眼科行業(yè)專題報告系列之一 醫(yī)藥行業(yè)-人工晶體集采來臨國產(chǎn)品牌迎來機遇 20201104-東興證券

行業(yè)研究東興證券股份有限公司證券研究報告行業(yè)研究東興證券股份有限公司證券研究報告DONGXINGSECURITIES品牌迎來發(fā)展機遇——眼科行業(yè)專題報告系列之一看好/維持醫(yī)藥行業(yè)報告分析師胡博新電話：研究助理投資摘要：。眼科細分領域中，植入性產(chǎn)品(人工晶狀體、青光眼手術產(chǎn)品等)預計5年年均復合增長率為6%，人工晶體將成為增速最人工晶體植入為治療白內(nèi)障唯一有效手段，目前中國手術率低。①白內(nèi)障發(fā)病必然，老齡化加劇拓展國內(nèi)市場。中華醫(yī)佳矯正視力<0.05)的人群(45-89歲)預計達到1332萬人，因此人工晶狀體長期需求不斷加強。②白內(nèi)障手術治療方唯一有效的治療方法，隨著治療設備與技術的發(fā)展，目前主流的白內(nèi)障手術有著切口更小、患者，實現(xiàn)更加接近人自然晶狀體的功能；在2014年新無極變焦晶體上市，障 (CSR=12700)、日本(CSR=12400)、歐洲(CSR=11400)、印度(CSR=5600)，我國CSR水平與他們相差2.1-4.8R8年，我國CSR。國產(chǎn)人工晶體客戶群體突破，有望加速市場滲透。①海外巨頭壟斷全球市場。目前，愛爾康(美國)、強生(美國)、博的占有東方財智東方財智興盛之源東興證券深度報告醫(yī)藥行業(yè)：人工晶體集采來臨，國產(chǎn)品牌迎來發(fā)展機遇，根據(jù)安徽省帶量采購人工晶狀體的降幅水平，帶量采購全面推開后平均價格假設下降20%，我國人工晶狀體市場規(guī)模將將有望提升。東興證券深度報告DONGXINGSECURITIES醫(yī)藥行業(yè)：人工晶體集采來臨，DONGXINGSECURITIES東方財智興盛之源東方財智興盛之源 手段，目前中國手術率低 72.1白內(nèi)障發(fā)病必然，老齡化加劇拓展國內(nèi)市場 7 2.3人工晶體更加接近自然晶體，由點視力向連續(xù)視力演變 102.4中國白內(nèi)障手術率持續(xù)提升，依然處在世界較低水平 12 建議 21 21 2表格目錄 表6：全國帶量集采(人工晶狀體)開展情況 16 表8：眼科綜合醫(yī)改部分手術醫(yī)保指導價格調整情況(20190615) 18 9表10：不同因素的人工晶體類型選鐸情況[n(%)](2013年數(shù)據(jù)) 20插圖目錄 圖2：2017年全球眼科行業(yè)市場規(guī)模(億美元) 6 圖7：2020年中國白內(nèi)障患者估算量(萬人) 7 圖10：老年性白內(nèi)障平均檢查治療費用與手術費(元) 9東興證券深度報告DONGXINGSECURITIES醫(yī)藥行業(yè)：人工晶體集采來臨，DONGXINGSECURITIES 障手術量(萬例)與CSR 13 圖21：2018年全球人工晶體銷售額(百萬美元) 18 圖23：中國人工晶體銷量(萬片)與銷售額(億元) 19 人工晶體市場規(guī)模預測量(億元) 20東興證券深度報告DONGXINGSECURITIES醫(yī)藥行業(yè)：人工晶體集采來臨，DONGXINGSECURITIES1.預計人工晶體植入為增長最快的眼科細分領域之一資料來源：Alcon2018CapitalMarketsDay，wind，東興證券研究所2017年全球眼科行業(yè)市場規(guī)模情況東方財智興盛之源東方財智興盛之源東興證券深度報告醫(yī)藥行業(yè)：人工晶體集采來臨，國產(chǎn)品牌迎來發(fā)展機遇DONGXINGSECURITIES分類細分領域代表產(chǎn)品2017年市場規(guī)模(億美元)2018-2023年復合增速品306%人工晶體品306%耗材產(chǎn)品白內(nèi)障手術、玻璃體視網(wǎng)膜手術、屈光手術一次性耗材403%白內(nèi)障和玻璃體視網(wǎng)膜控制臺和配件，飛秒激光輔助白0%4%隱形眼鏡視力保健眼健康產(chǎn)品4%