第九章外匯匯率

第九章

外匯匯率第一節(jié)

外匯與匯率

ForeignExchangeandForeignExchangeRate

外匯的產(chǎn)生由于各國(guó)都有自己獨(dú)立的貨幣制度和貨幣一國(guó)貨幣不能在另一國(guó)流通，從而國(guó)與國(guó)之間的債權(quán)和債務(wù)在清償時(shí)，需要進(jìn)行本外幣的兌換。一、外匯的概念外匯有動(dòng)態(tài)和靜態(tài)兩種含義：動(dòng)態(tài)外匯——國(guó)際匯兌的簡(jiǎn)稱。是把一國(guó)貨幣兌換成另一國(guó)貨幣，借以清償國(guó)際間債權(quán)、債務(wù)關(guān)系的一種專門(mén)性的經(jīng)營(yíng)活動(dòng)。靜態(tài)外匯——指以外幣表示的用于國(guó)際結(jié)算的支付手段。國(guó)際貨幣基金組織的定義外匯是貨幣行政當(dāng)局(中央銀行、貨幣管理機(jī)構(gòu)、外匯平準(zhǔn)基金組織及財(cái)政部)以銀行存款、國(guó)庫(kù)券、長(zhǎng)短期政府債券等形式所保有的在國(guó)際收支逆差時(shí)可以使用的債權(quán)。我國(guó)《外匯管理?xiàng)l例》規(guī)定外匯是指以外幣表示的可以用作國(guó)際清償?shù)闹Ц妒侄魏唾Y產(chǎn)。包括：1、外國(guó)貨幣：包括紙幣、鑄幣2、外幣支付憑證。包括票據(jù)、銀行存款憑證、郵政儲(chǔ)蓄憑證等3、外幣有價(jià)證券，包括政府債券、公司債券、股票等4、特別提款權(quán)、歐元（歐洲貨幣單位）5、其他外匯資產(chǎn)。外匯必須符合兩個(gè)條件作為外匯必須符合兩個(gè)條件，兩者缺一不可：其一是以外國(guó)貨幣表示；其二是可自由兌換。外匯的主要特點(diǎn)國(guó)際性，即必須是國(guó)際上普遍能接受的外幣資產(chǎn)；可償性，即這種外幣債權(quán)可以保證得到償付；可兌換性，即可以自由兌換為其他外幣資產(chǎn)或支付手段。自由兌換貨幣根據(jù)國(guó)際貨幣基金組織提供的資料，目前全世界有45個(gè)國(guó)家和地區(qū)的貨幣是可自由兌換貨幣，但主要的可自由兌換貨幣是美元、英鎊、日元、瑞士法郎、德國(guó)馬克、法國(guó)法郎、加拿大元、港元等。（二）外匯的分類1、按照可否自由兌換可分為：自由外匯和記賬外匯2、按其來(lái)源和用途分，可分為貿(mào)易外匯和非貿(mào)易外匯3、按外幣的形態(tài)可以分為外匯現(xiàn)鈔和現(xiàn)匯5、按持有者的不同，外匯可以分為官方外匯和私人外匯自由外匯和記賬外匯外匯按照可否自由兌換可分為：自由外匯和記賬外匯自由外匯是不需經(jīng)過(guò)貨幣發(fā)行國(guó)批準(zhǔn)，在國(guó)際結(jié)算中和國(guó)際金融市場(chǎng)上可以自由買(mǎi)賣(mài)、自由使用，自由兌換成其他貨幣的外匯。記賬外匯是經(jīng)過(guò)兩國(guó)政府協(xié)商，在雙方銀行各自開(kāi)立專門(mén)賬戶記載使用的外匯。也叫協(xié)定外匯，不能對(duì)第三國(guó)支付，不能自由兌換，可以是協(xié)定國(guó)任何一國(guó)的貨幣，也可以是第三方的貨幣。2、貿(mào)易外匯和非貿(mào)易外匯外匯按來(lái)源和用途分，可分為貿(mào)易外匯和非貿(mào)易外匯。貿(mào)易外匯是通過(guò)商品的進(jìn)口或出口而取得或支出的外匯。

非貿(mào)易外匯是指進(jìn)出口貿(mào)易以外的業(yè)務(wù)往來(lái)而發(fā)生收支的外匯。如僑匯、旅游、海運(yùn)、保險(xiǎn)、航空、郵電、海關(guān)、承包工程、文化交流等取得的外匯。

3、外匯現(xiàn)鈔和現(xiàn)匯外匯按外幣的形態(tài)可以分為外匯現(xiàn)鈔和現(xiàn)匯外幣現(xiàn)鈔是指外國(guó)鈔票、鑄幣，現(xiàn)鈔主要由境外攜入。外幣現(xiàn)匯是指其實(shí)體在貨幣發(fā)行國(guó)本土銀行的存款帳戶中的自由外匯，現(xiàn)匯主要由國(guó)外匯入，或由境外攜入、寄入的外幣票據(jù)，經(jīng)銀行托收，收妥后存入。4、官方外匯和私人外匯外匯按持有者的不同，外匯可以分為官方外匯和私人外匯。官方外匯指國(guó)家財(cái)政部、中央銀行或其他政府機(jī)構(gòu)以及國(guó)際組織所持有的外匯。

私人外匯，指具有自然人地位的居民和非居民持有的外匯。二、匯率及其標(biāo)價(jià)方法匯率是一個(gè)國(guó)家的貨幣折算成另一個(gè)國(guó)家貨幣的比率，或者說(shuō)是一種貨幣用另一種貨幣表示的價(jià)格。1、直接標(biāo)價(jià)法（又稱為應(yīng)付標(biāo)價(jià)法）直接標(biāo)價(jià)法是以一定單位的外國(guó)貨幣作為標(biāo)準(zhǔn)，折算成一定數(shù)量的本國(guó)貨幣。在該方法下，外國(guó)貨幣的數(shù)額保持固定不變，本國(guó)貨幣的數(shù)額則隨外國(guó)貨幣或本國(guó)貨幣幣值的變化而變化。如對(duì)于我國(guó)來(lái)說(shuō)，1美元=8.30人民幣為直接標(biāo)價(jià)法判斷匯率升降：

