外匯初級(jí)教程

匯市初學(xué)者之初級(jí)教程

一、外匯

外匯(ForeignExchange)是國(guó)際匯兌的簡(jiǎn)稱，指外國(guó)貨幣或以外國(guó)貨幣表示的能用「國(guó)際結(jié)算

的支付手段和資產(chǎn)，主要包括信用票據(jù)、支付憑證、有價(jià)證券及外匯現(xiàn)鈔等。

我國(guó)1996年頒布的《外匯管理?xiàng)l例》第三條對(duì)外匯的具體內(nèi)容作出如下規(guī)定：外匯是指下

列以外幣表示的可以用作國(guó)際清償?shù)闹Ц妒侄魏唾Y產(chǎn)：①外國(guó)貨幣。包括紙幣、鑄幣：②外幣支

付憑證。包括票據(jù)、銀行的付款憑證、郵政儲(chǔ)蓄憑證等：③外幣有價(jià)證券。包括政府債券、公司

債券、股票等；④特別提款權(quán)、歐洲貨幣單位：⑤其他外幣計(jì)值的資產(chǎn)。

國(guó)際貨幣基金組織則把外匯定義為一個(gè)國(guó)家所擁有的國(guó)際債權(quán)，不管這種債權(quán)是以外幣表示

還是以本幣表示。

二、匯率及標(biāo)價(jià)方式

匯率，乂稱匯價(jià)，指一國(guó)貨幣以另一國(guó)貨幣表示的價(jià)格，或者說(shuō)是兩國(guó)貨幣間的比價(jià)，通常

用兩種貨幣之間的兌換比例來(lái)表示。比如：USD/JPY=120.40,表示一美元等于120.40口元，在

這里美元稱為單位貨幣，日元稱為計(jì)價(jià)貨幣。

在外匯市場(chǎng)上，匯率是以五位數(shù)字來(lái)顯示的，如：歐元/美元EUR/USD1.1425

美元/口元USD/JPY119.95

英鎊/美元GBP/USD1.6237

美元/瑞郎USD/CHFI.5003

匯率的最小變化單位為一點(diǎn)，即最后?位數(shù)的一個(gè)數(shù)字變化，稱為一個(gè)匯價(jià)基點(diǎn)（Point）,

簡(jiǎn)稱匯率點(diǎn)，如：

歐元EUR0.0001

日元JPY0.01

英鎊GBP0.0001

瑞郎CHF0.0001

按國(guó)際慣例，通常用三個(gè)英文字母來(lái)表示貨幣的名稱，以上中文名稱后對(duì)應(yīng)的英文即為該貨

幣的英文代碼。

匯率的標(biāo)價(jià)方式分為兩種：直接標(biāo)價(jià)法和間接標(biāo)價(jià)法。

（1）直接標(biāo)價(jià)法

直接標(biāo)價(jià)法，乂叫應(yīng)付標(biāo)價(jià)法，是以一定單位（1、100、1000、10000）的外國(guó)貨幣為標(biāo)準(zhǔn)

來(lái)計(jì)算應(yīng)付出多少單位本國(guó)貨幣。就相當(dāng)于計(jì)算購(gòu)買一定單位外幣所應(yīng)付多少本幣，所以叫應(yīng)付

標(biāo)價(jià)法。包括中國(guó)在內(nèi)的世界上絕大多數(shù)國(guó)家目前都采用直接標(biāo)價(jià)法。在國(guó)際外匯市場(chǎng)上，日元、

瑞士法郎、加元等均為直接標(biāo)價(jià)法，如日元119.05即一美元兌119.05日元。

在直接標(biāo)價(jià)法下，若一定單位的外幣折合的本幣數(shù)額多于前期，則說(shuō)明外幣幣值上升或本幣

幣值下跌，叫做外匯匯率上升：反之，如果要用比原來(lái)較少的本幣即能兌換到同一數(shù)額的外幣，

這說(shuō)明外幣幣值下跌或本幣幣值上升，叫做外匯匯率下跌，即外幣的價(jià)值與匯率的漲跌成正比。

（2）間接標(biāo)價(jià)法

間接標(biāo)價(jià)法又稱應(yīng)收標(biāo)價(jià)法。它是以一定單位（如1個(gè)單位）的本國(guó)貨幣為標(biāo)準(zhǔn)，來(lái)計(jì)算應(yīng)

收若干單位的外國(guó)貨幣。在國(guó)際外匯市場(chǎng)匕歐元、英鎊、澳元等均為間接標(biāo)價(jià)法。如歐元0.9705

即一歐元兌0.9705美元。

在間接標(biāo)價(jià)法中，本國(guó)貨幣的數(shù)額保持不變，外國(guó)貨幣的數(shù)額隨著本國(guó)貨幣幣值的對(duì)比變化

而變動(dòng)。如果一定數(shù)額的本幣能兌換的外幣數(shù)額比前期少，這表明外幣幣值上升，本幣幣值下降,

即外匯匯率上升；反之，如果一定數(shù)額的本幣能兌換的外幣數(shù)額比前期多，則說(shuō)明外幣幣值下降、

本幣幣值上升，即外匯匯率下跌，即外幣的價(jià)值和匯率的升跌成反比。

外匯市場(chǎng)上的報(bào)價(jià)?般為雙向報(bào)價(jià)，即由報(bào)價(jià)方同時(shí)報(bào)出自己的買入價(jià)和賣出價(jià)，由客戶自

行決定買賣方向。買入價(jià)和賣出價(jià)的價(jià)差越小，對(duì)于投資者來(lái)說(shuō)意味著成本越小。銀行間交易的

報(bào)價(jià)點(diǎn)差正常為2-3點(diǎn)，銀行（或交易商）向客戶的報(bào)價(jià)點(diǎn)差依各家情況差別較大，目前國(guó)外保

