家電行業(yè)周報(bào)（22年第26周）：家電板塊估值壓制因素出現(xiàn)全面改善看好后續(xù)估值修復(fù)

請務(wù)必閱讀正文之后的免責(zé)聲明及其項(xiàng)下所有內(nèi)容證券研究報(bào)告|2022年06月27日家電板塊估值壓制因素出現(xiàn)全面改善，看好后續(xù)估值修復(fù)超配地產(chǎn)成交自3月來同比首次回正，國最高氣溫同比有明顯的提升，至6月25日最高氣溫日均同比提升超2.0℃，平均最高氣溫均在30℃以上。國家氣候中心氣候預(yù)測，在盛夏 (7—8月)我國南方地區(qū)，還有可能發(fā)生時(shí)間較長的高溫天氣過程。疫情重點(diǎn)數(shù)據(jù)跟蹤：市場表現(xiàn)：本周家電周相對收益+3.53%。集運(yùn)指數(shù)：美西/美東/歐洲線本周環(huán)比分別-0.58%、-1.32%、-0.88%；資金流向:美的/格力/海爾陸股通持股比例周環(huán)比變化-0.05%、+0.07%、+0.09%。風(fēng)險(xiǎn)提示：疫情導(dǎo)致產(chǎn)銷波動(dòng)；市場競爭加劇；原材料價(jià)格大幅上漲。重點(diǎn)公司盈利預(yù)測及投資評級公司公司投資昨收盤總市值EPSPE代碼名稱評級(元)(百萬元)2022E2023E2022E2023E600690海爾智家買入26.622362131.591.84300911億田智能買入71.7477482.653.532720000333美的集團(tuán)買入578040443045051811300894火星人買入36.82149121.211.583023002705新寶股份買入21.75179811.181.46688007光峰科技買入24.55111150.550.824530資料來源：Wind、國信證券經(jīng)濟(jì)研究所預(yù)測家用電器證券分析師：陳偉奇證券分析師：王兆康0755-819826060755-81983063chenweiqi@wangzk@S0980520110004S0980520120004聯(lián)系人：鄒會(huì)ouhuiyang@市場走勢資料來源：Wind、國信證券經(jīng)濟(jì)研究所整理相關(guān)研究報(bào)告《家電行業(yè)周報(bào)(22年第25周)-618家電銷售表現(xiàn)良好，5月冰洗銷售快速回暖》——2022-06-20《家電行業(yè)周報(bào)(22年第24周)-618銷售跟蹤系列3：需求復(fù)蘇向好，龍頭優(yōu)勢地位穩(wěn)固》——2022-06-13《家電行業(yè)2022年6月投資策略-618開局銷售表現(xiàn)積極，刺激政策頻出下看好家電需求改善》——2022-06-08《家電行業(yè)周報(bào)(22年第23周)-5月京東平臺家電銷售跟蹤：行業(yè)穩(wěn)健增長，龍頭表現(xiàn)突出》——2022-06-06《家電行業(yè)周報(bào)(22年第22周)-618大促開啟，預(yù)售表現(xiàn)積極》——2022-05-30請務(wù)必閱讀正文之后的免責(zé)聲明及其項(xiàng)下所有內(nèi)容2證券研究報(bào)告容目錄 (1)重點(diǎn)推薦 5(2)分板塊觀點(diǎn)與建議 5 2.1地產(chǎn)成交顯著改善，看好后續(xù)家電復(fù)蘇 62.2高溫天氣來襲，空調(diào)等銷售有望好轉(zhuǎn) 72.3原材料價(jià)格出現(xiàn)同比下滑，盈利端有望積極改善 82.4家電板塊估值處于低位，壓制因素正逐步改善 9 請務(wù)必閱讀正文之后的免責(zé)聲明及其項(xiàng)下所有內(nèi)容3證券研究報(bào)告圖表目錄 請務(wù)必閱讀正文之后的免責(zé)聲明及其項(xiàng)下所有內(nèi)容4證券研究報(bào)告 請務(wù)必閱讀正文之后的免責(zé)聲明及其項(xiàng)下所有內(nèi)容5證券研究報(bào)告1、核心觀點(diǎn)與投資建議(1)重點(diǎn)推薦家電行業(yè)在上下游承壓及Q1疫情反復(fù)的情況下依然實(shí)現(xiàn)穩(wěn)健增長，收入韌性較強(qiáng)；盈利端，白電、廚電及小家電板塊Q1盈利能力同比或環(huán)比實(shí)現(xiàn)改善，隨著提價(jià)等應(yīng)對措施逐漸生效，后續(xù)盈利改善可期。