǎn)與銷罐半車混土攪車旗的凝攪拌連五在國量第一。市土業(yè)生與銷城渣車裝品，中城渣車托改裝業(yè)先者太節(jié)務(wù)集生制冷廂與干廂，營太節(jié)”品牌司203營業(yè)入2.1元+8.03，現(xiàn)母潤2.95元同+01.1。我看的由1司凸跨經(jīng)優(yōu)和韌性，外求好2內(nèi)重行開逐復(fù)，國業(yè)具較向彈性。圖47中集輛業(yè)收及Y 營業(yè)總?cè)耄ㄔ┹S 同比%右軸.0.0.0.0.0.0.0.0

9 0 1 E E

.0.0.0.0.0.0.0.0.0.0i、圖48中集輛母利及Y 歸屬母司股的凈潤（元左軸 同比%右軸864209 0 1 E E

50i、8.4華依科技（688071.）公司國汽行動總成測務(wù)業(yè)龍，當(dāng)業(yè)結(jié)逐優(yōu)，高毛利的測務(wù)務(wù)比有快提，動司整盈能改。司新增慣航U務(wù)U是L3及上動駛型必的部，業(yè)規(guī)模隨高自駕的透率升快增。司搶局U務(wù)后續(xù)業(yè)持高長下實基。司02Q3現(xiàn)營入1.2元比+5569實歸凈潤0.4元同+12.7。們好理：1司檢服實室量速提，單滿業(yè)增長定高2車載慣性航場于量夕，司先局U場，望受業(yè)周紅利。圖49華依技業(yè)收及Y