1美元=8.5人民幣

1美元=8.1人民幣2、間接標(biāo)價(jià)法（應(yīng)收標(biāo)價(jià)法）間接標(biāo)價(jià)法是以一定單位的本國(guó)貨幣為標(biāo)準(zhǔn)，折算為一定數(shù)量的外國(guó)貨幣。在間接標(biāo)價(jià)法下，等式左邊的本國(guó)貨幣的數(shù)額保持固定不變，外國(guó)貨幣的數(shù)額則隨本國(guó)貨幣或外國(guó)貨幣幣值的變化而變化。間接標(biāo)價(jià)法下外匯行情的判斷在間接標(biāo)價(jià)法下，一定單位的本國(guó)貨幣折算的外國(guó)貨幣增多，即等式右邊的外國(guó)貨幣數(shù)額增大，說(shuō)明外匯匯率下降，或本幣匯率上升。如果外幣數(shù)額減少，則說(shuō)明外幣幣值上升，本國(guó)貨幣幣值下降，本幣匯率下跌、外匯匯率上升。目前只有英國(guó)美國(guó)采用間接標(biāo)價(jià)法。舉例如對(duì)于英國(guó)來(lái)說(shuō)，1英鎊=1.63美元，若1英鎊=1.65美元，表明外匯美元匯率（上升還是下降）？直接標(biāo)價(jià)法和間接標(biāo)價(jià)法之間的關(guān)系直接標(biāo)價(jià)法和間接標(biāo)價(jià)法之間存在著一種倒數(shù)關(guān)系，即直接標(biāo)價(jià)法的倒數(shù)就是間接標(biāo)價(jià)法，反之亦然。匯率的不同標(biāo)價(jià)方法，并沒(méi)有實(shí)質(zhì)的區(qū)別，如在100美元=827.00人民幣標(biāo)價(jià)中，從美國(guó)的角度看是間接標(biāo)價(jià)法，而從中國(guó)的角度看就是直接標(biāo)價(jià)法。3．美元標(biāo)價(jià)法在國(guó)際間進(jìn)行外匯業(yè)務(wù)交易時(shí)，銀行之間的報(bào)價(jià)通常以美元為基礎(chǔ)來(lái)表示各國(guó)貨幣的價(jià)格，這一標(biāo)價(jià)法稱為美元標(biāo)價(jià)法。例如，從瑞士蘇黎世向德國(guó)銀行詢問(wèn)德國(guó)馬克的匯率，法蘭克福地區(qū)經(jīng)營(yíng)外匯的銀行的報(bào)價(jià)不是直接報(bào)瑞士法郎對(duì)德國(guó)馬克的匯率，而是報(bào)美元對(duì)德國(guó)馬克的匯率。美國(guó)除對(duì)英鎊用直接標(biāo)價(jià)法外，對(duì)其他外國(guó)貨幣用間接標(biāo)價(jià)法的標(biāo)價(jià)方法。三、匯率的種類