在疫情影響有望逐漸明朗的背景下，我們建議積極布局低估值公司的白電龍頭，向上有價(jià)格調(diào)整帶來的盈利修復(fù)和需求復(fù)蘇，向下有家電銷售維持穩(wěn)健疊加低估值帶來的高防御性。家電龍頭美的集團(tuán)憑借靈活的調(diào)整率先走出疫情影響，內(nèi)外銷穩(wěn)健增長，B端業(yè)務(wù)表現(xiàn)強(qiáng)勁，Q1凈利率已出現(xiàn)同比正增長，我們推薦基本面穩(wěn)固、最有望受益于家電行業(yè)積極復(fù)蘇的美的集團(tuán)。白電龍頭海爾智家憑借前期在高端化、智能化、套系化上的深耕，厚積薄發(fā)，空冰洗終端銷售表現(xiàn)均領(lǐng)先行業(yè)，市占率穩(wěn)步攀升，推薦全球供應(yīng)鏈布局下效率積極提升、內(nèi)外盈利能力顯著改善的海爾智家。推薦受益于空調(diào)復(fù)蘇、渠道改革持續(xù)推進(jìn)、原材料成本降低、估值性價(jià)比凸顯的空調(diào)龍頭格力電器。廚電板塊受到地產(chǎn)景氣度的影響，但廚電龍頭老板電器憑借在洗碗機(jī)、集成灶等二三品類上的持續(xù)開拓，有望再次開辟出新的成長曲線；集成灶近期雖然受到疫情的波及，但行業(yè)高景氣度有望在疫情好轉(zhuǎn)后快速恢復(fù)，低滲透下行業(yè)成長可期。在當(dāng)前穩(wěn)增長的背景下，廚電行業(yè)在疫情好轉(zhuǎn)后的需求彈性較大，盈利端有望同步改善，推薦積極擴(kuò)渠道、營銷投入大的億田智能、火星人，積極擴(kuò)品類的廚電龍頭老板電器。小家電板塊中，傳統(tǒng)小家電經(jīng)歷一年的打磨之后，通過積極的渠道調(diào)整、新品類的擴(kuò)展，2022年?duì)I收回歸穩(wěn)健增長，行業(yè)格局有所優(yōu)化，盈利端環(huán)比也有所改善。我們看好傳統(tǒng)必選類小家電在疫情期間的需求韌性，推薦新寶股份、小熊電器、蘇泊爾、九陽股份。新消費(fèi)小家電整體增長較快，行業(yè)空間廣闊，同時(shí)行業(yè)內(nèi)龍頭通過不斷強(qiáng)化產(chǎn)品、加大營銷投放，在行業(yè)高速成長的背景下鞏固自身領(lǐng)先優(yōu)勢，帶動(dòng)業(yè)績的高速增長。我們持續(xù)看好新消費(fèi)賽道迸發(fā)出的強(qiáng)勁動(dòng)力，推薦投影儀頭部企業(yè)極米科技、光峰科技，有望受益于疫情好轉(zhuǎn)的局部按摩器龍頭倍輕松。(2)分板塊觀點(diǎn)與建議白電：在國內(nèi)需求恢復(fù)、出口高增和原材料成本傳導(dǎo)背景下，看好白電持續(xù)的經(jīng)營韌性，其中空調(diào)彈性居首、洗衣機(jī)次之、冰箱最為穩(wěn)健。推薦事業(yè)部改革戰(zhàn)略升級后，強(qiáng)化科技和2B端空間廣闊、協(xié)同發(fā)力的美的集團(tuán)，私有化成功、效率持續(xù)改善的海爾智家，以及渠道改革持續(xù)推進(jìn)的格力電器；廚電：推薦切中健康需求、高速增長的細(xì)分賽道集成灶，推薦銳意進(jìn)取、渠道積極變革的億田智能，高激勵(lì)、線上領(lǐng)先的火星人；小家電：推薦國內(nèi)外滲透率較低、行業(yè)景氣高增、技術(shù)+市場全面領(lǐng)先的投影儀龍頭極米科技；技術(shù)積淀深厚，2B和2C齊頭并進(jìn)的激光技術(shù)龍頭光峰科技；建議關(guān)注需求恢復(fù)下小家電龍頭小熊電器、新寶股份、蘇泊爾、九陽股份。