行業(yè)配置研究系列（一）：回顧篇：歷史視角看行業(yè)超額配置

證券研究報(bào)告行業(yè)配置研究系列(一)行業(yè)配置研究系列(一)：回顧篇平安證券研究所策略配置研究團(tuán)隊(duì)魏偉/張亞婕/郝思婧/譚詩吟2022年10月11日※摘要|策略看行業(yè)配置，從金融地產(chǎn)到制造科技?在我國經(jīng)濟(jì)轉(zhuǎn)型以及資本市場(chǎng)多有結(jié)構(gòu)性機(jī)會(huì)的背景下，策略研究的行業(yè)配置比多空擇時(shí)更為重要。?行業(yè)風(fēng)格分類：消費(fèi)、醫(yī)療健康、TMT、制造、周期、基建地產(chǎn)、金融。我國資本市場(chǎng)結(jié)構(gòu)自2019年注冊(cè)制改革以來大幅改A)分別為9.2%、9.3%和8.5%；醫(yī)藥生物和電子行業(yè)占比也在波動(dòng)提升，分別達(dá)到7.5%和6.3%。因此，相比于價(jià)值成長風(fēng)格，七結(jié)構(gòu)及資本市場(chǎng)發(fā)展。?行業(yè)超額配置歷史復(fù)盤：從金融地產(chǎn)到制造科技?；仡?005年以來A股市場(chǎng)超額收益板塊的更迭，我們發(fā)現(xiàn)在此前經(jīng)濟(jì)高增長年在能源轉(zhuǎn)型加快沖擊下以煤炭為代表的傳統(tǒng)能源表現(xiàn)異軍突起。相較而言，2013年以來，超額收益明顯較低的行業(yè)是商貿(mào)?行業(yè)特征演化回顧：關(guān)注重大政策和行業(yè)事件對(duì)投資邏輯的影響。其一，消費(fèi)和醫(yī)藥最具有賺長錢的特征，業(yè)績穩(wěn)健且波動(dòng)率低，以白酒為代表的食品飲料具有季節(jié)效應(yīng)，而醫(yī)藥受政策的影響更大。其二，TMT板塊近幾年波動(dòng)較大，電子行業(yè)在?風(fēng)險(xiǎn)提示：市場(chǎng)學(xué)習(xí)效應(yīng)超預(yù)期導(dǎo)致歷史經(jīng)驗(yàn)失效的風(fēng)險(xiǎn)；對(duì)于歷史階段劃分理解存在偏差的風(fēng)險(xiǎn)；宏觀政策和產(chǎn)業(yè)政策超險(xiǎn)；宏觀經(jīng)濟(jì)和流動(dòng)性劇烈變化的風(fēng)險(xiǎn)。CONTENTCONTENT總覽：超額配置從金融地產(chǎn)到制造科技的轉(zhuǎn)變行業(yè)：七大板塊代表行業(yè)歷史表現(xiàn)特征解析TMT機(jī)信車械設(shè)備3%.5%7%TMT機(jī)信車械設(shè)備3%.5%7%.5%.4%4.1%用事業(yè)輸?shù)禺a(chǎn)與地產(chǎn)筑裝飾筑材料行%2.1%8%8%10.7%9.2%期合化工色金屬石化炭鐵4.3%%4.5%2.5%0.2%0.2%0.5%0.4%2.5%2.7%金融6.2%6.1%塊業(yè) (億元)總市值占流通A股市比值占比業(yè)總市值 (億元)總市值占流通A股市比值占比板塊行業(yè)總市值 (億元)總市值占流通A股市比值占比業(yè)總市值 (億元)總市值占流通A股市比值占比飲料林牧漁售制造服飾服務(wù)73%7%0.5%.7%9.3%%0.5%.5%理9融資料來源：Wind，平安證券研究所備注：如無特殊說明，本篇報(bào)告所有數(shù)據(jù)統(tǒng)計(jì)截至2022年9月30日我們將30個(gè)申萬一級(jí)行業(yè)(除綜合外)分為七大產(chǎn)業(yè)板塊：消費(fèi)、醫(yī)療健康、TMT、制造、周期、基建地產(chǎn)、金融。022年9月30日，制造板塊總市值占比升至18.9%(2019年底10.9%)，金融板塊占比降至16.9%(2019申萬一級(jí)行業(yè)的板塊分類及上市公司市值結(jié)構(gòu)1.2行業(yè)配置回顧|從金融地產(chǎn)到科技制造的結(jié)構(gòu)轉(zhuǎn)型消費(fèi)/醫(yī)藥/科技和制造。塊：2013年后是商貿(mào)零售/紡織服飾/輕工制造/傳媒。