1．以制定匯率的不同方法可分為基本匯率與套算匯率

2．按銀行買(mǎi)賣(mài)外匯的角度可分為買(mǎi)入?yún)R率和賣(mài)出匯率

3．按匯兌方式可分為電匯匯率、信匯匯率、票匯匯率

4．按匯率制度可分為固定匯率和浮動(dòng)匯率

5．根據(jù)國(guó)家對(duì)匯率管制的寬嚴(yán)程度可分為官方匯率與市場(chǎng)匯率匯率的種類

6．按政府允許存在的匯率種類可分為單一匯率與多重匯率

7．按外匯資金的性質(zhì)可分為貿(mào)易匯率與金融匯率

8．按銀行營(yíng)業(yè)時(shí)間可分為開(kāi)盤(pán)匯率、收盤(pán)匯率

9．從衡量貨幣價(jià)值的角度可分為名義匯率、真實(shí)匯率和有效匯率

10．按外匯買(mǎi)賣(mài)交割時(shí)間可分為即期匯率和遠(yuǎn)期匯率

1．基本匯率與套算匯率以制定匯率的不同方法可分為基本匯率與套算匯率基本匯率是指一國(guó)選擇一種國(guó)際經(jīng)濟(jì)交易中最常使用、在外匯儲(chǔ)備中所占的比重最大的可以自由兌換的關(guān)鍵貨幣作為主要對(duì)象，與本國(guó)貨幣對(duì)比，定出匯率，這種匯率就是基本匯率。所謂關(guān)鍵貨幣是指該國(guó)國(guó)際收支中使用最多的、外匯儲(chǔ)備中所占比重最大的、國(guó)際上普遍接受的自由兌換貨幣。二次大戰(zhàn)結(jié)束以來(lái)，大多數(shù)國(guó)家均把美元當(dāng)作關(guān)鍵貨幣以制定基本匯率。套算匯率套算匯率又稱交叉匯率或介率。是指兩種貨幣通過(guò)第三種貨幣(即某一關(guān)鍵貨幣)為中介，而間接套算出來(lái)的匯率。在實(shí)務(wù)操作中，套算匯率就是利用基本匯率推算出來(lái)的。例：US$1＝HK$7．86，￡1＝US$1．63則套算出港元對(duì)英鎊匯率為：￡1＝7．861．63＝HK$12．8118。2.買(mǎi)入?yún)R率和賣(mài)出匯率按銀行買(mǎi)賣(mài)外匯的角度區(qū)分，可分為買(mǎi)入?yún)R率和賣(mài)出匯率商業(yè)銀行等機(jī)構(gòu)買(mǎi)進(jìn)外匯的的匯率叫“買(mǎi)入?yún)R率”，也稱“買(mǎi)價(jià)”，賣(mài)出外幣時(shí)所依據(jù)的匯率叫“賣(mài)出匯率”，也稱“賣(mài)價(jià)“。買(mǎi)入?yún)R率與賣(mài)出匯率相差的幅度一般在1‰-5‰，各國(guó)不盡相同，作為商業(yè)銀行經(jīng)營(yíng)外匯業(yè)務(wù)的收入。買(mǎi)入?yún)R率與賣(mài)出匯率相加，除以2，則為中間匯率，中間匯率適用于銀行同業(yè)間買(mǎi)賣(mài)外匯，對(duì)一般顧客不適用?，F(xiàn)鈔買(mǎi)入價(jià)和現(xiàn)匯買(mǎi)入價(jià)不同世界上大多數(shù)國(guó)家不允許國(guó)外的貨幣直接在本國(guó)使用，許多國(guó)家設(shè)有貨幣兌換處。銀行在收兌外幣現(xiàn)鈔時(shí)，現(xiàn)鈔買(mǎi)入價(jià)要低于現(xiàn)匯買(mǎi)入價(jià)，而賣(mài)出現(xiàn)鈔時(shí)，則使用匯賣(mài)價(jià)。現(xiàn)鈔買(mǎi)入價(jià)低于現(xiàn)匯買(mǎi)入價(jià)的原因外國(guó)現(xiàn)鈔不能在本國(guó)流通使用，銀行收兌外幣現(xiàn)鈔后，需將外幣現(xiàn)鈔運(yùn)送到各發(fā)行國(guó)或該貨幣中心，存入海外銀行才能充當(dāng)流通或支付手段，而運(yùn)送外幣現(xiàn)鈔既要花費(fèi)一定的運(yùn)費(fèi)、保險(xiǎn)費(fèi)等，又要承擔(dān)一定風(fēng)險(xiǎn)，加上銀行在收兌外幣現(xiàn)鈔時(shí)不僅要墊付本幣，而且需保管外幣現(xiàn)鈔。3.電匯匯率、信匯匯率、票匯匯率按匯兌方式劃分，可分為電匯匯率、信匯匯率、票匯匯率電匯匯率電匯匯率是指經(jīng)營(yíng)外匯業(yè)務(wù)的本國(guó)銀行，賣(mài)出外匯后，以電報(bào)、電傳或SWIFT等方式委托其國(guó)外分支機(jī)構(gòu)或代理人付款給受款人所使用的一種匯率。環(huán)球銀行間金融通訊協(xié)會(huì)SWIFTSWIFT(SocietyforWorldwideInterbankFinancialTelecommunication)環(huán)球銀行間金融通訊協(xié)會(huì)SWIFT可以提供的業(yè)務(wù)種類：客戶匯款（CustomerTransfer）銀行匯款（BankTransfer）外匯兌換和貨幣市場(chǎng)確認(rèn)（ForeignexchanguandMoneymarketcorfirmation）貸款/存款(Loans/Deposit)托收（Collections）行際證券交易（InterbankSecurityTrading）黃金及貴金屬交易（Gold/PreciousMetal）跟單信貸（DocumentCredits）旅行支票（TravellerCheque）報(bào)告/確認(rèn)（Statements/Confirmation）擔(dān)保（Gurantees）銀團(tuán)（Syndication）電匯匯率較信匯匯率、票匯匯率高電匯快捷，減少了受險(xiǎn)機(jī)會(huì)或無(wú)風(fēng)險(xiǎn)，銀行同業(yè)時(shí)交易或資金劃撥，無(wú)法占用客戶資金頭寸，國(guó)際電報(bào)電傳費(fèi)用也較高，因而電匯匯率較高，電匯在外匯交易中占的比重最大，它是現(xiàn)匯匯率的基礎(chǔ)匯率。信匯匯率信匯匯率是用信函通知付出外匯時(shí)的匯率。郵寄信函需要一定時(shí)間，銀行在這段時(shí)間內(nèi)可以占用客戶的資金。因此需把郵程時(shí)間的利息在匯率內(nèi)扣除，風(fēng)險(xiǎn)較大，于是信匯匯率比電匯匯率低。票匯匯率票匯匯率是指銀行賣(mài)出外匯同時(shí)，開(kāi)立由某國(guó)外分支機(jī)構(gòu)或代理行付款的匯票交匯款人，匯款人托帶或郵寄給國(guó)外在國(guó)外取款，值與信匯匯率相近。票匯匯率的兩種形式票匯匯率分為兩種：一種是即期票匯匯率，另一種是遠(yuǎn)期票匯匯率。由于賣(mài)出匯票與支付外匯間隔一段時(shí)間，因此票匯匯率也需在電匯匯率的基礎(chǔ)上對(duì)利息因素作些調(diào)整，并且期限越長(zhǎng)、價(jià)格越低。即期票匯和遠(yuǎn)期票匯都是外匯交易的重要形式之一。4．固定匯率和浮動(dòng)匯率按匯率制度劃分，可分為固定匯率和浮動(dòng)匯率固定匯率是指貨幣的匯率基本固定，波動(dòng)被限制在較小幅度之內(nèi)的匯率。浮動(dòng)匯率是指各國(guó)貨幣之間的匯率波動(dòng)不受限制，而聽(tīng)任外匯市場(chǎng)供求關(guān)系自由波動(dòng)的匯率。5．官方匯率與市場(chǎng)匯率根據(jù)國(guó)家對(duì)匯率管制的寬嚴(yán)程度劃分，可分為官方匯率與市場(chǎng)匯率官方匯率指政府機(jī)構(gòu)(如中央銀行或外匯管理機(jī)構(gòu))制定和公布的匯率，并規(guī)定一切外匯交易都以此匯率為準(zhǔn)。市場(chǎng)匯率是指在外匯市場(chǎng)上自由買(mǎi)賣(mài)外匯的實(shí)際匯率。6．可分為單一匯率與多重匯率按政府允許存在的匯率種類劃分，可分為單一匯率與多重匯率無(wú)論對(duì)貿(mào)易或非貿(mào)易用途，經(jīng)常項(xiàng)目或資本項(xiàng)目的交易都按同一匯率買(mǎi)賣(mài)外匯，便是單一匯率。多重匯率，也稱復(fù)匯率，指在一個(gè)國(guó)家內(nèi)，就一種貨幣而言，如果政府規(guī)定幾種同時(shí)并存的官方匯率，就叫多種匯率。復(fù)匯率至少兩種，多至一二十種。由于針對(duì)不同商品、不同交易性質(zhì)乃至不同國(guó)家和地區(qū)加以區(qū)別對(duì)待，復(fù)匯率制具有不公平性和歧視性。7．可分為貿(mào)易匯率與金融匯率按外匯資金的性質(zhì)來(lái)劃分，可分為貿(mào)易匯率與金融匯率貿(mào)易匯率主要是指用于進(jìn)出口貿(mào)易貨價(jià)及從屬費(fèi)用方面支付的匯率。金融匯率主要用于資金流動(dòng)、旅游事業(yè)等非貿(mào)易收支的匯率。8．可分為開(kāi)盤(pán)匯率、收盤(pán)匯率按銀行營(yíng)業(yè)時(shí)間劃分，可分為開(kāi)盤(pán)匯率、收盤(pán)匯率開(kāi)盤(pán)匯率又稱開(kāi)盤(pán)價(jià)，是外匯銀行在一個(gè)營(yíng)業(yè)日剛開(kāi)始營(yíng)業(yè)、進(jìn)行外匯買(mǎi)賣(mài)時(shí)使用的匯率。收盤(pán)匯率又稱收盤(pán)價(jià)，是外匯銀行在一個(gè)營(yíng)業(yè)日外匯交易終了時(shí)使用的匯率。此匯率通常是在外匯市場(chǎng)交易結(jié)束前30秒鐘或60秒鐘的匯率。在這段時(shí)間內(nèi)，市場(chǎng)上的某種貨幣往往有幾種價(jià)格，把幾種價(jià)格加權(quán)平均后即為收盤(pán)匯率。9．名義匯率、真實(shí)匯率和有效匯率從衡量貨幣價(jià)值的角度劃分，可分為名義匯率、真實(shí)匯率和有效匯率名義匯率是指未經(jīng)調(diào)整的匯率。真實(shí)匯率，又稱實(shí)際匯率。它是一種對(duì)價(jià)格進(jìn)行調(diào)整的名義匯率。具體地說(shuō)，真實(shí)匯率是把名義匯率中的物價(jià)因素扣除后得出的。有效匯率是各種雙邊匯率的加權(quán)平均。衡量一種貨幣的價(jià)值僅靠雙邊匯率是不夠的。雙邊匯率的局限在外匯市場(chǎng)上，常可以看到一種貨幣對(duì)某種外幣的價(jià)值在上升，但對(duì)另一種外幣的價(jià)值卻在下降。在這種情況下，雙邊匯率無(wú)法說(shuō)明這種貨幣在世界范圍內(nèi)的變動(dòng)情況，因此要用有效匯率來(lái)綜合衡量一種貨幣的變化情況。10.即期匯率、遠(yuǎn)期匯率按外匯買(mǎi)賣(mài)的交割時(shí)間：即期匯率、遠(yuǎn)期匯率即期匯率：買(mǎi)賣(mài)成交后于當(dāng)日或次日辦理交割的匯率。也叫現(xiàn)匯匯率。遠(yuǎn)期匯率：預(yù)約在未來(lái)一定時(shí)間內(nèi)交割所使用的匯率。期限一般由1個(gè)月、3個(gè)月、6個(gè)月⑴即期匯率和遠(yuǎn)期匯率之間的關(guān)系即期匯率和遠(yuǎn)期匯率之間有一定的差額，稱為遠(yuǎn)期差價(jià)。這種差價(jià)用升水、貼水和平價(jià)來(lái)表示。遠(yuǎn)期匯率是在即期匯率的基礎(chǔ)上加減一定差額形成的，這個(gè)差額稱為遠(yuǎn)期差價(jià)。即：遠(yuǎn)期匯率＝即期匯率±遠(yuǎn)期差價(jià)升水：遠(yuǎn)期匯率比即期匯率貴貼水：遠(yuǎn)期匯率比即期匯率便宜平價(jià)：兩者相等⑵直接標(biāo)價(jià)法下的遠(yuǎn)期匯率直接標(biāo)價(jià)法下，（一單位外匯=若干單位本幣）遠(yuǎn)期匯率的計(jì)算差價(jià)方法：遠(yuǎn)期匯率=即期匯率＋升水遠(yuǎn)期匯率=即期匯率－貼水例如，對(duì)于中國(guó)來(lái)說(shuō)，美元是外匯，如果即期匯率是：

