鋼材2023年度投資策略報告：復(fù)蘇之路靜待需求釋放

目錄一、2022年鋼材價格走勢回顧 1二、供應(yīng)：供應(yīng)將延續(xù)回落 2（一）產(chǎn)能過剩，依靠產(chǎn)能置換去產(chǎn)能 2（二）產(chǎn)量強控的約束或減弱 3（三）廢鋼將繼續(xù)限制鋼材產(chǎn)量釋放 3（四）產(chǎn)量更多取決于鋼廠利潤情況 4三、需求：有望觸底回升 5（一）地產(chǎn)預(yù)計弱修復(fù) 5（二）基建依然會是穩(wěn)定內(nèi)需的主要抓手 7（三）制造業(yè)用鋼需求回升空間有限 8（四）出口面臨持續(xù)回落壓力 14四、成本有繼續(xù)下行空間 15五、2023年全年投資建議及風(fēng)險點提示 15（一行情展望 15（二）供需平衡表 16（三）近期策略建議 16www.dwft.c一、2022年鋼材價格走勢回顧2022鋼材格先抑，價重心明顯落。季度行情延續(xù)1年12月的反，主邏是流動的寬和成的支撐海外動性依然寬裕1月美儲加會議維聯(lián)邦金利標區(qū)間0-不變國內(nèi)政也比寬松021年第四度DP比長速度降到%部門都示把業(yè)穩(wěn)擺在最要的置，連續(xù)兩個回升5年款市場價利(LP從%降到，地產(chǎn)、建、資等都相繼放松。同時基本面上，焦炭庫存依然很低，價格高位，鐵礦供應(yīng)受天氣影響發(fā)運出現(xiàn)明顯下降，巴西暴影響運同降約500萬噸俄烏沖突進步加了市于供給的擔(dān)，全克蘭鐵礦出口國減約1200萬噸。季度始鋼開啟周期4-5月份度不主原因于穩(wěn)長預(yù)期還時上原料端的本支也6月開始著美加息不斷加疊加內(nèi)地求出現(xiàn)顯的滑鋼開始大幅弱國6月I同比上漲創(chuàng)近41年值高于預(yù)期6月15日儲委員會宣加息5個以抑制脹再飆升也是美儲自4來最大一次息海流動性收縮明顯。一方面海外流動性的收縮限制了國內(nèi)政策施展的空間，另一方面，鋼材需求由于地產(chǎn)的疲軟進一步顯現(xiàn)，房地產(chǎn)新開工面積同比增速從-20%下降到40%以上，問題房企越來越多，購房者意愿，制業(yè)的受國內(nèi)弱也現(xiàn)的弱勢。進入1，盤開啟波反彈宏觀政策情防控釋放好。先1月始美通脹數(shù)據(jù)緩解美國10月CI同比長%，心CI同比長%核心I見頂落，名義P和核心CI下速度場預(yù)期后美聯(lián)加的速度逐步緩地政策繼釋放好“支箭支政策地支箭六行向質(zhì)房供萬億信額第箭2500億的企融持；第三支解決質(zhì)房權(quán)融資題。者疫控開始松，11月11日國務(wù)聯(lián)防控機合組公布一步化疫控的20條隨后2月7日公新10條利好沖下盤面底彈。圖、紋主合勢圖數(shù)據(jù)來源：w圖、卷力數(shù)據(jù)來源：wd二、供應(yīng)：供應(yīng)將延續(xù)回落（一）產(chǎn)能過剩，依靠產(chǎn)能置換去產(chǎn)能從絕對能來國鋼產(chǎn)能是處過剩段2高爐鐵能利用平均在8%附近，流程廠產(chǎn)用率只不到%，能利用處在低的，尤其爐。前鋼能的控制依然是嚴格控制增產(chǎn)能，新增產(chǎn)能主要置換為主，而對于一些后產(chǎn)能是逐步淘汰。2年2月7日工部等《關(guān)于動鋼工業(yè)質(zhì)量發(fā)的指意見見中要嚴禁增鋼。早在1年5月6日信部就布了版《鐵行業(yè)能置實施文件求嚴禁加鐵產(chǎn)能總量且置換比例不低于1，同時未完成鋼鐵產(chǎn)能總量控制目標的?。▍^(qū)、市，不得接受其地區(qū)出讓的鋼鐵產(chǎn)能，因此各地區(qū)首先需要完成去產(chǎn)能任務(wù)才能進行置換其它地區(qū)的產(chǎn)能，且新增產(chǎn)能是小淘汰能的。據(jù)不完統(tǒng)計3年材擬建的產(chǎn)能在7500萬噸附，擬出產(chǎn)在8000噸附，體產(chǎn)能還會有下降。圖、爐能用） 圖4電產(chǎn)用）