證金交易的報(bào)價(jià)點(diǎn)差基本在3-5點(diǎn)，香港在6-8點(diǎn)，國(guó)內(nèi)銀行實(shí)盤交易在10-50點(diǎn)不等。

三、外匯市場(chǎng)

目前世界上的金融商品市場(chǎng)有許多種，但概括起來(lái)可分為：股票市場(chǎng)、利息市場(chǎng)（包括債券、

商業(yè)票據(jù)等）、黃金市場(chǎng)（包括黃金、白金、銀）、期貨市場(chǎng)（包括糧食、棉、油等）、期權(quán)市

場(chǎng)和外匯市場(chǎng)等。

外匯市場(chǎng)，是指從事外匯買賣的交易場(chǎng)所，或者說(shuō)是各種不同貨幣相互之間進(jìn)行交換的場(chǎng)所。

外匯市場(chǎng)之所以存在，是因?yàn)椋?/p>

★貿(mào)易和投資

進(jìn)出口商在進(jìn)口商品時(shí)支付一種貨幣，而在出口商品時(shí)收取另一種貨幣。這意味著，它們?cè)?/p>

結(jié)清賬目時(shí)，收付不同的貨幣。因此，他們需要將自己收到的部分貨幣兌換成可以用于購(gòu)買商品

的貨幣。與此相類似，一家買進(jìn)外國(guó)資產(chǎn)的公司必須用當(dāng)事國(guó)的貨幣支付，因此，它需要將本國(guó)

貨幣兌換成當(dāng)事國(guó)的貨幣。

★投機(jī)

兩種貨幣之間的匯率會(huì)隨著這兩種貨幣之間的供需的變化而變化。交易員在一個(gè)匯率上買進(jìn)

?種貨巾，而在另i個(gè)更有利的匯率上拋出該貨幣，他就可以盈利。投機(jī)大約占了外匯市場(chǎng)交易

的絕大部分。

★對(duì)沖

由于兩種相關(guān)貨幣之間匯率的波動(dòng)，那弊擁有國(guó)外資產(chǎn)（如工廠）的公司將這些資產(chǎn)折算成

本國(guó)貨幣時(shí)，就可能遭受一些風(fēng)險(xiǎn)。當(dāng)以外幣計(jì)值的國(guó)外資產(chǎn)在一段時(shí)間內(nèi)價(jià)值不變時(shí)，如果匯

率發(fā)生變化，以國(guó)內(nèi)貨巾折算這項(xiàng)資產(chǎn)的價(jià)值時(shí)，就會(huì)產(chǎn)生損益。公司可以通過(guò)對(duì)沖消除這種潛

在的損益。這就是執(zhí)行一項(xiàng)外匯交易，其交易結(jié)果剛好抵消由匯率變動(dòng)而產(chǎn)生的外幣資產(chǎn)的損益。

外匯市場(chǎng)作為一個(gè)國(guó)際性的資本投機(jī)市場(chǎng)的歷史要比股票、黃金、期貨、利息市場(chǎng)短得多，

然而，它卻以驚人的速度迅速發(fā)展。今天，外匯市場(chǎng)每天的交易額已達(dá)1.5萬(wàn)億美元，其規(guī)模已

遠(yuǎn)遠(yuǎn)超過(guò)股票、期貨等其他金融商品市場(chǎng)，已成為當(dāng)今全球最大的單一金融市場(chǎng)和投機(jī)市場(chǎng)。

自從外匯市場(chǎng)誕生以來(lái)，外匯市場(chǎng)的匯率波幅越來(lái)越大。1985年9月，1美元兌換220日元,

而1986年5月，1美元只能兌換160日元，在8個(gè)月里，日元升值了27%。近兒年，外匯市場(chǎng)的

波幅就更大了，1992年9月8日，1英鎊兌換2.0100莢元，11月10口，1英鎊兌換1.5080美

元，在短短的兩個(gè)月里，英鎊兌美元的匯價(jià)就下跌了5000多點(diǎn)，貶值25%。不僅如此，目前，

外匯市場(chǎng)上每天的匯率波幅也不斷加大，一日漲跌2%至既已是司空見慣。1992年9月16日,

英鎊兌美元從1.8755卜跌至1.7850,英鎊一日卜挫5%。

正因?yàn)橥鈪R市場(chǎng)波動(dòng)頻繁且波幅巨大，給投資者創(chuàng)造了更多的機(jī)會(huì)，吸引了越來(lái)越多的投資

者加入這一行列。

第二課外匯市場(chǎng)的特點(diǎn)

近年來(lái)，外匯市場(chǎng)之所以能為越來(lái)越多的人所青睞，成為國(guó)際上投資者的新寵兒，這與外匯

市場(chǎng)本身的特點(diǎn)密切相關(guān)。外匯市場(chǎng)的主要特點(diǎn)是：

1、有市無(wú)場(chǎng)

西方工業(yè)國(guó)家的金融業(yè)基本上有兩套系統(tǒng)，即集中買賣的中央操作和沒有統(tǒng)一固定場(chǎng)所的行商網(wǎng)

絡(luò)。股票買賣是通過(guò)交易所買賣的。像紐約證券交易所、倫敦證券交易所、東京證券交易所，分

別是美國(guó)、英國(guó)、日本股票上要交易的場(chǎng)所，集中買賣的金融商品，其報(bào)價(jià)、交易時(shí)間和交收程

序都有統(tǒng)的規(guī)定，并成立了同業(yè)協(xié)會(huì)，制定了同業(yè)守則。投資者則通過(guò)經(jīng)紀(jì)公司買賣所需的商

