《金融資產(chǎn)價(jià)格研究（論文）》

１５金融資產(chǎn)價(jià)格的影響因素分析目錄TOC\o"1-3"\h\u4642一、緒論 ４22313（一）選題背景和意義 ４13083（二）研究思路和方法 ５32611二、我國居民家庭金融資產(chǎn)的現(xiàn)狀 ６5796（一）居民金融資產(chǎn)總量在上升和M2占GDP比例在上升 ７18240（二）手持現(xiàn)金比例在下降 ７21056（三）儲蓄存款仍占較大比重 ８6906（四）非貨幣金融資產(chǎn)比重總體成上升趨勢 ８783三、影響我國居民家庭金融資產(chǎn)的選擇行為的因素 ８17842（一）國民收入和居民可支配收入持續(xù)增長 ８2067（二）居民金融意識逐步增強(qiáng) ９28994（三）影響城鎮(zhèn)居民金融資產(chǎn)選擇的主要因素 ９30511（三）金融市場逐步完善和金融深化程度提高 １２27051四、優(yōu)化我國居民金融資產(chǎn)的選擇 １２4642（一）提高居民收入水平 ４27492（二）健全社會保障體系 １３26845（三）促進(jìn)金融市場的發(fā)展與完善 １３32239五、結(jié)論 １３4642參考文獻(xiàn) 155622致謝 １６一、緒論（一）選題背景和意義改革開放以來,隨著我國經(jīng)濟(jì)的高速發(fā)展,居民家庭的收入水平不斷提高,對金融資產(chǎn)的內(nèi)在需求也越來越大。同時(shí),我國資本市場也在不斷地改革和發(fā)展,債券、股票、基金、保險(xiǎn)等金融產(chǎn)品日新月異,為投資者提供了很多有價(jià)值的投資工具,居民家庭可以通過各種金融產(chǎn)品實(shí)現(xiàn)財(cái)富增值。家庭金融資產(chǎn)的投資選擇行為也日趨復(fù)雜,家庭持有金融資產(chǎn)的規(guī)模和多樣性都有不同程度的提高。但在國際金融危機(jī)的影響下,股市大幅度震蕩、全球經(jīng)濟(jì)持續(xù)低迷使居民的財(cái)富受到嚴(yán)重影響。目前尚存在國內(nèi)消費(fèi)需求不足、居民擁有的資產(chǎn)結(jié)構(gòu)相對單一、城鄉(xiāng)居民投資行為差異大等問題,因此,如何引導(dǎo)家庭進(jìn)行合理的金融資產(chǎn)投資、營造理性的投資氛圍,對于穩(wěn)定經(jīng)濟(jì)增長發(fā)揮著重要的作用。國家對增加居民財(cái)產(chǎn)性收入的問題非常重視,十七大報(bào)告中早已明確提出要?jiǎng)?chuàng)造條件讓更多的群眾擁有財(cái)產(chǎn)性收入目前,由國家發(fā)改委起草的收入分配改革方案已接近完成,改革的目的是提高低收入家庭的收入水平,尤其是要發(fā)揮市場對初次分配的基礎(chǔ)性調(diào)節(jié)作用。如果政府的各種調(diào)節(jié)手段能夠真正發(fā)揮作用,將有利于促進(jìn)我國居民積極參與金融產(chǎn)品的投資。在上述背景下,研究我國家庭金融資產(chǎn)選擇行為的影響因素具有重要意義。近年來，商業(yè)銀行的快速發(fā)展，在機(jī)構(gòu)數(shù)量大幅增加，中小銀行的興起，具有雄厚的資金實(shí)力和先進(jìn)管理經(jīng)驗(yàn)的外資銀行紛紛入駐中國市場，銀行業(yè)的競爭越來越激烈。同時(shí)，銀行業(yè)的國內(nèi)監(jiān)管越來越嚴(yán)重，受資本充足率、存貸比、存款利率、準(zhǔn)備金率等監(jiān)管指標(biāo)，加上利率市場化的發(fā)展趨勢和＂金融脫媒＂的沖擊，各家商業(yè)銀行都將經(jīng)營重整、由資產(chǎn)負(fù)債業(yè)務(wù)向不占用資產(chǎn)規(guī)模、低成本、穩(wěn)定性好的中間業(yè)務(wù)傾斜。美國的金融危機(jī)蔓延全球，必然導(dǎo)致全球銀行業(yè)多年來利潤高速增長的態(tài)勢出現(xiàn)逆轉(zhuǎn)，我國的銀行業(yè)也很難避免被累及，國內(nèi)商業(yè)銀行的不良貸款有較大反彈壓力，中間業(yè)務(wù)在凈利潤中的占比很低，若要繼續(xù)保持高速增長的勢頭，國內(nèi)商業(yè)銀行迫切需要以資金安全為前提尋找新的利潤增長點(diǎn)。另在金融危機(jī)的沖擊下，優(yōu)勝劣汰的市場機(jī)制必然會導(dǎo)致原本的市場結(jié)構(gòu)發(fā)生變革，企業(yè)間將再一次掀起新一輪的并購、重組浪潮。最后在政策法規(guī)上，國家相繼出臺了相關(guān)政策，放松了對商業(yè)銀行分業(yè)經(jīng)營的嚴(yán)格管制，鼓勵(lì)商業(yè)銀行開展多元化業(yè)務(wù)，提高競爭力，防范金融風(fēng)險(xiǎn)。