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年 年 年 年月日月日日月日月日日月日日日日 日月日日日月日日日日日月日數(shù)據(jù)來源：wd，msel，東吳期貨研究所 數(shù)據(jù)來源：wnd，myel，東吳期貨研究所圖、05鋼能增變（噸）增0

數(shù)據(jù)來源：wd，msel，東吳期貨研究所（二）產(chǎn)量強控的約束或減弱2022年1-1月國鋼產(chǎn)量1萬比下降%粗鋼歷史上次連兩年。2020年全工業(yè)信化工作議上次提堅決壓粗鋼量，粗鋼產(chǎn)同比降”年并沒明確產(chǎn)量的政策求全國產(chǎn)量除蘇東等同比都本保下降年是否續(xù)執(zhí)壓減產(chǎn)量，前看存在定性。先今年4月之后，著經(jīng)增速，全國各對鋼產(chǎn)量束已經(jīng)減弱另一，一般入10月，季的限政策基本，2021年13月5要求有地區(qū)鐵企峰生產(chǎn)例不于上同期粗產(chǎn)量的30年經(jīng)濟增長預(yù)期很高，政性干預(yù)會減弱后期要進關(guān)注1-2季度量端變化。圖、鋼量噸） 圖7各粗產(chǎn)量噸）累同（）

年 年 年 年月月月月月月月月月月月月

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計河北江蘇寧山東西廣西安徽蒙廣東北河南江西

%%%%數(shù)據(jù)來源：wd，msel，東吳期貨研究所 數(shù)據(jù)來源：wnd，myel，東吳期貨研究所（三）廢鋼將繼續(xù)限制鋼材產(chǎn)量釋放2022年111粗鋼量同比少%，鐵產(chǎn)量同比降了%，粗產(chǎn)量降幅大于生鐵產(chǎn)量下降幅度。這說明廢鋼價格比較高，鋼廠要降低產(chǎn)量更多是通過減少轉(zhuǎn)爐廢鋼比和降低電爐開工來實現(xiàn)按照計局的鋼和鐵產(chǎn)據(jù)推算年廢需求了1100萬噸據(jù)第方機構(gòu)數(shù)，全廢鋼減量超5000噸。2年受疫情響疊終需求不，廢加工下降，同前兩廢鋼使用量大，鋼資應(yīng)出現(xiàn)顯下。2022年3月信部家發(fā)改生環(huán)境三部委合發(fā)《關(guān)進鋼鐵業(yè)高量發(fā)展的指導(dǎo)見意見到2025年電鋼產(chǎn)粗鋼總量比要提至15以上近期也發(fā)布了碳達的實方案進鋼鐵產(chǎn)工從長向短流轉(zhuǎn)變提高比至15，目電爐鋼占比大在10左右當(dāng)下廢依然缺，鋼產(chǎn)量是很釋放過考慮到3物流約束會下降，廢鋼的采購預(yù)計會有所回升，疊加經(jīng)濟恢復(fù)下鋼廠利潤的改善，預(yù)計廢鋼供需緊張格局會較今年一些全年的增量計在000。圖、廠鋼貨萬噸） 圖、廠鋼庫萬噸）0