2、本周研究跟蹤與投資思考本周家電板塊整體迎來諸多利好因素的刺激，首先在需求端，地產(chǎn)成交數(shù)據(jù)出現(xiàn)請務(wù)必閱讀正文之后的免責(zé)聲明及其項(xiàng)下所有內(nèi)容6證券研究報(bào)告顯著改善，作為地產(chǎn)后周期的家電需求有望受益；近日全國出現(xiàn)高溫天氣，空調(diào)、冰箱等銷售有望實(shí)現(xiàn)積極復(fù)蘇。其次在成本端，主要大宗商品如銅、鋁等價(jià)格均出現(xiàn)明顯回落，LME銅價(jià)已出現(xiàn)同比較大幅度的下滑、LME鋁價(jià)也回落至與去年同期接近的水平，在大家電價(jià)格普遍出現(xiàn)同比上漲的背景下，家電企業(yè)的盈利能力有望得到持續(xù)修復(fù)。本周我們將對地產(chǎn)、全國氣溫、原材料價(jià)格進(jìn)行跟蹤，并對家電板塊所處的估值情況進(jìn)行分析。2.1地產(chǎn)成交顯著改善，看好后續(xù)家電復(fù)蘇地產(chǎn)成交自3月來同比首次回正，一二線城市表現(xiàn)靚麗。根據(jù)我國30大中城市的30大中城市商品房成交套數(shù)和30大中城市商品房成交面積同比分別增長26.4%和36.8%，雙雙創(chuàng)下今年以來最高值，同比增速自2月底以來首次回歸正增長。從日度數(shù)據(jù)跟蹤來看，6月7.2%，較2月底以來成交數(shù)據(jù)同比50%左右的下滑出現(xiàn)明顯改善。圖1：近期地產(chǎn)成交套數(shù)同比及環(huán)比出現(xiàn)積極改善wind經(jīng)濟(jì)研究所整理圖2：近期地產(chǎn)成交面積同比及環(huán)比出現(xiàn)積極改善wind研究所整理分區(qū)域來看，一二線城市地產(chǎn)成交表現(xiàn)更好。30大中城市中一線城市和二線城市商品房成交套數(shù)在第25周分別同比增長27.8%和33.1%，而三線城市同比增長二線城市表現(xiàn)最佳，而三線城市相對較弱?？紤]到一二線城市地產(chǎn)精裝修覆蓋率和家電保有量相對更高，家電需求復(fù)蘇有望擁有良好的基礎(chǔ)。請務(wù)必閱讀正文之后的免責(zé)聲明及其項(xiàng)下所有內(nèi)容7證券研究報(bào)告圖3：一二線城市地產(chǎn)成交套數(shù)表現(xiàn)更好wind經(jīng)濟(jì)研究所整理圖4：一二線城市地產(chǎn)成交面積表現(xiàn)更好wind研究所整理2.2高溫天氣來襲，空調(diào)等銷售有望好轉(zhuǎn)溫預(yù)警。6月13日以來，我國出現(xiàn)今年首次區(qū)域性高溫過程，影響范圍極廣。6月23日開始，南方多地也出現(xiàn)高溫天氣。根據(jù)國家氣候中心的數(shù)據(jù)，內(nèi)蒙古、新疆、甘肅、寧夏、山東、山西、江蘇等地有26個(gè)國家級氣象站日最高氣溫突破當(dāng)?shù)?月歷史極值紀(jì)錄，河南高溫尤為突出。我國連續(xù)幾日出現(xiàn)“南蒸北烤”的局面，截至6月25日，中央氣象臺已11天發(fā)布高溫預(yù)警。從具體數(shù)據(jù)上看，選取我國34個(gè)省會(huì)、直轄市和特別行政區(qū)的最高氣溫作為全國平均最高氣溫來看，自6月16日起全國最高氣溫同比有明顯的提升，當(dāng)日最高氣溫同比提升2.76℃至30.26℃，此后平均最高氣溫均在30℃以上，6月16日-6月25日最高氣溫日均同比提升2.0℃。分城市看，不同城市最高氣溫有所分化，以6月25日看，北京、天津、重慶、石家莊、福州、濟(jì)南、成都、太原、合肥、鄭州、西安、烏魯木齊等地最高氣溫同比提升均在5-10℃之間。圖5：近期高溫天氣席卷全國，國信證券經(jīng)濟(jì)研究所整理請務(wù)必閱讀正文之后的免責(zé)聲明及其項(xiàng)下所有內(nèi)容8證券研究報(bào)告現(xiàn)明顯上升wind經(jīng)濟(jì)研究所整理圖7：6月25日全國一半以上的省會(huì)、直轄市和特別行政區(qū)最高氣溫同比上升2℃及以上wind研究所整理此次高溫天氣主要受東移高壓脊影響，預(yù)計(jì)在7-8月我國南方地區(qū)有可能發(fā)生時(shí)間較長的高溫天氣過程。