品，這就是“有市有場(chǎng)”。

而外匯買賣則是通過(guò)沒有統(tǒng)一操作市場(chǎng)的行商網(wǎng)絡(luò)進(jìn)行的，它不像股票交易有集中統(tǒng)一的地

點(diǎn)。但是，外匯交易的網(wǎng)絡(luò)卻是全球性的，并且形成了沒有組織的組織，市場(chǎng)是由大家認(rèn)同的方

式和先進(jìn)的信息系統(tǒng)所聯(lián)系，交易商也不具有任何組織的會(huì)員資格，但必須獲得同行'業(yè)的信任和

認(rèn)可。這種沒有統(tǒng)一場(chǎng)地的外匯交易市場(chǎng)被稱之為“有市無(wú)場(chǎng)”。全球外匯市場(chǎng)每天平均上萬(wàn)億

美元的交易。如此龐大的巨額資金，就是在這種既無(wú)集中的場(chǎng)所又無(wú)中央清算系統(tǒng)的管制，以及

沒有政府的監(jiān)督下完成清算和轉(zhuǎn)移。

2、循環(huán)作業(yè)

由于全球各金融中心的地理位置不同，亞洲市場(chǎng)、歐洲市場(chǎng)、美洲市場(chǎng)因時(shí)間差的關(guān)系，連成了

一個(gè)全天24小時(shí)連續(xù)作業(yè)的全球外匯市場(chǎng)。

早上8時(shí)半（以紐約時(shí)間為準(zhǔn)）紐約市場(chǎng)開市，9時(shí)半芝加哥市場(chǎng)開市，10時(shí)半舊金山開市,

18時(shí)半悉尼開市，19時(shí)半東京開市，20時(shí)半香港、新加坡開市，凌晨2時(shí)半法蘭克福開市，3

時(shí)半倫敦市場(chǎng)開市。如此24小時(shí)不間斷運(yùn)行，外匯市場(chǎng)成為一個(gè)不分晝夜的市場(chǎng)，只有星期六、

星期日以及各國(guó)的重大節(jié)日，外匯市場(chǎng)才會(huì)關(guān)閉o

這種連續(xù)作業(yè)，為投資者提供了沒有時(shí)間和空間障礙的理想投資場(chǎng)所，投資者可以尋找最佳

時(shí)機(jī)進(jìn)行交易。比如，投資者若在上午紐約市場(chǎng)上買進(jìn)日元，晚間香港市場(chǎng)開市后FI元上揚(yáng)，投

資者在香港市場(chǎng)賣出，不管投資者本人在哪里，他都可以參與任何市場(chǎng)，任何時(shí)間的買賣。因此,

外匯市場(chǎng)可以說(shuō)是一個(gè)沒有時(shí)間和空間障礙的市場(chǎng)。

3、零和游戲

在股票市場(chǎng)上，某種股票或者整個(gè)股市上升或者下降，那么，某種股票的價(jià)值或者整個(gè)股票市場(chǎng)

的股票價(jià)值也會(huì)上升或下降，例如口本新口鐵的股票價(jià)格從800日元下跌到400日元，這樣新日

鐵全部股票的價(jià)值也隨之減少了一半。然而，在外匯市場(chǎng)上，匯價(jià)的波動(dòng)所表示的價(jià)值量的變化

和股票價(jià)值量的變化完全不?樣，這是由于匯率是指兩國(guó)貨幣的交換比率，匯率的變化也就是一

種貨幣價(jià)值的減少與另一種貨幣價(jià)值的增加。比如在22年前，1美元兌換360H元，目前，1

莢元兌換120日元，這說(shuō)明日元幣值上升，而美元幣值下降，從總的價(jià)值量來(lái)說(shuō)，變來(lái)變?nèi)ィ?/p>

會(huì)增加價(jià)值，也不會(huì)減少價(jià)值。因此，有人形容外匯交易是“零和游戲”，更確切地說(shuō)是財(cái)富的

轉(zhuǎn)移。

近年來(lái)，投入外匯市場(chǎng)的資金越來(lái)越多，匯價(jià)波幅日益擴(kuò)大，促使財(cái)富轉(zhuǎn)移的規(guī)模也愈來(lái)愈

大，速度也愈來(lái)愈快，以全球外匯每天1.5萬(wàn)億美元的交易額來(lái)計(jì)算，上升或卜跌1%,就是1500

億的資金要換新的主人。盡管外匯匯價(jià)變化很大，但是，任何?種貨幣都不會(huì)變?yōu)閺U紙，即使某

種貨幣不斷卜跌，然而，它總會(huì)代表一定的價(jià)值，除非宣布廢除該種貨幣。

第三課外匯交易簡(jiǎn)介

外匯是伴隨著國(guó)際貿(mào)易而產(chǎn)生的，外匯交易是國(guó)際間結(jié)算債權(quán)債務(wù)關(guān)系的工具。但是，

近十幾年，外匯交易不僅在數(shù)量上成倍增長(zhǎng)，而且在實(shí)質(zhì)上也發(fā)生了重大的變化。外匯交易不僅

是國(guó)際貿(mào)易的一種工具，而且已經(jīng)成為國(guó)際上最重要的金融商品。外匯交易的種類也隨著外匯交

易的性質(zhì)變化而H趨多樣化。

外匯交易主要可分為現(xiàn)鈔、現(xiàn)貨、合約現(xiàn)貨、期貨、期權(quán)、遠(yuǎn)期交易等.具體來(lái)說(shuō)，現(xiàn)鈔交