申萬一級(jí)行業(yè)指數(shù)相比中證800指數(shù)的年度超額收益率(%)板塊行業(yè)200520062007200820092010201120122013201420152016201720182019202020212022消費(fèi)醫(yī)療健康TMT制造周期基建與地產(chǎn)金融綜合食品飲料家用電器農(nóng)林牧漁商貿(mào)零售紡織服飾輕工制造社會(huì)服務(wù)醫(yī)藥生物美容護(hù)理電子計(jì)算機(jī)通信傳媒電力設(shè)備汽車機(jī)械設(shè)備國防軍工煤炭石油石化基礎(chǔ)化工有色金屬鋼鐵房地產(chǎn)建筑裝飾建筑材料交通運(yùn)輸公用事業(yè)環(huán)保銀行非銀金融綜合.8.861.7.164.26.7.6.7.2.5.5.9.1.28.6.1.5.2.9.6-11.7-43.734.9-1.023.223.30.3-8.914.5-2.756.30.4-36.6-11.9-7.6-12.714.620.3資料來源：Wind，平安證券研究所51.2行業(yè)配置回顧|行業(yè)風(fēng)險(xiǎn)收益對(duì)比分析?消費(fèi)/醫(yī)藥賺長錢，科技/制造相對(duì)收益的彈性更大但波動(dòng)也更劇烈，基建/金融相對(duì)抗跌。2010年以來申萬一級(jí)行業(yè)各階段市場(chǎng)表現(xiàn)對(duì)比分析(相對(duì)收益的基準(zhǔn)為中證800指數(shù))板塊行業(yè)分階段持續(xù)期有相對(duì)有絕對(duì)收益階段相續(xù)絕續(xù)各階漲跌月均益率年化sharp均值年化均值無相對(duì)有絕對(duì)收益階段各階漲跌月均益率年化sharp均值年化均值有相對(duì)無絕對(duì)收段月均超額收益率無相對(duì)無絕對(duì)收益階段超額收益率值消費(fèi)食品飲料家用電器農(nóng)林牧漁商貿(mào)零售紡織服飾輕工制造社會(huì)服務(wù)0.2%40.8%4.2%4.0%%94.2282.6%4.2%2.6%4.2%%/0%5.27.11///.8%.3%2.6%.2%.0%2.8%3.0%.4%醫(yī)療健康醫(yī)藥生物美容護(hù)理4.9%3%.74.4%.8%子TMT計(jì)算機(jī)TMT通信傳媒%4.6%3%4.529%2.4%%/.28.25.44/////.0%.8%2.7%2.6%制造電力設(shè)備汽車機(jī)械設(shè)備國防軍工1.2%3.8%4.8%4.4%4.35/2%/9.9%%8.3%/.751.4///.3%.4%1.9%.4%周期煤炭石油石化基礎(chǔ)化工有色金屬鋼鐵8.0%1.0%4.4%5/5.2%9.9%//9.81/%.9%/2.6%.4%.3%基建與地產(chǎn)房地產(chǎn)建筑裝飾建筑材料交通運(yùn)輸公用事業(yè)環(huán)保46.4%43.0%%20.9%/4.4%/3.2%.70//////////3/2.0%.7%.3%.8%金融銀行非銀金融530%0%6%.644%%2.7%6資料來源：Wind，平安證券研究所6CONTENTCONTENT總覽：超額配置從金融地產(chǎn)到制造科技的轉(zhuǎn)變行業(yè)：七大板塊代表行業(yè)歷史表現(xiàn)特征解析食品飲料(2004年底=100)中證800(2004年底=100)食品飲料/中證800(右)5/015/086/036/107/057/128/079/029/09食品飲料(2004年底=100)中證800(2004年底=100)食品飲料/中證800(右)5/015/086/036/107/057/128/079/029/0920/0320/1021/0521/1222/074,5004,000,500,0002,5002,00000有76543210資料來源：Wind，平安證券研究所備注：超額收益期指有相對(duì)有絕對(duì)收益的階段，調(diào)整期指無相對(duì)無絕對(duì)的階段，下同。8?食品飲料行業(yè)的指數(shù)行情以白酒子行業(yè)為主導(dǎo)(白酒市值占比七成，茅臺(tái)市值占比近四成)。?食品飲料行業(yè)在2020年前的超額收益期較長(平均16個(gè)月，48%)，且調(diào)整期間較短(平均5個(gè)月，-17%)。?食品飲料行業(yè)表現(xiàn)具有一定的日歷特征，以白酒集中備貨期(春節(jié)、中秋&國慶)為基準(zhǔn)，在Q2和Q4有銷售增長預(yù)期驅(qū)動(dòng)股價(jià)上漲，Q2表現(xiàn)最好，正收益和正超額收益的概率分別為75%和92%，平均漲幅為7.8%，Q4次之，正收益概率和漲幅均值分別為67%和4.7%；而在Q1和Q3進(jìn)入數(shù)據(jù)驗(yàn)證期后波動(dòng)可能加大，Q1正收益概率為33%。