第五章基本分析

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普通股的基本分析證券投資學(xué)

SecuritiesInvestment掌握影響股票價(jià)格的因素掌握宏觀經(jīng)濟(jì)因素對(duì)股票價(jià)格的影響掌握證券投資的行業(yè)分析掌握公司分析學(xué)習(xí)目的與要求課時(shí)安排：6課時(shí)

重點(diǎn)宏觀經(jīng)濟(jì)對(duì)股票價(jià)格的影響行業(yè)分析

難點(diǎn)宏觀經(jīng)濟(jì)對(duì)股票價(jià)格的影響教學(xué)重點(diǎn)與難點(diǎn)一、基本分析概述（一）概念和假設(shè)基本分析:又稱(chēng)為基本面分析，是指證券投資者依據(jù)投資學(xué)、經(jīng)濟(jì)學(xué)、金融學(xué)和財(cái)務(wù)管理學(xué)等學(xué)科的基本原理，對(duì)上市公司的經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)、財(cái)務(wù)狀況以及影響上市公司證券價(jià)值與價(jià)格的基本要素如宏觀經(jīng)濟(jì)指標(biāo)、經(jīng)濟(jì)政策、金融環(huán)境及國(guó)內(nèi)外政治社會(huì)環(huán)境等方面進(jìn)行綜合的分析，測(cè)評(píng)證券的未來(lái)走勢(shì)和投資價(jià)值，確定合理的價(jià)位，提出相應(yīng)的投資方案。

基本分析的假設(shè)前提是：股票的價(jià)值決定其價(jià)格；股票的價(jià)格圍繞其價(jià)值波動(dòng)?；久娣治鲋饕ㄈ蟛糠郑春暧^經(jīng)濟(jì)分析、行業(yè)分析和上市公司分析。（二）基本因素的性質(zhì)１．利多因素與利空因素利多因素：基本面因素的生成、變動(dòng)會(huì)導(dǎo)致市場(chǎng)或個(gè)股價(jià)格上漲，從而有利于買(mǎi)進(jìn)者（多頭）；與之相反有利于賣(mài)出者（空頭），是利空因素。利多或利空因素是市場(chǎng)利多消息或利空消息的源泉。基本因素的利多、利空性質(zhì)取決于：一是根據(jù)對(duì)股市供求關(guān)系的影響；

二是對(duì)股民炒作收益或交易難易程度的影響；三是對(duì)上市公司經(jīng)營(yíng)效益的影響；四是對(duì)股票投資價(jià)值的影響。

２．規(guī)則因素與不規(guī)則因素規(guī)則因素：其形成、變動(dòng)、消失等是有規(guī)可循的因素。例如經(jīng)濟(jì)周期變化，業(yè)績(jī)公布，分紅派息，年底機(jī)構(gòu)平帳及企業(yè)在外流動(dòng)資金較大等所導(dǎo)致的資金緊張，黨的代表大會(huì)的召開(kāi)等。不規(guī)則因素：是指一次性的、突發(fā)形成的因素。例如暫停新股發(fā)行上市政策的出臺(tái)、申辦奧運(yùn)會(huì)投票結(jié)果的公布、地震、發(fā)生戰(zhàn)爭(zhēng)等等。１９９３年年中，巴以會(huì)談前景看好，以色列在美國(guó)上市的５０多家公司的股票平均上漲了７％以上。３．實(shí)質(zhì)性因素與非實(shí)質(zhì)性因素實(shí)質(zhì)性因素：能長(zhǎng)期發(fā)生作用、具有重大意義的因素。如實(shí)質(zhì)性利空：重大虧損，主營(yíng)業(yè)務(wù)失?。环菍?shí)質(zhì)性因素：短暫發(fā)生作用并且意義較小的因素。階段性利空：如原材料短期漲價(jià)虛假性利空：某些利益集團(tuán)刻意編造的利空信息。