易是旅游者以及由F其他各種目的需要外匯現(xiàn)鈔者之間進(jìn)行的買賣，包括現(xiàn)金、外匯旅行支票等；

現(xiàn)貨交易是大銀行之間，以及大銀行代理大客戶的交易，買賣約定成交后，最遲在兩個(gè)營(yíng)業(yè)日之

內(nèi)完成資金收付交割；合約現(xiàn)貨交易是投資人與金融公司簽定合同來(lái)買賣外匯的方式，適合于大

眾的投資：期貨交易是按約定的時(shí)間，并按已確定匯率進(jìn)行交易，每個(gè)合同的金額是固定的；期

權(quán)交易是將來(lái)是否購(gòu)買或者出售某種貨幣的選擇權(quán)而預(yù)先進(jìn)行的交易;遠(yuǎn)期交易是根據(jù)合同規(guī)定

在約定日期辦理交割，合同可大可小，交割期也較靈活。

從外匯交易的數(shù)量來(lái)看，由國(guó)際貿(mào)易而產(chǎn)生的外匯交易占整個(gè)外匯交易的比重不斷減少，據(jù)

統(tǒng)計(jì)，目前這一比重只有1%左右。那么，可以說(shuō)現(xiàn)在外匯交易的主流是投資性的，是以在外匯

匯價(jià)波動(dòng)中贏利為目的的。因此，現(xiàn)貨、合約現(xiàn)貨以及期貨交易在外匯交易中所占的比重較大。

I、現(xiàn)貨外匯交易（實(shí)盤交易）

現(xiàn)貨交易是大限行之間，以及大銀行代理大客戶的交易，買賣約定成交后，最遲在兩個(gè)營(yíng)業(yè)

日之內(nèi)完成資金收付交割。

本文主要介紹國(guó)內(nèi)銀行面向個(gè)人推出的、適于大眾投資者參與的個(gè)人外匯交易。

個(gè)人外匯交易，又稱外匯寶，是指?jìng)€(gè)人委托銀行，參照國(guó)際外匯市場(chǎng)實(shí)時(shí)匯率，把一種外幣

買賣成另i種外幣的交易行為。由于投資者必須持有足額的要賣出外幣，才能進(jìn)行交易，較國(guó)際

上流行的外匯保證金交易缺少保證金交易的賣空機(jī)制和融資杠桿機(jī)制，因此也被稱為實(shí)盤交易。

自從1993年12月上海工商銀行開始代理個(gè)人外匯買賣業(yè)務(wù)以來(lái)，隨著我國(guó)居民個(gè)人外匯存

款的大幅增長(zhǎng)，新交易方式的引進(jìn)和投資環(huán)境的變化，個(gè)人外匯買賣業(yè)務(wù)迅速發(fā)展，目前已成為

我國(guó)除股票以外最大的投資市場(chǎng)。

截止目前，工、農(nóng)、中、建、交、招、廣大、浦發(fā)等多家銀行都開展了個(gè)人外匯買賣業(yè)務(wù)。

預(yù)計(jì)銀行關(guān)于個(gè)人外匯買賣業(yè)務(wù)的競(jìng)爭(zhēng)會(huì)更加激烈，服務(wù)也會(huì)更加完善，外匯投資者將享受到更

優(yōu)質(zhì)的服務(wù)。

國(guó)內(nèi)的投資者，憑手中的外匯，到上述任何-家銀行辦理開戶手續(xù)，存入資金，即可透過(guò)印

聯(lián)網(wǎng)、電話或柜臺(tái)方式進(jìn)行外匯買賣。要了解更詳細(xì)的情況，請(qǐng)參考本網(wǎng)站實(shí)盤交易欄目。

2、合約現(xiàn)貨外匯交易（按金交易）

合約現(xiàn)貨外匯交易，又稱外匯保證金交易、按金交易、虛盤交易，指投資者和專業(yè)從事外匯

買賣的金融公司（銀行、交易商或經(jīng)紀(jì)商），簽定委托買賣外匯的合同，繳付一定比率（一般不

超過(guò)10%）的交易保證金，便可按一定融資倍數(shù)買賣10萬(wàn)、幾十萬(wàn)甚至上百萬(wàn)美元的外匯。因

此，這種合約形式的買賣只是對(duì)某種外匯的某個(gè)價(jià)格作出書面或口頭的承諾，然后等待價(jià)格出現(xiàn)

上升或下跌時(shí)，再作買賣的結(jié)算，從變化的價(jià)差中獲取利潤(rùn)，當(dāng)然也承擔(dān)了虧損的風(fēng)險(xiǎn)。由于這

種投資所需的資金可多可少，所以，近年來(lái)吸引了許多投資者的參與。

外匯投資以合約形式出現(xiàn)，主要的優(yōu)點(diǎn)在廠節(jié)省投資金額。以合約形式買賣外匯，投資額一

般不高于合約金額的5%,而得到的利潤(rùn)或付出的虧損卻是按整個(gè)合約的金額計(jì)算的。外匯合約

的金額是根據(jù)外幣的種類來(lái)確定的，具體來(lái)說(shuō)，每一個(gè)合約的金額分別是12,500,000日元、

62,500英鎊、125,000歐元、125,000瑞士法郎，每張合約的價(jià)值約為10萬(wàn)美元。每種貨幣的

每個(gè)合約的金額是不能根據(jù)投資者的要求改變的。投資者可以根據(jù)自己定金或保證金的多少，買

賣兒個(gè)或兒卜個(gè)合約。一般情況下，投資者利用1千美元的保證金就可以買賣一個(gè)合約，當(dāng)外幣

上升或下降，投資者的盈利與虧損是按合約的金額即10萬(wàn)美元來(lái)計(jì)算的。有人認(rèn)為以合約形式

買賣外匯比實(shí)買實(shí)賣的風(fēng)險(xiǎn)要大，但我們仔細(xì)地把兩者加以比較就不難看出差別所在，請(qǐng)?jiān)斠娤?/p>