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年 年 年 年日日日日日日日日日日數(shù)據(jù)來源：wd，msel，東吳期貨研究所 數(shù)據(jù)來源：wnd，myel，東吳期貨研究所（四）產(chǎn)量更多取決于鋼廠利潤情況回顧近兩年鋼材產(chǎn)量情況，雖然最終都實現(xiàn)了產(chǎn)量同比下降，但節(jié)奏上還是有很大的不同。年產(chǎn)量是先增后減，上半年產(chǎn)量大幅提升，后面隨著鋼材需求越來越不佳，鋼廠利潤壓縮，被迫出了很明的下2022年的產(chǎn)來看1-5月量同比是下的，年開始比開回升總產(chǎn)量同比是下降的，也表明今年全年利潤不佳的背景下鋼廠生產(chǎn)的意愿一直不是很強。另一方面從紋和熱產(chǎn)量降幅，螺紋量的幅是高于熱的，紋產(chǎn)比減少超過10，而卷產(chǎn)量下幅度在5%電成本和螺利低加上爐減更加是致螺產(chǎn)量下較多的主原因而熱量減少并不顯。對于3年產(chǎn)量我們斷也更多利潤波大方面需求依不是好在這個格下很一直鋼廠利，因在鋼潤比較的時對應(yīng)量預(yù)計會是年產(chǎn)的圖0長程紋虛利潤/） 圖1、流螺擬利（噸）

000

年 年 年數(shù)據(jù)來源：wd，msel，東吳期貨研究所 數(shù)據(jù)來源：wd，mstee，東吳期貨研究所圖2熱虛利（/） 圖1、紋累產(chǎn)和同（噸）

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1 2 1周 周周周周周周周周周周

%%%%%數(shù)據(jù)來源：wd，msel，東吳期貨研究所 數(shù)據(jù)來源：wnd，myel，東吳期貨研究所圖4熱累產(chǎn)和（噸） 1 2 10

周 周周周周周周周周周

%%%數(shù)據(jù)來源：wd，msel，東吳期貨研究所高點，以以、短成本高加上0-0元利潤為判。等供給增，鋼盈利，從而被減產(chǎn)時候量會開下降可以長短程成低的去200-00為產(chǎn)量點。三、需求：有望觸底回升（一）地產(chǎn)預(yù)計弱修復(fù)從今年初開始房地就進入切的策出利率方1年內(nèi)5期R下降3從到，同從10月1日起調(diào)首個人公積金款利率5百分點。另一方主要對供需求端策的開，端的重主要中在開發(fā)商金端問，促進房交樓。2月8，央行銀保會表障性租住房計入集中度理、4月18行國外匯理局《關(guān)于好疫防控濟社會展金服務(wù)知在調(diào)堅“房是用來住的、不是用來炒的”定位的同時要求金融機構(gòu)要區(qū)分項目風(fēng)險與企業(yè)集團風(fēng)險，加大對優(yōu)質(zhì)項目的支力度不盲貸、斷、壓，不一刀切7月隨著分地區(qū)現(xiàn)斷現(xiàn)象部門密切臺保樓的政策央行銀保會中央政局會議住建都相繼聲支保交，全國疏基金繼啟但總體果一。11月11日央行銀保會式發(fā)布金融16條對融資、個人貸款、保交樓、合理展期、民企融資都有涉及，保持房地產(chǎn)融資平穩(wěn)有序，穩(wěn)定房地產(chǎn)企業(yè)開發(fā)貸款、支持個人住房貸款合理需求、支持開發(fā)貸款、信托貸款等存量融資在保證債權(quán)安全的前提下合理展期等等，隨后“三支箭”重磅落地，第一支箭：信貸融資。六大行對房企披露授信額度超過萬億元第二箭債融資1月8日中銀行間場交商協(xié)出繼續(xù)進并大民券融資支持工具，支持包括房企在內(nèi)的民企發(fā)債融資。此次政策充分說明民營房企融資獲得了更進一步的支持金規(guī)為0億有于優(yōu)抵押多短期開債壓力小的民房企過難關(guān)第三支箭股權(quán)資。11月21號監(jiān)會席表支持涉企業(yè)展并組及配融資支持定比例涉業(yè)務(wù)企業(yè)股權(quán)融資此對于地產(chǎn)行而言里程事件利于推對財受困企業(yè)債務(wù)資產(chǎn)及收并事項更好保交樓面去11月1日，行、銀監(jiān)會合召開全性商銀行工作座會央行發(fā)保交樓款支計至2023年3月31央行將向業(yè)銀提供0億元息再款支范圍包“保樓項紓困策提配套和推動化解未交樓個人住房貸款風(fēng)險，支持已出售、但逾期未交付，并經(jīng)過金融管理部門認定的項目快建設(shè)付，要是化解未樓個住房風(fēng)險。需求端政策中在限購多購房策續(xù)松下房貸率降低首比提積金貸額度房補等據(jù)不全統(tǒng)全年臺的放限購政策超0條間集在56月和9，一城市購和貸略有松，城市體為放限購調(diào)二套首付例，城市主要下調(diào)付比。政策頻出臺但全際效果前還較有1-11月，國房產(chǎn)發(fā)投資3元，同比降；房工面積7平方，同比降%；房銷售積0萬方米同比降%屋新開面積為2萬平方米同比降%尤比較顯的夠看到新開工面積下降速度最快，由于銷售弱，房企資金壓力大，拿地和新開工面積下滑的最明顯，對鋼材需求的抑制也最大。近期一系列政策對改善房企資金壓力有很大作用，地產(chǎn)端預(yù)計會是竣工率先修復(fù)。后期地產(chǎn)復(fù)蘇的周期預(yù)計會是銷售好轉(zhuǎn)，進而房企資金壓力進一步緩解，房企拿地增加，再傳到新開工施工積的。因此夠看，地的復(fù)蘇能看銷售好轉(zhuǎn)。目前銷環(huán)節(jié)的問題在于近幾居民入的穩(wěn)性下降市場心不足居民愿意把賺到的錢進行儲蓄和提前還貸，購房意愿比較差，因此短期內(nèi)信心恢復(fù)還需要很長的時間。且多數(shù)時間來看需要看到房價有逐步企穩(wěn)上漲的預(yù)期才能更加刺激到居民買房，目前來看百城房價依然沒有拐頭的跡象。隨著疫情逐步放開，居民收入穩(wěn)定性提升，銷售在下半年有望逐步好轉(zhuǎn)，不過從中長期來看，產(chǎn)依處在周期，生率幾年步下降趨勢且主房人口本在1圖5R報（） 圖6房產(chǎn)發(fā)速（） 率R年 率R年 房地產(chǎn)開發(fā)投資完成比 建筑工程投資完成額：計同比0000000000000數(shù)據(jù)來源：wd，msel，東吳期貨研究所 數(shù)據(jù)來源：wnd，myel，東吳期貨研究所圖7房開、工、售比） 圖8地新螺紋需比0000