1美元=8.30人民幣美元的遠(yuǎn)期匯率升水0.02，則

1美元=8.30+0.02=8.32人民幣⑶間接標(biāo)價(jià)法下的遠(yuǎn)期匯率間接標(biāo)價(jià)法下，遠(yuǎn)期匯率的計(jì)算差價(jià)方法：（一單位的本幣=若干單位的外幣）例如，對(duì)于美國(guó)來(lái)說(shuō)，日元是外匯，即期匯率為

1美元=105日元日元的遠(yuǎn)期匯率升水為2，（日元貴了，美元便宜了）

1美元=105–2=103日元用公式表示：遠(yuǎn)期匯率=即期匯率－升水說(shuō)明外匯的遠(yuǎn)期匯率貴遠(yuǎn)期匯率=即期匯率＋貼水說(shuō)明外匯的遠(yuǎn)期匯率便宜四、匯率的升貶值當(dāng)相交換的兩種貨幣中有一種貨幣所代表的價(jià)值量發(fā)生了變化，兩種兌換貨幣的兌換比率就會(huì)發(fā)生變動(dòng)。貨幣所代表的價(jià)值量變化有兩個(gè)方面，即升值或貶值。1、貨幣升值與貶值匯率上浮(下跌)或升值(貶值)的主要區(qū)別在于政府是否以法令形式正式宣布匯率變動(dòng)，以及匯率變動(dòng)是發(fā)生在什么貨幣制度下。當(dāng)匯率變動(dòng)發(fā)生在固定匯率制度下，政府以法令形式正式宣布變動(dòng)本國(guó)貨幣的法定價(jià)格時(shí)，我們稱這種變動(dòng)為升值或貶值。反之，當(dāng)匯率變動(dòng)發(fā)生在浮動(dòng)匯率制度下，政府并沒(méi)有規(guī)定本國(guó)貨幣的法定價(jià)格，本國(guó)貨幣匯率只是隨外匯市場(chǎng)供求狀況相應(yīng)發(fā)生變動(dòng)時(shí)，我們稱這種變動(dòng)為上浮或下跌。上浮與升值，下跌與貶值，所表明的匯率運(yùn)動(dòng)方向是一致的。它們之間只有定性上的差別，沒(méi)有定量上的不同。

2、貨幣法定升值貨幣法定升值是一國(guó)政府金融當(dāng)局公開(kāi)宣布提高本國(guó)貨幣的含金量，或者提高本國(guó)貨幣與外國(guó)貨幣的基礎(chǔ)匯率，即提高本國(guó)貨幣對(duì)外幣的比價(jià)。法定升值一般發(fā)生在一國(guó)的國(guó)際收支長(zhǎng)期處于順差地位時(shí)，有時(shí)也會(huì)因其他嚴(yán)重逆差國(guó)家的壓力，被迫升值。3、貨幣法定升值舉例1969年10月，聯(lián)邦德國(guó)政府宣布西德馬克第二次升值，把西德馬克的含金量由0．222168克純金提高到0．242806克純金。由于含金量的改變，西德馬克與外幣的匯率也隨之發(fā)生了變動(dòng)。升值前1美元等于4西德馬克，升值后1美元等于3．66西德馬克。4、貨幣的法定貶值一個(gè)國(guó)家的金融當(dāng)局，以政府法令的形式正式宣布降低本國(guó)貨幣與黃金的平價(jià)或者是基礎(chǔ)匯率，具體說(shuō)就是減少本國(guó)貨幣含金量，降低本國(guó)貨幣與外幣的比價(jià)，稱為貨幣的法定貶值。5、貨幣法定貶值率的計(jì)算1計(jì)算貨幣法定貶值率有兩種方法。第一種計(jì)算方法是以某種貨幣法定貶值前的含金量為基準(zhǔn)數(shù)計(jì)算貶值率，它表示某種貨幣因貶值而降低含金量的百分比。6、貨幣法定貶值率的計(jì)算1舉例1973年2月12日，每1美元含金量由原來(lái)的0．818513克降為0．736662克，其貶值率為：7、貨幣法定貶值率的計(jì)算2第二種計(jì)算方法是以某種貨幣貶值后的含金量為基礎(chǔ)計(jì)算貶值率，它表示某種貨幣貶值后黃金官價(jià)相對(duì)提高的百分比。8、貨幣法定貶值率的計(jì)算2舉例例如，仍以美元第二次貶值為例，其法定貶值率為：第二節(jié)