在這樣的社會經(jīng)濟(jì)背景下，深入探討商業(yè)銀行低資金消耗、高利潤回收的中間業(yè)務(wù)，推進(jìn)商業(yè)銀行中間業(yè)務(wù)與企業(yè)并購中介業(yè)務(wù)結(jié)合具有充分的必要性和可行性，不僅可以拓寬商業(yè)銀行的生存和發(fā)展空間，培養(yǎng)新的利潤增長二點(diǎn)，對銀行自身保全資產(chǎn)、調(diào)整業(yè)務(wù)經(jīng)營結(jié)構(gòu)、拓展業(yè)務(wù)空間和金融創(chuàng)新方面都有著重大意義，同時(shí)還能夠降低企業(yè)的并購成本、提高并購成功率，商業(yè)銀行開展企業(yè)并購的中介業(yè)務(wù)將是一場商業(yè)銀行與企業(yè)雙贏的戰(zhàn)略決策。本文將通過分析建設(shè)銀行中間業(yè)務(wù)的發(fā)展現(xiàn)狀，找出存在的不足，在相關(guān)理論指導(dǎo)下，提出針對性的建議，希望能有助于我國商業(yè)銀行中間業(yè)務(wù)的可持續(xù)發(fā)展，提高商業(yè)銀行競爭力。本文擬在前人已有的研究成果基礎(chǔ)上，對中國建設(shè)銀行的中間業(yè)務(wù)存在的問題進(jìn)行更深層次的探討，提出相應(yīng)對策，為我國商業(yè)銀行中間業(yè)務(wù)做一點(diǎn)貢獻(xiàn)。家庭資產(chǎn)組合理論在國際上一直是學(xué)者們非常關(guān)注的研究領(lǐng)域,在年的金融年會上提出將家庭金融作為一個(gè)單獨(dú)的研究方向,與公司金融、資產(chǎn)定價(jià)等傳統(tǒng)的研究方向齊頭并進(jìn)。盡管如此,我國關(guān)于家庭金融的研究則剛剛起步,缺乏類似美國消費(fèi)者金融調(diào)查和英國金融資產(chǎn)調(diào)查等關(guān)于居民家庭持有金融資產(chǎn)的權(quán)威的微觀統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù),這在一定程度上為研究帶來困難。從理論上來看,基于國內(nèi)金融市場的特征和家庭資產(chǎn)數(shù)據(jù)對家庭金融資產(chǎn)組合的影響因素進(jìn)行分析,有助于構(gòu)建我國家庭金融資產(chǎn)選擇行為的理論框架。從實(shí)踐上來看,居民作為理性經(jīng)濟(jì)人、金融市場的參與者,在進(jìn)行金融資產(chǎn)的選擇投資過程中必然會受到各種因素的影響。而且在市場經(jīng)濟(jì)條件下,社會經(jīng)濟(jì)中不確定性因素增加,居民家庭投資金融資產(chǎn)的行為也是其實(shí)現(xiàn)自我保障的方式之一,值得深入研究和探討。因此,深入了解居民金融資產(chǎn)選擇行為的影響因素及其效應(yīng),將有利于指導(dǎo)居民家庭制訂合理、有效的理財(cái)計(jì)劃與投資決策,防范家庭金融風(fēng)險(xiǎn),進(jìn)而提高家庭財(cái)產(chǎn)性收入。從宏觀層面來看,研究結(jié)果可以為制定金融監(jiān)管政策、開發(fā)金融工具等提供建議。綜上所述,深入研究我國居民家庭金融資產(chǎn)的選擇行為具有非常重要的學(xué)術(shù)價(jià)值和實(shí)踐意義,研究結(jié)果可為優(yōu)化家庭金融資產(chǎn)投資、增加居民財(cái)產(chǎn)性收入提供有價(jià)值的對策和建議。本文的研究旨在對影響居民家庭金融資產(chǎn)選擇行為的各種因素進(jìn)行分析歸納,尤其是重點(diǎn)對家庭財(cái)富結(jié)構(gòu)、居民的主觀屬性如社會互動、風(fēng)險(xiǎn)意識、教育程度和職業(yè)類別等和金融中介等因素進(jìn)行深入研究。文獻(xiàn)綜述1.2.1國外關(guān)于商業(yè)銀行中間業(yè)務(wù)研究動態(tài)Pennacchi(1998)廣泛研究了歐洲的商業(yè)銀行中間業(yè)務(wù)發(fā)展，他認(rèn)為歐洲商業(yè)銀行發(fā)展中間業(yè)務(wù)的直接原因是由于當(dāng)時(shí)利率市場化的沖擊帶來的傳統(tǒng)業(yè)務(wù)利潤的快速下滑，被動地開展中間業(yè)務(wù)，彌補(bǔ)利率變革帶來的損失Ｗ求生存，這一過程事實(shí)上證明了中間業(yè)務(wù)對于商業(yè)銀行利潤的保障作用。James(1989)在研究中將商業(yè)銀行取得非利息收入的業(yè)務(wù)與其他傳統(tǒng)業(yè)務(wù)進(jìn)行了實(shí)證比較，得出非利息收入可以顯著提高商業(yè)銀行的盈利水平，同時(shí)還得出監(jiān)管水平的提高也可以增強(qiáng)銀行的盈利能力。Myers(1977)的“投資不足”觀點(diǎn)認(rèn)為，一般情況下，投資者會拒絕那些僅依賴股權(quán)或儲蓄存款融資的投資項(xiàng)目，但表外業(yè)務(wù)會允許商業(yè)銀行把投資擴(kuò)展到這些項(xiàng)目上，所以表外業(yè)務(wù)肯定能夠提高商業(yè)銀行的獲利能力。除此之外，商業(yè)銀行開展表外業(yè)務(wù)只要求極低的資本充足率和固定的存款保險(xiǎn)費(fèi)率就可以達(dá)到優(yōu)化收入結(jié)構(gòu)，提高收入水平和競爭能力的經(jīng)營目的。