比

.4.5

（) )2 5 8 1 2 5 8 1 6 2 6 2 6 2 6數(shù)據(jù)來源：wd，msel，東吳期貨研究所 數(shù)據(jù)來源：wnd，myel，東吳期貨研究所圖90中房成面（平） 圖00中土地交積萬方） 年 年 年 年 年 年 年 年0 0 0 0 0 0 0 0月日月日日月日日日日日月日月日數(shù)據(jù)來源：wd，msel，東吳期貨研究所 數(shù)據(jù)來源：wnd，myel，東吳期貨研究所圖1百房指） 圖2主購人下降6543210 積 積65432100

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數(shù)據(jù)來源：wd，msel，東吳期貨研究所 數(shù)據(jù)來源：wnd，myel，東吳期貨研究所已經(jīng)基見頂?shù)禺a(chǎn)的改善只能過提均住房積和換來?？偟膩?，地在3年預(yù)計是一弱復(fù)過程1季預(yù)計難轉(zhuǎn)，2季度始銷有望逐步好傳導(dǎo)地用鋼的求預(yù)下半比才會增全年預(yù)計同還會有5%減量。（二）基建依然會是穩(wěn)定內(nèi)需的主要抓手2021年4度開，濟下行力就始顯2021年央經(jīng)會議就提出國經(jīng)面臨著需求收縮，供給沖擊和預(yù)期轉(zhuǎn)弱的三重壓力，全年的疫情進一步加劇經(jīng)濟走弱的壓力。政府多次在經(jīng)濟會議提出策發(fā)適度超這體現(xiàn)過政策底經(jīng)的決6月份項債本發(fā)畢，隨后又增政性銀行0億貸額。2022年1-1月礎(chǔ)施投不含力同增長8%3度財持續(xù)發(fā)四度基維持偏高運行基建數(shù)不多亮點。展望3年經(jīng)濟依然面壓力預(yù)計依然會政策的支政策會促實量加速形成，3年建投高度取于資的情從資金來看經(jīng)濟的訴求然強，2023年全國DP的增速目有可能保持%上，政赤字債務(wù)模都有所抬，一公共支出仍有望回升。政府性基金，根據(jù)各地區(qū)提前批的專項債來看，同比都有所增長，明年新增專項債發(fā)行規(guī)模能高于440億元項債對建投還會構(gòu)支撐過土出讓收的下的拖計還會比嚴重產(chǎn)疲的現(xiàn)實面還出現(xiàn)的跡象合考預(yù)計2023基建資增然會保持高增預(yù)會低于2全年建投資速有保持在~6的平體現(xiàn)前后低。圖3基投增（） 圖2、項發(fā)額億）0000558125812581258125812581