匯率的決定及其影響金本位制的實(shí)施1816年英國(guó)《金本位制法》，1821年第一個(gè)實(shí)行金本位制。19世紀(jì)末，德、法、意、比、瑞士、瑞典、奧地利、俄、日、美相繼實(shí)行金本位制。在第一次世界大戰(zhàn)前后，西力許多主要國(guó)家普遍實(shí)行金本位制。這是一種以貴金屬黃金作為本位貨幣并且金幣可自由鑄造、自由熔化，銀行券可以自由兌換成黃金，黃金可以自由輸出和輸人國(guó)境等為特征的貨幣制度。

1．金本位時(shí)期匯率的決定在金本位制度下匯率決定的基礎(chǔ)是鑄幣平價(jià)。鑄幣平價(jià)是指在金本位制下，兩國(guó)金鑄幣的含金量之比。鑄幣平價(jià)是金本位下決定匯率的基礎(chǔ)。鑄幣平價(jià)的表示法匯率決定的基礎(chǔ)：鑄幣平價(jià)＝A國(guó)單位貨幣含金量／B國(guó)貨幣單位含金量英國(guó)規(guī)定：1英鎊金幣含純金7.3224克(重量123.27447格令,成色24K,純金113格令)美國(guó)規(guī)定：1美元金幣含純金1.504656克（重量25.8格令，成色21.6K，純金23.22格令）鑄幣平價(jià)：1英鎊=7.3224g/1.504656g=4.8665美元。2．紙幣流通時(shí)期匯率的決定(1)紙幣具有法定含金量時(shí)期(2)不規(guī)定紙幣含金量時(shí)期(1)紙幣具有法定含金量時(shí)期紙幣流通初期，是紙幣具有法定含金量時(shí)期。當(dāng)時(shí)各國(guó)官方用法令壟斷紙幣的發(fā)行，并參照原來(lái)金幣的價(jià)值以法律形式規(guī)定了紙幣的含金量。此時(shí)匯率是以兩種貨幣的金平價(jià)來(lái)確定的，即單位紙幣的含金量之比。例1934年美國(guó)政府規(guī)定每1美元的含金量是0．888671克純金。也就是說(shuō)，1美元紙幣在流通中代表的價(jià)值量是相當(dāng)于0．888671克黃金。英國(guó)政府規(guī)定1英鎊的含金量是3．881344克黃金，即1英鎊紙幣在流通中所代表的價(jià)值與3．881344克黃金相同。所以，在紙幣流通條件下，當(dāng)單位紙幣實(shí)際所代表的價(jià)值量與國(guó)家規(guī)定的含金量相一致時(shí)，紙幣含金量的對(duì)比，即黃金平價(jià)是決定匯率的基礎(chǔ)。由此，我們可以得出英鎊與美元的匯率，即，1英鎊＝3．881344／0．888671＝4．03美元紙幣的法定升貶值紙幣不能兌換黃金，又沒(méi)有作為貯藏手段的職能，故在紙幣發(fā)行量過(guò)大時(shí)，通貨膨脹就會(huì)發(fā)生，這使紙幣實(shí)際所代表的價(jià)值量同政府規(guī)定的含金量不相符。一旦紙幣實(shí)際所代表的金量與名義上規(guī)定的金量相差太遠(yuǎn)，各國(guó)政府就通過(guò)宣布本國(guó)貨幣法定升貶值來(lái)重新規(guī)定本國(guó)貨幣的含金量。法定升貶值是紙幣流通初期，政府用以調(diào)節(jié)含金量，穩(wěn)定匯率的重要措施。其匯率的決定也是以變化了的金量為基礎(chǔ)的。例1969年在各國(guó)壓力下，聯(lián)邦德國(guó)政府宣布西德馬克法定升值，每馬克的含金量由0．222163克純金提高到0．242806克純金。馬克對(duì)美元的匯率也由1美元合4馬克提高到1美元合3．66馬克。(2)不規(guī)定紙幣含金量時(shí)期布雷頓森林體系崩潰后，以美元為中心的固定匯率制解體，各國(guó)政府不再規(guī)定紙幣的含金量，紙幣的價(jià)值不再以金量體現(xiàn)，紙幣所代表的價(jià)值一般來(lái)說(shuō)表現(xiàn)在紙幣的購(gòu)買(mǎi)力上。按照等價(jià)交換的原則，紙幣的匯率應(yīng)以單位紙幣在商品市場(chǎng)上所購(gòu)得的商品數(shù)量的多寡來(lái)決定，即依據(jù)紙幣的購(gòu)買(mǎi)力水平來(lái)確定。因?yàn)檫@一時(shí)期紙幣的價(jià)值是體現(xiàn)在它們的購(gòu)買(mǎi)能力上的，所以購(gòu)買(mǎi)力平價(jià)是這一時(shí)期匯率決定的基礎(chǔ)。二、影響匯率變動(dòng)的因素在不同的貨幣本位下，匯率波動(dòng)的幅度是不同的。1、金本位制下匯率的波動(dòng)2、紙幣本位下匯率的波動(dòng)1、金本位制下匯率的波動(dòng)在金本位制下，匯率相對(duì)穩(wěn)定，匯率環(huán)繞著鑄幣平價(jià)上下波動(dòng)，并以黃金輸送點(diǎn)為界限。這是因?yàn)?，在金本位制下黃金可以自由輸出入，當(dāng)匯率對(duì)一國(guó)不利時(shí)，它就不用外匯，而改用輸出入黃金的辦法來(lái)辦理國(guó)際結(jié)算，因而各國(guó)匯率的波動(dòng)幅度很小，成為自發(fā)的固定匯率。⑴黃金輸送點(diǎn)例如，在第一次世界大戰(zhàn)前，英美兩國(guó)之間運(yùn)送1英鎊黃金的各項(xiàng)費(fèi)用(運(yùn)輸、包裝、保險(xiǎn))要花費(fèi)3美分。那么外匯市場(chǎng)上英鎊兌美元的匯率將在4．8665±0．03之間的限度內(nèi)波動(dòng)，即不會(huì)超過(guò)4．8965和4．8365的上下限。這個(gè)限度即為黃金輸送點(diǎn)。⑵黃金輸入點(diǎn)如果英鎊匯率上漲超過(guò)4．8965美元，則美國(guó)進(jìn)口商就寧愿直接運(yùn)送黃金到英國(guó)來(lái)清償債務(wù)，而不愿在市場(chǎng)上購(gòu)買(mǎi)英鎊外匯。這樣，對(duì)英鎊的需求就會(huì)減少，從而促使英鎊匯率跌到4．8965美元以下。⑶黃金輸出點(diǎn)同樣，如果英鎊匯率下跌到4．8365美元以下，那么美國(guó)出口商就不愿按此低匯率將英鎊換成美元，而寧愿用英鎊在英國(guó)購(gòu)進(jìn)黃金，再運(yùn)回本國(guó)。這樣，對(duì)英鎊的供給就會(huì)減少，從而促使英鎊匯率回升到4．8365美元以上。⑷兩種黃金輸送點(diǎn)黃金輸送點(diǎn)有兩種：其中英鎊兌美元匯率的上限4．8965稱為美國(guó)向英國(guó)輸出黃金的輸出點(diǎn)，下限4．8365稱為美國(guó)從英國(guó)輸入黃金的輸入點(diǎn)。2、紙幣本位下匯率的波動(dòng)紙幣本位下匯率的波動(dòng)要分兩種情形來(lái)討論：其一是固定匯率的情形；其二是浮動(dòng)匯率的情形。⑴固定匯率的情形紙幣本位下最典型的固定匯率制莫過(guò)于布雷頓森林體系下以美元為中心的固定匯率制了。在固定匯率體制下，貨幣匯率的波動(dòng)也是有一定的限度的，這一限度在史密森協(xié)議以前規(guī)定為法定平價(jià)的±1％，史密森協(xié)議之后則擴(kuò)大為±2．25％，因此，匯率的波動(dòng)也并非是漫無(wú)邊際的。史密森協(xié)議背景上世紀(jì)七十年代，美國(guó)的國(guó)際收支出現(xiàn)空前赤字；對(duì)主要貨幣美元的信賴淡薄了。在猖獗的投機(jī)交易活動(dòng)的環(huán)境下固定平價(jià)(匯率)難以支撐下去。西方10國(guó)集團(tuán)財(cái)長(zhǎng)和中央銀行總裁會(huì)議