BenvenisteandBerger（1987）認(rèn)為，商業(yè)銀行大為發(fā)展中間業(yè)務(wù)不影響資本充足率、存貸比、存準(zhǔn)率、撥貸比等監(jiān)管指標(biāo)，而且商業(yè)銀行可通過發(fā)展中間業(yè)務(wù)來優(yōu)化收入結(jié)構(gòu)，提高盈利能力。Lepetit（2008）對銀行的非利息收入與盈利能力進(jìn)行了分析，認(rèn)為將商業(yè)銀行的資產(chǎn)規(guī)模狀況與表外業(yè)務(wù)的選擇都是重要的影響因素。通過分析研究歐洲商業(yè)銀行的財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)，發(fā)現(xiàn)非利息收入的占比與銀行的交易與違規(guī)風(fēng)險(xiǎn)呈正相關(guān)關(guān)系。1.2.2國內(nèi)關(guān)于商業(yè)銀行中間業(yè)務(wù)研究動態(tài)關(guān)于商業(yè)銀行中間業(yè)務(wù)的研究，國內(nèi)學(xué)者的分析研究主要包括三大方面的內(nèi)容：國內(nèi)商業(yè)銀行中間業(yè)務(wù)的發(fā)展歷程、商業(yè)銀行發(fā)展中間業(yè)務(wù)的必要性、商業(yè)銀行中間業(yè)務(wù)存在的問題以及創(chuàng)新對策。一是國內(nèi)商業(yè)銀行中間業(yè)務(wù)的發(fā)展歷程。沈玉娟（2017）從當(dāng)前經(jīng)濟(jì)環(huán)境的變化，探討銀行中間業(yè)務(wù)的變化。近年來，隨著人們的經(jīng)濟(jì)生活好轉(zhuǎn)，越來越多的人選擇了投資理財(cái)增值，許多人不再把錢放在銀行，進(jìn)一步擠壓了銀行的利潤，商業(yè)銀行的盈利壓力也在不斷加大，擴(kuò)大中間業(yè)務(wù)已經(jīng)成為一個(gè)重要的措施。各大銀行紛紛加大研究力度，不斷推出多樣化的中間業(yè)務(wù)。中間業(yè)務(wù)以成本低、利潤高的優(yōu)勢，商業(yè)銀行逐漸從依賴傳統(tǒng)商業(yè)模式轉(zhuǎn)向中間業(yè)務(wù)，成為商業(yè)銀行獲取競爭優(yōu)勢的有效工具。李俊成(2014)認(rèn)為由于利率市場化和金融脫媒的引導(dǎo)下，有利于商業(yè)銀行轉(zhuǎn)型業(yè)務(wù)，使國內(nèi)商業(yè)銀行中間業(yè)務(wù)得到了較大的發(fā)展，但近年來中間業(yè)務(wù)比重增長緩慢而且業(yè)務(wù)增長不均衡。預(yù)測了未來中間業(yè)務(wù)發(fā)展仍然是主流，互聯(lián)網(wǎng)以及經(jīng)濟(jì)全球化的發(fā)展使電子支付成為發(fā)展中間業(yè)務(wù)有力工具叫。二是商業(yè)銀行發(fā)展中間業(yè)務(wù)的必要性研究。中間業(yè)務(wù)的發(fā)展水平已成為衡量商業(yè)銀行業(yè)務(wù)結(jié)構(gòu)、風(fēng)險(xiǎn)偏好和發(fā)展戰(zhàn)略的重要標(biāo)準(zhǔn)，也是評價(jià)商業(yè)銀行競爭力、創(chuàng)新力、服務(wù)能力和資源配置能力的重要指標(biāo)。袁志強(qiáng).（2017）認(rèn)為隨著我國金融體制改革的深化和社會經(jīng)濟(jì)發(fā)展對金融需求的推動，銀行中間業(yè)務(wù)已不僅僅是商業(yè)銀行的支柱型核心業(yè)務(wù)，創(chuàng)利的重要來源和經(jīng)營轉(zhuǎn)型的重點(diǎn)，其發(fā)展能力和發(fā)展水平在某種程度上更是決定著銀行的經(jīng)營狀況和國際地位。趙玢（2014）認(rèn)為商業(yè)銀行在我國現(xiàn)代的社會經(jīng)濟(jì)中已經(jīng)處在了核心地位，是金融行業(yè)的主要發(fā)展力量，可以說商業(yè)銀行的進(jìn)步?jīng)Q定著社會經(jīng)濟(jì)的進(jìn)步，商業(yè)銀行的結(jié)構(gòu)決定著經(jīng)濟(jì)的結(jié)構(gòu)，并且伴隨著國家相關(guān)經(jīng)濟(jì)政策的發(fā)展和落實(shí)，從各個(gè)方面幫助商業(yè)銀行進(jìn)行改革。這已經(jīng)不僅僅是監(jiān)管局對于行業(yè)的要求，也是我國經(jīng)濟(jì)發(fā)展的必經(jīng)之路。三是商業(yè)銀行在開展中間業(yè)務(wù)時(shí)存在的問題，制約發(fā)展的因素及解決對策。陳麗如（2016）通過分析我國銀行業(yè)中間業(yè)務(wù)發(fā)展的現(xiàn)狀，剖析出我國中間業(yè)務(wù)存在著諸如經(jīng)營觀念陳舊、品種少、結(jié)構(gòu)單一、管理體制不完善、創(chuàng)新力度不足等問題，并從理論與實(shí)際出發(fā)提出轉(zhuǎn)變經(jīng)營理念、加快業(yè)務(wù)研發(fā)與創(chuàng)新、健全中間業(yè)務(wù)的管理機(jī)制和風(fēng)險(xiǎn)監(jiān)控體系并注重對人才的培養(yǎng)等幾點(diǎn)促進(jìn)我國商業(yè)銀行中間業(yè)務(wù)發(fā)展的建議。