國家氣候中心氣候預(yù)測室預(yù)測，預(yù)計(jì)在盛夏(7—8月)，我國南方地區(qū)，主要是江南中東部和華南中東部，有可能發(fā)生時(shí)間較長的高溫天氣過程?？紤]到華南等南方地區(qū)是我國空調(diào)主要消費(fèi)地區(qū)之一，近期及后續(xù)可能會(huì)發(fā)生的高溫天氣將為空調(diào)等家電產(chǎn)品的銷售復(fù)蘇創(chuàng)造良好的條件。2.3原材料價(jià)格出現(xiàn)同比下滑，盈利端有望積極改善銅鋁等原材料價(jià)格自4月起出現(xiàn)回落，目前鋁價(jià)已接近去年平均水平，銅、冷軋板等價(jià)格出現(xiàn)同比下滑。本周大宗商品價(jià)格再次迎來大幅的下滑，我們選取LME3個(gè)月銅、LME3個(gè)月鋁和國內(nèi)1mm冷軋普通薄板現(xiàn)貨價(jià)作為參考來看，6月24日0%，創(chuàng)下2021年8月同比負(fù)增長。圖8：LME3個(gè)月銅價(jià)快速回落交易所，國信證券經(jīng)濟(jì)研究所整理圖9：LME3個(gè)月銅價(jià)高位持續(xù)回落，國信證券經(jīng)濟(jì)研究所整理請務(wù)必閱讀正文之后的免責(zé)聲明及其項(xiàng)下所有內(nèi)容9證券研究報(bào)告圖10：LME3個(gè)月鋁價(jià)格震蕩下行交易所，國信證券經(jīng)濟(jì)研究所整理圖11：LME3個(gè)月鋁價(jià)高位持續(xù)回落，國信證券經(jīng)濟(jì)研究所整理圖12：冷軋價(jià)格上周價(jià)格下滑，國信證券經(jīng)濟(jì)研究所整理圖13：冷軋價(jià)格高位下滑證券經(jīng)濟(jì)研究所整理2.4家電板塊估值處于低位，壓制因素正逐步改善家電板塊估值處于2015年以來25%的分位數(shù)水平，其中白電、小家電等板塊估值均較低。自2021年以來，受到疫情擾動(dòng)消費(fèi)需求不振、地產(chǎn)表現(xiàn)不佳、原材料價(jià)格持續(xù)上漲、海運(yùn)價(jià)格居高不下等因素的壓制，家電板塊的估值(PE:TTM，申萬分類)從2021年年初的最高30.0下滑至6月24日的15.8，估值近乎腰斬 PETTM估值，以平均值和中位數(shù)水平來看，仍有14%和11%的上漲空間。考慮到家電上市公司的盈利受原材料價(jià)格、壞賬減值、海運(yùn)運(yùn)費(fèi)等因素影響，若加上盈利改善彈性，股價(jià)上漲空間有望更大。請務(wù)必閱讀正文之后的免責(zé)聲明及其項(xiàng)下所有內(nèi)容10證券研究報(bào)告圖14：家電板塊估值處于2015年以來較低水平Wind經(jīng)濟(jì)研究所整理分板塊來看，白電板塊的估值最低，處于2015年以來10%的分位數(shù)水平。6月24PETTM12.5，較2021年初高位的30.1下滑超過58.4%。2015年以來，白電板塊的均值和中位數(shù)估值分別為16.9和16.1，較當(dāng)前估值仍有34.8%和28.6%的上升空間。圖15：白電板塊估值處于2015年以來10%的分位數(shù)水平Wind經(jīng)濟(jì)研究所整理白電板塊分公司來看，格力電器和美的集團(tuán)估值處于較低的水平：1)美的集團(tuán)目前估值處于2015年以來34.1%的分位數(shù)水平，平均和中位數(shù)估值分別為16.2和16.1，較當(dāng)前估值仍有17.3%和16.4%的上升空間；2)海爾智家目前估值處于2015年以來77.7%的分位數(shù)水平，主要由于公司收購海爾電器后，內(nèi)部采取一系列的改革措施，營收穩(wěn)步增長，內(nèi)外銷盈利能力持續(xù)提升；3)格力電器目前估值處于2015年以來18.3%的分位數(shù)水平，平均和中位數(shù)估值分別為12.1和11.7，較當(dāng)前估值仍有43.1%和38.0%的上升空間；4)海信家電目前估值處于2015年以來74.1%的分位數(shù)水平，估值較高主要由于公司收購日本三電控股之后，盈利能力受到較大的拖累，利潤水平較低導(dǎo)致，且后續(xù)公司汽零板塊盈利修復(fù)預(yù)期強(qiáng)烈，帶動(dòng)公司的估值處于較高的水平。