食品飲料行業(yè)走勢(shì)圖2010年以來食品飲料行業(yè)相對(duì)收益復(fù)盤分類起始月份結(jié)束月份持續(xù)時(shí)長 (個(gè)月)期間漲跌幅食品飲料中證800相對(duì)收益食品飲料-中月均相對(duì)證800收益率風(fēng)險(xiǎn)分析年化波動(dòng)年化期間最大回率(%)sharpe撤(%)有相對(duì)有絕對(duì)664 2022/096 均值6.0%-6.2%-28.9%-10.4%2%-9.8%%%4.6%%.91295106-18.12.527.0-18.12.5402%-06%408%42%有相對(duì)無絕對(duì)55均均值-5.0%-20.2%-15.6%-31.1%10.6%10.9%2.2%0.645.70.833.7-0.7-25.233.7-126%-234%107%21%無相對(duì)有絕對(duì)2均均值57.4%10.3%127.0%14.1%-69.6%-3.8%-3.2%23.32.6-12.23.32.6338%705%-367%-25%無相對(duì)無絕對(duì)5646333均均值.0%3.2%-20.4%.2%14.0%5.6%1.0%-6.0%%%4.2%%-5.9%%%%%%1.41.21.60.60.52.12.127.1-1.4-21.327.1-15.6%-1.7%-13.9%-3.3%?醫(yī)藥生物行業(yè)受行業(yè)政策以及公共衛(wèi)生事件的影響重大。?醫(yī)藥生物在2020年前的超額收益期較長(平均11個(gè)月，50%+)，調(diào)整期間較長(平均12個(gè)月，-26%)。調(diào)整多受政策及事件影響(2010年基藥招標(biāo)采購/2016年“722臨床自查”/2018年疫苗事件及集采/2020年集采大幅降價(jià)/2021年集采擴(kuò)散)。?醫(yī)藥生物的內(nèi)輪動(dòng)較強(qiáng)，受市場(chǎng)風(fēng)格影響。以創(chuàng)新藥/CXO/醫(yī)療器械為代表的醫(yī)藥成長和創(chuàng)業(yè)板指走勢(shì)更為相近。醫(yī)藥生物行業(yè)走勢(shì)圖醫(yī)藥生物(2004年底=100)中證800(2004年底=100)醫(yī)藥生物/中證800(右)00040020005/015/086/036/10資料來源：7/057/128/079/029/09平安證券研究所20/0320/1021/0521/1222/07502.52.0502010年以來醫(yī)藥生物行業(yè)相對(duì)收益復(fù)盤分類起始月份結(jié)束月份持續(xù)時(shí)長 (個(gè)月)期間漲跌幅醫(yī)藥生物中證800相對(duì)收益醫(yī)藥生物-月均相對(duì)收中證800益率年化波動(dòng)率 (%)風(fēng)險(xiǎn)分析年化sharpe期間最大回撤(%)有相對(duì)有絕對(duì)5442均均值4.9%-6.2%-4.3%9.4%-10.1%9.3%-0.1%-6.6%5.8%0.6%4.2%%4.4%.07.29.1-13.6-13.626.83.850.2%10.2%40.0%4.9%有相對(duì)2015/062016/0916無絕對(duì)均值-27.0%-33.9%--27.0%-33.9%6.9%0.4%66.9%0.4%40.0-0.4-47.4-47.4-47.440.0-0.4無相對(duì)2014/032014/1210有絕對(duì)均值11.4%54.2%1111.4%54.2%-42.8%-4.3%--42.8%-4.3%7-11.4-11.417.40.7無相對(duì)無絕對(duì)2012/01142018/01162019/0182021/0272022/017 2022/096 均值.8%-19.2%21.1%9.5%-9.8%%%-9.4%.0%.3%.4%.3%.6%.6.1.8.5.7.4-26.9-26.923.3-1.2-21.9%-5.7%-16.2%-1.8%5/015/086/036/107/057/128/079/029/0920/0320/1021/0521/1222/07電子(2004年底=100)中證800(2004年底5/015/086/036/107/057/128/079/029/0920/0320/1021/0521/1222/07電子(2004年底=100)中證800(2004年底=100)電子/中證800(右)00000040002000資料來源：Wind，平安證券研究所?