張燕（2016）認(rèn)為當(dāng)前商業(yè)銀行之間的競爭日趨激烈，隨著我國利率市場化改革的逐步推進(jìn)以及國內(nèi)資本市場的不斷完善和成熟，在商業(yè)銀行一直占主導(dǎo)地位的存貸款業(yè)務(wù)受到了前所未有的挑戰(zhàn)，盈利空間逐步受到擠壓，利差收入在商業(yè)銀行的優(yōu)勢地位受到極大撼動，商業(yè)銀行僅依靠傳統(tǒng)存貸業(yè)務(wù)，已難以獲得利潤的上升空間，必須多方舉措，開辟新的收入渠道，而大力發(fā)展中間業(yè)務(wù)正成為其中一項(xiàng)重要措施。孔慶華（2016）通過回顧我國商業(yè)銀行發(fā)展歷程，支出我國商業(yè)銀行中間業(yè)務(wù)在定價(jià)、監(jiān)管、創(chuàng)新、經(jīng)營品種、營銷上存在的不足，比提出了優(yōu)化措施。王斌（2016）分析了我國商業(yè)銀行中間業(yè)務(wù)發(fā)展的現(xiàn)狀，從中發(fā)現(xiàn)其存在的問題，并針對我國的具體情況提出相應(yīng)的對策。余瓊花（2017）從中間業(yè)務(wù)的創(chuàng)新角度入手分析，在此基礎(chǔ)上，提出適當(dāng)?shù)脑谖覈F(xiàn)有經(jīng)濟(jì)環(huán)境下，建立和完善具有中國特色的商業(yè)銀行中間業(yè)務(wù)創(chuàng)新的思路及設(shè)想以興利除弊，為推進(jìn)我國商業(yè)銀行中間業(yè)務(wù)的改革發(fā)展服務(wù)。蘇珺（2016）認(rèn)為中間業(yè)務(wù)是商業(yè)銀行新的利潤增長點(diǎn)。據(jù)此，著重分析我國商業(yè)銀行中間業(yè)務(wù)發(fā)展的問題，并提出有針對性的建議，以期對于我國商業(yè)銀行中間業(yè)務(wù)良性發(fā)展提供理論借鑒?？v觀國內(nèi)外研究現(xiàn)狀，可以發(fā)現(xiàn)西方學(xué)術(shù)界最早對中間業(yè)務(wù)的研究主要是結(jié)合金融創(chuàng)新理論進(jìn)行的，從中間業(yè)務(wù)發(fā)展的因素分析著手，已有研究現(xiàn)在大致可分為單因素和多因素綜合分析兩大不同的研究視角。國內(nèi)有關(guān)中間業(yè)務(wù)的研究，多是偏向于理論上面的研究，廣泛認(rèn)為日趨激烈的銀行業(yè)競爭環(huán)境下，中間業(yè)務(wù)是銀行競爭力提高的關(guān)鍵之處。二、我國居民家庭金融資產(chǎn)的現(xiàn)狀隨著我國經(jīng)濟(jì)金融的發(fā)展,居民的投資方式趨向多元化,尤其是近幾年來,股票、債券、投資基金、房產(chǎn)等逐漸成為家庭投資的熱點(diǎn)。由于消費(fèi)信貸的發(fā)展,買房、購車等都可以通過按揭貸款的方式進(jìn)行,信用卡刷卡消費(fèi)的普及程度也大大提高。隨著居民收入水平的提高,家庭持有儲蓄存款的規(guī)模也在不斷增大。居民儲蓄的目的主要是為了準(zhǔn)備子女的教育基金、贍養(yǎng)老人的費(fèi)用、醫(yī)療支出和退休后的養(yǎng)老金,這在一定程度上和我國尚不完善的社會保障制度相聯(lián)系。從統(tǒng)計(jì)現(xiàn)狀來看,我國目前尚沒有關(guān)于居民家庭金融資產(chǎn)的權(quán)威的統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù),國內(nèi)學(xué)者進(jìn)行相關(guān)研究大多都是使用估算的數(shù)據(jù),這在一定程度上限制了對我國家庭金融資產(chǎn)選擇行為進(jìn)行系統(tǒng)的深入研究。本文通過參考國內(nèi)眾多學(xué)者的研究成果,結(jié)合目前可獲得的公開統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù),將現(xiàn)金、儲蓄存款、股票、債券和保險(xiǎn)準(zhǔn)備金這五項(xiàng)資產(chǎn)列入居民家庭持有金融資產(chǎn)的統(tǒng)計(jì)范疇。其中,股票、債券和保險(xiǎn)準(zhǔn)備金三項(xiàng)采用吳少新和潘旭的測算出的數(shù)據(jù)現(xiàn)金和儲蓄存款兩項(xiàng)數(shù)據(jù)從中國統(tǒng)計(jì)年鑒》和中國金融年鑒》中摘出再進(jìn)行估算。對于近幾年逐漸興起的投資基金、房地產(chǎn)、民間融資等投資方式,由于統(tǒng)計(jì)資料不充分,所以暫不列入統(tǒng)計(jì)范疇。表-改革開放以來我國居民家庭金融資產(chǎn)總量（單位：億元）近年來我國居民金融資產(chǎn)的基本變化是居民金融資產(chǎn)總量在增加，居民金融資產(chǎn)結(jié)構(gòu)呈現(xiàn)多元化趨勢。1978年居民金融資產(chǎn)只有手持現(xiàn)金和儲蓄這兩種形式，現(xiàn)在除這兩種以外，還有債券、股票和居民保險(xiǎn)等。債券、股票等非貨幣金融資產(chǎn)在居民金融資產(chǎn)中從無到有，并且比重總體呈上升趨勢。