04%健小計4%230資料來源：Alcon2018CapitalMarketsDay，愛博諾德招股書，東興證券研究所圖2：2017年全球眼科行業(yè)市場規(guī)模(億美元)圖3：預計2018-2023年全球眼科細分領域復合增速植入產(chǎn)品,眼健眼健康產(chǎn)品,60耗材產(chǎn)品,40隱形眼鏡,80設備/其他,207%6%5%4%3%2%1%0%視視力保健4%4%3%2%眼外科6%植入產(chǎn)品耗材產(chǎn)品設備/其他隱形眼鏡眼健康產(chǎn)品資料來源：Alcon2018CapitalMarketsDay，愛博醫(yī)療招股書，東興證券研究資料來源：Alcon2018CapitalMarketsDay，愛博醫(yī)療招股書，東興證券研究所所東方財智興盛之源東方財智興盛之源沙眼,1.4%2.0%糖尿病視網(wǎng)沙眼,1.4%2.0%糖尿病視網(wǎng)0.6%其他,13.7%繼發(fā)性青光老年黃斑變白內(nèi)障,32.5%44.2%DONGXINGSECURITIES東興證券深度報告醫(yī)藥行業(yè)：人工晶體集采來臨，國產(chǎn)品牌迎來發(fā)展機遇資料來源：懂醫(yī)行數(shù)據(jù)庫，泰山匯，東興證券研究所視網(wǎng)膜高峰論壇專家發(fā)言，世界視力報告，東興證券研究所2.人工晶體植入為治療白內(nèi)障唯一有效手段，目前中國手術率低增加發(fā)病率提高。分類成因年齡相關性白內(nèi)障病、甲狀腺疾病等影響眼、網(wǎng)膜色素細胞病變等感染、遺傳等的人群(45-89歲)預計達到1332萬人，因此人工晶狀體長期需求不斷加強。障患者估算量(萬人)東興證券深度報告DONGXINGSECURITIES醫(yī)藥行業(yè)：人工晶體集采來臨，DONGXINGSECURITIES東方財智興盛之源東方財智興盛之源8%6%4%2%0%.80%失明患者,年齡相關性白內(nèi)障患者,9383indWorldreportonvision手術是治療白內(nèi)障的唯一有效方法，目前手術可實現(xiàn)切口小、時間短、恢復快。根據(jù)白內(nèi)障治療共識來除術是基層醫(yī)院主要的手術方式；切口小、無縫合，手術時間短，術后視力恢復快的超聲乳化術、飛秒術方式。方式的演變東興證券深度報告DONGXINGSECURITIES醫(yī)藥行業(yè)：人工晶體集采來臨，DONGXINGSECURITIES東方財智興盛之源東方財智興盛之源資料來源：哈爾濱醫(yī)科大學，東興證券研究所的人均檢查治療費用基本穩(wěn)定，人均手術費用呈現(xiàn)增長態(tài)勢。圖9：老年性白內(nèi)障平均住院天數(shù)圖10：老年性白內(nèi)障平均檢查治療費用與手術費(元)765432105.96.05.65.34.85.05.15.65.34.83.64.34.24.14.03.3.65000人均檢查治療費人均手術費資料來源：wind，東興證券研究所資料來源：wind，東興證券研究所P10東興證券深度報告P10DONGXINGSECURITIES醫(yī)藥行業(yè)：人工晶體集采來臨，DONGXINGSECURITIES東方財智興盛之源東方財智興盛之源資料來源：愛爾眼科，東興證券研究所2.3人工晶體更加接近自然晶體，由點視力向連續(xù)視力演變材料的優(yōu)化，設計的更新，人工晶體性能更加接近原生晶體。人工晶體最早于1949年上市，經(jīng)歷了三資料來源：健康文新，東興證券研究所由點視力向連續(xù)視力的演變。1958年，單焦點人工晶體上市，能基本解決白內(nèi)障患者“看得見”的問題，P11東興證券深度報告P11DONGXINGSECURITIES醫(yī)藥行業(yè)：人工晶體集采來臨，DONGXINGSECURITIES東方財智興盛之源東方財智興盛之源是目前常用的人工晶體。但患者看清楚一個點，比如看遠處或近處清晰。