股市價(jià)格的這種突發(fā)性升跌能達(dá)到的幅度、持續(xù)時(shí)間的長(zhǎng)短及回落（或回升）的停止位置，則與消息的實(shí)質(zhì)性相關(guān)。市場(chǎng)對(duì)重大消息的消化過(guò)程往往包含以下階段：利多消息傳出后，股指跳升，在股指升漲的示范下，由對(duì)消息知曉、朦朧知曉和不知曉的投資大眾合力出擊，股指終以暴漲收市；其后，投資人又會(huì)回過(guò)頭來(lái)了解、分析消息，判定消息是實(shí)質(zhì)性的還是非實(shí)質(zhì)性的，以此估價(jià)股指上漲水平的合理性，并決定下一步的操作策略；在第二個(gè)交易日，股指是漲、是跌或是盤(pán)整將取決于大眾對(duì)消息的理性評(píng)判和對(duì)股指水平的估價(jià)，大市將回復(fù)理性運(yùn)轉(zhuǎn)，如果消息是非實(shí)質(zhì)性的，前期超漲將趨于復(fù)位。在消息為利空時(shí)，股指變動(dòng)方向則相反，但消化過(guò)程的特點(diǎn)則是相同的。（三）影響股票價(jià)格的主要因素1、宏觀因素宏觀經(jīng)濟(jì)因素如：GDP、經(jīng)濟(jì)周期、消費(fèi)總量、投資總量、貨幣供應(yīng)量、財(cái)政收支、利率、匯率、通貨膨脹、失業(yè)率、國(guó)際收支政治因素法律因素軍事因素文化、自然因素2、行業(yè)或區(qū)域因素行業(yè)因素：生命周期（初創(chuàng)、成長(zhǎng)、穩(wěn)定、衰退）、行業(yè)市場(chǎng)結(jié)構(gòu)類(lèi)型（完全競(jìng)爭(zhēng)、壟斷等）區(qū)域因素：區(qū)域經(jīng)濟(jì)發(fā)展?fàn)顩r、區(qū)域?qū)ν饨煌ㄅc信息溝通的便利程度、區(qū)域內(nèi)的投資活躍程度3、公司因素經(jīng)營(yíng)管理水平科研能力競(jìng)爭(zhēng)地位財(cái)務(wù)狀況4、市場(chǎng)因素投資者的買(mǎi)賣(mài)操作（也稱(chēng)為技術(shù)因素）“不同的預(yù)期是發(fā)生證券交易的前提?！倍⒑暧^經(jīng)濟(jì)變量分析（一）利率股票市場(chǎng)對(duì)中央銀行的利率政策十分敏感。利率影響股價(jià)的方式：１、利率的升降會(huì)改變股票的投資價(jià)值區(qū)間，從而導(dǎo)致股價(jià)作相應(yīng)調(diào)整。利率上漲標(biāo)準(zhǔn)市盈率下降（1/一年期定期存款利率）投資價(jià)值下跌股價(jià)下跌２、利率的升降會(huì)影響投資人金融資產(chǎn)的選擇３、利率的升降會(huì)導(dǎo)致上市公司成本的增加或減少４、利率影響投資者對(duì)經(jīng)濟(jì)形勢(shì)的心理預(yù)期利率上漲資金流入銀行和債市股市資金減少股票需求減少股價(jià)下跌利率上漲上市公司成本增加上市公司收益減少股價(jià)下跌利率下降投資者對(duì)經(jīng)濟(jì)形勢(shì)良好預(yù)期投資需求增加股價(jià)上升（二）通貨膨脹1、通貨膨脹的定義通貨膨脹：流通中貨幣的增加、平均物價(jià)上漲和貨幣貶值的現(xiàn)象2、通貨膨脹對(duì)股市的影響高水平的通貨膨脹會(huì)導(dǎo)致中央銀行提高利率，嚴(yán)控信貸規(guī)模，從而導(dǎo)致股價(jià)下跌。對(duì)企業(yè)經(jīng)營(yíng)狀況的影響：對(duì)有些企業(yè)有利，而對(duì)另一些企業(yè)不利。（不同商品價(jià)格的通脹程度不同）（二）通貨膨脹1、通貨膨脹的定義通貨膨脹：流通中貨幣的增加、平均物價(jià)上漲和貨幣貶值的現(xiàn)象2、通貨膨脹對(duì)股市的影響高水平的通貨膨脹會(huì)導(dǎo)致中央銀行提高利率，嚴(yán)控信貸規(guī)模，從而導(dǎo)致股價(jià)下跌。