但儲蓄存款仍在居民金融資產(chǎn)結(jié)構(gòu)中占很大比例，基本維持在55%的水平以上。（一）居民金融資產(chǎn)總量在上升和M2占GDP比例在上升居民金融資產(chǎn)的數(shù)量和結(jié)構(gòu)在很大程度上反映了一國經(jīng)濟(jì)的金融化水平。改革開放以來，我國國民經(jīng)濟(jì)迅速增長，隨著國民收入的分配逐漸向居民部門傾斜，我國居民金融資產(chǎn)總量迅速增長。根據(jù)中國人民銀行金融資產(chǎn)存量核算資料的初步測算，截至2005年底，我國居民金融資產(chǎn)余額首次突破20萬億元大關(guān)，達(dá)到20.9萬億元，比2004年增長16.2%，扣除價(jià)格因素，比上年增長14.2%。居民金融資產(chǎn)總量由1978年的380.20億元，增加到2005年的208994億元，增長了549倍，人均金融資產(chǎn)相應(yīng)由1978年的40.0元增加到2005年的15983.51元，增長了399.59倍，增長勢頭迅猛。進(jìn)入21世紀(jì)，隨著我國國民經(jīng)濟(jì)進(jìn)一步的快速發(fā)展，居民收入水平的提高，家庭富裕資產(chǎn)的增多，以及金融市場改革探索的推進(jìn)，居民金融資產(chǎn)總量和人均擁有量將會繼續(xù)增長。1980-1996年，每年我國M2增長率均超過當(dāng)年GDP增長率約15個(gè)百分點(diǎn)。由于貨幣供應(yīng)量多年持續(xù)增長，M2/GDP比值呈快速上升趨勢，從1978年的31.98%直線上升到2005年的184.9907％。（二）手持現(xiàn)金比例在下降我國居民手持現(xiàn)金數(shù)量在上升，但其在居民金融資產(chǎn)結(jié)構(gòu)中的比例在下降，由1978年的44.6%下降到2004年的10.2%，因?yàn)槠渌鹑谫Y產(chǎn)的增長速度比手持現(xiàn)金的增長速度決?，F(xiàn)金擁有較高的流動性，但安全性較低，收益性較低甚至為零。近年來，金融機(jī)構(gòu)開發(fā)創(chuàng)新多種金融工具，如信用卡的大量發(fā)行，替代了相當(dāng)大部分的現(xiàn)金。據(jù)中國銀聯(lián)統(tǒng)計(jì)，截至2006年底，全國銀行卡總量11.75億張，同比增長23%。其中借記卡11.19億張，增長22%，信用卡5600萬張，增長38.9%。2006年全年銀行卡交易額預(yù)計(jì)超過60萬億，其中消費(fèi)金額超過1.61萬億，同比增長70%以上。（三）儲蓄存款仍占較大比重儲蓄存款在居民金融資產(chǎn)總量中所占的比例在55%以上，可見儲蓄存款仍作為我國居民持有金融資產(chǎn)的主要形式，其比重呈現(xiàn)先上升后下降的趨勢，從1984年的63.6%到1995年的74.7%，2000年下降到65.4，但減速不明顯，近幾年又有所上升，2004年為71.3%。（四）非貨幣金融資產(chǎn)比重總體成上升趨勢非貨幣金融資產(chǎn)是指除手持現(xiàn)金及儲蓄存款之外的其他金融資產(chǎn)。其他金融資產(chǎn)從無到有，品種逐漸豐富，1982年債券出現(xiàn)在居民金融資產(chǎn)結(jié)構(gòu)中，1985年，居民保險(xiǎn)和外幣儲蓄出現(xiàn)，1987年股票出現(xiàn);1987年，非貨幣金融資產(chǎn)在總資產(chǎn)中所占比重為8.4%，到2000年末，其在總資產(chǎn)中所占的比重己提高到23.3%，2004年末，其在總資產(chǎn)中所占的比重為18.5%。三、影響中國金融資產(chǎn)價(jià)格的因素（一）國民收入和居民可支配收入持續(xù)增長根據(jù)儲蓄理論，收入水平影響著居民儲蓄水平。儲蓄率的提高使居民金融資產(chǎn)存量規(guī)模迅速擴(kuò)張。金融資產(chǎn)的收益對于居民財(cái)務(wù)狀況的影響逐漸加大，居民對金融資產(chǎn)收益的需求日益顯現(xiàn)，金融資產(chǎn)多元化成為必然趨勢。我國國民收入從1978年的3645.2億元，增加到2005年的183956.1億元，增長了50.47倍，城鎮(zhèn)居民家庭人均可支配收入由1978年的343.4元，增加到2005的10493.0元，增長了30.56倍，農(nóng)村居民家庭人均純收入由1978年的133.6元，增加到2005年的3254.9元，增長了24.36倍，增長速度之快，為居民選擇金融資產(chǎn)奠定了經(jīng)濟(jì)基礎(chǔ)。（二）居民金融意識逐步增強(qiáng)改革開放以來，居民生活水平得到了大幅度提高，居民在選擇持有金融資產(chǎn)時(shí)，不僅考慮其安全性，而且對流動性、收益性提出了更高的要求。手持現(xiàn)金和儲蓄存款雖然具有較高的安全性和流動性，但收益率也較低，手持現(xiàn)金還有較高的持有成木，而儲蓄的目前收益率也較低。而非貨幣金融資產(chǎn)雖然風(fēng)險(xiǎn)相對較高，但也具有較高的收益。隨著經(jīng)濟(jì)發(fā)展，人們的量入為出等的傳統(tǒng)消費(fèi)觀念，將可支配收入全部存入銀行等觀念逐步改變，新的消費(fèi)、理財(cái)觀念對大多數(shù)人產(chǎn)生深刻影響。