1987年，雙焦點人工晶體上資料來源：愛爾眼科，東興證券研究所P12東興證券深度報告P12DONGXINGSECURITIES醫(yī)藥行業(yè)：人工晶體集采來臨，DONGXINGSECURITIES東方財智興盛之源東方財智興盛之源資料來源：愛爾眼科，東興證券研究所 (CSR=12700)、日本(CSR=12400)、歐洲(CSR=11400)、印度(CSR=5600)，我國CSR水平與需求也將隨之增長。P13東興證券深度報告P13DONGXINGSECURITIES醫(yī)藥行業(yè)：人工晶體集采來臨，DONGXINGSECURITIES東方財智興盛之源東方財智興盛之源114002017201620114002017201620152014201320122011CSRCSR50004000300020001000021.3% 4,2873,8973,5433,2212,92810.3%2,6622,6622,66210.4%10.2%10.3%10.3%2,0702,202,0707.0% 6252853053703733832.4734665145676250.8%25%20%15%5%0%2016201720182019E2020E2021E2022E2023E2024E2025E白內(nèi)障CSR白內(nèi)障手術量(萬例)增速140001200010000800060004000200001240012700556002662中國印度歐洲日本美國資料來源：中國防盲治盲網(wǎng)、wind、聯(lián)合國人口司經(jīng)濟和社會事務部中方案預測數(shù)據(jù)東興證券研究所；注：CSR為百萬人口白內(nèi)障手術率資料來源：昊海生科，東興證券研究所服藥物因治療效果的不顯著，使用比例則明顯下降。用藥細分領域的市場占比6262.00%59.38%62.35%38.20%38.92%40.48%40.72%55.89%55.39%54.05%3.43%4.90%3.54%5.69%5.47%34.11%34.57%35.73%58.00%5.91%0%10%20%30%40%50%60%70%80%90%100%資料來源：前瞻產(chǎn)業(yè)研究院，東興證券研究所3.政策支持推動眼科發(fā)展，集采加速人工晶體市場滲透手術數(shù)量和覆蓋率。提到在2020年，力爭實現(xiàn)縣級綜合東方財智興盛之源東方財智興盛之源P14東興證券深度報告醫(yī)藥行業(yè)：人工晶體集采來臨，國產(chǎn)品牌迎來發(fā)展機遇DONGXINGSECURITIES術率(CSR)已提升至2662，提前實現(xiàn)了目標。科行業(yè)醫(yī)療政策支持情況時間部門文件2016-8-25公廳關于印發(fā)國家殘疾百萬人口白內(nèi)障復明手術(CSR)達到2000以上2016-10-28委《“十三五”全國眼健康規(guī)劃(2016-2020)》以上，重點在兒童青少年中開展屈光不正的篩查與科學矯2016-11-23《國務院關于印發(fā)<“十三五”脫貧攻繼續(xù)實施光明工程，為貧困家庭白內(nèi)障患者提供救治，費用通過醫(yī)保等渠道解決，鼓勵慈善組織參與2018-6-11委療消毒供應中心等三基本標準和管理規(guī)范(試行)的通知》2019-5-142019-6-10《關于印發(fā)促進社會辦醫(yī)持續(xù)健康見的通知》2019-7-19《關于印發(fā)治理高值醫(yī)用耗材改革廳服務行為，嚴控高值醫(yī)用耗材不合理使用資料來源：海爾產(chǎn)業(yè)金融醫(yī)療在線，政府網(wǎng)站，東興證券研究所耗材的限價措施會在全國范圍內(nèi)逐漸實施，預計高價晶狀體的使用占比會降低，中低端產(chǎn)品的使用增長。工晶體的基本分類人人工晶體進院價格區(qū)間(元/片)平均進院價格(元/片)市占率東方財智興盛之源東方財智興盛之源DONGXINGSECURITIES東興證券深度報告醫(yī)藥行業(yè)：人工晶體集采來臨，國產(chǎn)品牌迎來發(fā)展機遇P154500-2300020001600-4500305050%800-160030%100-500300資料來源：愛博醫(yī)療招股書，火石創(chuàng)造，東興證券研究所22個省份和1個兵團，在全國31個省(市、區(qū))中占比達到70.97%，是當前醫(yī)用耗材開展帶量采購蓋率最高的品種，預計也是首先在全國范圍內(nèi)推開帶量采購的品種。