1971年秋天西方各國(guó)為克服因尼克松沖擊引起的國(guó)際貨幣危機(jī)，于同年12月17日、18日兩天在華盛頓的史密森博物館召開(kāi)西方10國(guó)集團(tuán)財(cái)長(zhǎng)和中央銀行總裁會(huì)議，會(huì)上達(dá)成史密森協(xié)議。史密森協(xié)議（上）(1)各國(guó)發(fā)表本國(guó)貨幣新的平價(jià)或中心匯率;(2)使外匯匯率的變動(dòng)幅度在新的中心匯率上各自有2.5%擴(kuò)展余地;(3)美國(guó)從黃金1盎司=35美元降到

1盎司=38美元，使美元下跌7.89%;(4)美國(guó)廢除進(jìn)口附加稅;(5)開(kāi)始研究國(guó)際貨幣制度的長(zhǎng)期改革。史密森協(xié)議（下）日元新的中心匯率，確定為1美元=308日元。與1美元=360日元時(shí)代相比升值了16.88%。當(dāng)時(shí)，日本政府考慮要減少日元升值幅度，減輕對(duì)國(guó)內(nèi)產(chǎn)業(yè)的打擊，即使在最壞的情況下，也要把目標(biāo)限定在15%的升值范圍內(nèi)。然而，史密森的會(huì)議氣氛嚴(yán)肅得超出人們的預(yù)料，最終接受了歐美的要求，作了大幅度上調(diào)。⑵浮動(dòng)匯率的情形浮動(dòng)匯率制度下，根據(jù)外匯市場(chǎng)供求狀況，匯率處于經(jīng)常變動(dòng)之中，從理論上講，匯率的變動(dòng)不受任何限制。從實(shí)際情況看，影響各國(guó)匯率變動(dòng)的深層因素主要有一國(guó)經(jīng)濟(jì)狀況、通貨膨脹、國(guó)際收支、利率水平。①一國(guó)經(jīng)濟(jì)狀況目前已成為支撐匯率的最主要因素。一國(guó)如果經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)強(qiáng)勁，增長(zhǎng)速度加快，投資機(jī)會(huì)增多使資本流人上升，使本幣需求上升，帶動(dòng)本幣匯率上升。同時(shí)經(jīng)濟(jì)強(qiáng)勁增長(zhǎng)使出口有可能擴(kuò)張，國(guó)際收支可能出現(xiàn)順差，拉動(dòng)本幣升值。這一點(diǎn)可以從美歐近幾年的經(jīng)濟(jì)狀況，及美元和歐元的表現(xiàn)上得到證實(shí)。②通貨膨脹一國(guó)貨幣通貨膨脹對(duì)匯率變動(dòng)也有重要影響。通貨膨脹往往使紙幣貶值，物價(jià)上漲，打擊了出口，刺激了進(jìn)口，若導(dǎo)致國(guó)際收支出現(xiàn)逆差，將使本幣匯率下跌。但通貨膨脹的影響往往具有時(shí)滯。③國(guó)際收支一國(guó)的國(guó)際收支對(duì)匯率變動(dòng)產(chǎn)生影響。如果國(guó)際收支出現(xiàn)逆差，對(duì)外債務(wù)增加，引起外匯需求增加而可能導(dǎo)致外匯匯率上升和本幣匯率下降。順差意味著對(duì)外債權(quán)增加，本幣需求增加，可能帶動(dòng)本幣匯率上升。例如，從我國(guó)的情況看，近幾年國(guó)際收支一直呈現(xiàn)順差，支撐了人民幣匯率走硬。④利率水平一國(guó)利率水平的變動(dòng)對(duì)匯率也將產(chǎn)生影響。如果一國(guó)利率水平高于周邊國(guó)家，將吸引國(guó)際資本內(nèi)流增加，使本幣需求上升可能會(huì)拉動(dòng)本幣匯率上揚(yáng)。這一點(diǎn)從近年來(lái)美元和歐元貨幣的利率差異，對(duì)資本流動(dòng)產(chǎn)生的影響上可以看得出來(lái)。匯率變動(dòng)受許多因素的影響匯率變動(dòng)受許多因素的影響，既包括經(jīng)濟(jì)因素、又包括政治因素和心理因素等，而各個(gè)因素之間又相互聯(lián)系和相互制約。并且，隨著世界政治、經(jīng)濟(jì)形勢(shì)的發(fā)展，各個(gè)因素在不同時(shí)間、對(duì)不同國(guó)家也起著不同的作用。三、匯率變動(dòng)的經(jīng)濟(jì)影響1．貶值對(duì)國(guó)際收支的影響