對(duì)企業(yè)經(jīng)營(yíng)狀況的影響：對(duì)有些企業(yè)有利，而對(duì)另一些企業(yè)不利。中國(guó)CPI各類(lèi)產(chǎn)品和服務(wù)比重美國(guó)CPI各類(lèi)產(chǎn)品和服務(wù)比重（三）匯率匯率對(duì)股市的影響：（1）匯率的升降對(duì)大市的影響依上市公司總的進(jìn)出口貿(mào)易是順差還是逆差，及進(jìn)出口業(yè)在股票市場(chǎng)中所占比重以及商品市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)狀況的不同而各異。例：日本既是商品出口大國(guó)，又是燃料、原材料的進(jìn)口大國(guó)，２０世紀(jì)８０年代以前，日元多次大幅升值，有效降低了生產(chǎn)成本，成為股市強(qiáng)勁上升的動(dòng)力之一；１９９０年代以后，日元升值勢(shì)頭不變，對(duì)股市的影響卻走向了反面，１９９５年３月開(kāi)始，日元對(duì)美元比價(jià)扶搖直上，對(duì)日本經(jīng)濟(jì)產(chǎn)生了巨大的負(fù)面影響，據(jù)日本企劃廳估算，日元升值１０％，日本國(guó)內(nèi)生產(chǎn)總值將下降０．５％，反映到股市上，就是當(dāng)美歐一片紅時(shí)，日本卻獨(dú)耐寂寞。（2）匯率下跌導(dǎo)致進(jìn)口商品和服務(wù)價(jià)格上漲，這就可能推動(dòng)通貨膨脹的增長(zhǎng)，從而對(duì)股市形成壓力。另一方面，匯率上升，中央銀行為了維持貨幣匯率的穩(wěn)定，可能會(huì)大量收購(gòu)?fù)鈳牛@就會(huì)加大貨幣供應(yīng)量，但也可能成為通貨膨脹的推動(dòng)力。例：我國(guó)１９９４年實(shí)行人民幣匯率并軌后，外匯儲(chǔ)備迅速增長(zhǎng)，從外匯短缺國(guó)轉(zhuǎn)變?yōu)橥鈪R寬松國(guó)，隨之而來(lái)的大量外匯占款（通過(guò)銀行結(jié)匯和售匯用外匯換取人民幣），被認(rèn)為是高通脹的原因之一。（3）匯率的變動(dòng)，也和利率的變動(dòng)一樣，會(huì)導(dǎo)致投機(jī)資金在不同投資市場(chǎng)的轉(zhuǎn)移，從而形成股市與其周邊市場(chǎng)的消長(zhǎng)變化關(guān)系。中國(guó)歷年外匯儲(chǔ)備（單位：十億美元）人民幣升值情況（四）經(jīng)濟(jì)周期經(jīng)濟(jì)不斷重復(fù)經(jīng)歷擴(kuò)張和衰退期，盡管周期的長(zhǎng)度和深度是不規(guī)則的。這種重復(fù)發(fā)生的模式，稱(chēng)之為經(jīng)濟(jì)周期。經(jīng)濟(jì)周期中的過(guò)渡點(diǎn)稱(chēng)為峰和谷。峰是擴(kuò)張結(jié)束，經(jīng)濟(jì)開(kāi)始衰退時(shí)的點(diǎn)，谷發(fā)生在衰退尾聲，經(jīng)濟(jì)步入復(fù)蘇時(shí)。ＧＤＰ時(shí)間谷峰蕭條衰退復(fù)蘇繁榮衰退復(fù)蘇繁榮蕭條經(jīng)濟(jì)周期與證券市場(chǎng)蕭條階段證券價(jià)格底部徘徊觀望氣氛濃厚復(fù)蘇階段底部反轉(zhuǎn)之勢(shì)交投逐漸活躍繁榮階段證券市場(chǎng)價(jià)格大幅上漲投資熱情高漲衰退階段頂部反轉(zhuǎn)之勢(shì)拋售股票在經(jīng)濟(jì)周期的不同階段，不同行業(yè)的表現(xiàn)是不同的。周期性行業(yè)對(duì)經(jīng)濟(jì)周期敏感度較高，防御性行業(yè)對(duì)經(jīng)濟(jì)周期敏感度較低。