行業(yè)輪動下滬深300增強(qiáng)策略及改進(jìn)

擴(kuò)散指標(biāo)行業(yè)輪動回顧在基金投資策略系列研究第一篇《基于主動基金持倉的擴(kuò)散指標(biāo)行業(yè)輪動及改進(jìn)》中，我們對擴(kuò)散指標(biāo)行業(yè)輪動策略進(jìn)行改進(jìn)嘗試。原始策略為利用擴(kuò)散標(biāo)對中信一級行業(yè)指數(shù)進(jìn)行行業(yè)輪動，每月度末進(jìn)行調(diào)倉，在不考慮交易費(fèi)用情況下，0年6月0日至3年1月3回測結(jié)如下：圖：擴(kuò)散指標(biāo)中信一級行業(yè)輪動凈值曲線76543210擴(kuò)散指行業(yè)動 中信一行業(yè)權(quán) 超額（）

.52.51.50W，所截止期0年6月0至3年1月3日擴(kuò)散中信一行業(yè)動策累計(jì)收益.%年收益.%，大回為-.%夏普率。表：擴(kuò)散指標(biāo)中信一級行業(yè)輪動策略風(fēng)險(xiǎn)收益情況擴(kuò)散指標(biāo)中信一級行業(yè)輪動中信一級行業(yè)等權(quán)超額（除法）累計(jì)收益.%.%.%最大回撤.%.%.%年化收益.%.%.%年化波動率.%.%.%夏普比率.9.3.1lmr.6.2.7Wn，所截止期從分年度的累計(jì)收益情況來看，回測期內(nèi)，擴(kuò)散指標(biāo)中信一級行業(yè)輪動策在大部年度計(jì)收優(yōu)于中一級權(quán)策。表：擴(kuò)散指標(biāo)中信一級行業(yè)輪動策略分年度風(fēng)險(xiǎn)收益情況最大回撤最大回撤年化波動率 夏普比率超額收益（除法）中信一級行累計(jì)收益率 業(yè)等權(quán)累收益Wnd

0 .% .% .% .7 .1 .%1 .% .% .% .3 .6 .%2 .% .% .% .1 .3 .%3 .% .% .% .4 .5 .%4 .% .% .% .4 .3 .%5 .% .% .% .6 .4 .%6 .% .% .% .2 .1 .%7 .% .% .% .2 .4 .%8 .% .% .% .4 .7 .%9 .% .% .% .0 .8 .%0 .% .% .% .6 .6 .%1 .% .% .% .6 .0 .%2 .% .% .% .2 .6 .%3 .% .% .% .8 .0 .%全部時(shí)間 .% .% .% .% .9 .%截止期：--原始增強(qiáng)策略：基于中信一級擴(kuò)散指標(biāo)行業(yè)輪動的滬深300增強(qiáng)在擴(kuò)散指標(biāo)中信一級行業(yè)輪動策略有效的前提下，我們試圖基于此策略構(gòu)滬深0數(shù)增強(qiáng)。具體地每月基于指標(biāo)篩排名前6業(yè)，并據(jù)篩出的配置滬深0成分股應(yīng)行業(yè)股票權(quán)方為行業(yè)等權(quán)業(yè)內(nèi)值加權(quán)。同樣在不考交易的條件下策略在0年6月0至3年1月日回測內(nèi)的測結(jié)下：圖：基于中信一級擴(kuò)散指標(biāo)行業(yè)輪動的滬深00增強(qiáng)策略凈值0000000-原始滬增強(qiáng) 滬深0 超額（）