人們不再簡單地以手持現(xiàn)金和儲蓄等兩種形式保有金融資產(chǎn)，而希望把金融資產(chǎn)結(jié)構(gòu)多樣化，運(yùn)用投資組合理論合理安排各金融資產(chǎn)之間的比例，以期獲得穩(wěn)定的收益，有效分散風(fēng)險(xiǎn)和更大程度的增值，投資理財(cái)意識逐步增強(qiáng)。（三）影響城鎮(zhèn)居民金融資產(chǎn)選擇的主要因素我國經(jīng)濟(jì)的高速增長使城市居民家庭擁有的資產(chǎn)規(guī)模和結(jié)構(gòu)發(fā)生了很大變化,收入水平、社會互動、生命周期、教育程度和職業(yè)經(jīng)歷等因素的不同,導(dǎo)致居民有著不同層次的金融需求和資產(chǎn)選擇行為。本節(jié)將對影響我國城市居民家庭金融資產(chǎn)選擇行為的這些因素逐一進(jìn)行分析。1.、收入水平。收入水平的不同對于居民家庭投資金融資產(chǎn)的行為有很大影響,收入的增加首先能夠帶來儲蓄存款的增長。根據(jù)家庭每月平均總收入的不同分為三個(gè)檔次,包括元以下、元一元的和元以上。統(tǒng)計(jì)結(jié)果顯示,月均收入在元以下的低收入家庭有戶,而月收入超過元的高收入家庭只有戶,的家庭屬于中等收入家庭。高收入家庭持有的現(xiàn)金和存款略低于樣本平均值,而股票持有量卻只有明顯低于的平均持有量,但是他們擁有的外匯、期貨和收藏品分別為1%、1.25%和1.88%。這表明隨著就家庭收入的提高和財(cái)富的積累,其投資選擇更偏好資產(chǎn)的保值和增值。低收入家庭的股票持有量達(dá)到了,遠(yuǎn)遠(yuǎn)高于一般水平,這可能是因?yàn)樵诋?dāng)年股市火爆的情況下,樣本中的部分低收入家庭將資產(chǎn)中的絕大部分都投入股市,這在一定程度上反映了他們跟風(fēng)入市的投機(jī)心理與此同時(shí),低收入家庭持有的保險(xiǎn)準(zhǔn)備金只有,,不能夠充分地給家庭提供保障其自有房屋的價(jià)值幾乎占到總資產(chǎn)的一半。中等收入家庭的資產(chǎn)配置最為多樣化,對于銀行存款、股票、債券、外匯等多種投資方式都有涉獵其中持有保險(xiǎn)準(zhǔn)備金的規(guī)模為,在三類家庭中最高,這體現(xiàn)了中等收入家庭較高的保險(xiǎn)意識平均擁有房屋資產(chǎn)的規(guī)模是,在三類家庭中最低,這是因?yàn)槠涠鄻踊耐顿Y選擇分流了投資于房屋的資產(chǎn)比重。2.、社會互動。居民家庭在投資過程中會與其他群體進(jìn)行交流和互動,居民在進(jìn)行投資決策時(shí)經(jīng)常受到家人或朋友的影響。從調(diào)查結(jié)果來看,的居民在進(jìn)行投資決策時(shí)會參考家人和朋友的意見。認(rèn)為在投資過程中比較容易找到朋友交流、甚至非常容易的比例達(dá)到了同時(shí)有的被訪居民認(rèn)為在投資過程中和朋友交流投資活動可能帶來愉悅和滿足,另有的居民認(rèn)為這種交流肯定能有積極效應(yīng)。在關(guān)于影響參與投資的各種因素的重要程度的問題上,的居民認(rèn)為投資者之間自發(fā)的經(jīng)驗(yàn)交流很重要,的居民則認(rèn)為在某種程度上有些重要。由此可見,在投資過程中,居民或以家庭為單位并不是獨(dú)立地進(jìn)行投資決策。居民通過和其他群體包括親人、朋友、同事或其他認(rèn)識的人就某一共同的投資活動進(jìn)行討論和交流,能夠產(chǎn)生令人愉悅和滿足的共鳴感,從而增加了居民選擇該項(xiàng)投資的可能性。3.、生命周期。處于不同生命周期的家庭,在家庭成員的年齡、教育狀況、職業(yè)階段、婚姻狀況、是否有子女等各方面的情況都不一樣,由此需要承擔(dān)的責(zé)任是不同的。家庭必須考慮以下幾個(gè)方面預(yù)期收入和必要的消費(fèi)支出、家庭生活中面臨的不確定性,以及由此產(chǎn)生不同的投資需求。因此,居民家庭必須在不同的階段選取合適的金融資產(chǎn)組合,爭取為家庭帶來最大的收益和保障。從統(tǒng)計(jì)結(jié)果中可以看出,歲以下的居民持有的金融資產(chǎn)的種類最豐富,持有股票的比重最大為他們此階段大多處于單身或兩口之家,家庭的負(fù)擔(dān)并不重,可以充分利用手頭的閑置資金嘗試各種投資方式,具有高收益特征的股票投資也更受他們的歡迎。60歲以上的老年人居民的投資行為相對比較保守,他們持有的銀行存款和現(xiàn)金的比重約為38.8%,其他的投資僅局限于保險(xiǎn)準(zhǔn)備金和少量的股票這是因?yàn)槔夏耆藢ξ磥淼念A(yù)期更加謹(jǐn)慎,退休后的收入水平大不如前,但是醫(yī)療、日常生活、旅游等都需要有一定的支出,在這種情況下銀行存款等相對安全的金融資產(chǎn)就成為必然的選擇。不同年齡段的城鎮(zhèn)居民持有的金融資產(chǎn)（單位：億元）4.、教育程度。