電解液添加劑行業(yè)行業(yè)基本風(fēng)險特征分析

電解液添加劑行業(yè)行業(yè)基本風(fēng)險特征分析電解液添加劑行業(yè)行業(yè)基本風(fēng)險特征（一）電解液添加劑行業(yè)宏觀經(jīng)濟(jì)波動風(fēng)險電解液添加劑行業(yè)受到電解液以至鋰電池需求的影響，而鋰電池主要應(yīng)用于電子產(chǎn)品、電動工具、交通工具、儲能等多個領(lǐng)域，與國民經(jīng)濟(jì)的發(fā)展息息相關(guān)，國民經(jīng)濟(jì)的波動勢必影響鋰電池行業(yè)的發(fā)展，從而影響到電解液添加劑行業(yè)。若未來經(jīng)濟(jì)進(jìn)入低迷期，下游行業(yè)發(fā)展滯緩，會給電解液添加劑行業(yè)帶來產(chǎn)能過剩、產(chǎn)品滯銷等不利影響。（二）電解液添加劑行業(yè)行業(yè)競爭風(fēng)險與快速增長的下游市場需求相比，添加劑生產(chǎn)供應(yīng)能力嚴(yán)重不足。為應(yīng)對產(chǎn)能不足現(xiàn)狀，主要添加劑生產(chǎn)企業(yè)開始投資擴(kuò)產(chǎn)，新增產(chǎn)能在未來幾年將逐步釋放。同時，部分電解液廠商也開始加碼布局上游添加劑產(chǎn)能，以完善縱向一體化布局、保障供應(yīng)鏈穩(wěn)定、降低生產(chǎn)成本，從而提升企業(yè)競爭優(yōu)勢。鋰電池電解液添加劑行業(yè)的快速發(fā)展，吸引相關(guān)行業(yè)企業(yè)布局，未來添加劑行業(yè)市場競爭將進(jìn)一步加劇。（三）電解液添加劑行業(yè)技術(shù)迭代風(fēng)險隨著行業(yè)競爭與市場發(fā)展，鋰離子電池的技術(shù)迭代升級可能對現(xiàn)有的鋰離子電池及其原材料產(chǎn)品與技術(shù)產(chǎn)生沖擊，目前的主流鋰電池原材料存在被替代的可能性，同時固態(tài)鋰電池等新型電池的技術(shù)成熟亦可能導(dǎo)致當(dāng)前電解液添加劑的市場需求下降。面對鋰電池技術(shù)的迭代風(fēng)險，電解液添加劑企業(yè)需要持續(xù)堅持以技術(shù)創(chuàng)新為核心競爭力，加大技術(shù)研發(fā)投入，加強(qiáng)研發(fā)團(tuán)隊建設(shè)，完善人才引進(jìn)與培養(yǎng)體系，豐富前沿電解液原材料生產(chǎn)技術(shù)儲備，能夠根據(jù)市場需求變化及時調(diào)整產(chǎn)品結(jié)構(gòu)，始終保持市場領(lǐng)先地位。（四）電解液添加劑行業(yè)原材料價格波動風(fēng)險電解液添加劑產(chǎn)業(yè)的上游為化工原材料行業(yè)，因此，其發(fā)展必然受到上游產(chǎn)業(yè)的制約及下游產(chǎn)業(yè)的拉動?；ぴ牧蟽r格受有關(guān)大宗商品價格變動及市場供需情況的影響，呈現(xiàn)出一定程度的波動，當(dāng)供不應(yīng)求時，原材料價格上漲，會給本行業(yè)帶來成本增加的風(fēng)險。（五）電解液添加劑行業(yè)新能源汽車相關(guān)政策風(fēng)險鋰電池電解液最主要的終端應(yīng)用還是在新能源汽車，國家針對新能源汽車免征購置稅補(bǔ)貼雖然延長至2023年底，但是該購置稅補(bǔ)貼存在取消的可能性。未來購置稅補(bǔ)貼取消會對終端新能源汽車銷售產(chǎn)生一定的影響，作為上游企業(yè)會受到終端銷量波動的影響。