00000000Wn，所截止期0年6月0至3年1月3日應(yīng)用信一級業(yè)的散指輪動的滬深0增強(qiáng)策略累計(jì)收益%，年化收益%，最大回撤為-.%夏普率.，信息率為.。表：基于中信一級擴(kuò)散指標(biāo)行業(yè)輪動的滬深00增強(qiáng)策略風(fēng)險(xiǎn)收益情況滬深0增強(qiáng)滬深超額（除法）累計(jì)收益.%.%.%最大回撤.%.%.%年化收益.%.%.%年化波動率.5.2.2夏普比率.2.1.2lmr.2.8.7信息比率--.8Wn，截止期：--從分年度的累計(jì)收益情況來看，整體上，回測期內(nèi)大部分年度累計(jì)收益率于滬深其中2年策略化收-，超滬深0指數(shù).%。表：基于中信一級擴(kuò)散指標(biāo)行業(yè)輪動的滬深00增強(qiáng)策略分年度風(fēng)險(xiǎn)收益情況累計(jì)收益率滬深0累計(jì)收益率超額收益（除法）年化波動率夏普比率最大回撤.%.%.%.9.9.%.%.%.%.3.1.%.%.%.%.0.2.%.%.%.%.3.9.%.%.%.%.3.7.%.%.%.%.7.9.%.%.%.%.6.2.%.%.%.%.3.0.%.%.%.%.5.8.%.%.%.%.0.0.%.%.%.%.7.2.%.%.%.%.8.6.%.%.%.%.3.7.%.%.%.%.9.8.%全部時(shí)間.%.%.%.5.2.%Wnd截止期：--我們分析了篩選不同行業(yè)個(gè)數(shù)參數(shù)下策略的表現(xiàn)情況，如下表所示。在不行業(yè)個(gè)參數(shù)，策較于滬深0均可一定超收益。表：篩選不同行業(yè)個(gè)數(shù)下策略表現(xiàn)行業(yè)個(gè)數(shù)年化收益超額年化收益夏普比率lmr2.%.%.5.33.%.%.9.64.%.%.3.15.%.%.3.76.%.%.2.27.%.%.2.38.%.%.8.79.%.%.7.6.%.%.7.6.%.%.4.4.%.%.4.4.%.%.3.4.%.%.4.4.%.%.4.2Wnd

滬深0 .% - .1 .8時(shí)間圍：--0至0-改進(jìn)：疊加主動權(quán)益基金持倉后的擴(kuò)散指標(biāo)行業(yè)輪滬深00增強(qiáng)上述改策略行業(yè)的角度滬深0帶來了額收，進(jìn)，我們參考基金投資策略系列研究第一篇《基于主動基金持倉的擴(kuò)散指標(biāo)行業(yè)輪及改進(jìn)將散指用于主權(quán)益金持構(gòu)建散指行業(yè)的滬深0增強(qiáng)策。具策如下：主動權(quán)益基金篩選主權(quán)益基篩選件參述基金資策列研究告；行業(yè)篩選每月根據(jù)散指標(biāo)業(yè)輪模型擴(kuò)散標(biāo)表最好的6個(gè)業(yè)；股票篩選在滬深0分股與動權(quán)基金股票交中篩選上述擴(kuò)指標(biāo)現(xiàn)最的6個(gè)行的股；加權(quán)方式：行間等行業(yè)內(nèi)值加；調(diào)倉頻率：每度末；交易成本：暫考慮。自0年6月0日至23年1月3，策回測結(jié)如下：圖：主動權(quán)益基金持倉指數(shù)下擴(kuò)散指標(biāo)行業(yè)輪動的滬深30增強(qiáng)策略凈值76543210改進(jìn)一 原始增策略 滬深改進(jìn)一超深（右） 改進(jìn)一原始強(qiáng)（）