(食品、藥品、公共產(chǎn)品)當(dāng)經(jīng)濟(jì)開(kāi)始走出衰退時(shí)，周期性行業(yè)表現(xiàn)應(yīng)該好于其它行業(yè)。在經(jīng)濟(jì)進(jìn)入衰退期時(shí)，防御性行業(yè)的表現(xiàn)要優(yōu)于其它行業(yè)。周期性行業(yè)：耐用消費(fèi)品：房地產(chǎn)、汽車(chē)、家用電器等生產(chǎn)資料：鋼鐵、建筑材料生產(chǎn)商等。防御性行業(yè)：食品生產(chǎn)和加工、制藥和公共事業(yè)等。（五）財(cái)政政策和貨幣政策1、財(cái)政政策財(cái)政政策指為了穩(wěn)定經(jīng)濟(jì)的特定目的，政府采取的財(cái)政支出和稅收行為。政府的財(cái)政支出和稅收行為，屬于“需求管理”部分。政府財(cái)政支出的下降將直接減少對(duì)商品和服務(wù)的需求。稅收的增加則立刻吸收消費(fèi)者的收入導(dǎo)致消費(fèi)總量的迅速減少和企業(yè)投資的減少。財(cái)政政策和證券市場(chǎng)一般，緊縮的財(cái)政政策促使證券價(jià)格下降；擴(kuò)張的財(cái)政政策促使證券價(jià)格上升。2、貨幣政策貨幣政策指的是中央銀行影響貨幣供應(yīng)和利率水平所采取的行動(dòng)。中央銀行調(diào)控貨幣供給從而影響宏觀經(jīng)濟(jì)，它是影響需求的另一種手段。貨幣供應(yīng)的增加降低了短期利率，最終鼓勵(lì)投資和消費(fèi)需求。然而，就長(zhǎng)期而言，絕大多數(shù)經(jīng)濟(jì)學(xué)家認(rèn)為，較高的貨幣供應(yīng)量只會(huì)導(dǎo)致較高的價(jià)格水平，而對(duì)經(jīng)濟(jì)活動(dòng)并不能起到長(zhǎng)久的作用。因此，貨幣當(dāng)局面臨著兩難處境。從短期來(lái)說(shuō)，擴(kuò)張的貨幣政策可能會(huì)降低利率，從而短期內(nèi)刺激投資和消費(fèi)，但長(zhǎng)期來(lái)說(shuō)，這又會(huì)引起價(jià)格水平的上升。究竟是刺激經(jīng)濟(jì)還是抑制通貨膨脹，兩者利弊的權(quán)衡始終包含在貨幣政策的決策中。實(shí)施貨幣政策常用的工具有以下三種：（１）公開(kāi)市場(chǎng)操作中央銀行為自己的賬戶(hù)購(gòu)買(mǎi)或出售債券。（２）調(diào)整再貼現(xiàn)率央行對(duì)商業(yè)銀行的短期貸款利率和存款準(zhǔn)備金的利率。（央行運(yùn)用存款準(zhǔn)備金對(duì)商業(yè)銀行的票據(jù)再貼現(xiàn)時(shí)的貼現(xiàn)率，實(shí)際上是對(duì)商業(yè)銀行的貸款利率，影響商業(yè)銀行的資金成本，進(jìn)而影響其放款行為）（３）存款準(zhǔn)備金比例降低存款準(zhǔn)備金比例將使商業(yè)銀行的每一單位資產(chǎn)有更多的貸款額，從而增加貨幣的有效供給，刺激經(jīng)濟(jì)。貨幣政策對(duì)證券市場(chǎng)影響：一般情況下，緊縮的貨幣政策使得證券市場(chǎng)價(jià)格下降；擴(kuò)張的貨幣政策使得證券市場(chǎng)價(jià)格上升。根據(jù)圖分析中國(guó)的股市及原因政策放松預(yù)期繼續(xù)增加市場(chǎng)做多信心2012年3月2日,周五滬深兩市高開(kāi)，主動(dòng)性買(mǎi)盤(pán)不斷放大，地產(chǎn)、券商、有色金屬、煤炭石油、汽車(chē)、電器、水泥等藍(lán)籌輪番走強(qiáng)，交投不斷活躍，市場(chǎng)熱點(diǎn)全面擴(kuò)散，大盤(pán)震蕩走高，滬指重回5日均線上方，截止收盤(pán)，滬指報(bào)收于2460.69點(diǎn)。