請務(wù)必閱讀正文之后的免責(zé)聲明及其項(xiàng)下所有內(nèi)容11證券研究報(bào)告圖16：美的集團(tuán)估值處于2015年以來34%的分位數(shù)水平wind券經(jīng)濟(jì)研究所整理圖17：海爾智家估值處于2015年以來78%的分位數(shù)水平wind濟(jì)研究所整理圖18：格力電器估值處于2015年以來18%的分位數(shù)水平wind券經(jīng)濟(jì)研究所整理圖19：海信家電估值處于2015年以來74%的分位數(shù)水平wind濟(jì)研究所整理廚電板塊盈利受到壞賬計(jì)提的擾動(dòng)，估值處于2015年以來42%的分位數(shù)水平。6考慮到2021Q4部分廚電企業(yè)如老板電器等計(jì)提壞賬對利潤產(chǎn)生擾動(dòng)，當(dāng)前滾動(dòng)的估值水平應(yīng)處于更低的分位數(shù)水平。2015年以來，廚電板塊的均值和中位數(shù)估值分別為25.6和27.5，較當(dāng)前估值仍有12.4%和20.4%的上升空間。請務(wù)必閱讀正文之后的免責(zé)聲明及其項(xiàng)下所有內(nèi)容12證券研究報(bào)告圖20：廚電板塊估值處于2015年以來42%的分位數(shù)水平Wind經(jīng)濟(jì)研究所整理廚電板塊分公司來看：1)老板電器目前估值處于2015年以來52.9%的分位數(shù)水平，平均和中位數(shù)估值均為23.4，略低于當(dāng)前估值，主要是由于2021Q4計(jì)提了恒大大額壞賬的影響，若排除壞賬的影響，當(dāng)前的估值水平為16.1，較2015年以來估值均值下降31%；2)火星人目前估值處于2020年底上市以來21.2%的分位數(shù)水平，平均和中位數(shù)估值分別為60.0和54.8，較當(dāng)前估值仍有57.6%和43.9%的上升空間；3)億田智能目前估值處于2020年底上市以來38.6%的分位數(shù)水平，平均和中位數(shù)估值分別為36.3和36.1，較當(dāng)前估值有5.1%和4.6%的上升空間；4)浙江美大目前估值處于2015年以來3.6%的分位數(shù)水平，平均和中位數(shù)估值分別為31.8和27.5，較當(dāng)前估值有130.1%和98.8%的上升空間；5)帥豐電器目前估值處于上市以來25.0%的分位數(shù)水平，平均和中位數(shù)估值分別為18.6和18.5，較當(dāng)前估值有11.9%和11.3%的上升空間。圖21：老板電器估值處于2015年以來53%的分位數(shù)水平wind券經(jīng)濟(jì)研究所整理圖22：火星人估值處于2021年以來21%的分位數(shù)水平wind濟(jì)研究所整理請務(wù)必閱讀正文之后的免責(zé)聲明及其項(xiàng)下所有內(nèi)容13證券研究報(bào)告圖23：億田智能估值處于上市以來39%的分位數(shù)水平wind券經(jīng)濟(jì)研究所整理圖24：浙江美大估值處于2015年以來4%的分位數(shù)水平wind濟(jì)研究所整理圖25：帥豐電器估值處于上市以來25%的分位數(shù)水平wind券經(jīng)濟(jì)研究所整理小家電板塊估值處于2015年以來32%的分位數(shù)水平。6月24日小家電板塊估值 (PE：TTM)為28.6，處于2015年以來31.5%的分位數(shù)水平。2015年以來，小家電板塊的均值和中位數(shù)估值分別為36.7和36.1，較當(dāng)前估值仍有28.3%和25.9%的上升空間。