4.53.52.51Wn，所截止期0年6月0至3年1月3日基于權(quán)益基持倉擴(kuò)散標(biāo)行業(yè)輪滬深0增策略累收益.，年化益為.最大回撤為-4.%夏普率為.6。相較于原始增強(qiáng)策略，在疊加主動權(quán)益基金持倉后，策略最大回撤有所下的同時(shí)益有弱的夏普比和cmr有所提高整體上風(fēng)收益情況有所升，息比原來的.8提至。表：主動權(quán)益基金持倉指數(shù)下擴(kuò)散指標(biāo)行業(yè)輪動的滬深30增強(qiáng)策略風(fēng)險(xiǎn)收益情況改進(jìn)1原始增強(qiáng)策略滬深超滬深（除法）累計(jì)收益.%.%.%.%最大回撤.%.%.%.%年化收益.%.%.%.%年化波動率.5.5.2.2夏普比率.6.2.1.4lmr.5.2.8.1信息比率.7.8-Wnd截止期：--從分年度的累計(jì)收益情況來看，整體上回測期內(nèi)年度累計(jì)收益率優(yōu)于滬0，其中2改一策略計(jì)收率為%，同滬深0計(jì)收益率為-.%超額達(dá).%。表：主動權(quán)益基金持倉指數(shù)下擴(kuò)散指標(biāo)行業(yè)輪動的滬深30增強(qiáng)策略分年度風(fēng)險(xiǎn)收益情況改進(jìn)1策略累計(jì)收益率滬深累計(jì)收益率超額收益年化波動率夏普比率最大回撤.%.%.%.7.8.%.%.%.%.8.0.%.%.%.%.7.9.%.%.%.%.3.2.%.%.%.%.3.3.%.%.%.%.4.2.%.%.%.%.8.7.%.%.%.%.8.7.%.%.%.%.0.6.%.%.%.%.8.1.%.%.%.%.1.0.%.%.%.%.0.0.%.%.%.%.5.0.%.%.%.%.1.2.%全部時(shí)間.%.%.%.7.6.%Wn，所截止期下表展了在選不業(yè)個(gè)數(shù)的策表現(xiàn)以看出篩選~10業(yè)的參下，略均定跑贏深0指。表：篩選不同行業(yè)個(gè)數(shù)下改進(jìn)1策略表現(xiàn)行業(yè)個(gè)數(shù)年化收益超額年化收益夏普比率lmr信息比率2.%.%.6.4.53.%.%.7.5.74.%.%.3.1.45.%.%.4.8.76.%.%.6.5.77.%.%.0.9.18.%.%.7.7.89.%.%.5.5.4.%.%.6.6.1.%.%.4.4.9.%.%.5.4.5.%.%.3.3.1.%.%.2.3.3.%.%.9.1.6滬深.%-.1.8-Wnd時(shí)間圍：--0至0-改進(jìn)：限制個(gè)股權(quán)重上述改進(jìn)1滬深0數(shù)增強(qiáng)略有好的收益表但過持析我們發(fā)現(xiàn)，該策略存在個(gè)股權(quán)重超過%的情況，不符合實(shí)際投資規(guī)則。因此接下來我們進(jìn)一個(gè)股權(quán)進(jìn)行制，策略更可操性。圖：改進(jìn)1策略每期最大個(gè)股權(quán)重.%.%.%.%.%.%.%.%.%.%Wn，所截止期我們首先依舊按照改進(jìn)一的策略進(jìn)行行業(yè)篩選和個(gè)股權(quán)重配置，然后針對重大于%的股限制為%余權(quán)于配置一個(gè)散指高的行業(yè)，行業(yè)內(nèi)部依舊按照個(gè)股自由流通市值加權(quán)。以此類推，直到所有個(gè)股權(quán)均不超過%。自0年6月0日至23年1月3，策回測結(jié)如下：圖：限制個(gè)股權(quán)重條件下應(yīng)用在主動權(quán)益基金持倉行業(yè)輪動的滬深00增強(qiáng)策略凈值0000000-滬深增個(gè)股權(quán)限制 滬深0 超額（）