體帶量采購地區(qū)分布帶量采購談判，采購政策中圈定了中選品種，但未確定明確的采購量。隨后江蘇、京津冀聯(lián)盟、省級聯(lián)盟等逐漸開展，其中兩個聯(lián)盟采購明確確定了累計采購量，隨著各地不斷推出更綜合全面的遴選機制，東方財智興盛之源東方財智興盛之源P16東興證券深度報告醫(yī)藥行業(yè)：人工晶體集采來臨，國產(chǎn)品牌迎來發(fā)展機遇DONGXINGSECURITIES工晶體集采政策梳理時間省份周周期(年)采購量累累計采購量(萬片)20190730180%-20190920170%-20200509160%31.3920200717170%20200812170%4.9820200815130~50%3.4~5.7-議價平表6：全國帶量集采(人工晶狀體)開展情況時間省份中標公司價格平均降幅201907眼力健、愛博醫(yī)療、新產(chǎn)業(yè)眼科201909眼力健、卡爾蔡司、愛爾康、博士倫(均為進202005、蕾明視康202007等202007等-202008強生眼力健、麥德(均為進口)隨著集采工作的逐步鋪開，產(chǎn)品平均價格降幅逐漸增大，進口品牌依然保有優(yōu)勢。從京津冀九省聯(lián)盟的。人工晶體集中采購的價格降幅圖20：京津冀聯(lián)盟人工晶體集采國產(chǎn)與進口價格比較東方財智興盛之源東方財智興盛之源國產(chǎn)品牌進口品牌2275.81國產(chǎn)品牌進口品牌2275.81DONGXINGSECURITIES東興證券深度報告醫(yī)藥行業(yè)：人工晶體集采來臨，國產(chǎn)品牌迎來發(fā)展機遇P170%-10%-20%-30%-40%-50%-60%-70%-80%-90%安徽 -20.50% 江蘇-26.89%-38.00% “3+6”聯(lián)盟-53.72%省級聯(lián)盟-44.00%-85.00%--85.00%平均降幅最高降幅1412.31412.38050010001500200025000資料來源：醫(yī)療器械經(jīng)銷商聯(lián)盟，政府網(wǎng)站，東興證券研究所康共計20條產(chǎn)品中選；博士倫及強生(視力康、眼力健)在5次談判中均有品種中選，且強生產(chǎn)品的降幅相對小。價受影響較小的品種的重要銷售渠道。表7：人工晶體采購中標企業(yè)中標結果情況序號牌性性質產(chǎn)品中選計數(shù)(條)注冊證產(chǎn)品數(shù)(元/片)安徽江蘇“3+6”總計1無279203092.672無449無2206.531374174222.854無425無55Lenstec4無14155506無2322946107學無無4318573.33821131849愛博諾德1無331832415.67德克無無3317407.33無無32161943.5Oculentis無無13無434199河南宇宙無無2無241808無無31無43858.67edennium無無11無22305016弗雷德霍洛進口無無11無21229東方財智興盛之源東方財智興盛之源P18東興證券深度報告醫(yī)藥行業(yè)：人工晶體集采來臨，國產(chǎn)品牌迎來發(fā)展機遇DONGXINGSECURITIES17世紀康泰國產(chǎn)無無11無21549ohto無無1無無11品無無無1無11-0無無無1無11-1無無無無111-資料來源：華招器械網(wǎng)，東興證券研究所白內(nèi)障手術醫(yī)保指導價格為983元，醫(yī)改后，根據(jù)不同的手術方式，白內(nèi)障手術醫(yī)保指導價格范圍為表8：眼科綜合醫(yī)改部分手術醫(yī)保指導價格調整情況(20190615)醫(yī)改前醫(yī)改后價格(元/例)價格(元/例)體植入9838988.65%50.86%體切除術后白內(nèi)障超聲乳化吸除+人工晶體植入62.77%工晶體植入62.77%國醫(yī)院大會，東興證券研究所4.