另外，如果受政策、宏觀環(huán)境等因素影響導(dǎo)致新能源汽車消費(fèi)不及預(yù)期，那么電解液需求也將不及預(yù)期，最終影響添加劑相關(guān)企業(yè)銷售及盈利。分析鋰電電解液行業(yè)現(xiàn)狀及發(fā)展前景鋰電池有四大關(guān)鍵材料：負(fù)極材料、電解液、正極材料和隔膜，電解液是電池正負(fù)極之間起傳導(dǎo)作用的離子導(dǎo)體，對電池的充放電性能（倍率高低溫）、壽命（循環(huán)儲存）、溫度適用范圍都有著比較大的影響。電解液由電解質(zhì)鋰鹽、高純度的有機(jī)溶劑和必要的添加劑等原料以一定的比例配成。據(jù)媒體報道，上半年以來新能源汽車市場火爆，帶動鋰電相關(guān)產(chǎn)業(yè)飛速發(fā)展。鋰電上游各種材料供應(yīng)不足，導(dǎo)致價格飛漲。例如最緊缺鋰電材料電解液，尤其是VC溶劑（碳酸亞乙烯酯，電解液添加劑）今年以來價格漲幅驚人。由于電解液原材料供應(yīng)緊張持續(xù)，價格漲勢不改，自今年年初以來，電解液企業(yè)蹲點(diǎn)搶VC溶劑成常態(tài)，中小企業(yè)拿貨困難。預(yù)計，VC溶劑的缺口將持續(xù)到2022年下半年。隨著新能源汽車推廣政策的到位、消費(fèi)者環(huán)保意識的普及中國新能源汽車將為鋰電池電解液行業(yè)帶來巨大的市場機(jī)遇。目前，全球鋰離子電池電解液的供應(yīng)商主要集中在中、日、韓三國。日本及韓國的主要廠商包括日本宇部興產(chǎn)株式會社、三菱化學(xué)株式會社及韓國旭成化學(xué)（Panax-Etec）等，主要供應(yīng)日本、韓國本土企業(yè)和部分在華日資、韓資企業(yè)。我國電解液產(chǎn)業(yè)起步晚于日本和韓國，但發(fā)展勢頭強(qiáng)勁，經(jīng)過多年來持續(xù)的工改進(jìn)和技術(shù)積累，已經(jīng)具備了一定的國際競爭能力，我國已經(jīng)成為全球最大的鋰離子電池電解液生產(chǎn)國，電解液企業(yè)在全球市場的份額不斷擴(kuò)大。除本公司以外，國內(nèi)鋰離子電池電解液企業(yè)主要有新宙邦、天賜材料、國泰華榮、天津金牛、東莞杉杉等公司。目前，國內(nèi)電解液及其材料生產(chǎn)企業(yè)名錄，在48家企業(yè)中，34家生產(chǎn)電解液，15家生產(chǎn)六氟磷酸鋰，4家生產(chǎn)添加劑，3家涉及溶劑業(yè)務(wù)。其中2016年新宙邦科技、國泰華榮化工、天賜高新材料等前10龍頭企業(yè)鋰電電解液產(chǎn)量市場占有率達(dá)到89．2%。核心技術(shù)方面：日本在較中國和韓國仍然有明顯的優(yōu)勢;終端產(chǎn)品領(lǐng)域:韓國近年來在消費(fèi)和移動等IT產(chǎn)品增長強(qiáng)勢;消費(fèi)市場和成本優(yōu)勢：中國則是全球鋰離子電池最大的消費(fèi)市場，同時具有制造成本優(yōu)勢，并已經(jīng)形成了較為成熟的產(chǎn)業(yè)鏈，在鋰離子配套材料方面占有優(yōu)勢。溶質(zhì)：電解液核心，技術(shù)迭代創(chuàng)新為王電解液溶質(zhì)賽道長坡厚雪，技術(shù)迭代創(chuàng)新為王。電解質(zhì)為電池電解液關(guān)鍵成分之一，直接決定電解液的性能。目前通用的鋰離子電池電解液溶質(zhì)為六氟磷酸鋰，后續(xù)新型溶質(zhì)雙氟磺酰亞胺鋰有望逐步打開市場空間。未來，鈉離子電池有望帶動六氟磷酸鈉需求快速增長。長期來看，電解液溶質(zhì)賽道長坡厚雪。