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年 年 年 年月月月月月月月月月月月月數(shù)據(jù)來源：wd，msel，東吳期貨研究所 數(shù)據(jù)來源：wnd，myel，東吳期貨研究所圖5政杠率 政府部門杠桿率 地方政府杠桿率011111111111111數(shù)據(jù)來源：wd，msel，東吳期貨研究所（三）制造業(yè)用鋼需求回升空間有限1-11制造投資增長9%，然還高增速但在2月開速是一下滑狀態(tài)。11月造業(yè)I為4，較上回落2個點，連兩個在收間，受情散出口迷影響，1-11月制業(yè)據(jù)表現(xiàn)比較軟。向來看年2份制投資見，目依然于回落的段，周期度來看制造投資復(fù)估計等到年下。從各項來，穩(wěn)濟下，工機械通用預(yù)計穩(wěn)，家和汽望有所長，用設(shè)面鋰電光伏備需仍有望保高增，新業(yè)的需依然制造主要增來源。圖6制資） 圖7制業(yè)PMI0 I供貨商配送時間0 I

I生

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36923692369

I原材料庫

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I進-1 -0

I產(chǎn)成品庫存數(shù)據(jù)來源：wd，msel，東吳期貨研究所 數(shù)據(jù)來源：wnd，myel，東吳期貨研究所1、機：穩(wěn)濟，預(yù)計對穩(wěn)定工程機的邏國內(nèi)主要是房地和基情況目的整格局地產(chǎn)下速度快基建托底。出口主要關(guān)注海外需求強度，隨著通脹壓力加大，國外紛紛加息，縮緊貨幣政策，海外主要經(jīng)濟體造業(yè)I下。因此年海機械的需求計難增長要還是國內(nèi)。根據(jù)中工程械工會數(shù)據(jù)2年1-1月挖掘銷量7，同比降，其中國內(nèi)8臺同下降%口9臺比增長從數(shù)據(jù)內(nèi)需較弱要是受房地產(chǎn)行業(yè)的低迷導(dǎo)致。出口有明顯抬升，一方面上半年海外經(jīng)濟體依然處于復(fù)蘇期，需求比較旺盛，另一方面國內(nèi)一些機械企業(yè)由于成本和品牌等優(yōu)勢，海外市場占有率抬升。叉車的行業(yè)波動性不大，2年1-1累計銷叉車6，同比降%。對于3年程機銷而言我們得不于悲觀國內(nèi)濟增求下地產(chǎn)望平穩(wěn)發(fā)展建依會起要支撐用海外雖然在弱也是正增長2023年在下行和經(jīng)恢復(fù)背景望小幅長。圖8挖挖臺） 圖9挖機量臺）0