第一，兩會(huì)臨近，資本市場(chǎng)制度改革建設(shè)以及政策放松提案報(bào)道不斷，不斷地增強(qiáng)了市場(chǎng)政策利好的期待，同時(shí)政協(xié)提案密集關(guān)注的領(lǐng)域也為市場(chǎng)提供了短期熱點(diǎn)方向；第二，穩(wěn)經(jīng)濟(jì)組合政策正在有序推出首先，貨幣政策逐步放松，存款準(zhǔn)備金率連續(xù)下調(diào)，監(jiān)管層有條件地放松過(guò)高的銀行資本監(jiān)管約束，信貸投放穩(wěn)步擴(kuò)大，資金供需環(huán)境逐漸好轉(zhuǎn)，但鑒于經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)放緩以及熱錢(qián)撤離，未來(lái)央行仍有必要進(jìn)一步下調(diào)存款準(zhǔn)備金率向?qū)嶓w經(jīng)濟(jì)提供流動(dòng)性；其次，加大力度推行結(jié)構(gòu)性減稅，積極發(fā)揮財(cái)政政策，支持保障房建設(shè)、鐵路建設(shè)、水利建設(shè)、三農(nóng)等；最后，積極推行擴(kuò)大內(nèi)需戰(zhàn)略，加快制定推出家電下鄉(xiāng)和以舊換新的接續(xù)政策等新消費(fèi)刺激措施，穩(wěn)定出口；隨著這些貨幣政策和財(cái)政政策等陸續(xù)發(fā)力，以及私人部門(mén)投資逐漸加快，經(jīng)濟(jì)增速見(jiàn)底回升的時(shí)間漸行漸近了。第三，制度改革紅利不斷一方面，多層次的金融交易市場(chǎng)構(gòu)建加速推進(jìn)，證券市場(chǎng)發(fā)行制度改革深入，上市公司分紅制度逐步建立，分紅制度初步建立，退市制度完善，隨著這些金融制度改革深化，將進(jìn)一步提高資源有效合理配置，激活金融市場(chǎng)活力；另一方面，放寬民營(yíng)資本準(zhǔn)入領(lǐng)域，相關(guān)配套措施陸續(xù)推出，戶(hù)籍制度改革啟動(dòng)，經(jīng)濟(jì)政策體制改革加快，將有助于合理引導(dǎo)民營(yíng)資本流動(dòng)，減輕樓市調(diào)控壓力，加快城鎮(zhèn)化建設(shè)，擴(kuò)大內(nèi)需經(jīng)濟(jì)第四，價(jià)值投資理念回歸市場(chǎng)，長(zhǎng)線資金隊(duì)伍逐漸壯大，產(chǎn)業(yè)資本、保險(xiǎn)資金、社?；鸱e極入市，QFII（合格境外機(jī)構(gòu)投資者）擴(kuò)容，RQFII（人民幣合格境外投資者）施行，養(yǎng)老金入市程序啟動(dòng)，這些都將有助于合理解決市場(chǎng)資金供需矛盾，讓價(jià)值投資觀念牢固扎根市場(chǎng)，促進(jìn)市場(chǎng)長(zhǎng)期穩(wěn)定發(fā)展；同時(shí)，市場(chǎng)投資價(jià)值依然突出，金融、地產(chǎn)、汽車(chē)、煤炭等為代表滬深300整體估值仍處歷史相對(duì)低位，估值修復(fù)將繼續(xù)對(duì)大盤(pán)構(gòu)成有效支撐，同時(shí)跨境跨市ETF（交易型開(kāi)放式指數(shù)基金）的推行，使得優(yōu)質(zhì)藍(lán)籌稀缺性逐漸凸顯，藍(lán)籌籌碼的收集將提升市場(chǎng)重心。鑒于上述情形，藍(lán)籌主導(dǎo)的市場(chǎng)修復(fù)性行情繼續(xù)深入發(fā)展，一旦經(jīng)濟(jì)增速探底回升，行情將由修復(fù)性向趨勢(shì)性上升過(guò)渡。三、行業(yè)分析所謂行業(yè)因素，是指影響某一行業(yè)證券行市的各種因素。（一）行業(yè)與股票表現(xiàn)行業(yè)分析也是重要的，在糟糕的行業(yè)中，企業(yè)很難有出色表現(xiàn)。