00000000Wn，所截止期0年6月0至3年1月3限股權(quán)重件下用在動權(quán)益基持倉業(yè)輪滬深0增強(qiáng)略累益0.%年化益.%，最大回撤為-.，普比率.。相較于限制個(gè)股權(quán)重策略，險(xiǎn)收益情況有所下降但整體來策略依然顯跑贏深。從信息率看，從改進(jìn)一至進(jìn)二僅下滑，但是貼近資現(xiàn)，故認(rèn)這尚有效試。表：限制個(gè)股權(quán)重條件下應(yīng)用在主動權(quán)益基金持倉行業(yè)輪動的滬深00增強(qiáng)策略風(fēng)險(xiǎn)收益情況改進(jìn)：個(gè)股權(quán)重限制改進(jìn)1滬深超滬深（除法）累計(jì)收益.%.%.%.%最大回撤.%.%.%.%年化收益.%.%.%.%年化波動率.5.5.2.2夏普比率.5.6.1.2lmr.3.5.8.7信息比率.5.7Wnd截止期：--從分年度的累計(jì)收益情況來看，整體上回測期內(nèi)年度累計(jì)收益率優(yōu)于滬深0，其中2年策累計(jì)收率為.%滬深0益為.。改進(jìn)2滬深超額收益年化波動率夏普比率最大回撤表：限制個(gè)股權(quán)重條件下應(yīng)用在主動權(quán)益基金持倉行業(yè)輪動的滬深0改進(jìn)2滬深超額收益年化波動率夏普比率最大回撤累計(jì)收益率.%累計(jì)收益率.%.%.8.3.%.%.%.%.3.0.%.%.%.%.0.1.%.%.%.%.3.4.%.%.%.%.2.9.%.%.%.%.7.3.%.%.%.%.5.5.%.%.%.%.3.4.%.%.%.%.5.8.%.%.%.%.0.8.%.%.%.%.7.0.%.%.%.%.8.2.%.%.%.%.2.0.%.%.%.%.9.6.%全部時(shí)間.%.%.%.5.5.%Wn，所截止期從篩選不同最少行業(yè)個(gè)數(shù)的結(jié)果來看，不同參數(shù)下，策略均能穩(wěn)定跑贏滬0指數(shù)其，在持倉排前6并制個(gè)權(quán)重上限%，期內(nèi)策略的年收（.和夏比（.表現(xiàn)最說我們對擴(kuò)散指標(biāo)行輪動參數(shù)本外依有效。表1：篩選不同行業(yè)個(gè)數(shù)下改進(jìn)2策略表現(xiàn)行業(yè)個(gè)數(shù)年化收益超額年化收益夏普比率lmr信息比率2.%.%.4.4.23.%.%.4.4.54.%.%.8.5.35.%.%.6.9.26.%.%.5.3.57.%.%.9.8.78.%.%.7.6.69.%.%.4.5.4.%.%.6.6.1.%.%.4.4.9.%.%.5.4.5.%.%.3.3.1.%.%.2.3.3.%.%.9.1.6滬深.%-.1.8-Wnd時(shí)間圍：--0至0-改進(jìn)：限制行業(yè)權(quán)重偏離程度我們進(jìn)步嘗以滬深0指數(shù)的業(yè)權(quán)為礎(chǔ)，依擴(kuò)散標(biāo)排行業(yè)權(quán)重行不程度離構(gòu)建深0增略，以使策的行置在偏離的情下更近滬深0指數(shù)。使用加法進(jìn)行行業(yè)權(quán)重調(diào)整我們按深0原重，依各行擴(kuò)散排名，下列件加調(diào)整行業(yè)重：擴(kuò)散指標(biāo)排名分位數(shù) 權(quán)重調(diào)整方法表1：加法行業(yè)權(quán)重調(diào)擴(kuò)散指標(biāo)排名分位數(shù) 權(quán)重調(diào)整方法（~%] *dd（（~%] +dd（~%] -（~%] -d（~%] *d資料源所注：w為原始業(yè)重，d為整幅，為.%我們將整幅度d設(shè)為.%自0年6月0日至3年1月日，得的回結(jié)果：圖：加法調(diào)整行業(yè)權(quán)重策略凈值.54.53.52.51.50滬深增強(qiáng)加行業(yè)重偏離 滬深0 超額（）

.3.1.9.7.5.3.1.9.7.5Wn，所截止期：--依據(jù)行擴(kuò)散標(biāo)排用加法整行權(quán)重策略累收益.，年化益9%，回撤為-.%，普率為.。策相較滬深指數(shù)仍明顯額收?？刂菩衅x后相較改進(jìn)一應(yīng)用公募持倉的深0增略，年化收有所降，息比率原來的.7升至收益風(fēng)顯著提高。表1：加法調(diào)整行業(yè)權(quán)重策略風(fēng)險(xiǎn)收益情況滬深0增強(qiáng)加法行業(yè)權(quán)偏離