表。

假設(shè)：在1美元兌換135.00日元時(shí)買日元賣盤買賣保證金形式

購(gòu)入12,500,00日元需要US$92,592.59US$1,000.00

若日元匯率上升100點(diǎn),盈利US$680.00US$680,00

盈利率680/92,592.59=7.34%680/1000=68%

若日元匯率下跌100點(diǎn)，虧損US$680.00US$680,00

虧損率680/92,592.59=7.34%680/1000=68%

從上表中可以發(fā)現(xiàn)，實(shí)買實(shí)賣的與保證金形式的買賣在盈利和虧損的金額上是完全相同的,

所不同的是投資者投入的資金在數(shù)量上的差距，實(shí)買實(shí)賣的要投入9萬(wàn)多美元，才能買賣

12,500,000日元，而采用保證金的形式只需1千美元，兩者投入的金額相差90多倍。因此，采

取合約形式對(duì)投資者來(lái)說(shuō)投入小、產(chǎn)出多，比較適合大眾的投資，以用較小的資金贏得較多的

利潤(rùn)。

但是，采取保證金形式買賣外匯特別要注意的問題是，由于保證金的金額雖小，但實(shí)際撬動(dòng)

的資金卻十分龐大，向外匯匯價(jià)每日的波幅又很大，如果投資者在判斷外匯走勢(shì)方面失誤，就很

容易造成保證金的全軍覆沒。以上表為例，同樣是100點(diǎn)的虧損幅度，投資者的1千美元就虧掉

了680美元，如果日元繼續(xù)貶值，投資者又沒有及時(shí)采取措施，就要造成不僅保證金全部賠掉，

而且還可能要追加投資。因此，高收益和高風(fēng)險(xiǎn)是對(duì)等的，但如果投資者方法得當(dāng)，風(fēng)險(xiǎn)是可以

管理和控制的。

在合約現(xiàn)貨外匯交易中，投資者還可能獲得可觀的利息收入。合約現(xiàn)貨外匯的計(jì)息方法，不

是以投資者實(shí)際的投資金額，而是以合約的金額計(jì)算。例如，投資者投入1萬(wàn)美元作保證金，共

買了5個(gè)合約的英鎊，那么，利息的計(jì)算不是按投資人投入的1萬(wàn)美元計(jì)算，而是按5個(gè)合約的

英鎊的總值計(jì)算，即英鎊的合約價(jià)值乘合約數(shù)量（62,500英鎊*5）,這樣一來(lái)，利息的收入就

很可觀了。當(dāng)然，如果匯價(jià)不升反跌，那么，投資者雖然拿了利息，怎么也抵不了虧掉的價(jià)格變

化的損失。

財(cái)息兼收也不意味著買賣任何一種外幣都有利息可收，只有買高息外幣才有利息的收入，賣

高息外幣不僅沒有利息收入，投資者還必須支付利息。由于各國(guó)的利息會(huì)經(jīng)常調(diào)整，因此，不同

時(shí)期不同貨幣的利息的支付或收取是不一樣的,投資者要以從事外幣交易的交易商公布的利息收

取標(biāo)準(zhǔn)為依據(jù)。

利息的計(jì)算公式有兩種，-種是用于直接標(biāo)價(jià)的外幣，像口元、瑞士法郎等，另?種用于間

接標(biāo)價(jià)的外幣，如歐元、英鎊、澳元等。

日元、瑞士法郎的利息計(jì)算公式為：

合約金額*1/入市價(jià)*利率*天數(shù)/360*合約數(shù)

歐元、英鎊的利息計(jì)算公式為：

合約金額*入市價(jià)*利率*天數(shù)/360*合約數(shù)

合約現(xiàn)貨外匯買賣的方法，既可以在低價(jià)先買，待價(jià)格升高后再賣出，也可以在高價(jià)位先賣，

等價(jià)格跌落后再買入。外匯的價(jià)格總是在波浪中攀升或卜跌的。這種既可先買又可先賣的方法，

不僅在上升的行情中獲利，也可以在下跌的形勢(shì)下賺錢。投資者若能靈活運(yùn)用這一方法，無(wú)論升

市還是跌市都可以左右逢源。

那么，投資者如何來(lái)計(jì)算合約現(xiàn)貨外匯買賣的盈虧呢？主要有3個(gè)因素要考慮。

首先，要考慮外匯匯率的變化。投資者從匯率的波動(dòng)賺錢可以說(shuō)是合約現(xiàn)貨外匯投資獲取利

潤(rùn)的主要途徑。盈利或虧損的多少是按點(diǎn)數(shù)來(lái)計(jì)算的，所謂點(diǎn)數(shù)實(shí)際上就是匯率，比如說(shuō)1美兀

兌換130.25日元，130.25日元可以說(shuō)成13025點(diǎn),當(dāng)日元跌到131.25時(shí)，即下跌100點(diǎn)，日

元在這個(gè)價(jià)位上，每一點(diǎn)代表了6.8美元。日元、英鎊、瑞士法郎等每種貨幣的每一點(diǎn)所代表的

價(jià)值也不一樣。在合約現(xiàn)貨外匯買賣中，賺的點(diǎn)數(shù)越多盈利也就越多，賠的點(diǎn)數(shù)越少虧損也就越

少。例如，投資者在1.6000價(jià)位時(shí)買入1個(gè)合約的英鎊，當(dāng)英鎊上升到1.7000時(shí)，投資者把這

個(gè)合約賣掉，即賺1000點(diǎn)的英鎊，盈利高達(dá)6,250美元。而另一個(gè)投資者在L7000時(shí)買英鎊，

英鎊下滑至1.6900時(shí)，他馬上拋掉手中的合約，那么，他只賠了100點(diǎn)，即賠掉625美元。當(dāng)