美國(guó)1994年各主要行業(yè)每股收益的預(yù)期增長(zhǎng)率從公共事業(yè)的7.7%到耐用品消費(fèi)的52.6%。各行業(yè)在股市上的差異更突出，從半導(dǎo)體行業(yè)9個(gè)月回報(bào)的66%到計(jì)算機(jī)行業(yè)-20%不等。（二）行業(yè)分類(lèi)我國(guó)上市公司的行業(yè)分類(lèi)（1）農(nóng)、林、牧、漁業(yè)；（2）采掘業(yè)；（3）制造業(yè)；（4）電力、煤氣及水的生產(chǎn)和供應(yīng)業(yè)；（5）建筑業(yè)；（6）交通運(yùn)輸、倉(cāng)儲(chǔ)業(yè)；（7）信息技術(shù)業(yè)；（8）批發(fā)和零售貿(mào)易；（9）金融、保險(xiǎn)業(yè)；（10）房地產(chǎn)業(yè)；（11）社會(huì)服務(wù)業(yè)；（12）傳播與文化產(chǎn)業(yè)；（13）綜合類(lèi)。（三）行業(yè)生命周期和世界上的萬(wàn)事萬(wàn)物一樣，行業(yè)也會(huì)經(jīng)歷一個(gè)由產(chǎn)生到成長(zhǎng)再到衰落的發(fā)展演變過(guò)程，這個(gè)過(guò)程便稱(chēng)為行業(yè)的生命周期。行業(yè)的生命周期可分為四個(gè)階段，即初創(chuàng)階段、成長(zhǎng)階段、成熟階段和衰退階段。銷(xiāo)售額時(shí)間初創(chuàng)成長(zhǎng)成熟衰退（四）行業(yè)生命周期的影響因素市場(chǎng)需求：尚未得到滿(mǎn)足的潛在需求是新行業(yè)產(chǎn)生的基礎(chǔ)需求的穩(wěn)定和飽和推動(dòng)產(chǎn)業(yè)生命周期進(jìn)入成熟期和衰退期需求的性質(zhì)決定行業(yè)屬于勞動(dòng)密集型、資本密集型亦或是知識(shí)技術(shù)密集型行業(yè)技術(shù)進(jìn)步創(chuàng)造新產(chǎn)品，開(kāi)拓新領(lǐng)域，形成新行業(yè)，淘汰舊行業(yè)創(chuàng)造新工藝，推動(dòng)現(xiàn)有行業(yè)的技術(shù)升級(jí)政府的影響和干預(yù)政府影響和干預(yù)的行業(yè)主要有：自然壟斷型行業(yè)：公用事業(yè)、公共運(yùn)輸?shù)汝P(guān)系經(jīng)濟(jì)發(fā)展全局和國(guó)家安全的行業(yè)：農(nóng)業(yè)、教育、國(guó)防、金融、傳媒等一般競(jìng)爭(zhēng)行業(yè)（反壟斷和反欺詐，維護(hù)自由和公平競(jìng)爭(zhēng)）干預(yù)的手段：市場(chǎng)手段：補(bǔ)貼、稅收、關(guān)稅、信貸、價(jià)格等其他手段：規(guī)劃指導(dǎo)、額度限制、市場(chǎng)準(zhǔn)入、企業(yè)規(guī)模限制、環(huán)保標(biāo)準(zhǔn)限制、安全標(biāo)準(zhǔn)限制、直接行政干預(yù)等社會(huì)習(xí)慣的改變：通過(guò)對(duì)消費(fèi)、儲(chǔ)蓄、投資、貿(mào)易等的影響—如保險(xiǎn)行業(yè)在中國(guó)的發(fā)展（五）經(jīng)濟(jì)周期與行業(yè)分析行業(yè)類(lèi)型與經(jīng)濟(jì)周期關(guān)系產(chǎn)生原因典型行業(yè)增長(zhǎng)型與經(jīng)濟(jì)周期無(wú)關(guān)技術(shù)進(jìn)步新產(chǎn)品推出更優(yōu)質(zhì)服務(wù)IT行業(yè)周期型直接與經(jīng)濟(jì)周期相關(guān)需求收入彈性較高消費(fèi)品耐用品防守型不受經(jīng)濟(jì)衰退的影響產(chǎn)品需求相對(duì)穩(wěn)定食品公用事業(yè)增長(zhǎng)型行業(yè)：這些產(chǎn)業(yè)收入的增加主要依靠技術(shù)進(jìn)步、新產(chǎn)品推出及更優(yōu)質(zhì)的服務(wù)，因此其股票價(jià)格受經(jīng)濟(jì)周期影響較小。