從需求端來看，未來十年新能源汽車有望保持年均30%以上的增速，電池端需求增速則遠(yuǎn)高于30%，預(yù)計動力電池材料需求也將實現(xiàn)高速增長。同時電化學(xué)儲能等行業(yè)的興起將成為帶動鋰電材料需求增長的又一極，預(yù)計2025年電解液溶質(zhì)總需求將達(dá)到30．4萬噸。從供給端來看，雖然目前產(chǎn)能規(guī)劃已經(jīng)接近50萬噸，但以多氟多、天賜股份為代表的龍頭公司擴(kuò)產(chǎn)為主，未來行業(yè)龍頭公司市占率有望進(jìn)一步提升，龍頭公司將憑借規(guī)模優(yōu)勢、成本優(yōu)勢和客戶優(yōu)勢獲取更多市場份額。未來，成本與技術(shù)將成為電解液溶質(zhì)行業(yè)的兩大護(hù)城河。從新型電解質(zhì)的角度來看，行業(yè)的技術(shù)迭代速度更快、進(jìn)入門檻更高，因此產(chǎn)品的溢價能力更強(qiáng)。電解質(zhì)行業(yè)龍頭公司憑借超前的布局和長期的技術(shù)積累有望率先實現(xiàn)突破，原先的客戶優(yōu)勢將助力其產(chǎn)品快速放量，充分享受新技術(shù)帶來的紅利。電解液行業(yè)未來展望新增產(chǎn)能增加，行業(yè)競爭加劇，未來電解液行業(yè)將演變?yōu)橐猿杀竟芸貫楹诵?，以配套能力為輔助的競爭格局。供不應(yīng)求時電解液價格位居高位，弱化了各企業(yè)成本控制能力的差異，但作為資金及技術(shù)壁壘相對較低的行業(yè)，當(dāng)電解液處于合理的價格范圍時，成本水平會極大影響企業(yè)的盈利能力。從目前各企業(yè)的擴(kuò)產(chǎn)規(guī)模來看，未來電解液行業(yè)的競爭格局將日益激烈，成本管控能力將成為各企業(yè)的核心競爭力。此外，隨著下游客戶的需求逐漸多元化，電解液廠商配套能力的重要性日益凸顯，預(yù)計未來電解液行業(yè)將演變?yōu)橐猿杀竟芸貫楹诵?，以配套能力為輔助的競爭格局，行業(yè)龍頭憑借超前的原材料一體化布局和規(guī)模化帶來的成本優(yōu)勢，其新產(chǎn)能有望快于競爭對手投放，進(jìn)一步提高其市占率，以量補(bǔ)價增厚公司利潤，形成正向反饋，強(qiáng)者恒強(qiáng)。中國鋰電池電解液企業(yè)產(chǎn)能區(qū)域電解液作為鋰電池的血液，是鋰電池四大關(guān)鍵材料之一，約占鋰電池總成本的10-15%。一般電解液由溶質(zhì)（提供鋰離子）、溶劑（提供鋰離子傳輸介質(zhì)）和添加劑（少量使用、改善性能）共三部分組成，其作用是在正負(fù)極之間傳導(dǎo)鋰離子，為鋰離子提供一個自由脫嵌的環(huán)境，是鋰離子電池獲得高電壓、高比能的重要保證，決定著電池的比容量、循環(huán)效率、安全等性能。在鋰電池電解液構(gòu)成中，溶質(zhì)和添加劑以及電解液的配方是電解液的核心，其技術(shù)水平對電解液的導(dǎo)電性、穩(wěn)定性等至關(guān)重要，溶劑則相對來說影響不大。目前，電解液用溶劑主要包括直鏈型的DMC（碳酸二甲酯）、DEC（碳酸二乙酯）、EMC（碳酸甲乙酯）以及環(huán)狀的EC（碳酸乙烯酯）、PC（碳酸丙烯酯）等五大類，其余的如醚類、氟代溶劑、砜類等還在研發(fā)試產(chǎn)中，市場占有量較小。溶質(zhì)決定了電解液的基本理化性能，對鋰電池的特性有著重要影響，目前主流的溶質(zhì)為六氟磷酸鋰（LiPF6）。隨著新能源汽車產(chǎn)業(yè)對動力電池能量密度、安全性能等要求的不斷提升以及正極材料向高鎳化方向不斷發(fā)展，需要更高性能的電解液與之相匹配。