滬深0 超額（除法）最大回撤 .% .% .%累計(jì)收益最大回撤 .% .% .%年化收益 .% .% .%年化波動率年化波動率 .3 .2 .5夏普比率夏普比率lmr.7.2.1.8.9.6年均換手率 .4 - -信息比率年均換手率 .4 - -勝率 .% - -盈虧比盈虧比 .8 - -Wnd截止期：--從分年風(fēng)險(xiǎn)益情看略除1和3年小幅輸滬深0指數(shù)%外，回測期內(nèi)每一年均跑贏滬深0指數(shù)。22年策略累計(jì)收益率-.%超額益率為%。表1：加法調(diào)整行業(yè)權(quán)重策略分年度風(fēng)險(xiǎn)收益情況累計(jì)收益率基準(zhǔn)累計(jì)收益率超額收益年化波動率夏普比率最大回撤.%.%.%.6.7.%.%.%.%.1.0.%.%.%.%.0.7.%.%.%.%.2.6.%.%.%.%.0.0.%.%.%.%.8.6.%.%.%.%.2.7.%.%.%.%.0.3.%.%.%.%.2.7.%.%.%.%.0.0.%.%.%.%.4.4.%.%.%.%.0.3.%.%.%.%.0.3.%.%.%.%.9.2.%全部時(shí)間.%.%.%.6.7.%Wn，所截止期表1：加法調(diào)整行業(yè)權(quán)重不同參數(shù)下年化收益率和信息比率Wn，所截止期：--使用乘法進(jìn)行行業(yè)權(quán)重調(diào)整我們以深0指業(yè)權(quán)重基礎(chǔ)依據(jù)擴(kuò)散指排名按照規(guī)則對權(quán)進(jìn)行業(yè)權(quán)整：擴(kuò)散指標(biāo)排名分位數(shù) 權(quán)重調(diào)整方法表1：乘法行業(yè)權(quán)重調(diào)擴(kuò)散指標(biāo)排名分位數(shù) 權(quán)重調(diào)整方法（~%] +*ml)（~%] *+ml)（~%] w（~%] *1*ml)（~%] 1*ml)資料源所注：w為原始業(yè)重，ml為整幅，為.5我們將整度ml設(shè)為.自0年6月0日至3年1月日，策回測果如：圖：乘法調(diào)整行業(yè)權(quán)重策略凈值4.53.52.51.50滬深增強(qiáng)行權(quán)重制 滬深0 超額（）

.6.5.4.3.2.11Wn，所截止期：--依據(jù)行擴(kuò)散標(biāo)排用乘法整行權(quán)重策略累收益.，年化收益.，最撤為-.，夏比率.。表1：乘法調(diào)整行業(yè)權(quán)重策略風(fēng)險(xiǎn)收益情況滬深0增強(qiáng)乘法行業(yè)權(quán)偏離

滬深0 超額（除法）最大回撤 .% .% .%累計(jì)收益最大回撤 .% .% .%年化收益 .% .% .%年化波動率年化波動率 .2 .2 .4夏普比率夏普比率lmr.7.7.1.8.3.5年均換手率 .9 - -信息比率年均換手率 .9 - -勝率 .% - -盈虧比盈虧比 .5 - -Wnd截止期：--從分年風(fēng)險(xiǎn)益情看略除1和3年略跑滬深0外，回期內(nèi)度累益率均于滬深中22年策略超收率為.4%。表1：按滬深00原本權(quán)重乘法限制行業(yè)權(quán)重條件下策略分年度風(fēng)險(xiǎn)收益情況累計(jì)收益率基準(zhǔn)累計(jì)收益率超額收益年化波動率夏普比率最大回撤.%.%.%.5.6.%.%.%.%.0.7.%.%.%.%.0.9.%