請務(wù)必閱讀正文之后的免責(zé)聲明及其項(xiàng)下所有內(nèi)容14證券研究報(bào)告圖26：小家電板塊估值處于2015年以來32%的分位數(shù)水平Wind經(jīng)濟(jì)研究所整理小家電板塊分公司來看：傳統(tǒng)小家電板塊：1)蘇泊爾目前估值處于2015年以來32.0%的分位數(shù)水平，平均和中位數(shù)估值分別為26.9和26.6，較當(dāng)前估值有16.4%和15.3%的上升空間；2)九陽股份目前估值處于2015年以來34.7%的分位數(shù)水平，平均和中位數(shù)估值分別為22.9和21.3，較當(dāng)前估值仍有14.5%和6.4%的上升空間；3)新寶股份目前估值處于2015年以來37.2%的分位數(shù)水平，平均和中位數(shù)估值分別為25.8和24.5，較當(dāng)前估值有14.7%和9.5%的上升空間；4)小熊電器目前估值處于上市以來以來46.8%的分位數(shù)水平，平均和中位數(shù)估值分別為36.1和33.0，較當(dāng)前估值有11.4%和2.0%的上升空間。圖27：蘇泊爾估值處于2015年以來32%的分位數(shù)水平wind券經(jīng)濟(jì)研究所整理圖28：九陽股份估值處于2021年以來35%的分位數(shù)水平wind濟(jì)研究所整理請務(wù)必閱讀正文之后的免責(zé)聲明及其項(xiàng)下所有內(nèi)容15證券研究報(bào)告圖29：新寶股份估值處于上市以來37%的分位數(shù)水平wind券經(jīng)濟(jì)研究所整理圖30：小熊電器估值處于上市以來以來47%的分位數(shù)水平wind濟(jì)研究所整理清潔電器板塊：1)科沃斯目前估值處于2018年上市以來4.8%的分位數(shù)水平，平均和中位數(shù)估值分別為87.7和50.4，較當(dāng)前估值有188.3%和64.8%的上升空間；2)石頭科技目前估值處于上市以來16.4%的分位數(shù)水平，平均和中位數(shù)估值分別為41.8和38.4，較當(dāng)前估值有39.4%和28.2%的上升空間。圖31：科沃斯估值處于上市以來5%的分位數(shù)水平wind券經(jīng)濟(jì)研究所整理圖32：石頭科技估值處于上市以來16%的分位數(shù)水平wind濟(jì)研究所整理投影電器板塊：1)極米科技目前估值處于上市以來21.8%的分位數(shù)水平，平均和中位數(shù)估值分別為73.8和69.6，較當(dāng)前估值有75.4%和65.5%的上升空間；2)光峰科技目前估值處于上市以來26.5%的分位數(shù)水平，平均和中位數(shù)估值分別為72.2和69.6，較當(dāng)前估值有27.8%和23.3%的上升空間；請務(wù)必閱讀正文之后的免責(zé)聲明及其項(xiàng)下所有內(nèi)容16證券研究報(bào)告圖33：極米科技估值處于上市以來22%的分位數(shù)水平wind券經(jīng)濟(jì)研究所整理圖34：光峰科技估值處于上市以來27%的分位數(shù)水平wind濟(jì)研究所整理按摩儀及出海小家電：1)倍輕松目前估值處于上市以來35.3%的分位數(shù)水平，平均和中位數(shù)估值分別為55.3和55.1，較當(dāng)前估值有16.2%和15.8%的上升空間；2)JS環(huán)球生活目前估值處于上市以來14.4%的分位數(shù)水平，平均和中位數(shù)估值分別為43.9和45.3，較當(dāng)前估值有326.2%和339.7%的上升空間；圖35：倍輕松估值處于上市以來35%的分位數(shù)水平wind券經(jīng)濟(jì)研究所整理圖36：JS環(huán)球生活估值處于上市以來14.4%的分位數(shù)水平wind濟(jì)研究所整理3、重點(diǎn)數(shù)據(jù)跟蹤3.1市場表現(xiàn)回顧本周家電板塊上漲5.52%；滬深300指數(shù)上漲1.99%，周相對收益+3.53%。請務(wù)必閱讀正文之后的免責(zé)聲明及其項(xiàng)下所有內(nèi)容17證券研究報(bào)告圖37：本周家電板塊實(shí)現(xiàn)正相對收益Wind經(jīng)濟(jì)研究所整理3.2海運(yùn)價(jià)格跟蹤海運(yùn)價(jià)格自2021年4月起逐步上升，近期達(dá)到高位后有所回調(diào)。