國產(chǎn)人工晶體客戶群體突破，有望加速市場滲透海外巨頭壟斷全球市場。目前，愛爾康(美國)、強生(美國)、博士倫(美國)、蔡司(德國)四大眼4%，CR5=69%。其中，國產(chǎn)品牌在全球市場逐漸嶄露頭角，2018年昊海生科的產(chǎn)品銷售額市占率達到約1.6%，2019年，愛博諾德在全球市場的占有率按金額計算約為0.75%。體銷售額(百萬美元)圖22：2018年全球人工晶體市占率東方財智興盛之源東方財智興盛之源37037325.66120010008006004002000106237037325.661200100080060040020001062%PhysIOL,1%CareGroup,美國2%荷蘭Oculentis斯達其他,20%DONGXINGSECURITIES東興證券深度報告醫(yī)藥行業(yè)：人工晶體集采來臨，國產(chǎn)品牌迎來發(fā)展機遇P19774268321220514579645655423634強生,22%昊強生,22%2%6%資料來源：MarketScope:2018IOLreport，東興證券研究所資料來源：MarketScope:2018IOLreport，東興證券研究所低圖23：中國人工晶體銷量(萬片)與銷售額(億元)圖24：2018年中國人工晶體市場競爭格局400350300250200500 25.47285 21.0319.67 305201720182019E白內(nèi)障手術量(萬例)銷售額(億元)0252050昊海生科,29.73%62.24%愛博諾德,8.03%資料來源：愛博諾德招股書，昊海生科招股書，東興證券研究所分類單焦雙焦三焦點無附加技術(進口)愛爾康、蔡司、雷納、愛博諾德、瑞霖醫(yī)藥(進口)愛爾康、蔡司、雷納、強生視力康；(國產(chǎn))昊海生科、愛博諾德(進口)蔡司(進口)博士倫+抗散光(Toric)(進口)愛爾康、雷納、強生視力康(進口)愛爾康、雷納、強生視力康；(國產(chǎn))愛博諾德(進口)蔡司+景深延長(Edof)(進口)強生視力康---源：火石創(chuàng)造，東興證券研究所東方財智興盛之源東方財智興盛之源P20東興證券深度報告醫(yī)藥行業(yè)：人工晶體集采來臨，國產(chǎn)品牌迎來發(fā)展機遇DONGXINGSECURITIES促進優(yōu)秀國產(chǎn)品牌更快成長。以我國白內(nèi)障歷史手術量和人工晶狀體價格后帶量采購政策在全國范圍內(nèi)完全推開，根據(jù)安徽省帶量采購人工晶狀體的降幅水平，帶量采購全面推開后平均價格假設下降20%，我國人工晶狀體市場規(guī)模將趨向圖25：帶量采購政策影響下人工晶體市場規(guī)模預測量(億元)21.21.1%0.9928.1125.6626.16 10.3%10.3%10.2%21.036.9% .7% 2016201720182019E2020E2021E2022E2023E2024E2025E25%20%5%0%40505025.4725.4834.1523.1市場規(guī)模(億元)增速資料來源：愛博諾德招股書，東興證券研究所隨著患者教育的深入、重點人群的篩查與經(jīng)濟條件的提高，工作中腦力勞動成分比例逐漸提高，白內(nèi)障手術窗口期前移，術前視力≥0.1患者比例提升；隨著退休年齡的延遲，有較[n(%)](2013年數(shù)據(jù))NN(樣本數(shù))單焦點晶體非球面晶體多焦點晶體職業(yè)(發(fā)展趨勢：平的提高，工作中腦力勞動成分比例逐漸提高)動386(39.8%)動317(58.7%)781≥0.1729有375無甲620東方財智興盛之源東方財智興盛之源DONGXINGSECURITIES東興證券深度報告醫(yī)藥行業(yè)：人工晶體集采來臨，國產(chǎn)品牌迎來發(fā)展機遇P21乙510丙全身病變)有301120(40.0%)無570(47.1%)780≥70730男799女711資料來源：影響白內(nèi)障患者選擇人工晶體的因素分析，東興證券研究所5.投資建議上文我們分析了白內(nèi)障治療領域的發(fā)展現(xiàn)狀與潛力，我們建議關注圍繞產(chǎn)業(yè)鏈的投資機會。6