年 年 年 年月 月 月 月 月 月 月 月月月月

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年 年 年 年月月月月月月月月月月月月數(shù)據(jù)來源：wd，msel，東吳期貨研究所 數(shù)據(jù)來源：w，ms，東吳期貨研究所通用設(shè)方面機床主要跟制造大周2022年1-1月內(nèi)屬切削床累產(chǎn)量為52萬臺累降%今年3季之后的降幅縮窄過基面的好可能跟隨業(yè)的復(fù)蘇期在年2度之后由于們國床大而強，策是薦高端造業(yè)展，可控和國替代帶來邊際上增量業(yè)機人方面-11月工業(yè)器人產(chǎn)同比降9月份開始明顯好轉(zhuǎn)，主要是受新能源汽車、光伏等新興行業(yè)拉動。總的而言通用設(shè)備受下游行業(yè)景氣度影響較大當(dāng)下速度在緩，受益產(chǎn)替代預(yù)計比或持平。圖0機產(chǎn)（臺） 圖3、業(yè)器（） 年 年 年 年76543210月 月 月 月 月 月 月 月 月月月

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年 年 年 年月 月 月 月 月 月 月 月月月月數(shù)據(jù)來源：wd，msel，東吳期貨研究所 數(shù)據(jù)來源：wnd，myel，東吳期貨研究所圖2裝計加值萬瓦） 圖3、電機累增加（千）0 0 0 0 0 00 00 002 5 8 1

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2 5 8 1數(shù)據(jù)來源：wd，msel，東吳期貨研究所 數(shù)據(jù)來源：wnd，myel，東吳期貨研究所圖4鋰度機（W） 年 年 年 年0月月月月月月月月月月月月數(shù)據(jù)來源：wd，msel，東吳期貨研究所專用設(shè)備風(fēng)電機量所不及期光設(shè)備鋰電設(shè)表現(xiàn)眼風(fēng)裝機受貼政影比較大，02021現(xiàn)了搶潮，2年場自身動增，增顯下滑全年比為受新能源汽車快速發(fā)展池裝機量1年開高增，2022年1-0動力電池裝機量同比超100%3有望續(xù)保持增長光伏，雙碳景下伏需長確定強，國光業(yè)也引領(lǐng)球2022年球光伏機量速大在30左3年際或有放但計能保持高增?？偟膩碚f機械業(yè)的長還是自于伏鋰等新興業(yè)的長工機械和用設(shè)受于經(jīng)濟復(fù)和國替代激，邊會有好轉(zhuǎn)。2、汽：購稅減退，汽銷量回落1-11月汽車銷分完成8輛和2萬輛比分增長%和%車產(chǎn)銷正增長也是今年為數(shù)不多的亮點，年初受疫情影響，汽車消費數(shù)據(jù)明顯下滑，下半年開始隨著國家對部分燃車購稅減8月8日常會定續(xù)實施能源車免購稅等策至3年。不過3年車面主要問主要于一年全年數(shù)已較是購置減半新能補貼退的壓是能源汽在國滲透經(jīng)達到繼往的速度計會緩不過12月15發(fā)改印“四五內(nèi)需案全促進消歷的政激中汽都會當(dāng)其包括購車補貼、減免費用等，同時中國新能源汽車發(fā)展迅速，全世界競爭力也在提高，汽車出口的數(shù)據(jù)有望繼好轉(zhuǎn)因此于2023年汽的消必要悲，預(yù)同比正增長。圖：車量月臺） 圖6汽銷當(dāng)（臺）

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年 年 年 年0月月月月月月月月月月月月

0月月月月月月月月月月月月數(shù)據(jù)來源，yseel，東吳期貨研究所 數(shù)據(jù)來源：，yseel，東吳期貨研究所圖：用產(chǎn)當(dāng)（臺） 圖8能汽產(chǎn)當(dāng)月（）

年 年 年 年月月月月月月月月月月月月

年 年年 年月 月 月 月 月 月 月 月 月月月月數(shù)據(jù)來源：，yseel，東吳期貨研究所3、家：保樓政力，家需求續(xù)好轉(zhuǎn)家電與產(chǎn)周密切，2022家電銷數(shù)總體表一般1-10空調(diào)累產(chǎn)量5萬臺同比長冰累產(chǎn)量9同下降%洗機累計量8萬同比增長%。時出悉數(shù)回，1-0冰累計口9臺，比下降；冰計出口4790萬臺同比降%洗衣累計口1690臺比下降%2年-11月我房屋竣工積累同比少1%拖累電需2023隨著交樓進一步力加穩(wěn)經(jīng)策加碼，家內(nèi)需望在2季度開逐步升。受到這年高數(shù)的和海外求下的影預(yù)計邊際會下，整計家電銷數(shù)較2年邊際會有回升。圖：調(diào)度量臺） 圖0空月銷萬臺）0