(1)貶值對(duì)進(jìn)出口貿(mào)易的影響①貶值對(duì)出口貿(mào)易的影響②貶值對(duì)進(jìn)口貿(mào)易的影響①貶值對(duì)出口貿(mào)易的影響當(dāng)外匯匯率上漲本幣匯率下跌時(shí)，意味著出口所得的同等數(shù)額的外匯所兌換的本幣比以前增加。在其他條件不變的情況下，將刺激出口比以前增加。這就會(huì)使以外幣表示的出口商品價(jià)格降低，有利于擴(kuò)大出口。②貶值對(duì)進(jìn)口貿(mào)易的影響對(duì)進(jìn)口的影響與出口恰好相反，由于本幣匯率下跌使進(jìn)口所需同等數(shù)額的外匯需更多的本幣兌換，這就增加了進(jìn)口成本，如果其他條件不變，進(jìn)口將減少?？赡苁箛?guó)際收支出現(xiàn)順差。本幣匯率上漲時(shí)情況恰好相反。(2)貶值對(duì)非貿(mào)易收支的影響貶值對(duì)經(jīng)常帳戶中旅游和其他勞務(wù)的收支狀況，也會(huì)起改善的作用。因?yàn)橘H值以后，外國(guó)貨幣的購(gòu)買(mǎi)力相對(duì)提高，貶值國(guó)的商品、勞務(wù)、交通、導(dǎo)游和住宿等費(fèi)用，就變得相對(duì)便宜，這對(duì)外國(guó)游客無(wú)疑增加了吸引力。對(duì)其他無(wú)形貿(mào)易收入的影響也大致如此。反過(guò)來(lái)說(shuō)，貶值后，國(guó)外的旅游和其他勞務(wù)開(kāi)支對(duì)本國(guó)居民來(lái)說(shuō)相對(duì)提高，進(jìn)而抑制了本國(guó)的對(duì)外勞務(wù)支出。但是，貶值對(duì)一國(guó)的單方面轉(zhuǎn)移收支可能產(chǎn)生不利影響。(3)貶值對(duì)國(guó)際資本流動(dòng)的影響一般地，當(dāng)外匯匯率上升本幣匯率下跌時(shí)，本國(guó)或外國(guó)資本特別是短期資本為避免貨幣貶值的損失會(huì)流向國(guó)外。本幣匯率上升時(shí)，情況剛好相反。(4)對(duì)國(guó)際儲(chǔ)備的影響一國(guó)貨幣匯率的變動(dòng)，可從兩方面影響該國(guó)的國(guó)際儲(chǔ)備。一方面，通過(guò)國(guó)際儲(chǔ)備貨幣的升值或貶值，直接增加或減少一國(guó)國(guó)際儲(chǔ)備的價(jià)值；另一方面從國(guó)際儲(chǔ)備增量方面來(lái)看，如果本幣貶值在不考慮其他因素的情況下，將刺激出口，使外匯收入增加，使外匯儲(chǔ)備增加。反之情況恰好相反。⑸匯率變動(dòng)對(duì)通貨膨脹的影響匯率變動(dòng)可以對(duì)貨幣幣值和物價(jià)兩方面發(fā)生影響。本幣匯率下跌時(shí)從物價(jià)上看，匯率下跌在不考慮其他因素的情況下，出口可能增加，國(guó)內(nèi)商品供應(yīng)如果因出口而產(chǎn)生供求緊張，物價(jià)可能上漲。再?gòu)呢泿艓胖瞪峡?，出口增加引起外匯收入增加可能使國(guó)內(nèi)貨幣供應(yīng)擴(kuò)張，影響幣值的穩(wěn)定。本幣匯率上升時(shí)情況相反。⑹匯率變動(dòng)還將對(duì)國(guó)際債務(wù)的影響對(duì)一國(guó)來(lái)說(shuō)如果債務(wù)貨幣匯率上升，將使國(guó)際債務(wù)實(shí)際價(jià)值增加，從而加重該國(guó)的債務(wù)負(fù)擔(dān)。反之將可能會(huì)減輕該國(guó)的債務(wù)負(fù)擔(dān)。