電子行業(yè)結(jié)構(gòu)發(fā)生了新的變化，主導(dǎo)板塊正逐漸從消費(fèi)電子(2015年底消費(fèi)電子和光學(xué)光電子市值占比合計(jì)51%)轉(zhuǎn)向半導(dǎo)體(2022年9月底市值占比50%)。?電子行業(yè)的超額收益率也具有明顯的階段性特征。2010-2017年為增長爆發(fā)期，超額收益期較長(平均8個(gè)月，40%)，而2017年后上漲行情難有持續(xù)性，一般2-4個(gè)月左右即反轉(zhuǎn)，新品類的業(yè)績高增預(yù)期往往難以兌現(xiàn)。電子行業(yè)走勢(shì)圖2010年以來電子行業(yè)相對(duì)收益復(fù)盤階段起始月份結(jié)束月份持續(xù)時(shí)長(個(gè)月)期間漲跌幅電子中證800相對(duì)收益月均相對(duì)收益率月均相對(duì)收益率年化波動(dòng)率 (%)風(fēng)險(xiǎn)分析年化sharpe期間最大回撤 (%)有相對(duì)有絕對(duì)01020211011008020207040410052879560332671776593322833423均值.5%4.4%13.5%-7.3%-9.2%-14.6%.4%-1.1%-6.9%.7%-1.9%0.0%5.7%.7%7.8%0.30.31.92.01.35.91.13.86.94.55.02.71--12.629.35.832.1%5.2%26.9%5.3%無相對(duì)有絕對(duì)090807103539均值均值3.3%1.9%03.3%1.9%0.8%0%0%0%15244%0%-13-2--17.226.60.3無相對(duì)無絕對(duì)01100607110404030812082012/01132014/1232015/0942017/07132018/0132019/01102019/0632020/0312021/0922022/0452022/092均值13.7%3.3%2.0%-18.2%-8.9%0%0%7%-21-6-1.5%-1.1%0%0%7%-15-5--27.932.4-1.505/0105/0806/0306/1007/0507/1208/0709/0209/0920/0320/1021/0521/1222/07電力設(shè)備(2004年底=100)中證800(2004年底=100)電力設(shè)備/05/0105/0806/0306/1007/0507/1208/0709/0209/0920/0320/1021/0521/1222/07電力設(shè)備(2004年底=100)中證800(2004年底=100)電力設(shè)備/中證800(右)2,00000040020004.0.5.0?電力設(shè)備行業(yè)在2018年前的調(diào)整期間較長(有兩輪分別為25個(gè)月及35個(gè)月)。?電力設(shè)備行業(yè)投資邏輯在2019年前后發(fā)生顯著變化，“碳中和”和能源轉(zhuǎn)型全面助力產(chǎn)業(yè)升級(jí)，2018年之前更多呈現(xiàn)順周期特征和小票風(fēng)格，指數(shù)成分股多為與電網(wǎng)基建/房地產(chǎn)相關(guān)的電氣公司；2019年以來市場(chǎng)走勢(shì)更多與光伏/風(fēng)電/儲(chǔ)能/鋰電概念相關(guān)，綠色能源類公司不斷做大做強(qiáng)。電力設(shè)備行業(yè)走勢(shì)圖2010年以來電力設(shè)備行業(yè)相對(duì)收益復(fù)盤分類起始月份結(jié)束月份持續(xù)時(shí)長 (個(gè)月)期間漲跌幅電力設(shè)備中證800相對(duì)收益電力設(shè)備-月均相對(duì)中證800收益率年化波動(dòng)率(%)風(fēng)險(xiǎn)分析年化sharpe期間最大回撤(%)有相對(duì)有絕對(duì)2010/11112014/09212015/0552015/1122019/0352021/01152021/118 2022/095 均值11.7%-6.2%49.4%-3.7%%4.54.3.3.5.9.6-14.