然，賺和賠的點(diǎn)數(shù)與盈利和虧損的多少是成正比的。

其次，要考慮利息的支出與收益。本文曾敘述過(guò)先買高息外幣會(huì)得到一定的利息，但先賣高

息外幣就要支付一定的利息。如果是短線的投資，例如節(jié)天買賣結(jié)束，或者在一二天內(nèi)結(jié)束，就

不必考慮利息的支出與收益，因?yàn)橐欢斓睦⒅С雠c收益很少，對(duì)盈利或者虧損影響很小。對(duì)

中、長(zhǎng)線投資者來(lái)說(shuō)，利息問題卻是一個(gè)不可忽視的生要環(huán)節(jié)。例如，投資者在1.7000價(jià)位時(shí)

先賣英鎊，?個(gè)月以后，英鎊的價(jià)格還在這位置，如果按實(shí)英鎊要支付8%的利息計(jì)算，每月

的利息支付高達(dá)750美元。這也是一個(gè)不少的支出。從目前一般居民投資的情況來(lái)看，有很多投

資者對(duì)利息的收入看得比較多，而同時(shí)忽視了外幣的走勢(shì)，從而都喜歡買高息外幣，結(jié)果造成了

以少失多，例加，當(dāng)英鎊下跌時(shí)，投資者買了英鎊，即使一個(gè)合約每月收息450美元，但一個(gè)月

英鎊下跌了500點(diǎn)，在點(diǎn)數(shù)上賠掉3,125美元，利息的收入彌補(bǔ)不了英鎊下跌帶來(lái)的損失。所以，

投資者耍把外匯匯率的走勢(shì)放在第一位，而把利息的收入或支出放在第二位。

最后，要考慮手續(xù)費(fèi)的支出。投資者買賣合約外匯要通過(guò)金融公司進(jìn)行，因此，投資者要把

這一部分支出計(jì)算到成本中去。金融公司收取的手續(xù)費(fèi)是按投資者買賣合約的數(shù)量，而不是按盈

利或虧損的多少，因此，這是一個(gè)固定的量。

以上的三個(gè)方面，構(gòu)成了計(jì)算合約現(xiàn)貨外匯盈利及虧損的計(jì)算方法。

日元、瑞I:法郎的損益計(jì)算公式為：

合約金額*（1/賣出價(jià)-"買入價(jià)）*合約數(shù)-手續(xù)費(fèi)+/-利息

而歐元、英鎊的損益計(jì)算公式為；

合約金額*（賣出價(jià)-買入價(jià)）*合約數(shù)-手續(xù)費(fèi)+/-利息

外匯保證金交易，作為一種投資工具，在歐美、日本、香港、臺(tái)灣等國(guó)家和地區(qū)是合法的，

交易商和交易行為受到政府的監(jiān)管。要了解更詳細(xì)的情況，請(qǐng)參見本網(wǎng)站按金交易欄目o

第四課匯率的分析方法

一、基礎(chǔ)分析

購(gòu)買力平價(jià)(PPP)利率平價(jià)(IRP)國(guó)際收支模式I資產(chǎn)市場(chǎng)模式

貨幣市場(chǎng)的兩種主要分析方法為基礎(chǔ)分析和技術(shù)分析?；A(chǔ)分析注重金融、經(jīng)濟(jì)理論和政局

發(fā)展，從而判斷供給和需求要素。技術(shù)分析觀察價(jià)格和交易量數(shù)據(jù)，從而判斷這些數(shù)據(jù)在未來(lái)的

走勢(shì)。技術(shù)分析還可進(jìn)一步分為兩個(gè)主要類型：量化分析：使用各種類型的數(shù)據(jù)屬性來(lái)幫助估計(jì)

買超/賣超貨幣的限度；圖表分析：使用線條和圖形來(lái)辨別貨幣匯率構(gòu)成中的顯著趨勢(shì)和模式。

基礎(chǔ)分析與技術(shù)分析最明顯的一點(diǎn)區(qū)別就是：基礎(chǔ)分析研究市場(chǎng)運(yùn)動(dòng)的原因，而技術(shù)分析研究市

場(chǎng)運(yùn)動(dòng)的效果。

當(dāng)以另一國(guó)貨幣估價(jià)一國(guó)貨幣時(shí)，基礎(chǔ)分析包括對(duì)宏觀經(jīng)濟(jì)指標(biāo)、資產(chǎn)市場(chǎng)以及政治因素的

研究。宏觀經(jīng)濟(jì)指標(biāo)包括經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)率等數(shù)字，由國(guó)內(nèi)生產(chǎn)總值、利息率、通貨膨脹率、失業(yè)率、

貨幣供應(yīng)量、外匯儲(chǔ)備以及生產(chǎn)率等要素計(jì)算而得。資產(chǎn)市場(chǎng)包括股票、債券及房地產(chǎn)?政治因

素會(huì)影響對(duì)一國(guó)政府的信任度、社會(huì)穩(wěn)定氣候和信心度。

有時(shí)，政府會(huì)干預(yù)貨幣市場(chǎng)，以防止貨幣顯著偏離不理想的水平。貨幣市場(chǎng)的干預(yù)由中央銀

行執(zhí)行，通常對(duì)外匯市場(chǎng)產(chǎn)生顯著卻又暫時(shí)的影響。中央銀行可以采取以另一國(guó)貨幣單方面購(gòu)入

/賣出本國(guó)貨幣，或者聯(lián)合其它中央銀行進(jìn)行共同干預(yù)，以期取得更為顯著的效果。或者，有些

國(guó)家能夠設(shè)法僅僅通過(guò)發(fā)出干預(yù)暗示或威脅來(lái)達(dá)到影響幣值變化的目的。

基礎(chǔ)分析的基本理論

1、購(gòu)買力平價(jià)(PPP)