2．貶值對(duì)國(guó)內(nèi)經(jīng)濟(jì)的影響

(1)貶值對(duì)產(chǎn)量的影響貶值后，一國(guó)貿(mào)易收支往往會(huì)得到改善，如果一國(guó)還存在閑置的要素(包括勞動(dòng)力、機(jī)器等資本品、原材料)，一國(guó)的生產(chǎn)的產(chǎn)量就會(huì)擴(kuò)大。貿(mào)易收支改善將會(huì)通過(guò)乘數(shù)效應(yīng)擴(kuò)大總需求，帶動(dòng)國(guó)內(nèi)經(jīng)濟(jì)實(shí)現(xiàn)充分就業(yè)。如果一國(guó)經(jīng)濟(jì)已處于充分就業(yè)，貶值只會(huì)帶來(lái)物價(jià)的上升，而不會(huì)有產(chǎn)量的擴(kuò)大，除非貶值能通過(guò)糾正原先的資源配置扭曲來(lái)提高生產(chǎn)效率。(2)貶值對(duì)資源配置的影響貶值后，出口品本幣價(jià)格由于出口數(shù)量的擴(kuò)大而上升，進(jìn)口替代品價(jià)格由進(jìn)口品本幣價(jià)格上升帶動(dòng)而上升，從而整個(gè)貿(mào)易品部門(mén)的價(jià)格相對(duì)于非貿(mào)易品部門(mén)的價(jià)格就會(huì)上升，由此會(huì)誘發(fā)生產(chǎn)資源從非貿(mào)易品部門(mén)轉(zhuǎn)移到貿(mào)易品部門(mén)。這樣的話，一國(guó)的產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)就導(dǎo)向貿(mào)易品部門(mén)，整個(gè)經(jīng)濟(jì)體系中貿(mào)易品部門(mén)所占的比重就會(huì)擴(kuò)大，從而提高本國(guó)的對(duì)外開(kāi)放程度，即更多的產(chǎn)品同外國(guó)產(chǎn)品相競(jìng)爭(zhēng)。在發(fā)展中國(guó)家，貶值往往還會(huì)有助于資源配置效率的提高。(3)貶值對(duì)物價(jià)的影響貶值對(duì)物價(jià)的影響范圍和程度主要表現(xiàn)為以下兩種情況：①影響進(jìn)口直接消費(fèi)品或以進(jìn)口原料為主要原料的產(chǎn)品的價(jià)格②影響本國(guó)出口商品價(jià)格。①影響進(jìn)口相關(guān)產(chǎn)品的價(jià)格若外國(guó)貨幣匯率上漲，影響進(jìn)口直接消費(fèi)品或以進(jìn)口原料為主要原料的產(chǎn)品的價(jià)格必然提高，其影響的程度，要看輸入需求彈性。輸入需求彈性：即進(jìn)口商品價(jià)格變動(dòng)與所引起的對(duì)進(jìn)口貨物需求量變動(dòng)程度之間的比率。此項(xiàng)彈性大，即表示較少的價(jià)格變動(dòng)，可引起較大的需求量變動(dòng)；此項(xiàng)彈性等于零，表示價(jià)格變動(dòng)，不引起需求量的變動(dòng)；此項(xiàng)彈性等于1，則表示價(jià)格變動(dòng)前后，用于購(gòu)買(mǎi)進(jìn)口貨物的本國(guó)貨幣數(shù)額不變，輸入需求彈性越近于零，則影響程度越大。②影響本國(guó)出口商品價(jià)格在本幣貶值的條件下，如外國(guó)對(duì)本國(guó)出口商品的需求彈性大，則必然引起外國(guó)對(duì)本國(guó)出口商品購(gòu)買(mǎi)力的增加，如本國(guó)出口商品供給彈性大，即表示出口商品的生產(chǎn)量不易增加，則價(jià)格上漲幅度必大。此項(xiàng)彈性，受出口商品與其它商品間生產(chǎn)及消費(fèi)方面可代替程度的影響，可替代程度越大，則價(jià)格變動(dòng)的幅度越小，反之，則價(jià)格變動(dòng)的幅度越大。(4)貶值對(duì)國(guó)內(nèi)利率水平的影響在貨幣發(fā)行量一定的條件下，本國(guó)貨幣貶值，將通過(guò)對(duì)進(jìn)出口貿(mào)易和資本流動(dòng)的影響，使本國(guó)外匯收入增加、支出減少，從而使國(guó)內(nèi)資金總供給增加，導(dǎo)致國(guó)內(nèi)利率總水平下降。3．貶值對(duì)世界經(jīng)濟(jì)的影響主要工業(yè)國(guó)匯率的變動(dòng)對(duì)世界經(jīng)濟(jì)的影響很大。第一，主要工業(yè)國(guó)的貨幣貶值至少在短期內(nèi)會(huì)不利于其他工業(yè)國(guó)和發(fā)展中國(guó)家的貿(mào)易收支，由此可能引起貿(mào)易戰(zhàn)和匯率戰(zhàn)，并影響世界經(jīng)濟(jì)的景氣。第二，主要工業(yè)國(guó)的貨幣一般充當(dāng)國(guó)際間計(jì)價(jià)手段、支付手段和儲(chǔ)備手段，故其匯率變動(dòng)將會(huì)引起國(guó)際金融領(lǐng)域的動(dòng)蕩。第三，主要貨幣的匯率不穩(wěn)定還會(huì)給國(guó)際儲(chǔ)備體系和國(guó)際金融體系帶來(lái)巨大的影響。目前的國(guó)際貨幣多樣化正是其結(jié)果之一。第三節(jié)

西方匯率理論簡(jiǎn)介第四節(jié)

匯率制度匯率制度匯率制度又稱匯率安排，是指一國(guó)貨幣當(dāng)局對(duì)本國(guó)匯率變動(dòng)的基本方式所作的一系列安排或規(guī)定。傳統(tǒng)上，按照匯率變動(dòng)的幅度，匯率制度被分為兩大類型：固定匯率制和浮動(dòng)匯率制。一、固定匯率制度所謂固定匯率制度(hxedratesystem)，就是由政府規(guī)定一國(guó)貨幣同他國(guó)貨幣的比價(jià)；或把兩國(guó)匯率的波動(dòng)嚴(yán)格限制在一定幅度之內(nèi)的一種匯率體系。（1）國(guó)際金本位制下的固定匯率。在金本位制度下，不同貨幣的比價(jià)都是由鑄幣平價(jià)(mintpar)決定的。所謂鑄幣平價(jià)，就是各國(guó)所鑄造金幣的單位含金量之比，它是不同貨幣的基準(zhǔn)匯率。例如，在金本位制度下，英鎊的含金量為7．32238克，美元的含金量為1。50463克，因而英鎊和美元的鑄幣平價(jià)為：7．32238／1．50463=4。8665這說(shuō)明1英鎊等于4．8665美元，英鎊與美元的匯率就以此為基準(zhǔn)。（2）紙幣流通制度下的固定匯率

布雷頓森林體系1944年在美國(guó)新罕布什爾州的布雷頓森林市由44個(gè)國(guó)家300外代表召開(kāi)國(guó)際金融大會(huì)，最后通過(guò)了以美國(guó)懷特計(jì)劃為基礎(chǔ)的《國(guó)際貨幣基金協(xié)定》和《國(guó)際復(fù)興開(kāi)發(fā)銀行協(xié)定》，總稱《布雷頓森林協(xié)定》，從而形成了以美元為中心的國(guó)際貨幣體系。布雷頓森林體系的主要內(nèi)容?建立永久性國(guó)際金融機(jī)構(gòu)《國(guó)際貨幣基金組織》?以黃金為基礎(chǔ)，以美元作為最主要的國(guó)際儲(chǔ)備貨幣。其一，美元與黃金掛鉤，1盎司黃金=35美元，美元可以直接兌換黃金其二，各國(guó)貨幣通過(guò)美元間接和黃金掛鉤，即各國(guó)貨幣不能直接兌換黃金，要用美元