在此背景下，鋰鹽雙氟磺酰亞胺鋰鹽（LiFSI）、雙三氟甲基磺酰亞胺鋰（LiTFSI）等新型電解質(zhì)材料也開始逐漸應(yīng)用于電解液的配方中。添加劑的不同配比對電解液的性能具有顯著影響，因此添加劑技術(shù)存在較高的技術(shù)壁壘。目前鋰電池電解液使用的添加劑主要包括成膜添加劑、過充保護(hù)添加劑、高/低溫添加劑、阻燃添加劑和倍率型添加劑等幾種類別。其中最重要的為成膜添加劑，其可讓SEI膜更加致密、輕薄、具備良好的離子導(dǎo)電率，從而對電池的循環(huán)壽命起著重大決定作用。據(jù)高工產(chǎn)業(yè)研究院（GGII）數(shù)據(jù)顯示，得益于動力電池、儲能市場規(guī)模的大幅增長以及出口帶動，中國電解液市場呈高速增長態(tài)勢。2021年，中國電解液市場出貨量為50萬噸，同比增長近一倍。GGII預(yù)測，受全球新能源汽車終端產(chǎn)銷量及儲能市場帶動，到2025年中國電解液出貨量將達(dá)180萬噸。從產(chǎn)能區(qū)域分布來看，中國電解液現(xiàn)有產(chǎn)能主要分布于華東地區(qū)，占比超65%。華東地區(qū)是動力電池產(chǎn)能的集中區(qū)，截至2021年底現(xiàn)有產(chǎn)能超300GWh，同時華東地區(qū)也是中國化工園區(qū)總數(shù)最高的區(qū)域，因此吸引了一大批電解液企業(yè)在華東地區(qū)投資布局。其次是華中地區(qū)，占比近20%，現(xiàn)有產(chǎn)能主要來自法恩萊特在湖南省的產(chǎn)能貢獻(xiàn)。華南地區(qū)同樣也是電解液企業(yè)主要布局的區(qū)域之一，天賜材料、新宙邦、珠海賽緯等電解液龍頭企業(yè)總部均位于廣東省，現(xiàn)有產(chǎn)能主要來自于頭部企業(yè)的產(chǎn)能投放。華北地區(qū)的電解液現(xiàn)有產(chǎn)能主要為天津市和河北省的產(chǎn)能貢獻(xiàn)，占比約為3%。目前西南、西北地區(qū)暫無電解液主要企業(yè)的產(chǎn)能投放。得益于四川省動力電池產(chǎn)業(yè)的高速發(fā)展，GGII認(rèn)為，西南地區(qū)電解液產(chǎn)能在接下來幾年有望得到飛速提升，躍升至中國區(qū)域第二位。東北地區(qū)由于鋰電產(chǎn)業(yè)布局較晚，目前暫無電解液企業(yè)產(chǎn)能布局。電解液需求10年20倍，成本時代龍頭強(qiáng)者恒強(qiáng)電解液是液態(tài)電池的四大關(guān)鍵材料之一。液態(tài)電池主要由正極材料、負(fù)極材料、電解液、隔膜四大部分組成，電解液在電池內(nèi)部的正負(fù)極材料之間起傳導(dǎo)導(dǎo)電離子的作用，保證了內(nèi)部電路的有效性，對導(dǎo)電離子電池的能量密度、功率密度、循環(huán)壽命、安全性能、寬溫應(yīng)用等起著關(guān)鍵性作用，被稱為電池的血液。電解液通常需滿足電導(dǎo)率高、工作溫度范圍寬、電化學(xué)窗口寬、熱穩(wěn)定性好、化學(xué)穩(wěn)定性高、安全性較好等性能特性。電解液一般由溶劑、溶質(zhì)和添加劑等原料在一定條件下，按一定比例配制而成。這三種原料的質(zhì)量占比分別為80%-85%、10%-12%、3%-5%，成本占比分別為25%-30%、40%-50%、10%-30%。從電解液成本端來看，電解液由溶質(zhì)、溶劑和添加劑組成，其中溶劑質(zhì)量占比最高，溶質(zhì)成本占比最高。