本周出口集運(yùn)指數(shù)-美西線為2676.02，周環(huán)比-0.58%；美東線為2982.23，周環(huán)比-1.32%；歐洲線為5024.16，周環(huán)比-0.88%。圖38：海運(yùn)價(jià)格本周維持震蕩走勢Wind經(jīng)濟(jì)研究所整理3.3北向資金跟蹤資金流向方面，本周重點(diǎn)公司陸股通持股比例上升，美的/格力/海爾陸股通持股比例周環(huán)比變化-0.05%、+0.07%、+0.09%。請務(wù)必閱讀正文之后的免責(zé)聲明及其項(xiàng)下所有內(nèi)容18證券研究報(bào)告圖39：美的集團(tuán)本周股通持股比例下降Wind券經(jīng)濟(jì)研究所整理圖40：格力電器本周股通持股比例上升Wind濟(jì)研究所整理圖41：海爾智家持股比例上升Wind券經(jīng)濟(jì)研究所整理4、重點(diǎn)公司公告與行業(yè)動(dòng)態(tài)4.1公司公告【格力電器】股東京?；ヂ?lián)減持公司1.1億股，占總股本1.86%。減持后，京?；ヂ?lián)持股比例6.47%，累計(jì)變動(dòng)比例2.43%?！緲O米科技】公司股東百度網(wǎng)訊、百度畢威擬減持不超過3%公司股份?！拘⌒茈娖鳌?021年股票期權(quán)與限制性股票激勵(lì)計(jì)劃已完成，注銷股票期權(quán)71.60萬份,涉及123人,回購注銷限制性股票44.4萬股,占公司總股本0.28%,涉及35【美的集團(tuán)】公司將回購注銷2018-2021年離職、職務(wù)調(diào)整的激勵(lì)對象所持的限制性股票共513萬股，注銷完成后公司總股本減少513萬股。請務(wù)必閱讀正文之后的免責(zé)聲明及其項(xiàng)下所有內(nèi)容19證券研究報(bào)告【億田智能】2021年限制性股票激勵(lì)計(jì)劃回購注銷9萬股(占總股本0.08%)已完成?！臼^科技】公司股東石頭時(shí)代和高榕累計(jì)減持92.88萬股，合計(jì)減持5.6億元。4.2行業(yè)動(dòng)態(tài)【奧維云網(wǎng)|炒菜機(jī)器人：重構(gòu)千億廚房生態(tài)的最大可能】近半年的炒菜機(jī)器人市場中，平均市場集中度高達(dá)80%以上，主流品牌多以國產(chǎn)品牌為主，主打性價(jià)比，價(jià)位優(yōu)勢明顯。銷量方面，低端產(chǎn)品(2000元以下)銷售額占比37.4%，中端產(chǎn)品(2000-5000元)和高端產(chǎn)品(5000元以上)占比39.3%、23.3%，中高端產(chǎn)品的銷售額同比增長率較高?！緤W維云網(wǎng)|新風(fēng)空調(diào)：新風(fēng)常新，決起而飛】AVC監(jiān)測數(shù)據(jù)顯示，2022M1-5空調(diào)線下規(guī)模-25.4%，線上-1.6%；2022M4-5新風(fēng)空調(diào)市場中凈化功能線上銷額占%。【奧維云網(wǎng)|后疫情時(shí)代，解構(gòu)冰柜市場發(fā)展新背景，新機(jī)遇，新未來】據(jù)AVC推總數(shù)據(jù)，2022年5月家電市場全品類同比-2.8%；其中冰箱、冰柜表現(xiàn)優(yōu)于行【GfK中怡康|深圳家電消費(fèi)補(bǔ)貼出臺月余，刺激效果幾何？】據(jù)GfK線下監(jiān)測數(shù)據(jù)，5月期間深圳冰箱、洗衣機(jī)市場零售量同比增幅均超過20%，零售額同比+30%，而廣東省其他城市冰洗市場仍處在兩位數(shù)同比下滑態(tài)勢?！緤W維云網(wǎng)|2022年5月中國家用智能投影線上市場總結(jié)】AVC線上監(jiān)測數(shù)據(jù)顯示，2022年5月，中國家用智能投影傳統(tǒng)電商渠道線上銷量39.8萬臺/+56%；銷額7.4億元/+80%；市場均價(jià)1853元/+15%；抖音、快手、拼多多等新興電商平臺線上份額達(dá)26%，環(huán)比+5%。