-14.430.95.659.8%15.3%44.4%5.5%無相對(duì)無絕對(duì)34725均值均值.2%%%33.4%%2.6%4.8%%5.4%5.7%.2%.3%.8%.6%.8%-3.7%24.9-1.3-62.622.2-0.2-8.1.2.9.940.5.238.0-1.8-43.1-37.9-37.933.8-1.1-29.7%-10.4%-19.3%-3.3%資料來源：Wind5/015/086/036/107/057/128/079/029/095/015/086/036/107/057/128/079/029/0920/0320/1021/0521/1222/07年化波動(dòng)率 (%)年化sharpe期間最大回撤(%)均值36.32.7-16.4均值均值均值-27.0%0.9%-28.0%-3.1%34.6-1.0-35.5階段起始月份結(jié)束月份持續(xù)時(shí)長 (個(gè)月)期間漲跌幅煤炭中證800相對(duì)收益煤炭-中證月均相對(duì)收800益率風(fēng)險(xiǎn)分析有相對(duì)有絕對(duì)533842.8%18.1%-12.0%%-4.6%-21.3%%%95.6.533.4%0.8%32.6%4.4%有相對(duì)5-8.1%-19.3%.6無絕對(duì)-8.1%-19.3%11.1%2.2%27.2-0.6-16.1無相對(duì)2014/102015/03629.0%60.1%有絕對(duì)29.0%60.1%-31.1%-5.2%37.02.2-17.7無相對(duì)無絕對(duì)66792%.6%%0.3%64.6%%6%9%9%7%3%8%.9%.7%.8%.6%.2%.4%46.0.6.2.9.0.10.6?煤炭行業(yè)的投資邏輯從需求驅(qū)動(dòng)轉(zhuǎn)變?yōu)楣┙o驅(qū)動(dòng)，周期性相對(duì)減弱。?煤炭行業(yè)的波動(dòng)性特征較強(qiáng)，超額收益期一般在半年左右(平均7個(gè)月，30%+)，調(diào)整期更長(平均12個(gè)月，-27%)。?煤炭行業(yè)指數(shù)在2016年及2021年至今均有至少持續(xù)2-3個(gè)季度的趨勢(shì)上漲行情，相比中證800的月均超額收益率約6%。000040002000煤炭行業(yè)走勢(shì)圖煤炭(2004年底=100)中證800(2004年底=100)煤炭/中證800(右)資料來源：Wind，平安證券研究所2010年以來煤炭行業(yè)相對(duì)收益復(fù)盤6-6.56-6.595均值-21.029.32.0-11.3%-17.0%-22.024.6-0.7均值-15.523.70.7均值-29.128.7-1.3階段起始月份結(jié)束月份持續(xù)時(shí)長 (個(gè)月)期間漲跌幅房地產(chǎn)中證800相對(duì)收益房地產(chǎn)-中月均相對(duì)證800收益率年化波動(dòng)率(%)風(fēng)險(xiǎn)分析年化sharpe期間最大回撤(%)有相對(duì)有絕對(duì)26817.8%-7.2%-10.9%46.4%14.8%31.6%3.1%有相對(duì)無絕對(duì)2011/1211 2022/092 均值-20.5%-25.1%-2.1%-8.9%4.7%4%.00.45.7%1.9%無相對(duì)有絕對(duì)713.2%11.0%21.5%21.1%%%-0.6%12.1%21.3%-9.2%-0.9%無相對(duì)無絕對(duì)66784.2%%23.6%-1.0%.3%-13.6%%%%%%.6.31.11.90.7.1-25.8%-6.9%-18.9%-2.0%?在2016年“房住不炒”以來，房地產(chǎn)行業(yè)長期跑輸市場(chǎng)整體，但在2018年以來房地產(chǎn)調(diào)控政策邊際放松預(yù)期帶來階段性超額收益，超額收益期分別為6個(gè)月及8個(gè)月，平均收益率有20%+。房地產(chǎn)行業(yè)走勢(shì)圖2010年以來房地產(chǎn)行業(yè)相對(duì)收益復(fù)盤0004002000房地產(chǎn)(2004年底=100)中證800(2004年底=100)房地產(chǎn)/中證800(右)5/015/085/015/086/036/107/057/128/079/029/0920/0320/1021/0521/1222/07.5.0資料來源：Wind，平安證券研究所13?