電解液中，各組成成分的質(zhì)量占比較為固定，其中溶劑質(zhì)量占比最高達(dá)到80%。從成本端來看，各組分的成本因價格波動存在一定變化，總體上溶劑、溶質(zhì)、添加劑成本占比分別為25%-30%、40%-50%、10%-30%，其中溶質(zhì)成本占比一般最高。溶劑主要作為運(yùn)輸鋰離子的載體，與電解液的性能密切相關(guān)。目前常用溶劑為碳酸酯類溶劑，包括碳酸乙烯酯（EC）、碳酸丙烯酯（PC）、碳酸二甲酯（DMC）、碳酸二乙酯（DEC）、碳酸甲乙酯（EMC）等，實際應(yīng)用中一般將高介電常數(shù)溶劑與低黏度溶劑混合使用，達(dá)到相互協(xié)作的目的，例如EC+DMC、EC+DEC、EC+DMC+DEC、EC+DMC+EMC等都是常用的溶劑組合。電解液行業(yè)核心競爭力為成本和配方。電解液是配方合成型的生產(chǎn)過程，流程相對簡單，主要由溶劑制備、溶劑提純、配制、后處理及灌裝等環(huán)節(jié)組成。其中，配制是指根據(jù)電解液配方和物料加入先后順序，將提純后的溶劑、溶質(zhì)、添加劑等原料加入配制釜中充分?jǐn)嚢琛⒒靹?，該環(huán)節(jié)直接決定了電解液的性能指標(biāo)，是電解液生產(chǎn)流程的核心。目前配方的來源主要有電解液廠商獨(dú)立研發(fā)、與電池廠商合作研發(fā)、由電池廠商提供這三種方式，具備獨(dú)立研發(fā)能力和成本管控能力的電解液廠商會擁有更強(qiáng)的議價能力。電解液作為動力電池四大關(guān)鍵材料之一，行業(yè)依舊維持高景氣。根據(jù)百川盈孚的數(shù)據(jù)，2018年-2021年我國電解液出貨量持續(xù)上漲，4年GAGR高達(dá)28．61%。2022年，在動力電池需求依舊維持高增長，國內(nèi)儲能政策頻繁出臺推動儲能電池進(jìn)入快速放量階段的背景下，電解液出貨量保持較高增長，前七月出貨總量達(dá)37．5萬噸，占2021年度出貨總量的78%。電解液需求結(jié)構(gòu)中，動力電池占主導(dǎo)，儲能電池增速快。2019-2021年動力領(lǐng)域電解液消費(fèi)量占比分別為63．34%、59%、46%，2022H1在動力電池需求持續(xù)旺盛的背景下占比高達(dá)70%，是電解液目前主要的終端應(yīng)用領(lǐng)域，預(yù)計后續(xù)動力電池需求占比將持續(xù)維持高位。儲能領(lǐng)域，在政策的大力推動下快速發(fā)展，其電解液需求占比亦快速增長，從2019年的3．11%的占比快速提升至2022H1的18%，預(yù)計后續(xù)儲能領(lǐng)域的電解液需求將繼續(xù)保持高速增長態(tài)勢。消費(fèi)電池領(lǐng)域由于增速相對較緩，因此其電解液需求占比基本保持穩(wěn)定，預(yù)計未來在動力電池和儲能電池快速增長的背景下其占比或降低。鋰電池大幅擴(kuò)產(chǎn)，電解液實際需求旺盛。根據(jù)高工鋰電的統(tǒng)計數(shù)據(jù)，2022上半年我國動力電池開工項目共計23個，總產(chǎn)能規(guī)劃超638GWh（部分項目含儲能電池），其中部分動力電池企業(yè)啟動了多個基地同步建設(shè)，且電池企業(yè)與整車企業(yè)的合資工廠也在加速啟動。此外，今年上半年簽約及官宣的動力電池項目達(dá)17個，總產(chǎn)能規(guī)劃超282GWh，預(yù)計國內(nèi)動力電池還將迎來新一輪開工潮，帶動電解液實際需求或超市場預(yù)期。磷酸鐵鋰電池電解液單耗遠(yuǎn)超三元電池，進(jìn)一步帶動電解液需求高速增長。