購(gòu)買力平價(jià)理論規(guī)定，匯率由同一組商品的相對(duì)價(jià)格決定。通貨膨脹率的變動(dòng)應(yīng)會(huì)被等量但

相反方向的匯率變動(dòng)所抵銷。舉一個(gè)漢堡包的經(jīng)典案例，如果漢堡包在美國(guó)值2.00美元?個(gè),

而在英國(guó)值1.00英磅一個(gè)，那么根據(jù)購(gòu)買力平價(jià)理論，匯率一定是2美元每1英磅。如果盛行

市場(chǎng)匯率是1.7美元每英磅，那么英磅就被稱為低估通貨，而美元?jiǎng)t被稱為高估通貨。此理論假

設(shè)這兩種貨幣將最終向2:1的關(guān)系變化。

購(gòu)買力平價(jià)理論的主要不足在于其假設(shè)商品能被自由交易，并且不計(jì)關(guān)稅、配額和賦稅等交

易成本。另一個(gè)不足是它只適用于商品，卻忽視了服務(wù)，而服務(wù)恰恰可以有非常顯著的價(jià)值差距

的空間。另外，除了通貨膨脹率和利息率差異之外，還有其它若干個(gè)因素影響著匯率，比如:經(jīng)

濟(jì)數(shù)字發(fā)布/報(bào)告、資產(chǎn)市場(chǎng)以及政局發(fā)展。在20世紀(jì)90年代之前，購(gòu)買力平價(jià)理論缺少事實(shí)

依據(jù)來(lái)證明其有效性。90年代之后，此理論似乎只適用F長(zhǎng)周期（3—5年）。在如此跨度的周

期中，價(jià)格最終向平價(jià)靠攏。

2、利率平價(jià)（IRP）

利率平價(jià)規(guī)定，一種貨幣對(duì)另一種貨幣的升值（貶值）必將被利率差異的變動(dòng)所抵銷。如果

美國(guó)利率高于日本利率，那么美元將對(duì)日元貶值，貶值幅度據(jù)防止無(wú)風(fēng)險(xiǎn)套匯而定。未來(lái)匯率會(huì)

在當(dāng)日規(guī)定的遠(yuǎn)期匯率中被反映。在我們的例子中，美元的遠(yuǎn)期匯率被看作貼水，因?yàn)橐赃h(yuǎn)期匯

率購(gòu)得的日元少于以即期匯率購(gòu)得的日元。日元?jiǎng)t被視為升水。

20世紀(jì)90年代之后，無(wú)證據(jù)表明利率平價(jià)說(shuō)仍然有效。與此理論截然相反，具有高利率的

貨幣通常不但沒有貶值，反而因?qū)νㄘ浥蛎浀倪h(yuǎn)期抑制和身為高效益貨幣而增值。

3、國(guó)際收支模式

此模式認(rèn)為外匯匯率必須處于其平衡水平一一即能產(chǎn)生穩(wěn)定經(jīng)常帳戶余額的匯率。出現(xiàn)貿(mào)易

赤字的國(guó)家，其外匯儲(chǔ)備將會(huì)減少，并最終使其本國(guó)貨幣幣值降低（貶值）?便宜的貨幣使該國(guó)

的商品在國(guó)際市場(chǎng)上更具價(jià)格優(yōu)勢(shì)，同時(shí)也使進(jìn)口產(chǎn)品變得更加昂貴.在一段調(diào)整期后，進(jìn)口量

被迫下降，出口量上升，從而使貿(mào)易余額和貨幣向平衡狀態(tài)穩(wěn)定。

與購(gòu)買力平價(jià)理論一樣，國(guó)際收支模式主要側(cè)重于貿(mào)易商品和服務(wù)，而忽視了全球資本流動(dòng)

日趨重要的作用。換而言之，金錢不僅追逐商品和服務(wù)，而且從更廣義而言，追逐股票和債券等

金融資產(chǎn)。此類資本流進(jìn)入國(guó)際收支的資本帳戶項(xiàng)目，從而可平衡經(jīng)常帳戶中的赤字。資本流動(dòng)

的增加產(chǎn)生了資產(chǎn)市場(chǎng)模式。

4、資產(chǎn)市場(chǎng)模式

目前為止的最佳模式。

金融資產(chǎn)(股票和債券)貿(mào)易的迅速膨脹使分析家和交易商以新的視角來(lái)審視貨幣。諸如增

長(zhǎng)率、通脹率和生產(chǎn)率等經(jīng)濟(jì)變量已不再是貨幣變動(dòng)僅有的驅(qū)動(dòng)因素。源于跨國(guó)金融資產(chǎn)交易的

外匯交易份額，已使由商品和服務(wù)貿(mào)易產(chǎn)生的貨幣交易相形見細(xì)。

資產(chǎn)市場(chǎng)方法將貨幣視為在高效金融市場(chǎng)中交易的資產(chǎn)價(jià)格。因此，貨幣越來(lái)越顯示出其與

資產(chǎn)市場(chǎng)，特別是股票間的密切關(guān)聯(lián)。

美元和美國(guó)資產(chǎn)市場(chǎng)T999年

1999年夏，許多權(quán)威人士認(rèn)定美元將對(duì)歐元貶值，理由是持續(xù)增長(zhǎng)的美國(guó)經(jīng)常帳戶赤字和

華爾街的經(jīng)濟(jì)過(guò)熱。此觀點(diǎn)的理論基礎(chǔ)是：非美國(guó)投資者將會(huì)從美國(guó)股票和債券市場(chǎng)抽取資金，