傳統(tǒng)電商渠道CR10為60.3%/-3pct;新興渠道CR10為61.6%/-17%。【產(chǎn)業(yè)在線|家用空調(diào)5月內(nèi)銷增長良好，后市供需雙向承壓】據(jù)產(chǎn)業(yè)在線監(jiān)測內(nèi)銷出貨937.31萬臺/+6.74%；出口625.2萬臺/-11.98%。工業(yè)庫存同比+3.04%?！緤W維云網(wǎng)|618彩電總結(jié)--量增額降，行業(yè)復(fù)蘇任重道遠(yuǎn)】618彩電首周線上零售量+25.8%；2022年618全渠道零售量+4.0%，改變了促銷前的低迷表現(xiàn)，但上半年整體來看仍是下降趨勢。【奧維云網(wǎng)|618環(huán)電總結(jié)--需求承壓下，抖音電商能否成為下一個(gè)流量之地？】抖音商城場景帶動(dòng)銷量同比+514%。環(huán)電各個(gè)品類占比，洗地機(jī)12.5%、電風(fēng)扇14.2%、掛燙機(jī)14.7%。【奧維云網(wǎng)|618小家電總結(jié)--五個(gè)“更為”看清廚房小家電618大促表現(xiàn)】AVC線上傳統(tǒng)渠道廚房小家電(電飯煲、電磁爐、電壓力鍋、豆?jié){機(jī)、破壁機(jī)、攪拌機(jī)、榨汁機(jī)、電水壺、煎烤機(jī)、養(yǎng)生壺、電蒸鍋、電燉鍋、空氣炸鍋、臺式單烤箱)2022年618(5.30-6.19)零售額30.6億元/+5.4%(含空炸)，-5.6%(不含空炸)，均價(jià)233元/+16.9%。【奧維云網(wǎng)|個(gè)護(hù)小家電618線上渠道銷售報(bào)告總結(jié)】AVC線上監(jiān)測數(shù)據(jù)顯示，2022年618(5.30-6.19)個(gè)護(hù)小家電(電吹風(fēng)、電動(dòng)牙刷、電動(dòng)剃須刀)傳統(tǒng)線上渠道零售額12.3億元/-1.5%，零售量482.6萬臺/-8.2%。抖音渠道零售額2.2億元，零售量170.7萬臺。請務(wù)必閱讀正文之后的免責(zé)聲明及其項(xiàng)下所有內(nèi)容20證券研究報(bào)告5、重點(diǎn)標(biāo)的盈利預(yù)測表1：重點(diǎn)公司盈利預(yù)測及估值公司代碼公司名稱投資評級收盤價(jià)EPSPEPB20212022E2023E20212022E2023E2021000333美的集團(tuán)買入57.804.094.505.18113.24000651格力電器買入33.903.904.335.109871.93600690海爾智家買入26.621.391.591.843.161691.HKJS環(huán)球生活買入9.67972.332148.HKVesync買入5.310.040.060.081182.52688696極米科技買入309.809.6710.6715.103229217.85002032蘇泊爾買入56.502.402.723.0924215.99002242九陽股份買入19.100.971.091.28203.44002705新寶股份買入21.750.961.181.46232.96002959小熊電器買入61.591.812.102.533429244.66002508老板電器買入33.841.402.292.72243.72002677浙江美大買入14.661.031.201.38114.86002035華帝股份買入36.820.931.211.5840302310.09300894火星人買入71.741.942.653.533727206.51300911億田智能買入29.251.742.112.822.20605336帥豐電器買入111.393.514.846.28322312.85603486科沃斯買入641.0020.9925.7633.2131255.04688169石頭科技買入24.550.520.550.824845304.56688007光峰科技買入54.701.471.922.533728225.1568