根據(jù)高工鋰電的數(shù)據(jù)，三元電池單GWh大約消耗電解液700-900噸，而磷酸鐵鋰電池單GWh大約消耗電解液1300-1500噸，隨著磷酸鐵鋰電池裝機(jī)量和裝機(jī)占比的不斷提升，將進(jìn)一步帶動電解液需求高速增長，預(yù)計2025年全球電解液需求將達(dá)到244萬噸，其中動力電池191萬噸，儲能電池34萬噸，其余的消費(fèi)電子等需求合計19萬噸。同時，考慮到下游電池廠商大幅擴(kuò)產(chǎn)，實際電解液需求可能會遠(yuǎn)超測算值。鋰離子電池電解液行業(yè)下游在碳達(dá)峰、碳中和戰(zhàn)略推動下，新能源汽車行業(yè)實現(xiàn)了高速發(fā)展，極大地拉動了動力類鋰離子電池的需求量；電化學(xué)儲能裝機(jī)量的不斷提升將推動儲能類鋰離子電池出貨量的增長；5G技術(shù)的推廣、各類可穿戴設(shè)備的興起以及共享理念的普及將帶動消費(fèi)類鋰離子電池銷量。在動力類鋰離子電池、儲能類鋰離子電池和消費(fèi)類鋰離子電池的市場需求的共同帶動下，鋰離子電池電解液市場發(fā)展空間廣闊。隨著市場的擴(kuò)大，各電池企業(yè)也對電解液廠研發(fā)能力、技術(shù)水平、產(chǎn)品控制、產(chǎn)能及原材料的供應(yīng)等方面提出更高的要求。在研發(fā)能力和技術(shù)方面，電池企業(yè)不斷追求電池的快充性能、高能量密度和高安全性能，電解液廠家需要深入探究電池正極材料、負(fù)極材料等與電解液的交互作用機(jī)理，開發(fā)新型功能電解液方案與之進(jìn)行及時快速的響應(yīng)，并形成與之相匹配的產(chǎn)品，才能滿足電池企業(yè)的開發(fā)速度。在品質(zhì)方面，電池企業(yè)對電解液廠的品質(zhì)要求越來越嚴(yán)格，也需要電解液廠家不斷優(yōu)化工藝，提高質(zhì)量控制能力，開發(fā)出更完善的電解液控制流程和檢測方法，以滿足電池企業(yè)的使用需求。在產(chǎn)能和原材料供應(yīng)方面，電池企業(yè)對于電解液廠家提出采購要求以匹配其產(chǎn)能擴(kuò)張的需求，電解液廠在鋰離子電池材料領(lǐng)域需要進(jìn)行縱向一體化布局，形成有機(jī)溶劑、添加劑、電解質(zhì)完整的產(chǎn)業(yè)鏈，避免電解液原材料市場需求波動對電解液供應(yīng)及價格波動造成影響。因此，通過與電池企業(yè)的深度合作，電解液廠商可以借助電池企業(yè)技術(shù)、信息、設(shè)備優(yōu)勢，不斷提升電解液的研發(fā)水平、品質(zhì)水平，和電解液及原材料供應(yīng)能力。未來電解液行業(yè)競爭格局根據(jù)百川盈孚的統(tǒng)計數(shù)據(jù)，我國現(xiàn)有電解液產(chǎn)能約110萬噸，預(yù)計到2024年產(chǎn)能將擴(kuò)張至430萬噸，行業(yè)競爭格局將日益激烈。而且從電解液的下游行業(yè)集中度來看，僅就動力電池市場而言，2021年中國動力電池市場CR3為72．4%，全球動力電池市場CR3為65．1%，行業(yè)集中度較高。因此下游龍頭企業(yè)對包括電解液在內(nèi)的上游原材料廠商的議價能力較強(qiáng)，除了要求電解液廠商擁有更強(qiáng)的成本控制能力之外，也對電解液廠商的研發(fā)和配套能力提出了更高的要求。從電解液行業(yè)競爭格局來看，未來行業(yè)的集中度有望進(jìn)一步提高。根據(jù)高工鋰電的統(tǒng)計數(shù)據(jù)，