投入到經(jīng)濟(jì)狀況更為健康的市場(chǎng)中去，從而大幅壓低美元幣值。而這樣的恐懼自80年代早期以

來(lái)一直沒有消散。當(dāng)時(shí)，美國(guó)經(jīng)常帳戶迅速增長(zhǎng)至歷史最高記錄，占國(guó)內(nèi)總產(chǎn)值(GDP)的3.5機(jī)

正如80年代那樣，外國(guó)投資者對(duì)美國(guó)資產(chǎn)的胃口依舊如此貪婪。但與80年代不同的是，財(cái)

政赤字在90年代消失了。雖然外國(guó)持有美國(guó)債券的增長(zhǎng)速度可能已經(jīng)放緩，但源源不斷注入美

國(guó)股市的大量資金卻足以抵銷這種緩勢(shì)。在美國(guó)泡沫破裂的情況下，非美國(guó)投資者最有可能做出

的選擇是更安全的莢國(guó)國(guó)庫(kù)券，而不是歐元區(qū)或英國(guó)股票，因?yàn)闅W元區(qū)或英國(guó)股票很有可能在上

述事件中受到重創(chuàng)。在1998年II月危機(jī)，以及1996年12月由美聯(lián)儲(chǔ)主席格林斯潘的某些言論

而引發(fā)的股慌中，此類情況已經(jīng)發(fā)生。在前一事例中，外國(guó)國(guó)庫(kù)券凈購(gòu)買量幾乎增長(zhǎng)J'兩倍，達(dá)

到440億美元：而在后一事例中，此項(xiàng)指標(biāo)狂增十倍有余，達(dá)到250億美元。

過(guò)去二十年中，在估計(jì)美元行為方面，國(guó)際收支法已為資產(chǎn)市場(chǎng)法所取代。盡管歐元區(qū)經(jīng)濟(jì)

基本面要素的改善必將幫助這一年輕的貨幣收復(fù)失地，但是單靠基本面要素很難支撐這一復(fù)蘇。

而今仍舊存在歐洲央行的信用問題；截止目前，歐洲央行的信用度與歐元受到的頻繁的口頭支持

成反比關(guān)系。歐元區(qū)三巨頭（德國(guó)、法國(guó)和意大利）的政府穩(wěn)定性，以及歐洲貨幣聯(lián)盟擴(kuò)展等敏

感問題若隱若現(xiàn)的風(fēng)險(xiǎn)也被看作是單一貨幣的潛在障礙。

H前，美元得以保持穩(wěn)定應(yīng)歸因于下列因素：零通脹增長(zhǎng)，美國(guó)資產(chǎn)市場(chǎng)的安全避風(fēng)港性質(zhì)，

以及上文提及的歐元風(fēng)險(xiǎn)。

二、技術(shù)分析

技術(shù)分析研究以往價(jià)格和交易量數(shù)據(jù)，進(jìn)而預(yù)測(cè)未來(lái)的價(jià)格走向。此類型分析側(cè)重于圖表與

公式的構(gòu)成，以捕獲主要和次要的趨勢(shì)，并通過(guò)估測(cè)市場(chǎng)周期長(zhǎng)短，識(shí)別買入/賣出機(jī)會(huì)。根據(jù)

您選擇的時(shí)間跨度，您可以使用日內(nèi)（每5分鐘、每15分釗;每小時(shí)）技術(shù)分析，也可使用每

周或每月技術(shù)分析。

技術(shù)分析基本理論

1、道瓊斯理論

這一技術(shù)分析中最古老的理論認(rèn)為，價(jià)格能夠全面反映所有現(xiàn)存信息，可供參與者（交易商、

分析家、組合資產(chǎn)管理者、市場(chǎng)策略家及投資者）掌握的知識(shí)已在標(biāo)價(jià)行為中被折算。由不可預(yù)

知事件引起的貨幣波動(dòng)，比如神的旨意，都將被包含在整體趨勢(shì)中。技術(shù)分析旨在研究?jī)r(jià)格行為，

從而做出關(guān)于未來(lái)走向的結(jié)論。

主要圍繞股票市場(chǎng)平均線發(fā)展而來(lái)的道瓊斯理論認(rèn)為，價(jià)格可演釋為包括二種幅度類型的波

狀一一主導(dǎo)、輔助和次耍。相關(guān)時(shí)間周期從小于3周至大于1年不等。此理論還可說(shuō)明反馳模式。

反馳模式是趨勢(shì)減緩移動(dòng)速度所經(jīng)歷的正常階段，這樣的反馳模式等級(jí)是33%、50%和66%。

2、斐波納契反馳現(xiàn)象

這是一種廣為使用，基于自然和人為現(xiàn)象所產(chǎn)生的數(shù)字比率的反馳現(xiàn)象組。此現(xiàn)象被用「判斷價(jià)

格與其潛在趨勢(shì)間的反彈或回溯幅度大小。最重要的反馳現(xiàn)象等級(jí)是38.2缸50%和61.8%。

3、埃利奧特氏波

埃利奧特派學(xué)者以固定波狀模式將價(jià)格走向分類。這些模式能夠表示未來(lái)的指標(biāo)與逆轉(zhuǎn)。與趨勢(shì)

同向移動(dòng)的波被稱為推動(dòng)波，而與趨勢(shì)反向移動(dòng)的波被稱為修正波。埃利奧特氏波理論分別將推

動(dòng)波和修正波分為5種和3種主要走向。