分析并選擇資本結(jié)構(gòu)

本文格式為Word版，下載可任意編輯——分析并選擇資本結(jié)構(gòu)隨著中國經(jīng)濟和資本市場的飛速進(jìn)展，融資方式的選擇已經(jīng)成為企業(yè)決策的一項重點。本文以中國高速馬路運輸行業(yè)上市公司——福建進(jìn)展高速馬路有限責(zé)任公司（以下簡稱福建進(jìn)展）為研究對象，著重分析了高速馬路運輸類行業(yè)上市公司再融資中融資方案的選取原那么及融資方案的組合等概括問題。此分析過程對中國高速馬路運輸行業(yè)的企業(yè)的上市融資與再融資實踐具有較為直接的參考價值。

資本布局，融資方式，運輸行業(yè)，福建進(jìn)展

一、引言

高速馬路運輸行業(yè)屬于根基設(shè)施類行業(yè)，具有確定的自然壟斷特性和穩(wěn)定增長的業(yè)務(wù)根基。研究高速馬路運輸類上市公司的融資決策對中國高速馬路運輸行業(yè)的進(jìn)展具有確定的指導(dǎo)意義。馬路運輸類企業(yè)的馬路創(chuàng)辦工作對現(xiàn)金的需求量巨大，且持續(xù)性和回收期都對比長。在此處境下，企業(yè)投資需求與融資決策選擇之間的沖突顯得尤為突出。由于現(xiàn)金的需求量巨大，單一的融資渠道和有限的資金數(shù)量就可能限制此類高速馬路運輸類公司的投資與進(jìn)展，使其在同業(yè)競爭中處于劣勢。與此相比，滬寧高速、福建進(jìn)展等中國馬路運輸類公司那么在充盈的資本市場資金的支持下，逐步占據(jù)了主動地位。因而通過對高速馬路公司的融資選擇分析，可以從中察覺企業(yè)的融資行為、融資約束及融資布局變化的根本規(guī)律，這對中國高速馬路行業(yè)未來持續(xù)進(jìn)展具有的現(xiàn)實意義。

二、福建進(jìn)展案例分析

（一）計算參數(shù)確實定

按照2022年（一期）國債的票面利率，確定無風(fēng)險收益率Rf為3.96%；市場平均收益率Rs為8.6%，風(fēng)險系數(shù)β為1.14。將參數(shù)數(shù)據(jù)代入式（3），可計算出增發(fā)股票資本本金率為Ks=9.24%。另外，根據(jù)2022年宏觀經(jīng)濟與銀行貸款利率的變化趨勢，將初步長期借款利率iL假定為7%，公司所得稅稅率T為25%，借款籌資費率疏忽不計，于是將參數(shù)代入公式（2）得到KL=5.25%。此外，鑒于2022年6月20個交易日中的福建進(jìn)展股票收盤的均價為9.42元，假設(shè)以收盤均價的90%（8.48）作為發(fā)行價格p。

（二）融資方案的列舉

方案一：增發(fā)普遍股2億股，余額銀行貸款。以8.48元/股的價格，增發(fā)普遍股2億股，得到出售股票的價款16.96億元，剩余36.88億元以銀行存款的方式支付。

方案二：增發(fā)普遍股2.5億股，余額銀行貸款。以8.48元/股的價格，增發(fā)普遍股2.5億股，得到出售股票的價款21.20億元，剩余32.64億元以銀行存款的方式支付。

方案三：增發(fā)普遍股3億股，余額銀行貸款。以8.48元/股的價格，增發(fā)普遍股3億股，得到出售股票的價款25.44億元，剩余28.40億元以銀行存款的方式支付。

（三）融資方案的對比與選擇

根據(jù)福建進(jìn)展投資后的進(jìn)展趨勢以及在2022年至2022年間的經(jīng)濟效益預(yù)料結(jié)果，三個方案的所得稅、凈利潤、每股收益處境如下表：

從表中可以看出，從每股收益看來，三種方案根本持平，只有在方案三中2022的每股收益略有攤薄。且三種方案均沒有低于發(fā)行前的每股收益，說明方案是可行的。且方案一的綜合資本本金是最低的。福建進(jìn)展公司應(yīng)選擇資本本金最低，且每股收益最大的融資方案。比較以上兩個表格，方案一是最正確方案。方案一既沒有攤薄融資后的每股收益，也保證了較低的綜合資本本金，因此為最正確選擇方案。

三、結(jié)論

由于行業(yè)的特殊性，福建進(jìn)展在巨額融資的過程中所面對的問題具有確定的代表性。在面臨良好的投資機遇時，由于所需融資金額一般較高，無法通過自有資本或單一的融資方式解決，因此，在考慮了每股收益提高性原那么、每股收益提高性原那么、來源合理原那么、本金最小原那么、風(fēng)險可控性原那么等原那么的前提下，通過對宏觀經(jīng)濟、證券市場