統(tǒng)計(jì)結(jié)果表明,小學(xué)及以下學(xué)歷的居民擁有的金融資產(chǎn)組合呈現(xiàn)出一定的特異性,他們持有的股票的比重達(dá)到了這是由于樣本中有位被訪問的居民將閑置資金全部用于購買股票,這在一定程度上反映了當(dāng)年股市的活躍,同時(shí)也體現(xiàn)了他們忽視風(fēng)險(xiǎn)、渴望一舉致富的投機(jī)心理。同時(shí)也表明部分低學(xué)歷的居民由于收入相對不穩(wěn)定,他們對于能夠帶來高收益的風(fēng)險(xiǎn)性金融資產(chǎn)更加偏好。接受過中學(xué)教育和大學(xué)教育的居民在投資組合中并沒有表現(xiàn)出很大的不同,他們都注重投資的多樣性安排,在擁有房產(chǎn)的基礎(chǔ)上對其他各種金融資產(chǎn)都有一定規(guī)模的投資。只接受過中學(xué)教育的居民工作閱歷豐富,很早就開始經(jīng)歷現(xiàn)實(shí)社會的歷練,這是他們的優(yōu)勢所在而接受過大學(xué)教育的居民的文化基礎(chǔ)扎實(shí),對于金融產(chǎn)品的學(xué)習(xí)和接受能力強(qiáng),更有能力對金融資產(chǎn)組合進(jìn)行管理。樣本中的研究生及以上的高學(xué)歷居民則在早期投資于人力資本的時(shí)間較長,進(jìn)入社會后對置業(yè)的考慮擺在了首位,大多數(shù)資金用于投資房產(chǎn),對其他金融資產(chǎn)的持有很少。（三）金融市場逐步完善和金融深化程度提高金融市場的發(fā)展為居民金融資產(chǎn)多元化提供了客觀條件。近年來，金融市場中的資本市場得到了快速發(fā)展，在資本市場功能升級演進(jìn)的進(jìn)程中，資本市場創(chuàng)造出一系列金融工具成為實(shí)現(xiàn)其金融功能的載體，這一系列金融工具的運(yùn)用過程同時(shí)也是居民進(jìn)行資產(chǎn)選擇的過程，由此推動了居民的金融資產(chǎn)結(jié)構(gòu)多元化進(jìn)程;另一方面，居民的金融資產(chǎn)結(jié)構(gòu)的變遷，也內(nèi)生地促進(jìn)資本市場的不斷深化和發(fā)展，兩者相互推動，形成良性循環(huán)，共同推動整體經(jīng)濟(jì)的高效、穩(wěn)健運(yùn)行，提高社會參與者的整體福利水平，促進(jìn)經(jīng)濟(jì)增長。此外，金融深化程度的提高是居民金融資產(chǎn)多元化趨勢的制度背景。改革開放后，隨著撥改貸等一系列改革措施的全面實(shí)行，財(cái)政逐步退出了生產(chǎn)領(lǐng)域，銀行間接融資方式占據(jù)了主體地位。直接融資的制度和技術(shù)特征使其相對于銀行融資具有某種比較優(yōu)勢，資本市場的發(fā)展速度顯著加快。金融市場的不斷發(fā)展使儲蓄不再是居民的唯一選擇，為居民金融資產(chǎn)多元化提供了必要的條件。四、優(yōu)化我國居民金融資產(chǎn)的途徑由于我國居民金融資產(chǎn)選擇行為是與轉(zhuǎn)型過程高度相關(guān)的，居民金融資產(chǎn)的選擇行為滲透了制度變遷因素的影響與制約，從而內(nèi)生于經(jīng)濟(jì)轉(zhuǎn)型過程。因此要實(shí)現(xiàn)居民金融資產(chǎn)選擇行為的合理化并非一朝一夕之事，需要隨經(jīng)濟(jì)轉(zhuǎn)型進(jìn)程的深入，從各個(gè)方面根據(jù)客觀條件漸次推進(jìn)，來不斷優(yōu)化居民金融資產(chǎn)選擇行為。（一）提高居民收入水平由于居民收入水平對居民金融資產(chǎn)選擇起著預(yù)算約束的作用，改善居民金融資產(chǎn)選擇行為首先要突破收入水平的約束。目前我國的社會階層結(jié)構(gòu)是一個(gè)“金字塔”的形狀，高、中等收入階層人數(shù)比例很少，低收入階層占大部分比重。因此，提高廣大居民的收入水平具體來說是要擴(kuò)大中等收入階層的比重，提高低收入者收入水平。（二）健全社會保障體系由于經(jīng)濟(jì)制度（如就業(yè)、教育、醫(yī)療、養(yǎng)老制度等）的變遷，不同程度地增加了居民收入和支出不確定性預(yù)期，加大了居民持有貨幣性金融資產(chǎn)的要求，形成儲蓄存款居高不下的現(xiàn)象。健全社會保障體系，不斷擴(kuò)大社會保障的覆蓋面，從而降低居民的不確定性感受，對于居民金融資產(chǎn)選擇行為的優(yōu)化有著重要意義。（三）促進(jìn)金融市場的發(fā)展與完善一個(gè)發(fā)育良好的、完善的金融市場的存在是人們能夠理性地做出金融資產(chǎn)選擇的前提。我國金融市場最主要的缺陷可以歸納為兩個(gè)方面：一是金融資產(chǎn)品種“短缺”，導(dǎo)致居民“強(qiáng)制選擇”；二是金融資產(chǎn)流通中信息扭曲，導(dǎo)致自目交易。由于我國資本市場發(fā)育時(shí)問短，監(jiān)管手段不成熟，因而居民的資產(chǎn)選擇行為不僅受到金融資產(chǎn)品種的限制，而且存在很大的金融投資風(fēng)險(xiǎn)。優(yōu)化居民資產(chǎn)選擇行為，不僅要推進(jìn)金融市場的發(fā)展，實(shí)現(xiàn)金融工具創(chuàng)新，構(gòu)建合理配套的金融產(chǎn)品體系，豐富居民金融資產(chǎn)選擇的空間；同時(shí)，要逐步規(guī)范金融市場秩序，增強(qiáng)市場信息的透明度，為居民降低金融投資風(fēng)險(xiǎn)提供可能。