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年 年 年月月月月月月月月月月月月數(shù)據(jù)來源：，yseel，東吳期貨研究所 數(shù)據(jù)來源：，yseel，東吳期貨研究所圖：箱度量臺） 圖2冰月銷萬臺）0

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年 年 年 年月月月月月月月月月月月月數(shù)據(jù)來源：，yseel，東吳期貨研究所 數(shù)據(jù)來源：，yseel，東吳期貨研究所圖：衣月產(chǎn)萬臺） 圖4洗機度（萬）0

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年 年 年 年月月月月月月月月月月月月數(shù)據(jù)來源：，yseel，東吳期貨研究所 數(shù)據(jù)來源：，yseel，東吳期貨研究所圖：電口萬）0 洗衣機出口（萬臺）0數(shù)據(jù)來源：，yseel，東吳期貨研究所4、造需求速保持造船行這兩高景1-1我國船工量0萬重比下降％新接單量3960萬載噸，下降％；持訂量1萬載噸，比增長％。年全界船企新接比降幅在%%右，工基持、手持單略增長周期一般在1-2，然2022年新訂單同下降明，但持訂保持增，當(dāng)造船氣度還持，預(yù)計3年造船行用鋼本小長，對厚板需求支撐。圖：舶量萬噸） 圖7手船訂計值萬重）0

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手持船舶訂單累計值 年 年 年 年月 月 月 月 月 月 月 月月月月數(shù)據(jù)來源：，yseel，東吳期貨研究所 數(shù)據(jù)來源：d，yseel，東吳期貨研究所5、制業(yè)進主動周期雖然上原料一很低是下產(chǎn)成存在22年比還所提升從汽家電的產(chǎn)銷據(jù)都看到量是大銷量，制業(yè)I品庫存保高位。下經(jīng)依然觸底的階段制造企業(yè)低因首先做的去庫存等到年4開始著企利潤，有望再主動庫。圖：成庫） I產(chǎn)成品庫存7 5 3 1 1 9 7（四）出面臨持續(xù)回落壓力2022年1-1月國計出口材8同比增長%進口鋼材7萬噸同比下降。年5月鋼材口見，隨始逐步落，1-1月口雖然際略回升總體依然處在低位。鋼材出口端面臨的主要問題在于海外主要經(jīng)濟體需求的下降，歐美制造業(yè)I在2021上半就見始回落今年1月始就下到50以下3年外主國家依處于加息周期，將會繼續(xù)抑制鋼材的需求，同時像印度取消鋼材出口關(guān)稅、歐美等國家對中國鋼材出口增加關(guān)稅因素會限國鋼材出口因此3年我鋼材口將繼續(xù)回的壓。圖：材口量噸） 圖5：材口量萬噸）

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0月 月 月 月 月 月 月 月 月月月月數(shù)據(jù)來源：，yseel，東吳期貨研究所 數(shù)據(jù)來源：，yseel，東吳期貨研究所圖：球造業(yè)PM（）1 7 1 7 1 7數(shù)據(jù)來源，yseel，東吳期貨研究所四、成本有繼續(xù)下行空間近兩年價波除受供需因的擾外成端的影越來大全看噸鋼潤變并不大，都基本在低，但材價格波動超過0元噸，說成本擾動是較明的。端主要的動是礦石煤和廢鋼今年礦石應(yīng)受非流礦運下影響同有超0的減量，焦煤受國產(chǎn)供應(yīng)不及預(yù)期和澳洲焦煤依然不能進口的原因，供應(yīng)也不及預(yù)期。廢鋼的緊缺格局近幾都維著。展望3年這幾素都有逐步解但需要一時間先鐵石而言流礦發(fā)運預(yù)計穩(wěn)中有增，非主流礦而言本身非主流礦發(fā)運跟普氏價格有比較明顯的正相關(guān)關(guān)系，在普氏價格超過100美金時鐵礦運會有際增量