公用事業(yè)板塊以電力公司(市值占比92%)為主，業(yè)務(wù)收入穩(wěn)定，具備一定的防御屬性，在市場(chǎng)普遍調(diào)整階段一般有2-3?2021年以來在國內(nèi)外能源供需緊張加劇、電力清潔化和電價(jià)市場(chǎng)化改革的背景下，行業(yè)超額收益持續(xù)期和估值中樞均有公用事業(yè)行業(yè)走勢(shì)圖2010年以來公用事業(yè)行業(yè)相對(duì)收益復(fù)盤公用事業(yè)(2004年底=100)中證800(2004年底=100)公用事業(yè)/中證800(右)0000400020005/015/086/036/107/057/128/07資料來源：Wind，9/029/09平安證券研究所20/0320/1021/0521/12階段起始月份結(jié)束月份持續(xù)時(shí)長 (個(gè)月)期間漲跌幅公用事業(yè)中證800相對(duì)收益公用事業(yè)-月均相對(duì)中證800收益率風(fēng)險(xiǎn)分析年化sharpe有相對(duì)有絕對(duì)2011/0462014/10302015/0852017/04112021/032 2022/0917 均值7%7%8.7%-5.2%4.9%-14.7%3%-4.8%-22.7%31.4%1.8%.3.9083143-18.-18.526.51.713.5%-5.9%19.4%3.1%有相對(duì)無絕對(duì)61均均值-21.1%-27.0%-1.6%-26.0%-30.3%-6.7%4.9%3.3%0.8%0.3%.8.60.7.5-21.-21.221.7-1.4-165%-210%45%21%無相對(duì)有絕對(duì)45均均值17.8%47.1%4.1%33.4%56.8%40.5%9.7%-36.4%-3.9%-3.6%0303220.9-8.83.323.0%43.6%-20.6%-3.2%無相對(duì)無絕對(duì)991均均值%1.4%-9.0%%7.0%17.1%30.9%2.0%9%.3%-11.0%1.2.7.60.0.8-22.-22.921.4-1.5-14.1%4.7%-18.8%-3.8%均值均值?銀行雖有波動(dòng)但穩(wěn)健性特征較強(qiáng)，超額收益期較長(平均8個(gè)月，20%)，調(diào)整期接近(平均7個(gè)月，-13%)。?但自2021年以來，隨著宏觀增長動(dòng)能面臨轉(zhuǎn)型，銀行板塊的整體回報(bào)率趨于回落帶來防御性走弱。?低估值的銀行板塊一般在四季度有絕對(duì)收益，Q4正收益概率為75%(其它季度約50%)，2010年以來四季度漲跌幅均值為8.9%，平均超額收益為3.6%(其它季度超額收益均值為-1.5%左右)。0000000400002000銀行(2004年底=100) 銀行/中證800銀行(2004年底=100) 銀行/中證800(右)5/015/086/036/107/05資料來源：7/128/079/029/0920/0320/1021/0521/1222/07Wind，平安證券研究所.0銀行行業(yè)相對(duì)收益復(fù)盤階段起始月份結(jié)束月份持續(xù)時(shí)長 (個(gè)月)期間漲跌幅銀行中證800相對(duì)收益銀行-中證月均相對(duì)收800益率年化波動(dòng)率 (%)風(fēng)險(xiǎn)分析年化sharpe間最大回撤(%)有相對(duì)有絕對(duì)6683428均均值%23.0%-6.7%-20.2%-0.2%-12.2%1.9%4.4%18.6%%7%%838374.5.8.1.0.9.3.644.2222.2-9.23.320.0%0.6%19.5%3.7%有相對(duì)無絕對(duì)4/0524 2/092 均值-15.0%-2.1%-2.0%-2.8%-35.2%-7.6%-19.9%-8.9%6.1%2.7%3.0%.6.6.9.2.0.5-16.-16.927.8-0.6-55%-179%124%38%無相對(duì)有絕對(duì)535均均值4.3%11.4%6.5%49.4%18.8%24.5%.4%-17.9%-9.0%-3.6%.5.5549-11.-11.927.51.27.4%30.9%-23.5%-5.0%無相對(duì)無絕對(duì)2453993.8%.2%.6%-9.7%.2%0.3%8.5%2.2%%3.4%23.8%2.1%5.7%.2%.8%-15.3%1.4%4.6%3.