五、結(jié)論居民家庭選擇投資金融資產(chǎn)的行為雖然只是家庭個(gè)體的選擇,但是金融凈產(chǎn)的總量和結(jié)構(gòu)則反映了一國居民家庭擁有的財(cái)富規(guī)模水平。本文對居民家庭金融資產(chǎn)選擇行為的影響因素和影響機(jī)制進(jìn)行了理論分析,對改革開放以來我國居民家庭金融資產(chǎn)組合的發(fā)展情況進(jìn)行了總結(jié),基于對我國居民家庭投資行為的調(diào)查問卷而得出一些特征和規(guī)律,并對比美國家庭金融資產(chǎn)選擇行為,對主要的影響因素進(jìn)行了深入分析和探討。研究結(jié)果表明,隨著我國經(jīng)濟(jì)金融的快速發(fā)展,居民家庭持有的金融資產(chǎn)規(guī)模穩(wěn)步上升,金融資產(chǎn)組合雖然初步呈現(xiàn)多樣性,但是相對于發(fā)達(dá)國家而言仍有很大的差距。具體分別從城市和農(nóng)村居民家庭的金融資產(chǎn)選擇行為來看,收入水平、社會互動、生命周期、教育程度和職業(yè)經(jīng)歷等因素的不同都會對家庭的資產(chǎn)配置產(chǎn)生顯著影響。其中,收入水平和生命周期階段決定了家庭面臨的流動性約束,進(jìn)而影響家庭的風(fēng)險(xiǎn)承受能力和資產(chǎn)選擇范圍而教育程度和職業(yè)經(jīng)歷則在很大程度上決定了居民參與金融市場的成本社會互動因素體現(xiàn)在家庭投資過程中和其他群體進(jìn)行的經(jīng)驗(yàn)交流和討論,家庭進(jìn)行投資決策時(shí)經(jīng)常會受到親人或朋友的影響。同時(shí),我國農(nóng)村居民家庭對于住房的需求很大,參與金融市場投資受到其特定的周期性生產(chǎn)經(jīng)營活動所影響。綜上分析不難發(fā)現(xiàn)，當(dāng)今我國家庭投資理財(cái)?shù)臎Q策與家庭金融資產(chǎn)的配置總體上并不合理，缺乏科學(xué)性。家庭的財(cái)務(wù)穩(wěn)定直接關(guān)系到了一個(gè)家庭的生活穩(wěn)定，家庭只有擁有良好得理財(cái)決策和正確的金融資產(chǎn)配置方案，才能更好地讓所擁有的資金保值增值，最終達(dá)到最大限度地滿足日常生活需要的目的。根據(jù)上文，我們對我國家庭投資理財(cái)決策與金融資產(chǎn)分配現(xiàn)狀分析得出，我國家庭在投資理財(cái)決策與配置資產(chǎn)方面存在著一下問題：第一，儲蓄率過高；第二，對金融市場的參與率偏低；第三，投資的方式過于集中。原因主要為兩方面，有投資者自身方面的原因，也有國家經(jīng)濟(jì)環(huán)境影響的原因?？v觀全文，筆者對于我國家庭資產(chǎn)分配和投資理財(cái)規(guī)劃時(shí)提出如下幾大建議：第一，調(diào)整家庭金融資產(chǎn)配置的比例；第二，合理規(guī)劃家庭投資理財(cái)方式；第三，加大對保險(xiǎn)產(chǎn)品的投入。對于我國家庭資產(chǎn)分配和投資理財(cái)實(shí)踐過程中提出如下幾大建議：第一，了解自身風(fēng)險(xiǎn)承受能力；第二，了解理財(cái)產(chǎn)品的性質(zhì)；第三，確保資產(chǎn)安全性。參考文獻(xiàn)[1]朱濤,盧建,朱甜,韓湜.中國中青年家庭資產(chǎn)選擇:基于人力資本、房產(chǎn)和財(cái)富的實(shí)證研究[J].經(jīng)濟(jì)問題探索.2012(12)[2]岳高社.城鎮(zhèn)居民金融投資傾向及效應(yīng)分析[J].中國物價(jià).2012(06)[3]李濤,王志芳,王海港,譚松濤.中國城市居民的金融受排斥狀況研究[J].經(jīng)濟(jì)研究.2010(07)[4]盧家昌,顧金宏.家庭金融資產(chǎn)選擇行為的影響因素分析——基于江蘇南京的證據(jù)[J].金融發(fā)展研究.2009(10)[5]鄒紅,喻開志.家庭金融資產(chǎn)選擇:文獻(xiàn)述評與研究展望[J].金融理論與實(shí)踐.2008(09)[6]王冀寧,梁云蕓.我國居民投資行為偏差及影響因素分析[J].現(xiàn)代管理科學(xué).2007(12)[7]李濤.參與慣性和投資選擇[J].經(jīng)濟(jì)研究.2007(08)[8]劉楹,杜勝,謝麗娟.國內(nèi)銀行理財(cái)產(chǎn)品市場的發(fā)展?fàn)顩r與趨勢[J].西南金融.2007(06)[9]吳衛(wèi)星,齊天翔.流動性、生命周期與投資組合相異性——中國投資者行為調(diào)查實(shí)證分析[J].經(jīng)濟(jì)研究.2007(02)[10]汪紅駒,張慧蓮.資產(chǎn)選擇、風(fēng)險(xiǎn)偏好與儲蓄存款需求[J].經(jīng)濟(jì)研究.2006(06)[11]張靜.我國家庭金融資產(chǎn)選擇行為影響因素的實(shí)證分析[D].青島大學(xué)2011[12]盧家昌.城鎮(zhèn)居民家庭金融資產(chǎn)選擇行為研究[D].南京航空