如計(jì)算機(jī)、生物工程等高新技術(shù)產(chǎn)業(yè)。（六）行業(yè)生命周期與投資選擇初創(chuàng)期成長(zhǎng)期成熟期衰退期廠商數(shù)量很少增加減少很少利潤(rùn)虧損增加較高減少或虧損風(fēng)險(xiǎn)較高較高減小較低投資選擇投機(jī)者風(fēng)險(xiǎn)投資家趨勢(shì)投資者價(jià)值投資者一般不碰除非出現(xiàn)轉(zhuǎn)機(jī)(七)其他因素行業(yè)在國(guó)民經(jīng)濟(jì)中的地位、行業(yè)的平均利潤(rùn)率水平、行業(yè)的市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)特征、行業(yè)的生產(chǎn)要素特征（如房地產(chǎn)）、行業(yè)的風(fēng)險(xiǎn)特征、行業(yè)的勞動(dòng)分工狀況、行業(yè)的對(duì)外開(kāi)放程度、行業(yè)的區(qū)域特征、所有制特征等。四、公司分析（一）公司基本素質(zhì)分析所處行業(yè)平均盈利能力公司的主要管理者管理水平公司的經(jīng)營(yíng)管理情況公司的技術(shù)創(chuàng)新水平和能力公司競(jìng)爭(zhēng)地位年銷(xiāo)售額或營(yíng)業(yè)額銷(xiāo)售額或營(yíng)業(yè)額年增長(zhǎng)率銷(xiāo)售額的穩(wěn)定性銷(xiāo)售趨勢(shì)預(yù)測(cè)舉例：武鋼股份（600005）（二）財(cái)務(wù)分析1.基本的財(cái)務(wù)比率分析短期償債能力營(yíng)運(yùn)資本營(yíng)運(yùn)資本＝流動(dòng)資產(chǎn)－流動(dòng)負(fù)債營(yíng)運(yùn)資本越大，企業(yè)的短期償債能力越大。營(yíng)運(yùn)資本是絕對(duì)數(shù)，不便于不同企業(yè)之間比較。流動(dòng)比率流動(dòng)比率＝流動(dòng)資產(chǎn)/流動(dòng)負(fù)債流動(dòng)比率的高低反映短期償債能力，但說(shuō)服力的高低取決于應(yīng)收賬款和存貨的變現(xiàn)能力和質(zhì)量的高低。流動(dòng)比率的局限性：有些流動(dòng)資產(chǎn)的報(bào)表金額與它的變現(xiàn)金額有較大的差異。經(jīng)營(yíng)性流動(dòng)資產(chǎn)是企業(yè)持續(xù)經(jīng)營(yíng)所必需的，不能全部用于償債。經(jīng)營(yíng)性應(yīng)付項(xiàng)目可以滾動(dòng)存續(xù)，無(wú)需動(dòng)用現(xiàn)金全部結(jié)清。

速動(dòng)比率速動(dòng)比率＝=速動(dòng)資產(chǎn)/流動(dòng)負(fù)債速動(dòng)資產(chǎn)=流動(dòng)資產(chǎn)-存貨-待攤費(fèi)用-一年內(nèi)到期的非流動(dòng)資產(chǎn)速動(dòng)比率的局限性：

（1）賬面上的應(yīng)收賬款不一定都能變成現(xiàn)金，實(shí)際壞賬可能比計(jì)提的準(zhǔn)備要多；

（2）季節(jié)性變化，可能導(dǎo)致報(bào)表上的應(yīng)收賬款不能反映平均水平。長(zhǎng)期償債能力比率資產(chǎn)負(fù)債率=負(fù)債總額/資產(chǎn)總額權(quán)益乘數(shù)＝資產(chǎn)總額/股東權(quán)益